1、本科毕业论文（20_届）基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1商业银行脆弱性理论分析111商业银行脆弱性理论的渊源112商业银行脆弱性理论外生因素2121经济波动2122金融资产价格波动2123货币政策失当3124汇率政策失当3125资本自由流动313商业银行脆弱性理论内生因素3131银行挤兑模型理论4132不对称信息与银行道德风险414商业银行脆弱性的测评方法5141KRL信号分析法5142横截面回归模型52中国商业银行脆弱性概况621中国商业银行现状6211资产规模保持较快增长62
2、12不良贷款比率下降7213资本充足率上升7214盈利能力增强8215流动性水平下降822中国商业银行脆弱性的成因8221政府过度干预8232国际资本流动93中国商业银行脆弱性实证分析1031研究方法及指标设计10311LOGIT模型10312指标设计及数据来源错误未定义书签。32多元LOGIT模型的回归分析12321对商业银行脆弱性的量化12322基于多元LOGIT模型的脆弱性分析1333因果关系检验16331GRANGER因果检验16332ADF平稳性检验17333GRANGER模型实证分析1834回归结果分析204结论与对策20基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析1摘要美国次贷危机
3、爆发以来，银行业脆弱性问题再次成为中国金融领域的一个热点问题。分析国内研究成果后发现，由于样本区间的选择不同、解释变量的指标体系设计不同、选用模型的方法的差异性，往往使得研究结果出现巨大偏差。因此，如何进行解释变量的指标体系设计以及研究样本的选择至关重要。本文以我国五家大型国有控股商业银行19872010年的数据为依据，基于严格的指标体系设计，运用LOGIT模型对中国商业银行脆弱性问题进行研究，分析我国商业银行脆弱性程度、成因，从而提高其鉴别风险、防范和控制风险能力,这对银行体系的稳定性来说具有较强的现实意义。关键词银行脆弱性；国有银行；LOGIT模型；GRANGER因果关系检验ABSTRAC
4、TFORUSSUBPRIMECRISIS,THEBANKINGVULNERABILITYHASBECOMEAHOTISSUEINCHINESEFINANCIALSECTORAFTERANALYZINGTHEDOMESTICRESEARCHRESULTS,IDISCOVEREDTHATTHEDIFFERENCEOFSAMPLE,EXPLANATORYVARIABLEINDICATORSYSTEMANDTHEMODELOFTENCAUSESTHEHUGEDEVIATIONTHEREFORE,HOWTOCHOOSETHEVARIABLEINDEXSYSTEMANDTHESAMPLEISCRUCIAL
5、INTHISPAPER,CHINASFIVELARGESTCONTROLLEDCOMMERCIALBANKS,DATAFORTHEYEAR19872010,BASEDONANRIGOROUSDESIGNOFINDEXSYSTEM,USINGLOGITMODELSTOSTUDYTHEBANKINGVULNERABILITYOFCHINESECOMMERCIALBANKS,ANALYZETHECAUSESOFCOMMERCIALBANKINGVULNERABILITY,TOENHANCESITSIDENTIFYINGRISK,THEGUARDANDCONTROLRISKABILITY,THISHA
6、STHESTRONGPRACTICALSIGNIFICANCEKEYWORDSBANKINGVULNERABILITY；COMMERCIALBANK；LOGITMODELS；GRANGERCAUSALITYTEST1商业银行脆弱性理论分析根据中华人民共和国商业银行法规定及我国实际情况，本文认为商业银行指以存款活期或债券形式的负债为主要资金来源，以贷款和某些有价证券为主要资产，主要从事接受存款和向个人及企业发放贷款业务的金融中介机构。然而，这种高负债的经营模式可能导致其资产、负债的期限结构不匹配，产生较大的风险。因此，商业银行自身是具有脆弱性的。但是对于商业银行脆弱性这一概念，学术界尚没有完整一
7、致的定义。经分析总结国内外研究文献，本文认为商业银行脆弱性是一种基于外生因素和内生因素的共同作用，形成对银行的功能性、稳健性的影响破坏，制度结构产生非均衡性风险的积聚，使得银行功能部分乃至全部丧失的金融状态。由于目前就商业银行脆弱性尚未完整的理论体系。因此本章将以几种代表性理论为基础，对商业银行脆弱性进行详细介绍。11商业银行脆弱性理论的渊源对银行体系脆弱性的研究，最早可追溯到1894年。KARLMARX针对1877年银行大量倒闭，基于信用制度分析，提出“银行体系内在脆弱性”假说。IRVINGFISHER（1933）基于19291933年金融危机，提出“债务通货紧缩”理论，从实体经济中的经济周
8、期问题来解释银行的脆弱性。在此基础上，1982年MINSKY提出“金融脆弱性”假说，从企业角度系统地解释了金融（银行）脆弱性。基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析2尽管银行体系脆弱性理论诞生于1894年，且随着金融危机和银行危机的爆发，对该理论的研究日益成熟，但目前尚未形成完整的体系。分析总结得，对银行体系脆弱性大体有以下几种看法1从现象定义金融脆弱性。即，金融脆弱性是某种市场冲击，该冲击会导致信贷市场、资产市场中产品价格、流量异常。在连锁反应的作用下，这种冲击带来的影响会不断扩大，最后甚至破坏整个支付机制、资本市场的融通能力（IP戴维斯，1980）。2从内生因素定义金融脆弱性。即，金融
9、脆弱性是由高负债经营这一特点所产生的风险。因此，金融机构的危机通常存在周期性，而这种危机又会传到给实际经济，最终爆发经济危机。3从外生、内生两方面定义。即，金融脆弱性是信贷市场及金融市场中的风险积聚总和，其中信贷市场脆弱性主要由高负债经营及不恰当的评估方法的协同作用引起；金融市场脆弱性主要由资产价格的波动性及其联动效应引起。通过对不同观点的分析，本文认为，商业银行脆弱性的诱因可分为外生因素与内生因素两种。12商业银行脆弱性理论外生因素121经济波动GORTON1988、CAPRIOKLINGBIEL1995、LINDGREN1996、KAMINSKYREINHART1996对经济波动与银行体系
10、脆弱性之间的相关性进行了实证分析，证实贸易条件恶化、产出锐减、经济衰退、资产价格波动等负面经济波动与银行风险呈正相关，其中银行的资本化程度越低，其体系的脆弱性就越加明显。MINSKY（1982）分析了资本主义繁荣与衰退这一长期的波动现象，以经济周期及企业融资方式为出发点，阐述了银行体系的脆弱性。他认为经济繁荣期的信贷扩张会产生一定的经济泡沫，此时一旦资金无法进入市场，就会产生大规模的违约现象，从而增加了商业银行脆弱性的暴露。继承MINSKY的思想，金德尔伯格基于行为经济学，提出市场的非理性行为或市场主体歇斯底里的情绪发作是银行危机爆发的主要原因，并得出MPC模型。122金融资产价格波动金融资产
11、的价格是由资产的未来收入流量以及影响这一流量变化的因素所决定的，但市场无法做到信息完全，因此投资者必须在这种信息不完全的条件下建立预期，以此决定其市场行为，因此金融资产价格具有易变性。经证实，商业银行脆弱性与金融资产价格过度波动是相关的，一旦金融资产价格频繁的不正常波动或过度波动，就会增加商业银行脆弱性的暴露。若某种金融资产价格发生贬损而导致部分金融机构流动头寸持有不足，从而形成局部的金融困难，在银行间复杂的债权债务关系的作用下，很快就会演变成全局性的金融动荡，即单体商业银行脆弱性可能引发系统性的脆弱性的爆发。除此之外，KAMIKNY、REINHART分别从外溢效应、纽带传导效应、板块联动效应
12、三方面证实随着经济全球化的深入，金融脆弱性的传染效应在不断扩大，且该传染力的影响效果一般与感染地区的金融体系健全程度，汇率制度灵活性、有效性和管理水平呈正相关，与对中心源的距离呈反相关。123货币政策失当弗里德曼，施瓦茨，布拉纳尔，梅尔泽尔等人认为货币政策可通过改变货币供给影响价格和产出。货币政策的失误会使得金融危机由局部、小规模向全面、剧烈的金融动荡转变。然而，政府在经济发MINSKYHYMANTHEFINANCIALFRAGILITYHYPOTHESISCAPITALISTPROCESSANDTHEBEHAVIOROF基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析3THEECONOMYINFI
13、NANCIALCRISESMCAMBRIDGECAMBRIDGEUNIVERSITYPRESS,19823258老黄金金融自由化与金融脆弱性M北京中国城市出版社，2001，52查尔斯P金德尔伯格疯狂、惊恐和崩溃金融危机史M北京中国金融出版社,2007,3565STIGLITZJERETHINKINGTHEEASTASIANMIRACLEJECONOMIST,2001展规划和战略推进过程中通常带有某种扩张性冲动，而这种行为会形成相应扩张性政策，随着货币供应量增加，物价、信贷规模、经济运行状况等发生一系列变化，使得银行的信用风险增加。一旦这种经济发展中出现资产泡沫化危害，政府就必须采取紧缩的货币政
14、策。此时一旦政策失当，调控力度过大，使得货币供给过分紧缩，就会导致大量商业银行因企业拖欠债务而增加不良资产，从而失去流动性和清偿能力，最后造成货币供应的进一步减少，引发进一步的危机。124汇率政策失当汇率的波动幅度一旦超出经济因素的解释范围便会增加商业银行脆弱性的暴露。DORNBUSH在“汇率超调”理论中指出在浮动汇率制度下，投机行为在预期的指导下现实，预期是投机的心理基础。且预期的变化，会通过折现累加放大，使得汇率的大幅度变化。经实践证实，在浮动汇率制中常存在汇率过度波动和错位的现象，这会进一步弱化汇率体系的稳定性。不仅如此，即使是在固定汇率制下，也存在汇率过度波动。在固定汇率制度下，随着真
15、实汇率的波动，会导致本币长期被高估或低估，若公众预期改变，就会产生大规模的抛售或买进现象，使得货币当局难以维持固定汇率，引发货币危机。研究证明，银行脆弱性与中间汇率制度间存在密切联系。若施行钉住汇率制度，则银行、企业都可能会因为缺乏外汇风险意识而持有过多未对冲的外币债务。此时若汇率下跌，而银行的外债由于本币贬值而膨胀，脆弱性便充分暴露，一旦盯住汇率被打破，随之可能爆发银行危机甚至金融危机。125资本自由流动随着国际金融自由化的深入，这表明政府当局对金融市场中国际资本流动的管制越来越少。因此，一国经济的发展状况必然受到了资本流动的影响。金德尔伯格在国际短期资本移动一书中提出若国际资本以增加某个国
16、家的国外短期净资产或减少其短期净负债的方式流入，将会造成该国经济出现膨胀；若国际资本以减少某个国家的国外短期净资产或增加其短期净负债的方式流入，将会造成该国经济紧缩。所以，资本自由流动会阻碍货币政策的独立执行，增加宏观调控实的现难度。并且过度、频繁的国际资本流动将引发经济泡沫、汇率无规则波动、传播扩散效应等一系列危害。13商业银行脆弱性理论内生因素商业银行的主要业务是用以银行存款等负债为支持的短期债务融资来为相对缺乏流动性的投资提供资金，作为桥接资金供给者和需求者的中间人，必然要承担期限结构风险。而这种“硬负债、软资产”的特点正是商业银行脆弱性内在的结构表现。多恩布什期望和汇率动态学J政治经济
17、学杂志1976基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析4约瑟夫斯蒂格利茨经济学M北京中国人民大学出版社，2000BARRYJEICHENGREENINTERANTIOANLMOENTARYARRANGEMENTSFOR21STCENTURYM，WASHINGTONDC，1994131银行挤兑模型理论DIAMOND，DYBVIG（1983）认为银行脆弱性是一种基于存款者需求的不确定性而导致银行的现金流的不确定性问题并伴随银行资质恶化所引起的资不抵的金融状况。换句话说，银行作为信用中介，其基本功能是借短贷长使资金流期限结构相匹配、完成资本流动性转换。因此，一旦资产负债表、现金流量表发生恶化，银行
18、就需要出售资产从而维持合理的流动性及清偿能力。由于银行资产大规模抛售，市场出现震荡，引起市场内资产价格下降，进一步恶化私人部门的资产负债表。以经济基本面恶化所引起的商业银行脆弱性为例负面经济会出现企业财务状况恶化、破产率增加；收入相对下降；市场利率上升，银行的不良贷款增加，资产质量下降等现象。这些现象的出现都可能会引发银行危机。在理性存款人以及市场信息不完全的前提下，一旦社会上传出关于某家银行资产负债表、现金流量表恶化的消息，存款人都会选择提前提取，保证收回本金。该种情况可以以下流程图表示（见图11）。图11经济基本面恶化下的银行危机示意图在此基础上，JACKLIN，BHATTACHARYA基
19、于生产回报不确定性原理，提出了挤兑的引发因素。他们认为挤兑是由经济上相关指标的变动所引发的“系统性事件”，是商业银行脆弱性爆发的诱因之一。GREENAWAY，DAVID基于银行的货币创造职能，认为安全、健康的银行体系是实现社会经济体系稳定的必要前提之一。一旦银行体系因挤兑而增加其脆弱性暴露，就必须以国家提供存款保险的方式来减少风险，这会恶化金融市场的逆向选择。132不对称信息与银行道德风险1970年，AKERLOF提出不对称信息理论。直至1980年后，该理论才逐渐在银行脆弱性、银行危机的研究中所使用。STIGLITZ（1981），MISHKIN（1986），SACKS（1995）以金融交易中信
20、息不对称的特点出发，结合货资产负债恶化表恶化利率上升股市下降不确定性增加逆向选择道德风险增加银行危机经济下降货币危机基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析5币主义的脆弱性理论及内在脆弱性假说理论，对金融脆弱性和金融危机问题进行了综合性解释。他们认为，银行体系的脆弱性源于道德风险。在市场信息不对称的前提下，银行作为信息劣势的方，贷出款项的投资方向、回报率、风险等信息难以被银行完全掌握。因此，银行难以对借款人的风险状况做出正确评估，只能按照市场上贷出资金的平均风险水平确定贷款利率（大数法则）。如此，对于银行而言其单笔贷款承担的风险与收益率是不匹配，即对高于平均风险的借款人收取的贷款利率较合理值
21、偏低；而对低于平均风险水平的借款人收取的贷款利率较合理值偏高。从而造成风险偏好型借款人驱逐风险厌恶型借款人，最后市场中只剩下风险偏好型借款人，即银行信用风险增加。同样在贷款发放后，银行并不能及时有效的对每个借款人及投资项目跟踪监督。因此，银行可能面临借款人私自改变资金用途，投资于更高风险的项目；借款人隐瞒实际收入，通过破产等手段恶意拖欠贷款；投资项目进度慢，资金使用效益低下等状况。不仅如此，银行自身也存在道德风险，这种风险首先会使得银行本身存在市场偏好和投机动机，其次能弱化银行筛选和监督借款人的职能，造成难以有效遏制借款人的逆向选择和道德风险的局面。如克鲁格曼等众多经济学家将1997年的亚洲金
22、融危机归因于银行自身的道德风险，他们指出这些爆发金融危机的国家在资本项目大范围开放的前提下，仍以中央银行为最终贷款人，以实现了借款人的非流动性债权的流动性转换，这种金融体制在监管不当时极易引发金融过度，导致大量银行遭受挤兑。即金融机构道德风险引起的金融过度正是1997年亚洲金融危机爆发的主要原因。14商业银行脆弱性的测评方法银行体系脆弱性的测评方法大致可分定性、定量两类。早期一般为定性分析，例如最常见的定性指标分析法。80世纪以来量化分析逐渐成为主流分析方法，其中包括在1996年由FRANKEL、ROSE二人提出的概率单位模型,如LOGIT模型；同年，由SACHS、TOMELL、VELASCO
23、三人共同提出的横截面回归模型（STV）；在1998年由KAMINSKY、LIZONDO、REINHART三人合力提出的信号分析方法。141KRL信号分析法1998年，KAMINSKY、LIZONDO和REINHART创立了以经济周期转折的信号理论为基础的经济学模型KRL信号分析模型。其运行机制为通过对货币危机发生原因的分析，确定可用于货币危机预测的经济变量；通过对历史数据的统计分析，确定货币危机发生的先行指标；为每个先行指标设定安全阈值。一旦某个指标的阈值被突破，就表示该先行指标发出了危机信号；危机信号发出越多，表示在未来一段时间内该国家爆发危机的可能性就越大。并且，他们还依据发出信号的准确度
24、、发出危机前信号时间间隔的长短、危机前信号的持续性等一系列指标，对银行危机的预测结果与实际情况进行模型的拟合度检验，结果发现对预测货币危机表现最好的先行指标是产出水平、实际汇率对长期趋势的偏离、股票市场价格、广义货币与外汇储备的比率等。其中广义货币与外汇储备的比率是预警能力最强的指标。142横截面回归模型SACHSTORNELL，VELASCO（1996）所设计的模型，他们集中分析危机成因类似的一组国家，同时选择对危机形成有重要作用的一组变量。从计量经济学角度而言，由于其中使用的数据为模型面数据，然后用这些横界面数据回归而建立的模型，因此叫做STV横界面回归模型。基于LOGIT模型的中国商业银
25、行脆弱性分析62中国商业银行脆弱性概况我国银行业存在如盈利能力差、资产流动性低和市场垄断程度高等众多问题，尽管近几年，政府及监管部门高度重视银行体系中存在的多种问题并对其进行不同力度的整治。但就目前而言，我国银行业仍是较为脆弱的。21中国商业银行现状211资产规模保持较快增长截至2010年底，银行业金融机构资产总额953万亿元，比上年增长199；负债总额895万亿元，比上年增长192；所有者权益58万亿元，比上年增长312。（见图21）图2120032010年银行业金融机构、国有商业银行资产负债总量数据来源中国银行监督委员会公布数据近年来来，随着中国银行业多元化发展，股份制银行、城市商业银行等
26、银行的资产规模扩大，市场份额升高。这一现象有利于改善原有国有商业银行垄断市场的局面，分散市场风险。截止2010年底，大型商业银行的资产规模任占市场主体，其市场份额为492，但较2009年的5131下降211个百分点。其中股份制银行、城市商业银行分别占市场份额的16、8，较2009年分别上升060、106个百分点（见图22）。基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析7图222010年银行业金融机构市场份额（按资产量）数据来源中国银行监督委员会公布数据212不良贷款比率下降随着我国银行体系不断加大改革力度，加快不良贷款核销力度，银行的资产质量明显改善（见表21）表2120032010银行业金融机
27、构不良贷款情况表年份（年）20032004200520062007200820092010不良贷款总额（亿元）2104461717561219691170312701956354506684336不良贷款率（）173133897561241611数据来源中国银行监督委员会公布数据整个行业不良贷款明显减少，截止2010年底较2003年减少167086亿元，减小了162个百分点。在中国银行业中，股份制商业银行的不良贷款率要大大低于国有商业银行，2010年股份制商业银行的不良贷款率有070，较国有商业银行少061个百分点。（见表212）表22我国主要商业银行不良贷款比率（）银行/年份20042005
28、20062007200820092010国有商业银行15571049922805281180131股份制商业银行449422281215135095070数据来源中国银行监督委员会公布数据比较表211与212可知，国有商业银行的不良贷款率虽大幅的下降，但仍高于行业水平。随着2010年底，政府适度收紧宏观政策，抑制信贷的扩张，这使得不良贷款反弹压力增大，信用风险上升。213资本充足率上升据中国银监会最新统计显示，截至2010年底，商业银行整体加权平均资本充足率122，比年初上升080个百分点；加权平均核心资本充足率101，比年初上升090个百分点。281家商业银行的资本充足率水平全部超过8。基于
29、LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析8214盈利能力增强近年来，银行业整体净利润不断增长，其中股份制商业银行尤为明显。截至2010年年末，银行业金融机构实现税后利润8,991亿元，同比增长345；资本利润率为175，较年初增加126个百分点；资产利润率为103，较年初增加009个百分点。图2320072010银行金融机构税后利润图（亿元）数据来源中国银行监督委员会公布数据215流动性水平下降流动性比例是衡量商业银行短期流动性状况的指标之一。截至2010年底，我国银行业金融机构流动性比例437，同比下降210个百分点（见图25）。存贷款比例694，比年初下降010个百分点。商业银行超额备付金率
30、32，比年初下降060个百分点。图24200812201012银行业金融机构流动性比例图数据来源中国银行监督委员会公布数据22中国商业银行脆弱性的成因221政府过度干预我国政府对银行体系监管主要有两个监管机构执行，即人民银行和银监会。政府主要对银行体系法基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析9规及标准的制定及其监管机构的监管行为这两方面进行监督管理。经证实，若一国银行体系处于一个完善的监管环境中，则风险的抵御能力、发展的有序性会相对较强。但政府的监管、干预一旦过度，就会对银行体系的效率提高产生抑制。在我国，政府对银行贷款的引导行为是普遍存在的。许多地方政府以建立挂钩投资公司或充当“背后保证
31、人”的方式以政府信用为保证，将贷款引向特定目标。这样做不仅扰乱了资本市场的秩序，还会会阻碍整个银行业的发展。此外，我国政府与银行间一般存在非市场关联，成为银行体系的隐性担保。由于这种隐性担保的存在，往往会造成造成一部分银行占市场份额大却疏于风险管理，导致安全性、盈利性差的现状。随着金融自由化的深入，我国的金融环境日益复杂，风险性逐渐增加，这种“摇篮式”所培育出的银行大都抗风险能力差，无法应对国际市场冲击。对曾经爆发过金融危机的所有发展中国家进行研究，发现其中大一部分是银行体系高度监管的国家，其危机爆发额诱因之一正是国内银行受政府隐性担保，在明显存贷期限不匹配的情况下仍借入大量的外币贷短期贷款来
32、投资于国内的长期且不易收回的高风险领域。222国际资本流动中国作为发展中大国，有大量的消费需求及良好的投资前景。因此，随着中国金融自由化日益深化，国际资本不断涌入我国市场，对我国银行业产生直接冲击和间接冲击。其中，直接冲击包括银行资产负债结构的改变、银行间竞争加剧；间接冲击包括货币政策失效、资产价格以及汇率、利率的波动。从外生因素角度分析，资本流动主要会从以下几个方面增加商业银行脆弱性的暴露。由于我国采用外汇结售制，一旦国际资本流入，在中央银行外汇储备和本币供给量的同时，会使我国商业银行本币的存款增加，继而贷款数量的增加，进一步增加了货币供应量。尤其当国际资本以银行贷款形式流入国内，银行除了要
33、承担货币供给量改变所引发的风险外，还要承担汇率风险。对银行来说，若本币在该贷款在到期时贬值，那银行就必须支付高于预期的成本，承担汇率风险。银行外币资产增加银行外币资产增加商业银行贷款规模扩大一般而言，国际资本流动对通过我国商业银行银行资产负债结构影响银行脆弱性，其过程为图25国际资本流入对银行脆弱性影响示意图国际资本的流动会带动大量的跨国银行进驻到本国市场，这样一来除了本国市场份额会相应减少之外，还会增加被传染他国经济危机的可能性，如2007年的美国次贷危机，正是通过以金融衍生品的国际资本入信贷规模央行外汇储备、货币供给银行货币存量市场经济发展利率汇率银行脆弱性基于LOGIT模型的中国商业银行
34、脆弱性分析10流通、债权债务关系的交叉得意迅速传播，最终形成了世界性的危机。而以从事海外业务为主的跨国银行无疑起着传播媒介的作用。除此之外，跨国银行通常会直接参与投资，这虽然有助于东道国的经济发展，但同时影响宏观因素的稳定性。据“三元悖论”可知，汇率稳定性、货币政策独立性、资本自由流动这三个政策目标中至多只能达到其中两个。尽管目前，我国采取的是货币政策独立、管制的汇率及资本政策。但在金融自由化的过程中，资本的自由流动将会成为一种普遍的经济现象。这无疑会影响我国的货币政策，即国际资本的大量流入，会使得本国的货币供应量改变且货币政策的调控难度增加，在金融市场尚不完善的中国，是极易爆发危机的。在中国
35、管制的汇率制度下，随着贸易顺差和净投资的不断扩大，我国的外汇储备和本国的货币供应量持续增加，这样极易造成国内货币流通性过剩，危害到证券市场及房地产市场。这会导致经济病态的快速增长，形成资产价格泡沫，危机到银行资产质量甚至导致银行缺失清偿能力。国际资本流动还通过影响利率和汇率水平进而加剧银行脆弱性，资本的频繁流动会导致汇率过度的波动，而汇率的波动通常又会带动市场利率的波动，以此从资产价值、期限结构等多向面影响商业银行的经营。3中国商业银行脆弱性实证分析目前我国的银行业市场结构仍处于国有商业银行寡头垄断市场，金融市场无法形成良性竞争。这种结构使得五大国有商业银行的状况几乎决定了整个银行体系的状况，
36、市场风险差不多完全积聚在这五家大型国有商业银行。所以说，这五家大型国有商业银行整体的脆弱性程度以及各自承担的风险状况几乎可以说是决定了我国金融市场的脆弱程度。31研究方法及指标设计银行体系脆弱性的测评方法大致可分定性、定量两类。早期一般为定性分析，例如最常见的定性指标分析法。而近年来量化分析却备受青睐，其主要包括信号分析法、概率单位模型，如PROBIT模型和LOGIT模型、STV模型。本文将以LOGIT模型为主方法，在前文理论基础上，分析我国商业银行脆弱性。311LOGIT模型LOGIT模型是实证分析中比较常用的二元选择模型，表示自变量对于结果的两种选择的影响。在模型的建立过程中，通常认为被解
37、释变量只有两种选择结果，即；且假定YI的取值由不确定的变量PI决定，且PI与自变量XI间存在一定的线性关系，即PIXII。令PIPYI1，那么PYI01PI，即01IY另一种结果第一种结果0,01,110,XXXXIIIIIP基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析11假设I是标准的LOGISTIC分布，I的分布函数为，这样就得到即P（YI）IIXX1EE312指标设计及数据来源通过前文对商业银行脆弱性的阐述可知，外部经济环境失衡及金融体系内部各种指标的脆弱性的共同积累是造成国有商业银行脆弱性暴露的主要原因。因此，对国有商业银行脆弱性的分析应从外部性的经济指标和内部性的金融状况指标两方面着手
38、。据上述对商业银行脆弱性的理论分析，本文从外生因素与内生因素综合的角度出发，选取了7个外部性的经济指标（WI）和5个内部性的金融状况指标XI。其中，据范洪波（2004）、许长新（2007）、戴钰（2010）、陈慧（2010）等人的研究成果，本文选定的外部性的经济指标包括CPI（W1）CPI通常作为衡量通货膨胀的重要指标，其变化反映了消费以及经济发展的状况；GDP（W2）GDP反应了一年期社会经济发展的主要指标，表示了宏观经济环境，一个稳定且快速发展的环境对银行的稳健性的建立有重要影响；债务率（W3）等于一国外债余额与当年贸易和非贸易外汇收入之比，是一个衡量外债负担、外债风险、国家偿付能力的主要
39、指标。如，1994年爆发的墨西哥金融危机，其导火索就是该国债务率过高，在比索贬值后政府外汇储备严重不足，最后不得不宣布不承认所有对外债务。可见债务率的高低对于一国整体性金融稳定至关重要；人民币兑美元汇率汇率变化率（年末）（W4）随着中国银行业对国际货币市场、资本市场的参与度日益增加，汇率波动给银行带来了直观的风险。汇率的过度波动不仅影响一国的经济基本面，还直接影响银行业的融资成本；外商直接投资占GDP比重（W5）即国际流入资本占国民生产总值的比例，表示国际资本流动的一个相对现状。尽管外商直接投资在一定程度上填补了我国经济发展中的资金缺口，但同时也产生了对国际资本的依赖性，这会影响一国（尤其是发
40、展中国家）的稳定性。进出口贸易总额占GDP比重（W6）表示我国对外贸易活动对整体经济发展的影响，是开放度的评估与衡量指标。中国作为一个外向型经济国家，这一指标衡量了当年进出口贸易状况，是反应我国经济趋势不可缺少的指标；社会固定资产投资占GDP比重（W7）在中国所实现的绝大部分的固定资产投资的资金来源是商业银行的贷款，因此，该指标是否稳定增长对于观察银行业是否正常经营活动是有效的。据张宗益，项慧玲（2010）、龚晓琰（2001）等人的分析，本文选定的金融状况指标包括M2/GDPX1这一指标衡量国家的金融深化、货币化程度，是体现金融体系发展的持续性状态重要指标之一；国有商业银行资本充足率X2反映商
41、业银行能以自有资本承担损失的程度，表示其偿付能力；贷存比X3映银行的流动性状况，是银行能否抵御挤兑风险最直接的体现；不良贷款率X4指不良贷款占总贷款余额的比重，是评价金融机构信贷资产安全状况的重要指标之一；外汇储备/进出口贸易总额X5；外汇储备量可以反映出该国的财富实力，而这种国家的财富实力对于其政府的宏观调控有重要作用，因此，这一指标对金融市场的投机性风险、宏观调控的有效性具有重要影响。因此，本文共挑选，包括CPI、GDP、债务率、人民币兑美元汇率汇率变化率（年末）、外商直接投资占GDP比重、进出口总额占GDP比重、社会固定资产投资占GDP比重、M2/GDP、国有商业银行资本充足率、贷存比、
42、不良贷款率、外汇储备/进出口贸易总额在内的12个观测指标，本样本区间为1987年IIIEEF1IIIIIIIIEEFFPP111XXX、基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析122010年，观测总数为24个。其中CPI、GDP、债务率直接来源于中国统计年鉴，其中2010年数据来源于中国统计局公布的2010年统计公报；M2/GDP、国有商业银行资本充足率、贷存比、不良贷款率主要来源于中国金融统计年鉴以及中国银行业监督委员会所公布的年报；人民币兑美元汇率汇率变化率（年末）、外商直接投资占GDP比重、进出口总额占GDP比重、社会固定资产投资占GDP比重、外汇储备/进出口贸易总额是根据中国统计年鉴
43、、国际统计年鉴、中国统计局公布年报中所提供的原始数据计算而来。32多元LOGIT模型的回归分析321对商业银行脆弱性的量化由于LOGIT是二元选择性模型，在对商业银行脆弱性进行回归分析之前，必须要对其进行量化，即对商业银行脆弱性进行“01”赋值。本文以CMAXT指数法为依据，以居民消费物价指数变化率、商业银行活期存款增长率为指标来初步测度商业银行脆弱性状况。由于物价过度或异常波动必然会影响到商业银行的稳健性，因此分析CPI的波动变化，可以研究银行体系脆弱性。故，令CMAXT居民消费物价指数（T期）/MAX10年内居民消费物价指数，且引入偏离度指标T0平均值05个标准差，T1平均值L个标准差，T
44、2平均值15个标准差099对商业银行脆弱性进行评估。图31居民消费物价指数变化率/CAMXT注TO平均值一05个标准差00115，T1平均值L个标准差0742，T2平均值15个标准差099（平均值0246，标准差0469）。数据为1976一2010年的居民消费物价指数变化率。数据来源据中国统计年鉴、中国统计局年报公布数据，整理计算得出从金融经济出发，活期存款是商业银行融资的主要方式之一，是保障银行正常运营的重要资金链提供。故，令CMAXT居民消费物价指数（T期）/MAX10年内的居民消费物价指数，对商业银行脆弱性进行评估。引入偏离度指标T0平均值1个标准差，T1平均值L5个标准差，T2平均值1
45、个标准差对商业银行脆弱性进行评估。基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析13图32城乡居民储蓄存款增长率/CAMXT注TO平均值一1个标准差035354，T1平均值L个标准差0055198726，T2平均值15个标准差198726，T4平均值15个标准差23957。其中平均值117040，标准差081686。数据来源据中国统计年鉴、中国统计局年报公布数据，整理计算得出综上所述，1987年、1988年、1990年、1993年1994年、2007年这五年商业银行是不稳定的。因此，可对19872010年间的商业银行脆弱性赋值（见表）。表31商业银行脆弱性赋值表T19871988198919901
46、991199219931994199519961997199819992000YT10000110011100T2001200220032004200520062007200820092010YT1111110001YT1,表示商业银行处于稳健状态；YT0，表示商业银行存在脆弱性322基于多元LOGIT模型的脆弱性分析下面分别以定型变量YT作为因变量，对选取的12个指标进行LOGIT模型回归分析。（1）对YT与全部外部性经济指标的LOGIT模型回归分析，经EVIEWS50得回归结果如下YT1LOGIT001880379905W702734820747W608016346608W50056172
47、34043W4008164000844W31422425988W205647794255W104636748257（方程一）VARIABLECOEFFICIENTSTDERRORZSTATISTICPROBW700188040022490083611004031W602734820182286150029101335W508016350436942183464700666W400561720178033031551607524W300816400087817092966003525W214224260876837162222501048基于LOGIT模型的中国商业银行脆弱性分析14W10564
48、7790317803177713400755C04636759187475005046809597MEANDEPENDENTVAR0541667SDDEPENDENTVAR0508977SEOFREGRESSION0427054AKAIKEINFOCRITERION1389249SUMSQUAREDRESID2918001SCHWARZCRITERION1781934LOGLIKELIHOOD8670993HANNANQUINNCRITER1493429RESTRLOGLIKELIHOOD1655210AVGLOGLIKELIHOOD0361291LRSTATISTIC7DF1576222MC
49、FADDENRSQUARED0476139PROBABILITYLRSTAT0027380OBSWITHDEP011TOTALOBS24OBSWITHDEP113由回归结果可知外部经济因素对商业银行脆弱性有一定影响，但影响程度不大，具体结论如下GDP的增长对商业脆弱性有较强的影响力，相关系数为1422426。这表示，一国的国内生产总值的增长率越快，越有利于银行的稳健性。因此，保证GDP稳定快速的增长是我国建立稳定的银行体系的必要条件之一。外商直接投资占GDP比重与商业银行脆弱性的相关系数为0801635。当外商直接投资的增长率超过GDP的增长率时，对银行稳健性的构造是呈正面影响的。因此，在我国的经济发展中，要鼓励外商直接投资，加深金融自由化。CPI与商业银行脆弱性的相关系数为0564779。这表示，在我国的建设中，要控制把握CP的增长，这样才有利于银行稳健性的构造。I进出口总额占GDP与商业银行脆弱性的相关系数为0273482。这表示，我国要加紧做好经济转型，减小经济对出口贸易的依赖性，把握进出口总额占GDP比重。（2）对YT与全部金融性经济指标的LOGIT模型回归分析，经EVIEWS50得回归结
