1、本科毕业论文（20_届）宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1绪论211国外金融发展与经济增长关系的研究回顾2111戈德史密斯的金融结构理论3112麦金农的金融抑制论和肖的金融深化论3113金融功能理论312国内金融发展与经济增长关系的研究回顾3121以全国作为整体研究4122以东、中、西部地区作为整体研究4123以省域为直辖市作为整体研究52金融发展与经济增长理论探析521金融发展对决定经济增长的要素的影响522金融发展促进经济增长的机理6221金融发展有利于资本积累和提高资本使用率6
2、222金融发展促进技术进步提高生产率6223金融发展优化产业结构623经济增长支持金融发展的机理63宁波区域经济与金融发展情况731经济发展状况732金融发展状况7321银行业7322证券业7323保险业84宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究841衡量指标、模型以及数据的选取8411经济金融指标的确立8412模型选择8413数据来源和样本区间的选取942变量平稳性检验943协整检验1044格兰杰因果检验1045结论与解释115相关建议1251推进金融改革创新，加强金融服务能力1252提高资金融通能力，加快多层次金融市场发展1253完善司法体系，营造优良金融生态环境12附录样本数据表以及运
3、用EVIEWS软件检验图13参考文献17致谢错误未定义书签。宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究2摘要金融发展与经济增长的关系是经济学的一个重要研究领域。本文先综合整理国内外经济学家关于金融发展与经济增长关系理论或实证的研究文献，接着对该研究问题进行理论探索，再以宁波为例对宁波市的金融发展和经济增长关系进行了实证分析。在考虑变量的平稳性后，由格兰杰因果检验来探讨宁波金融发展与经济增长的关系。结果表明，宁波金融发展促进了经济增长，而经济增长在一定程度上也促进金融发展。关键词金融发展经济增长宁波格兰杰因果检验ABSTRACTFINANCIALDEVELOPMENTANDECONOMICGROW
4、THISANIMPORTANTRESEARCHFIELDOFECONOMICSTHISPAPERFIRSTLYCOMPREHENSIVELYSUMMARYTHETHEORETICALOREMPIRICALRESEARCHLITERATUREABOUTTHERELATIONSHIPBETWEENFINANCIALDEVELOPMENTANDECONOMICGROWTHWHICHDOMESTICANDFOREIGNECONOMISTSSTUDYTHENITMAKESANTHEORETICALEXPLORATIONABOUTTHERESEARCHTOPICANDEMPIRICALANALYSISAS
5、ANEXAMPLEOFNINGBOAFTERCONSIDERINGTHESTABILITYOFTHEVARIABLES,USETHEGRANGERCAUSALITYTESTTODISCUSSTHERELATIONSHIPBETWEENTHEFINANCIALDEVELOPMENTANDECONOMICGROWTHINNINGBOTHERESULTSHOWSTHATTHEFINANCIALDEVELOPMENTOFNINGBOPROMOTESECONOMICGROWTHWHILEECONOMICGROWTHTOACERTAINEXTENTITWOULDPROMOTEFINANCIALDEVELO
6、PMENTKEYWORDSFINANCIALDEVELOPMENTECONOMICGROWTHNINGBOGRANGERCAUSALITYTEST1绪论11国外金融发展与经济增长关系的研究回顾金融理论研究的内容非常丰富，其中金融发展与经济增长的关系研究是其主要内容之一。约瑟夫熊彼特（JOSEPHASCHUMPETER,1912）是被认为较早对金融发展与经济增长之间关系进行关注的经济学家，在出版的经济发展理论一书中，他认为“经济发展的重点在于金融机构能够满足新兴企业的信贷要求，还强调金融中介银行具有辨识出最有可能实现创新的企业的功能，并通过向这些企业提供资金来促进技术进步从而促进经济发展”1。2
7、0世纪60年代，戈德史密斯（GOLDSMITH，1969）在金融机构和金融发展一书中提出金融结构论，曾指出“金融领域最重要的研究课题之一，是金融机构和金融发展对经济增长的影响”2。经过他的实证分析后得出金融发展与经济发展是正相关关系的结论。之后，很多经济学家投入该研究领域，但研究结果各不相同。因为金融发展与经济增长关系的研究与纯理论研究相比更侧重实证性，而在进行实证分析过程中的研究对象是重要因素，因此各个学者研究对象的不同也就会导致研究结论不同。以下是该课题的三种有代表性的研究1约瑟夫熊彼特经济发展理论商务印刷馆，1990年版。2戈德史密史金融结构和金融发展上海三联书店，1994年版。宁波区域
8、金融发展与经济增长关系的实证研究3理论。111戈德史密斯的金融结构理论戈德史密史（1969）出版的金融结构和金融发展书中指出并强调金融发展指的是金融结构的发展，并用金融相关比率（FIR）衡量金融结构指标。他对35个国家近100年（1860年1963年）的金融状况以及经济发展状况进行资料研究和统计分析，结果表明“在大多数国家金融发展和经济发展之间存在大致平行的关系”3。最后他总结出金融相关比率与经济发展水平呈正相关的结论，这是对金融发展和经济增长关系的首次肯定，有很大的历史意义，同时也为以后的研究提供了重要的参考。112麦金农的金融抑制论和肖的金融深化论经济学家麦金农（1973）把发展中国家的金
9、融与经济发展状况作为研究对象。他从发展中国家的具体情况出发去研究那些国家有关金融发展与经济增长的关系，因为他认为发达国家与发展中国家有时并不适用于同一个经济理论。他在经济发展中的货币与资本中对多个发展中国家和地区二战以后的金融体系和经济状况进行研究，发现发展中国家存在较严重的金融抑制，并把这些国家经济不发达的原因归咎于它们存在的金融抑制4。同时期的肖（1973）在他的经济发展中的金融深化把发展中国家的金融中介机制作为研究对象，他的金融深化论重点在于说明金融发展对经济增长的重要性5。他们两个都认为经济要发展的一个重要前提是金融不能被抑制，并且建立了经济模型以此证明金融自由化能够加速经济增长。所以
10、他们主张通过促进金融的深化，使市场机制的作用得到充分发挥从而去促进经济的增长。113金融功能理论还有一些学者从金融功能的角度来论述金融发展在经济增长中的作用。金融功能论有考虑到现代信用经济的发展情况，更具现实意义。金融结构因国别的不同有所差异，即便是同一个国家不同地区的金融结构也有所差异，所以如果还是像戈德史密史那样仅从金融结构角度来衡量金融发展是不符合现代经济发展状况的，而用金融功能来衡量金融的发展程度更具国际化。LEVINE（1997）将金融的基本功能分为以下五类（1）风险管理；（2）聚集储蓄；（3）资源配置；（4）促进公司治理；（5）便利交易6。LEVINE（1997）认为现代经济存在交
11、易成本和信息成本的市场摩擦，金融系统具有消除这些摩擦的功能，从而可以融通储蓄，优化资源配置，最后通过对资本的积累以及技术革新的途径推动经济增长。12国内金融发展与经济增长关系的研究回顾我国国内学者关于金融发展与经济增长关系的研究主要是集中于如何将理论实践化，即3戈德史密史金融结构和金融发展上海三联书店，1994年版。4麦金农经济发展中的货币与资本上海三联书店，1988年版。5肖经济发展中的金融深化上海三联书店，1988年版。6ROSSLEVINEFINANCIALDEVELOPMENTANDECONOMICGROWTHVIEWSANDAGENDAJPOLICYRESEARCHWORKINGPA
12、PER，1996宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究4运用西方已有理论对中国金融发展与经济增长的关系进行实证研究。郑长德（2007）的中国区域金融问题研究第四章比较全面的回顾和总结了我国学者关于区域金融发展与经济增长关系的研究成果。由于我国地域辽阔，经济发展不平衡，金融发展呈现明显的区域性，不同学者从不同的区域层面展开，以下是三种较常见的“区域”研究对象。121以全国作为整体研究王春峰、马卫锋（2003）根据已有的理论运用误差矫正模型实证检验我国金融发展与经济增长间的关系。其结果表明，我国金融体系的发展支持了经济增长。具体说来结论是“银行体系和经济增长间的关系是导向供给型的关系，而股票市场
13、与经济增长是互动性因果关系，并且在我国银行体系比股票市场对经济发展的作用大得多”7。究其原因，主要是我国银行体系的发展决定于体制的松紧，银行的发展是外生的。股票市场是市场机制得以较好体现的地方，与经济增长的关系是内生的互动的。又由于我国的金融体制是银行主导型的，因此银行在经济增长中发挥的作用也强于股票市场。沈坤荣、张成（2004）利用已有的金融发展理论，仿照LEVINE（2004）的分析方法，对来自中国29个省的19781998年的数据资料进行实证分析。其实证结果表明改革开放以前中国金融发展缺乏连贯性，其经济增长没有得到金融发展的强有力支持，而改革开放以后金融发展在促进经济发展上发挥正面作用；
14、1990年以后中国证券市场这个初生的金融市场的出现没有在很大程度上影响传统金融中介对经济增长的促进作用，说明了中国金融市场的不成熟性；另外中国金融机构的低效率阻碍了金融发展对经济增长的促进作用，要使金融发展必须考虑金融中介效率是其一部分这一前提。8122以东、中、西部地区作为整体研究郑长德（2003）在中国金融研究一书中，对我国东、中、西地区的金融发展与经济增长关系进行格兰杰因果关系检验，并对两者进行了回归分析。其结果表明东部地区股票市场的发展与经济增长存在相互的促进作用，而中、西部地区股票市场的发展对经济增长的作用是很有限的，即我国股票市场对经济增长发挥的作用在不同地区是不一样的。艾洪德、徐
15、明圣、郭凯（2004）通过格兰杰因果关系检验对我国区域性金融发展与区域经济增长关系进行实证研究分析发现“金融发展与经济增长之间存在因果关系；东部的金融发展与经济增长之间存在正相关关系，而中、西部二者之间却存几乎是负相关的关系，并且存在明显的滞后效应”9。根据结果他们认为对欠发达地区过度深化金融对经济增长是不利的。王景武（2005）的金融发展与经济增长基于中国各地区金融发展的实证分析一文利用格兰杰因果检验对中国金融发展与经济增长之间的关系进行了实证研究。结果表明“区域金融发展与经济增长之间存在密切的关系。东部地区的金融发展与经济增长之间存在因果关系，而西部地区金融发展与经济增长之间却存在相互抑制
16、关系”10。7王春峰、马卫锋金融发展与中国经济增长虚拟经济与实体经济关系的一种实证分析C第二届全国虚拟经济研讨会论文选，20038沈坤荣，张成金融发展与中国经济增长基于跨地区动态数据的实证研究J管理世界，2004（7）9艾洪德、徐明圣、郭凯我国金融发展与区域经济增长关系的实证分析J财经问题研究，2004（7）10王景武金融发展与经济增长基于中国各地区金融发展的实证分析J2005宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究5123以省域为直辖市作为整体研究郑瑶、毛珍珍（2005）在区域金融发展与经济增长关系实证研究以浙江省为例一文先实证分析了浙江总体金融发展与经济增长之间的关系，然后从金融市场化这个
17、因素进一步研究金融发展与经济增长的关系。结果表明浙江省的金融发展支持了经济增长。11张云（2008）在区域金融发展与经济增长、产业结构调整的关系中分析我国区域金融发展水平与经济增长之间关系。文章具体分析了金融发展与经济增长的作用机理，并且以上海经济（作为东部经济发达地区的代表）为例实证检验两者关系。实证结果显示金融发展水平指标与经济增长率指标呈正相关关系，表明金融发展与经济增长是互相促进的。122金融发展与经济增长理论探析21金融发展对决定经济增长的要素的影响尽管不同的金融经济发展理论思路不同，但所研究问题的实质是相同的，即都在寻求金融发展与经济增长间的联系。经济增长受很多因素影响，本文把经济
18、增长的决定性因素用一个转换公式分解成下面这个形式GYIYSYES。公式中的G表示经济增长率，是生产总值（GDP），为GDP增量，K为资本存量增量，I表示投资量,这里将实际投资I定义为资本存量的变化，S为总的储蓄量。E/表示投资效率；I/S,表示由储蓄向投资转化的比例，代表创新投资率（或说储蓄转化投资率）；S是储蓄率，定义为储蓄总量/生产总值，即S/。由上面公式变量之间的转换以及对它们的定义可知道一个国家或某一地区经济的增长由它们经济中的储蓄率、创新投资率、投资效率三个经济变量决定，而另一方面这三个衡量变量都受到金融发展程度高低或是说发展水平高低的影响。具体影响机制如下金融发展对储蓄率（S）的影
19、响。理论上金融发展的程度越高，金融市场发展和机构职能越健全，金融服务质量越高，就可以越有效的降低交易成本，闲散的资金就越容易被动员去储蓄，提高总的储蓄量（S），从而提升储蓄率（S）。金融发展对创新投资率的影响。把储蓄转化为投资是金融系统基本的也是相当关键性的一个功能。金融发展可以推动金融改革及深化金融，通过不断的金融创新为社会提供新的有收益性的又兼具流动性、安全性的金融产品。金融资产的多样化和金融服务便利程度以及创新风险管理能力的提高能够降低信息和交易成本，从而提高由储蓄向投资的转化，提高转化率。金融发展对投资效率的影响。提高投资效率与提高储蓄率和创新投资率一样重要。低效率的投资在浪费资本投入
20、的同时还影响资本的再积累。金融市场交易机制的效果之一就是聚集并融合分散的社会资源，将金融资源分配到回报率较高的项目上，从而实现社会资源的有效配置。金融发展程度越高，金融体系就越可以发挥自身的中介优势、信息优势、监督优势等引导资本流向风险小而盈利高的投资领域，提高资源配置效率，提高投资效率。11郑瑶，毛珍珍，区域金融发展与经济增长关系实证研究以浙江省为例N，中共杭州市委党校学报，2005（6）12张云区域金融发展与经济增长、产业结构调整的关系J上海经济研究，2008宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究622金融发展促进经济增长的机理221金融发展有利于资本积累和提高资本使用率在经济发展中资本
21、的形成和积累具有举足轻重的作用。资本积累是实现生产材料和人力资本等生产要素的功能的基础条件，而积累的主要来源是储蓄。运行良好的金融体系可以将资本从不同所有者手中集聚在一起用于投资，为不同的家庭或机构投资者可以进行多样化的组合投资提供方便，另一方面也为那些资金不足或需要规模效应的企业进行投资提供机会。所以金融发展可以更好地推动由储蓄向资本的积累，进而促进经济的增长。另外运行良好的金融体系有利于降低信息成本与交易成本，将资本配置到高效率的生产部门，提高资本使用率，促进经济增长。222金融发展促进技术进步提高生产率技术进步实质上就是知识资本不断累积和更新的过程。在现实经济生活中，技术进步主要体现在两
22、个方面研发部门所生产的新设计新发明以及人力资本的建设。前者体现了有形的技术水平，比如生产中的机器设备等；后者体现了劳动者生产与管理的效率水平，如劳动者的素质及技能等。而金融发展可以为整个社会包括金融业本身的技术革新提供强有力的资金支持的同时又能传播和普及科技成果在社会的应用，加速向现实生产力的转化，从而推动经济的增长。223金融发展优化产业结构新技术的诞生往往伴随着高风险和未来收益的不确定性，从而造成向现实生产力转化过程中的资金短缺。金融发展可以有效提高融资和风险管理能力，起到分散投资风险的作用，同时也能帮助解决技术创新成果向现实生产力转化过程中的资金短缺问题。通过创新各种金融工具，即可以进行
23、投资组合降低风险，也可以引进具有不同风险承受能力的资本进行投资，从而使对高风险的产业进行投资成为可能，而高新技术产业的发展又将会有效地推动生产技术的进步，从而又进一步促进经济增长。23经济增长支持金融发展的机理一方面，经济运行状况影响金融运行效率。理论上讲，经济发展在保证该区域经济稳定增长的同时也会改善金融资源供给双方的交易地位，提高金融市场中投融资双方的满意程度。如果经济发展还表现为经济结构的变化，则它又会引起融资结构的变化，从而影响金融效率。另一方面，经济发展状况影响金融创新环境，进一步影响金融资源配置效率。无论是金融工具的开发，金融需求的多样化还是金融服务的改善都需要一个良好的金融创新环
24、境，而经济发展客观上能改善金融创新环境，从而影响金融资源配置的效率。宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究73宁波区域经济与金融发展情况31经济发展状况作为浙东区域经济的龙头，宁波经济发展出现历史性变化就在近20年特别是近10年。近10年间，宁波国内生产总值和财政收入占浙江省比例不断提高，成为拉动浙江高速经济列车的主引擎之一，它在国家经济版图的地位也在不断上升。特别是这几年，宁波经济连续高速增长，其增长速度高于全国、全省的平均水平。2010年宁波经济运行表现良好，是宁波走出危机影响、持续回升向好的一年。到2010年末，全市实现地区总产值512582亿元。按可比价格计算比上年增长124，增幅同
25、比提高35个百分点。全市人均生产总值突破68万元。若以全市生产总值总量和人均生产总值两项重要指标来衡量，宁波的经济是发展得较好的。32金融发展状况宁波曾经是中国长三角洲地区一大金融中心，有“走遍天下，不如宁波江厦”的说法，在中国近代金融史上宁波金融占有相当重要的地位。宁波金融业起源较早，它的发展经历了很长一个历史时期。宁波凭借天然港口的地理环境这个优势成为长江流域的水运和物资集散中心，而金融总是伴随商品贸易而产生和发展的，宁波金融业也随着商品流通的拓展相应地不断发展。在业务上，从货币兑换发展到全面经营存、放、汇业务；机构上，从典当、钱庄发展成证券、银行、保险等现代金融机构。而宁波自改革开放以后
26、，分别被列为“金融体制改革试点城市、金融电子化试点城市和金融对外开放城市”，金融业不断发展。13目前宁波已经形成了银行业、证券业以及保险业分业经营分业管理的金融格局。2010年宁波市金融运行很稳健，金融深化程度也不断提高。321银行业14截止2010年末宁波市金融机构本外币存款余额97555亿元，比上年增长184，比年初增加15143亿元，其中人民币存款余额95520亿元，增长182，比年初增加14683亿元。年末全市金融机构本外币贷款余额94142亿元，增长22，比年初增加16983亿元，其中人民币贷款余额90006亿元，增长212，比年初在增加15757亿元，信贷规模进一步扩大。全年银行业
27、金融机构实现税后净利润1971亿元，比上年增长46。金融机构资产质量进一步好转，不良贷款率为092，比2010年初下降036个百分点。全年新增银行金融机构5家，累积49家。322证券业15证券市场保持平稳。截止2010年12月底，宁波共有33家上市公司，33只股票分别在13周建松宁波金融业理应发展得更快更好，浙江经济，2005（7）14银行业发展相关数据来源于宁波市统计局网站15证券业发展相关数据来源于宁波市统计局网站宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究8分别上海证券交易所、深圳交易所、香港联交所上市。32家A股上市公司总股本28811亿股，总市值23459亿元。宁波市通过境内外证券市场共
28、融资38642亿元（不含红筹股）。2010年全年证券交易总额184173亿元，比上年增长01。其中股票和基金178484亿元，权证成交5161亿元。证券客户交易结算资金余额1539亿元，下降81。期货代理交易量36713万手，代理交易额393722亿元，分别增长914和420。年末证券投资者开户820万户，增长107。2010年内新增证券分公司2家，证券营业部7家，期货营业部6家。至2010年底，宁波共有2家证券分公司，57家证券营业部，1家证券投资咨询公司，1家期货公司，19家期货营业部。总体看，宁波的证券业发展是比较积极的。323保险业16宁波保险业总体保持健康发展态势。2010年全年全市
29、实现保费收入1441亿元，比上年增长341。其中产险保费收入683亿元，增长292；寿险保费收入758亿元，增长388。支出赔款和给付381亿元，增长51。其中产险赔付支出282亿元，增长79；寿险赔付支出99亿元，降低20，为全市3万家企业、57万户家庭、1809万人次提供了风险保障。全年共为807家企业提供了5104亿元的出口风险保障，增长766。全市政策性农险试点险种扩大到17个，累计向全市196万个龙头企业和农户提供了约533亿元的风险保障，向近14万个农业龙头企业和农户支付了9158万元的赔款。4宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究41衡量指标、模型以及数据的选取411经济金融指
30、标的确立考虑到数据的可获得性以及金融机构中银行的主导地位，本文实证部分对金融发展的解释不包括证券和保险等相关金融机构。经济增长指标经济增长主要的指的是国内生产总值（GDP），本文以GDP增长率（GGDP）为指标来测量。金融规模指标（FIR）本文采用由戈德史密史提出并定义的金融相关比率（FIR）来衡量金融发展的规模。金融相关比率简单定义为“全部金融资产除以GDP”。由于金融资产主要集中于银行，而银行的资产又基本上以存款和贷款为主，所以本文以（存款贷款）/GDP来反映金融相关比率。金融机构效率指标（SLR）金融机构效率主要体现为银行将资金盈余部门的存款转化为贷款的效率。因此这个指标本文用贷款/存款
31、来反映。412模型选择为了探究宁波区域金融发展与经济增长的关系，本文拟采用格兰杰因果检验模型来分析16保险业发展相关数据来源于宁波市统计局网站宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究9两者的相互关系。该模型由诺贝尔经济学奖得主格兰杰（GRANGER）于1969年所开创，后经其他经济学家发展，成为一种可以用来分析变量之间因果关系的计量方法。格兰杰因果检验的基本理论思想是对于两个给定的服从平稳随机过程的时间序列TX、TY，若利用序列TX、TY过去和现在的所有数据的条件下来预测TY，其预测效果要明显好于只单独由TY的过去数据对TY进行预测的效果，即变量TX的信息有助于解释变量TY的将来变化，则称变量
32、TX是引致变量TY的格兰杰原因。进行格兰杰因果检验的一个前提是检验的时间序列数据必须具有平稳性。在现实经济活动中，时间序列数据常常都是非平稳的，如果直接对非平稳的时间序列数据进行回归，会出现虚假回归问题，一般不会得到有意义的结果。因此，在进行格兰杰因果检验之前要对各指标时间序列进行平稳性检验。常用的方法是进行单位根检验。本文将采用ADF检验（AUGMENTDICKEYFULLERTEST）。格兰杰因果检验的基本步骤为（1）先做单位根检验，观察变量序列是否是平稳序列；（2）若平稳，可构造回归模型等经典计量模型；3若非平稳，则进行差分，当进行到第I次差分时序列平稳，则服从I阶单整。当各个序列是同阶
33、单整时，可做协整检验，判断是否存在协整关系，即是否存在长期均衡关系。如果有，则可进行格兰杰因果检验，检验变量之间“谁引起谁变化”，即因果关系。413数据来源和样本区间的选取考虑到宁波市相关数据的可得性，本文选取了19912010年的数据。数据来源于宁波市金融年鉴和宁波市统计年鉴以及宁波统计局网站公布的数据。42变量平稳性检验对时间序列的分析需要通过建立以因果关系为基础的结构模型进行，而进行模型分析背后所隐藏的假设便是这些数据都是平稳的，否则，T、F等假设检验均不可信。此外，涉及时间序列数据的另一个问题是虚假回归，即如果有两列时间序列数据表现出一致的变化趋势（非平稳），即使他们之间没有任何经济关
34、系，但进行回归也可表现出较高的可决系数。因此，需要对数据进行平稳性检验。本文采用ADF检验结果如图16,整理总结得表1如下表1单位根检验结果变量检验类型C,T,P检验值各显著水平下的ADF检验检验结果1510GGDP（C，T，1）1778128392035030655852673459不平稳GGDP（C，T，1）3093218400442530988962690439平稳FIR（C，T，1）0593348383151130299702655194不平稳FIR（C，T，1）4347973388675130521692666593平稳SLR（C，T，1）1682209383151130299702
35、655194不平稳SLR（C，T，1）3871448385738630403912660551平稳注上表中，表示变量的一阶差分；检验类型括号中的C，T和P分别表示检验平稳时估计方程的常数项单位根检验方程的常数项、时间趋势项和滞后阶数。1717定义来自计量经济学，高等教育出版社。宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究10从表中可以看出各个变量的时间序列都是不平稳的，但是经过一阶差分后在10显著性水平下通过检验，各个变量均为一阶单整。因此满足协整检验的前提条件。43协整检验如果存在时间序列的两个变量是不平稳的但它们的某个线性组合却是平稳的情况，那么这组时间序列的两个变量是协整的，表示它们存在长期
36、的稳定关系。根据计量经济学的协整理论，如果两个时间序列满足同阶单整并且存在协整关系，那么这两个非平稳序列之间就存在长期均衡的关系，这样就可以避免伪回归等一些问题。本文采用JOHANSEN（1988）及JUSELIUS（1990）提出的协整检验方法，通常称为JOHANSEN检验，也称JJ检验。检验结果见图7，整理得表2表2协整检验结果零假设，协整向量数特征值迹统计量临界值（5）极大特征值临界值（5）检验结论系统（GGDP，FIR,SLR）004729972555519297970711529882113162存在2个协整关系至多1个04526611402531154947110848361426
37、460至多2个01617993176957384146631769573841466检验结果显示，经济增长与金融发展变量之间存在着协整关系，经济发展与金融规模程度、金融效率之间存在长期的均衡关系。44格兰杰因果检验为了更好地观察经济增长与金融发展变量之间的因果关系，可以进行格兰杰因果关系检验。考察序列X是否是序列Y产生时的原因的格兰杰因果检验采用这样的方法“先估计当前的Y值被其自身滞后期值所能解释的程度，然后通过验证通过引入X的滞后值是否可以提高Y的被解释程度。如果是，则称序列X是Y的格兰杰原因，此后X的滞后期系数具有统计显著性”18。格兰杰因果检验结果如图8，整理得表3和表4表3GGDP与F
38、IR的格兰杰因果检验结果滞后长度原假设F统计量P值判断2FIR不是GGDP的格兰杰原因157493024408接受2GGDP不是FIR的格兰杰原因171570021815接受3FIR不是GGDP的格兰杰原因227333014237接受3GGDP不是FIR的格兰杰原因296371008394接受4FIR不是GGDP的格兰杰原因251649013544接受4GGDP不是FIR的格兰杰原因399417005359拒绝5FIR不是GGDP的格兰杰原因432677009040拒绝5GGDP不是FIR的格兰杰原因268699017980拒绝18计量经济学，高等教育出版社宁波区域金融发展与经济增长关系的实证
39、研究11表4GGDP与SLR的格兰杰因果检验结果滞后长度原假设F统计量P值判断2SLR不是GGDP的格兰杰原因100822039169接受2GGDP不是SLR的格兰杰原因128954030840接受3SLR不是GGDP的格兰杰原因126953033697接受3GGDP不是SLR的格兰杰原因107859040180接受4SLR不是GGDP的格兰杰原因151758029516接受4GGDP不是SLR的格兰杰原因082093055101接受5SLR不是GGDP的格兰杰原因326116013760拒绝5GGDP不是SLR的格兰杰原因089030056043接受检验结果表明在滞后度为5的情况下，原假设“
40、FIR不是GDP的格兰杰原因”和“SLR不是GGDP的格兰杰原因”的概率分别为009040和013760，原假设在5的显著性水平下可以认为拒绝原假设，即GGDP与FIR、SLR存在因果关系。另外，在滞后度为4和5的情况下，原假设“GGDP不是FIR的格兰杰原因”的概率分别为005359和017980，在5的显著性水平下可以认为拒绝原假设。所以从结果看，GGDP与FIR存在双向因果关系，而与SLR只存在单向因果关系。45结论与解释本文利用1991年2010年的时间序列数据建立模型，利用单位根检验（ADF检验）、协整检验（JOHANSEN检验）及格兰杰因果检验等计量学的方法对相应的样本数据进行实证
41、分析，对上述的检验结果进行分析，得出如下结论从整体上看，宁波市的金融发展与经济增长之间存在着长期和稳定的关系。本文的实证结果显示金融规模指标和金融效率指标都是经济增长指标的格兰杰原因，即金融规模扩大和金融效率提高可以促进经济增长。因此结果说明了宁波地区可以通过扩大金融规模和提高金融效率来促进宁波地区的经济发展。另一方面，结果显示经济增长指标是金融规模指标的格兰杰原因，但不是金融效率的格兰杰原因，即宁波经济增长促进了金融规模扩大，但在促进金融效率提高方面的作用并不明显。部分结论不符合预期理论的解释是宁波地区生长总值GDP快速发展的情况不同，宁波地区的贷存比（D/C）自1991年来是一直下降的，直
42、到近几年才有所上升。这种情况主要是由于宁波金融机构的信贷投放能力受到制约。一方面国有商业银行和股份制商业银行按照效益最大化的原则同时兼顾到安全性实行一级法人管理体制，上存大量资金。这在某种程度上可以认为是宁波充沛的资金被上级行投向别的地区，降低了宁波金融机构从储蓄到投资的重要转化，从而影响了宁波金融机构效率。另一方面宁波很多信用担保机构在缓解企业尤其是中小企业融资方面的作用因发展规模小和担保能力弱而受到限制，不能发挥其应有的作用。因此，虽然这些年宁波经济不断增长，金融效率近几年也在小幅提高，但由于上面所述原因，导致经济增长对金融效率提高的作用并不明显。宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究1
43、25相关建议根据以上实证结论分析，可知发展金融对宁波市经济的快速发展具有重大战略意义。建议做好如下几点。51推进金融改革创新，加强金融服务能力宁波作为沿海港口开放城市，目前金融业的国际化程度仍然不高。总体上而言，宁波地区金融机构的产品无论是品种还是层次都不十分丰富，且它们的市场定位也都很相似。金融机构创新研发的产品无论是针对企业还是个人大多为一些理财业务，又由于产品同质化现象较严重，导致竞争激烈。但又缺乏业务上的创新，导致金融机构只注重资源上的竞争，而不是产品上的竞争。即使研发出新的产品也不能主动用新产品新业务去引导客户。因此，金融部门应引入和培养优秀研发和专业人才，或积极引进国内外成熟先进的
44、金融产品并进行本地化研发，推出适合宁波经济需求的多样化金融产品，改善金融服务，促进经济发展。52提高资金融通能力，加快多层次金融市场发展宁波应大力发展和提高融资能力，积极拓展和完善各个层次的金融市场，以便资金不足者者能以较合理的成本筹措资本，投资者也能找到适合的回报率高的投资项目，确保宁波金融能为宁波经济整体发展战略能顺利实施提供充足的资金保障，为资金需求者提供合理的可行的融资渠道和融资方案，以满足经济发展的各种资金上的需求。针对当前流动性过剩而投资率偏低的矛盾，宁波要加快发展各类金融市场，大力发展多层次资本市场在疏通投融资渠道，充分发挥资本市场在疏通投融资渠道，提高投融资效率方面的重要作用，
45、有效满足工业化、城市化对投融资媒介带来的多元化需求，促进宁波金融与经济的良性发展。53完善司法体系，营造优良金融生态环境宁波金融领域在1998年左右时间曾经有过一些严重的违反法律违反规定的案件，很多相关事件的负责人及高官都受到了惩罚，而宁波地区也被评定为“金融不安全区”，对宁波的金融发展造成了严重的影响。自此以后，宁波金融的工作重心就是在发展金融的过程中防范金融风险的发生以及如果发生了如何去化解它。事实也证明，金融的发展需要在一个良好的金融生态环境中进行，而对金融生态环境的建设更是需要一个良好的司法环境。所以政府相关部门应该完善相关金融方面的法律，改善生活的信用环境，努力去提高宁波地区的金融和
46、经济运行质量。另外，要非常重视和加强金融基础设施的“软环境”建设，创造一个透明、公开以及公平的基础环境。提高无论是企业、个人或是政府的信用度，以诚信来支持和促进宁波经济以及宁波金融的发展。努力加强金融中介服务功能、改善银行与企业间的关系等去创造良好的金融生态环境，以此降低企业融资上的成本，赢取获取资源的优势，从而增强市场竞争力，进而推动经济发展，提高全宁波市经济素质。宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究13附录样本数据表以及运用EVIEWS软件检验图表51991至2010年GDP、存款余额、贷款余额单位亿元时间（年）GDP存款余额贷款余额19911698711806122701992213
47、051605216037199331511201282116119944596629726267121995602654546838923199678407598145240819978791071722574751998952798552867008199910170810080277348200011445711729488312200112787514445310515620021453341906241479472003174927262903210278200421094530918024836120052447323791942959782006287442457348372750
48、2007341857517724473591200839465262164656727420094329308083947424872010512582975550941420资料来源宁波统计局网站，宁波统计年鉴（1991年2010年）表61991年至2010年GDP增长率、（CD）/GDP、D/C时间（年）GDP增长率（）（CD）/GDPD/C199124891421041992179015110019932081131105199421091230901995205014008619961720143088199713711470801998111016007819991100175077
49、20001200180075宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究142001121019507320021320233078200315602710802004155026408020051230276078200613602890822007146529009120081027301091200989335809220101240374097资料来源根据宁波统计局网站及宁波统计年鉴（1991年2010年）相关数据整理得到运用EVIEWS软件ADF检验、协整检验、格兰杰因果检验图18图1GDP增长率（GGDP）单位根检验结果图2FIR单位根检验结果图3SLR单位根检验结果宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究15图4DGDP增长率（DGGDP）单位根检验结果图5DFIR单位根检验结果图6DSLR单位根检验结果宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究16图7协整检验（JOHANSEN检验）结果图8格兰杰因果检验结果宁波区域金融发展与经济增长关系的实证研究17参考文献1郑长德中国区域金融问题研究M中国财政经济出版社，200784952王春峰，马卫锋金融发展与中国经济增长虚拟经济与实体经济关系的一种实证分析C第二届全国虚拟经济研讨会论文选，2
