1、本科毕业论文（20_届）浅论中国证券市场的自律监管所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1自律监管概述111自律监管的内涵1111自律监管界定1112自律监管与政府监管的关系分析212自律监管的分析框架与研究视角2121金融风险管理的分析视角2122行为金融理论的分析视角3123系统工程的分析视角32自律监管体系的三维模型321系统工程的三维模式思想322中国证券市场自律监管的三维模型4221体系维分析4222组织维分析5223方法维分析63中国证券市场自律监管现状分析631中国证券市场自律监管取得的成效6311围绕规则开展重点
2、工作，夯实自律管理的制度基础7312推动上市公司日常监管工作，提高监管威慑和监管效果8313强化会员自律管理，完善非会员交易参与人的管理8314实现监管联动，建立了合作和信息共享机制9315弘扬法治意识和建设诚信文化，提高运作的规范性932中国证券市场自律监管面临的挑战及问题9321体系维，自律监管制度机制不健全9322组织维，自律组织内部仍存在诸多问题10323方法维，法制环境不成熟，道德规范功能发挥不足114完善中国证券市场自律管理的建议与对策1141深化证券市场自律监管的机制基础建设11411促进建设业务规则体系，完备自律监管制度11412继续强化对内幕交易和股价操纵的监管与打击力114
3、13开展诚信教育，提高市场主体诚信规范意识11414开展投资理念教育，提高投资者的专业素养1242改善自律组织的自身缺陷12421建立信息共享机制，加强自律组织内部的协调与联动，形成良性竞争12422建议将我国的证券交易所由会员制改为公司制12423理清证监会与自律组织的关系，增强其权威性和有效性12424建立多层次的资本市场体系1243构建成熟的法律制度，重视道德规范的作用1326总结13参考文献14致谢错误未定义书签。浅论中国证券市场的自律监管1摘要中国证券市场经过近20年的努力取得了举世瞩目的成绩，但我国的证券市场仍是一个不成熟的市场，其监管体系处于一个摸索前进的阶段。存在着自律监管的定
4、位不明确、法律法规配套不完备、政府监管行政干预过多、有效监管的失灵、自律监管明显不足等问题，都制约了市场的进一步发展。基于以上认识，本文从我国证券市场自律监管制度的角度，总结我国证券市场自律监管现状和存在的问题，通过自律监管带来的得与失，简要阐述了完善我国自律监管的具体措施和建议。关键词自律；证券交易所；证券业协会ABSTRACTAFTERNEARLY20YEARSOFHARDWORK,CHINASSECURITIESMARKETHASACHIEVEDREMARKABLERESULTSBUTCHINASSECURITIESMARKETISSTILLANIMMATUREMARKET,ITSREG
5、ULATORYSYSTEMINAFUMBLINGFORWARDSTAGETHEREAREMANYPROBLEMSSUCHASNOTCLEARORIENTATIONOFSELFDISCIPLINESUPERVISION,LAWSANDREGULATIONSSUPPORTINGINCOMPLETE,THEGOVERNMENTSUPERVISIONADMINISTRATIVEINTERVENTIONTOOMUCHANDINEFFECTIVEOFSUPERVISION,SELFDISCIPLINESUPERVISIONOBVIOUSLYDEFICIENCIESTHESEQUESTIONSAREREST
6、RICTEDTHEFURTHERDEVELOPMENTOFMARKETBASEDONTHEABOVECOGNITION,THISPAPERISTOEXPLORETHESELFDISCIPLINEINCHINASECURITIESMARKETSUPERVISIONSYSTEM,SUMMARIZINGSELFDISCIPLINEOFTHESECURITIESMARKETSELFDISCIPLINESUPERVISINGACTUALITYANDEXISTINGPROBLEMS,ANDBRIEFLYEXPOUNDSCONCRETEMEASURESANDSUGGESTIONSTOPERFECTTHESE
7、LFDISCIPLINESUPERVISIONKEYWORDSSELFDISCIPLINESTOCKEXCHANGESECURITIESASSOCIATION1自律监管概述自律监管存在着专业性、针对性、灵活性、低成本、道德意义的特性，使得其成为我国证券监管体系不可或缺的一部分。但不可避免的也存在着一些缺陷。如维护会员利益，有可能忽略社会公共利益，从而影响证券市场正常的交易秩序。因而对自律监管的研究有着深刻的现实意义。11自律监管的内涵111自律监管界定所谓证券市场的自律监管，是指通过业内的自律性组织，如行业协会、交易指导，督促它们依法规范、稳健运作，以维护市场的完整性，使市场秩序更加公平、高效
8、和透明，从而降低和控制系统风险，有效保护投资者利益的一种行业自我管理行为。证券市场的自律管理来自于组织内部的自律管理与社会约束。我们通常意义上定义的自律主要是指组织内部在适当的法律范围内通过签订并履行一系列的协议或者组织章程对参与浅论中国证券市场的自律监管2宏观发展公共管理社会稳定行业利益行业效率同业公平证券市场的人员行为进行自我管理，目前中国证券市场的自律监管机构是以券商为主体的证券交易所和证券业协会。另一层面的社会约束不以法律或者政府行政职权或者行业协议为依据，主要依靠的是譬如股民、媒体、公司内部对工作人员的约束。这种社会约束没有强制性，也没有政府干预来的立竿见影，但确实对证券市场的参与者
9、有着一定的制约和约束，也是不容小覻的一股力量。当然本文中的自律管理还是指狭义层面的，即组织内部的自律管理。112自律监管与政府监管的关系分析自律监管和政府监管在中国的证券市场都发挥了重要的作用。政府监管自律监管图1自律监管与政府监管关系图就如图1显示两者的出发点和侧重点都不同。政府监管从市场宏观发展的角度出发，讲求的是公共管理和社会稳定；而行业自律则着眼于行业自身的利益，更加侧重于行业效率和同业公平。自律组织作为同一行业出于维护自身利益的自愿性组织，首先是行业利益的维护者，然后才是市场秩序的监管者；政府是社会公共利益的代表，通过对市场经济秩序的监控，规范和监督行业协会的运行，以防止行业垄断。自
10、律监管与政府监管各有优缺点，不应互相排斥，也不是领导与被领导的关系，是互补而非替代关系，两者应相互融合，相辅相成，共同推动证券市场的健康发展。12自律监管的分析框架与研究视角121金融风险管理的分析视角从金融风险管理理论的视角看，自律监管是金融风险管理不可或缺的。风险管理在金融风险管理的框架下分为识别、测量、控制三阶段，自律监管在风险控制阶段的范畴下，在股票发行前，自律监管组织要识别和测量产品的风险。与此同时，从实施看，自律监管需要立法机构、证监会、行业协会、交易所、经纪机构等组织共同进行风险管理。自律监管机构主要针对交易工具、交易活动、交易对象进行监控。在交易工具方面，自律组织要充分考虑到投
11、资者的风险承受能力与交易工具相匹配。2008年的金融危机就是一个很好的案例。必须要正确认识交易工具的风险与投资者的风险承受能力，才能做到交易工具的理性，才能增加产品开发的合理性，以防由于交易工具设计的不合理而使得金融风险事件的再次产生。自律组织通过制定上市规则、对上市公司信息披露的规定、上市申请审核权等方式对上市公司进行严格的监管，对交易活动进行实时的跟踪与监控。另一方面，有很多浅论中国证券市场的自律监管3的金融风险是来源于价值方面的，特别要引起关注的是经纪机构的价值非理性。例如经纪公司内幕交易行为；违背道德准则，向投资者销售复杂的衍生品，最终导致了投资者蒙受巨额损失。而自律监管则可以通过对经
12、纪公司的自我约束、交易所和证券业协会的监控，限制这些价值层面的不当行为，加强投资者的理想投资概念，又强化经纪机构的价值理性，从而达到进行良好的风险管理的目的。122行为金融理论的分析视角我国仍是一个新兴的资本市场。在投资者结构方面，尽管近年来机构投资者的数目、份额有了大幅度上升，但无论是从资金总额还是从数量上，我国的资本市场是以个人投资者为主的市场。而个人投资者的素质普遍不高，相关知识了解不多，投资经验不足。相较个人投资者，机构投资者拥有较多的财富，但其管理人素质不高，特别是道德和价值理性。非理性投资行为在散户中较为普遍，跟风炒作、追涨杀跌，羊群行为等现象十分严重。这些都说明了我国证券市场常会
13、有很多非理性的行为，需要有制度对这些非理性行为进行约束与改变。自律组织就在这当中扮演了重要角色。通过自律监管改变投资者的目标函数达成个人的最优选择，扩大投资者的理性行为，减少其非理性行为，减少政府的干预，从而实现市场的均衡。123系统工程的分析视角从系统工程理论的视角看，自律监管涉及众多的交易工具和组织机构，需要多种方法（如立法、规则制定等）完成，是一项复杂的系统活动。系统工程理论是建立自律监管体系分析框架的基础，原因是系统工程的分析方法对于回答复杂活动“是什么”、“谁来做”、“怎样做”三个关键问题有独到的方法。并且，系统工程还能将证券市场自律监管的过程和组织结构划分为一个明晰的体系。从系统工
14、程的角度看，有效的自律监管体系需要多种力量共同作用。其对中国证券市场的自律监管的作用详见其后的三维分析。2自律监管体系的三维模型21系统工程的三维模式思想系统工程的三维模式思想最初由美国著名的系统科学研究者霍尔提出，用于研究解决复杂系统的规划、组织、管理问题。通过由时间维、逻辑维和知识维所组成的三维空间结构来表现其涉及的阶段、步骤和专业知识和技能。霍尔认为“系统工程活动是程序、人（组织）和工具这三者的精心协调，其中组织始终是起主导作用。”系统工程的程序、原理、观点和手段，只能使一个有才能的组织在较短的时间做最好的工作，而不是一个差的组织做高级工作。构建有效的自律监管体系是一项复杂活动，需要各个
15、组织机构的分工与协作，系统工程三维模型能够切实分析我国的自律监管体系。国内的一些学者已将这一思想加以创新运用于复杂的经济问题研究，取得了良好的效果。熊熊、许金花和张今将其应用于中国股指期货监管体系的构建，其三维模型包括风险维、程序维、工具维，风险维主要是描述市场操纵风险，程序维即为操纵的处置过程，工具浅论中国证券市场的自律监管4维是对操纵事件的判别方法、监测预警系统。通过这个成功的经验，可以表明系统工程三维模型是分析研究金融市场的监管体系的有效手段，有利于将复杂的制度建立完整清晰的分析框架。22中国证券市场自律监管的三维模型在建立三维模型分析框架前，需要根据系统工程分析方法，首先要回答中国自律
16、监管体系“是什么”、“谁来做”、“怎么做”三个问题。参照霍尔三维模型思想和中国股指期货监管体系三维模型的成功经验，提出“体系维”、“组织维”、“方法维”回答这三个关键问题。体系维回答“是什么”，即中国证券市场自律监管内涵中包含的内容。组织维回答“谁来做”，即研究各种组织机构在自律监管体系中承担的角色、功能以及它们之间的分工与协调。方法维回答“怎么做”，即研究通过什么手段来实现高效的自律监管，例如通过法律规定、规则制定等来实现。三个维度从不同角度分析了中国的自律监管体系，构建了自律监管体系的完整框架。体系维由自律组织提供的五大服务组成。组织维是涉及到中国自律监管体系中的众多组织机构，他们是自律监
17、管的参与者与践行者。包括证监会、证券交易所、证券业协会及其他机构，如券商、交易所的一些会员单位。这些机构各有分工，扮演不同的角色，他们依据特定关系相互协调配合，共同完成自律监管制度所要求的职责。方法维则是中国自律监管运用的各种方式和手段。包括法律法规、行政手段、道德规范（例如行业协会出台的一些业界准则）。三维模型将涉及的内容、组织、方法连结成一体，从而既将复杂的活动从不同的维度剖析清楚，又能从整体反映其应有的功能。体系维发行上市服务交易服务信息服务培训服务投资者服务组织维法律法规证证行政手段券券道德规范交业易协方法维所会图2自律监管体系的三维模型结构图221体系维分析（1）发行上市服务在这一方
18、面，法律上做了明确的规定。我国证券法第48条第一款规定“申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协浅论中国证券市场的自律监管5议。”证券法第115条第二款还规定“证券交易所应当对上市公司及相关信息披露义务人披露信息进行监督，督促其依法、及时、准确地披露信息。”（2）交易服务交易服务包括的主要内容有制定执行交易的方式、交易合同的生效与废止、清算交割事项、操作程序、交易所开市、收市与休市及异常情况处理、交易违规的发现、制止与处理等。及就会员之间、会员与客户之间在交易过程中发生的证券业务纠纷进行调解。（3）信息服务不断提高信息传播效率，建立安全高效的信息
19、传播网络，为市场参与各方提供不间断的综合信息服务。目前主要是对投资者知情权的保护，集中体现在上市公司的信息披露要求。（4）培训服务立足行业、面向社会、着眼国际制定会员应遵守的规则，组织会员单位的从业人员的业务培训，努力提高培训工作的质量和水平，开展会员间的业务交流，促进上市公司治理结构的完善。（5）投资者服务目的在于保护投资者权益。通过普及证券市场知识，倡导理性投资观念，强化风险教育，提高投资者维权意识和维权能力。关注投资者需求，以投资者服务热线、投资者教育网站、投资者教育专栏、投资者教育系列丛书等为基础载体，开展多种形式的投资者教育活动，实现投资者教育工作的专业化、常规化和职能化。222组织
20、维分析（1）证券交易所中华人民共和国证券法第一百零二条规定“证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。”证券交易所通过对参与主体进行自我控制与自我监督来实现证券业的一线管理。证券交易所的自律监管职能主要包括对业务规则的制定，对会员的监管，对上市公司的监管，对证券交易进行监管和纪律处分等方面。其中，对会员的监管是通过制定会员管理规则、会员资格的管理、对交易席位的管理进行的。对上市公司的监管是通过制定上市规则、对上市公司信息披露的规定、上市申请审核权等方式来实现的。这当中，信息披露监管是对上市公司日常监管的主要内容。对证券交易活动的监管包括对交易所股票实时行
21、情的监控、对异常的交易进行跟踪、对证券卖出情况进行监控，还包括对资金的监控。特别是对操纵市场行为、内幕交易行为及欺诈客户行为进行严格监管以维护市场的公平公正。（2）证券业协会“证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。”行业协会于改革开放后在我国开始兴起，既是整体行业发展的需求，又是政府职能转变的产物。我国证券市场的监管从行业管理的角度来看，主要由证券业协会来实现。明确规定了“所有证券经营机构必须加入证券业协会，没有加入的证券经营机构不得营业。”证券法第八条就证券业协会作了原则性规定“在国家对证券发行、交易活动实行集中统一监督管理的前提下，依法设立证券业协会，实行自律性管理。”证券市场的
22、自律管理逐渐得到的重视。至2010年6月17日为止，协会共有会员332家，其中，证券公司106家，基金管理公司60家，证券投资咨询公司95家，金融资产管理公司3家，资信评估机构5家，基金评价机构5家，特别会员58家（其中地方证券业协会36家，基金托管银行19家，证券交易所2家，证券登记结算公司1家）。浅论中国证券市场的自律监管6证券业协会发挥自己在行业内部的协调功能，为各个会员和非会员提供沟通和交流的平台，为各个券商之间的利益冲突，提供有效的协调机制。223方法维分析（1）法律法规法律法规是有效自律监管的根本支撑。主要包括中华人民共和国证券法、中华人名共和国证券投资基金法、中华人民共和国公司法
23、和中华人民共和国刑法等相关法律。内容涵盖了证券发行、交易和监管，其核心旨在保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益。（2）行政手段为了克服自律监管自身的局限性，自律监管应当接受行政权力的监督和控制。行政手段有助于自律组织的良性监管。于2008年，我国开始实施证券公司监督管理条例和证券公司风险处置条例，毋庸置疑，行政手段仍是自律监管体系的主要手段。（3）道德规范自律组织利用内部的伦理、准则、道德劝导等方式进行处理。总结以上观点，从体系维看，上市服务、交易服务、信息服务、培训服务、投资者服务共同构成了完整的体系。从组织维看，我国目前的自律监管体系的主要推进者是交易所和证券业协会，同时要
24、充分发挥券商的作用，一方面加强行对会员及非会员的自律约束力，另一方面加强自律组织在投资者教育方面的作用。从方法维看，行政手段和道德手段是推进我国自律监管体系建设的有效方式。但从长远看，要逐步将成熟的自律监管体系上升为法律法规，加强有关立法，使自律监管体系具有更强的效力和法律支撑。3中国证券市场自律监管现状分析31中国证券市场自律监管取得的成效近年来，如表一所示，我国多层次资本市场建设取得快速发展，自律监管工作取得明显成效。表一证券市场概况统计表2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年境内上市公司数A、B股家128713771381143415501625
25、17182063境内上市外资股B股家111110109109109109108108境外上市公司数H股家93111122143148153159165股票总发行股本亿股64284671494376295114897572241685245228526162853318435浅论中国证券市场的自律监管7其中流通股本亿股2269922577182914775637781033152125789119759532564203股票市价总值亿元42457713705557324302889403932714089121366442439391226542259其中股票流通市值亿元131785211688
26、6410630522500364930643545213901512586519311041股票成交金额亿元321152842333973166447904686946055622267112645359867454563354日均股票成交金额亿元13326174211308437539190312108582219667215573股票有效帐户数万户928059104496912037691339104平均市盈率（静态）上海36642429163833385924148628732161深圳37432564169633617211171346014469证券投资基金只数只1101612183
27、01346439557704交易所上市证券投资基金成交金额亿元68265452147731319096886201583106102495983713资料来源中国证监会从上表可以看出，我国证券行业规模持续扩大，2003至2010年，新增境内上市公司776家，境内外筹资合计增加了1125493亿元，交易所上市证券投资基金成交金额增加15448亿元，股票成交金额增加了51381828亿元。总发行股本、股票市价总值、股票成交金额相对2003年分别增长了416、525、160。上海交易所、深圳交易所及证券业协会在证监会的统一部署下，切实发挥了自律监管的职能，各方面取得了明显的成效。311围绕规则开展重
28、点工作，夯实自律管理的制度基础（1）积极开展业务规则的清理、修订与整合一方面繁多的业务规则数量得到了上海证券交易所大幅度的精简，47项业务规则就此得以废止；不仅如此，在2010年上交所拟订了业务规则的优化改革方案，45项规则在有条不紊的进行着合并归纳，11项规则也进行了合理的修正。深交所也制定或修改18项业务规则。另一方面对业务规则体系也调整的更为合理有序。业务规则体系进行着多层次的构造，第一层由发行类、上市类、组织类、服务类、交易类、事务类、会员类、收费类等八大类规则构成，然后在其之下再分为基本业务规则、业务指引、业务实施细则、业务通知等不同层次。通过一系列业务规则的修改提高了证券市场规则体
29、系的科学性、协调性和操作性。（2）优化纪律处分流程，提高对市场违规行为的查处效率通过优化纪律处分流程，提高规纪律处分的权威性和公正性。上海证券交易所的纪律处分委员会和深圳交易所纪律处分委员会都作出了切实的努力。其中，就2010年，上交所开了8次审核会议，深交所组织则进行了11次的审核会议，上交所校核了纪律处分事项43浅论中国证券市场的自律监管8件，而深交所审核了52次纪律处分事件。并及时对外发布通讯表决，公开谴责违规操作行为，通报批评多达29次。严厉的纪律处分起到了很好的威慑作用，交易所在这方面的努力获得了很好的成效。（3）完善诚信平台建设，建立诚信建设与纪律处分对接机制通过及时更新诚信档案信
30、息，建设诚信平台，在作出纪律处分决定的同时在交易所的诚信档案中进行公布，很好的实现了诚信建设和纪律处分的无缝对接。也不断丰富诚信档案内容，同时也增强了检索、查询功能，比如社会公众可以按公司名称、证券代码等信息进行单独或组合的检索。现在上交所已正式启用诚信信息平台，为证监会和上交所的市场监管提供参考信息。这个平台集中载入自2000年以来的诚信信息共1093条，不断记入了2010年度共86条的诚信信息。312推动上市公司日常监管工作，提高监管威慑和监管效果（1）推进上市公司的信息披露制度深交所开通了上市公司信息披露网上业务直通车系统，这个系统能及时、快速、准确地指导上市公司，全面有效的给予上市公司
31、信息披露的帮助，又向上市公司的业务办理人员揭示信息披露办理的实时进程。这样极大的降低了信息披露业务操作风险。在系统上线以后，上市公司补充更正公告下降了18，修改信息披露文件次数下降了30，大大提高了信息披露的统一性、便捷性和透明度。（2）加大日常监管工作力度，全面加强内幕交易监管，强化对市场操纵行为的主动监管，打击和遏制各种证券违法违规行为在交易所的管制下，802起各类市场异常交易行为及时的被上海交易所捕捉到并进行处理，206份监管函件被及时发出并送达。深圳交易所对日常监管保持着高姿态，共采取16项措施来限制不正当交易，共采取了对29个从事异常交易的投资者的证券账户限制交易措施。为了有效的控制
32、内幕交易，建立了上市公司内幕信息知情人报备系统。实现了内幕信息知情人申报、交易核查、事后处理、违规处分的全程电子化管理。在该系统上市截至2010年12月31日，共有73家上市公司通过该系统填报内幕信息知情人9900人次。313强化会员自律管理，完善非会员交易参与人的管理（1）促进会员合规经营一方面要求会员合规经营，督促会员落实会员管理规则和会员客户证券交易行为管理实施细则等规定要求。同时也实时提醒会员做好客户风险揭示工作，全面提升会员的客户管理工作水平和风险防范能力,提高自律管理工作效率。自律组织多次举办了会员业务培训来增强会员的业务能力，加强协会工作人员的教育培训，从而不断的促进了从业人员的
33、职业道德与专业素养的提高。发现有会员的异常交易时，约见其进行谈话或者电话提醒。2010年上海交易所走访了20家会员和采用问卷调查的方式调研了100家会员，并撰写了会员客户管理工作专题报告。通过多方的努力，整个行业对强化管理、合规经营的重要性有了进一步的认识。（2）推动企业的改革和发展，促进社会融资结构优化交易所参与了证监会关于“推进完善并购重组工作安排”的政策研究，在企业的股份制改造、发行上市、配股增发方面充当了中介人的角色，对促进产业结构的调整、优化资源配置、提高市场效率和推进建设现代企业制度方面起到了应有的作用。浅论中国证券市场的自律监管9对非会员交易参与人管理实施细则也进行修改与完善。分
34、析处理好保险机构持有交易单元情况，同时也做好了上市商业银行参与证券交易所债券市场的试点工作。这几年，业内的管理理念、经营水平、及从业人员的素质都步入一个新的台阶。（3）推动会员业务创新在合理的范围内进行创新一直是被推崇的。就在10年，我国推出融资融券试点，并颁布了融资融券业务试点会员业务指南。这可以说是我国证券市场业务的一大创新。交易所积极了解了试点会员融资融券业务的开展状况，密切跟踪，并且通过月报等方式做好了融资融券试点会员监管工作。314实现监管联动，建立了合作和信息共享机制上交所与深交所之间建立起了信息共享机制，共享了典型案例与市场的监测分析。两者在中国证监会的统一领导下，对违反规则违反
35、律法的行为进行统一的调查。在2010年3月至4月期间，深圳交易所首次成功的联合上交所和证监局的6个机构监管部门，现场走访了25家重点监控的证券营业部，推进了会员的客户管理。交易所还在官方网站建立了“监管信息交流专区”系统，通过这个系统将各类函件、监管分析报告、业务管理、信息披露公告等文件供给相关人员监管调查。315弘扬法治意识和建设诚信文化，提高运作的规范性通过交易所和证券业协会的共同努力，积极推进依法监管和依法治市，大力加强法制建设，完善法律框架和监管体系，明确规范市场参与主体的行为。创新投资者教育和证券法制宣传方式，强化投资者的法律意识、风险意识。有序开展了“315投资者服务周”和“124
36、法制宣传日投资者在线交流活动”活动。弘扬诚信文化。建立上市公司投资者关系互动平台，为上市公司和投资者之间架起了一座有效的沟通桥梁，有助于上市公司公司治理和投资者关系管理。深圳交易所通过建立网上远程培训系统，节约上市公司、会员的成本和社会资源，提高上市公司、会员等市场参与主体的规范运作意识。证券业协会也开设了远程培训课程，在从业人员远程培训、资格考试大纲、资格考试教材中增加了投资者教育的有关内容。32中国证券市场自律监管面临的挑战及问题2011年中央经济工作会议提出要健全多层次资本市场体系，中国证券市场发展面临着很好的机遇。但资本市场发展面临的外部环境更趋复杂，自律监管工作仍存在很多不足，面临更
37、多的风险、压力和挑战。321体系维，自律监管制度机制不健全（1）交易规则制定缺少主动性，交易规则体系较为繁杂证券法第103条的规定，“会员无权自主决定交易所的章程，交易所章程的制定和修改必须得到证监会的批准。”通常情况下，交易规则制定的自主权在交易所手中。先通过交易所对市场进行研究分析，继而提出是否制定规则、制定怎样的规则，再提交给证监会，浅论中国证券市场的自律监管10其按照审批程序对交易规则的内容进行监督、整改。然而，这在实践中往往相反。市场不断的深入发展，交易规则体系也需与时俱进，必须做一定的改进。（2）内幕交易现象仍十分严重，打击证券违法违规行为仍然任重道远上市公司内幕交易日益猖獗，违法
38、犯罪的行为大量存在，各种违反违规的手段也不断升级，令人叹为观止。内幕交易的管理面临着很多的问题，比如说信息泄露的时间更为提前了，违规主体也越来越多了，行为也越发严重了，特别是上市公司高管人员的内部操作。强隐蔽性，强欺骗性的内幕交易严重的扰乱了我国证券市场的秩序，打击违法违规行为已是迫不及待之举。（3）诚信管理制度不健全，投资者风险意识仍待提高与日渐庞大的证券从业人数相比，其诚信建设还处于起步阶段。目前的诚信信息暂行管理办法在内容、执行细则及行业自律的权威性等方面都有待进一步充实、提升与完善。其中的突出问题是从业人员的执业标准与服务质量良莠不齐，未达到从业人员合规守法、诚信守约的基本要求。种种问
39、题都说明了职业道德和专业化程度亟待提升。投资者风险管理能力和风险承受能力有限，难以适应多层次资本市场快速发展、产品与业务了不断创新的新形势，中小投资者风险防范意识和守法合规意识仍需强化。322组织维，自律组织内部仍存在诸多问题（1）职能划分不明确，无序竞争的问题仍存在交易所之间、交易所与证券业协会及证监会之间的职能划分不明确。首先，上海和深圳两家股票交易所之间并不存在结构性的分工，相反，沪深交易所非良性竞争，相互抢夺上市公司的现象相当严重，影响自律监管的有效性。证券交易所的经营大权和日常事务管理在证监会的直接掌控之下，证券交易所与证监会职责划分不明。证券业协会与中国证监会的职能分工不明，又有与
40、交易所重叠的地方。证券业协会主要还是在做证券从业人员资格考试和资格管理工作，其他功能和服务发挥微之其微。自律组织重叠也阻碍其自律监管的功能发挥。总而言之，自律性管理体系缺乏有效的协调与分工。（2）交易所组织形式的内在缺陷交易所的会员制并不是真正意义上的“会员制”。真正的会员制其出资完全由会员共同协商，资产归全体会员所有。这样，会员大会才会代表全体会员的利益。而我国深沪交易所会员制与国外交易所的明显区别在于国外交易所会员是交易所的出资者或组织者，而我国交易所的会员仅是获取投资决策资格，会员与交易所的出资分离。出资不明，产权问题自然而然成了我国交易所面对的头等问题。又因为产权不明，造成交易所的归属
41、不明，这为政府加强监管提供了机会，相反制约了交易所的监管权力。另一方面，会员制容易形成市场垄断。我国的上市协议是经政府部门硬性规定的，并非由证券交易所和上市公司共同商议决定，因而不能很好的体现市场参与主体竞争性。（3）缺乏应有的权威性和有效性缺少调查权和处罚权，使得我国的自律组织成了无牙之虎。除了开展学术会议、业务培训，他证券业协会的其功能发挥很有限。没有切实的保护会员的利益，甚而证券业协会的自律组织地位并未受到证券机构的认可，他们的行为几乎并不受证券业协会的控制和约束。相同的，交易所也确实缺少处罚权，大多权力掌握在证监会手中，这使得我国证券市场的自律组织权威性不足。（4）场外市场交易发展不完
42、善我国场外市场交易（OTC）发展不完善，制约了协会功能的发挥。在我国，目前不存在完整意义上的OTC市场，证券业协会未在集中交易场所中担任组织者和管理者的角色，它不浅论中国证券市场的自律监管11能有效的约束券商行为，缺少必要的惩治手段，因而制约了协会对证券机构的监管，也不具有自律监管的本来意义。323方法维，法制环境不成熟，道德规范功能发挥不足不可否认，我国自律监管体系的法律制度仍不健全。法律权力未能有效制衡，监管执法受到限制，推卸责任，导致缺乏威信。一方面证券法对自律监管未作系统性表述。另一方面又过度的依靠行政手段，正是因为如此使得我国的自律管理，常被认为是政府监管的延伸，也使得我国证券市场的
43、自律组织缺少独立性。经济机构不听从规劝的行为可谓是司空见惯，自律规范未等到业内人士的普遍遵守。4完善中国证券市场自律管理的建议与对策中国证券市场除了前面所论述的一些问题，还面临着多方面的挑战。随着资本市场建设深入推进，制度产品不断创新，创业板、融资融券、股指期货业务相继出现，市场投资者结构日趋多样化和复杂化，新的违法违规问题不断出现，多层次资本市场的构建需要有与之相匹配的监管机制。不断深入整改与发展我国证券市场的自律监管体系已迫不及待。41深化证券市场自律监管的机制基础建设411促进建设业务规则体系，完备自律监管制度对业务规则进行及时的修正、整合，始终加强从对会员、上市公司及交易的业务规则整改
44、，努力建设有层次、有结构的业务规则体系。严格规定自营的规则，保证投资者的公平权利；设立独立的自律性的监督管理委员会，制定自律管理的规章和细则。412继续强化对内幕交易和股价操纵的监管与打击力应加强信息披露的日常监管，重点打击虚假披露行为，强化上市公司信息披露责任，提高公司责任意识、守法意识和合规意识。加大违规成本。完善处罚机制，把处罚公司与处罚责任人相结合，重点加大对相关责任人的处罚力度。413开展诚信教育，提高市场主体诚信规范意识要建立证券机构和从业人员的诚信记录和披露制度，在全行业实施诚信评价制度。进一步推动从业人员培训工作，完善从业人员资格管理制度。有效监管从业人员的执业行为,以防范道德
45、风险。通过培训年检、谈话、巡察、奖罚等形式真正建立一支职业经理人队伍,培养一批专业人才队伍。奖惩结合，始终保持对违规失信行为的惩戒高压态势。对违规失信行为进行严肃查处、坚决打击，有效维护市场秩序，同时也给予诚信守约的人和机构更多的机会。浅论中国证券市场的自律监管12414开展投资理念教育，提高投资者的专业素养证券业协会在这方面的成就还是显著的，但仍需不断的对投资者进行投资理念教育，加大相关理念的宣传力度，真正的使投资者掌握必备的相关知识，提高投资者的守法合规和风险防范意识，促进投资者增强自我保护法律意识，营造理性的投资氛围。42改善自律组织的自身缺陷421建立信息共享机制，加强自律组织内部的协
46、调与联动，形成良性竞争组织内部信息共享，对投资者交易、上市公司信息披露和交易行为实施联动监管。特别是沪深交易所从整个市场的，加强工作交流和协作。422建议将我国的证券交易所由会员制改为公司制改为会员制有助于改善其封闭和垄断的治理结构，推动交易所的市场化发展，促进理顺其产权关系，自负盈亏，提高市场效率，建设成为现代企业制度。从长远来看，可以通过资源整合，加强国际合作，提高交易所在全球金融市场上的竞争力。423理清证监会与自律组织的关系，增强其权威性和有效性建立独立、完善的证券业自律组织，必须要理清证监会与自律组织的职责。证监会应逐步放权，将应属于证券自律组织管理的事项交给交易所和证券商协会处理，
47、把应属于证券市场的监管权力交给证券业自律组织。发挥自律组织的仲裁功能，使其能高效、简便、专业地解决证券市场大量的小额纠纷，彻底改变现在证券交易所和证券业协会过分依赖政府监管的状况，使其成为真正意义上的自律性监管组织。424建立多层次的资本市场体系建立多层次资本市场体系是时代的需求，也是不断壮大我国证券市场所必须的。尚福林于2011年陆家嘴金融论坛上表示，“中国资本市场的覆盖范围要进一步的扩大，不断的推动蓝筹和中小板市场的发展，切实的促进创业板市场的发展，持续提升创业板对新兴技术的支持和促进作用，丰富市场体系。我国还须稳妥的推进建立以客户的需求为导向的符合市场发展方向的场外交易市场、不断的推动国
48、际板的建设。”不难看出，在当今的市场下，建立多层次资本市场体系要不断推动建立和发展的场外交易市场（OTC），拓展代办股份转让系统功能，积极发展创业板市场，大力发展债券市场。这样就能更好地推动市场主体自主创新、公平博弈和有序竞争。浅论中国证券市场的自律监管1343构建成熟的法律制度，重视道德规范的作用我国证券市场自律监管作用有限究其原因是缺少法律的授权。立法是构建有序的资本市场的核心力量。对我国证券业的自律组织进行合理定位，通过律法来明确其地位、职权与职责。通过立法既可充分授予自律组织监管职权，也可对其进行约束和管理。道德规范的力量也不可小视。自律组织通过内部的约束劝道加强自律规范，不仅可以降低
49、自律监管的成本，还可以达到提高从业者的素质、实现市场公平交易的目的。这需要证券业协会、证券交易所和所有的经纪商和投资者共同努力，进行自我约束、自我管理。6总结我国证券业较发达国家起步晚，在经历了近20年的高速发展后初具规模，监管体系框架基本形成。大力加强自律监管对中国市场经济的发展，是我国证券市场的大势所趋。作为自律监管的主体，证券交易所和证券业协会推动了行业的自律管理，积极听取和反映行业意见建议，通过不断的努力来改善行业发展环境，担负起促进行业自律、保障行业健康稳定发展的重任，发挥了行业自律组织的应有作用。而目前，我国行业自律组织的自律监管还存在着一些问题，譬如积极性未充分调动，监管效力没有真正发挥出来，自律组织与政府之间关系还没有得到充分协调。相信通过不断的自律监管体系改革，相信会为促进我国证券市场的健康发展做出积极贡献。浅论中国证券市场的自律监管14参考文献1赵振华自律是我国证券监管的有益补充J求实，2004（11）1561582陈峥嵘,黄正红美国证券业的自律监管制度N人民日报海外版，2002，10，123赵福建证券自律监管的国际比较与我国证券自律监管体制的完善J财税金融,20080580814张丽莎论证券业协会的自律管理D中国政法大学，20085侯及如何加强证交所的自律监管作用J商业时代,2006（31）55566齐萌中国证券业自律机制研究J上海金融学院学报,2008
