1、本科毕业论文（20_届）我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1浮动汇率制下涉外企业面临的汇率风险211浮动汇率制度212涉外企业面临的汇率风险3121外贸进出口企业面临的汇率风险3122跨国公司面临的汇率风险3123进口替代品生产企业面临的汇率风险413汇率风险对涉外企业的影响42涉外企业汇率风险内部规避策略421涉外企业资产负债管理策略422调整经营结构或经营多元化策略423其他汇率风险内部规避策略53涉外企业汇率风险外部规避策略531与贸易伙伴谈判
2、汇率风险规避策略532外汇市场汇率风险规避策略633货币市场汇率风险规避策略64汇率风险内外部规避策略在我国涉外企业中的应用741汇率风险内部规避策略在我国涉外企业中的应用7411资产负债管理策略7412经营多元化策略7413其他汇率风险内部规避策略742汇率风险外部规避策略在我国涉外企业中的应用8421与贸易伙伴谈判策略8422外汇市场策略9423货币市场策略95总结11参考文献12致谢13我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究1摘要随着全球经济一体化的发展以及中国改革开放步伐的加快，全球经济竞争日趋激烈，各国对金融管制也逐渐放松，金融风险急剧增加，汇率出现了前所未有的巨幅波动现象，汇率风险
3、管理也日益成为我国涉外企业普遍关注的热点和难点问题之一。本文通过深入剖析浮动汇率制下涉外企业所面临的汇率风险，对我国涉外企业汇率风险内外部规避策略进行了重点研究，最后总结出主要研究成果，并提出进一步的研究方向展望。关键字浮动汇率制度；汇率风险；汇率风险规避策略ABSTRACTWITHTHEINTEGRATIONOFTHEGLOBALECONOMYANDSPEEDINGUPTHEPACEOFCHINASREFORMANDOPENINGUP,THECOMPETITIONOFGLOBALECONOMICBECOMESINCREASINGLYFIERCE,ANDTHEFINANCIALCONTROLO
4、FDIFFERENTCOUNTRIESISALSOGRADUALLYRELAXEDBESIDES,FINANCIALRISKINCREASEDDRAMATICALLY,ANDTHEEXCHANGERATEHASRISENUNPRECEDENTEDHUGELYTHEMANAGEMENTOFEXCHANGERATERISKHASALSOBECOMEONEOFTHEHOTANDDIFFICULTPROBLEMSFORFOREIGNENTERPRISESTHISPAPEREXPLORESTHEFOREIGNENTERPRISESEXCHANGERATERISKUNDERFLOATINGEXCHANGE
5、RATESYSTEMTORESEARCHHOWTOAVOIDEXCHANGERATERISKFORFOREIGNENTERPRISESINCHINAFINALLY,THEPAPERSUMMARIZESTHEMAINRESEARCHRESULTS,ANDPUTSFORWARDTHEPROSPECTOFTHERESEARCHKEYWORDSFLOATINGEXCHANGERATESYSTEMEXCHANGERATERISKHEDGINGSTRATEGYOFEXCHANGERATERISK我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究21浮动汇率制下涉外企业面临的汇率风险1973年，布雷顿森林固定汇率体系宣
6、布崩溃，随后1976年，牙买加协议正式承认了浮动汇率制度的合法性，这使得全球外汇市场面临了前所未有的挑战。我国于2005年7月21日也顺应世界形势的变化，对原有的固定汇率制度进行了大刀阔斧的改革，即人民币汇率不再盯住单一美元，而是形成了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。但是，我国长期采用固定汇率制度，这导致了我国涉外企业严重缺乏对汇率风险的规避意识，当然也滞后了我国外汇衍生金融工具的发展。因此，在浮动汇率制下如何有效地规避汇率风险已成为我国涉外企业普遍关注的问题之一。11浮动汇率制度浮动汇率制度是指汇率完全由市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。2005年7
7、月21日，中国人民银行对外宣布，从即日起开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在这一政策的影响下，当日美元对人民币的汇率为1美元兑换811元人民币，人民币对美元升值205。此后，由于人民币长期被低估、中国出口顺差和外汇储备的持续上涨，人民币汇率以“小步快走、缓慢波动”的走势持续上升，在全球金融危机后，更是加速升值。由下图可以看出，人民币对美元的汇率一路“破8进7”，于2008年4月10日更是首次突破700关口，如今一直徘徊于65左右。图11汇改后人民币对美元汇率中间价走势图（2005年7月21日2010年12月2日）资料来源中国人民银行网站如上所述，汇率改革后
8、，人民币汇率按照汇改要求实现了双向波动，人民币的汇率弹性也日益显现出来，最终导致汇率风险敞口越来越大。随着人民币的持续升值，特别是近期突破了65关口，这种种趋势让我国涉外企业忧心忡忡，不得不设法采取相关的措施以应对不断凸显的汇率风险。我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究312涉外企业面临的汇率风险汇率风险是指由于汇率波动导致企业或个人以外币计价的资产或负债的价值发生变化的可能性。一般来说，企业因汇率波动而必须面临的风险主要有经济风险、交易风险和会计风险这三种汇率风险。浮动汇率制的实施将涉外企业的汇率风险推到了风口浪尖上，这些企业不得不面临各种汇率风险。121外贸进出口企业面临的汇率风险外贸企
9、业主要是指从事对外贸易的企业，这类涉外企业往往会面临巨大的经济风险和交易风险。在浮动汇率制度下，经济风险是指涉外企业由于预料之外的汇率变动引起企业产量、成本和价格的变动，使得企业收益在未来一定时期内可能发生变化的潜在性风险。对于出口企业，如果该企业的原材料主要从国内采购，而产品则主要针对国际市场，那么一旦汇率上升，原本在国外具有价格竞争优势的出口价格就会相对提高，若国际市场对此种产品的需求弹性较大，就会严重影响该出口企业的外销量，降低企业的盈利能力。我国众多的外贸企业以服装、纺织等劳动密集型产品出口为主，对外以低价取胜，就深受经济风险的侵害。当然，对于进口企业，如果该企业的原材料主要从国外采购
10、，而产品针对本国市场，如石油、航空等，一旦汇率下滑，就会引起内销价攀升，从而增加进口成本，减少企业获利。总而言之，经济风险是外贸企业面临的首要汇率风险。企业的交易风险是指企业以外币计价的合约现金流的本国货币价值可能因汇率变化而产生变动。外贸进出口企业在进行对外交易时，一定会与交易伙伴签订各种合同以确保交易的顺利进行。毋庸置疑，若合同是以外币计价的，那该企业就会被暴露在交易风险之下。因为，从签订合同到交易的顺利结束往往需要一段较长的时间。在这段时间内，汇率一旦发生波动，就会直接导致汇兑损失，汇率上涨，进口企业将因为支付更多的本币而蒙受损失；反之亦然。所以，外贸进出口企业的国际贸易活动，从签约开始
11、就承担了较大的交易风险，汇率的微小波动都会引起一定的汇兑损失。122跨国公司面临的汇率风险跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。随着浮动汇率制的实施，跨国公司的汇率风险也不断加大，会计风险、经济风险和交易风险不断被暴露出来。会计风险是指企业在进行会计处理时，将以外币表示的资产和负债折算成人民币计账，因不同时期汇率的不一致，而可能出现的会计账面上的损益。会计风险是跨国公司最应该关注的汇率风险。每年跨国公司都会对各家子公司进行经营成果评价，当发现子公司所采用的货币与母公司规定的货币不同时，在编制
12、统一的会计报表时就会产生折算损益。就我国而言，由于近期人民币一直处在升值的趋势中，我国跨国公司中以美元计价的资产将长期面临贬值的压力，人民币升值越快，其资产缩水也越多。对跨国公司来说，这一类汇率风险是最明显的。经济风险主要影响跨国公司的整体价值，它通过影响跨国公司的未来现金流量来影响其未来的收支及盈利能力。所以，跨国公司要准确预测汇率的总体走势，以便为公司的重大战略决策提供相关的依据，为其未来的发展前景打好坚实的基础。当然，必须认识到经济风险不同于其他风险，它只是对公司的长期现金流产生影响，并且它无法在会计报表上显现出来，因此，跨国公司千万不能忽略此类汇率风险。跨国公司与外贸企业所面临的交易风
13、险大致相同，但必须指出的是，就跨国公司而言，它的交易风险并非像外贸企业一样，由单独的一笔交易所决定，而是应该由结算期限相同或相近的外币债权和债务的差额决定。这主要因为结算期限相同且债权债务也相同的外币，在发生结算时，若该外币贬值，一旦收入该外币，公司将承受损失，但付出该外币则会获利，若两者刚好相抵，对公司将不造成影响。所以，跨国公司应加大对交易风险的重视。我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究4123进口替代品生产企业面临的汇率风险进口替代品生产企业是指通过生产本国产品来替代进口品的企业，其目的是促进本国工业化的发展。这类企业虽然只活跃于国内市场，以本币进行交易，没有交易风险和会计风险，但却面
14、临着潜在的经济风险。当汇率变化时，替代进口品的价格发生相应的波动，从而影响本国产品的竞争力，最终影响产品的销售量。近期人民币大幅升值，这必将会降低进口产品的价格，其产品质量价格优势开始显现，从而对我国国内的同类产品带来冲击，尤其是那些在技术含量、品牌及质量等方面与世界先进水平还有距离的产品，必将影响其价格和市场份额，从而导致企业盈利能力下降。13汇率风险对涉外企业的影响首先，汇率风险将对涉外企业的经营效益产生重大的影响。汇改后，汇率波动十分频繁，随之带来的汇率风险表现在企业的经营业务上是多方面的，其中最重要的一点是它会使企业预期的本币现金流动量和以外币计价的资产负债的价值发生变化，而且这种变化
15、往往是难以预测的。正因为这种不确定性，企业的经营效益深受汇率波动的影响。其次，汇率风险会对涉外企业的税收造成影响。汇率的上下波动会引起企业以外币计价的资产、负债、收益等折算成本币时也随之发生变化，从而影响企业的税负。汇率风险包括会计风险、经济风险和交易风险，不同的汇率风险对企业的税负造成不同程度的影响。会计风险不是已经实现的汇率损失，故不影响企业的税收负担；经济风险和交易风险所带来的外汇亏损则会减少当年的企业应缴税收。所以，任何一家涉外企业都应该采取有效的防范汇率风险的措施，以使自身的税后收益最大化。最后，汇率风险将影响涉外企业的长远经营战略。显而易见，汇率的频繁波动造成了企业整体运营过程中的
16、诸多不确定性，这些不确定性使企业预期的收益遭受无法预估的损益。当企业预期汇率的波动将有利于自身发展时，则会采用积极冒险的经营战略；反之则会采用保守防御的经营战略。总之，在某种程度上，汇率风险将影响企业的战略决策，更有甚者关系到企业的兴衰成败。2涉外企业汇率风险内部规避策略21涉外企业资产负债管理策略资产负债管理指在利率波动的环境中，通过策略性改变利率敏感资金的配置状况，来实现企业的目标，或者通过调整总体资产和负债的持续期，来维持企业正的净值。此策略主要是通过让合并报表中的风险资产和风险负债总额相等，来使汇率变化时所带来的正负影响相互抵消。目前，国际上常用的企业资产负债管理策略主要有资金合用规模
17、对称策略、资产与资金期限对称策略、资产风险管理策略、缺口管理策略、资金优化配置策略、资产负债表保值法等。22调整经营结构或经营多元化策略多元化经营是企业发展到一定阶段为了寻求长期发展而采取的一种经营战略，它属于开拓发展型战略，是企业发展多品种或多种经营的长期谋划。随着经济全球化进程的加快，国际贸易与跨国公司正处于蓬勃发展的阶段。世界各国企业都努力通过结合多元化实力，通过调整出口市场结构、调整出口产品外币价格、实施产品多元化、改变投入组合、我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究5调整生产基地或市场基地等，来实现经营多元化，以扩大市场份额，加强自身品牌竞争力，最终提高经营效益，保证企业稳健快速的发
18、展。23其他汇率风险内部规避策略除了以上两种主要的汇率风险内部规避策略外，国际上还有许多其他的内部管理方式可以有效地降低汇率风险。首先，国外企业都会设置专门的机构、聘请专业的人才来预测汇率走势，这是做好其他避险工作的前提。在日常业务中，企业都会时刻关注世界主要货币的波动情况，了解各国经济变动及汇率变动的趋势，以及时地采取措施来规避汇率风险。其次，国外企业经常通过融资多元化和筹资多元化的财务管理多元化策略和交易风险的内部管理策略、双货币贷款策略、长期借贷及投资策略、国际辛迪加银团贷款策略、防范会计风险财务策略等多种内部财务手段来消除汇率风险。当然，净额交易策略、内部提前或延迟结汇策略、建立发票重
19、开中心策略等集中管理汇率风险的方法也是它们常用的规避风险的有效手段。最后，企业都应该设立专门的汇率风险管理机构，建立健全内部风险管理机制以应对汇率波动所带来的不确定性。3涉外企业汇率风险外部规避策略31与贸易伙伴谈判汇率风险规避策略目前，当与交易伙伴进行贸易谈判时，国外企业往往采用以下策略来规避汇率风险。第一，选择合适的结算方式。目前，国际上常用的结算方式有付汇、托收和信用证这三种方式。付汇是付款人通过银行将货款汇交收款人的一种结算方式。托收是由收款人对付款人开出汇票，委托银行向付款人收取货款的结算方式。信用证是银行根据进口商的要求，开给出口商的一种由银行保证支付货款的凭证。一般，即期L/C是
20、最可靠的，远期L/C、D/P、D/A安全性则依次减弱。企业应根据自身的竞争力，尽可能地争取较优的结算方式以减少汇率风险。第二，采取提前收付或拖延收付策略。对外贸易活动中，涉外企业如果使用以外币计价的应付账款或借款，若次外币是强势货币，即该外币预期会升值，则企业应尽早收取款项减少外汇损失；反之亦然。第三，选择合适的合同计价货币。目前国际上普遍使用的方法有本币计价法、收硬付软法、软硬搭配法、多种货币组合法、进出口货币一致法等，这些方法都能在一定程度上规避汇率风险。第四，适当调整销售价格。浮动汇率制下，适当的调整销售价格有利于减少汇率风险。在出口贸易中，若企业由于实力不强等原因被要求出口必须使用软币
21、交付，这时企业往往会使用加价保值方法来规避汇率风险，即把预估的汇价损失摊入到出口商品价格中，通过调整商品的销售价格以转嫁汇率风险；进口贸易则刚好相反。第五，制定相关保值条款。此类条款主要有黄金保值条款、硬货币保值条款、外汇保值条款、“一篮子”货币保值条款、浮动价格保值条款等。黄金保值是指通过将合同中的货币与黄金市价挂钩来规避汇率风险。硬货币保值是指以硬币计价，软币支付，并于支付日按当日的汇率计算，通过等比例地调整合同中的金额，以使实际货款大致与合同中的金额相等。外汇保值是指通过多选择一种货币或“一篮子”货币作为保值货币，当计价货币与支付货币的汇率发生波动时，可以根据保值货币来调整支付金额，以期
22、减少汇率风险。“一篮子”货币保值是指选择多种货币作为保值货币，并规定其与支付货币之间的汇率波动幅度，若超过此幅度，就要进行汇率调整。浮动价格保值是指合同价格并非一成不变，而是在交货时，需要根据国际市场的价格进行微调。我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究632外汇市场汇率风险规避策略当签订国际贸易合同后，汇率风险就立即浮现。这时，涉外企业可以利用银行来买卖外汇以规避汇率风险。这方面的手段主要有远期外汇市场保值、即期外汇市场保值、外汇期货市场保值、外汇期权市场保值和货币掉期保值。远期合同是指在预测外汇远期汇率变动的前提下，通过签订在一定时间内买进或卖出一定数额外汇的合同，避免汇率风险的方法。通过
23、远期合同来买卖外汇，便于企业在进行实际结算之前，就把远期汇率确定下来，将汇率风险固定以防范今后的大幅波动。即期外汇交易是指企业与银行达成买卖外汇协议后，立即或在两个工作日内按即期汇率办理交割。此种方式一般对防范风险的作用不大，只会在一定的条件下使用。外汇期货交易是在期货交易所内由交易双方通过公开竞价，达成在将来规定的日期、地点、价格，买进或卖出规定数量外汇的合约交易。这种方法使交易双方无须考虑对方的诚信度，只要该企业抛出手中的期货合同来轧平头寸，并履行相应的义务即可。期权交易又称选择权交易，外汇期权是指交易双方按照协商的汇率，就将来是否购买或售出某种外汇资产选择权预先达成的合约。期权交易中，买
24、方拥有主动权，其有权从汇率波动中获利，即对买方来说，获利无限损失有限，而卖方只承担相应的义务。虽然双方地位不平等，但是由于买方支付了一定的保险费给卖方，使此项交易能顺利进行下去。货币掉期业务是指银行与客户协商签订掉期协议，分别约定即期外汇买卖汇率和起息日、远期外汇买卖汇率和起息日。客户按协议中的的即期汇率和起息日进行本币与外币的转换，与此同时按远期汇率和起息日进行相反的操作，这就能在一定程度上防范汇率风险。33货币市场汇率风险规避策略为规避汇率风险，企业可以在货币市场上采用一些有效的措施，如借款法、投资法等套期保值措施，出口押汇、保理、福费廷、买方信贷、卖方信贷等贸易融资手段，平衡法，组合法，
25、平行贷款、背对背贷款、货币互换和信用互换等互换交易策略，以及进出口贸易结合法。借款法指涉外企业通过向银行借入一笔与预期远期收入币种、金额和期限相同的贷款来降低汇率风险。投资法指预期企业将支出外汇，那么企业可以通过将闲置的资金换成外汇进行投资，再利用盈利来付汇，以防范汇率风险。其中投资法还包括借款即期合同投资（BSI）法和提前结汇即期外汇交易投资LSI法。出口押汇是指银行根据国外银行开具的信用证对出口企业进行提前结汇，等货款收回后再归还银行垫款，其实这是银行为出口企业提供了融资便利。保理指银行向企业提供贸易融资等金融服务，而企业则向银行交付其应收账款。福费廷业务是指延期付款交易中，出口企业通过将
26、经过交易对方承兑和对方银行担保的远期汇票的追索权转让给本国银行而提前获得货款。买方信贷是指由出口方的银行向进口商或其联系银行提供出口信贷，而卖方信贷则是出口方的银行向出口商提供信贷，两者都有利于规避汇率风险。平衡法是指当发生国际贸易时，企业同时进行两笔货币、金额、期限完全相同而资金流向刚好相反的交易，使两者产生的汇率波动影响相互抵消，它包括货币配对和贸易配对两种。组对法是指企业通过利用两种不同资金的流动对冲来规避汇率风险。平行贷款是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，而背对背贷款是处在不同国家的两个企业之间签订的直接贷款协议。信用互换是一种信用
27、衍生产品，它通过交易信用风险来提高信用风险管理的效率。货币互换是指交易双方按照约定的汇率，在约定的期限内，交换两种不同货币的本金。利率互换包括不同期限的利率互换和不同计息方式互换两种形式，它通过互换来降低筹资成本从而减少汇率风险。我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究7进出口贸易结合法就是把进口付汇和出口收汇联系起来，它主要包括清算协定贸易、易货贸易、转手贸易和进出口自动抛补四种形式。通过将进出口贸易结合起来将有利于降低汇率风险。4汇率风险内外部规避策略在我国涉外企业中的应用银监会主席刘明康在第八届“财经年会2011预测与战略”上发言时表示，目前我国出口同比增速已经连续5个月回落，从5月份48
28、4的高点回落到10月份的229，涉外企业面临的汇率风险显著上升。自2010年6月份以来，人民币对美元升值早已超过3。部分出口行业由于原材料价格暴涨，出口难度明显加大，许多劳动密集型、出口依存度高的行业受到严重冲击。随着浮动汇率制度的实施，我国涉外企业面临巨大的汇率风险，如何从内外部加强汇率风险的管理已迫在眉睫。下面本文将分析我国涉外企业汇率风险内外部规避策略，并借鉴国际上已经在实施的一些成熟的避险方法，对我国涉外企业提出相关的建议。41汇率风险内部规避策略在我国涉外企业中的应用411资产负债管理策略国际上，资产负债管理策略已经相当成熟。虽然我国也引入了此管理策略，但是由于起步较晚，在资金合用规
29、模对称、资产与资金期限对称、资产风险管理、缺口管理等方面经验依然不足，故我国涉外企业仍需不断努力学习国外先进的风控方法，提高自身的避险能力。当然，资产负债管理策略在我国涉外企业中已有所应用。当我国涉外企业预测某种外币将贬值，则应尽可能地减少以该种外币计价的资产，并扩大以该种外币计价的负债，这样我国企业就可以因为作为净借方而从外币贬值中规避汇率风险，甚至获利；反之亦然。当然，我国涉外企业也应尽量平衡汇率波动较大的货币资产及其负债，以便当汇率变化幅度较大时，使其影响相互抵消。412经营多元化策略随着汇率市场化改革的不断深入，我国涉外企业所面临的汇率风险越来越大。因此，要获得生存和发展，我国涉外企业
30、必须调整经营结构，实施经营多元化策略。首先，我国涉外企业应以市场需求及其潜力作为经营战略选择的前提，调整出口市场结构，积极开拓多元化市场。当然，还应该努力提高自身产品的科技含量和市场竞争力，促进产品的多元化。同时，成本控制也是使企业稳健发展的一大重要因素，企业必须将投入组合和生产基地也纳入多元化的策略当中，以应付汇率波动带来的不确定性。最后，涉外企业还要努力调整出口产品的外币价格，使自己在国际市场上获利。413其他汇率风险内部规避策略与国际上避险方式相同，我国一些大型的涉外企业，如跨国公司，都设置了专门的部门来预测未来汇率变动的趋势。这些部门每日都关注人民币汇率走势图，并根据不同国际交易对象的
31、货币汇率情况，编制外汇头寸表，对计价货币的选择提出相关的建议。当然，我国的部分企业由于自身力量有限，无法全面的掌握外汇市场的变化，所以为使自身免受汇率风险，企业必须时刻关注外汇管理局、银行等专业机构发布的信息，相关沟通协调。我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究8另外，我国涉外企业还充分利用融资多元化、筹资多元化等财务管理策略和内部财务手段来分散汇率风险。当然，国际上一些净额交易策略、内部提前或延迟结汇策略、建立发票重开中心策略等集中管理汇率风险的方法也可以被我国涉外企业所借鉴。最后，我国涉外企业还应设立专门的汇率风险管理机构，培养和储备专业的汇率风险管理人才，建立内部风险管理机制，以及时监测
32、汇率波动，防范汇率风险。42汇率风险外部规避策略在我国涉外企业中的应用421与贸易伙伴谈判策略在我国，与贸易伙伴谈判汇率风险规避策略大致与国外相同，主要包括以下几种。第一，结算方式选择策略。任何一项对外贸易，从签订合同到最终的结算都需要经过一段时间，而汇率风险的大小又刚好与时间的长短呈正相关的关系。因此，为有效地规避汇率风险，我国涉外企业一定要根据实际情况来选择合适的结算方式。上文提到的国际上普遍使用的几种结算方式在我国涉外企业中的应用也相当广泛。其中，汇款的使用范围很小，常用于预付货款、汇付佣金等情况；托收是我国出口企业为了扩大出口而采取有利于进口企业的结算手段，此手段对我国出口企业有较大的
33、风险，因此应尽可能选择资信良好的交易对象，并且应尽量采用即期付款交单方式D/P，少用承兑交单方式D/A；信用证则是我国涉外企业多数使用的结算方式，它有利于我国出口企业较快地收回货款，避免汇率风险。总之，“安全及时”是对外贸易出口收汇应贯彻的首要基本原则，至于究竟要选择何种结算方式，在相当大的程度上取决于交易双方的竞争实力。第二，我国涉外企业往往通过对汇率的预测，采取提前收付或拖延收付的策略来防止汇率风险。如果该外币是弱势货币，那么出口就要通过各种手段来使交易对方提前付款，如提前签订协议或承诺给予对方相应的优惠条件，这样可以通过提前收款来免受汇率风险；当然，就进口而言，则要尽可能地拖延付款，保留
34、本币。对强势外币来说，情况则刚好相反。这里需指出的是提前收付的目的是尽早消除汇率风险，而拖延收付则带有一定的投机性，它通过将汇率风险保留下来，而望在今后的汇率波动中获利，这两者的性质是不一样的。当然，对于主动提出方案的一方，由于是为了转嫁汇率风险，所以必须提供一定的优惠条件给交易对方，以使此项方案能顺利进行。第三，我国涉外企业已越来越重视合同计价货币的选择，因为其会严重影响企业未来的受险状况。目前，我国涉外企业主要采用以下几种货币选择策略。首先是本币计价法，这相当于将汇率风险完全转嫁给了交易对方，以后无论汇率如何波动都不会带来汇率风险。随着我国国际地位的不断上升和经济的蓬勃发展，我国涉外企业在
35、与周边邻国的进出口贸易中越来越有主动权，他们往往会采用人民币计价法来防范汇率风险。其次还有收硬付软法、软硬搭配法、进出口货币一致法等。至于上文提到的多种货币组合法，我国则很少使用，但是当我国企业与欧洲客户进行贸易谈判时，可考虑多采用欧洲货币单位，这有利于有效地减少汇率风险。第四，调整销售价格策略。在我国企业出口谈判中，若对方坚持以软币计价，则可适当提高销售价格，将估计的汇价损失摊入到出口商品价格中；在进口谈判中，若对方坚持以硬币计价，则应该努力压低销售价格，将估计到的汇价损失从商品价格中剔除。这样，就可以将汇率风险部分地转移到货价中去，在一定程度上规避了汇率风险。第五，制定保值条款在我国涉外企
36、业的贸易谈判中也经常被使用。当成套设备交货期长且金额巨大时，我国出口企业为避免原材料价格和工资等上浮影响企业利润，在合同中往往会加上浮动价格保值条款。至于黄金保值条款，由于实行浮动汇率制，货币与黄金已没有固定比率，不存在黄金官价，故我国企业很少使用此条款，如使用则必须先掌握黄金市场价格的变动趋势。我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究9422外汇市场策略目前，为了帮助我国涉外企业防范汇率风险，中国银行开展了许多代客户买卖外汇的业务。企业一定要深入了解这些业务，以便能有效地降低汇率风险。远期外汇合约是中国银行提供的其中一项业务。当我国的出口企业与国际企业签订协议后，为规避风险，就可将预期收入的外
37、汇按远期汇率出售给中国银行，与此同时，中国银行通过自身业务操作将此风险转嫁给国际金融市场。当到达交割日时，我国企业付出外汇，而中国银行必须按远期外汇合约中约定的汇率将款项交给企业。进口情况亦如此。当然，我国部分企业自身实力雄厚，拥有较多的外汇，这时这些企业往往会使用即期外汇交易方式来调整外汇结构以降低汇率风险。另外，一些企业流动资金数量庞大，这时也可以使用即期外汇交易方式来避免因为远期汇率的大幅波动所带来的汇率的不确定性。外汇期货合约的使用与远期外汇合约十分相似。我国涉外企业可以通过外汇期货市场进行套期保值，规避汇率风险。人民币外汇货币掉期交易早于07年就在银行间外汇市场推出，我国国家外汇管理
38、局今年也表示，自3月1日起，银行可直接对客户开办人民币外汇货币掉期业务，此举将为我国涉外企业规避汇率风险提供更多的工具选择。目前，我国尚未开展外汇期权交易。但是，随着我国汇率市场化改革的不断深入，各种可供企业选择的避险工具一定会越来越多。423货币市场策略我国涉外企业为规避汇率风险，在货币市场上也有很多不错的方法。货币市场套期保值就是一个有效的手段。其中，借款法和投资法是两个不错的选择，它们都是通过改变汇率风险的时间结构来避险，但两者却各具特点，前者是将未来的支付移到现在，而后者则是将未来的收入移到现在。我国涉外企业可以根据自己的需求选择不用的方法来规避汇率风险。贸易融资是当前我国涉外企业使用
39、最频繁的避险工具之一。出口押汇是我国出口企业最常运用的方法，它通过即期汇率来结算将来的货款，这不仅规避的汇率风险，还加速了资金运转，一举两得。其次，保理这一方式一般用在赊销等信用方式出口商品或服务的交易中，它锁定了进口商的信用风险。我国涉外企业通过银行这一中介机构提前收取应收外汇账款，从而防范了汇率波动带来的损失。再次，福费廷业务也对防范汇率风险有一定的作用。最后，我国涉外企业还经常使用买方信贷和卖方信贷来规避汇率风险。平衡法和组对法都是利用货币的对冲来降低汇率风险，其不同之处在于前者是利用同种货币，而后者则是利用不用的货币，运用也相对容易，但若组对不当反而会产生新的风险。因此，我国涉外企业必
40、须注意组对货币的选择，以防范汇率风险。互换交易策略和进出口贸易结合法也都是我国涉外企业避险的好方法，我国企业一定要善于运用这些方法，使自身在国际经济交往中处于有利的地位。综上，我国涉外企业在面临汇率风险时，其决策的基本流程如下图所示。我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究10成功成功成功成功不成功是否不成功不成功不成功出口贸易预测汇率外汇升值外汇贬值消除风险外币计价远期交易冒险升值本币成交磋商调整贸易价格订立硬币保值条款是否急需本币争取卖方出口信贷判断交割期限，分别计算远期交易、卖方信贷和福费庭业务的预期收益，选择收益大的作为首选方案判断交割期限，分别计算福费庭、抵押贷款和贴现的预期收益，选择
41、收益大的作为首选方案方案选定，支持结束我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究11图415总结随着经济全球化的发展，全世界的外汇交易数量不断增加。国际金融市场变幻莫测，世界各国无不受到汇率波动的巨大影响，汇率风险的问题正越来越引起人们的高度重视和广泛注意。如何有效地进行汇率风险管理已成为我国涉外企业普遍关注的问题。本文首先通过介绍浮动汇率制度，初步了解涉外企业所要面临的各种汇率风险，然后重点研究我国涉外企业汇率风险内外部规避策略，最后总结出如下结论。本文系统地从内外两个角度提出了多种汇率风险防范方法和策略。这些方法有的不仅可以用来防范汇率风险，同样也可以用来进行外汇投机，给企业带来利润或造成损失
42、。所以，对我国涉外企业来说，汇率风险管理应该根据企业切实的需要而定，不同的目的应该采用不同的方法。此外，随着汇率市场化进程的加快，我国外汇市场逐步地发展并走向成熟，同时随着金融的不断创新、衍生金融工具的诞生和风险管理方法的兴起，我国涉外企业一定能通过各种方法的合理组合，更有效地防范汇率风险。何燕涉外企业经营中外汇风险的形成与规避J山东经济1997年第2期第3840页王德中企业对外汇风险的防范措施研究J经济学家1994年第1期第5361页王光磊我国涉外企业如何规避外汇风险J时代经贸2008年第11期第219220页王昕浮动汇率制度下外贸出口的汇率风险研究J金融在线2010年第8期第7576页王布
43、衣，邵拥军浮动汇率时代的企业外汇风险管理J商业会计2007年第6期第5152页参考文献1王德中企业对外汇风险的防范措施研究J经济学家，1994（1）53612王布衣，邵拥军浮动汇率时代的企业外汇风险管理J商业会计，2007（6）51523刘海云，褚晓飞出口企业外汇风险防范策略J经济论坛，2008948504古筝企业如何规避外汇风险J合作经济与科技，2010（3）71735余晓婷企业外汇风险管理J企业导报，201011341356梅光增企业外汇风险管理战略探讨J现代商贸工业，2008（9）2452467徐鸿燕浅谈我国企业面临外汇风险的现状及对策J北方经济，2010459608白淑云人民币汇率制度
44、改革与商业银行外汇风险防范对策J北方经济，2008472739李鹏人民币升值下企业如何应对外汇风险J辽宁经济，2009160我国涉外企业汇率风险内外部规避策略研究1210何燕涉外企业经营中外汇风险的形成与规避J山东经济，1997（2）384011邱志德，贺宁涉外企业外汇风险控制浅析J财会通讯，2010614314412张意新我国企业外汇风险防范与规避探讨J财政监督，2009（10）787913王光磊我国涉外企业如何规避外汇风险J时代经贸，2008（11）21922014DOMINGUEZ,KME，TESAR，LLEXCHANGERATEEXPOSUREJJOURNALOFINTERNATIONALECONOMICS，2006118821815HUTSON，E，ODRISCOLL，AFIRMLEVELEXCHANGERATEEXPOSUREINTHEEUROZONEJINTERNATIONALBUSINESSREVIEW，20105468478
