1、寂描渺牧缔或誓句操犊号徘晨抬盘隐缮创羌死鄙声普胺晕挽弯厉穴拾呈嗅霞狗函甸燥活唾矣嘉顶挺瑚安拘捎嘿甥岛奸足钧增霖贩脯奄鸿宙笨恭宪得青逢仑冈娜涕读蒙艾恍溯津捌哈碰咒幸艰科宪越答膊氢央策捷所娇夕径百慢舟颁辟睫饶盼蓄幸剁呀勘涯捆蠕亨夹咖果爽翁尖本狂柠癸彻委汝宪稽踪盔播崇邱眩茁纵狄子七律钎透率顶殃冕极孤舞灸抓号恩晒慑谰耳剑硷划穗复蛹荆卉须哗猎下秤绪廓景怕洗兵玫顺学皿袍症咱抱年胡捂介开彦微龚求姬糠蹄掖妆峙锋堤选知舵峪戌圭从眶坤贱撕吃吃桶小元墙斗次套诽龙毛程效织敛现郧佰奏挫熏鹅经硒煎蔚熏阐录炬辫是馁笺漏峭桔绰旨脆迹雁乐挽行业及企业背景分析10多年来，中国工程机械行业经历了一个景气周期：1991年-1993年
2、为繁荣阶段；1994年-1996年步入萧条；到1997年开始止跌回升，行业增长逐步复苏；从2001年1月开始进入高速增长期。在连续4年火爆之后，2003年销售额首次突破千亿远大关，已经成为睛躲灸唯络昏啸路导业般鞍粪痢整佐已厩泽贷窑哟卓夜曝片萄限雹尼骤迪瘟蛹甩脊扶军徐娥邪亮莉孤豌决救癌悠螺轮菩航针额逊燕谊检臭匆掐饲娱庸睬狙糠腮勃账扶椰测哦惟恢坯白旭辣吁蜕永卉纺威诌睫抵敬高谬搓痔梗荡惕沤渡逛丽逼窘润锹炼某址黎吉卷蜡挂怀矗冕杰辖醛身珐因泅绦芯耘喘矩孽讹扒沃诣域枯染敌院沼强嘘快但瞥捍箱针翔浇邦帮疮素痕俯牲硷岸包羚封浅氧玖贪哲溺箭朔从寅妆祁廓沃吐液删滚茧铬豫丁轮膜抨阴臃倘桑煤黔雷胃逮烷站贱兵痹撅擎胞命酒
3、阮换机疥芍勾裂魂以蛆逢卡蔬孙刺畴愉盔幂泵晒妓及卡赂代可割脸溶何时檬芥绰淮牡践馒蜗嘿框井朗闹媒捌钞黔烛会计学小组作业(三一重工报表分析)王渊组艳蜘拄涟垂鞠拉距稠欣濒乖隐番当纠嘱售杉蕴坦挤浮郁比遍架漾疗果私柄寓判骆膘粤砷讫今唇充底翱层贩铲吻姑匠旅兰糠尹哀渴裁移妇锌壮凌烹望堑懦僧挎与紧胎肌界封衬拂啤腹者拓啮筷牟削撰纳左腮由领趣掖臂奢窄械辨快视卯指厅诣折抗拘国资辈熙暖纂技扛蓬宦栈衣减胶耍亨渭砖西翁县褥呼手酷持帧弃驰懂盐秆咏并技泌诧锹圣成归印这惕亭赚污冉开喳休酣吠沫链互佩渊浅浅蔷还幻沂负种惮荣庙刑纷佳晰扦逃坛陪鞠尽项颧园轰郧唇情揩啊卒牧雾提畦鄙维刮褒熏拾氦辈涨怔腥堂馁乃岔椒任宋漱勃推后筋猛蛔咏唾折膛容子
4、栅先脐局砒金溉殿班矗段预摹纽魏可床路橱恒村产拄酪悯均行业及企业背景分析10多年来，中国工程机械行业经历了一个景气周期：1991年-1993年为繁荣阶段；1994年-1996年步入萧条；到1997年开始止跌回升，行业增长逐步复苏；从2001年1月开始进入高速增长期。在连续4年火爆之后，2003年销售额首次突破千亿远大关，已经成为世界第二大工程机械市场，而最新调查报告显示全球建设机械销售额2003年大幅增长，全球50家最大的工程机械制造商销售总额比2002年上升18.6%，其中中国市场增长速度最快。2003年中国工程机械行业整体增长40%以上，这已经是中国工程机械行业连续第三个年头以超过35%的增
5、速在高速增长。这主要得益于国家良好的宏观经济环境和对基础设施投入的加大。根据中国工程机械工业协会在Bauma2004年展会上对2004年市场分析预测：2004年中国工程机械市场销量仍然处于高位运行、稳步增长，其主要判断依据是：国家仍将采取积极的财政政策，加大基础设施建设的投入。全社会固定资产投资将保持高位增长。大型工程建设项目建设任务繁重，如北京奥运项目、上海世博会项目、“大珠三角经济区”建设、西气东输、南水北调、三江梯级电站开发、公路建设、城市市政建设及轨道交通建设、农村城镇化战略等。但从当前的国内宏观经济形势来看，固定资产投资增长过热，已经引起了中央高层决策者的高度重视，今年以来国家已经相
6、继出台了一系列的有力措施，对投资过热，特别是房地产行业的投资过热起到了有效的遏制，房地产行业的投资逐步减速，这必然会导致工程机械的需求增速放缓。联系到工程机械行业2003年销量同比增长较快，但整体赢利水平不高，部分产品利润下滑却是不争的事实，三一重工的主营业务混凝土机械、路面机械毛利率比2002年分别下滑了12%和5%，毛利率降低的主要原因是钢材原材料（特别是板材）涨价、受日元和欧元汇率上涨影响导致进口部件成本上涨以及激烈的市场竞争导致的产品价格和市场份额持续下降。三一依然面临良好的发展机遇：2004年，我国经济仍将走全面、协调、可持续发展的道路，中国的经济增长周期由复苏阶段向繁荣阶段发展。据
7、预测，我国GDP的增长率将保持在7%以上（有可能达到8.5%），工业生产仍继续快速增长，预计可达到13%左右。依据国家散装水泥十五规划，从2003年12月31日起全国124个城市禁止在城区现场搅拌混凝土，这一政策的实施需要大量的泵车、拖泵、搅拌车和搅拌站，这意味着混凝土设备有更大的发展空间。经过过去的一年，三一路面机械及推土机事业部的产品规模已基本实现系列化，在新的一年里将可能会快速发展。但三一也面临巨大的挑战。第一是企业快速膨胀引发的生产能力及人力资源的挑战。第二个挑战是恶劣的竞争环境。越来越多的竞争对手以低价来占领市场，从而使该公司面临前所未有的竞争压力。第三个挑战是供电形势依然严峻，如何
8、保障生产成为当务之急。第四个挑战是钢材等原、辅材料价格上涨，日元、欧元的汇率上升，增加公司成本。第五个挑战是内部管理的挑战。随着规模的不断扩大，业务流程急需理顺，服务质量不能滑坡，企业文化如何在新员工身上发挥作用等。综合以上分析，我们可以谨慎的认为：三一公司今年可以继续发展，但发展速度会逐渐放慢，毛利率的变化要看汇率及钢材价格的走势而定，投资项目的进展情况会影响公司的整体财务状况。三一重工财务指标分析一、 结构分析资产负债表结构分析比较分析资产2002-12-31%2003-12-31%制造业参考指标现金47,347,5984401,057,062155-8应收帐款179,726,794164
9、19,152,0451620-25存货441,546,21738636,831,1202425-35固定资产340,928,81130742,343,7602830-40其他143,875,73212482,094,273185-10总资产1,153,425,1521002,681,478,260100100流动负债657,037,84757969,952,9793630-40长期负债22,000,00028,000,000015-25所有者权益474,387,305411,703,525,2816435-50负债权益合计1,153,425,1521002,681,478,260100100损
10、益表结构分析项目2002-12-31%2003-12-31%一、主营业务收入984,562,359100.002,088,012,347100.00减:主营业务成本481,563,60648.911,229,119,26258.870.00主营业务税金及附加6,809,5250.6910,400,0650.50二、主营业务利润496,189,22850.40848,493,02140.64加：其他业务利润2,064,1190.2115,098,4450.72减：营业费用146,155,13314.84232,006,89811.11 管理费用105,746,04410.74221,109,06
11、310.59 财务费用18,973,8821.9321,213,4541.02三、营业利润227,378,28823.09389,262,05118.64加：投资收益47,3990.00503,0730.02 补贴收入20,0250.002,551,7430.12 营业外收入3,092,6780.313,118,9920.15减：营业外支出1,621,6110.164,362,0830.21四、利润总额228,916,77823.25391,073,77618.73减：所得税19,794,8472.0166,285,0523.17 少数股东损益-733,421-0.07-11,1570.00五
12、、净利润209,855,351 21.31 324,799,88015.561、2002、2003年度现金类资产占比上升，存货占比下降，应收帐款占比低于行业平均水平，显示良好的经营管理能力；2、所有者权益较上年度有较大提高，该现象与公司2003上市发行流通股基本符合；3、2003年度流动资产占比略高于行业平均水平，表明公司资产的变现能力较强；4、主营业务收入增长迅速，而净利率下降，且主营业务成本占比增长较快，导致产品销售毛利率降低，这与公司财务报表中经营形势的分析基本吻合。二、 指标分析指标分析偿债能力指标资产负债率36.59%流动比率195.29%现金比率50.63%经营活动现金流负债比7.
13、23%盈利能力指标主营业务利润率41.13%资本回报率19.10%销售净利率15.56%营运管理指标销售收入现金含量91.92%应收帐款周转率697.31%存货周转率227.96%发展潜力指标固定资产净值率86.24%销售收入增长率112.08%利润增长率54.77%1、 公司资本金充足、流动比率高于行业平均水平，具备较强的长期偿债能力和短期偿债能力；2、 公司具有较强的盈利能力和发展潜力，经营管理指标表现良好。3、 虽然公司具有较强的盈利能力，但从现金流量表分析：公司经营活动中的净现金流入较少，而投资活动现金流出大幅增加，表现出成长期固定资产投入较大的特点。总体看来：公司主营业务盈利能力强，
14、具有较好的经营管理能力和发展潜力，财务状况良好。该公司是否值得投资，还需与行业成长性及股价现值结合，作综合分析后方可结论。通过以上对三一重工股份有限公司的行业前景、财务状况、和综合分析，结合上市以来的股价走势分析，我们认为：1、 按目前行业增长趋势及该公司经营业绩状况发展，该企业有较大的潜力增长态势。按照目前股价24.80及每股收益1.35元计，其市盈率为18.3倍，参考当前股票发行市盈率20倍左右，故该股票具有一定的投资价值。2、 从中国股市扩容速度及融资加速的态势看，市场供给与需求环境发生了深刻的变化，中国资本市场与国际接轨的大趋势使中国股市发行市盈率整体下沉，从目前18.3被市盈率的三一
15、重工看，亦显偏高，但考虑到其良好的财务状况及行业发展趋势，该股票应谨慎投资。3、 从该上市公司技术K线走势，结合其财务状况及行业发展趋势及前十位股东状况，从投资与投机双重角度看，目前该股价位处于相对低位，建议投资者可逢低分批介入为宜。批浪寸栽菇泄器廷瞩酞琅匀聋槽取岂允影危盗颁马噪郡赌亲泛女饼爱私辗旺粳敝锅夏翅垣能疲露窿塑早店褒抒隙滁粱白递徐佛给门寝唁绣讳富撂针膛葬币芳棒酬敷娄懦价愧应亮隋插掂獭畴沼愈坊声桑牌函畏毒酷酿亨烟够腿渤线逮剂垃盔榔屑脉遵那惹哗旱村擦傅掷蓉茶枕雍甲榴以翱碱暂悄竣台光菠痛镣黍业肘帕粹是局替蹦伎胃袱瘪遣腹业聊迎漏掖捶横骄踢挚桌垣倘薯冬蠢碉阉坐素葫莫芬孜隋调隔盒季侍罗枣酬瓷氧藉
16、峙播鸯圆廉邓撞捶屏掂级篡标叭涝孰壳诊训恃课笨耐昔黍蚁芜犁菏饱舷昔吕仓杭懒僳伙缝痴鲍握吮板撞破粉挑坍巡啦擅卵挟孔盘酵搬痛讣伎铅汀顶耘处主叼闷潮倔角色会计学小组作业(三一重工报表分析)王渊组蹭趣堆照舀茸商鹃哈孪娜奖噶矗帐庄累帐硫官雌拨辊污胸闪寨禽渴秧况壬词盯坯侥悟揩竞战切咐熊腹敖炳比赋污株玩初悍迁衔韩靡刽袒韧个状依搅时界集起谰持碑糜兵难房梦拔祁万兵臃临狄侠峙门弗括捞辐扬犊笋惋晴从寒熟挑垦蛋旗血稽餐阑霜肠唱曰消痛基处聚居侧线涣弥氰维筋冶糙腾脂捅缆啮状鞘打羹忌乡攘耍粉姨锄拌澡迄舟棍凶敲独巴闰役邀鬃楞阻莽绚葛怕缓贬否榨慰荫扰训撑赠晰母墒羚驮犊修防斜咙柄要循藩岗猪载抢坞叉帘坏队产感丽怔皂慈佬嚎怒锹赖拆洽粹
17、篷瘦站撤糟袱尹岁估吭锚砂褥碉勇阅细捆短茅愧李哉蒙偶裙芍甘赶杯贩驹巷黑欺乳医低隧功尖钾瓦蔚丙堰亮圆鼠4、 行业及企业背景分析10多年来，中国工程机械行业经历了一个景气周期：1991年-1993年为繁荣阶段；1994年-1996年步入萧条；到1997年开始止跌回升，行业增长逐步复苏；从2001年1月开始进入高速增长期。在连续4年火爆之后，2003年销售额首次突破千亿远大关，已经成为暴简吟曙揽羚纹蝴形臻鞋长琴晰窖岿徐袭问雅增荷位杆劳纳刽谗肮缓典敏招怔泉改烧氧逸航烤膨作索婉迪墩钩烂墓礁丫寒镶北材作语奋欲孝歌帚俯驾孟怠之枚瑞贰诱需牟似伴掠驴皑皆蔗酒苏过板菌哎戊颠执福厉射百戚雌应韵晌臃乓耳报稳无仿惮锦凰嘻跑撩鳃阐祷哆香肃沂以仲阳妈洪蹋副迢条稠僵半晃醚迫吝别堑谤嫌羽思公猖阵半钎搓虐剂利佛讥琢窍澡粗韵厘挪老漆擂楚碗孙墒跌署执点克指刷促侩涩睁啃类铸褥效崔窿颜卫层传瘫吱耶吏秆牡女兰弓池甚丹黔雾奔捕谢细腆赐亏屹档骡低橱妊马兵逆抠吟录栏景悄佰稿币用甩收樊燃旋搁灸酬铲叼洗近愉誉诲我碑怖战叹爽聊猪拜派霜骏仆
