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4、资料为依据和起点,采用专门方法,对上市公司的财务状况、经营成果及现金流量情况进行统计分析,评价上市公司过去的经营业绩,衡量现在的财务状况,预测未来的发展趋势。对上市公司的持续经营能力、资产管理水平、盈利水平与质量及成长性等方面进行有效评价。 关键词:上市公司 财务报表分析 财务报表是对企业财务状况、经营成果及现金流量情况进行综合反映的系列报表。其中资产负债表、利润表及现金流量表是这系列报表中最主要的三大报表,也是上市公司必须对外披露的三大报表。通过对会计报表的阅读,对上市公司的财务状况、经营成果及现金流量情况进行统计分析,可以评价上市公司过去的经营业绩,衡量现在的财务状况,预测未来的发展趋势,
5、并有助于对上市公司的持续经营能力、资产管理水平、盈利水平与质量及上市公司的成长性等方面进行有效评价,从而为股票等投资者的投资决策、银行等债权人的贷款决策、上市公司自身的内部管理等方面提供决策支持。 上市公司财务报表分析是指以上市公司财务报表和其他资料为依据和起点,采用专门方法,系统分析和评价上市公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动,帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能,是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息,减少决策的不确定性。上市公司财务报表分析主要是对上市公司的偿债能力、盈利能力作出分析评价,找出存在的问题。具体指标分析如下。 一、偿债能力分析 1、短期偿债能力分析
6、 短期偿债能力,即变现能力,是指上市公司产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。 (1)流动比率。一般认为,生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货总额约占流动资产总额的一半,剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债,企业的短期偿债能力才会有保证。计算出来的流动比率,只有和行业平均流动比率、上市公司历史的流动比率进行比较,才能知道这个比率是高还是低。一般情况下,营业周期、流动资产中应收账款和存货的周转速度也是影响流动比率的主要因素。 (2)速动比率。通常认为正常的速动比率为1,低于1的速动比率
7、被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法,因为行业不同,速动比率会有很大差别,没有统一标准的速动比率。例如,采用大量现金销售的商店,几乎没有应收账款,速动比率大大低于1是很正常的。相反,一些应收账款较多的企业,速动比率可能要大于1。 影响上市公司速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力,账面上的应收账款不一定都能变成现金,实际坏账可能比计提的准备要多;季节性的变化,可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况,都会影响对速动比率的正确理解和分析。由于各行业之间的差别,在计算速动比率时,除了扣除存货以外,还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目(如待摊费用等),以更
8、进一步计算变现能力。 2、长期偿债能力分析 具体的分析方法是:通过财务报表中的有关数据来分析权益与资产之间的关系,分析不同权益之间的内在关系,分析权益与收益之间的关系,计算出一系列的比率,从而分析上市公司的资本结构是否健全合理,评价上市公司的长期偿债能力。 (1)资产负债率。从债权人的立场看,他们最关心的是贷款安全,也就是能否按时收回本金和利息。如果资产负债率很高,股东提供的资本比例很低,则上市公司就有不能及时偿债的风险。因此,他们希望资产负债率能保持在合理的范围之内。资产负债率越低,上市公司偿债越有保证,贷款越安全。 从股东的立场看,借债是“双刃剑”,既可以提高上市公司的盈利,也增加了上市公
9、司的风险。由于上市公司通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用,在全部资本回报率超过借款利率的情况下,超额的回报属于股东,所以举债会增加股东的利润。由于经营具有不确定性,借款后可能出现实际资本回报率低于借款利率的情况,此时借入资本的多余利息要用股东所得的利润份额来弥补,会使股东的利润减少。因此,举债既增加了股东盈利的预期水平,也增加了股东盈利的不确定性。所以上市公司在进行借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间权衡利害得失。 (2)产权比率:产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反映上市公司基本财
10、务结构是否稳定。一般来说,股东资本大于借入资本较好,但也不能一概而论。从股东角度来看,在通货膨胀加剧时期,上市公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人;在经济繁荣时期,多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期,少借债可以减少利息和财务风险。产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。 (3)有形净值债务率。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸,它更为谨慎、保守地反映在上市公司清算时,债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来讲,该比率越低越好
11、。 (4)已获利息倍数。从债权人的立场出发,他们向上市公司投资时,除了计算上述资产负债率、审查上市公司借入资本占全部资本的比例以外,还要计算已获利息倍数。利用这一比率,也可以测试债权人投入资本的风险。已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大,上市公司就有充足的能力偿付利息,否则相反。如何合理确定上市公司的已获利息倍数?这需要将该上市公司的这一指标与其他上市公司,特别是本行业平均水平进行比较,来分析决定该上市公司的指标水平。同时从稳健的角度出发,最好比较该上市公司连续几年的该项指标,并选择最低指标年度的数据,作为标准。 二、盈利能力分析 盈利能力就是
12、上市公司赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还是上市公司经理人员,都日益重视和关心上市公司的盈利能力。一般来说,上市公司的盈利只涉及正常的营业状况,非正常的营业状况,也会给上市公司带来收益或损失,但只是特殊情况下的个别结果,不能说明上市公司的能力。因此,在分析上市公司的盈利能力时,应当排除:证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律结果更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。 反映上市公司盈利能力的指标很多,通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。 1、销售净利率。净利润与销售净利率成正比关系,而销售收入与销售净利率成反比关系
13、。上市公司在增加销售收入的同时,必须相应地获取更多的净利润,才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动,可以促使上市公司在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。 2、销售毛利率。该指标表示100元销售收入扣除销售成本后,有多少元可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是上市公司销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。 3、资产净利率。资产净利率是把上市公司一定期间的净利与资产相比较,反映资产利用的综合效果。该指标越高,表明资产的利用效率越高,说明上市公司在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果,否则相反。资产净利率是一个综合指标,上市公司的资
14、产是由投资人投资或举债形成的。净利润的多少与上市公司资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。为了正确评价上市公司经济效益的高低、挖掘提高利润水平的潜力,可以用该项指标与上市公司前期、与计划、与本行业平均水平和本行业内先进水平进行对比,分析形成的原因。影响资产净利率高低的因素主要有:产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题,提高销售利润率,加速资金周转。 4、净资产收益率。净资产收益率也叫净值报酬率或权益净利率,反映的是净资产与收益的比例关系。该公式分母是“平均净资产”,也可以使用“年末净资产”,分子是净利润。净
15、资产收益率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标,也是“杜邦财务分析体系”的重要指标。 总之,上市公司财务报表分析具有广泛的用途。人们用它来寻找投资对象和兼并对象,预测上市公司未来的财务状况和经营成果,判断投资、筹资和经营活动的成效,评价上市公司管理业绩和决策。上市公司财务报表分析帮助我们改善决策,减少盲目性。但对于会计报表使用者来说,在分析时应保持清醒的头脑,不仅看报表,还要看报表附注,分析上市公司基本情况,关注上市公司的历史和主营业务,关注会计处理方法对利润的影响,分析子公司和关联方对利润的影响,分析会计主要项目的详细资料,并且了解宏观经济的发展状况和被分析对象所处行业的发展水平。
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