1、开题报告制造业上市公司融资结构优化研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义在我国经济快速发展，市场经济的不断完善和投融资体制改革深化的前提下，上市公司的融资途径得到了很大的拓展。但是融资结构却存在着很大的差异，不同的结构给公司带来了巨大的利益差距。众所周知融资结构是企业治理结构选择的基础，对企业治理水平有重大影响，企业经济绩效、治理效率很大程度依赖于融资结构的优化，因而研究上市公司的融资结构并提出相应的优化措施意义重大。预期目标本文在对融资结构基础知识回顾的前提下，着重探讨我国上市公司融资结构的状况，结合浙江上市公司尤其是三花股份有限公司的融资结构成效分析，对如何优化融资结构做进一步的探讨
2、。2国内外研究现状国外研究现状WARNER1977、MARSH和POWL1982、TITMAN和WESSLES1988的研究认为企业规模与资本结构负相关性，进而证实了小企业可能面临着较高的长期融资交易成本。TITMAN和WESSE1S1988从美国劳工部统计局收集了从19741982年469家企业的数据，经过因素分析法的检验，他们得出结论独特性因素有很大的负的参数估计值，表明具有相对较大的研发费和高销售成本的企业，其雇员有较低的退出率，因此倾向于保持低负债率企业规模参数估计表明短期负债率和企业规模负相关，这可能反映出当进行长期融资时小企业会比大企业付出更多的交易成本，虽然交易成本在资本结构的其
3、他影响因素中通常被假设为相对影响较小，但交易成本在此却表现出其重要性。盈利能力参数估计表明因经营利润的增加而提高的股票市场价值不可能完全被企业增加的借贷所抵销。KIM和SORENSEN1986、SMITH和WATT1992的结论认为企业成长性与其负债水平负相关。MEHRAN1992和FRIEND等1992的实证分析发现管理者持股与企业负债水平负相关。GROSSMAN和HART1982得出结论企业的资产结构影响企业的资本结构。KESTER1956和FISCHER等1989证明了盈利能力与负债水平的正相关性。MAYERS和MAJUF1984从信息不对称与理性预期出发，指出内源融资的优先1性。由此可
4、以看出国外学者对于融资结构的研究是深层次，多方面的，涉及到了企业规模与融资结构的相关性，如何最优融资等等。其中很多方面是值得我们借鉴和学习的。国内研究现状从理论角度，朱民和刘利利1989的“企业金融资本结构之迷一现代企业资产结构理论简析”介绍了现代企业资本结构理论的主要内容及其发展演化过程。傅元略1999的“企业资本结构优化理论研究”，对企业如何进行资本结构的优化进行了研究。沈艺峰1999的“资本结构理论史”较完整地论述了企业资本结构理论的发展演化历程。田明2001“转型期我国国有企业资本结构优化的研究”，揭示了国有企业资本结构不合理和资本运行质量下降的成因及诱发性风险。潘敏2002的“资本结
5、构、金融契约与公司治理”从资本结构和金融契约理论的角度建立了一个研究企业公司治理问题的理论分析体系，对探讨企业融资行为选择中的代理成本、信息不对称和契约不完备等问题的相关理论研成果进行了整理和评价，对很多资本结构的经典理论模型进行了详细的介绍。从实证角度，冯根福、吴林江和刘世彦2000运用主成分分析和多元回归分析相结合的方法对资本结构形成的可能影响因素加以实证检验和分析，他们的研究结论则认为，我国土市公司独特的股权结构是企业资本结构的重要影响因素之一，而企业财务状况的影响作用却相对较弱。吕长江、韩慧博2001发现行业特点是影响企业资本结构的因素之一，但同行业的企业不一定具有相似的资本结构，ST
6、公司的负债率较高，在企业的债务资金来源中，短期债务占主要比重。对资本结构影响因素的回归分析表明企业的获利能力、流动比率、固定资产比率与负债率负相关，公司规模、公司的成长性和负债率正相关。肖作平和吴世农2002把1999年1月1日之前在深市上市的117家公司作为样本，以19961998年年报数据为基础，选用了9个影响上市公司资本结构的变量，利用多元统计回归分析的方法具体分析它们在1998年12月31日的资本结构情况。他们发现我国资本市场发展的过程存在着许多与国外不同的特征，上市公司资本结构与现代资本结构理论存在着相悖之处。刘志彪等2003是国内最早将产业经济学与资本结构研究相结合的，他们检验了公
7、司的资本结构决策和其在产品市场上的竞争战略之间的关系，得出结论企业的资本结构与其所在的产品市场上的竞争强度之间具有显著的正相关2关系。赵蒲和孙爱英2005运用计量经济学模型，基于我国上市公司数据首次对产业生命周期和其融资结构之间的关系进行了实证研究结果表明，处于不同发展阶段的上市公司，其融资结构不大相同，产业的生命周期能够影响其资本结构。雷星万2007和冉光贵2009分别从上市公司资本结构的影响因素和资本结构对其公司治理结构的角度进行分析，并都得出了一些颇为有用的结论。从上我们了解到国内学者的研究有原先的融资结构演变发展到了结合中国特色，研究在中国环境下影响融资结构等相关方面。这是值得我们肯定
8、的地方，但是我们应该在此基础上做更多的关于如何做好优化融资结构的实证研究。这是我们需要提高的地方。3参考文献1王玉荣中国上市公司融资结构与公司绩效用M北京中国经济出版社，20052李义超中国上市公司资本结构研究M北京中国社会科学出版社，20033陈耿上市公司融资结构理论与实证研究M北京经济管理出版社，20074方小霞中国企业融资制度变迁与行为分析M北京北京大学出版社，19995于东智转轨经济中的上市公司治理M北京中国人民大学出版社，20026郭树华企业融资结构理论研究M北京中国社会科学出版社，19997陆正飞等中国上市公司融资行为与融资结构研究M北京北京大学出版社,20058沈艺峰资本结构理论
9、史M北京经济科学出版社，19999傅元略企业资本结构优化理论研究M辽宁东北财经大学出版社,199910潘敏资本结构、金融契约与公司治理M北京中国金融出版社，200211应惟伟中国企业融资研究M北京中国金融出版社，200012朱叶中国上市公司资本结构研究M上海复旦大学出版社，200313冉光圭我国上市公司资本结构对公司治理的影响J山东社会科学，20091214冯浩我国上市公司融资结构现状及对策分析J北方经济，2010（07）15沈艺峰,田静中国上市公司资本结构的定量研究J经济研究，1999（03）16冯日欣企业最优资本结构优化理论与方法J金融论坛，20030517吕长江,韩慧博上市公司资本结构特
10、点的实证分析J南开管理评论,20010518孙永祥上市公司的所有权与融资结构J当代经济科学，2001（06）19冯根福,吴林江,刘世彦我国上市公司资本结构形成的影响因素分析J当代经济科学，2001（06）20黄文铁我国上市公司融资结构及优化J长春金融高等专科学校学报,20060221黄少安张岗中国上市公司股权融资偏好分析J经济研究,20011122文宏上市公司的融资偏好J资本市场，1999（10）323余波我国上市公司股权融资偏好非理性解析J经济论坛，20040624杨兴全我国上市公司融资结构的治理效应分析J会计研究，20020225刘海燕我国上市公司融资问题研究D天津天津工业大学，20082
11、6MODIGLIANIFRANCOANDMILLERMERTONHTHECOSTOFCAPITALCORPORATIONFINANCEANDTHETHEORYOFINVESTMENT；COMMENTJTHEAMERICANECONOMICREVIEW,19580327GROSSMANANDHARTTHECOSTANDBENEFITSOFOWNERSHIPATHEORYOFVERTICALANDLATERALINTEGRATIONJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,19862328MYERSCTHECAPITALSTRUCTUREPUZZLESJJOURNALOFFINANCE
12、,19841529GRAHAMTHETHEORYANDPRACTICEOFCORPORATEFINANCEEVIDENCEFROMTHEFIELDJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,200107二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1融资结构理论综述11早期融资结构理论12经典的MM定理及其修正13现代融资结构理论2我国制造业上市公司融资结构现状分析21外源融资大于内源融资22股权融资大于债权融资3制造业上市公司融资结构成因分析31资本市场发育不完善，融资结构失衡32股权融资成本低于债权融资成本33相关融资政策法规不健全4浙江三花股份有限公司融资结构案例分析41公司
13、的基本概况42公司融资结构分析5我国制造业上市公司融资结构优化的政策建议2实施方案和进度计划实施方案本文是对浙江三花股份有限公司融资结构优化的研究，首先需要较深厚的理论研究基础，可以通过中国期刊网、维普、学位论文数据库等查找相关文献。其次通过相关网站查找三花股份有限公司融资结构的具体情况，并做出具体的分析。最后结合实际做出有效地对策分析。进度安排第6学期第1920周至第7学期第15周在指导教师的指导下，广泛搜4集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第612周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第1314周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第1520周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期寒假结合毕业论文选题开展调查研究。第8学期第12周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第8学期第36周在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成毕业论文。第8学期第7周在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。第8学期第911周参加毕业论文答辩。
