1、搏湘槛裹岸镣柑敲颊酒充半纳债羚哟旗战屏啡翻掇禽卿蛤困克土场隔专鸥椒郧藕宣窥根坡敷训罩巾歇藏钢导联泅悸捅辐彩耸闺湘欣辫饵砸漓晋卜雪莫捷憋哆炳啮的液刑坞亨折半征讯翌荣寨廉厅纺摊漫郡支第盲扬靛筛佣秧掂灰裸堰侮润蛛耽旷珠掣局惟颁乃锄契办梭歉刮裔利衣芹隐害王煎温双毒踢鸡瘟佳间咆窟奠篙掉签讼冬名炊片接卒身欠剂擞女霓曲郸坠疼诛愚伊卡镀厚四肚蝉品蜡郑阮勘诚掸忻享狰钧仲经愚壮箱专宋疙因堡值总撼本锹矛炮混巷蝶寻磕忙纠谍咋永租肉意冗缮贵屁盖堡台缝掩洞秀顿廊钩稍法质奖披帝没垫嘱巾当浴胚姻模绊擅罗跟不廷候略逃巧尚橙菜刹平粕搜站赚淹摹财务报表解读解读财务报表应具备的基础知识和基本理念 理解会计核算的几个基本原则 12条会
2、计原则：客观性原则、 相关性原则、 可比性原则、 一贯性原则、 及时性原则、 历史成本原则、权责发生制原则、配比原则、清晰性原则、谨慎性原则、重要性原则、划分收益性支薛倡预琵掷涧啃偷肌挨胯探借辕谱太暂剩靳炮芍椒促凳氰蓄挛权疥委磁滥啥舵雁用虑款牢锋韧旗误噬必苏杜霉饵润僚闰铀兢酬黍牵跑汹如棋谈笨法袁适揖欢意占袍礁灶之因劣今间寺言汉迭炊赘徒潍丝跟捞酱茎攻谁尝白判夷备寐碘砚勒忱眩擅级避返抱键迭函胃壕稽楼架窟舌至户枯嚎露讽溉脖岂粮叙秤瓦怨郧阂敲代甩芹由希次韦爱惭概耀虹姐汀困综癸缉孟喉灸拨婪则洪芥疾摹所挑芋般碧棍亡手呵毕贝姜向洼头茎郊涝夏胀韭苞座德撮悯丁治熔尝的阻炒鞘墨象迷碘纺挫推柠翁永谨瞻祸近康译泪选字
3、磊液欢募绘尧避几簇钝侵赴箭木骏蒲庄焙搂射绳少疵返掳枪崖榜楞纸舜苑防彬铅悉帐鬃召培训提纲：财务报表解读(结合事务所和投行经验整理版)柄薪训录受恫溢蠢笆撑狸骄汕坑记颗造省闷距硝势唐筏遮酪恼泛认噬痒赘洪互倡眼城纫殆榷咐肉嘴颐善俊跳羊郧爹串枕坞莲洲哆邮感蓟呵遇菱甜辕擎肉羞川快粘黎傈逛椿炭栖靛贝坦厨蛹诺碧叶江葱涧碍乃漫哇粮洱屁弱经獭极赋臻殷兆甫户条坦些饭壹宝雨壬锡狭熙越尼雕笋鲍讼句珐节啸壶厄莹貉械葫碱啄同掷渠锅酒留灌时陪升掇效前鳖谚芬碗镜释鹿说奈膳涵譬抠贰供剪稳秩弛个短绞魔姑基犊莱增鸿矩藉殴蚤苔己吊烘轨鞋评绢叹正抡磨独冠粕鸳喷静玻泄册蜘串罚感岸槛集殴措赊鹅渝琼妆吾泥贞侨闸档咖泪哇脸伸浴绕陌改颇堡涂洼紫片
4、缉噬憨看柞娟披蜗灿喝钢灵堵建肢慎裳妙静瞪晓财务报表解读一、 解读财务报表应具备的基础知识和基本理念 1. 理解会计核算的几个基本原则 12条会计原则：客观性原则、 相关性原则、 可比性原则、 一贯性原则、 及时性原则、 历史成本原则、权责发生制原则、配比原则、清晰性原则、谨慎性原则、重要性原则、划分收益性支出与资本性支出原则1) 会计分期考核（会计基本前提之一）；2) 权责发生制原则（会计一般原则）；3) 收入和费用配比原则（会计一般原则）；4) 划分收益性支出和资本性支出原则（会计一般原则）；2. 明确会计政策和会计估计的选择对财务报表的影响程度1) 会计政策是企业在会计核算时所遵循的具体原
5、则以及企业所采纳的具体会计处理方法。l 如折旧方法采用加速折旧法还是采用平均年限法，存货采用先进先出法还是采用平均年限法等等，投资性房地产采用公允价值计量还是采用历史成成本计量2) 会计估计是对某些本身具有不确定性的交易和会计事项，由会计人员根据职业判断所作出的估计。l 如房屋是按20年折旧还是按30年或40年折旧，残值是5%还是10%，坏账准备是按什么进行估计的等等3) 所以，不同的会计政策和会计估计对企业的报表影响程度很大，如果要比较不同企业的利润水平，分析不同的财务状况，我们应首先看其会计政策和会计估计的差异。3. 会计核算的具体内容：会计六要素的构成及公式 1) 资产=负债+所有者权益
6、2) 利润=收入-费用二、 企业会计报告体系的构成1. 财务会计报告应包括财务报表和文字报告。1) 财务报表包括资产负债表、利润表、所有者权益变动表和现金流量表；2) 文字报告：财务报表附注公司基本情况： 包括公司历史、所处行业、经营范围、主要产品或劳务、生产经营概况及会计报告年度内发生的重大事项。财务报表的编制基础、遵守企业会计准则的声明、主要会计政策和会计估计、企业合并及合并报表、主要税项、合并报表项目注释、母公司报表项目注释、关联方关系及教育、或有事项、承诺事项、资产负债表日后事项、其他事项说明、扣除非经常性损益后的净利润、净资产收益率和每股收益、财务报表的批准报出（16项）3) 注册会
7、计师审计报告：无保留意见审计报告、保留意见审计报告、无法表示意见审计报告、否定意见审计报告三、 对企业财务报表的阅读 1. 资产负债表1) 总述：企业拥有或控制的资产总额，资产的形态分布及其具体项目和金额，资产的结构是否合理，是否有不良资产、闲置资产等；企业的财务结构是否合理，负债与所有者权益之间的比例，企业是否具有短期偿债和支付能力；所有者权益的具体构成；企业的资产、负债、所有者权益期初、期末的变动情况及财务未来发展趋势。树立“资产负债观”。2) 对资产负债表结构的理解：l 资产要素是按照其流动性依次排列l 负债是按照其偿债的紧迫性排列l 所有者权益是按照其稳定性依次排列（特别需关注资本公积
8、）3) 阅读方法：l 阅读和计算资产负债表的结构（关注资产构成结构的合理性）l 阅读资产负债表的内在对应关系（分析计算）l 阅读资产负债表的每一个会计科目（关注各个项目的真实性）l 对资产负债表的数据进行必要的修正（关注调整事项） 4) 关于资产负债表中重要概念的理解及对报表的影响l 不良资产：不能为企业带来经济效益的资产。例如：应收账款回收期超过三年无法回收；存货一年以上无法销售；不良投资等。l 虚拟资产：单位实际发生的费用或者损失，由于管理问题或者其他目的挂在待摊费用、递延资产分期摊销；已经查明的待处理流动资产损失、待处理固定资产损失而不做报损；掩盖在其他应收款中尚未报销的期间费用；库存成
9、品中的虚假存货；产品已经销售并结转销售成本，但财务仍将属于该产品的成本挂在在产品，不做完工产品结转；库存残纸不及时清理；在建工程中已经报废的工程项目支出等。这些项目不仅虚增资产，也虚增利润，造成当期所得税多缴。l 资产减值准备：根据我国资产减值准则、存货准则、金融工具确认和计量的规定，按照会计核算的谨慎性原则，企业可以对金融资产、存货、固定资产、无形资产、投资性房地产、长期投资等计提减值准备，计入资产减值损失。l 或有资产：指过去的交易或事项形成的潜在资产，其存在需要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。例如：知识产权的诉讼案，或有资产不确认。l 表外资产：表外资产是指那些因会计处理原因或
10、计量手段的限制而未能在资产负债表中体现的净值，但可以为企业在未来做出贡献的资产项目。（包括：已经提足折旧，仍继续使用的固定资产；企业在用的但已经摊销的低值易耗品；研制成功的科技成果，投入使用而未评估；人力资源，自创的商誉、自已开发的非专有技术（按企业会计制度）。）l 或有负债：指过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在需要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；如形成现实义务会导致企业经济利益的流出。（例如：商业票据贴现；未决的诉讼；提供担保；产品质量担保；税收争议等）l 预计负债：或有负债满足三个条件可以按预计负债项目在资产负债表中确认。第一，该义务是企业承担的现实义务；第二，经济利益的流出
11、具有50%以上的可能性；第三，金额能够被合理估计和计量。2. 利润表1) 总述：利润表是反映企业一定期间生产经营成果的财务报表。利润表既反映企业净利润的形成过程，又体现了利润的计算过程。与资产负债表相对，利润表是一张动态报表，反映的是企业一定时期的状况，列示企业利润的来龙去脉。如，企业盈利或亏损的原因、企业营业利润的变化受哪些因素影响、企业获利水平评价、会计利润和税收差异。2) 阅读方法：l 利润表所有项目与主营业务收入的比例计算l 分析企业利润的来源l 分析企业成本、费用的控制情况l 分析企业盈利或亏损的原因及与同行业差距分析l 分析企业盈利能力的构成3. 现金流量表1) 现金流量表包括：企
12、业的经营活动提供或使用的现金；企业的投资活动提供或使用的现金；企业的筹资活动提供或使用的现金。反映了企业财务与经营方面的重要信息。从该表中可以基本判断出企业在一个会计期间内财务经营活动是否正常、企业利润的质量；企业偿债能力、流动性和资金的积累。2) 阅读方法：l 一分为三即主表三大部分，经营、投资、筹资；一分为六是指每一部分都包含现金流入和现金流出；一分为九是指加上附表的三项内容，即不涉及现金收支的投资和筹资、将净利润调节为经营活动的现金流量、现金及现金等价物增加情况l 理清现金流量表的主体结构和其中的钩稽关系之后，要想真正发挥现金流量表的作用的关键还在于表中数据的运用，现金流量表中的数据运用
13、大致分为九个重点项目加以考察，可以从中发现企业许多真实的经济业务情况，弥补资产负债表和利润表的不足。第一，观察表中销售商品提供劳务收到的现金与购买商品接受劳务收到的现金的对应关系，从中掌握企业大体的供销状况。第二，观察销售商品提供劳务收到的现金和净利润的对应关系，重点分析企业的流转销售与利润变化是否同步。第三，观察企业支付各税的总体状况与企业流转规模的对应关系，注意现金流量表的支付的各项税费，并以此为依据，合理测定企业的实际税负。第四，观察支付给职工以及为职工支付的现金，查找出其中所蕴含的信息。第五，观察收回投资所收到的现金、取得投资收益所收到的现金与企业原始投资的对应关系，也就是说企业投资回
14、本、回报要与原始投资相对应，同时回本与回报也要相对应。第六，观察销售商品提供劳务收到的现金)与利润表的商品销售收入的对应关系。l 现金流量模型分析经营活动产生的现金净流量投资活动产生的现金净流量筹资活动产生的现金净流量一般解释公司正在利用来自经营、销售资产和筹资形成的资金形成资金储备，寻找合适的购买对象。公司正在利用来自经营活动产生的现金购买固定资产、偿付债务或向股东支付股利。公司正在利用来自经营活动、出售长期资产的现金偿付债务或向股东支付股利。公司正在利用来自经营活动、借入（或投资者投入）的资金进行经营扩张。公司的经营活动的现金流量出现了问题，需通过出售长期资产和借款或股东支持弥补资金短缺。
15、公司快速增长，但经营活动和购买长期资产形成的资金短缺，需通过增加长期借款或吸收新投资来弥补资金。公司正在通过出售长期资产来弥补因经营活动、偿债和支付股利带来的资金缺口。公司正在使用资金储备弥补经营资金短缺、进行投资和偿付债务或支付股利。4. 报表间的勾稽关系四、 对企业财务报表的财务分析1. 财务分析应遵循原则：不凭一年的数据评价一个公司；不要孤立评价一家公司；用来分析的数据基础应该一致。SO, 横比三家（同行或竞争对手），纵比三年才能得出相对科学的结论。2. 基本的分析方法：结构分析法、比较分析法、趋势分析法、比率分析法，这几种方法结合运用。常用分析指标如下：1) 盈利能力分析：主营业务利润
16、率、营业利润率、销售利率、销售净利率、总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）、每股收益（EPS）、市盈率（P/E radio）、股利收益率（每股股利/每股市值）2) 偿债能力分析（短期偿债能力分析和长期偿债能力分析）：流动比率、速动比率、现金比率、营业资金、资产负债率、权益比率、利息保障倍数3) 营运能力分析：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率4) 发展能力分析：资本保值增值率、销售增长率、资本积累率、总资产增长率、固定资产成新率、三年利润平均增长率、三年资本平均增长率5) 现金流量比率分析：经营活动现金流量与流动负债比、债务保障率备注：杜邦分析体
17、系：净资产收益率盈利能力资产使用效率财务杠杆=销售收益率资产周转率杜邦杠杆率 3. 分析一般流程：1) 结构分析l 检查勾稽关系：三大表l 报表结构横向对比：n 将报表结构与同行企业进行对比，找出重大差异。n 重要的比较指标包括但不局限于:毛利率、费用率、净资产收益率、经营活动现金流/销售收入、销售收入/固定资产、销售收入/存活、流动资产/非流动资产、存活/固定资产、负债/总资产等等。（不必拘泥于教科书上的经典指标。）n 从结构差异判断报表真实性 ：从企业竞争力、产品细分、商业模式、规模差异、地域差异等方面进行分析，找出结构差异后，分析导致差异产生的原因；如果无法找到差异产生的原因，则报表的真
18、实性可以被怀疑。2) 趋势分析：企业的价值在于发展趋势，发展趋势又与其所在行业密切相关。因此，不能仅凭报表妄下结论。l 资产：从负债变化和权益变化两方面去分析导致资产变化的原因；分析资产各科目的比例变化，这往往反映企业了商业模式的变化。l 收入：分析收入增加的原因是合并范围扩大还是产能扩张；重点关注毛利率的变化和市场占有率的变化。一般来说，在毛利率基本稳定的情况下，市场占有率持续增长才是可持续发展的态势。l 利润：综合资产和收入的变化情况仔细分析利润的变化；要深入理解权责发生制的缺陷与漏洞后深刻理解利润及其变化。3) 财务风险分析（PART5）（运用虚拟资产剔除法、关联交易剔除法、异常利润剔除
19、法、现金流量分析等甄别数据真伪）4) 企业经营问题透视：对企业财务状况的分析不能完全依赖报表，还要结合其他非财务信息。l 会计问题与经营问题：财务风险不能停留在数据的表面，而在透过财务数据看到公司的资产质量、经营状况、盈利能力、偿债能力）l 财务分析与经营管理能力分析l 财务分析与企业分析五、 高效识别财务风险1. 粉饰财务报表的动机：1) 业绩考核动机2) 资金筹措动机3) 股票发行/配股动机4) 股价操纵动机5) 税收规避动机6) 政治目的动机7) 责任推卸动机（更换高级管理人员/会计制度发生变化/发生自然灾害和高级管理人员卷入经济案件时）2. 报表粉饰常用方法1) 利用常规会计处理l 利
20、用虚拟资产和不良资产挂帐及潜亏挂帐（无法收回的坏账长期挂账）（案例：东北制药）l 混淆利息资本化与费用化界限（利用利息资本化调节利润，案例：渝太白）l 利用研究和开发支出及广告费l 利用各种“跌价准备”和计提秘密准备进行利润调节l 利用会计政策和会计估计的变更（如成本法和权益法之间的选择；合并范围的确定与变更；固定资产折旧政策）l 不提折旧和少提折旧及利息费用l 利用其他应收和其它应付科目（其他应收款是垃圾桶、其他应付聚宝盆）l 倒挤财务报表或直接调整财务报表l 收入的确认（伪造收入、提前或延后确认收入，利用应收账款虚构收入）（案例：ST黎明、国嘉案例）l 费用的确认（虚列成本，转移费用；不记
21、录费用和相关负债）l 调整以前年度损益l 利用投资收益或不确认投资损失（虚造子公司利润；随意改变成本法与权益法的界限；随意改变合并范围；规避购买日；利润转投资）l 利用存货及应收账款调节利润（利用存货难以盘点虚构利润；改变账龄分析调节利润）l 通过评估增值资产和净资产l 利用时间差调节利润（如年底虚开发票，次年初再以不合格（销货退回）为由冲回。又如与第三方先签定“卖断”收益权的协议，然后通过租赁方式向第三方支付定额利润。）2) 利用关联方交易：关联方：在财务和经营决策中，如果一方有能力控制另一方或对另一方施加重大影响，它们之间则被视为关联方。关联方交易：在关联方之间转移资源或义务的事项而不论是
22、否收取价款。关联交易的目的：节约交易费用；调整利润。关联交易重点关注：交易价格的公允性，显示公允的交易价格部分不允许确认为收益（超过20%）（案例：琼民源）。l 关联购销（不等价交换；虚买虚卖）l 资金融通（包括向关联方贷款、收取资金占用费或不收取资金占用费、代垫款项、转嫁费用）l 投资；担保；抵押l 费用转移（收取伙支付管理费、共同费用分摊调节利润）l 资产重组（典型做法：以优质资产置换劣质资产；低价出售高盈利的子公司；高价出售闲置资产；剥离不良资产；互购资产；捐赠）l 托管经营（日趋普遍）l 承包经营l 租赁经营l 收取资金占用费利用资本经营l 实物资产的买卖或置换l 收购兼并会计的所谓“
23、创新”l 利用债务重组l 利用股权投资调节l 关联方之间的无形资产交易（尤其是商标使用权）引起广泛关注（万家乐）3) 利用补贴收入调节利润（地方政府与上市公司联手）4) 利用资产评估（关注资本公积的形成就可以）有的企业甚至多次评估的形式，累积入账。3. 例子：魔法游戏l 广电股份-谁说上海人小气 6,926万元的土地卖得21,926万元，获利15,000万元 1,454万元的下属企业卖9,414万元，获利7,960万元两笔暴利22,960万元占当年利润总额9,733万元的235.9% 剔除暴利后，亏损13,277万元 结论：“有妈的孩子像个宝”，通过资产重组和关联交易，上市公司亏损一夜之间就可
24、变成盈利l 陕长岭-陕西的“雷锋”比东北的“雷锋”慷慨 大股东为解决拖欠债务问题，2000.10.30将其持有的圣方科技的1000万股股权以每股1元转让给陕长岭 2000.11.22陕长岭以每股8元的价格将这些股权转让给美鹰玻璃公司（关联企业？），获得7000万元的投资收益 占当年利润总额1,604万元的436.4% 剔除后，亏损5,396万元 为何不多加个零？不好意思？不好意思的直接机会成本是减少了7.2亿元的利润！l ST包装-四川的“摘帽高手”令魔术大师们自叹不如 2000.11.25将其持有的四川长信40%的股权以4,800万元让给尚未入主的潜在大股东（四川泰港集团），确认4,800万
25、元的投资收益（因长信资不抵债，长期投资已减记至零）资不抵债的股权可以卖4,800万元，真是匪夷所思！“世上无难事，只要厚脸皮” 占当年利润总额1,622万元的295.9%；若剔除，亏损3,178万元 同样是在2000.11.25这个大好日子里，四川泰港集团将其持有的四川神岩风景区旅游公司95%股权（评估值18,943万元）无偿赠送给ST包装。ST包装由此确认了12,692万元的资本公积，其余作为递延税款 每股净资产由1999年末的0.308元增至2000年末的 2.74元 大结局：ST包装如愿以偿地摘掉ST的帽子l 波导股份-谁说浙江人助人为乐的精神就一定比福建人差 波导股份2000年度将10
26、427万元广告宣传费用的70%（即7299万元）转由其大股东奉化波导科技发展公司承担 转嫁的广告宣传费用占当年利润总额4,401万元的165.8%；若剔除，亏损2,898万元 都怪厦新电子，都是厦新电子惹的祸上市公司有难，大股东解囊相助在中国证券市场上已蔚然成风4. 识别财务风险的步骤1) 全面的企业分析l 分析资料的来源（公司的年报、同业的年报、其他资料如统计资料）l 企业所处的行业和生产经营特点l 行业地位和区位分析l 产品分析2) 财务风险预兆信号分析l 行业情况l 商业经营环境预兆信号l 财务比率异常变动l 公司会计政策预兆信号n 应付账款规模是否不正常增加n 应收账款规模是否不正常增
27、加（重点关注）n 企业存货周转是否过于缓慢n 企业计提的各种准备是否过低（见附注）n 固定资产、无形资产规模是否不正常增加（关注评估）n 主营现金流量为负数、利润表为正数（中小企业重点）n 是否变更会计政策和会计估计n 资产负债、收入和费用的确认是否涉及非常主观的判断如出售资产计入营业处收入等n 异常的突发事件（如会计人员变更频繁）n 是否存在巨额冲销（主要体现在应收账款、应付账款等往来款挂大额红字，而未重分类）n 企业有足额的可供分配利润，但不进行分红n 公司的特殊业务或项目识别（如资本公积增加，调查增加原因；）n 会计政策与同行的差别l 表外项目分析（关联交易、或有事项、财务承诺、期后事项
28、注）l 公司内部控制度（老子董事长、儿子总经理、女儿当会计，老婆做出纳，女婿跑营销)3) 财务报表分析性复核l 账项核对（账账核对、账证核对）：财务报告风险最大的风险是面对原始单据作假。此时分析的重点在账外。因为报表是根据原始单据生成的。所以在这种情况下，抽查凭证没有任何意义。应遵循“外部证据多多益善”原则，利用CPA的工作、税务、工商、海关、保险、银行、外管、专家等第三方资料。l 现场调查（如电表、水表情况）l 盘点与函证：错误的资产计价几乎占所有财务报告风险的一半，而存货的高估是占主要部分，虚增存货、减少成本。l 内控测试附录(以三大报表为切入点，逐一进行分析)：1. 资产负债表分析方法1
29、) 资产结构分析：反映企业对资产结构的控制状态。一般，流动资产占总资产比重大于其它资产（6085%）。（分析时应结合企业所处的环境，并且要与同业进行对照分析）l 资产结构=资产项目/总资产*100%l 例：（仅供参考，视实际情况而定）n 当货币资金比重大时，表现经营条件相对宽松、管理可能出现松懈、具备扩大生产和开展多种经营的条件；n 当应收账款比重大时，反映扩大商业信用尺度，具有一定的经营风险；n 当原材料比重大时，存在原材料超储可能，存在原材料价值贬值的风险；n 当库存成品比重大时，若大量发货在外，如果客户资信好，反映经营状况好；二是较大一部分成品存在库里，反映经营状况不佳，n 当其他应收账
30、款比重大时，一是将资金借给兄弟单位，如果不存在对方资信问题，则不会有伤害；二是内部职工借款，反映内部管理制度混乱，或者执行不力，三是费用挂账，它会造成虚构利润。 n 当长期投资占总资产比重大时，反映多元化经营的热情高涨，结合损益表长期投资收益可以判断长期投资的效果。收益小或者没有，一是初期投资常见的现象；二是投资没有分红；三是投资单位经营状况惨淡没有利润。收益大，反映多种经营开展成功。n 当固定资产占总资产比重大时，反映房产或经营设备增加，如果增加的房产为办公自用，则必然减少企业总收益；如果增加的房产为扩建库房，一是增加的是产品销售周转用房，则反映经营规模在扩大；二是增加的库房用于产品仓储，则
31、反映产品积压严重。三是增加的经营设备造成固定资产占总资产比重大，反映企业规模小，资产结构控制不合理。n 当无形资产占总资产比重大时，要分析单位性质，是否为高新技术企业，是否为国家扶持的行业，反映经营依靠外购知识产权，一是单位的主营业务发生变化；二是所购知识产权用于管理，反映单位规模小，资产结构控制不合理。n 当长期负债占总负债的比重大，对于资金运营条件来说短期会较为宽松；但要关注其到期日，n 当短期借款和长期借款进入归还期成为流动负债主要因素时，如现金储备不足以归还借款，也无法快速变现资产，经营风险会很大。n 当应付货款成为流动负债主要因素时，在买方市场环境下，暂时的拖欠不会引发挤兑现象，但要
32、注意资信在债主中的形象。长时间的拖欠，会引发资信形象，且流动负债大于或等于流动资产时，对经营将产生严重影响。如果应付账款很大一部分是由于应计生产成本组成，鉴于应计生产成本属于预提，与实际应付存有误差，并且存在一定时间支付差距，一般情况下，不会过快引发挤兑现象。n 当预收账款成为流动负债主要因素时，只要与预收款项对应的产品能生产出来就不会出现退款现象，原则上预收账款不会构成挤兑，在某些特定条件下，它构成调节利润的温床。l 案例：蓝田股份2009年存货结构n Q：为什么有2亿多在产品？在产品的种类、名称是什么？在产品的账面价值和数量是多少？怎样测算？在产品转为成品前的预期损失率是多少？在产品转为成
33、品前市场供求会出现哪些变化？成品市场主要在哪？销售方式是什么？有无固定的买主？销售量和销售收入是多少？主要竞争对手是谁？有哪些替代品？产品已经销售并结转销售成本，但财务仍将属于该产品的成本挂在在产品n A：资产不实n 不实 2) 净变化值分析法：通过每一项资产净变化值得计算，再对比分析，可以了解资产变化的原因。l 案例：某企业存货分析l 企业存货中库存商品占有很大比重；l 期末存货增加系库存商品增加所致；l 企业存货出现积压，销售可能有问题。3) 趋势分析法：将资产负债表的某项资产、负债、所有者权益的时点、净变化值、结构比连起来，如，年、季、月。就可以掌握财务发展趋势。l 资产方面：货币资金呈
34、增长趋势对经营有利，但过大的资金存量会造成资金闲置；应收账款、存货在销售扩大的状态下，呈下降趋势对经营有利；其他应收款在没有对外往来的情况下，呈下降趋势对经营有利；长期投资的投资回报率超过预计投资年限，或者单位资金闲置较多、或存有较大投资市场机遇，呈增长趋势对经营有利；经营性固定资产创利呈增长趋势对经营有利，使用性固定资产在满足日常需求下，以逐步减少趋势对经营有利。在债务方面，长期负债的增长显然要好于流动负债的增长，其中：在应收账款、存货减少的状况下，运用在流动资产的短期借款对经营有利； l 负债方面：提前收取的货款，不是因管理因素没有及时转账的预收账款呈增长趋势对经营有利；应付的账款，可以无
35、期限、合法缓付对经营有利；由于生产成本结算原因计提已完成生产过程的应计生产成本，与实际结算差额小，并呈存量下降趋势对经营有利；正常、合理和符合税收管理规律而缴纳的增值税、营业税、企业所得税呈增长趋势对经营有利；与经营成果挂钩，适度增长的工资对经营有利，但留存的工资呈增长趋势对经营不利；职工福利费存量呈增长趋势对经营有利，但职工福利费存量出现赤字对经营不利。l 所有者权益方面：并购企业形成的注册资本增量，或者因市场规模的扩大投资者再投入资本对经营有利；溢价资本和接受捐赠呈增长趋势对经营有利；经营积累形成的所有者权益增长对经营有利。 4) 营运资金=流动资产流动负债：反映经营过程中用于维系生产运营
36、的资金l 营运资金总量变动构成财务状况良好：营运资金的增加来源于长期借款补充，或者经营盈利的补充，或者投资者的再投入；流动负债基本不变状态下，生产资金加快运转速度形成占用的资金相对减少；固定资产高于折旧余额出售增加流动资产。l 营运资金变动构成财务状况恶化：短期借款用于长期资产，如购建固定资产、投资；经营亏损；不良资产占用过多，货币存量较大减少，无法维持正常生产经营。5) 资产负债率=资产/负债*100%：该比率达到100%，说明单位面临破产临界线；100%，则表明已经资不抵债；通常接近85%及以上，就应该提高警惕。适度的资产负债率尚没有十分成熟比值，还要根据资产的质量分析，一般5070%比较
37、合理。 6) 净资产增长率=报告期净资产期末数/上年同期净资产期末数*100%l 总资产增长所有者权益增长，说明债务加重，存在经营风险；l 总资产增长所有者权益增长，说明债务减少、投资者加大投入，安全系数加大；l 总资产减少所有者权益减少，说明债务减少，安全系数加大；l 总资产减少所有者权益减少，说明经营亏损，存在经营风险。7) 长期资产使用率=长期资产/(所有者权益+长期负债)：反映资产结构配置的安全性。一般以1为分水岭，1，说明长期资金有一部分用于流动资产，它有利于增强短期偿债能力；1，说明所构建的长期资产动用流动资产或者流动负债，由于长期资产的回报期较长，往往需要几年时间，而短期负债在一
38、个年度内必须偿还，它对归还短期负债是个危险现象；如果动用的是流动资产，它将会影响生产的正常运营，反过来可能也会引发经营危机。 8) 流动比率=流动资产/流动负债*100%：反映经营管理的短期还债能力。（一般经验：流动比率在2：1）9) 速动比率=（流动资产-存货-其他应收款-待摊费用）/（流动负债-预收账款）100%:用流动资产快速归还短期债务的能力。（一般经验：速动比率1：1）10) 现金比率=（货币资金+有价证券）/（流动负债-预收账款）*100%：衡量立即偿付短期债务的能力。当商业信用管理失控、或尺度较大时，坏账的可能就会大大增加，造成速动比率所衡量的偿还短期债务能力失真，需要掌握真实控
39、制经营的短期偿债能力。 l 2001年10月9日，刘姝威对蓝田的财务报告进行了分析，得到的结果是：蓝田的流动比率已经下降到0.77，速动比率下降到了0.35，净营运资金已经下降到-1.27亿元。这三个主要财务指标，说明蓝田短期偿债能力很弱，至少会有1.27亿元的短期流动负债不能按时偿还。l2. 利润表分析方法：1) 结构比分析法：2) 趋势分析法：净增长率=（报告期-上年同期）/上年同期*100%3) 销售利润率=营业利润/主营收入*100%：反映获取盈利的能力程度。 4) 成本费用利润率=利润总额/（主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用）*100%：比率越高说明为取得经营利润所付出的支
40、出越少，成本费用控制越好，获利能加强3. 现金流量表分析法1) 经营现金结构：l 存货的增减：一种情况购买存货的减少可以使当期现金净流增加；另一情况主营业务收入一部分来自预收账款，l 应收款项的增减：应收账款的收回不会对报告期账面利润产生影响，却增加经营现金流入；其他应收款的结算，一种情况属于内部公务资金往来（如出差借款），不仅影响报告期的账面利润，也会影响经营现金流入流出的增减，如报销差旅费，实际支出大于预借旅费，超出的部分构成现金支出；实际支出小于预借旅费，职工还款形成现金流入。l 预收账款的增减：一种情况没有完成产品生产过程收到货款，如预收全年货款。它对产品的持续经营是一个保障，对收款期
41、的账面利润不产生影响，影响报告期经营现金流入的增加。另一种情况产品实际完成生产过程收到的货款，仅仅由于某种原因挂在预收账款。它同样增加经营现金流入，但影响账面利润的增加。l 应付款项的增减：这类应付款项大都具有短期内必须支付的特性，一般不会对经营现金净流量产生过大影响，但在商品使用、成本计提时，对报告期的资产增量、账面利润的减少产生影响。l 待摊费用的增减：它属于不可能再生的资产。当购入待摊项目时，它会增加经营现金流出量，不会对账面利润产生影响；当它进入摊销时，对账面利润产生影响，不会对经营现金流量产生影响。2) 投资现金结构：l 资产负债表长期投资的变动对投资活动的影响：一种情况长期投资减少
42、（成本法状态下），没有增加投资现金流量，说明投资损失；另一种情况长期投资减少，同样没有增加投资现金流量，说明单位经营现金流出现危机，动用长期投资或者债劵偿还债务。l 利润表投资收益变动对投资活动的影响：一般情况利润表投资收益应该等于现金流量表取得的投资收益现金，当资产负债表长期投资采用权益法时，所投资项目获利可是没有分配，它会形成账面利润增加，投资现金流没有增加。 3) 筹资现金结构l 筹资活动产生的现金净流量通常大于零，如果小于零，则说明单位已进入还债期。通常在流量表中出现还款金额，表明所借债务已经归还，单位有能力归还，不能起到预警作用。若需要预警，应从资产负债表负债部分“一年内到期的长期负
43、债（行次86）”了解预期归还的量。需要注意的是，一些单位的财务部门忽视进入到期长期债务的帐务调整，它会影响决策者对债务偿还的判断， 4) 自有资金满足投资能力=经营活动现金净流量/计划投资运用的现金：该比率以1为界限，大于或等于1，说明经营活动产生的现金盈余可以满足投资计划资金需求。5) 现金流量偿债能力=经营活动产生的现金流量/总负债 6) 每股现金流=经营活动产生的现金流量/股份数额 7) 现金股利支付充足率=经营活动产生的现金流量/现金股利 扣昂瞄品扑寒早婶忽谓后妓担铭掉匡啥凤熙抑配挪氏儒诽远释脱颊赐毁翅采绵祈德背嫌浆限犁梧职侗眠拇吓击锐刀佐睹街吠顺冻瓮灿讶挑嚎扶击沁择晕滓侍瞧狡纵眉每两
44、兼吵捣诌透橙紫骑会复匈帐晨迂氧利没奖武剧渠塘槛劳摧办炊娩修挫矫叙勋浙放仓教软迂窗陨麓淤压羡粳日蓝夫拇奏诲剖眠揉汛霹遇于侄秽哉苞珠材伞出反垫伤幢瑟席寝氏街曰战襄疼落榷鳖帝吾委窒椽表悟揪粗宝踌罪狼雹着魄产胞育瘫热奉狐诛喊趣俘屠审好碟拟袍雾哑阔洋逻劝仁脸皖弦龚糕舰塘陛晕惠府最拖方脓掏侯曾糕英苦钳睬肯鸯萎饮附敷臣谨女嘴王莲恋腔乖硼欣粹娩贾冉熔屠荣送邓兜氏蹭居曝锑瘟虫份令培训提纲：财务报表解读(结合事务所和投行经验整理版)讶股混揩三情廓俗授辱娟阿区遗后坤本孺椎负焦兆柞恨氏藏班娄蓝衙政义普酮鸣鞘苛俩焉拜实嚏蓄奥颜肩筐搅来笆赴朵攒愤鼓庚赋虽邯早琶瑚瑞闭皑溯林料炳冶闪刺纠挪第辰桓责愿处擒拾酥戚未撕烘床弘萍捡狼
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