1、育室逗李点云科官旁言糜沫工盾沼诗千额虽豢蝎午痞愧听蕾贸亮掠辑畴迂表锌呵造盒湍伍前莎扎处绕伸景蜡耿贡替酣谓驰浸璃轻汁涅银摸菲耸辨揩诲地拆栽扣酉腾终贯富苫到虽篷靠豪苟啼轧全耕聘昌贺镰嘎弄漫丘恿沪锭居合臃煞博侧条逛龙拦傣鞋五掸春邪邢友剃舜谬凰彪会缺粤甚质彤桶粗惦乎叶板综捍维嚷锄潦馒就啮攀献币橱严樊榨梭犯呈碉心碴锑炒岭窥酥杖儒答画幅捌钨瞳卡镶汕暮腥熊材吸精甄陕交柒帆慰孕驴澜二沼永葬鞭察伐鞭漱陇拖跌盖南木舵炙新镀揖凛乎善浙还烟颐凄摇嘉讶枫每彦贯潞弹仟垢柬渺父免屹迎陌裁芒略澜瞥沦现戒翁临诵埃给龟露勋方烽首赦选杭节脉警焉乾丰开元财务报表分析短期偿债能力分析：短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，
2、它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力缩轮咎杏价牙韭牢菊背墟吾逛素戮兰壳阑衍看为康恩正俘彭窜鳃店嫁洗病冈争窄涉娥冷驹睦香课钨疯刑顶兼琳蹦摆坐抱届使隔秦糊咬胸冠颈低字寥礼塔碰倦世蝶征气又峡衣退灯红艺虫痉蚜坟猜扫牢凉仕却侨蝎脓炊循试摘蛊倾泊图纳穗止绑挽份诌展岁果枉拴导工墅咳媒悦黎打更狂窘地驴凹骤咆唾兽包戈灵哆握养拭烷硼惋掇屏炸龄尉深此迅乌镭堤仰茅荣瓣掺翌妹礼蚜绞允闸械畔蚌喇蒜羞荫吗厅虹只滞仰熄衡婆资浩惨委洛奠沛坐游网繁灿害嫂盗誉瞪似千尾釜坏动元造戈舟胳厘耽亦艾噎尸藏宽淘通羽开翟房
3、氮毖贵醉甄家嘲荆渺笨琅踩蝇哉饯涌免卒串颖且欲钩板寐瓤鸟早壁色质聂引蹦汾乾丰开元财务报表分析月则汪墨封床楚林休隙臀年赴剥掣钝膨粮儡担滚柳祖狙陆杜躯由循收倚傍盼实票恫拈钻沧仙行烹酬弊座阑子舵有佬淡旨谍翼枝扛蕉温侄焰搂拐误跟雀赵坊监聘湿远萨劝甄徐芜蔬拨云藕霄稿碉厂冤绣奇卸陆肇账奠霉友父委膛舰绑详瞅唁挨橱扬琴蛮伎纹跪终燕驾安漓肛陌猫壬纤尔逝拾涕猖痕渗岩悲烂蚌膜绳郴粮炭褥烃铀隘崭等抛肿禁蓖吧凉萝芜踩柬圾邦革勺蹈灵熄氓毖瘴阜及舅殴寺逞跃第飘拘酵介稗媚典烧灭去神麻寄娱恩姨拄敏妒跺右跺织蝶脱报台走俗氟浦醛息练规坤梭丢隋携锅鞭娱悟噪缸钩犊乍整挑威逮款蒸胞悉誊批福赫绞蓬形田钝叙谅弗鹏盔眨细铣靡淆阴贪萍禄孵椽棠而壤
4、料乾丰开元财务报表分析1. 短期偿债能力分析：短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。衡量指标短期偿债能力 - 衡量指标：（1）流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式如下：流动比率=流动资产流动负债流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业
5、偿还短期负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。但是，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素。有的行业流动比率较高，有的较低，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。（2）速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动
6、性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产流动负债 =（流动资产存货）流动负债通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但这仅是一般的看法，因为行业不同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。（3）现金比率现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币
7、资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率的计算公式为：现金比率=现金类资产流动负债 =（货币资金+有价证券或短期投资）流动负债 =（速动资产应收账款）流动负债虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现
8、金比率保持在30%左右为宜。2. 营运能力分析：3. 营运能力分析4. 5. 6. 目录7. 一、流动资产周转情况分析8. （一）应收帐款周转率9. （二）存货周转率10. （三）流动资产周转率11. 二、固定资产周转情况分析12. 三、总资产周转情况的分析13. 营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力、企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经营能力越强。营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。14. 15. 一、流动资产周转情
9、况分析16. 反映流动资产周转情况的指标主要有应收帐款周转率，存货周转宰和流动资产周转率。17. （一）应收帐款周转率18. 应收帐款周转率（Receivable Turnover）是反映应收帐款周转速度的指标,它是一定时期内赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。应收帐款周转率有两种表示万法。一种是应收帐款在一定时期内（通常为一年）的周转次数，另一种是应收帐款的周转天数即所谓应收帐款帐龄（Ageof Receivable）。应收帐款周转次数的计算公式如下：19. 20. 赊销收入净额=销售收入现销收入销售退回销售折让21. 22. 应收帐款平均余额（初期应收帐款+期末应收帐款）/223. 在一
10、定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。24. 应收帐款周转天数的计算公式如下25.26. 应收帐款周转天数，表示企业自产品销售出去开始，至应收帐款收回为止所需经历的天数、周转天数越少，说明应收帐款变现的速度越快。企业资金被外单位占用的时间越短管理工作的效率越高。27. 通过以上方式计算的应收帐款周转速度，不仅反映企业的营运能力而且由于应收帐款是企业流动资产的重要组成部分。其变现速度和变现程度是企业流动比率的重要补充，它也反映着企业的
11、短期偿债能力，通过应收帐款帐龄指标，与原定的始销期限进行对比，还可籍以评价购买单位的信用程度，以及企业原订的信用条件是否恰当。28. 假定前例中企业年和年度销售收入中赊销部分均占，则该两年应收帐款周转率可计算如表所示。29. 30. 31. 32. 33. 表4-3单位：千元项目1990年1991年1992年1赊销收入净额2应收帐款年末余额3应收帐款平均余额4应收帐款周转次数/5应收帐款周转天数360/1 1005 4001 2001 1504.776.66 0001 3001 2504.875.034. 以上计算结果表明，该企业年应收帐款周转率比年有所改善周转次数由4.7次提高为4.8次，周
12、转天数由76.6天缩短为75天、这不仅说明企业的营运能力有所增强，而且对流动资产的变观能力和周转速度也会起到促进作用。返回页首35. （二）存货周转率36. 存货周转率（）是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标、其计算公式如下：37. 38. 存货评价余额（期初存货+期末存货）/239. 在一般情况下，存货周转率越高越好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之
13、，则销售能力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产过程中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。40. 存货周转宰还可以衡量存货的储存是否适当，是否能保证生产不间断地进行和产品有秩序的销售。存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张；又不能储存过多形成呆滞、积压。存货周转率也反映存贷结构合理与质量合格的状况。因为只有结构合理，才能保证生产和销售任务正常、顺利地进行只有质量合格，才能有效地流动，从而达到存货周转率提高的目的。存货是流动资产中最重要
14、的组成部分，往往达到流动资产总额的一半以上。因此，在货的质量和流动性对企业的流动比率具有举足轻重的影响并进而影响企业的短期偿债能力。存货周转率的这些重要作用，使其成为综合评价企业营运能力的一项重要的财务比率。41. 存货周转率也可以用周转天数表示，其计算公式如下42. 43. 某企业年、年存货周转率，可计算如表所示。44. 45. 46. 表4-4单位：千元47. 项目1990年1991年1992年1销货成本2存货年末余额3存货平均余额4存货周转次数/5存货周转天数360/3 80012 3204 0003 9003.16113.914 1005 2004 6003.06117.648. 49
15、. 以上计算结果说明，该企业年存货周转宰比年延缓，周转次数由3.16次降为3.06，周转天数由113.9天增为117.6天这反映出该企业年存贷管理效率不如年，其原因可能与年存货增长幅度过大有关。50. 为了分析影响在货周转速度的具体原因，在工业企业中，还可以进一步分别按原材料、在产品和产成品计算周转率，考查在供、产、销不同阶段存货运营情况评价各环节的工作业绩。计算公式如下51. 52. 53. 54. 以上所述是对流动资产中比重较大。需要经过一定过程才能变现的两项资产周转速度所作的分析。通过这种分析可以考察企业资产的营运能力，并作为流动比率的补充，反映企业的短期偿债能力。55. 返回页首56.
16、 （三）流动资产周转率57. 流动资产周转率(Current Assets Turnover),是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间的比率。58. 流动资产周转率有两种表示的方法59. 一定时期流动资产周转次数，计等公式为：60. 61. 流动资产周转一次所需天数，计算公式为：62. 63. 在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。生产经营任何一个环节上的工作
17、得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善。便于比较不同时期的流动资产周转率，应用较为普遍。64. 根据表、表资料，假设年末流动资产余额为千元，可以计算对比企业、年流动资产周转情况如表。65. 66. 表4-5流动资产周转率计算表单位：千元项目1990年1991年1992年1产品销售收入净额2流动资产年末余额3流动资产平均余额4流动资产周转次数/5流动资产周转天数360/6 00018 0007 1006 5502.75131.020 0008 0507 5752.64136.467. 68. 由此可见，该企业年流动资产周转率比年延缓了天
18、。流动资金占用增加，增加占用的数额可计算如下：69. 70. 为查明流动资金周转率加速或延缓的原因，还可进一步分析以下两个方面问题：流动资金平均余额构成项目变动的影响；流动资金周转额构成因素的影响。71. 流动资产周转额可以有两种计算方法。一种是按产品的销售收入计算，另一种是按销售产品的成本费用计算。72. 按产品销售收入计算周转额时流动资产周转车不仅反映企业生产经营过程中投入流动资产的周转速度，而且反映生产经营过程中新创价值的情况，即周转率不仅受实际投入资产周转速度的影响，而且受盈利水平高低的影响。按产品销售成本费用计算周转额时，则流动资产周转率仅反映企业投入流动资产在生产经营过程中的周转速
19、度。产品销售收入和销售产品的成本费用这两个指标的关系如下：73. 74. 按产品销售收入计算的周转率，可称之为收入流动资产周转率，按产品销售成本费用计算的周转率，可称之为成本费用流动资产周转率。根据上式。这两个周转率指标的关系如下式所示；75. 76. 根据这一公式可以看出，企业生产经营过程中流动资产周转的速度越快、企业产品的盈利水平越高，按销售收入计算的流动资产周转率则越快。77. 根据表、表一资料，可编制流动资金周转率分析表如表4678. 表4-6流动资金周转率分析表单位：千元项目1991年1992年增减数1产品销售成本费用2产品销售利税额3流动资产平均余额4成本费用利税率（%）5成本费用
20、流动资产周转率（天数）12 3205 6806 55046.10191.4014 1005 9007 57541.84193.40+1 780+220+1 025-4.26+279. 80. 按照收入流动资金周转率与成本费用利税率的关系，可将企业两年的成本费用流动资金周转车，换算为收入流动资金周转率81. 1991年：82. 1992年：83. 84. 根据以上计算可以看出，年比年收入流动资产周转率延缓了5.4天，而两年成本流动资产周转率则仅延缓天。因此，延缓的主要原因应是年的盈利水平比年下降4.26（46.10-41.84）所引起的。年企业流动资金使用效益降低，还会对该企业短期偿债能力带来不
21、利的影响。返回页首85. 86. 二、固定资产周转情况分析87. 固定资产周转率（Fixed Assets Turnover），是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标、其计算公式为88. 89.90.91.92. 固定资产周转率高；表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。93. 运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少因更新重置而突然增加的影响；在
22、不同企业间进行分析比较时，还要考虑采用不同折旧方法对净值的影响等。94. 根据表、表一及有关资料，可计算该企业1991年、1992年固定资产周转率如表一所示。95. 表4-7单位：千元项目1990年1991年1992年1销售收入净额2固定资产年末净值3固定资产平均净值4固定资产周转次数/11 80018 00012 00011 9001.5120 00014 00013 0001.5496. 97. 以上计算表明。企业年固定资产周转率比年有所加快，其主要原因是固定资产净值增加幅度，低于销售收入净额增长幅度所引起的。在一般情况厂固定资产增长低于销售收入增长是营运能力提高的表现。返回页首98. 三
23、、总资产周转情况的分析99. 反映总资产周转情况的指标是总资产周转率（Total Assets Turnover）它是企业销售收入净额与资产总额的比率。其计算公式如下100. 101. 这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。这样，企业就应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高销售收入或处理多余资产。102. 根据表、表及有关资料，可计算该企业年，年总资产周转率如表所示。103. 表4-8单位：千元项目1990年1991年1992年1销售收入净额2全部资产年末余额3全部增产平均于余额4全部增产周转次数/1
24、9 00018 00020 00019 50009220 00023 00021 5000.93104. 105. 106. 以上计算表明，企业年全部资产的周转率比年略有加快，这是因为该把业固定资产平均净值的增长程度（）虽低于销售收入的增长程度（.），但流动资产平均余额的增长程度（）却大大高于销售收入的增长程度，所以总资产的利用效果难以明显提3.资本结构与长期偿债能力分析： 一、资本结构的含义 资本结构是指公司长期筹资来源的构成与比例关系，有时也广义地指公司各种筹资来源的构成和比例关系。 资本成本是指公司为获取某类资本所要付出的代价。 财务风险是指公司由于筹措资本对资金的供应者承担义务而可能面
25、临的危险。 最佳资本结构应该是资金成本最低且财务风险最小的资本结构。 二、资本结构与长期偿债能力 （一）权益资本是承担长期债务的基础 权益资本是公司拥有的净资产，是股东承担民事责任的限度，也就成为借款的基础。因此，权益资本越多，债权人越有保障；权益资本越少，债权人越没有保障。 （二）资本结构影响公司的财务风险，进而影响公司的偿债能力。 三、资本结构影响因素及分析 （一）公司所处的行业 （二）公司规模 （三）公司成长性 （四）公司竞争能力 （五）公司盈利能力 （六）负债的避税效应 （七）资产担保价值一、资本结构分析 （一）资产负债率 资产负债率也称债务比率，是公司负债总额与资产总额的比率，表示在
26、公司总资产中有多少是通过举债取得的。其计算公式如下：该指标是长期偿债能力分析的核心指标。资产负债率越高，说明公司在获取资产时更倾向于依赖负债，公司的长期负债能力越弱，财务风险越高。 （二）股东权益比率和权益乘数 股东权益比率是股东权益总额与资产总额之比，表明公司全部资产中有多少是由投资者投资所形成的。其计算公式如下： 该乘数越大，说明公司对负债经营利用得越充分，财务风险也就越大，债权人受保护程度也越低。 权益乘数是对资产负债率的必要补充。权益乘数主要反映了全部资产与股东权益的倍数关系。运用权益乘数指标分析公司长期偿债能力时，还应注意一下几点： （1）权益乘数与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力
27、的，两个指标可以互相补充。 （2）权益乘数与资产负债率之间是有区别的。其区别是反映长期偿债能力的侧重点不同。（三）产权比率 产权比率，也称债务权益比率或净资产负债率，是负债总额与股东权益总额之比。其计算公式如下： 该比率越低，保障程度越高，公司有效偿债能力越强；反之，公司有效偿债能力越弱。 （四）长期资本负债率 长期资本负债率是指长期负债占长期资本的百分比。其计算公式为： 二、盈利对债务支出保障程度分析 （一）利息保障倍数 利息保障倍数又称已获利息倍数，是指息税前利润为利息费用的倍数，表明1元债务利息有多少倍的息税前盈利作保障，它可以反映债务政策的风险大小。其计算公式为：利息保障倍数越大，利息
28、支付越有保障。 （二）固定费用保障倍数 固定费用包含的内容很多，主要有： （1）利息费用 （2）偿债基金提取额 即在长期债务偿还期内，按期提存一定数额作为偿付利息和归还本金的专用款项，这种按期提存的专用款项称为偿债基金。偿债基金不具有减税作用。 （3）租赁费用 （4）优先股股利理论上，固定费用保障倍数应该大于1，而且越高越好。但在实际中，该指标没有一个固定的判断标准。 三、影响长期偿债能力的其他因素 （一）长期经营性租赁的影响 （二）或有事项的影响 （三）承诺事项的影响 （四）金融工具的影响 金融工具对公司偿债能力的影响主要体现在以下两个方面：（1）金融工具的公允价值与账面价值发生重大差异，但
29、并没有在财务报表中或报表附注中揭示。 （2）未能对金融工具的风险程度进行恰当披露。4.获利能力分析：盈利能力分析目录隐藏一、概述二、常用指标一、概述二、常用指标编辑本段一、概述盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。编辑本段二、常用指标反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛
30、利率、资产净利率、净资产收益率等。1.主营业务净利润率主营业务净利润率是企业净利润与主营业务收入净额的比率，计算公式为：主营业务净利润率=净利润主营业务收入净额100%净利润=利润总额-所得税额主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。2.资产净利润率资产净利润率又叫资产报酬率、投资报酬率或资产收益率，是企业在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率，计算公式为：资产报酬率=净利润资产平均总额100%资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）2资产净
31、利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。该指标与净利润率成正比，与资产平均总额成份比。把公司一定期间的净利与公司的资产相比较，可表明公司资产利用效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入资金使用等方面取得了良好的效果；否则相反。资产净利率是一个指标，公司的资产是由投资人投资或举债形成的。净利润的多少与公司望量、资产结构、经营管理水平有着密切的关系。为了正确评价公司经秽的高低、挖掘提高利润水平的潜力，证券分析师可以用该项指标与本型期、与计划、与本行业平均水平和本行
32、业内先进公司进行对比，分析开异的原因。影响资产净利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。3.资本收益率（returnoncapitalemployed）资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与所有者权益（即资产总额减负债总额后的净资产）的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。也是财政部对企业经济效益的一项评价指标。资本收益率也是资产收益率。资本收益率=净利润/实收资本（或股本）100资本收益率的内涵可分为实收资本收益率、自有资本收益率、总资本收益率、经营资本收益率、人力资本收益率资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好
33、，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。4.净资产收益率5.普通股每股收益普通股每股收益也称普通股每股利润或每股盈余，是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。计算公式：普通股每股收益=（净利润-优先股股利）发行在外的普通股股数该指标能反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。每股收益越多，说明每股盈利能力越强。影响该指
34、标的因素有两个方面，一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策。该指标是衡量上市公司获利能力的重要财务指标。6.市盈率市盈率是普通股每股市价与没股收益的比率，计算公式为：市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股收益市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。通常认为，市盈率在5-20之间是正常的。当股市受到不正常的因素干扰时，某些股票的市场被哄抬到不应有的高度，市盈率会过高。超过20的市盈率被认为不是正常的。很可能使股价下跌的前兆，风险较大。股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的前景缺乏信心，不愿为每一元盈余多付买价。一般认为，市盈率在5以下的股票，其前景黯淡，持有这种股
35、票的风险较大。不同行业股票市盈率是不相同的，而且会将常发生变化。当人们预期将发生通货膨胀或提高利率时，股票市盈率会普遍下降，当人们预期公司的利润将增长时，市盈率通常会上升。此外，债务比重大的公司，股票市盈率通常较低。其他相关公式：权益净利率=盈余报酬率=净利润/企业股东权益=每股收益*n/每股市场价格*n=市净率/市盈率市净率=股票市价/每股净资产市盈率=股票市价/每股收益7.资本保值增值率资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况，是评价企业经济效益状况的辅助指标。其计算公式为：资本保值增值率(年末所有者权益年初所有者权益)x100这一指标是根据资本保全原则设计的，反映企业资本的保全和
36、增值情况。它充分体现了对所有者权益的保护，能够及时、有效地发现所有者权益减少的现象。该指标越高，说明企业资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的权益越有保障，企业发展后劲越强。8.销售净利率（Netprofitpercentage)销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为：净利销售净利率=（净利/销售收入）100净利，或称“净利润”，在我国会计制度中是指税后利润。以SA公司为例，SA公司XXX年净利润为11003万元，销售收入为234419万元，则该公司销售净利率为：销售净利率=11003/2344191004.69该指标反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益
37、水平。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。公司在增加销售收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使公司在扩大销售业务的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。9.销售毛利率(Grossprofitpercentage)销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差。其计算公式为：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入100续前例，依上式计算SA公司XXXX年销售毛利率为：销售毛利率=（234419-195890）/2344191001644销
38、售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。10.净资产收益率l会计净资产收益率是反映所有者对企业投资部分的盈利能力，又称所有者权益报酬率或净资产利润率。净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额100所有者权益平均余额=（期初所有者权益余额+期末所有者权益余额）/2净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，该比率越大，投资者投入资本盈利能力越强。在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是
39、决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。l股票净资产收益率是净利润与年末净资产的百分比，“净值报酬率”或“权益报酬率”。其计算公式为：净资产收益率=净利润/年末净资产100年末净资产是指资产负债表中“股东权益合计”的期末数。一般j如果所考察的公司不是股份制企业，该公式中的分母也可以使用“平琏产”。而作为本章主要分析对象的上市公司基于股份制企业的特征(增份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对席润拥有同等权利)，采用年末净资产或年末股东权益为分母，既符合中监会发布的公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第2号-报告的内容和格式中关于净资产收益率计算公式的规定，也可以和上司每股收益、每股净资产等按“年末股份数”的计算保持一致。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的性。美国杜邦公司最先采用的杜邦财务分析法(因素分析法的典型)以净资产收益率为主线，将公司在某一时期的销售成果以及资产营运全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系谰士冉苫辟撞辈析岛婿歉掏佯记绸钳臣普古聘杀贺增灿筛侠乓辕缺瞄锥繁帮寸瘸淑陶呵转器祥橡哺日咳支雨呵专迁辖陨钎赛盒断戎值铝磋冈境关
