1、FC 考试题库 试卷A一、 单项选择题1、证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。以美国为例，_证券组合是常见的类型之一。A.免疫型 B.被动型 C.主动型 D.增长型 2、适合入选收入型组合的证券有_。 A.高收益的普通股 B.高收益的债券 C.高派息高风险的普通股 D.低派息、股价涨幅较大的普通股 3、收入型证券的收益几乎都来自于_。 A.债券利息 B.优先股股息 C.资本利得D.基本收益 4、_是马柯威茨均值方差模型的假设条件之一。 A.市场没有摩擦 B.投资者以收益率均值来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的标准差来衡量收益率的不确定性，因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和
2、方差 C.投资者是不知足的，即投资者总是希望期望收益率越高越好。此外，投资者既可以是厌恶风险的人，也可以是喜好风险的人 D.投资者对证券的收益和风险有相同的预期 5、下列结论正确的是_。 A.所有投资者都具有相同的证券组合可行域 B.一般而言，不同的投资者可能具有不同的证券组合可行域 C.不同的投资者不可能具有相同的证券组合可行域 D.结论A、B、C 都是错误的 6、下表列示了对证券M 的未来收益率状况的估计。将M 的期望收益率和方差分别记为EM 和M2，那么_。 收益率（ r ） -20 30概率（ p ） 1/2 1/2 A.EM5，M=625 B.EM6，M25 C.EM6，M625 D
3、.EM5，M257、已知在以均值为纵轴、以标准差为横轴的均值标准差平面上由证券A 和证券B 构建的证券组合将位于连接A 和B 的直线或某一条弯曲的曲线上，并且_。 A.不同组合在连线上的位置与具体组合中投资于A 和B 的比例无关 B.随着A 与B 的相关系数值的增大，连线弯曲得越厉害 C.A 与B 的组合形成的直线或曲线的形状由A 与B 的关系所决定 D.A 与B 的组合形成的直线或曲线的形状与投资于A 和B 的比例有关 8、由证券A 和证券B 建立的证券组合一定位于_。 A.连接A 和B 的直线或某一条弯曲的曲线上并介于A、B 之间 B.A 与B 的结合线的延长线上 C.连接A 和B 的直线
4、或某一条弯曲的曲线上 D.连接A 和B 的直线或任一弯曲的曲线上 9、证券的系数大于零表明_。 A.证券当前的市场价格偏低 B.证券当前的市场价格偏高 C.市场对证券的收益率的预期低于均衡的期望收益率 D.证券的收益超过市场平均收益 10、下列说法正确的是_。 A.分散化投资使系统风险减小 B.分散化投资使因素风险减小 C.分散化投资使非系统风险减小 D.分散化投资即降低风险又提高收益 11、我国现行上市国债的发行方式是（）A、以差额招标方式向一级承销商出售可上市国债B、以承销方式向承销商销售C、以定向私募方式向社会保障机构和保险公司出售D、以强制摊派法出售12、 我国国家预算分几级（）A、二
5、级 B、三级 C、四级 D、五级13、以下不属于我国的现行税率是（）A、全额累进税率 B、比例税率 C、超额累进税率 D、定额税率14、长期以来，对货币具体的层次划分的主要依据是( )。 A金融资产的盈利性 B金融资产的安全性 C金融资产的流动性 D金融资产的种类15、导致通货膨胀的直接原因是( )。 A货币贬值 B纸币流通 C物价上涨 D货币供应过多16、货币均衡的自发实现主要依靠( )。 A价格机制 B汇率机制 C利率机制 D中央银行宏观调控17、市场为生产经营者提供了规避、转移或分散（ ）的良好途径。 a、信用风险 b、经营风险 c、价格风险 d、投资风险 18、生产经营者通过套期保值规
6、避风险，但套期保值并不是把风险消灭，而是将其转移给了市场的风险承担者，即（ ） a交易所 b其他套期保值者 c投机者 d结算部门 19、大户报告制度与（）紧密相关。 a、保证金制度 b、涨跌停板制度 c、持仓限额制度 d、每日结算制度20、2月25日，5月份大豆合约价格为1750元吨，7月份大豆合约价格为1720元吨，某投机者根据当时形势分析后认为，两份合约之间的价差有扩大的可能。那么该投机者应该采取措施。 a.买入5月份大豆合约，同时卖出7月份大豆合约； b.买入5月份大豆合约，同时买入7月份大豆合约； c.卖出5月份大豆合约，同时买入7月份大豆合约； d.卖出5月份大豆合约，同时卖出7月份
7、大豆合约。 21、香港恒生指数最小变动价位涨跌每点为50港元，如果一交易者4月20日以11850点买入2张合约，每张佣金为25港元。如果5月20日该交易者以11900点将手中合约平仓，则该交易者的净收益是 a 5000港元；b 4900港元；c 2500港元；d 5000港元。 22、某投机者买入2手（1手等于5000蒲式耳）执行价格为3.35美元蒲式耳的玉米看涨期权，当玉米合约价格变为3.50美元蒲式耳时，在不考虑其他因素的情况下，如果该投机者此时行权，并且于3日后以3.55美元蒲式耳的价格将合约平仓，则他的净收益为 a 1500美元；b 750美元；c 2000美元；d 1000美元。 2
8、3、以下指标能基本判定市场价格将上升的是（）。 A:MA走平，价格从上向下穿越MA B:KDJ处于80附近 C:威廉指标处于20附近 D:正值的DIF向上突破正值的DEA 24、下面关于交易量和持仓量一般关系描述正确的是（）。 A:只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时交易量下降 B:当买卖双方有一方作平仓交易时，持仓量和交易量均增加 C:当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加 D:当双方合约成交后，以交割形式完成交易时，一旦交割发生，持仓量不变 25、从税收角度考虑，以下哪项是可抵扣所得税的费用？（）。A.利息费用B.股利支付C. A和BD.以上都不
9、对26、现金流量表的信息来自于（）。A.损益表B.资产负债表C.资产负债表和损益表D.以上都不对27、以下哪项会发生资本利得/损失，从而对公司纳税有影响？（）。A.买入资产B.出售资产C.资产的市场价值增加D.资产的账面价值增加28、在净现金流量分析时，以下哪个因素不应该考虑（）。沉没成本相关因素机会成本营运资本的回收29、仅考虑企业的融资成本的大小，企业通常融资的顺序为：（）。A.留存收益、债务、发行新股B.债务、发行新股、留存收益C.债务、留存收益、发行新股D.留存收益、发行新股、债务30、可转换债券是一种融资创新工具，这是因为通常它具有：（）。A.看涨期权和美式期权的特征B.看涨期权和欧
10、式期权的特征C.看跌期权和欧式期权的特征D.看跌期权和美式期权的特征单选答案 1-5 DBDBB 6-10 DCCAC 11-15 ADACD 16-20 CCCCA 20-25 BCDCA 25-30 CBACA二、 多项选择题1、 垄断竞争市场的特点是：（）A、生产者众多，各种生产资料可以完全流动；B、生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异，产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想象的差异；C、由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制力；D、没有一个企业能影响产品的价格。2、 属于证券经营机构的业务有_。A、承销 B、经纪 C、自营 D、基
11、金管理3、 影响行业兴衰的主要因素,包括_。A、行业的经济结构 B、技术进步 C、政府政策 D、社会习惯的改变4、 按计息的方式分类，债券可分为_。A、附息债券 B、贴现债券 C、单利债券 D、复利债券5、 债券的理论价格的决定因素有_。A、债券期值 B、期限 C、利率水平 D、票面价值6、 反转突破形态有_。A、圆弧形态 B、喇叭形 C、旗形 D、三角形7、 反映公司盈利能力的指标有_。A、主营业务利润率 B、主营业务收入增长率 C、资产收益率D、存货周转率8、 证券经营机构在股票交易中的禁止性行为有_。A、欺诈客户的行为 B、透支交易行为 C、内幕交易行为 D、操纵市场行为9、 公司竞争地
12、位分析,包括_。A、公司的盈利能力 B、企业经营效率C、技术水平 D、项目储备及新产品开发10、 同步指标有_。A、股票价格指数 B、失业率 C、国民生产总值 D、银行短期商业贷款利率11、 货币政策工具中的一般性政策工具包括_。A、法定存款准备金率 B、再贴现政策 C、汇率 D、公开市场业务12、 技术分析的类别主要包括_。A、指标派 B、切线派 C、K线派 D、波浪派13、 行业成长阶段的特点包括_。A、市场需求较平稳 B、市场需求增长较快14、 影响期限结构形状的因素的相关理论包括_。A、市场预期理论 B、流动性偏好理论 C、市场分割理论 D、流动性溢价理论15、 在K线运用当中,_。A
13、、无上影线的阳线对多方有利B、上影线越短,实体越长越有利于多方C、上影线越长,对空方越有利D、K线分阴线和阳线两种形态16、 评价宏观经济形势的相关变量有_。A、利率 B、经济增长率 C、汇率 D、财政收支17、 证券分析的基本要素包括_。A、信息 B、步骤 C、方法 D、方式18、下列策略中权利执行后转换为期货多头部位的是 ( ) 。A: 买进看涨期权B: 买进看跌期权 C: 卖出看涨期 D: 卖出看跌期权19、 某投资者在2月份以300点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权，同时，他又以200点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。若要获
14、利100个点，则标的物价格应为 ( )。A: 9400 B: 9500 C: 11100 D: 1120020、以下关于反向转换套利的说法中正确的有 ( )。A: 反向转换套利是先买进看涨期权，卖出看跌期权，再卖出一手期货合约的套利。B: 反向转换套利中看涨期权与看跌期权的执行价格和到期月份必须相同C: 反向转换套利中期货合约与期权合约的到期月份必须相同D: 反向转换套利的净收益=(看跌期权权利金-看涨期权权利金)+(期货价格-期权价格执行价格)21、以下为虚值期权的是( )。A: 执行价格为300，市场价格为250的买入看跌期权B: 执行价格为250，市场价格为300的买入看涨期权C: 执行
15、价格为250，市场价格为300的买入看跌期权D: 执行价格为300，市场价格为250的买入看涨期权22、超过持仓限额，交易所可以按照有关规定采取的措施包括( )。A.强行平仓 B.没收保证金C.取消会员资格D.提高保证金的比例23、关于我国期货交易所对持仓限额制度的具体规定，以下表述不正确的有( )。A.交易所按即时、每日、?每周、每月向会员、投资者和社会公众提供期货交易信息B.因信息经营机构或公众媒体转发即时交易行情信息发生故障，影响会员或客户正常交易的，交易所要承担责任C.会员、信息经营机构和公众媒体以及个人，均不得发布虚假的或带有误导性质的信息D.期货交易信息所有权属期货业协会，由期货业
16、协会统一管理和发布，24、根据中国证监会规定，经交易所批准，会员可用以下哪项作为交易保证( )。A.标准仓单B.交易所允许的其他质押物品C.现金D.股票25、以下描述属于期货转现货的优势的有 ( )。A.加工企业和生产经营企业利用期货转现货可以节约期货交割成本B.期货转现货比平仓后购销现货 更便捷C.可以灵活商定交货品级、地点和方式，可以提高资金的利用效率D.加工企业可以根据需要分批分期地购回原料，减轻资金压力，减少库存量26、从其产生的领域分析，外汇风险大致可分为()。A.商业性汇率风险 B.金融性汇率风险C.全球性汇率风险 D.区域性汇率风险27、商品证券是证明持有人有商品所有权或使用权的
17、凭证，取得了这种证券就等于取得这种商品的所有权。下面属于商品证券的有()。A.提货单 B.运货单 C.仓库栈单 D.存款单28、银行证券是货币证券中的一种，它主要包括()。A.银行本票 B.银行汇票 C.银行支票 D.定期存单29、证券的产权性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的()的权利。A.占有 B.使用 C.收益 D.处置30、1999年7月28日，中国证监会发布关于进一步完善股票发行方式的通知，对总股本超过4亿元的新股发行方式作出重大改革，采取()相结合的方式。A. 向法人配售 B. 对公众上网发行 C. 发行认股证D. 证券公司配售
18、31、以下财政支出属于购买性支出的是（ ABC ） A、行政管理费支出 B、各项事业的经费支出 C、政府各部门的投资拨款 D、债务利息32、增值税一般纳税人的税率有（BCD）A、低税率6% B、基本税率为17%C、低税率为13% D、出口适用零税率33、目前，我国国债的发行方式有（ABC）A、公募法 B、承受法 C、出卖法 D、强制摊派法34、现代信用形式中两种最基本的形式是：( )。A商业信用 B国家信用 C消费信用 D银行信用 E民间信用 35、外汇包括；( )。A信用卡 B本币 C外币 D外币有价证券 E外币支付凭证 36、中央银行作为“银行的银行”，其意义在于：( )。A集中管理商业银
19、行的存款准备金 B充当最后贷款者 C全国票据的清算中心 D代理发行政府债券 E监督和管理全国的商业银行37、在国际收支平衡表的编制中，居民是指在国内居住，一年以上的自然人(本国人和侨民等)及法人。它是一个以居住地为标准划分的一个法律概念，包括( )。 A政府机构 B个人 C非盈利团体 D企业 E外国使馆 38、固定汇率制度下，一国的通货膨胀上升，物价上涨，本国对内币值下降，此时可能出现的情况是( )。A本国出口下降 B国际收支发生逆差C国内资本可能向外国流出 D国际资本可能向国内流入39、.能够直接制约商业银行派生存款大小的因素主要有：( )。A法定存款准备金 B提现率C超额准备率 D通货膨胀
20、率E资产负债率40、投资者在进行资产配置时主要考虑的因素有( )。A.影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素B.影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素C.资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题D.投资期限E.税收考虑多项选择答案：1-5 BC；.ABCD；.BCD；.CD； ABC； 6-10 .AB； BC ；ABCD； CD； BC； 11-15 ABD； ABCD； BCD ；ABC； ABC； 16-20 ABCD； ABC；AC; AC; ABCD20-25 CD ; AD; BD; ABC ; ABCD26-30 AB; ABC; ABC ; ABC
21、D ; AB31-35 ABC ; BCD; ABC; AD; CDE36-40 ABCE; ABCD; ABC; ABC; ABCDE 三、 判断1证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够 对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。 （ ）2证券投资分析中，技术分析解决的是“买卖何种证券”的问题。 （ ）3组建证券投资组合时要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。 （ ）4投资组合的修正实际上是对以前证券投资步骤的重复，可以忽略不做。 （ ）5证券投资分析是能否降低投资风险，获得投资成功的关键。 （ ）6从会计
22、师事务所、银行、咨询机构等处得到的资料属于历史资料。 （ ）7分析人员最终所提供的分 析结论的准确性，主要取决于占有信息的广度和深度，分析方法和分析手段的作用相对较小。 （ ）8在有效证券市场分类中与证券价格有关的“可知”资料分类中，其 关系是：第类资料包含于第类资料包含于第类资料中。 （ ）9组合管理者在强式有效市场中选择消极保守型投资。 （ ）10技术分析的主要特征是以价值分析理论 为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段。 （ ）11具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。 （ ）12利率期限结构的形成 主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价和
23、市场分割可起一定作用。 （ ）13某公司普通股股票当期市场价格为10元，那么该公司转换比率为15的 可转换债券的转换价值是150元。 （ ）14债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与债券的已持有时期之间的关系。 （ ）15用现金流贴现模型计算股票内在价值 时，当计算的内部收益率（必要收益率）时，可以考虑购买这种股票。 （ ）16认股权证的杠杆作用是指认股权证价格的小幅波动能够引起可选购股票价格的大幅波 动。（ ）17确定基金价格最根本的依据是其盈利水平和市场利率。 （ ）18可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之下。 （ ）19宏观经济因素是影 响证券市场长期走势的唯一因素。
24、 （ ）20总量分析完全是一种动态分析。 （ ）21在统计GDP时用到的“长住居民”，包括居住在本国的公民、暂居外国的本国公民 和长期居住在本国但未加入本国国籍的居民。（ ）22GDP增长，必然有证券市场指数的增长。 （ ）23当社会总需求不足时，使用扩张性财政政策，将促使证券市场 价格上涨。 （ ）24中央银行提高再贴现率，将提高货币供应量。25汇率上升，本币贬值，出口型企业的盈利将增加。 （ ）26当处于高通货膨胀时，即便GDP在增长，也必须实行紧缩政策。 （ ）27通货膨胀通常对经济造成破坏，而通货紧缩将会使实际经济总量增加。 （ ）28一国经 济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市
25、场受汇率变化影响越大。 （ ）29在完全竞争的市场类型中，所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。 （ ）30公用事业、稀有金属矿藏开采业等属于寡头垄断的市场类型。 （ ）31、证券是指标有票面金额，证明持人有权按期取得一定收入并可以自由转让和买卖的所有权或债券凭证。（ ）32、 拟资本是实际资本的反映，虽然两者之间有本质区别，但两者在量上是相等的。（ ）33、 商品证券是证明持有人有商品使用权或所有权的凭证，取得了这种证券就等于取得了这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。（ ）34、 银行承兑票据是货币证券中银行证券的一种。（ ）35、 资本证券是指由金融投资
26、或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。（ ）36、 有价证券按照上市与否可分为上市证券和非上市证券，非上市证券就是指不符合证券交易所上市条件而不能上市的证券。（ ）37、基金市场是基金证券发行和交易的场所，开放式基金是在证券交易所挂牌交易。（ ）38、根据证券投资基金管理暂行办法，基金收益的分配应该采用现金形式。（ ）39、利率变动对国债基金和货币基金收益的影响是相反的。（ ）40、证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业。（ ）41、择时能力是基金经理对市场整体走势的预测能力。（ ）42、绩效贡献分析的目的是对基金绩效表现优劣加以衡量。（ ）43
27、、资产管理中最重要的规则之一就是在投资人的风险承受能力范围内运作。（ ）44、一般情况下假设投资者是风险厌恶者，则投资的风险和收益之间存在正相关关系。45、买人并持有策略适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。46、资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的平衡关系。（ ）47、切点证券组合T由市场和投资者的偏好共同决定。（ ）48、套期保值是在市场上买进或卖出与现货数量相等且交易方向相同的商品合约，以期在未来某个时间通过卖出或买进合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的损失。 （ ）49、当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易
28、保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金。 （ ）50、伦敦金属交易所（lme）的价格成为国际有色金属市场的现货定价基础，这种现象说明价格决定现货价格。 （ ）51.边际资本成本是指新筹资成本。（ ）52.资本结构的净收入理论揭示了这样一种关系，即为了使企业价值最大，企业应该尽可能多地举债。（ ）53. MM理论说明，在无税收和市场不完善条件下，两个具有相同经营风险等级和不同资本结构的企业，有相同的总资本成本（加权平均成本）。（ ）54.在除息日，股票价格将下降，下降的幅度与分派的股息价值大约相同。（ ）55.剩余股利政策说明只要公司当年有留存，则就应该分派股利，股利政策与投资机
29、会没有任何关系。（ ）56金融机构的主要功能是信用媒介，是一种直接信用。（ ）57税务局向工商企业征收税款时，货币执行价值尺度职能。（ ）58根据凯恩斯主义的理论，即使在“流动性陷阱中”，货币政策也是有效的。（ ）59中央银行是发行的银行，拥有发行债券的权利。（ ）60在直接标价法下，外汇汇率下跌，说明外币币值上升，本币币值下降；外汇汇率下跌时，外币币值下降，本币币值上升。（ ）判断答案1-10 对错对错对 错对错对错 1120：对对对错对 错错错对错 2130：对错对错对 对错对对错 31-35 对错对错对 错错对对对41-50 对错对对对 对错错对错 51-60 对对对对错 错错错错错四、
30、 简答题： 1、 比较合理的证券投资分析应包含哪几个步骤？2、 简述秃头光脚大阳线实体的市场含义。3、 在传统的证券组合管理中，构想证券组合资产时应考虑哪些基本原则？简答题答案：1、(1)资料的收集与整理(2)案头研究(3)实地考察(4)形成分析报告2、这种K线说明市场波动很大,多空双方的争斗已经有了结果。长长的阳线表明,多方发挥了极大的力量,已经取得了决定性胜利,今后一段时间多方将掌握主动权。换句话说,今后讨论的问题将是还要继续上涨到什么地方。而不是要跌到什么地方。如果这条长阳线出现在一个盘整局面的末端,它所包含的内容将更有说服力。3、(1)本金的安全性原则;(2)基本收益的稳定性原则;(3
31、)资本增长原则;(4)良好市场性原则;(5)流动性原则;(6)多元化原则;(7)有利的税收地位。五、计算题1、 已知法定存款准备金率7，提现率为10，超额准备金率为8，试计算存款扩张倍数 答案 ：1(7+10+8)=4 2、设同一时刻， 纽约：$ 1=DM1.9100/10，法兰克福： 1=DM3.7790/00， 伦敦： 1=￥2.0040/50，问： 1）三地套汇是否有利可图？2）若以100万美元套汇，试计算净获利。答案 1）1.9105(1/3.7795)2.0045=1.013251 所以可获利。 2）获利=100万美元1.9100(1/3.78)2.0040-100 万美元 =1.2
32、6万美元3某国某年国际收支平衡表如下（单位：百万美元）贸易：19535劳务：-14422无偿转让：2129长期资本：41554短期资本：-1587误差与遗漏：-15558问：1）该平衡表中的储备资产增减额是多少？2）该国本年度的国际储备是增加了还是减少了？3）计算经常项目差额和综合差额？答案：1）储备资产增减额=19535+（-14422）+2129+41554+（-1587）+（-15558） =31651（百万美元） 2）该国本年度的国际储备增加了。 3）经常项目差额=19535+（-14422）+2129=7242（百万美元）六、论述题1、MM理论的假设条件是什么？答：没有公司税和个人所
33、得税、企业没有破产风险、资本市场完善等，企业的价值与它所采用的融资结构无关（也称无关性定理）2、解释财务拮据成本及其构成。权衡模型的含义是什么？答：财务拮拒成本是企业出现支付危机的成本，又称破产成本。它只会发生在有负债的企业中。负债越多，所需支付的固定利息越高，就越难实现财务上的稳定，发生财务拮据的可能性就越高。如果公司破产，可能被迫以低价拍卖资产，还有法律上的支出。如果还未破产，但负债过多，则会直接影响资金的使用，使企业在原材料供应、产品出售等方面受到干扰，最终提高过度负债企业股本的要求收益率和加权平均资本成本率。研究表明，破产成本、破产概率与公司负债水平之间存在非线性关系，在负债较低时，破
34、产概率和破产成本增长极为缓慢，当负债达到一定限度之后，破产成本与破产概率加速上升，因而增加了公司的财务拮据成本，也就是说，财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏障。该理论认为,理论忽略了现代社会中的两个因素:财务拮据成本和代理成本,而只要运用负债经营,就可能会发生财务拮据成本和代理成本。在考虑以上两项影响因素后,运用负债企业的价值应按以下公式确定:运用负债企业价值=无负债企业价值+运用负债减税收益-财务拮据预期成本现值-代理成本预期现值上式表明,负债可以给企业带来减税效应,使企业价值增大;但是,随着负债减税收益的增加,两种成本的现值也会增加。只有在负债减税利益和负债产生的财务拮据成本及代
35、理成本之间保持平衡时,才能够确定公司的最佳资本结构。即最佳的资本结构应为减税收益等于两种成本现值之和时的负债比例。七 、综合分析题华特电子公司目前正在进行一项包括四个待选方案的投资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同的经济状态，估计收益率如下表所示：经济状态各种状态出现的概率方案A方案B方案C方案M衰退0.2010%6%22%5%一般0.6010111415繁荣0.201031-425要求：你作为华特电子公司的财务人员，公司财务主管要求你做以下分析：1）求出各方案期望值、标准差和变异系数。2）方案A是无风险投资吗？3）若要淘汰其中一个方案，你认为是哪一个？为什么？分析题答案：a.方
36、案A方案B方案C方案M期望值10%14%12%15%标准差08.7%8.6%6.3%变异系数00.620.720.42b.方案A在名义上是无风险投资，因为它的收益率确定，无论经济状态如何，方案A的收益率都为10%，无任何偏离期望值的可能性存在。然而，方案A并非绝对的无风险，假设下一年度的通货膨胀率预计可达7%，则该项投资额实际收益率就可能是3%。一年后，若通货膨胀率实际高达9%，那么实现的实际收益率就只有1%，所以，方案A只能说名义上无风险，而在实际意义上还是有风险的。c.从上表不难看出，若以变异系数为标准，方案A风险最小，方案C风险最大，方案B和方案M居中。显然，由于方案C是左偏分布，故而风
37、险最大，而且还是唯一有可能亏损的方案。但是，要判断方案B和方案M是困难的，显然方案B有较高的标准差和变异系数，由于它是右偏分布，从而在一定程度上抵消了统计值所反映的风险差异。庄子云：“人生天地之间，若白驹过隙，忽然而已。”是呀，春秋置换，日月交替，这从指尖悄然划过的时光，没有一点声响，没有一刻停留，仿佛眨眼的功夫，半生已过。人活在世上，就像暂时寄宿于尘世，当生命的列车驶到终点，情愿也罢，不情愿也罢，微笑也罢，苦笑也罢，都不得不向生命挥手作别。我们无法挽住时光的脚步，无法改变人生的宿命。但我们可以拿起生活的画笔，把自己的人生涂抹成色彩靓丽的颜色。生命如此短暂，岂容随意挥霍！只有在该辛勤耕耘的时候
38、播洒汗水，一程风雨后，人生的筐篓里才能装满硕果。就算是烟花划过天空，也要留下短暂的绚烂。只有让这仅有一次的生命丰盈充实，才不枉来尘世走一遭。雁过留声，人过留名，这一趟人生旅程，总该留下点儿什么！生活是柴米油盐的平淡，也是行色匆匆的奔波。一粥一饭来之不易，一丝一缕物力维艰。前行的路上，有风也有雨。有时候，风雨扑面而来，打在脸上，很疼，可是，我们不能向生活低头认输，咬牙抹去脸上的雨水，还有泪水，甩开脚步，接着向前。我们需要呈现最好的自己给世界，需要许诺最好的生活给家人。所以，生活再累，不能后退。即使生活赐予我们一杯不加糖的苦咖啡，皱一皱眉头，也要饮下。人生是一场跋涉，也是一场选择。我们能抵达哪里，
39、能看到什么样的风景，能成为什么样的人，都在于我们的选择。如果我们选择面朝大海，朝着阳光的方向挥手微笑，我们的世界必会收获一片春暖花开。如果我们选择小桥流水，在不动声色的日子里种篱修菊，我们的世界必会收获一隅静谧恬淡。选择临风起舞，我们就是岁月的勇者；选择临阵脱逃，我们就是生活的懦夫。没有淌不过去的河，就看我们如何摆渡。没有爬不过去的山，就看我们何时启程。德国哲学家尼采说：“每一个不曾起舞的日子，都是对生命的辜负。”让我们打开朝着晨光的那扇窗，迎阳光进来，在每一个日出东海的日子，无论是鲜衣怒马少年时，还是宠辱不惊中年时，都活出自己的明媚和精彩。时间会带来惊喜，只要我们不忘记为什么出发，不忘记以梦为马，岁月一定会对我们和颜悦色，前方也一定会有意想不到的惊喜。人生忽如寄，生活多苦辛。短暂的生命旅程，别辜负时光，别辜负自己。愿我们每一个人自律、阳光、勤奋，活成自己喜欢的模样，活成一束光，
