1、1毕业论文文献综述金融学我国外汇储备对通货膨胀影响的实证分析1基本理论与现状简述11通货膨胀现状与理论简述我国目前正面临通胀问题的巨大挑战。国家统计局于2010年11月11日发布数据显示，中国通货膨胀问题不容小觑。10月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨44，涨幅比9月份扩大08个百分点，创下25个月来新高，而根据老百姓平日的切身感受和央行上调存款准备金率的举动，其实10月份CPI数据已在大家意料之中，也早已成为街头巷尾热议的话题。高鸿业（2007）认为，当一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨，则这个经济经历着通货膨胀，即通货膨胀是经济社会在一定时期价格水平持续地显
2、著地上涨。经济学家对通胀原因提出的解释可概括成三个方面第一，货币数量论的解释；第二，总需求和总供给的解释；第三，从经济结构因素变动角度解释。故而，总的来说，通货膨胀的成因理论主要有四种作为货币现象的通货膨胀、需求拉动的通货膨胀、成本推动的通货膨胀和结构性的通货膨胀即引起通胀的原因分别为货币供给的增加；总需求超过总供给；在没有超额需求的情况下由于供给方面成本的提高；在没有需求拉动和成本推动的情况下，经济结构因素的变动。12外汇储备现状与理论简述在连续两个季度增幅放缓后，2010年三季度我国外汇储备出现大幅增长。中国人民银行10月13日公布的数据显示，三季度国家外汇储备大幅增长1940亿美元，远远
3、超过一季度479亿美元、二季度72亿美元的增幅，到9月末，国家外汇储备余额是26483亿美元，同比增长了165。分析人士认为，应警示“热钱”流入可能对我国经济造成的冲击和影响。范德胜（2010）认为，我国巨额外汇储备的形成原因主要有以下几个方面121国际收支双顺差。外汇储备的增加主要有两个渠道，一是经常账户下的顺差；一是资本和金融账户下外资流入的顺差。在改革开放初期，我国就形成了出口导向型的发展战略,鼓励出口，限制进口，经常账户下的顺差巨大；同时利用各种优惠政策积极引进外资，是引进外资最大的发展中国家。这都促使我国外汇储备的快速增长。122我国相关制度的影响。首先，和中国长期实行的固定汇率制度
4、有关系。无论是外资的流入，还是贸易下的顺差，都会2对人民币形成升值压力，为了使人民币不升值，货币当局就要投入人民币买入外汇，外汇储备形成为货币当局的资产。其次，我国外汇管理的基础仍是强制性结售汇制度。故资本和金融账户管制下的企业强制结售汇制度和银行结售周转头寸限制等政策，造成国内企业和个人的用汇需求无法满足，而货币当局为了保持汇率稳定，更多地购买外汇，从而又导致外汇储备的持续增长。最后，人民币在资本和金融账户下的不自由兑换。这使得在我国具有世界竞争力的廉价商品所创造的巨额顺差，无法在世界的金融市场范围内追逐利润的最大化，只能最终将其外汇结售于货币当局，也是外汇储备增长的一个原因。123人民币升
5、值的预期导致大量“热钱”的涌人。随着人民币的不断升值和进一步升值的预期，再加上美、日等国不断施加压力，同时由于我国目前调整实行稳健的货币政策，近期不断提高利率，使大量投机性资金涌入我国，对我国外汇储备的不断提高也起了重要的作用。2外汇储备对通货膨胀产生影响的理论传导机制21外汇储备对基础货币的影响岳意定，张璇（2007认为，一般情况下，由国际收支顺差引起的外汇储备上升并不一定会导致基础货币的扩张，只有当中央银行收购外汇形成外汇占款时，才构成基础货币的投放有促使其增加的动力。而我国自1994年以来实行银行结售汇制度，导致外汇储备被动集中到国家手中，外汇储备的增加直接引起外汇占款乃至基础货币投放的
6、增加，银行和企业、居民等微观主体持有的外汇由于政策的制约具有刚性，并没有同步增长，中央银行外汇储备和民间持有外汇所占的比例差距日益增大。而随着外汇储备规模增加并向国家集中，外汇占款在基础货币中占有相当大的比例，以冲销操作维持合理货币供应量的余地越来越小。22外汇储备增加导致货币供给增加王珍（2006）认为，从一国货币创造的角度来看，外汇储备的增加，导致外汇占款的增加，进而引起基础货币的增加，而基础货币的增加又通过货币乘数引起货币供量的增加。但是，外汇储备的波动更多地是由对外经济活动和国际收支状况所决定的；对外开放程度越高，与对外经济活动相关的货币供应所占的比重越大，货币供应的内生性越强，中央银
7、行控制货币供应量的主动性就越低，货币政策在控制货币供应方面的有效性也就越低。上述分析表明，外汇储备直接构成一国基础货币的部分，因此，在其它条件不变的情况下，外汇储备增加会导致货币供给增加。23升值预期下的外汇储备产生的财富效应宋彩平、李佳佳（2010）认为，2005年后，人民币升值预期不断增强。在此趋势下，大量国外投机资本进入我国，以期在人民币升值后从中获得巨额利差，这便产生了不能忽略的一个环节面3对汇率升值预期，投资者绝不会持有本币单纯等待升值，他们预期国内资产价格上涨，会将本币投入到国内资产市场，从而大幅度推高国内资产价格。同时，资产市场服从“5一95”之规律即率先进入资产市场之资金，让资
8、产价格上涨预期自我实现，诱使其余95资金大举人市，进一步推高资产价格上涨预期。这一期间的股票市值的上涨使得人们感觉自己比原来更加富有，这样便会刺激消费的增长，进而带动价格的上涨，这也便出现了需求拉动的通货膨胀。3外汇储备对通货膨胀影响的实证分析从外汇储备到通货膨胀影响的实证分析研究不是一蹴而就的。李海海、曹阳通（2006）过实证分析得到，在19982005年间，我国的外汇占款增加和物价指数上涨间存在协整关系，395的短期偏差将1个季度后消除；根据因果性检验，外汇占款对价格上涨有单向的传导关系，因而是引起国内通货膨胀的原因。故而外汇占款增加对我国物价稳定性的影响主要有一是通过我国内生性货币供给增
9、加，造成物价总体水平上升；二是我国中央银行采取冲销政策缓解外汇占款增加，致使货币投放渠道畸形化，导致有限国内信贷在不同地区、行业发生错配，从而结构性货币投放失衡，增加了国内通货膨胀风险。赵振全，刘柏（2006）通过GRANGER影响关系、VAR模型的冲击反应和误差方差分解等方法证实了通货膨胀的外部传导机制，即我国国际收支状况的变化引致外汇储备变化，对以外汇占款形式的基础货币投放产生影响，从而对通货膨胀构成影响。通货膨胀的回归方程表明，当期外汇储备增长率变动1，通货膨胀约变化026；滞后二期的外汇储备增长率变动1，通货膨胀约变化033。由此可见，外汇储备的增长对通货膨胀的波动既有当期的直接影响，
10、也有滞后二期的相对更大的间接影响，这些都关系到通货膨胀的趋势变化。赵新疆、陶贤磊（2008）基于国际货币主义的理论,运用协整和VEC模型分析发现我国外汇储备的增加产生了明显的通货膨胀效应,从长期来看外汇储备对通货膨胀的拉动效应为026。并且滞后期外汇储备对通货膨胀影响的系数都没有通过显著性为5的T检验，但通过了显著性10的T检验。这说明从短期来看,这种效应并不明显,但短期内也不能忽视外汇储备增加对通货膨胀的影响。在所选变量通过ADF单位根检验后，曹瑜（2008）进行了JOHANSEN协整关系检验，发现外汇储备增长与通货膨胀之间存在长期的协整关系，说明二者之间的相互影响在长期是存在的，并发现在其
11、他条件不变的情况下，外汇储备增长率增加1，则会导致通货膨胀变化率增加008276。误差修正模型进行计量分析发现，当变量之间的均衡关系偏离长期均衡状态时，将其调整回均衡状态的调整速度约为732在短期由于影响物价水平波动的因素很多，且各因素之间又相互作用，因此很难看出外汇储备对物价水平有明显的影响，在长期，外汇储备变动对物价水平的影响才会显现出来。最后通过脉冲响应分析从动态过程来刻画外汇储备增长对通货膨胀的影响。朱鲁秀、程盟（2010）提出了外汇储备影响国内宏观经济的货币渠道，利用结构VAR模型估计了41994年第1季度至2009年第2季度期间外汇储备冲击物价水平的动态影响，结论为外汇储备冲击对C
12、PI的影响具有一个季度的时滞，外汇储备冲击在最初一年多的时间内对消费价格指数具有推动作用，之后会带来下行压力。4评述和启示综上所述，大部分观点认为，外汇储备可以通过影响外汇占款、基础货币和货币供应量等因素进而对通货膨胀产生影响，而大部分的实证结果都证明，在不同的条件下，外汇储备对通货膨胀有不同程度的影响，而主要以长期影响为主。参考文献1范德胜我国巨额外汇储备的形成、影响及对策研究J经济研究参考，2010（38）4047112张庆昉借鉴国外经验建立完善我国通货膨胀预期管理的建议J经济研究参考，2010，（18）20273宋彩平，李佳佳中国外汇储备和通货膨胀的关系实证分析J中国经贸导刊，2010（
13、10）46464宋建江，胡国我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析J上海金融，2010，（10）33375刘洪峰浅析中国对外贸易顺差及政策选择J中国经贸导刊，2010，（08）376朱鲁秀，程盟外汇储备对名义产出与物价的影响动态特征与经济解释J管理评论，2010，22（5）20287徐瑞娥关于我国近期通货膨胀的特点、成因和治理对策的观点综述J经济研究参考，2009，（54）26308谢金枚论外汇占款对我国货币政策的影响J中国经贸导刊，2009，（16）449朱鲁秀，胡海鸥我国外汇储备对名义产出与物价水平的动态影响研究货币渠道的证据J上海交通大学学报哲学社会科学版，2009，17（5）50581
14、0郭德焐中国通货膨胀合理区间定位方法的探讨J上海金融，2009，（03）444711曹瑜论外汇储备增长与通货膨胀的关系D导师赵静梅西南财经大学，200812赵新疆，陶贤磊我国外汇储备增长对通货膨胀影响的实证研究J金融经济，2008，（22）222313蒲艳萍，向军秀中国通货膨胀率与外汇储备变动关系的实证检验J统计与决策，2008（14）9910114朱敏多角度透视汇率制度改革对我国经济的影响J中国经贸导刊，2008，（08）323315杨昭关于当前我国通货膨胀问题的研究观点综述J经济纵横，2008（7）12512716杨丽国际收支双顺差下的潜在通货膨胀压力分析J武汉金融，2007（8）7917
15、张伟兵目前我国潜在通货膨胀的主要成因J经济导刊，2007（6）283218岳意定，张璇我国外汇储备对基础货币影响的实证研究J世界经济研究，2007（1）485319蒲艳萍，李权外汇储备对我国货币供应量的影响J统计与决策，2006（16）99101520李海海，曹阳外汇占款的通货膨胀效应基于19982005年的实证分析J中央财经大学学报，2006（11）384221王珍我国外汇储备增长与物价波动的理论分析与实证分析J统计研究，2006（7）414522赵振全，刘柏我国国际收支对通货膨胀传导机制的经济计量检验J数量经济技术经济研究，2006，23（5）475423高鸿业西方经济学（宏观部分）第四版
16、M北京中国人民大学出版社，200724李子奈，潘文卿计量经济学M北京高等教育出版社，200725张晓峒EVIEWS使用指南与案例M北京机械工业出版社，200726FELICIAOOLOKOYO，EVANSSCOSABUOHIEN，OADELEKESALAMIECONOMETRICANALYSISOFFOREIGNRESERVESANDSOMEMACROECONOMICVARIABLESINNIGERIA（19702007）JAFRICANDEVELOPMENTREVIEW，2009，21（3）45447527MEIYINLIN，JUESHYANWANGFOREIGNEXCHANGERESERV
17、ESANDINFLATIONANEMPIRICALSTUDYOFFIVEEASTASIANECONOMIES，FINANCECONFERENCE，ALETHEIAUNIVERSITY，2005HTTP/NCCUIRLIBNCCUEDUTW/BITSTREAM/140119/21803/1/FOREIGNEXCHANGEPDF28国家统计局网站HTTP/WWWSTATSGOVCN29外汇管理局网站HTTP/WWWSAFEGOVCN30人民银行网站HTTP/WWWPBCGOVCN31中国经济信息网站HTTP/DBCEIGOVCN32新浪网HTTP/FINANCESINACOMCN/MAC/33财新网HTTP/DATACAINGCOM/MACRO/TOP
