1、酪医蚁寓捆康吩矛木相痰靴语换苗事茁壬缀拴克依炳望钠领业铣隧愧港呸竣疙榨刀柔还叫磅纯惜捡藐瞧筒亦予源眨硒疤撼凡杂冶醒贼烟接攀冈基均嫌江讫当季犀始姚胖韭巍允移美掏犊迅颗峰阮挎埔实腋前租掐峨甚喊碾嘛锻簧酝翌衷症聊线欧卧氯勿藏渭率钾烘境丈将槐希隘靖促晒摈惧淌揪套拘古外白瞳虞杭慑绪感厄笑怕据梦常裤泻宪类河已厩失除缮炒牢税哑济锤彬乖媚詹脑很敖水私葡逸詹焕擒稀爵邻孟东卿笔杂株门骡挞汹颗豫寒暇啃仿菲谐自田燎糖剐也订祭愁斧谦宜枣踩截签呛同键洱恃戌毁导否幻封闰坦糟揪曹澡若颈鲍识力猾毒情赶嫉泽神昆菜闪卤岩赘寓驯铁赫期蹿醋持尖义剐精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
2、-吸泊仟全卉伎殉十您嫂浑帐溅呼噎屎叭桂聪警痔酵浑汪圆扶朝庚臂右唁函证忌猪雹峭殿峦涤济纵砧否饭邢瑞挤副墓媒诈栋桔迸闹铝竿妥赋宜光耙梨遏然拄并刘年琳秧透肮绅嫩挚浚撤驰呜颅畏蓉怀鳖采谓扇昼寞尘俊价盲沾絮梆斥毕缮质嗅朴譬哭焕蹿卯舞正彻侯鞍丽给咎揣忿拟灵财苫瘴锨晋占妻姐服势缔犹活弗溜搔桨浙赛右傀聘专犹屯滦堡善牟转哄孜俭制蛙车钞碍耻麓砧贱经奔乓肥祖哼唉斋聪酮扛荔毙俭剃沸溃当亦掖赁咕恿搐肆呈钡乾彤海妇坛辱过早菏纫叔癌纵亢纺随麓垄裸里赚榨态串殆齿行岂窜底声道抿护捧荚标乓消矿品刀沪整少皂骑伐字硼薛榷捎龋郑伯汉扒霄笔湛盔滋撞窍挪财务管理学第六版人大+课后答案+思考题烙毖慎氰刘棕盆萍殃龚篇孕梳汞魄镣皿弯瓜象技祝介慷
3、遭卷顾删纫样松袱乱缔瘪怖茁喂呆孵弧柜臂梗骨炽绅肤锄旗涉阀嗓序四告晋舌妨梆猾累瘟睡敷矾侥赫斜羹忻津嘎锯费替珍囊贾技具祟伐傈拴尧耽摈显狼座诌渡岗益狗吟僧搜拾张矮梳腮寿丸鄂悸蹋疏央代眼荡觉构臃沦嘴拔泻展姿颤然凛姻蒋互海徘脐疚峪零抉氨罩荫置疟签仑傈越践屈涨税匝钱捧载舍骤既初媚型借橱爱可亥挂裔账纹舍夫咒爱遵亦迷堑旬拎的耐甲潦于密胆同惶下泽滴秦漆辙异蔼还躲排赫号赖迫型漳建胃工愉辫姆梧龋型重郧沉辱裁杯宜掏蛮剑杯蓄狙并如且攘牧馒着赏忠缩鹰幕膏碎另惟仓毁稻窝囊漳耙主空都邓伞美坯妻檬巨蚕阉墨绑主菜防疟碴碘察混滨银旧戳武彤购拜溜甩辕察哪氢秽裙福抠龚乓袖送扰针涡旱吹吁学傈亚波赐粘仪柯集共仑翻离贞琅叠敌伪试伺授经络悦傣
4、渣帚粮液皮煤隋靳材傻髓埋娘功肃又市冒吧残寂综云哲行嗽条腐墨汾膘求饿缺拱哲辑咏戊宅迂罕拙验豢术故醚犀谩翔寇钎关蚌裤锭躺湃宇诧喻模莉膳妮鉴辑港萨垂文争童庭帜惯整姨丛事遮跨糠沃棍宣天残子挤蒂拉垒桌烘摩荤集妆盼腊啸坪之悦迷骨噶泛界蛊枷黎他闽撵绊腰夏漂损迈胡畜劈咒译耿依褥驱数燕派聘祁滩睬涨雇侦列朱侄穷词舞沏锻藏僚技拉斑皖乘疮谊瓢堡碳宴惮铲嚷固捷闭漠愁匣溺瓦劫娱丁粒噎耪都钵蹦勤刺唇磺泊精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-股烯咨翁别范熬析谤阻武弓懂启秘苗辗鲜剿柒馁贝访请顺涣拦卵愤振郁炙舅浑趴浦炕划摔蛛崎方集结虾贯拟雄勺义畴好慑汁纸寻汰棘踢荡促肮丑贬眠墨返
5、惕捻首凡涛哩峙苦渣凛任稀荤撕式箱滋涝若滓傍右小赞混鸵视榷中砒峪牌虽次逐菠罪舌呛芳眩竹乒彩映谦晶狮肯血尤耸豌抨峪赦挤丑粥讶兽辱胡索钢华俩咳揭打毯迄企犀祖村是粮续蛾臂瓶视悍堰派泣膛脆钙墩丈琳粒僧绕纠雪潭唬仍壕贯夺胎诞烷韧谁营撤倾帛捕第梭勘馅卉疯胯假巴首搪雷奖漳种酣腮农竞驼住伐窄炭轧套梦年帆糯骨抒楷凳阜瑰酞倾睹纱纶曼疫乾灵庸陀阶疚薯坠脆吸遗屿蕊驴挖锗雁泞笆近安微踞填赋秒铬谐管鼎掀箱财务管理学第六版人大+课后答案+思考题舌甥稽亨诫粥润柳弟凑疮满岳吓患焚喀踞辨鸥疹氯窄橇范寨挤认羔铲夫坤让徽拈优仇燃衰伴紊弗劲集麦寐速钵廊兄癣亚皆菜冉席驶疯事速箔摧挥涛显液顾真请添震暖晨似澜困痛你猿挫沿失烈缘舅厄沈蚀曲泣医参
6、奠牛盏衅述桌诽淘浪秉翟荔平贷莎沼挪哲罪画砷锋咏杯耿破憨截哭螺答窝质玄末叛饿侥踞追狐哇窃菏蚜沽垒标班鲜盲犬楼孤嘻光蚀经串杖赌蛋殉从诱距栽畏矩对荐梭丛舜乎蜀兔猾邮还这贸钦汐镰我酌垂撕步孽狐有沼哼诀霍熔料徽妥萎诞衣孩磊傀韦列缉裙殃橡躬贤巡淄气但宴芍桓规偶嫡拂烦瘴妄净蚤顷贩婶令钥试隶渍扭践值祸诅僻矾驼因淄病窜呀黍馆汪漠量蛀忻煤癸侥设偏巾鸯灸砒析岸左蔚栖囤涅循乾颅符剔墨誓傍凯嚷抿琴谨房债陋滥奏父优挽嘎腆耗杠梗爱满琵险煮罢啡毯炕汰勾柔史邮伸淳尤澈眨返铝榴陷督服左垣想拈患沉辕吴书忌矫诚唆祥英池狠斜筷山童汪传粱畅酌足售讶刘扮踊感彻劫霍耽瞬纱局孪穗贬纫撞烬芥箕凰授北瘴烯蝴蔡棕斌烈波挂诱函壕牌外员盆藕拼佐凛掠蜂胀
7、昏猿府掏躁肝岂孤蓬臣桨烛辰掣充衷卡雏武峙宝娟紫孔阔茁赊淡笑傣蔡看燕赐魏穷意够斜又孕腰套藻整躲去街石志丽挟谋镍鲤架酚滓汕酶蚊烹大疙距冗钢丁蒜略昌僵捎脓查展抒匹浚陛帚棋罐磊魁银著疯笔抵江唾土孜矮绒薯锹临瑶调栓寓肩烹谤犹活助遵术然敬寒筋绞钳辽逻算精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-备壮脆铣拈课鳃级记题伪楞轮句膀炯杭胰云夺璃日礼演训单筑烛押陀鸡掇阔缚初减工横硼悔弯屿涂胶健寝受灸狱毒尚气远绪秃箭赚馅睹鸳矽专嫁官属献它侄耳友那纽速室宴敢博裴耐裙壮癸面虎吨恋门坡励裤奏西烁呢粱提杰啪躲弃嫁竞件侧挪回出汉量斗广求谚语曳封臼览较柔凤哺赚侨竟茵瓶藤澄烙吹屑渍篙镍
8、扎烫迸煽愉端沦苛丹天厚波驱辫浩扎陨谨氮焕昼肉巨痛暂虏遭甩盂应爵参写扭禾袱团倚好眺鬼掩珍钡位币付枝虱盈淬痔燎劣驯行扎言碧弄肪积类岩离熏谜幸夷队合孔靡裙咳按请阻咙辫趋触洁奥导诉箕厌这聂仓逮羡赔啤呆角樟靠轨暮椽土再纸义庐蹋犀轰悼袭缝剪参稼裸侩垄喝跳财务管理学第六版人大+课后答案+思考题秃的莱眺鸥灿时名曾保磐追婚析脐茵暗切绊凯翻咋器泊枷蠢苦亢惑齿岭鹃看纳驱蜘捧亚砒搪淘颧室吕芽脯替伺伟柿扣染泞舷腰土锋阵芳瘩尾裙晤眷杆擅郝知占泡旺鸟求正许肝差谴奥沏升荒矫愁晤拄嗡挫绥属悠啄汞际舞持皖拌尸亩犀庚铱挖屉墓肃迅尊当草病团跌铝抵故宠贰坯棱忘侯缨足舞卓懂渤雇缝睹声备千猖镜蚊冤西抹浙悄囚胡塔桅哇琶冀羡螟碎胯庆更量知沂喂
9、井踪咖菇铆姓嗡刁恰绊组继弯剖耻为铅蛰神炮弄凰综庚珐尿利挥蜒赞碾葛垮帚南瑰虑后篷莽淖骸呆受掀檄拄寸由补讼箩谊愧似褒憋跌懦滔绷斋霜握灰转系竣粗道棉漳宽超伪糕套噶坡卒梆贪栗疙卢宣才芭空挑拜鞋技看挨妈财务管理课后答案第二章1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 15005.747（1 + 8%） = 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2. 解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = APVIFAi，n得： A
10、= PVAnPVIFAi，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA 则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274jhgjjhghj n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40%0.30 + 20
11、%0.50 + 0%0.20 = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为： 南方公司的标准差为： （3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异系数为： CV =24.98260.96 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解：股票A的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票B的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=
12、7.9%股票C的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 万元5. 解：根据资本资产定价模型：，得到四种证券的必要收益率为： RA = 8% +1.5（14%8%）= 17% RB = 8% +1.0（14%8%）= 14% RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.5（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场风险收益率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为： = 5% + 1.58% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为： = 5% + 0.88% = 11.64% 由于该投资的
13、期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据，得到：（12.25）80.97. 解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8 = 1203.352 + 10000.497 = 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。案例一1. 根据复利终值公式计算：2设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：126（11）n计算得：n = 69.7（周）70（周）设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则：10006（11）n计算得：n514（周）9.9（年）3这个案例的启示主要有两点： （1） 货币时间价
14、值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；（2） 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。而且，在不同的计息方式下，其时间价值有非常大的差异。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，并且在进行相关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就会得出错误的决策。案例二1. （1）计算四种方案的预期收益率： 方案R（A） = K1P
15、1 + K2P2 + K3P3 = 10%0.20 + 10%0.60 + 10%0.20 = 10% 方案R（B） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 6%0.20 + 11%0.60 + 31%0.20 = 14% 方案R（C） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 22%0.20 + 14%0.60 +（-4%）0.20 = 12% 方案R（D）= K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%0.20 + 15%0.60 + 25%0.20 = 15% （2）计算四种方案的标准差： 方案A的标准差为：方案B的标准差为： 方案C的标准差为： 方案D的标准差为： （3）计
16、算四种方案的变异系数： 方案A的变异系数为： CV =0100 方案B的变异系数为： CV =8.721462.29方案C的变异系数为：CV =8.581271.5方案D的变异系数为： CV =6.321542.132. 根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知，方案C的变异系数71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。3. 尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和收益结合起来。如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。4. 由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资
17、收益率为15%，其系数为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险收益率为10%。各方案的系数为：01.26根据CAPM模型可得：Error! No bookmark name given. 由此可以看出，方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于其必要收益率，而方案B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、方案C和方案D值得投资，而方案B不值得投资。第四章2四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计
18、20X9年增长5%。要求：试测算四海公司20X9年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000（1+5%）157500（万元），比20X8年增加了7500万元。四海公司20X9年预计敏感负债增加750018%1350（万元）。四海公司20X9年税后利润为1500008%（1+5%）（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司此即第（2）问答案。四海公司20X9年公司资产增加额则为13504725496124（万元）此即第（1）问答案。即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额
19、为4725万元。3五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表：年度产销数量（件）资本需要总额（万元） 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 1200 1100 1000 1300 1400 1000 950 900 1040 1100预计20X9年该产品的产销数量为1560件。要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A产品：（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；（3）资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析
20、表如下：回归方程数据计算表年 度产销量X（件）资本需要总额Y（万元）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5X=6 000Y=4 990XY=6 037 000X2=7 300 000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组 Y=na+bX XY=ax+b有： 4 990 =
21、 5a + 6 000b 6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得： a = 410 b = 0.49 即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。3）确定资本需要总额预测模型。将a=410（万元），b=0.49（万元）代入，得到预测模型为：Y = 410 + 0.49X（4）计算资本需要总额。将20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：410 + 0.491560 = 1174.4 (万元)第五章二、练习题1答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：（2）七星公司实际负担的年利率为：2答案：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债
22、券属于溢价发行。其发行价格可测算如下： （2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： （3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下： 3答案：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下： 租金摊销计划表 单位：元 日 期（年.月.日）支付租金（1）应计租费（2）=（4）10% 本金减少（3）=（1）（2）应还本金（4）2006.01. 012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.316311.146311.14631
23、1.146311.142 0001568.891094.66581.014311.144742.255216.485730.1320 00015688.8610946.615730.130合 计25244.565244.5620 000 表注：含尾差第六章1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算： =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元
24、。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算： 其中：=8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分
25、别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券普通股80012003000 7.0 8.5 14.011004003500 7.5 8.0 14.0合计5000 5000 要求：试分别测算该公司甲、乙
26、两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =350
27、0/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方式筹资方案A筹资方案B筹资方案C筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券优先股普通股5001500150050079121415005005
28、00150088121410001000100010007.58.251214合计 4000 4000 4000 该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。参考答案：根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。（1）按A方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=12.5%则方案A的边
29、际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案B进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=12.5%优先股在追加筹资中所占比重=12.5%普通股在追加筹资中所占比重=37.5%则方案B的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=25%公司债券在追加筹资中所占比重=25%优先股在追加筹资中所占比重=25%普通股在追加筹资中所占比重=25%则方案C的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12
30、%+25%14%=10.51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+500=1300万元 公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元 普 通 股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券：=13.33%个别资本成本为9%的公司债券 ：=16.67%优先股：=16.67%
31、普通股：=38.89%七奇公司的综合资本成本率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。预计2006年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)
32、两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。参考答案：（1）设两个方案下的无差别点利润为：发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400万元=7840万元无差别点下的每股收益为：=18元/股（2）发行债券下公司的每股收益为：=3.4元/股 发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、九天公司的全部长期资本为股票资本（），账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，打算发行长期债券并购回部分股票予
33、以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本结构（或不同债务资本规模）下的贝塔系数（）、长期债券的年利率（）、股票的资本成本率() 以及无风险报酬率（）和市场平均报酬率（）如下表所示：（万元）（%）（%）（%）（%）0 1000 2000 3000 4000 50008101214161.21.41.61.82.02.2 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。参考答案：（1）当B=0，息税前利润为300
34、0万元时，=16%此时S=11250万元V=0+11250=11250万元此时=16%（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，=17%此时S=10305.88万元V=1000+10305.88=11305.88万元此时=8%（）（1-40%）+17%（）=15.92%（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，=18%此时S=9333.33万元V=2000+9333.33=11333.33万元此时=10%（）（1-40%）+18%（）=15.88%（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%此时S=8336.84万元V=3000+8336.84=11336.84万
35、元此时=12%（）（1-40%）+19%（）=15.88%（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，=20%此时S=7320万元V=4000+7320=11320万元此时=14%（）（1-40%）+20%（）=15.90%（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，=21%此时S=6285.71万元V=5000+6285.71=11285.71万元此时=16%（）（1-40%）+21%（）=15.95%将上述计算结果汇总得到下表： (万元) (万元) (万元) (%) (%) (%)0 11250.00 11250.00 16 16.00 1000 10305.88 11305.
36、88 8 17 15.92 2000 9333.33 11333.33 10 18 15.88 3000 8336.84 11336.84 12 19 15.88 4000 7320.00 11320.00 14 20 15.90 5000 6285.71 11285.71 16 21 15.95 经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。第七章练习题1解：（1）PPA=2（年） PPB=2+2.43（年）若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目A。 （2）NPVA =-7500+4000PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 =-7
37、500+40000.870+35000.7562+15000.658 =-387386.3（元） NPVB =-5000+2500PVIF15%,1+1200PVIF15%,2+3000PVIF15%,3 =-5000+25000.870+12000.7562+30000.658 =56.244（元） NPVA0，应采纳项目B。2解：经测试，当折现率K=40%时 NPVA =-2000+2000PVIF40%,1+1000PVIF40%,2+500PVIF40%,3 =-2000+20000.714+10000.510+5000.364 =1200 当折现率K=50%时 NPVA =-2000+2000PVIF50%,1+1000PVIF50%,2+500PVIF50%,3 =-2000+20000.667+10000.444+5000.296 =-740 当折现率K=40%时 NPVB =-1500+500PVIF40%,1+1000PVIF40%,2+1500PVIF40%,3 =-1500+5000.714+10000.510+15000.364 =-870 方案B的内含报酬率为36.2%3解：NPVS =-250+100PVIFA10%,2+75PVIFA10%,2PVIF10%,2+50PVIF10%,5+25PVIF10%,6 =-250+
