1、本科毕业论文（20_届）中国上市公司收益质量与成长性的行业比较所在学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月中国上市公司收益质量和成长性的行业比较摘要行业是介于宏观经济和微观经济之间重要连接点在微观环境下每一家公司的发展状况和整个行业的整体情况密切相关，而在宏观环境下所反应出来的数据则被用于判断一个行业的发展状况和前景。成长性和收益质量是行业发展的核心，也是每一个公司所追求的目标。本文以在沪深两市上市的公司中，随机抽取5大行业，每个行业30家的上市公司，确定行业成长性、收益质量的分析指标，将定性的分析进行量化，通过指标的统计和对比，将行业的收益质量和行业未来的成长性进行实证研究。
2、结果显示，在5大行业中，医药行业收益质量排名第一，紧随其后的是房地产、钢铁、新能源和电子信息；而从成长性而言，房地产排名第一，医药排名第二，新能源第三，电子信息和钢铁分别排在第四和第五。该研究结果可以为不同类型的投资者提供决策依据。关键词上市公司成长性收益质量行业ABSTRACTBETWEENMACROECONOMICANDINDUSTRYISANIMPORTANTCONNECTIONPOINTBETWEENTHEMICROECONOMICANDMACROECONOMICDATAISUSEDTODETERMINETHESTATUSANDPROSPECTSOFDEVELOPMENTOFTHEIN
3、DUSTRY,ANDSPECIFICTOEACHCOMPANYSDEVELOPMENTANDTHEDEVELOPMENTOFTHEENTIREINDUSTRYCLOSELYGROWTHANDEARNINGSQUALITYISTHECOREOFDEVELOPMENTOFTHEINDUSTRY,BUTALSOEVERYCOMPANYGOALTHISARTICLEINTHESHANGHAIANDSHENZHENLISTEDCOMPANIES,RANDOMLYSELECTED5MAJORINDUSTRIES,30COMPANIESOFEACHINDUSTRYTODETERMINEINDUSTRYGRO
4、WTH,EARNINGSQUALITYANALYSISOFINDICATORSTOQUANTIFYTHEQUALITATIVEANALYSIS,THROUGHCOMPARISONANDSTATISTICALINDICATORS,THEINDUSTRYSEARNINGSQUALITYANDINDUSTRYGROWTHFORFUTUREEMPIRICALRESEARCHTHERESULTSSHOWEDTHAT,INTHE5MAJORINDUSTRIES,THEPHARMACEUTICALINDUSTRYEARNINGSQUALITYRANKEDFIRST,FOLLOWEDBYREALESTATE,
5、STEEL,NEWENERGYANDELECTRONICINFORMATIONANDFROMGROWTH,THENUMBERONEREALESTATE,MEDICINE,NOSECOND,NEWENERGY,THETHIRD,ELECTRONICINFORMATION,ANDSTEELCAMEINFOURTHANDFIFTH,RESPECTIVELYTHERESULTSCANPROVIDEDIFFERENTTYPESOFDECISIONMAKINGBASISFORINVESTORSKEYWORDSLISTEDCOMPANIESGROWTHEARNINGSQUALITYINDUSTRY中国上市公
6、司收益质量和成长性的行业比较目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1引言111选题背景112选题意义1121为投资者的投资决策提供更好的依据1122为收益质量和成长性研究奠定一定的基础12国内外文献回顾321国内文献回顾322国外文献回顾43收益质量研究的理论基础631会计收益的定义632收益质量的界定6321收益质量的概念6322收益质量的特点733收益质量的影响因素74成长性的理论基础941成长性的定义942成长性的界定9421行业成长性的概念9422成长性的特点1043成长性的影响因素105研究设计1251样本选择1252指标确定12521净收益营运指数12522现金营运指数12
7、523主营业务增长率13524净利润增长率1353数据采集136实证结果及分析1561实证结果1562结果分析157研究结论1771结论17中国上市公司收益质量和成长性的行业比较72建议17参考文献18致谢19中国上市公司收益质量和成长性的行业比较11引言11选题背景金融危机席卷全球，上市公司破产重组、兼并不断，作为“经济的晴雨表”的股市随着经济出现激烈动荡。近年来，国内国际上出现许多上市公司造假大案，美国“安然公司事件”，国内的“华源制药事件”、“中兴财务造假案”等等事件给人们敲响了警钟。不同行业中均出现了不同程度的隐瞒财务状况的事情，这些上市公司存在的收益质量及成长性的问题将引发和启迪人们
8、对上市公司的收益质量和成长性进行分析和研究。同时，从2001年开始，中国证券市场标准化制度、退市制度逐步的开始实施，证券市场的市场化程度不断的提高，投资者的投资观念逐步由概念性的炒作过渡到上市公司的自身价值投资中去，这导致了上市公司的收益质量和成长性成为了管理者和投资者共同关注的焦点。一个良好发展、健康的证券市场需要理性的投资行为作为主导投资促进市场的繁荣，而理性投资的行为需要发展潜力明朗的上市公司作为载体，在这一背景下，研究上市公司的收益质量和成长性及不同行业间的行业差异无疑具有重要的意义。12选题意义121为投资者的投资决策提供更好的依据企业的成长性就是企业对于未来可持续能力的表现，是企业
9、对于自身未来发展的一个趋势在充分发掘自身内部的潜力的同时，准确把握外部的投资机会，从而实现企业自身的增长和提高。企业能否保证持续的、稳定的成长是衡量企业生存和发展的一个重要指标，也是为投资者在投资决策时所考虑的一个重要因素。收益质量是评价、衡量一个上市公司经营管理水平的综合体现。通过有效的收益质量的评价我们既可以分析出企业的盈利能力是否具有可持续性，同时可以得到该企业的盈余质量是否可靠。对于投资者来说，如何通过企业获得高回报，是投资者决策时考虑的关键因素之一，这使得对收益质量的分析至关重要。收益质量与成长性的相关分析，能为投资者提供一个立体的、多角度的视角去评价一家上市公司的经营状况和发展潜力
10、，能够为投资决策提供更好的依据。122为成长性和收益质量的研究奠定一定的基础从学术上说，上市公司的收益质量和成长性属于新兴的研究热点，而其内涵及影响因素、评价体系的研究，和二者之间的相关性分析，在国内外权威专著寥寥可数，尤其是在定量的方面。因此本文的研究将更加深入中国上市公司收益质量与成长性相关性，通过行业的比较，透析我国上市公司在收现性和成长性的关系，为今后同类指标的对比研究提供参考，也为我国上市公司收益质量的研究奠定一定的基础。中国上市公司收益质量和成长性的行业比较2综上所述，根据中国上市公司不同行业的财务报表及其相关的补充资料，在对现有研究方法和成果的总结基础上，选取中国上市公司不同行业
11、一定量的样本，以收益的收现性为研究切点，计算现金营运指数，建立综合评价指标体系，通过多元统计因子分析对样本上市公司进行成长性指标综合评价，得出不同行业收益质量与成长性的关系与规律，这不仅可以填补我国在收益质量和成长性上面的研究空缺，还能有利于信息使用者了解真实的会计信息，作出正确的投资决策。在风险控制上面，了解上市公司的收益质量好坏及成长性也可以帮助投资者进行风险控制，起到一定的预警作用；最后，政府工作者可以利用收益质量报告及成长性的分析作出正确的针对上市公司的政策和法规。中国上市公司收益质量和成长性的行业比较32国内外文献回顾21国内文献回顾改革开放以来，我国市场经济得到高速的发展，并以此推
12、动了经济领域内各项研究工作的开展。为了进一步揭示我国经济增长中产业结构调整的状况，资本市场内的资本流动与实体经济中的产业结构调整间的关系，我们需要研究实体经济中各行业的成长性、收益质量，并且描述出金融市场的资本在成长性不同的行业间的流动状况。陈晓、陈小悦、刘钊（1999）在A股盈余报告的有用性研究1一文中，以深、沪两市的A股为对象，对盈余数字的有用性进行了大量样本检验，证实了在中国资本市场上，盈余数字同样具有很强的信息含量，同时还为进一步探讨我国资本市场的收益信息质量提供了研究平台。从收益质量的影响因素角度来看，魏明海、谭劲松、林舒（2000）在盈余管理研究2一书中，主要从盈余管理的角度出发，
13、探讨盈余管理对公司收益质量的影响，并通过揭示盈余管理的常见手段来说明分析、评价公司收益质量过程中应当注意的问题。储一昀、王安武（2000）3有感于评价上市公司盈利能力的指标不能反映盈利的现金流入，即不能反映上市公司的盈利质量问题，利用上市公司的实际数据，通过对有关盈利指标的对比分析，揭示了盈利是否有足够的现金保证，是否普遍存在应计制下盈利的虚假问题，同时其认为提出了评价盈利质量的合理方法。张新民（2001）在企业财务状况质量分析理论研究4一书中，主要从收益形成过程的分析、收益对应资产质量的分析，以及收益质量下降的表现分析等方面阐述企业收益质量的分析方法。糜仲春、蔡天君20015在收益质量分析一
14、文中，提出了收益质量评价的两种方法，即单项比较法和综合比较法。在运用实证分析的文献中，吴泽智（20016）将上市公司按行业进行分类，并在对这些公司1999年经营业绩进行综合测评的基础上，采用曼惠特尼U检验法对经营进行行业动态对比分析，并对各行业上市公司1999年上半年行业经营景气度进行分析，景气度越好的行业其行业整体经营业绩进步程度一般越大，相反，行业经营景气度越差的行业，其行业整体的经营业绩恶化程度一般越大。陆静、孟卫东、廖刚7（2002）采用皮尔逊相关系数和扩展的OHLSONFELTHAM股票计价模型比较了会计收益和现金流量对股票价格的影响程度，证实了会计收益的信息含量，研究表明每股收益比
15、现金流量能更精确地解释股票价格与国外成熟资本市场相比，我国上市公司的现金流量在股票定价中基本上不具备信息含量，特别是经营现金流量，竟然与股价呈相反趋势变化发现了我国资本市场存在功能锁定的证据，投资者对上市公司价值的评估往往局限于每股收益，忽视了现金流量等其它财务指标。彭启超、陈君宁8（2003）在对国内现有行业分析方法研究的基础上，把本构思想运用到行业分析中，通过对反映各行业共性与特性的关键性因素的提取，建立了规范化、科学化的行业评价指标体系，达到了规范行业研究方法、指导投资者进行理性投资的目的。金健文（2004）在也谈收益质量分析9一文中，从企业提供的财务报告的项目内容出发，从收益质量的的形
16、成、构成、现金保障性和动态角度分析了企业的收益质量。杨亚西、杨波（2004）10则提出了上市公司收益质量的三条分析途径为关注会计政策、分析收益的形成过程和分析收益的结果。纪志明（2005）11以上海交易所上市的763家上市公司为样本，通过横截面数据的回归分析，考察公司成长性的行业特征，结果显示，上市公司所处的行业大多对公司成长性具中国上市公司收益质量和成长性的行业比较4有显著的影响，企业成长性的表现出显著的行业效应。张莉芳（2006）12认为，收益质量分析的主要方法包括盈利持续性分析、资产负债分析、营运指数分析、会计政策分析和审计报告分析五个方面。郭景先、杨化峰（2006）13通过定性分析和定
17、量分析对房地产行业的收益质量进行了评价。其定量分析是从收益的变现性、现金保障性、持续性以及收益稳定性进行的。曾江洪（2007）14以中小公司为研究背景，从董事会管理角度、债权、股权管理的角度及管理层的激励的各方面研究了公司成长性的问题。符林，刘轶芳，迟国泰15（2008）以第二产业的11个行业中的411家上市公司为有效样本，以净利润增长率、收入增长率、现金实力、资产增长率、偿债能力等五项指标综合反映上市公司的成长性，通过对主成分分析来计算得到企业的成长性得分，运用距离判别法，根据各公司的成长性得分有效的将上市公司划分为成长性和非成长性两类。22国外文献回顾在西方文献中，行业知识作为与规模、成长
18、性等因素并列的一个影响资本结构的因素。事实上，行业是这些因素的函数，行业本身就是有规模、成长性等因素综合在一起的产物，不同的行业，规模、成长性等特征既有差异，也有共性。LEV（1993）16的研究结果表明，收益质量与其持续性成显著的正相关关系。收益的不同组成部分有不同的持续性，底线收益的持续性是其组成成分的不同持续性的平均数。DECHOW,KOTHARI和WATTS（1998）17基于存货调整等假定，推导出了经营现金流预测模型简称DKW模型。RAGHURANGRAJAN中小上市公司治理与成长性的关系研究D中南大学2007年15符林，刘轶芳，迟国泰上市公司的成长性判定方法与实证研究J财经问题研究
19、，2008（6）16LEVANDTHIAGARAJANFUNDAMENTALINFORMATIONANALYSISJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH，1993，3019021517PATRICIAMDECHOW,SPKOTHARI,ROSSLWATTSTHERELATIONBETWEENEARNINGSANDCASHFLOWSJJOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，VOLUME25，ISSUE2，27MAY1998，PAGES13316818RAGHURANGRAJANLUIGIZINGALESFINANACIALDEPENDENCEANDJTH
20、EAMERICANOFECONOMICREVIEW，199819JEFFREYWURGLERFINANCIALMARKETANDTHEALLOCATIONOFCAPITALJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS，200020BARTHMEDPCRAMKNELSONACCRUALANDTHEPREDICTIONOFTHEFURTURECASHFLOWSJTHEACCOUNTINGREVIEW,200121RICHARDSON,SAETALACCRUALRELIABILITY,EARNINGSPERSISTENCEANDSTOCKPRICESJACCOUNTINGANDECONO
21、MICS200522KENNETHSLOREK,GLEEWILLINGERTIMESERIESVERSUSCROSSSECTIONALLYDERIVEDPREDICTIONSOFFUTURECASHFLOWSJADVANCESINACCOUNTING，INPRESS，CORRECTEDPROOF，AVAILABLEONLINE8NOVEMBER200923吴丽君,我国上市公司收益质量的实证分析D,江苏大学,200625马慧敏，刘传哲沪市A股各上市公司分行业的成长性、盈利性实证研究J经济管理，200926王向阳,徐鸿企业成长性标准的界定研究J中国软科学200127蔡宁，陈功道，论中小企业的成长性及其衡量J社会科学战线2001
