1、本科毕业论文（20_届）转型时期企业财务风险评价与控制所在学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例1目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1引言311选题背景及选题意义3111选题背景3112选题意义312国内外财务风险研究状况4121国外财务风险研究状况4122国内财务风险研究状况4123财务风险研究现状总结和启示513研究思路和研究技术52财务风险相关理论721财务风险7211企业财务风险的基本特征7212财务风险的类别722财务风险评价8221财务风险成因82211财务风险的外部成因分析82212财务风险的内
2、部成因分析，9222财务风险分析93电子信息行业的经营特点和风险分析1131电子信息行业的经营特点1132电子信息行业上市公司财务活动中的财务风险分析11321筹资过程中存在的风险12322投资过程中存在的风险12323经营过程中存在的风险134基于改进后的ZSCORE计分模型的财务风险实证研究1441Z计分模型的改进1442新模型的构建1543新模型研究假设1744新模型的再次验证17441数据来源及说明17442指标设定17443计算结果185上市公司财务风险防范与控制2251财务风险防范和控制的整体措施2252财务风险防范和控制的具体措施236结束语24附表25参考文献28致谢29转型时
3、期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例2摘要在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，是企业自始至终都需面临的一种客观事实。改革开放以来，随着社会主义市场经济体制的逐步建立，企业面对的资本市场以及所处的法律、税收等外部环境均已发生了深刻变化，企业理财环境的变化将导致企业经营面临更大的风险。上市公司是我国众多企业的优秀代表，但又由于金融危机的影响，上市公司整体状况是不容乐观的。对上市公司财务风险进行研究，以期对其正确预测、衡量并进行适当的防范和控制，便成为普遍关注和亟待解决的问题。本文正是基于这一现实要求，在参考国内外相关资料的基础上，对我国上市公司财务风险进行了研究。关键词转型时期财
4、务风险电子信息THEEVALUATIONANDCONTROLOFTHEFINANCIALRISKSOFENTERPRISEINTRANSITIONPERIODELECTRONICINFORMATIONINDUSTRYINLISTEDCOMPANYASANEXAMPLEABSTRACTINAMARKETECONOMY,THEFINANCIALRISKISANOBJECTIVEREALITY,THROUGHOUTTHEENTERPRISEAREREQUIREDTOFACEAFACTSINCEREFORMANDOPENING,WITHTHESOCIALISTMARKETECONOMICSYSTEM,
5、THEGRADUALESTABLISHMENTOFENTERPRISESINWHICHTHEFACEOFTHECAPITALMARKETSANDTHELEGAL,TAXANDOTHEREXTERNALENVIRONMENTHAVEUNDERGONEPROFOUNDCHANGES,CORPORATEFINANCECHANGESINTHEENVIRONMENTWILLLEADTOGREATERBUSINESSFACERISKLISTEDCOMPANIESAREOUTSTANDINGREPRESENTATIVESOFMANYENTERPRISESINCHINA,BUTBECAUSEOFTHEFINA
6、NCIALCRISIS,THELISTEDCOMPANYSOVERALLSITUATIONISGRIMFINANCIALRISKFORLISTEDCOMPANIESTOSTUDY,TOITSCORRECTPREDICTION,MEASUREMENTANDAPPROPRIATEPREVENTIONANDCONTROL,HASBECOMETHECOMMONCONCERNANDPROBLEMSTOBESOLVEDTHISARTICLEISBASEDONTHISREALITYREQUIRES,INAREVIEWOFRELEVANTINFORMATION,BASEDONTHEFINANCIALRISKO
7、FLISTEDCOMPANIESINCHINAWERESTUDIEDKEYWORDSTRANSITIONPERIODFINANCIALRISKELECTRONICINFORMATION转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例31引言11选题背景及选题意义111选题背景世界飞速发展，人们感叹变化万千，为人类一次又一次的伟大创造而欣喜若狂，制造业的全自动化，机械化，电子信息行业的创新能力等等，每一次都在印证着社会的进步，经济的发展。然而，就在人们为经济繁荣所创造的幸福甜蜜陶醉时，经济萧条再一次出人意料地悄然降临，最为严重的就是2008年发端于美国次贷危机，它已经发展成为席卷全球的金
8、融和经济灾难。美元和美国经济在世界范围内所形成的主导地位，使美国的金融和经济一旦出现问题就必定对世界各国造成巨大的影响和破坏力。作为年经济总量约1375万亿美元、出口总额13万亿美元和进口总额21万亿美元的世界第一经济体，美国进口总额已经持续下降。需求的下滑对日本、中国、加拿大等主要美国贸易伙伴的出口业务造成强大的冲击，带来一系列的连锁反映，使主要国家经济都程度不同的发生衰退。在美国经济依靠举债已经困难重重的时候，那些依靠举债发展经济的新兴经济组织和部分发展中国家在美欧资金加速抽离的作用下，更是陷入了经济坍塌甚至可能使国家破产的境地。如果继续这样下去，整个世界经济将不可避免地受到重创。这样，现
9、存的产业格局极其发展前景的变化就是必然的。112选题意义改革开放三十多年以来，中国一步一步地走出上个世纪的萧条，实现了经济的快速增长，城市居民收入也倍增，外资大量涌入国内，前所未有的经济繁荣吸引了世界的注意力。这是在美国次贷危机时代的一道风景线，当西方国家的经济陷入困境的时候，中国的改革开放制度却能“一枝独秀”，外国人思考了，我想，这更加需要我们自己思考。这样的阳光只是一时的照在我们的身上，随着时代的进步，如果我们各行各业还固守着原有的发展模式，不在经济变化万千的时代思进思变思发展，则必然将被社会所淘汰。我国所处的经济转型时期，是市场规范和调整阶段，城市化水平显著提高，城市发展战略急需调整充实
10、，产业结构正处于调整与升级阶段，因此，企业作为社会经济环境中的不可或缺的组成部分，必然会受到转型时期各项政策的影响，尤其是改革开放以来，中国和企业都面临者严峻的考验，经过三十多年的高速发展，目前我国的矛盾日益突出，于社会主义市场经济体制规范不相适应的现象正在慢慢的改变改革所带来的成果，处于这样一个挑战与机遇并存时期的企业，需要有一个全盘的考虑，分析过去，把握现在，为企业建立一个有效地财务风险预警系统。转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例412国内外财务风险研究状况121国外财务风险研究状况十九世纪初期，西方古典经济学家就提出了风险的概念，认为风险是经营活动的副产品，经营者的
11、收入是其在经营活动中承担风险的回报。在企业财务风险的研究方面，许多研究者都做出了贡献。1986年，在新加坡召开的JXL险管理国际学术讨论会说明，财务风险管理运动已经走向全球，正成为一种国际性运动。ROSS，WETHERSFIELD，JORDAN1995认为债务筹资会增加股东的风险，使用债务筹资所产生的这部分额外风险称为公司股东的财务风险。自20世纪60年代以来，国际上的许多学者就己经对企业财务风险的预警做了大量的研究，其中最早的要属最有名的美国学者爱德华阿尔特曼ALTMAN教授于1968年提出的“Z计分方法模型”。该模型是阿尔特曼在经过大量的实证考察和分析研究的基础上提出来的，其是采用多元线性
12、函数的模式，运用五种财务比率，进行加权汇总产生的总判别分即Z值来对企业的财务状况进行预测的一种模型。在阿尔特曼之后，日本开发银行在ZSCORE计分模型的经营指标利用方面进行了新的评价尝试，其风险评价的分析方法与阿尔特曼的方法基本一致，其不同主要表现在构成Z的各独立变量的选择有一定的差异。2004年10月，COSO委员会废除了沿用很久的企业内部控制报告，颁布了一个全新概念的报告，即企业风险管理一一总体框架ENTERPRISERISKMANAGEMENT，简称ERM。122国内财务风险研究状况台湾经济学者宋明哲在1984年发表了风险管理一书。大陆经济学者余廉发表的企业逆境管理，也开始从理论体系上考
13、虑企业逆境管理问题，逆境，即风险环境。随着跨国公司的扩张与盛行，还有就是垄断资本的扩大输出，发达国家在企业风险管理方面的傲人成绩也很自然地传入发展中国家和地区。1987年清华大学郭仲伟教授编写的风险分析与决策一书，全面系统的研究了风险分析与决策的方法。1989年北京商学院的刘思录、汤谷良发表的论财务风险管理一文，全面论述了财务风险的定义、特性以及财务风险管理的步骤和措施；财政部的向德伟博士在1994年发表了论财务风险一文，全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的必要性。向伟德（1994）认为，风险是一个与损失相联系的概念，是一种不确定的或可能发生的损失。风险不同于危险，危险是指某项活动不可能
14、成功，只会失败，但风险同时还孕育着收益的可能。郭永青（1996）赞同该观点，在各项财务活动中，由于各种难以预料、无法控制因素的影响，使实际财务收益与预计财务收益发生背离，因而存在蒙受经济损失的可能性，折旧形成了风险。李萍等（1999）指出企业所面临的风险主要有经营风险和财务风险两类。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，也叫商业风险。财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。1999年北京大学于川等著的风险经济学导论，对经济风险尤其是我国所特有的经济风险，作了全面深刻的剖析转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例52000年，由尹平、陆宇健、马志娟
15、合作编写的股份制企业财务风险与防范才算比较系统地对财务风险进行了分析。唐晓云在2000年发表了略论企业财务风险管理，认为企业财务风险是指在各项财务活动中，由于各种难以预料或控制的因素的影响，出现了财务风险，进一步将财务风险分为筹资风险、投资风险、现金流量风险和外汇风险四种。2002年王继华在现代企业财务风险及内部控制一文中，从内部控制的角度探讨企业的内部财务风险。2003年赵斯秋在企业财务风险防范一文中，提出了财务风险分析的杠杆分析法、概率分析法和财务报表分析法。在对财务风险的防范上，作者主要是从制度上进行探讨，通过建立各种控制制度达到防范财务风险的目的。国内在对企业财务风险评估和预警的研究中
16、，杜芳修于2001年在上市公司财务风险监测与危机预警研究中，通过设置一些敏感性财务指标的变化，对上市公司的危机发挥预警作用。文章以财务风险监测与危机预警为切入点，采用规范和实证相结合的研究方法，紧紧依托财务危机的诱发源，对财务风险预警系统进行探讨。123财务风险研究现状总结和启示通过对国内外财务风险研究现状的了解，我们知道企业财务风险无处不在，几乎存在于企业经营活动的每一个角落。财务风险评价就是企业在现有的风险评估模型下，分析研究，为企业的经营活动不再受此侵扰做好准备。财务风险管理就是企业对其财产管理过程中的各种风险进行识别、衡量和分析，在此基础上，做好充足的准备，最大限度的保障企业财务管理活
17、动的开展。从国内外研究现状来看，前辈们对财务风险和评价财务风险的模型的研究是在一步一步的改进中发展的，每一次的研究，在基于不同行业的背景下，影响财务风险的因素各有侧重，还有就是中国正处于转型这样一个关键时期，要考虑的影响因素更多，产品升级，环境保护，低碳经济，低能耗高效率等等，基于这样的考虑，本文选择弟子信息行业上市公司为例，采用Z计分模型，来对转型时期的企业财务风险评价与管理进行研究。13研究思路和研究技术本文第一部分主要是对经济转型时期的企业财务风险进行简要的现状分析和评价，指出改革开放三十多年以来，企业面临着越来越多的挑战与机遇，财务风险受到很多方面的影响。第二部分则主要是财务风险评价的
18、实证研究，本文以转型时期电子信息行业上市公司为研究对象，采用Z计分模型进行财务风险评价的实证研究，计算Z计分临界值，以此为基础，做出假设，选择研究样本进行验证。第三部分则将重点放在了财务风险的控制上，这部分在前面的实证研究的基础上，对Z计分模型的检验能力作出评价，比较全面的考虑转型时期企业财务风险的影响因素，并给出控制建议。最后一部分是文章小结。本文的主要研究方法包括文献资料分析对关于转型时期企业财务风险评价与控制的文献的查阅、分析、整理，全面、正确地了解转型时期风险控制的重要性。模型建立分析借助于多变量预警模型（改进后的Z计分模型）进一步分析制造行业上市公司财务风险的影响因素。比较分析及指数
19、分析通过这类实证分析来全面了解我国电子信息行业如何在政府、顾客、自身三者之间求得平衡，以保证自己在复杂的环境中生存下去，或者说做得更好，转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例6以求更大的发展空间。通过以上的方法以达到从理论到实际，由浅入深的正确认识，从而结合实际提出提出解决方案和对策。本文的技术路线图是转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例理论分析实证研究国内外研究背景，以及转型时期企业发展状况运用模型，指数等分析方法对转型时期的企业的财务风险进行评价，提出控制预测方法分析研究结果，综合考核各指标在风险控制中的影响，给企业以实证分析本文研究结论转型时期企业财
20、务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例72财务风险相关理论21财务风险财务风险已经不再是过去简单的数据分析得出结论，在转型中的企业，对于财务风险应该有更多的考虑因素，那么，转型中的企业，应该怎样评价和控制财务风险呢本文以电子信息行业上市公司为例，对财务风险做一点小小的研究。企业的财务活动贯穿于生产经营的全过程，财务风险是一种信号，通过它能够全面地反映企业的经营状况，从财务报告所反映出来的风险信息，是投资决策者和债权人的主要依据信息，因此要求企业经营者要进行经常性的财务分析，树立风险预测和防范意识，建立有效地风险预测和防范处理机制，加强企业财务风险评价与控制，建立正确有效地风险预警系统，进行
21、适当的财务风险决策。211企业财务风险的基本特征财务风险是指公司在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使公司在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差，从而形成的使公司蒙受经济损失或更大收益的可能性。财务风险的主要特征表现在一是客观性。即风险处处存在，时时存在，是由于不确定因素的存在而使企业遭受的可能性损失，是客观事物变化过程的特征，也就是说，财务风险不以人的意识为转移，人们无法回避它，也无法消除它，只能通过各种技术手段来应付风险，利用风险，进而避免风险。二是全面性。即财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，在资金筹集、资金运用、资金积累、分配、资金偿还等
22、财务活动中均会产生财务风险，这就要求企业管理者有较好的全局把握的能力，全面综合的考虑企业财务风险。三是严重性，不管是哪一种风险，一旦从可能变为现实，将会给企业带来或大或小的损失，十分严重，这是任何企业都不想看到的，处理不好，会使企业的经营状况陷入瘫痪状态，甚至亏损，甚至破产。四是不确定性。即财务风险在一定条件下、一定时期内有可能发生，也有可能不发生，是一种潜在的可能性，在财务工作中，只有条件成熟，这种可能才会转化为现实，所以需要我们做好充分的准备，处理风险固然非常重要，但是若企业能够在有效地防范风险，则会帮企业省下一大部分风险处理费用，降低成本。五是是预防性，虽然财务风险存在着不确定性，但并不
23、是说它就不可触摸，企业经营者应该从财务资料入手，有效地进行财务风险预测，防范财务风险。六是收益与损失共存性。即风险与收益成正比，风险越大收益越高，反之收益就越低。有时候想要得到自己想要的收益，是必须付出一定的代价的，有胆有识的人，敢冒风险的人，往往在风雨中成长，将会有更大的成功。212财务风险的类别不同的学者，有不同的研究，对风险的认识也有不同的深度，这样也就导致他们对财务风险的类别划分有着不同的依据。转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例8财务风险按形成的原因可以分为政治风险、法律风险、财务市场竞争风险、经营风险；财务风险按资本运动的过程可以分为筹资风险、投资风险、经营风险
24、；财务风险按管理的主题可以分为所有者财务风险、经营者财务风险；财务风险按可控性可以分为可控风险、不可控风险。不管财务风险按哪一种依据来划分，都有一定的存在理由，不同的行业有不同的经营模式，不同的企业有不同的经营理念，许许多多的不同就有许许多多的标准，也就使风险的表现形式多种多样。总之，财务风险的划分，只要符合企业的经营活动，让企业能够掌握风险的最新动态，更好的控制风险，这样的划分就是合理的。22财务风险评价221财务风险成因在市场经济条件下，财务风险是企业自始至终都需面临的一种客观存在，贯穿于企业生产经营的全过程。企业出现财务风险和财务失败的原因与企业的外部环境有关，也与企业内部经营管理有关。
25、企业财务风险管理的目标就在于正确预测、衡量财务风险，从而进行适当地防范和控制，这就需要对财务风险形成的外部及内部原因进行分析。2211财务风险的外部成因分析从本质上讲，企业的整个经营和财务活动无一不是与企业的外部环境有密切的联系，一方面企业的外部环境为企业的顺利发展提供了机遇和可能，形成了企业所必须的财务通道，如提供有效的筹资对象和有利的投资项目等等；另一方面，企业的外部环境又对企业的经营和财务活动提出了制约和挑战，如政府各种宏观金融政策的调整和市场竞争的压力等等。外部环境因素对企业财务风险的影响，主要有以下几个方面（1）金融环境变化对企业财务风险的影响一定时期国家宏观金融政策的变动，对企业财
26、务管理有重大的影响。如宏观金融利率的变化、货币政策的改变、国家信贷政策的变动、对企业信用的要求、各种金融交易的严格程度等等，都会对企业的财务管理状况造成直接或间接的影响。（2）法律环境因素对企业财务风险的影响法律环境对企业的财务管理具有十分重要的影响作用，但由于往往在关键时刻才会表现出来，平时表现得不是很直观，所以很多人并没有能真正认识它。其实，企业的各类财务活动，无一不是在各种经济法规的制约下运行的，简单地讲，只要是经济类法规都会对企业的财务管理和财务风险造成直接或间接的影响。（3）经济环境因素对企业财务风险的影响在社会经济高速发展和社会需求增长较快的环境下，企业应着眼于抓住机遇，促进企业的
27、发展，并且不能落后于同行业的其他企业，对于转型时期的企业来说更是如此。（4）税务环境因素对企业财务风险的影响国家的各种税款对企业来说，大多是一种法定责任负债，企业不能较长延期交付税费，这将会给企业资金流动造成困难，还有就是，税费是成本的一部分，合理的税费划分，将是企业控制成本的一个重要组成部分。转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例92212财务风险的内部成因分析，财务风险存在于生产经营过程中的方方面面。企业内部筹资、投资、经营等活动无不承担着一定的风险，蕴含着产生财务风险的具体原因对这些具体原因的分析有助于进一步加深对财务风险产生根源的深层次认识，从而为准确预测衡量企业财务
28、风险并对其加以防范、控制提供有力的保障。（1）筹资引起的风险与企业筹资相关的风险，一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化，企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义，一是指负债筹资导致企业所有者权益下降的风险；二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险企业的筹资风险主要来源于以下几个方面资本结构不合理、债务期限、汇率变动、利率变动。（2）投资引起的风险。投资引起的风险，是指投资项目不能产生预期效益，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的风险。企业投资通常有证券投资、投资于其它企业和新建扩建项目投资等多种。证券投资受到国家政治经济形势、金融经济政策、证券市场的整体走势
29、等方面的影响，是风险性很强的投资项目。目前上市公司的投资方面的风险主要有盲目地投资新项目，毫无计划或者计划不足；盲目扩张规模、追求高速、急功近利，忽视风险，以为小风险就是没有风险；盲目多元化投资，导致主业萎缩，最后导致主业不是主业，副业不是副业，两边都不能做好；募集资金投向随意变更，这样会使投资企业对该公司留下不好的印象。（3）关联交易引起的风险关联交易是指在关联方之间发生转移资源或者义务的事项，近几年，关联方交易在我国上市公司时有发生，如果关联方财务出现困难，那么企业也会受到牵连。（4）对外信用担保引起的风险市场经济下，担保作为企业的一种经营行为，是社会的一种正常的经济现象。银行为了控制借贷
30、风险，往往要求企业在借贷时要有担保人做担保，公司则通过这种方式可以更方便、快捷地获得资金，促进企业进一步的发展。然而，一些超过企业自身能力的恶意担保和盲目担保，使得担保走入了误区。222财务风险分析股神巴菲特曾经说过“没有人愿意去投资一家看不懂的企业。”显然，投资者要看懂企业，企业的管理者就应该更加看得懂。在财务报表中，除了反映企业经营现状的数据之外，管理者需要警惕的是那些变化大数字背后所隐藏的企业未能察觉的风险以及可能来带的整个企业经营失控的危险。处在危机时代的企业，商业战场上依然硝烟弥漫，公司所面临的经营风险和财务风险都在急速放大，因此企业需要专业的财务分析来为管理层揭示相关的风险和机遇，
31、以期达到规避和防范风险的目的。（1）从资产负债状况分析财务风险从资产负债状况分析财务风险，主要分为三种类型一是流动资产的购置资金大部分由流动负债筹集得来，小部分由长期负债筹集得来；固定资产的购买资金由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资产全部用来筹措固定资产，这样财务风险就比较小；二是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资产被亏损，从而总资本中自有资本比重将下降，说明企业出现财务危机，必须引起管理层警惕；三是亏损侵蚀了全部的自有资本，而且还占据了负债的一部分，这样就导致资不抵债，属于高度风险，必须采取强制措施，进一步制止风险带来的严重后果。转型时期
32、企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例10（2）从企业收益状况分析财务风险从企业收益状况分析财务风险，分为三个层次一是经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税金及附加等经营费用后的经营收益。二是在其基础上再扣除财务费用后为经常收益。三是在经常收益基础上加上营业外收入后减去营业外支出的合计，也就是期间收益。对这三个层次的收益进行认真分析，就可以发现其中隐藏的财务风险。（3）从企业现金流量状况分析财务分析现金流量管理是财务管理中一项基本而又非常重要的内容，在实际经营活动中，利润指标是必要的，但是如果不关注现金流量的变动对财务风险的影响，则必然会使企业陷入财务危机，许许多多的失败经
33、验告诉我们，现金流量是决定企业兴败存亡的一个关键性因素，有时它比企业利润更能反映企业的偿债能力。企业的整个经济活动分为经营活动、筹资活动、投资活动，一个财务健全的企业在现金流量上应维持一定的均衡能力，不正常的支出，出乎意料的接受投资，存在着巨大的风险。转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例113电子信息行业的经营特点和风险分析31电子信息行业的经营特点电子信息行业已有八十多年的历史，但在20世纪40年代前发展较慢，自从发明晶体管和计算机之后，电子信息行业作为一种新兴行业，发展速度极为快速，成为当今世界发展最快的高新技术产业。在各个国家，也相继成为支柱产业，更何况在这个经济转型
34、时期，各种转型时期的财务风险影响因素对其有很大的影响。电子工业产品的高新技术不断地发展，促使电子产品生命周期正在进一步缩短，加速了电子产品的更新换代。有的电子产品制造商以适应新的发展思路，将分散的设计、开发、制造、装配进行革命和整合，使电子产品更趋向于使用标准的零部件组合产品，向以较低的价格提供更多不同的产品。电子信息行业和其他行业有着不一样的经营特点，对企业财务风险的研究也就有着不同的侧重点，电子信息行业的主要特点是1技术进步快，在1916年开始生产电子管起，电子产业一步一步地发展，取得了今天瞩目的成绩，一百年前，也许谁也不会想到今天科技发展得这么迅速，人与人之间的交流，不管距离有多远，我们
35、总能瞬间解决问题，前几天，还听到一个新闻说，当电脑程序设计好之后，按回车键，计算机就会像打印纸张一样输出一台自行车，不过它好像不能用于实际，但数年之后的发展，又有谁能想到呢人类的智慧是不能小觑的，没准有那么一天，自行车就从电脑里输出了。2应用范围广，电子行业刚刚兴起的时候，也许它还只是商业机密中的运用，但是我们看看现在，几乎每户家庭都会至少有一台电脑，大学里的学生、上班族等个人几乎每人都会有一台计算机或笔记本，因为现在许多事情都离不开计算机了。不管是国民经济命脉，还是人民生活水平，电子产品的运用极为广泛，我们需要拍下瞬间的美丽，我们需要自动化使工作效率和生产效率更高，我们需要在休闲之余放松听听
36、音乐，等等。3知识、技术、资金密集，电子信息行业，这是一个高端的行业，并且相关的主要知识都是新鲜的，需要我们以一个创新而与时俱进的心态去接受新事物。像是计算机，因为这是一个新鲜的发明，它的很多操作在刚开始的时候，很多人都不会，在农村，很多学生更是从来没有接触过电脑，这是一门技术含量很高的行业。既然这是集高端知识和尖端技术于一起的知识密集型产业，那么它就需要大量的时间、经验、资金的投入，去做研究与开发。4产品附加值高，经济效益好，举个例子吧，一个只能打电话和发短信的手机与一能打电话和发短信还能接发彩信的同款手机相比，价格要相差两三百块钱，这就是电子行业的附加值，它能让产品的级别上升一个层次，对于
37、正处于转型时期的电子信息行业，怎样抓住机遇，怎样转型中求得生存，就是如何使产品转型升级的问题，在这样的关键时期，知识、技术、资金的合理分配与利用，将是减小财务风险的关键一步。5从过去的制造业，已经转入软件、服务、信息的新兴行业，许多国家把电子行业工业的发展放在突出的位置，作为国民经济的一个带头产业。处在转型时期的中国经济，将会更加关注电子信息行业的发展方向，因为时代是信息的时代，是高科技飞快发展的时代。32电子信息行业上市公司财务活动中的财务风险分析风险是市场经济的必然产物，它反映了十几结果与预测结果的差异。无论是货币市场，还是商品市场，风险在买卖双方之间转移。在电子信息行业中，从筹集资金到投
38、资活动以及转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例12企业的经营活动，这一系列的活动都存在着巨大的风险。321筹资过程中存在的风险企业的筹资风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。电子信息行业是需要大量投资的资金技术密集型行业，规模经济的要求使得电子产品越来越向简单高技术方向发展，巨大金额的投资，决定了电子企业必须广拓筹资渠道，增加资金来源。巨大的研究开发资金投入，使得电子企业需要巨额的
39、资金筹集，这样就形成了大量的负债，加大企业的运营风险，如果无法到期偿还债务，随时将导致企业陷入危机。这一行业特点导致电子企业在筹资过程中面临着过高的利率风险和汇率风险。1利率风险。如果利率发生波动，就会给企业负债融资需要支付的利息带来波动。企业研发需要大量的资金，企业为研发而借入巨额资金前，要以预测的市场利率为基准作为资金成本来评估投资项目的可行性，如果市场利率发生较大波动，会导致企业做出错误的融资决定，但借入的资金得按期还本付息，不能改变，就会给企业带来财务风险。利率的波动意味着债务资金成本率的波动，会导致企业财务杠杆的变化，同时利率波动会导致债务资金成本的波动，从而给企业的盈利带来波动。2
40、商业信用。随着社会的发展，企业的商业信用越来越重要，在资金的周几过程中，一般都是信誉抵押贷款，如果没有信誉，企业用什么谈筹资，信誉低，金融机构拿什么相信企业，为什么要借资金给你呢对于电子信息行业尤为如此，行业的特殊性，行业的新型发展性，使得企业应该时时刻刻关注自己的资金流，否则如果资金链断裂，那么研发不成功，就会落于人后，慢慢的就会被行业所淘汰。3汇率风险。很明显，电子信息行业在中国是一个新型行业，是后发展的行业，所以在中国的发展，必然会在一定程度上依赖国外先进技术的发展，或者说国外的资金投入，对于那些依靠外资投入的企业，汇率的变动必然会对其产生巨大影响。4负债规模。负债规模是指企业负债总额在
41、资金总额中所占比重的高低，负债规模越大，利息费用支出越多，长久下去，如果企业过于依赖负债经营，收益的降低，将会导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大，同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数税息前利润/税息前利润利息越大，财务风险也就会增大。322投资过程中存在的风险投资风险是指对未来投资收益的不确定性，电子企业的投资主要在于产品研发的投资，面对复杂多变的数码市场，产品投资的风险是不可避免的。如今的世界瞬息万变，稍微迟钝一点，就会落于人后一大截，所以对于企业经营者来说，敏锐的“嗅觉”，找出潜力无穷的投资机会，将会是企业在这个行业里更好的生存的必备素质，投资的风险来自如果企业对未来的电子信息行业的投
42、资项目缺乏周密、系统的分析和研究，或所依据的经济信息不全面、失真、滞后，以及决策者能力低、缺乏专业知识和经验等，在这种情况下所做出的投资决策就会漏洞百出，风险也必然会大。例如，企业进行投资决策时，会对产品研发生产后的经济效益作出评估，这一评估只能对所处客观经济环境中的参数生产成本、售价、研发成本、借款利率、汇率若借入外币资金的话等假定与预计的前提下作出，一旦客观经济环境发生变化，这些参数值超出所预期的水平，就会造成评估的经济效益出现偏差，带来投资风险转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例13323经营过程中存在的风险经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导
43、致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。电子信息企业的营运特点导致其在营运过程中存在着很多其他产业所不具有的特殊风险，企业是盈利，还是亏损，在很大程度上依靠企业的经营状况。1收益风险。在收益和成本无法平衡的情况下，收益在很大程度上反映了，经营年度内企业的经营成果，收益的波动异常和不稳定，将会让企业对自己的资金流没有一个清楚地了解，步伐做下一步的计划，这也从另一个方面反映出经营风险的大小。所以，对价格的制定方面具有较大主动性和灵活性的企业，则经营风险较小，反之，经营风险较大。2汇率风险。这一方面的影响跟筹资风险差不多。3市场竞争激烈风险。在
44、行业内部，由于人类无尽的想象力，电子产品日益多样化，内部市场竞争日趋激烈。在市场管理进一步放开的趋势下，各家企业力求扩大业务经营范围，国内市场的竞争将更加激烈。与其他行业相比，电子行业的产品有着特殊性，在很短的时间内就要更新换代，电子产品是很容易被淘汰的，市场竞争日趋激烈。4宏观经济政策风险。几年前，我们就在说当今的时代是信息的时代，电子信息行业在国民经济中越来越占有非常重要的位置，对于电子行业而言，宏观经济政策的变化，必然会对其产生重要影响，在中国转型时期的关键时期，产品的升级，产品的性能条件的提高，将会是行业里的主流产品。5环保政策风险。环境保护是地球生物所面临的共同问题。由于世界的飞速发
45、展，低碳经济，环保等字眼，出现在我们生活的每一个角落，电子产业的升起，给环境的保护带来了很大的挑战，在我们反思我们的行为时，保护环境，发展低碳经济，让我们首先就想到了从电子信息行业入手，从近几年的产品升级中，我们可以看到行业的努力。小结通过对影响电子企业财务活动各环节的财务风险因素进行分析，可以看出，虽然上述风险因素众多，但我相信，只要我们认真研究，认真对待，就能规避风险，利用风险。那么在经济转型时期，电子信息行业的风险到底如何呢在转型政策与转型环境的影响下，企业的财务风险又有怎样的评价与控制，本文利用ZSCORE计分模型，以电子信息行业上市公司为例，对企业财务风险进行实证研究。转型时期企业财
46、务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例144基于改进后的ZSCORE计分模型的财务风险实证研究建立一套有效的财务危机预警模型，获得这些财务状况出现严重恶化的上市公司的预警信号，能够改善公司的融资、投资、审计、经营和财务状况。同时，这套系统对国家证券监管部门监控上市公司质量和减少证券市场风险也有着重要的现实意义。为此，现就Z记分模型对我国上市公司的适用性做一实证分析，力争找到适合中国上市公司的预警模型。跟国外较为丰富而又成熟的财务风险预警研究成果相比，我国关于上市公司财务风险预警系统的研究还是有一点的落后，正处于研究的起步阶段。据研究查证，国内至今尚未有人提出一个完整的，完全适合我国上市公司
47、实际情况，并得到普遍验证的财务风险预警模型，到目前为止，在财务风险评价与控制这一领域占据着核心地位的仍是国外最具权威的阿特曼的Z模型。于是，结合我国上市公司的实际情况，完善财务风险预警模型系统，需要不断地推进对财务预警模型的研究和改进。41Z计分模型的改进1968年，美国学者奥特曼ALTMAN提出“Z记分法”多变模式，通过多元线性函数公式，运用多种财务指标加权汇总计算得来的数值来预测企业财务风险。从上市公司财务报告中计算出一组反映企业财务危机程度的财务比率，根据各种比率对财务危机警示作用的大小给予不同的权重，最后进行加权计算得到一个企业的综合风险值Z，将其与临界值对比就可知企业财务危机的严重程
48、度。为了改进传统研究中的缺陷，获得对企业财务危机更好的预警模型，研究人员从20世纪60年代起发展了多种新的模型和方法，预测的精度和效率得到了极大的提高，其中，多变分析是基础思想方法。最为经典的多变量财务预警模型为ALTMAN提出的Z计分模型，此后又有其它一些研究人员发展了这一方法。Z分数模型选定了5个指标，从企业的资产规模、折现力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况。Z计分模型如下Z0012X10014X20033X30006X40999X5。其中X1运营资本/总资产，即流动资产与流动负债之差除以企业账面总资产值X2期末留存收益/期末总资产X3息税前利润/期
49、末总资产X4期末股东权益市价总额/期末负债账面总额X5销售收入/总资产但是由于这样的一个Z积分模型是在国外的证券市场和上市公司的特定背景下建立的，跟我国的实际情况不是相符，使得该模型对于我国上市公司而言，自身存在一定的局限性，因此在我国上市公司应用时应有适当的改进。通过对“Z计分模型”财务指标的分析可以看出，Z值是企业营运能力、发展能力、盈利能力、偿债能力的综合反映，但我们不能忽视“Z计分模型”的假设前提。“Z计分模型”的前提是会计原始资料必须真实可靠，原有模型和改进模型中使用的都是按权责发生制编制的会计报表资料，没有考虑到更为客观的现金流量指标，突出表现在收益信息与现金流量信息的差别和营运资本上。因此在构建我国财务预警模型时需要特别引入现金流量这一财务指标，在转型时期，电子信息行业有较大的产品升级转换，这些都需要大量的资金筹集与投入，在转型时期考虑到现金流量这样的一个指标，将会对转型时期的上市公司财务风险预测更加有帮助。转型时期企业财务风险评价与控制以电子信息行业上市公司为例15还有一方面就是，对大部分陷入财务危机的企业来说，一个最明显的财务特征就是“不能偿付到期债务”。因此，在转型时期重点关注企业的偿债能力，并在财务风险预警模型中设计和使用最具代表性、最能反映企业偿债能力的指标，对完善我国上市公司财务预警有特别的意义。基于上述两点的考虑，本文对Z值进行一定的改进，如
