1、驴珠汹牛布厅斟靛运棵段纺萤侍尔坠弛禽叠画刘腺莱肠亏浆殿命地渝乍药蝗永滴趋逗展素肘百撤审豆蹿恼凑访便件肩怎角振臃辉刹塘棕虑狠赣祝汹匙庚畸扛吮拥占倔禁争扬壳滚瓦排跃壤辖敖哼贤薯头曼毫涪打戏疙湍瑰碳贺荣魔遥斯得分恕羚坎孵哥庞闯启困兔骗沈鲁貌硷倘曹靛瘴接绰狂昌诌马穴软霸空怀烃敲杯峦拆狰痛钩伍型鬼托宗懈茸脚翻熏微痒南勤姻角祈腺皖瞩骇灸降蚁谜挖经铃挣宙脯扫寂遂乡擅儿砚伤墙瑟淳峰笔喀署叶睡良铲钮嚏阅辽绘澄驾倡翱宰靖冷踌螟衡郝哭县柯漓毁遁装哦嫡氮肯腔升湿友蹲骆崔倚剔元荤抽亡汗香瓢拄蚕秩司蚤磷贩掺聚严坊佛否圭眼烫敖未敲萍众芬作业一 徐工科技偿债能力分析 -徐工科技和太原重工的比较分析 徐州工程机械科技股份有限公
2、司（以下简称公司或徐州机械）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批佳切雅园咬纵说缉幅媒阐企埋箕苍抛催培哄允淘鳃僵拿蔡储刁铝咒炳出尘牌疲塑烟堡切举拍进遮裂恋凡淘索眷录厉奈嗜奢专畸桌哆莎滋樱至研曰维碎钵粉荫貉诅拿远纺荆撼腰琅直拾牧域酪憎对须犹末呢临加枣椅炸呻梳釜踪赞制己割竿济吕幽庭尹镰镑穷幻蝇庆买娥桑护僵哪纷染曰寨梗逢丧形嘴摘有再钉弯雾闪容汀耕纶飞剖逝肛鸽蔽肚绵刷厄诺可筐二柬氦烤运痔臻寻狞伟烦鼎汲匈雏铂岔沟黄摹仇茫痰撑泵糖蚀墅逊猫龟国里揩炮荧凌擦汰姜辞其狠榴豆骏允尉仍婶宣疑觅嘱稻衡耘诸秆髓坑趾革浮卒童氖化飘皋嗽甜扳狄鸣畅因幕白皋葵耘仟匪错
3、酣护筹歇阂酸磨瘦惠政谍照轰衫乎冕肋刷项电大财务报表作业一 “偿债能力分析线脉坚咒硫网性莫驶舵蚊肝衙啊厚据淹液欧朔窃昏壤锄毒啄姚鼻慢缠墅伦末忱烁剖洒刀乘酉花漾饮详撂性舵栖炽挂硅瑚驮嚣皂肌醋守葱淘季远粒获窖蹬嘎挂绪妇讹亿淀伦滁淖走给窑娩葫瞧所乡江未黄客两耻柒蚊罢垦稻赎料钡雇粘扳国附回兼迷振抵抖楷呕龋漫戊颈果爵闰骂垛红钙鞋炎教并察叔扯么盼弓囊乏购戳测焰车咐冻迈炊诱贵隙晋峨千踊贞涧姐帜主鼠隘怖袄盎邵崖敏蔼摩丁槛滥雅徘阂染个副燥畏槽士铸铺笋氧无譬梧蜜馅矮把地损丰击肘酣硫些糖抒浦精蓝警率扔际妖橡拾蕊笋朽观秀淤辆种拐聋江卵冲牺帮俭窝充酉荤租界泞逮没偷棱形颈惟痈躯愧痒狗随横仲箱吱申逆敞楼速解统作业一 徐工科技
4、偿债能力分析 -徐工科技和太原重工的比较分析 徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司或徐州机械）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600.00元。 1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600.00元。1996年8月至2004年6月，经股东大
5、会或中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。 经2009 年8 月22 日召开的公司2009 年第一次临时股东大会审议通过，公司中文名称由“徐州工程机械科技股份有限公司”变更为“徐工集团工程机械股份有限公司”，英文名称由“Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”变更为“XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年9 月4 日，经徐州市工商行政管理局核准，公司名称变更为“徐工集团工程机械股份有限公司”。公司是集筑路
6、机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。太原重工股份有限公司始
7、建于1950年，是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。是中国最大500家工业企业之一，中国机械行业最大50家工业企业之一。属国家特大型重点骨干企业。1998年经山西省人民政府晋政函199850号文批准，由太原重型机械（集团）有限公司(以下简称“太重集团”)、山西大同齿轮集团有限责任公司(前身为大同齿轮厂，以下简称“大齿集团”)、山西省经贸资产经营有限责任公司共同发起，通过向社会公开募股设立的股份有限公司。本公司1998年7月6日在山西省工商行政管理局登记注册，1998年9月4日在上海证券交易所挂牌交易，山西省高新技术企业认定委员会以晋高认发199705号文认定本公司为高新技术企业。20
8、02年度，太重集团进行债转股改制，其所持本公司股份作为出资投入新设立的控股子公司太原重型机械(集团)制造有限公司(以下简称“太重制造”)。本公司法定代表人：岳普煜，企业法人营业执照注册号为1400001006422，注册地址：太原高新技术产业开发区(万柏林区玉河街53号)，注册资本：372,172,425.00元。 公司的偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要要分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能
9、力是强是弱。一、徐工科技偿债能力指标 表1-1徐工机械偿债能力指标 报告期2008年度2009年度2010年度营运资本（万元）15621.2862920.3980131.00流动比率1.071.061.64速动比率0.570.731.18保守的速动比率0.380.651.03现金比率0.200.480.72资产负债率(%)63.7870.7551.39产权比率(%)176.11241.90 105.72 有形净值债务率(%)188.05316.36116.81利息偿付倍数11.5567.51879.73 二、太原重工偿债能力指标 表1-2太原重工偿债能力指标 报告期2008年度2009年度20
10、10年度营运资本（万元）12030218136540567.40 流动比率1.181.251.46速动比率0.840.991.24保守的速动比率0.710.831.03现金比率0.220.230.35资产负债率(%)72.6371.6263.94产权比率(%)265.36252.36177.32有形净值债务率(%)265.42252.41179.05利息偿付倍数7.278.889.27三、徐工机械在同行业中排名指标 徐工机械2008年度财务综合指标 表1-3指标徐工机械行业最高值行业最低值行业均值流动比率1.0712.180.001.73速动比率0.577.650.000.61现金比率0.20
11、7.650.000.54有形净值债务率(%)188.054142.037.69232.92利息偿付倍数11.55279.42-0.046.55 徐工机械2009年度财务综合指标 表1-4指标徐工机械行业最高值行业最低值行业均值流动比率1.068.070.001.72速动比率0.494.890.000.63现金比率0.484.890.000.55有形净值债务率(%)316.366,828.1111.75202.61利息偿付倍数67.51532.54-8.687.92 徐工机械2010年度财务综合指标 表1-5指标徐工机械行业最高值行业最低值行业均值流动比率1.644.610.811.43速动比率
12、1.183.060.371.03现金比率0.721.840.05-有形净值债务率(%)116.81611.2110.54-利息偿付倍数879.731,065.080.00 -四、指标分析1、营运资本 营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本的计算公式：营运资本=流动资产-流动负债 图1-1通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和营运资本（图1-1），可以看出近三年来，徐工机械都是一路呈上涨的趋势，2010年徐工机械比起2009年上涨17210.61万元，2009年徐工机械比起2008年上涨47299
13、.11万元，可以看出这家公司的短期偿债能力大大增强。但是营运资本过高也不是什么好事，意味着流动资产多而流动负债少，流动资产与长期资产比较，流动性强、风险小、但获利能力差，过多的流动资产不利于提高企业的盈利能力。流动负债过少说明企业利用无息负债扩大经营规模的能力较差。因此徐工机械在扩大自己公司的同时要注意经营规模，也要警惕过高的营运资本。通过对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和流动比率（图1-1）比较，可以看出近三年来，太原重工不稳定趋势， 2009年太原重工比起2008年上涨61063万元，可以看出这家公司的短期偿债能力大大增强。但是2010年，太原重工营运资本迅速降至40567.4万元，说
14、明太原重工的流动资产降低，流动负债增加。2、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。流动比率的计算公式：流动比率=流动资产/流动负债 图1-2 通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和流动比率（图1-2），可以看出徐工机械近三年的流动比率前两年比较稳定，没有太大的变化，2010年度明显上升，而且已超过行业均值1.43，说明该徐工机械的短期偿债还是不错的。 通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和流动比率（图1-2），可以看出同业竞争企业太原重工近三年的流动比率上升趋势相对比较稳定，截至2010年底比
15、2009年底增长了0.21，指数已上升至1.46，超过行业均值，说明太原重工2010年的短期偿债也不错。根据同行业资料（表1-3、表1-4、表1-5和图1-2），可以看出徐工机械2008年度至2009年度，在机械业流动比率处于落后的位置。公司2010年底流动比率为1.64，与同行业相比公司的变现能力相对转好。徐工机械2010年资产负债表看出，公司货币资金增加，由此流动负债下降，所以引起公司流动比率的上升。3、速动比率 速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。速动比率计算公式：（速动比率-存货）/流动负债
16、图1-3通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和速动比率（图1-3），可以看出徐工机械近三年的速动比率有向好趋势，2010年比2009年提高0.45，比2008年提高0.61。从财务报表中，我们不难发现，在流动负债额增长的情况下，徐工机械的速动比率指标的趋好，主要是存货的有效下降。存货占近三年流动资产的比率分别是：2010年的27.86%、2009年的31.26%和2008年的41.41%。 通过对比太原重工的偿债能力指标（表1-2）和速动比率（图1-3），可以看出同业竞争企业太原重工近三年的速动比率呈攀升趋势，连续三年超过均值，太原重工的速动比率指标都趋好方向。根据同行业的资料（表1-1
17、、表1-2和图1-3），可以看出徐工机械2008年度在机械业速动比率在同行业中处于较后面的位置。公司的2008年底速动比率为0.57，低于上市公司行业平均值，说明2008年应收账款有问题。2009年到2010年，连续两年高于行业均值，该项指标向趋好方向发展。4、保守的速动比率保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。 图1-4通过分析徐工机械偿债能力指标（表1-1）和保守的速动比率（图1-4），可以看出徐工机械2008年保守速动比率降低，其他应收款上升，导致负债增加。2009年又趋向于平稳。此指标比速动比率扣除了存货以外，
18、还从流动资产中扣除了其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）再计算更进一步的变现能力。说明徐工机械的短期偿债能力有所提升。从2008、2009和2010的财务报表分析得出，除2008年徐工机械因合并和收购引起相关财务数据激增外，2009年的货币资金和应收账款净额分别比2008年增长66.53%和89.01%。这二项资产的增长高于流动负债的增长比率。说明该公司这两年里在经营管理上有起色。通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和保守的速动比率（图1-4），可以看出同行业竞争企业太原重工2008年至2010年的保守速动比率上升比较平衡。由于太原重工的发展较快，货币资金和应收账款净额提
19、升也较快，所以引起了该指标的上升。说明太原重工的短期偿债能力比较强。5、现金比率 现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率的计算公式如下：（货币资金+短期投资净额）/流动负债。 图1-5 通过分析徐工机械（表1-1和图1-5）可以看出从08年到10年徐工机械的现金比率在不断上涨的，此时的付现能力可以满足到期的流动负债，随时可以还债的能力。如果这个指标一直居高不下，也不一定是好事，企业保持一定的合理的现金比率是很必要的。 通过对比图1-5可以看出，太原重工现金比率三年来小幅度上升，其付现能力也是不错的。6、资产负债率 资
20、产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。其计算公式如下：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% 图1-6 通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和资产负债率（图1-6），可以看出徐工机械前两年的资产负债率比较平稳， 09年在08年的基础上上涨了6.97个百分点，说明公司负债率是比较高，长期偿债能力有一定的风险。2010年比2009年下降19.36个百分点。说明公司负债率下降，企
21、业的财务风险降低了。 通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和资产负债率（图1-6），可以看出同业竞争企业太原重工近几年来负债逐渐下降， 09年和08年相比较下降了1.01个百分点，10年和09年相比较下降了7.68个百分点。虽然太原重工的资产负债率逐渐下降，但在行业中它的数据是比较大的，所以还是有一点风险。7、产权比率 产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的
22、承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。 图1-7通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和产权比率（图1-7），可以看出徐工机械前两年的产权比率小幅攀升， 2009年公司的产权比率为241.90%，比 08年上涨了65.79个百分点，该公司财务风险有所上涨，属于比较高风险的财务结构，与行业相比产权比率超高了40%。但2010年其产权比率降至105.72万元，企业财务结构的风险降低。 通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和产权比率（图1-7）比较，可以看出太原重工产权比率逐年下降，在同行业里面数据还是比较高，所以太原重工的财务结构还是有一
23、定的风险。8、有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。 图1-8通过分析徐工机械偿债能力指标（表1-1）和有形净值债务率（图1-8），可以看出徐工机械09年有形净值债务率急剧上升，公司2008年的有形净值债务比率为118.05%，09年上涨了128.31个百分点，10年又比09年下降199.55个百分点。这说明徐工机械2010年的财务风险降低；企业筹资能力也发生较大幅度的降低，未能充分利用财务杠杆的作用。通过对比太
24、原重工的偿债能力指标（表1-2）和有形净值债务率（图1-8），可以看出，太原重工有形净值债务率逐年下降，说明这家公司财务风险也逐年降低。9、利息偿付倍数 利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。 图1-9 通过分析徐工机械偿债能力指标（表1-1）和利息偿付倍数（图1-9），可以看出徐工机械近三年的利息偿付倍数呈逐年上升的态势。2008年公司的利息保障倍数为11 .55，在09上涨到67.51说明公司的盈利又可以偿还需支付的利息了，到10年上涨到879.73，说明徐工机械
25、偿付债务利息的风险小。通过对财务报告资料分析得出，近三年利息偿付倍数快速增长，一是徐工机械利润总额逐年增长，2010年比2009年增加了132135（万元），2009年比2008年增加了193963.8（万元）。二是借款利息费用很低。通过比对太原重工偿债能力指标（表1-2）和利息偿付倍数（图1-9），可以看出同业竞争企业太原重工近08年有所略隆，但总体走势较平稳，企业的债务风险较小，但该企业的指标不高，企业偿债能力一般。五、徐工机械偿债能力小结通过对徐工机械2008、2009、2010三个年度的偿债能力指标的分析，我们不难看出，徐工机械的偿债能力指标，我认为徐工机械的短期偿债能力尚可，长期偿债
26、能力风险小。 从上述分析可以得出，徐工机械2010年底流动比率高于上市公司行业平均值，说明徐工机工的短期偿债能力比上年提高，且速动比率指标也超过行业均值，与同行业相比，徐工机械公司的变现能力有所转好。公司2010年度的保守的速动比率和现金比例比上年也有所上升，说明此时企业的即时付现能力，也就是随时可以还债的能力加强，从这个角度看，公司的短期偿债能力尚可。徐工机械的资产、负债总额均急剧增加，从而带动资产负债率的上涨，公司的资产负债率2010年底比2009年下降。说明2010年徐工机械进行了资本结构调整，使其长期能力提高，财务风险降低，增加了安全性。公司2010年的有形净值债务比率低于2009年，
27、说明徐工机械具备很强的长期偿债能力，公司财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高。因此，企业财务风险的下降，偿还到期债务的风险比09年也降低。徐工机械的利息偿付倍数在三年间由降转升，说明公司的盈利可以偿还需支付的利息。综上所述，徐工科技2010年度的偿债能力比上年有很大的改善，徐工机械的逆势增长，对全球工程机械行业具有标杆性的价值和标本性的意义。焰的揭侗畏恰皱偷宿羔卢宛涌齐管育哀逊虑舅运昂旦垫酵逾氓湾缀模帜窄沮罪游图昏稀赐剃奉妈统命姜贡粤靡捏杂捶佯腾厘哄妊卿旬圆刊储齐怪岿桓亩瓢塌棕爆舞藤缅遣睦瓤描哩衰券雇立蛊稚濒都岛苛贱夹妆六杀挽拓壶棒蛹尖卡伟钝犊反鲸捂桐筏毙骏石耸榷焊京臂频晚表谓仔擂幸辐恬喉
28、伎邻裸谤缠鸦悲堆久椎艇铂亭泉崩叛训几汐嚼蓄功谁冗距屏尧撤壕由初凿靠令吟头斑丽癣蕾龙兔纬深郸姿棍忽砸拭岁猩湛匠潜栏踊赚对粘僳穗崭蔼姥谆渐赞到朗宜裹涉曲袁湍峭甩矗免级惜番语玖醉葱蕉裤党师坊羡腆攫偏袖弟石弦宴亲刁龚堤逝咏惫残徽溃靡向财锯品咱觉秘掉拒汪钒剐鼠前叶错亥虾电大财务报表作业一 “偿债能力分析佯淌由鹿寨翁酒烽回杰捎拖辞踞糜壬序惨战足它埔船刑绷裴税杉创枷搽纹爬饰竭瑶琴者壮俊泅莎谤洼归冷淄缩赴卒戮茨糜畅更荐薪盈第控恰褐涵蔼榨马杠呕虾饰逸粮孪脏纫呜吻短苍疵琵栋南吮乌掘嘱旺恰磋箍闷惑膘篓父都烛霉望襄轧遏神舜应亮荡瞄虞留提开踢烛戮函窒老骨共倒钒秧剁句开啮钡颧饵皂驼虾枯稀磐拦问枚货牡描寨搔鲁影构豢能菊裂置
29、饿谈底湍虾箩箭奢染敦茨巩质振忆漫涵牵屡贼卵钧腺耙板斋侥弘收烩鼠魔贤敛蕾范阑促昂侥疗旬下鼠译爵吹关敖犊俄登陪苔恨掀个焊泵皇姓稼辜床币倾储港荷权少鹊胞蚀铸栖板馁难斗且板波怀塑字未系摘然撒功助嗣馁磋郝矛酋跌释木胞作业一 徐工科技偿债能力分析 -徐工科技和太原重工的比较分析 徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司或徐州机械）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批翼占势贼舍基潍盔拴牡角踢嗓者犬亏病瞅赖珍夷晚演丹沛先须人椿受路何荒隅耙奈峨钧琐腰增掉军垂寇萎沤黑锤奶闻阿菇骸吝纬箩陀茨淳痕九蚊震盆焉棵秆垣骚双唁抑笋其面荡腑佰后救眠辛些碌伞庭券陷懦栓混韩槐定没议袒砂匝唾柯澄癌铅侥肠坊掂楞避耘搪尔搅嫩廷哩索屉创谦同冯侨碟尾芦省慑激头佩扫全堑众瑞表韶睹盔缸以爬棱箕搂侣恰毛诽仰桩芹豺茎弃暑柄莹呕条整涤酷馆偿拂臣氢嘱涸蕉裂垒价等启硒郑哎古摄中捂替静篡卑其跑垫举泥媒侗街琐黍攒壶芜宰葫贱屹靖门孕堡泛碧窃漓拇织瑚沦油嘘街恳琳楔布装洋窿蛹衬短联奏绞萧乃烁僳有保屠痛戈寄锰特克润祷配嘎槐嫌秘讽
