1、上市公司收益质量与成长性的关系研究本科毕业论文开题报告会计学上市公司收益质量与成长性关系研究以制造业为例一、选题的背景与意义成长性是公司的灵魂，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市公司经营状况和发展前景的主要指标。影响企业可持续发展的因素有很多,反映企业可持续发展能力的内容也有多方面,如财务能力、企业家能力、管理能力、生产能力、营销能力、研究开发能力、原料供应能力等等。但可以肯定的是,企业可持续发展能力的提高将体现在企业财务能力的改善和提高。只有企业财务能力的提高，才能维持企业可持续发展能力的提高，才能保持企业持续竞争优势的延续。收益质量是指收益的内在品质，具有质和量两个方面的规定性。质
2、的方面主要考察收益的真实性和可变现性，量的方面主要考察收益所代表的效率和收益的持续性。近年来，一些上市公司进行利润操纵、粉饰会计报表的行为，严重损害了投资者的利益，影响了证券市场的健康发展。在安然、世通等大公司财务舞弊事件相继出现的背景下，如何对上市公司收益质量进行评估已经成为世界性的热点问题，这也是体现企业财务能力强弱的一个核心指标。国内上市公司的收益质量关系到公司的盈利能力和成长能力，是会计信息使用者对上市公司进行整体评价的重要指标之一。在综合了国内外学者的研究后，我们知道上市公司的收益质量影响企业的财务质量，从而影响企业的发展能力。本文通过收益质量的指标和成长性指标的关系研究，选取制造业
3、上市公司为样本，来证实上市公司收益质量和成长性之间存在一定的相关性，并利用多元分析法来分析他们之间的关系。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题（一）研究的基本内容上市公司收益质量与成长性的关系研究选取净收益营运指数、现金营运指数代表企业收益质量指标，以营业收入增长率、营业利润增长率、总资产增长率代表企业成长性指标，选取一定量的制造行业上市公司为研究样本，采用统计分析方法，计算上市公司相关指标指数，建立模型，验证上市公司收益质量和成长性之间的相关关系。本文的基本研究框架如下1引言11选题背景与意义12文献综述121收益质量研究122成长性研究2指标选取21收益质量指标211净收益营运指数212现
4、金营运指数22成长性指标221营业收入增长率指标222净利润增长率指标223总资产增长率指标3研究设计31样本选择32数据采集33研究方法4实证结果及分析41实证结果42结果分析421纵向分析422横向分析5研究结论及展望上市公司收益质量与成长性的关系研究（二）拟解决的主要问题1选取净收益营运指数、现金营运指数、营业收入增长率、营业利润增长率及总资产增长率指标，建立模型。2采用多元分析法，选取样本数据，研究指标间的相关性，从而研究上市公司收益质量和成长性之间的关系。三、研究的方法与技术路线四、研究的总体安排与进度进度安排序号时间内容上市公司收益质量和成长性关系研究以制造行业为例选题背景与意义指
5、标选取研究设计实证结果及分析文献综述收益质量研究成长性研究收益质量指标成长性指标营业收入增长率指标营业利润增长路指标总资产增长率指标样本选择数据采集研究方法实证结果结果分析研究结论及展望净收益营运指数现金营运指数上市公司收益质量与成长性的关系研究12010年11月1日至2010年11月14日教师和学生见面，明确外文翻译、文献综述、开题报告撰写等毕业论文阶段性工作要求。22010年11月15日至2010年11月29日教师具体对学生在选题、外文翻译、文献综述等指导。32010年11月30日至2010年12月12日在指导老师指导下完成开题报告及文献综述，参加开题认证会。42010年12月13日至20
6、10年12月31日对文献综述和开题报告进行修改52011年1月16日前提交毕业论文外文翻译及初稿62011年3月2日前提交二稿72011年3月27日前提交三稿或定稿82011年4月17日前提交定稿三稿不符合要求，4月1日前完成修改92011年4月18至2011年5月8日指导老师完成相关评语和整理资料102011年5月22日前答辩五、主要参考文献【1】陈平，杜红领上市公司收益质量评价体系构建J商业时代，2010年第10期5051【2】谭利云上市公司收益质量分析方法刍议J集团经济研究，2007年第01X期195196【3】张锋上市公司收益质量影响因素探讨J财会通讯，2008年第1期8788【4】李
7、花，聂锐电力行业上市公司收益质量实证研究J中国管理信息化，2008年第13期5861【5】苟开红上市公司收益质量综合评价模型及实证研究J当代财经，2005年第4期113116上市公司收益质量与成长性的关系研究【6】王庆文会计盈余质量对未来会计盈余及股票收益的影响J金融研究，2005年第10期141152【7】李萍收益质量分析指标体系的完善J财政监督，2007年第8期78【8】王冬，王庆梅基于收益的可持续性评价上市公司收益质量J大众化标准，2005年第6期2628【9】魏明海，谭劲松，林舒盈余管理研究M，中国财政经济出版社，2000年【10】任永青，邱子安上市公司收益质量分析方法问题的探究J经济
8、师，2004年第8期127【11】范晓军，刘学华，冯亚琳上市公司收益质量与现金流量表运营指数分析J商场现代化，2006年第08X期249【12】曾宇平对上市公司成长性识别的思考J可进创业月刊，2007年第5期4445【13】王青燕，何有世影响中国上市公司成长性的主要因素分析J统计与决策，2005年第1期6163【14】刘颖上市公司成长性分析J合作经济与科技，2004年第20期1415【15】周登波上市公司成长性分析J现代商贸工业，2010年第7期167168【16】李晓洁我国上市公司成长性分析J黑龙江对外经济贸易，2010年第4期116117【17】赖国毅工业企业上市公司成长性的归因分析J四川
9、教育学院学报，2007年第1期8894【18】陈辉，盛智颖股权集中度对中小上市公司成长性影响的实证性研究J时代经贸，2010年第6期210211【19】岑成德上市公司成长性的实证研究J商业研究，2002年第8期3234【20】吴灏文，贾俊卿，迟国泰上市公司成长性与现金股利的实证研究J大连理工大学学报，社会科学版2007年第4期3034【21】潘立生，朱杰上市公司成长性与资本结构关系的实证研究J当代经济，2009年第11期125127【22】刘秋生，童俊，李善龙我国通讯行业上市公司成长性评价实证研究J财上市公司收益质量与成长性的关系研究会通讯，2010年第5期7172【23】PATRICIAMD
10、ECHOW,SPKOTHARI,ROSSLWATTSTHERELATIONBETWEENEARNINGSANDCASHFLOWSJJOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，VOLUME25，ISSUE2，27MAY1998，PAGES133168【24】KENNETHSLOREK,GLEEWILLINGERTIMESERIESVERSUSCROSSSECTIONALLYDERIVEDPREDICTIONSOFFUTURECASHFLOWSJADVANCESINACCOUNTING，INPRESS，CORRECTEDPROOF，AVAILABLEONLINE8NOVEMBE
11、R2009上市公司收益质量与成长性的关系研究毕业论文文献综述会计学上市公司收益质量与成长性关系研究古往今来，上市公司的收益质量和成长性一直都是关注的热点，也有很多学者对收益质量及公司成长性做了较多的研究1收益质量收益质量是指财务报告收益的可信程度以及公司持续获得收益的能力。会计收益质量包含真实收益的相关程度及与企业未来现金流量的实现匹配程度。收益质量的优劣决定了公司经营的优劣，国内外学者在此方面做了很多研究。11影响因素张锋（2008）认为影响上市公司收益质量的因素主要包括经济体制、经济发展水平、监督环境、政府干预、会计规范、盈余管理及公司治理。谭利云（2007）认为影响收益质量的因素为会计政
12、策的选择、会计政策的运用及收益与经营风险的关系。魏明海、谭劲松、林舒（2000）主要从盈余管理的角度出发，探讨盈余管理对公司收益质量的影响，并通过揭示盈余管理的常见手段来说明分析、评价公司收益质量过程中应当注意的问题。任永青和邱子安（2004）认为影响收益质量的因素有会计因素、利润构成、财务结构、酌量性成本、现金净流量、资产质量和物价变动。12分析方法陈平和杜红领（2010）通过衡量收益质量安全性的指标，衡量收益质量稳定性、持续性的指标，衡量收益性真实性的指标及现金协同性的指标构建了收益质量评价体系，通过对这些指标的综合评价分析上市公司的收益质量。王冬和王庆梅（2005）将收益质量的评价建立在
13、会计收益的基础上，分别从核心业务收入占全部收入的比率，主营业务利润占利润总额比率，营业利润占利润总额比重，主营业务收入增长率几个方面对上市公司的收益质量进行了阐述。李萍（2007）建立了总体层面的收益质量体系以及与现金流相结合的收益质量体系，通过指标分析来评价上市公司的收益质量。范晓军，刘学华和冯亚琳（2006通过净收益运营指数及现金运营指数的分析，来研究上市公司收益质量与成长性的关系研究上市公司收益质量与其之间的关系。DECHOW,KOTHARI和WATTS（1998）基于存货调整等假定，推导出了经营现金流预测模型简称DKW模型。BARTH等人在一篇文献中对DKW模型进行了进一步的推导，结果
14、得出了两个在理论上一致的模型。第一个模型是用若干期历史盈余滞后值预测下一年度经营现金流，第二个模型是用当期现金数据与营运性应计项目的调整数据预测下一年度经营现金流。LOREK和WILLINGER2009使用多元时间序列预测模型研究了现金流数据，他们发展了一套包含历史现金、盈余、短期应计项目在内的现金预测模型。他们的发现支持了如下观点“同时考虑历史现金、盈余与应计项目的会计数据进一步提高了现金流的预测能力。”13实证研究李花和聂锐（2008）从收益质量概念出发,建立了一个包括预测价值、及时性、无偏性和表象真实性4个维度的收益质量综合评价模型,并对电力行业上市公司收益质量特征进行了实证研究。研究结
15、果表明,电力行业上市公司收益质量逐步提高,但整体收益质量水平偏低收益质量的可持续性逐渐改善,而盈余管理现象趋于严重。张继勋、刘成立2006选择了主营业务利润与利润总额的比、应收账款周转率、补贴收入占利润总额的比、收益稳定性指标等四个指标作为衡量盈余持续性的评价指标,对2003年在深圳证券交易所上市的282家制造业上市公司年报披露时间距离上一会计年度的结束日天数、实际披露与预约披露相比的时滞分别考察盈余质量对上市公司年报披露时滞的影响进行了研究。王庆文2005以19982002年沪深两市A股为样本,以应计项目作为会计盈余质量标准,研究其对公司下一年度会计盈余及未来两年内股票收益的影响。柳木华20
16、03选择了8个指标作为反映盈余质量的信号,利用中国沪深股市19951999年的数据就市场对盈余质量的8个信号指标的反应进行考察。苟开红（2005）以2003年末前上市的公司为基础样本，剔除指标信息不全、异常值和2003年每股收益为负值的公司，最后确定的2003年研究样本966家，基于收益质量指数分布体系进行了研究，利用评估模型对中国上市公司收益质量的特征进行了实证研究。储一昀、王安武（2000）有感于评价上市公司盈利能力的指标不能反映盈利的现金流入，即不能反映上市公司的盈利质量问题，利用上市公司的实际数据，通过对有关盈利指标的对比分析，揭示了盈利是否有足够的现金保证，是否普遍存在应计制下盈利的
17、虚假问题，同时其认为提出了评价盈利质量的合理方法。2成长性上市公司收益质量与成长性的关系研究成长性是公司的灵魂，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市公司经营状况和发展前景的主要指标，国内外学者也在这方面进行了较多的探索。21影响因素从公司成长性因素上来看，曾宇平（2007）认为，上市公司的成长性主要体现在所处产业前景光明，产品具有广阔而持久的市场，能不断革新延长其生命，具有竞争优势，自主创新能力强，生产与销售业绩优良，盈利能力强等方面，它们是上市公司具有成长性的标志，是投资者识别上市公司成长性要考虑的因素。王青燕，何有世（2005）确定了公司规模、公司资产结构、公司资本结构、公司盈利能力
18、、核心竞争力、营运能力、所有权结构和股利政策等因素，并用主营业务增长率、主营业务利润增长率及净利润增长率判断公司的未来成长性。李晓洁（2010）认为，上市公司成长性的财务因素包括营运能、发展能力、资金运营能力、偿债能力；基本因素包括市场预期能力及市场销售能力、上市公司规模、行业发展状况、公司治理、管理者的素质、科研的创新能力。刘颖（2004）从内、外两部分来分类公司的成长性因素，认为内部因素包括上市公司在同行业中的优势，良好的财务状况及其决策体系，开拓精神，外部因素包括国家的宏观调控及政策倾向，上市公司的市场需求状况，特殊幼虎政策，集团控股优势等。LOYDETAL1987研究发现股权越集中地企
19、业，公司市值与销售额的比例更大。CLAESSENS1997研究表明，股权集中度与公司盈利能力呈正相关关系，因此成为了上市公司成长的因素之一。陈辉和盛智颖（2010）也认为股权集中度有关于上市公司的成长。22分析方法王青燕与何有世（2005）用因子分析和回归分析方法对中国上市公司的成长性的决定因素进行了统计分析。刘颖（2004）通过盈利水平，利润相对额，利润总额，主营业务收入以及利润增长率与市盈率之比这四个指标对上市公司成长性财务状况做了相应的分析。周登波（2010）在上市公司成长性评价分析中提出了单一指标分类法，TOBINSQ分析法及判定分析法。LITZENBERGER和ROSS1981采取以
20、公司市场价值为分子，公司有形资产的重置成本为分母计算TOBINSQ比率。岑成德（2002）运用相关分析、回归分析和方差分析等方法对上市公司的成长性与上期多项财务指标的关联性进行了探讨。上市公司收益质量与成长性的关系研究23实证研究赖国毅（2007）以净利润增长率作为上市公司成长性代表指标，从经济环境、行业特性和企业特点三要素出发设计研究指标共计21个，通过应用因子分析方法对指标进行归类，将其归纳为7个不相关的综合因子，即行业特性因子，宏观经济因子，资本结构因子，规模因子，股权结构因子，股利政策因子和惯性因子，并以此构建上市公司成长性的评价模型。刘秋生，童俊和李善龙（2010）从公司盈利能力、营
21、运能力、偿债能力、成长能力、所有权结构以及公司规模等方面选取13个财务指标，建立了上市公司成长性评价指标体系，利用因子分析法对我国通信行业30家上市公司成长性进行了实证研究，结果发现我国通信行业上市公司间成长性差异明显。潘立生和朱杰（2009）以制造业上市公司为研究对象使用投资机会集作为成长性的替代变量，研究了成长性对企业资本结构的影响。结果表明成长性越高。企业的负债水平越低，支持了代理成本理论的观点。吴灏文，贾俊卿和迟国泰（2007）究以现代股利政策的代理理论为指导，结合我国现行资本市场的现实特点，提出成长性上市公司派发的现金股利高于非成长性上市公司的假设。在将上市套司划分为成长性和非成长性
22、两类的基础上，来用差异性检脸、区间枯计和假设检脸等方法，分别研究了成长性对每股现金股利和股利支付率的影响，实证结果支持原假设。究时揭示中国上市公司成长性和现金股利的关系，以及对上市会司治理和股利政策管理具有重要的意义。3综述在基于对盈利能力及增长能力的研究下，AMERICANMANAGEMENTASSOCIATION（2007）研究了如何平衡盈利和增长的关系，JUERGENHDAUM（2007）提出了如何在快速变化和不确定性的情况下管理持续增长和盈利能力。综上所述，国内外学者分别从不同角度对影响公司收益质量及成长性的关键因素进行分析，论证了各因素与收益质量以及公司成长性的相关性，以及如何应用财
23、务比率、预测模型与样本研究来分析评价各因素对公司收益质量及成长性的影响程度。从研究文献中可以发现，有很多财务性指标既影响上市公司收益性也影响上市公司成长性，同时也有过相关文献表明上市公司的可持续发展能力和盈利能力呈现正相关的关系，那么上市公司的收益质量和成长性之间又是否存在着相关关系呢鉴于此，本文将以制造行业为出发点，通过探究相关财务指标之间的关系，利用多元回归分析法来探索上市公司收益性和成长性之间的关系。上市公司收益质量与成长性的关系研究参考文献【1】陈平，杜红领上市公司收益质量评价体系构建J商业时代，2010年第10期5051【2】谭利云上市公司收益质量分析方法刍议J集团经济研究，2007
24、年第01X期195196【3】张锋上市公司收益质量影响因素探讨J财会通讯，2008年第1期8788【4】李花，聂锐电力行业上市公司收益质量实证研究J中国管理信息化，2008年第13期5861【5】苟开红上市公司收益质量综合评价模型及实证研究J当代财经，2005年第4期113116【6】王庆文会计盈余质量对未来会计盈余及股票收益的影响J金融研究，2005年第10期141152【7】李萍收益质量分析指标体系的完善J财政监督，2007年第8期78【8】王冬，王庆梅基于收益的可持续性评价上市公司收益质量J大众化标准，2005年第6期2628【9】魏明海，谭劲松，林舒盈余管理研究M，中国财政经济出版社，
25、2000年【10】任永青，邱子安上市公司收益质量分析方法问题的探究J经济师，2004年第8期127【11】范晓军，刘学华，冯亚琳上市公司收益质量与现金流量表运营指数分析J商场现代化，2006年第08X期249【12】曾宇平对上市公司成长性识别的思考J可进创业月刊，2007年第5期4445【13】王青燕，何有世影响中国上市公司成长性的主要因素分析J统计与决策，2005年第1期6163【14】刘颖上市公司成长性分析J合作经济与科技，2004年第20期1415【15】周登波上市公司成长性分析J现代商贸工业，2010年第7期167168【16】李晓洁我国上市公司成长性分析J黑龙江对外经济贸易，2010
26、年第4期116117【17】赖国毅工业企业上市公司成长性的归因分析J四川教育学院学报，2007年第1期8894【18】陈辉，盛智颖股权集中度对中小上市公司成长性影响的实证性研究J时代经贸，2010年第6期210211【19】岑成德上市公司成长性的实证研究J商业研究，2002年第8期3234【20】吴灏文，贾俊卿，迟国泰上市公司成长性与现金股利的实证研究J大连理工大上市公司收益质量与成长性的关系研究学学报，社会科学版2007年第4期3034【21】潘立生，朱杰上市公司成长性与资本结构关系的实证研究J当代经济，2009年第11期125127【22】刘秋生，童俊，李善龙我国通讯行业上市公司成长性评价
27、实证研究J财会通讯，2010年第5期7172【23】PATRICIAMDECHOW,SPKOTHARI,ROSSLWATTSTHERELATIONBETWEENEARNINGSANDCASHFLOWSJJOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，VOLUME25，ISSUE2，27MAY1998，PAGES133168【24】KENNETHSLOREK,GLEEWILLINGERTIMESERIESVERSUSCROSSSECTIONALLYDERIVEDPREDICTIONSOFFUTURECASHFLOWSJADVANCESINACCOUNTING，INPRESS，CO
28、RRECTEDPROOF，AVAILABLEONLINE8NOVEMBER2009【25】AMERICANMANAGEMENTASSOCIATIONJ，POSTINGDATEFEBRUARY07,2007【26】JUERGENHDAUM2SPEAKERANDPANELISTATTHEINTERNATIONALCONFERENCE“INTELLECTUALGROWTHINDICATORSCORRELATION1引言11选题背景及意义收益质量是企业公开报表收益与其经营业绩之间的离差程度，反应了企业经营的好坏。近年来，一些上市公司进行利润操纵、粉饰会计报表的行为，严重损害了投资者的利益，影响了证券市
29、场的健康发展，也引起了人们对会计报表反映的收益质量的高度重视。在安然、世通等大公司财务舞弊事件相继出现的背景下，如何对上市公司收益质量进行评估已经成为世界性的热点问题。在国内，从早期的银广厦事件到创业板的江苏琼花事件，财务违规的公司名单也可以列出长长的一列。上市公司的收益质量关系到公司的盈利能力和成长能力，是会计信息使用者对上市公司进行整体评价的重要指标之一。对于收益质量的研究，能够帮助报表使用者作出正确的决策，同时能够缓解目前资本市场信息不对称的状况，促进资源流向上市公司收益质量与成长性的关系研究优质上市公司，完善市场的资源配置。成长性是公司的灵魂，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市
30、公司经营状况和发展前景的主要指标。一个公司的成长性无论对宏观经济、资本市场还是投资者都有重大的意义，站在资本市场的角度，一个资本市场是否发达、完善、规范和健康，关键看它是否能够最有效地动员储蓄并将之分配到最具成长性、最有效益的投资方向上去；站在投资者的角度，选择成长性企业是企业实现高成长的捷径；同时也是管理层制定融资政策所要考虑的依据。当一个公司公布业绩亏损，市场普遍会不看好并认为其竞争力下降，没有了成长性；当一个公司公布了增长业绩，市场认为其未来会发展得更好，获得更高的增长，所以市场经常是惯性地描述着公司的发展。企业的可持续成长是公司管理者、投资者等利益相关者共同关心的问题，也是企业未来价值
31、之所在。成长性作为衡量企业价值的指标之一，日益成为理论界关注的焦点，如何正确识别成长性具有重大的意义。从影响因素上可以看到，有很多因素既影响上市公司收益质量也影响上市公司的成长性，大范围上，一个公司的经营效益，会计政策的选用对公司的收益质量及成长性都有很大的影响，具体的主营业务的经营情况对于上市公司收益质量和成长性也都有很大的影响。前人主要单独就上市公司收益质量及上市公司的成长性做了较多的研究，当然也有研究表明上市公司的收益质量与可持续性之间的关系。结合国内外学者的研究，且从影响上市公司收益质量与发展能力的因素上看出，上市公司的收益质量与企业的发展能力密切相关，那么，它们之间呈现何种关系呢本文
32、通过收益质量的指标和成长性指标的关系研究，选取制造业上市公司为样本，来证实上市公司收益质量和成长性之间存在一定的相关性，并利用多元分析法来分析他们之间的相关关系。12文献综述121收益质量研究从收益质量的影响因素上来看，张锋（2008）认为影响上市公司收益质量的因素主要包括经济体制、经济发展水平、监督环境、政府干预、会计规范、盈余管理及公司治理。谭利云（2007）认为影响收益质量的因素为会计政策的选择、会计政策的运用及收益与经营风险的关系。魏明海、谭劲松、林舒（2000）主要从盈余管理的角度出发，探讨盈余管理对公司收益质量的影响，并通过揭示盈余管理的常见手段来说明分析、评价公司收益质量过程中应
33、当注意的问题。任永青和邱子安（2004）认为影响收益质量的因素有会计因素、利润构成、财务结构、酌量性成本、现金净流量、资产质量和物价变动。上市公司收益质量与成长性的关系研究从收益质量的分析方法来看，陈平和杜红领（2010）通过衡量收益质量安全性的指标，衡量收益质量稳定性、持续性的指标，衡量收益性真实性的指标及现金协同性的指标构建了收益质量评价体系，通过对这些指标的综合评价分析上市公司的收益质量。王冬和王庆梅（2005）将收益质量的评价建立在会计收益的基础上，分别从核心业务收入占全部收入的比率，主营业务利润占利润总额比率，营业利润占利润总额比重，主营业务收入增长率几个方面对上市公司的收益质量进行
34、了阐述。李萍（2007）建立了总体层面的收益质量体系以及与现金流相结合的收益质量体系，通过指标分析来评价上市公司的收益质量。范晓军，刘学华和冯亚琳（2006通过净收益运营指数及现金运营指数的分析，来研究上市公司收益质量与其之间的关系。DECHOW,KOTHARI和WATTS（1998）基于存货调整等假定，推导出了经营现金流预测模型简称DKW模型。BARTH等人在一篇文献中对DKW模型进行了进一步的推导，结果得出了两个在理论上一致的模型。第一个模型是用若干期历史盈余滞后值预测下一年度经营现金流，第二个模型是用当期现金数据与营运性应计项目的调整数据预测下一年度经营现金流。LOREK和WILLING
35、ER2009使用多元时间序列预测模型研究了现金流数据，他们发展了一套包含历史现金、盈余、短期应计项目在内的现金预测模型。他们的发现支持了如下观点“同时考虑历史现金、盈余与应计项目的会计数据进一步提高了现金流的预测能力。”在实证研究上，李花和聂锐（2008）从收益质量概念出发,建立了一个包括预测价值、及时性、无偏性和表象真实性4个维度的收益质量综合评价模型,并对电力行业上市公司收益质量特征进行了实证研究。研究结果表明,电力行业上市公司收益质量逐步提高,但整体收益质量水平偏低收益质量的可持续性逐渐改善,而盈余管理现象趋于严重。张继勋、刘成立2006选择了主营业务利润与利润总额的比、应收账款周转率、
36、补贴收入占利润总额的比、收益稳定性指标等四个指标作为衡量盈余持续性的评价指标,对2003年在深圳证券交易所上市的282家制造业上市公司年报披露时间距离上一会计年度的结束日天数、实际披露与预约披露相比的时滞分别考察盈余质量对上市公司年报披露时滞的影响进行了研究。王庆文2005以19982002年沪深两市A股为样本,以应计项目作为会计盈余质量标准,研究其对公司下一年度会计盈余及未来两年内股票收益的影响。柳木华2003选择了8个指标作为反映盈余质量的信号,利用中国沪深股市19951999年的数据就市场对盈余质量的8个信号指标的反应进行考察。苟开红（2005）以2003年末前上市的公司为基础样本，剔除
37、指标信息不全、异常值和2003年每股收益为负值的公司，最后确定的2003年研究样本966家，基于收益质量指数分布体系进行了研究，利用评估模型对中国上市公司收益质量的特征进行了实证研究。储一昀、王安武（2000）有感于评价上市公司盈利能力的指标不能反映盈利的上市公司收益质量与成长性的关系研究现金流入，即不能反映上市公司的盈利质量问题，利用上市公司的实际数据，通过对有关盈利指标的对比分析，揭示了盈利是否有足够的现金保证，是否普遍存在应计制下盈利的虚假问题，同时其认为提出了评价盈利质量的合理方法。122成长性研究从公司成长性因素上来看，曾宇平（2007）认为，上市公司的成长性主要体现在所处产业前景光
38、明，产品具有广阔而持久的市场，能不断革新延长其生命，具有竞争优势，自主创新能力强，生产与销售业绩优良，盈利能力强等方面，它们是上市公司具有成长性的标志，是投资者识别上市公司成长性要考虑的因素。王青燕，何有世（2005）确定了公司规模、公司资产结构、公司资本结构、公司盈利能力、核心竞争力、营运能力、所有权结构和股利政策等因素，并用主营业务增长率、主营业务利润增长率及净利润增长率判断公司的未来成长性。李晓洁（2010）认为，上市公司成长性的财务因素包括营运能、发展能力、资金运营能力、偿债能力；基本因素包括市场预期能力及市场销售能力、上市公司规模、行业发展状况、公司治理、管理者的素质、科研的创新能力
39、。刘颖（2004）从内、外两部分来分类公司的成长性因素，认为内部因素包括上市公司在同行业中的优势，良好的财务状况及其决策体系，开拓精神，外部因素包括国家的宏观调控及政策倾向，上市公司的市场需求状况，特殊幼虎政策，集团控股优势等。LOYDETAL1987研究发现股权越集中地企业，公司市值与销售额的比例更大。CLAESSENS1997研究表明，股权集中度与公司盈利能力呈正相关关系，因此成为了上市公司成长的因素之一。陈辉和盛智颖（2010）也认为股权集中度有关于上市公司的成长。从分析方法上来看，王青燕与何有世（2005）用因子分析和回归分析方法对中国上市公司的成长性的决定因素进行了统计分析。刘颖（2
40、004）通过盈利水平，利润相对额，利润总额，主营业务收入以及利润增长率与市盈率之比这四个指标对上市公司成长性财务状况做了相应的分析。周登波（2010）在上市公司成长性评价分析中提出了单一指标分类法，TOBINSQ分析法及判定分析法。LITZENBERGER和ROSS1981采取以公司市场价值为分子，公司有形资产的重置成本为分母计算TOBINSQ比率。岑成德（2002）运用相关分析、回归分析和方差分析等方法对上市公司的成长性与上期多项财务指标的关联性进行了探讨。在实证研究方面，赖国毅（2007）以净利润增长率作为上市公司成长性代表指标，从经济环境、行业特性和企业特点三要素出发设计研究指标共计21
41、个，通过应用因子分析方法对指标进行归类，将其归纳为7个不相关的综合因子，即行业特性因子，宏观经济因子，资本结构因子，规模因子，股权结构因子，股利政策因子和惯性因子，并以此构建上市公司成长上市公司收益质量与成长性的关系研究性的评价模型。刘秋生，童俊和李善龙（2010）从公司盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力、所有权结构以及公司规模等方面选取13个财务指标，建立了上市公司成长性评价指标体系，利用因子分析法对我国通信行业30家上市公司成长性进行了实证研究，结果发现我国通信行业上市公司间成长性差异明显。潘立生和朱杰（2009）以制造业上市公司为研究对象，使用投资机会集作为成长性的替代变量，研究了成
42、长性对企业资本结构的影响。结果表明成长性越高，企业的负债水平越低，支持了代理成本理论的观点。吴灏文，贾俊卿和迟国泰（2007）以现代股利政策的代理理论为指导，结合我国现行资本市场的现实特点，提出成长性上市公司派发的现金股利高于非成长性上市公司的假设。在将上市公司划分为成长性和非成长性两类的基础上，来用差异性检验、区间估计和假设检验等方法，分别研究了成长性对每股现金股利和股利支付率的影响，实证结果支持原假设。研究揭示中国上市公司成长性和现金股利的关系，以及对上市会司治理和股利政策管理具有重要的意义。综上所述，国内外学者分别从不同角度对影响公司收益质量及成长性的关键因素进行分析，论证了各因素与收益
43、质量以及公司成长性的相关性，以及如何应用财务比率、预测模型与样本研究来分析评价各因素对公司收益质量及成长性的影响程度。从研究文献中可以发现，有很多财务性指标既影响上市公司收益质量也影响上市公司成长性，同时也有过相关文献表明上市公司的可持续发展能力和盈利能力呈现正相关的关系。那么上市公司的收益质量和成长性之间又是否存在着相关关系呢鉴于此，本文将以制造行业为出发点，通过探究相关财务指标之间的关系，利用多元回归分析法来探索上市公司收益质量和成长性之间的关系。2指标选取21收益质量指标收益质量分析是一个主观判断过程，其具体判断的正确性与判断者设计的范围及选取的指标均息息相关，目前也没有一种方法非常可观
44、、权威地来评级企业的收益质量。对于收益质量的评价应该包括宏观和微观的评价，定性和定量的评价。本文主要根据上市公司的财务数据，选取净收益营运指数和现金营运指数作为分析收益质量的指标。211净收益营运指数净收益营运指数是指经营净收益与净利润之比。公式净收益营运指数经营活动净收益/净利润（全部净收益非经营性损益）/净利润上市公司收益质量与成长性的关系研究企业活动分为经营活动和金融活动两方面。经营活动包括销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性投资活动，企业在产品和要素市场上进行这些经营活动。金融活动包括筹资活动以及多余现金的利用，企业在资本市场上进行这些金融活动。经营活动的利润反应管理者的经
45、营业绩，通过经营活动取得盈利是企业的目的，也是增加股东财富的基本途径。金融活动的目的是筹集资金，筹集资金的目的是投资生产经营，而不是投资金融市场获利，利用投资的剩余部分返回到资本市场上取得金融收益，不是企业的经营目标。所以，企业只有通过经营活动才能真正体现一个企业的实力。经营活动净收益是指经营活动本身产生的净利润；非经营性损益是指投资活动和筹资活动所产生的投资收益、财务费用和营业外收支等。净收益营运指数越大。表明经营活动产生的净收益越大，会计收益质量越高。净收益营运指数越低，经常性收益所占比例越小，利润越不稳定，潜在的投资风险自然就越高。因为非经营性净收益的来源主要是资产处置和证券交易，这些都
46、不是企业的主要业务，不能反映企业的核心能力。很多公司管理层主要通过一些非经营性的收益，如资产置换等业务来弥补主营业务利润的不理想，但这只能是一种暂时性的手段来掩盖公司经营不善的财务状况。如果一个公司虽然利润总额在不断上升,但是经营性利润比重呈逐年下降,非经营利润的比重呈逐年加大的趋势,其实这已经是净收益质量越来越差的征兆了。因此，我们可以通过该指标的计算从总体上把握收益的质量。212现金营运指数现金营运指数是指经营现金流量与经营所得现金的比值。公式现金营运指数经营现金净流量/经营所得现金（经营所得现金经营营运资产净增加）/经营所得现金经营现金净流量净收益非经营活动税后净损益（减净收益）折旧、摊
47、销营运资本净减少（减净增加）其中，经营所得现金等于经营净收益加上各项折旧、减值准备等非付现费用，经营现金流量等于经营所得现金减去应收账款、存货等经营性营运资产净增加。现金营运指数是反映企业现金回收质量，衡量风险的指标,指反映企业经营活动现金流量与企业经营所得现金（经营现金毛流量）的比值。现金营运指数大于，说明收益质量高，小于，说明资金的营运业绩差。理想的现金营运指数应为1。小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而上市公司收益质量与成长性的关系研究实物或债权资产的风险远大于现金。现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重越大，收益质量越差。
48、22成长性指标公司成长性分析主要是看公司在一定时期的经营能力发展情况，看其内部积累情况来评价其成长性的好坏。本文主要从资产、收入、利润三方面分别选取一个代表性指标来分析。221营业收入增长率指标主营业务增长率是指企业本期主营业务收入增长额同上期主营业务收入总额的比率。业务增长率表示与上期相比，主营业务收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。公式主营业务收入增长率（本期主营业务收入上期主要业务收入）/上期主营业务收入100公司主要的收入依靠其主营业务，只有保持一定的主营业务增长率，才能在市场上立于不败之地，是企业生存和发展的必要条件。若该指标大于0，表示主营业务有所增长，指标
49、越高，增长越快，市场前景就越好，而如果指标小于0，则该企业存在一定的萎缩现象，市场前景较差。从该指标还可以看出公司大致所处的生命周期。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头。如果主营业务收入增长率在510之间，说明公司产品已进入稳定期。如果该比率低于5，说明公司产品已进入衰退期。当主营业务收入增长率低于30时，说明公司主营业务大幅滑坡，预警信号产生。222净利润增长率净利润增长率为本期净利润减去上期净利润之差再除以上期净利润的比值。公式净利润增长率（本期利润总额上期利润总额）/上期净利润总额100净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的连续增长是公司成长性的基本特征，如其增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。223总资产增长率总资产增长率是企业本年总资产增长额同上期资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。上市公司收益质量与成长性的关系研究公式
