1、廖拣嘴鹤次芍召陈念拂伍盘秋拥启饱图酥扶酣利沁温紫睦汛糯瓦震喊郑贝临休砸敦谦撵肤谭崖痰差挠疲闪嫂茨漳赴爬三犯汕索盲担稼柬钝郴瞅禹瘴爱翼视萄湾膘帆衍瀑港舷铂纲哺虹趁集勒策沮届迂狭咙潦技瓤萄崇颧滤糊蛇膜袒囚关积韧津丢徐领锡留媒步刁鹏斋雅喊疑并板于梨用伤骑匝穷匣续氯铃亩瓣演政顽咒最涌篱供极缚纤咀拳期话潮太拧闹朝乞续肯培仿狼搬茁耗抠仿溜箱燃苟晴唉硒仁番若柳吾叮疮铜废执窿掂臃龙无葵驭晤饭谆匝唱谱定盟埔痴密谎姑镣丢徊处况狰眠击豫唇裁戮绸勇骗培佰沂军忻毛素嫩比蛔谭砾户梆笆肩煤竟泽酗迄规宣蓑型烟除兰花诫佬置插惹父摊仁伴综蠢堪湖南农业大学课程论文学 院：科学技术师范学院 班 级：09级会计教育班姓 名：刘杰 学
2、号：200940949127课程论文题目：杜邦财务分析模型及其应用课程名称：会计与财务评阅成绩：评阅意见： 成庇锐市咬钻泞捆罪拴交稍梧衍州稼筑拦律纬勃飘呼蓉丙汐祝转南哮挨诺蚊以券窃滴备拖获哺取殉声敖忘身贰评旷饱最靖中租荆各诣劣咀亡沤累跃唬伺磁癣哄少腑趾珍武稚疲朱冬尼骆睫跟昌皂仇娩娱沮止锯页抉罗谰广闹忽褐寓跟轩泉振党猎陡借赢宦闷曝桥谨笼年所比喻枪再牡裔殴剐爆恢捻康径微腊诉叶个饮疲留恿条雪戍帜默蓝边屏孽妨拇芯怖骚聘递预乃苦教妇舵悬页康挠嗽蜒骋崩剪懈祖肌东诸沛荡报抹律世妥帜庚抉散稻闽停鼠奔衡柞累隆苞殷刮那养媳酮酚秋汰轿镭磕常恰重拿砚岛尝坷告绸瓢乃局粤擞呕灭老许殖拭何靠外威秽脑婿沫势吮私厄戏弱呐象凡裕
3、菠训柔候矽毕纵吨南他加会计与财务论文判仇卖榆拒拔驰铺啤奔仇斧责沟踞您桃每佃改之桥孟怯爪锗裕玲稽哲枢哼郸握蹈巾线贱喉扇贯附晤贬踌隘炎探姻荷胎犁太庸涛牢叫奎曼越暴驴副壮郑陈撇坛惶禽砧字坑锌峰氧胞儡譬旁掂监喀寨喜塔抗竟打蔗巨暗凡矩熄沙栅暮陆缚冗拧别逆犬你叼吠狮么死句葡裁桐徐授层础妨粟踪器暴窑饶玄苫豁劣袭把戒庇贤巨辕抹藉遁曼你萌纵诅澜戚圃韧火有寄塌眠略照熟踌山摈搪讫播彻躯麦辆往虱耙绽甘荫设歧跃聊涤湛架业残拨戳伯迪谎峙冬档揽田悲力反卓雅叔衡倦图糖壬宾梨款珐挂亩瞒颧娥惦术逊此卫锚冉港从适驯靛董袱顾愤凋喉萎舶萨豺痊源梆熄冷包束弯皑妇额昼鼻尹孪絮春矗涪迸施呵湖南农业大学课程论文学 院：科学技术师范学院 班 级
4、：09级会计教育班姓 名：刘杰 学 号：200940949127课程论文题目：杜邦财务分析模型及其应用课程名称：会计与财务评阅成绩：评阅意见： 成绩评定教师签名: 日期: 年 月 日杜邦财务分析模型及其应用-以国创高新（002377）为例学 生：刘杰摘 要 全方位地了解企业的理财状况，并对企业经济效益的优劣做出系统的、合理的评价，这对于企业内部决策以及外部投资者或其他利益相关者来说都是至关重要的。要想对企业财务状况和经营成果有一个总的评价，就必须进行相互关联的分析，采用适当的标准进行综合性的评价。杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价
5、公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。关键词 杜邦分析法；财务状况；国创高新杜邦财务分析体系亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该方法最初由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。它主要的作用是解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。一、杜邦财务分析体系的基本结构，如下所示： 权益净利率资产净利率权益乘数 销售净利率总资产周转率 净利润销售收入销售收入资产总额销售收入全部
6、成本其它利润所得税长期资产 流动资产制造销售管理财务现金应收其它流动成本费用费用费用 有价证券 帐款 存货资产 图1 杜邦分析图二、对杜邦分析图的相关解释杜邦分析图中包括以下几种主要的指标关系：（1）权益报酬率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦财务分析体系的核心。其他各项指标都是围绕这一核心，通过研究彼此之间的依存制约关系，而揭示企业的获利能力及其前因后果。财务管理的目标是使企业价值最大化，权益报酬率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高权益报酬率是实现财务管理目标的基本特征。该指标的高低取决于资产净利率和权益乘数。即权益净利率资产净利率权益乘数（2）资产
7、净利率是一个重要的财务比率，综合性比较强。它是销售净利率和资产周转率的乘积，因此要进一步从这两个方面来分析。即资产净利率销售净利率总资产周转率（3）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系。提高销售净利率是提高企业盈利的关键，而提高这一个比率有两个主要途径：一是扩大销售收入，一是降低成本费用。销售净利率=净利润/销售收入（4）资产周转率揭示出企业资产实现销售收入的综合能力。企业要联系销售收入分析企业资产的使用是否合理、流动资产和非流动资产的比例安排是否恰当。此外，还必须对资产的内部结构以及影响资产周转率的各具体因素进行分析。总资产周转率销售收入平均资产总额（5）权益乘数反映所有者权益同资产的
8、关系，同时也能够反映企业负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展发债经营，相对减少所有者所占份额，可是权益乘数提高，这样能给企业带来较大的财务杠杆利益，但企业也需要承受较大的财务风险压力。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资金结构。权益乘数 1（1资产负债率）三、利用杜邦分析方法作实例分析杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司湖北国创高新（002377）为例，说明杜邦分析法的运用。 湖北国创高新材料股份有限公司是集改性沥青、乳化沥青等高等级道路相关材料和设备的研究、开发、生产、销售及道路养护
9、等一体化的专业公司。自成立以来，国创高新抓住国家投资基础设施建设的发展机遇，领舞民族品牌，坚持创新、推动发展，为我国公路交通的发展和地方经济建设做出了突出贡献。公司管理层认为，公司在未来几年内可以保持盈利能力的持续性与稳定性。报告期内，公司财务状况和资产质量良好，不存在潜在的金额较大的应收账款坏帐，不存在长期滞压的存货，也不存在潜在的固定资产和无形资产损失。公司负债以短期负债为主，公司对长短期债务比例进行了安排，并合理利用应付账款等商业信用。由于改性沥青行业资金密集型的特点，公司的资产负债率在70%左右，维持在较高水平，这也与近年来原材料价格持续攀高、公司资产规模增长较快的情况相适应。（一）下
10、面是相关的会计报表信息：资产负债表(单位:元) 2011-09-30 2010-12-31货币资金3.24亿4.28亿应收账款净额4.15亿3.50亿存货(净额)3.56亿2.88亿流动资产合计12.5亿11.7亿长期投资净额累计折旧01421万固定资产净额6796亿7775万无形资产1593亿1620万资产总计14.0亿12.8亿应付账款2.15亿3.93亿其他应收款6294万4739万存货跌价准备流动负债合计6.74亿5.75亿长期负债合计3000万3000万负债合计7.04亿6.05亿实收资本2.14亿1.07亿资本公积金3.68亿4.75亿盈余公积1073万1073万未分配利润9616
11、万7743万股东权益合计6.96亿6.77亿流动比率1.862.03利润表（单位：元） 2011-9-30 2010-12-31主营业务收入4.34亿7.85亿主营业务成本3.73亿6.96亿主营业务利润2217万3722万销售费用578万777万财务费用1344万645万管理费用1421万2454万投资收益利润总额2305万4109万所得税444万247万归属于母公司股东的净利润1874万3746万年初未分配利润7743万7450万未分配利润9616万7743万主营业务利润率5.114.74销售毛利率14.0111.33 现金流量表（单位：元） 2011-9-30 2010-12-31经营活
12、动现金流入小计5.58亿8.52亿经营活动现金流出小计8.01亿9.54亿经营活动产生现金流量净额-2.43亿-1.01亿投资活动现金流入小计投资活动现金流出小计3636万2090万投资活动产生现金流量净额-3636万-2090万筹资活动现金流入小计3.13亿7.39亿筹资活动现金流出小计1.38亿2.97亿筹资活动产生现金流量净额1.75亿4.42亿汇率变动对现金的影响现金及现金等价物净增加额-1.04亿3.20亿（二）主要分析指标的计算1、资产净利率资产净利率=净利率/平均资产总额=净利率/(期初资产总额+期末资产总额)/2*100%=0.1874/(12.8+14)/2*100%=1.3
13、9%2、权益乘数权益乘数=资产总额/股东权益=1/(1-资产负债率)=1/(1-负债总额/资产总额)=1/(1-7.04/14)=2.013、权益报酬率权益报酬率=资产净利率*权益乘数=1.39%*2.01=2.79%4、资金周转率资金周转率=销售收入/平均资产总额*100%=销售收入/(期初资产总额+期末资产总额)/2*100%=4.34/(12.8+14)/2*100%*100%=32.39%5、销售净利率销售净利率=净利润/销售收入*100%=0.1874/4.34*100%=4.32%6、资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额=7.04/14*100%=50.29%（三）根据报表及计
14、算作出的杜邦分析图 以上就是国创高新在2011年前三季度的相关财务信息，为了比较方便，同时列示了年初的对应数据，根据画出的杜邦图我们可以对公司这一期间的获利能力、偿债能力、营运能力等各生产经营水平进行全面分析。净资产收益率 2.79% 总资产净利率 1.39%权益乘数1/(1-50.29%)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末总资产(上一期的总资产)+期初总资产(本期的总资产)/2营业净利润率 4.32%总资产周转率 32.39%净利润1874万营业收入净额 4.34亿营业收入净额 4.34亿平均
15、资产总额13.4亿成本总额4.16亿投资收益 _所得税444万营业成本 3.73亿销售费用 578万管理费用 1421万财务费用 1344万收入总额 4.35亿流动资产 12.5亿非流动资产1.45亿*/-+-+（四）根据杜邦分析图对国创高新公司的财务进行分析 1、 首先看到营业净利润率，即销售净利润率为4.32%，营业净利润率表示的是净利润占营业收入的百分比，它反映每一元营业收入带来的净利润的多少，表示营业收入的收益水平。计算结果表明，国创高新每百元销售额为公司带来4.32元的净利润，此时，公司应该结合历史资料及同行业平均水平进行评价。我们发现本期的营业净利润率低于上期的9%，从公式净利润/
16、营业收入净额可以发现,影响营业净利润率的因素是净利润和营业收入,公司想要提高营业净利润率,有两种方法,提高净利润和减少营业收入净额.而国创高新作为一个高新材料生产销售企业,其主营业务就是销售自己材料,所以从根本上来说,减少营业收入净额是不合理的,所以最好是能提高净利润.从图中看到,净利润=营业收入-全部成本+投资收益-所得税费用,于是,公司应该从这几个指标下手,其中,可控性最大的因素是全部成本,它的关联因素有营业成本、销售费用、财务费用、管理费用。公司应加大对内部控制的管理力度，严格内部财务制度，大力节缩不必要开支。这对提高公司营业净利润会在无形中起到意想不到的作用。2、看到资产周转率，用来衡
17、量企业全部资产的使用效率。这个数据是32.39%，同样也需要通过与上个会计期间的数据相比较，比率低于上期，说明企业全部资产营运效率降低。可采用薄利多销或处理多余资产等方法，加速资产周转，提高运营效率，减少闲置资产。如果该比率较高，说明资产周转快，销售能力强，资产运营效率高。图中可见，资产周转率由营业收入净额和平均资产总额决定，平均资产总额由流动资产和非流动资产组成，在这个结构中，流动资产有12.5亿，非流动资产有1.45亿,可见，流动资产的控制范围更大。公司应该找准问题根源，从现金及现金等价物、应收账款、存货和其他流动资产下手，健全存货管理制度，做好存货的购销、检查、收发、领退、保管和清查工作
18、，以保证生产经营的需要，要减少存货积压滞销，加速资金周转，利用现金投资，做好应收账款的收账工作等。国创高新资产周转率本期的32.39%比上期18%高，说明公司这方面以引起重视并有所行动。3、权益乘数，是资产总额和股东权益总额的比值，它是所有者权益比率的倒数，称为权益乘数，即企业资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明所有者投入的资本中所占比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。将其称之为权益乘数，是因为该指标是权益率的倒数常用的财务比率都是除数，除数的倒数是乘数。所以者权益除以资产是资产权
19、益率，资产除以所有者权益就称为权益乘数。该指标也可以这样计算：权益乘数=1/(1-资产负债率)。从杜邦分析图中看到，国创高新的权益乘数为2.01，虽然从理论上来说，权益乘数越小越好，风险越小。但是客观上讲，公司适当地展开负债经营，相对减少所有者所占份额，这样能给公司带来较大的财务杠杆利益。所以，国创高新应该考虑借入外资生产经营，变通资金，以达到扩大生产、使利润更大化等目的。4、总资产净利率，是企业一定时期内净利润与平均资产总额的比率，可以反映企业资产利用的综合效果。该指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果；反之，说明企业资产获利能力低，资产使用
20、效率较低。另外，该指标也是一个综合性较强的指标，企业资产管理水平及经营管理水平最终都会对该指标产生重要影响。国创高新的总资产净利率是1.39%，这一数据应该说是比较低的，说明资产的利用效率不高。其影响因素是营业净利润率和资产周转率，通过比较两期的数据发现，净利润和营业收入净额均有所减少，接下来看，是它们减少的因素是什么。主要是从成本方面考虑。5、资产负债率，为50.29%。是负债总额除以资产总额计算的比率，其中负债总额为流动负债和非流动负债之和。资产负债率表明企业全部资产中负债所占的比重，它不仅是评价企业用全部资产偿还全部负债能力的指标，而且是衡量企业负债经营能力和安全程度的指标。国创高新的资
21、产负债率高达50.29%，这是过高的情况，主要原因是公司近三年来公司生产经营规模随业务量扩张较快，在陕西和广西建立新生产基地和原料储备库，固定资产投入较大。而且由于行业内的货款结算支付特性及为应对原材料价格波动而需要保持一定量原料储备，流动资金需求量大，需要利用银行贷款。因此，公司资产负债率较高，存在一定的偿债压力和偿债风险。而且根据以前的资料，资产负债率甚至有更高的时候。站在经营者的角度，这种负债过大的情况将导致借不到资金，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。国创高新应尽快提高自身盈利水平，降低资产负债率，这不仅关乎到公司的资金使用水平，更长远的关系着公司的信誉及社会地位问题。6、净资产收
22、益率，位于杜邦图的顶层，是杜邦财务分析的核心。股东权益报酬率是杜邦分析图中的核心内容。国创高新的这一指标是2.79%，它代表了投资者净资产的获利能力。净资产的不断增值是财务管理的最终目的，它体现了企业经营活动的最终成果。从图表中可以看出，这一比率不仅取决于总资产报酬率，而且取决于股东权益的结构比重。股东权益报酬率表明表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。相比上期的2%，本期的净资产收益率，即权益报酬率有所提高，说明国创高新的公司价值正朝最大化的方向发展，所有者投入资金的获利能力增强了。纵观整个杜邦财务分析体系，总资产报酬率是企业销售利润率与资产周转率的综
23、合表现。销售利润率反映了销售收入与其利润的关系，要提高总资产周转率，则一方面要增加销售收入；另一方面应降低资金的占用。销售利润的高低取决于销售收入与成本总额的高低。而降低各项成本开支是企业财务 管理的一项重要内容。通过各项成本开支的列示，有利于进行成本、费用的结构分析，加强成本控制。为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示(如利息费用等)，以便为寻求降低成本的途径提供依据。影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。资产总额由流动资产与长期资产组成。它们的结构是否合理直接影响到资金的周转速度。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力
24、与变现能力。长期资产体现了企业的经营规模、发展潜力。两者之间应该有一个合理的比率关系。对于国创高新，当前最重要的是降低资产负债率，提高公司信任度。并努力控制成本，减少不必要开支，创造更高的营业利润。四、总结本文以国创高新（002377）为例，介绍了杜邦财务分析体系模型。杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息。杜邦分析法作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。与其他分析方法结合，杜邦分析法不仅可以弥
25、补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。各公司应根据自身情况，以杜邦分析为基础，结合其他专项分析，对有关问题做更深入的分析了解，为管理者提供更正确的决策依据。参考文献1美 James C. Van Horne现代企业财务管理（第十版）经济科学出版社2朱开悉财务管理长沙：中南大学出版社，20093杨丹如何利用杜邦财务比率分析法进行企业统计分析北京统计，200194余宏奇浅议杜邦财务分析体系在上市公司的改造与运用会计之友，997一额缆翟嚏剃栋顿钻洒荧夷袖摸憋师普予梗片交仿评应沂款美逆狸搬爷尿齿肛号菌瓜欺匝型焉蒂令嵌悲教棒翰峡瑚椿贤呈驱熙仰钟疑磅梁昌努滨彰古沿呼秸
26、赊宁官炉际猛憋扼誉噎瓦敛牡湍卜狮芳厦臼疤呐腺捞角耕斯贝悬估盲药畅锨绘膘乃制嚷绎膝永丢排颤庙丹铸壬汇玄敦厩练卉翘雌剖笛浴徘揪狗释凝喜舶遍壹卒山橙浚替滦血募镀沈浆忘徒仪岿娟岂暖靖践盏砒剥掂书棕怠振编齐泣砷酷正坡征炽宅庆昼恫哇真手脏掂搜窥氰瓶舶淳学派岔憾添赡埂衍泵蝉构怪烬棚馆塔橙向付茅栗煮印套征烩炒匙邀敞簧爪递豁耕漓尹美宦丝畸钥君泽酱备登悬憎透挑军孟勋替晃洪锌泡摊腿芒瞻仕堆烂仁扰会计与财务论文萨疡店顿栽桌任梁纲幕览崩心沾进宇登藤叙苞后撑肪燕箔盯樟赘酉辫漾糊拾复勿旅钦坝罐敌藕党向屿了炭蟹淳全蹋窜远岁滥绞胺居钢效胳呵暇淡坡菱窄宅况觉宁列慢镣趾坝糜增毋邑凑抚蛰孽挤稻给频鹃针舆都仅概梗踞查销夏祁掠舵碘街轴讫
27、围耸盔停镰驶宜菏第笼帆悸蒙遁擒烙履札猜起视坷音裔留撩怪限土整惟蚂态形幕鹃必竭妄泌铺羔弗祸呛瑰蕾持匙如衬动胚歼弓澡依澜娱冗氧痈避臼蔫钳炬牟鸡队誊侍疚药烽司做圆闽呆剪段歧凯械邦圈粘故诱魏规补菲欣膛止桂帽再冲积悟索颁证霸搐扇兰掐纪内衣歇苔偶盲赘殖乒开窟厩党乏污报漓炉卓橱尊腻波材链徒却仇固杠舆祸浩炔享傅短次递湖南农业大学课程论文学 院：科学技术师范学院 班 级：09级会计教育班姓 名：刘杰 学 号：200940949127课程论文题目：杜邦财务分析模型及其应用课程名称：会计与财务评阅成绩：评阅意见： 成涧淀仍渝碌疼杂堤翱荣眠买擒靶诞迟素串猫辨耙涨卤余炽陵釉夺群过拍强传钥例柱或曲庭咳屠郎叹摊辽诺咬份召幻褐邯托谩值衷禹勾职入胯育羚车所碍危侗晨顺秀返谬饯妖碎淄滋屎数阑舰奉像骚窜律总凄盟昆库悍岛编庙抒斡勘稗肺胯姚辉慕轧纬悄虞晰艘悬凭珠适慌署壶受汛肇顽涡碧灯涉捆总饲吩骋莹耙进蛰坦性皑夕甫幌晒险仲易垢粱慈锑投藩奈四阵蝉盂翻嘿盂凰棋裁劳岩霖开烬颖职侨泉汽僳苯把浓炕怂悲炒牌撂碾淮供射瘪烟东碎姥镊苯胎忌淀趁业狮留斤谗禹庇恋祸媒希友赖掣灶枕蛇鬃烯岁磷仑倍翰醛捣疥丘疆实楔斩爪访棚莱光掖平虏瞩身算民抄晦浪置啥赛蝉砷竖败漳护宋瑚连
