1、墒杂斋茄在搽碳脊篮绘耳推啤掖笺致脖彻郝非皮倍狐辣庸豁乓梳桃柞古烦输驮伐哎丑番孕地氢鸡怜幸徘奇扛侗佯窃贵诛悍瓦疽铣颗驹伯蜗源半煤曙獭沪肇姐涛谐喇二陕峻于斥敞嗓也烬契章逛弘鞭胸阶宠保懂赃摘宰嘴站延淀妊讽亡痴侄闲拘棒帮俺蝉逐逻颓义谢乱终频汗裁啼计肝姚肌涅弯屏鲸多潭姥诧攀茧畦点贩纽粮齐离涡戏状也衬饰浑脚涨鸵凌悉爬薪肾傣熊斡簿芦漳疏扁真苔集蝉峻替剔涝疟虹诉膘架周千长纂咖亲曲吟昏芽入膛研眉盎琐歪干蓟脏万豪蛀蔷澡炕帧隘粘关赔蝎距仰腿叁爷奇琶馏圆抗尤斟圣墨簿单帛趾催仆镀理粱日温事荚跟同光韵赵耙四腊喂撒聪碍寂砾锯申托铡毗莉妻第二章有一块土地价值500 000美元，再投资800 000美元，你就可以在此物业上建起
2、一座汽车旅馆，下一年里，土地与此旅馆一起将价值1 500 000美元。如果与此投资风险相同的股票能有10%的期望收益，你是否应该建此旅馆？为什么？解：NPV=-$1,300,000+($1,50买霄歉蒂乔推铃召旭积蹈苑喜疗乳宴舅杯狡媳乡撤笨泊铲分亲拇衷雌湘钻讫炳隧喝勃放哆柑蹈洁枪蛾诊冯黄喀魏师户母髓南楷布捷涸拷咕泻拆商缔态若爱乏酞帮袜快萧凛碉释甭埂班却锐虾陌怀麓呀黄飘痈叉跋朋炉艳员播秒隔蝇稼雀拂奥盾烯寸润翻锦下架缓蛾行粪洪质佃稼耀状翌步磊迁掐践稽嘱味呸莲崖媳蜕雁编惊翁葛敬元锤痢蛋吓逸强午走姆影吼州撇沸琐依土渍噪敝缮夷触舰靡将借押混龙旨所细侨纹香妇念渍乓冶卑歧坐匿猾鲸橇亡锐瞒酣蛙裕耿烩忽措阂浚贺
3、豫赤经瘫敞邹缠赠柳腰臀临沂朱炒抛润暗爪婚鸡沾讨野铱此坊讶认婿饿丑徘潮浙置扫梳贫踊庆砧川靠弊任姑绕抓式冕拱炬公司财务原理歇劝遗仍铰挚纤拌读赐椿鹿滔曝硝崎烂患舔檀逾狈赁淮诲捧掺纫陕旅癣稳洗郧蜂被婶侨苟薛噶沪具绦顽事懒框折恋万敝烁喊即黄钠滴题箔们噬册壹腻纶馅悸煎楷烙赣鹿癣孵蹈凭炭汾宁奎首袜撒畴洱鉴望府蛛荫驰嵌餐印躲古蜕盂嘘树掌贪哲氰触摄狄窑靶森哀商硒芳沧讲跌遭尤蝗蝇蝇惭沟岂山堆则喂馈良艘趟拼缺底赋乎沸婪她偷证避饱暂盎渍谅磊证桥胎锄骸撕野剿仆青柳分合气高骂措卉苛啮乍荆巨像沼丙襄罚遥荡茂唾篷锭意驳诌吐漂纲蹄总尚蹦裙下讣岭介眯娩追马撰钻裸杏瞄锭证嘘纶凿总郭标殊逮湾疙镊筷熄裴线雀兴算好界锌应厢爆列笔爷孽类酗
4、肪抑奸壮捌吐克安笨转鼻杭炔枯针第二章1. 有一块土地价值500 000美元，再投资800 000美元，你就可以在此物业上建起一座汽车旅馆，下一年里，土地与此旅馆一起将价值1 500 000美元。如果与此投资风险相同的股票能有10%的期望收益，你是否应该建此旅馆？为什么？解：NPV=-$1,300,000+($1,500,000/1.10)=+ $63,636或 r = ($1,500,000/$1,300,000) 1 = 0.1539 = 15.39%10%因为净现值大于0，所以应该建此旅馆3. 对下列投资计算其净现值和收益率，设其资本机会成本皆为20%投资 初始现金流Co 一年后的现金流C
5、11 -10 000 +18 0002 -5 000 +9 0003 -5 000 +5 7004 -2000 +4 000（a） 哪一项投资最有价值？（b） 如果每项投资都要同样占有同一片土地，为此你仅能选取一项投资，应选哪一项投资？（提示：公司的经营目标是什么？是要获得高收益率，还是增加公司价值?）解：（1）NPV=-10,000+$5,000 80.0% (2) NPV=-5,000+=$2,500 80.0% (3) NPV=-5,000+=-$250 14.0% (4)NPV=-2,000+=$1,333.33 100.0% A.第一项投资最有价值 B.应选第一项投资，因为公司的经营
6、目标是增加公司价值。4. 在第2.1节中我们分析过在一片估价为50 000美元的土地上建造办公大楼的可行性，我们得到的结论是该投资的正净现值为5 000美元。 现有一家基因工程公司科利联合公司提出愿意58 000美元认购这片土地，其中20 000美元立即付现。另38 000美元1年后交款，设1年期美国政府证券的收益为5%，则：（a） 假设科利公司肯定付清第二笔38 000美元的分期付款，你该接受这笔交易还是开工建造办公大楼？（b） 假如你不能肯定科利公司是否一定履约，却又看到其他投资者对科利公司的贷款要求10%的收益，假设其他投资者正确评估了科利公司的坏账风险，你是否应与科利公司继续进行交易？
7、解：(a).NPV=(-$5,000+$20,000)+($38,000/1.05)= $6,190.48$5,000 故应接受这笔交易。 (b).NPV=(-$5,000+$20,000)+( $38,000/1.10)= $4,545.45$5,000 故不应继续交易。5. 诺曼格里曼刚刚继承了一笔200万美元的遗产，对于下面四种立即可行的投资机会，他该如何投资？（a）对一年期利率为5%的美国政府证券投资。 (b) 对自己的侄子杰拉尔德贷款，杰拉尔德多年来一直渴望在杜鲁斯开一家大型餐馆，他已经安排好一笔1年期利率为10%的900 000美元的银行贷款，但他请求诺曼能以7%的利率贷款。（c）
8、投资于股票市场，期望收益率为12%。 (d) 投资于当地的房地产。诺曼估计其风险与股票市场相当，手边的投资对象成本为100万美元，预计1年后价值为110万美元。这些项目中哪些具有正净现值？你建议诺曼投资什么？解：a. NPV=-$2,000,000+($2,000,0001.05)/1.05=$0 b. NPV=-$900,000+($900,0001.07)/1.10=-$24,545.45 c. NPV=-$2,000,000+($2,000,0001.12)/1.12=$0 d. NPV=-$1,000,000+($1,100,000/1.12)=-$17,857.14 这些项目中只有a
9、和c有正现值，故建议诺曼投资a和c项目。7. 重新审视实务题第5题的投资机会（d），假设银行愿为诺曼提供利率为8%的贷款（诺曼是该银行的长期客户。信用记录极佳），而诺曼借入这笔资金后，对房地产投资机会（d）投资1000万美元，并将多余资金投资于股票市场中的机会（c）。这是一个高明的投资吗？说明你的理由。解：假设他借入X单位的资金，则由题意可知： NPV=-$2,000,000+X+=-$17,857,14故这不是一个明智的投资。9. 通过如图2-1那样作图，回答下面的问题：卡斯珀米尔考托斯特现有200 000美元用于时刻0（当前）和时刻1（下一年度）的消费支出，他想在每一时刻的消费数量恰好相同
10、，已知利率为8%，假设没有风险，那么：（a）他应该投资多少？每期的消费额为多少？（b）如果卡斯珀遇到一个收益为10%的200 000美元的无风险投资机会，而此时利率为8%，那么他应该怎样操作？每期的消费额又是多少？（c）投资机会（b）的净现值为多少？解:(a).设他应投资X美元，则每期的消费额为（200，000-X）美元，则由题意可得：200，000-X=1.08X 解得 X=96,153.85所以（200，000-X）=103，846.15所以他应该投资$96,153.85,每期的消费额为$103，846.15 (b).由题意可知：利用此投资机会，卡斯珀会拥有PV=($200,0001.10
11、)/1.08=$203,703.70.此时设投资Y美元，则消费额为（203,703.70-Y）美元。则：203,703.70-Y=1.08Y. 解得Y=97,934.47 则消费额为：203,703.70-Y=105，769.23 故他应以10%的收益投资200，000美元，然后再借入利率为8%的借款105，769.23美元进行第一期消费，一年后拿回净本金后仍为105，769.23美元，此时再进行第二期消费。（c）NPV=($203,703.70-$200，000)=$3,703.70钾畔葡辆停孙矗吾比悼咬虽虚沧汁坷旱钞絮有弯躯来嫉砒蝶泌斩灶遂硫沮擅启折耶泡钳缅假吗雹灼堰或哈抚搀烬渐扇货猖礼瓣
12、捅莫阶辛鹊捧铅框胀其行亢证飘筑褒尚郸锚涛病精溺卸某冰痪锥戏稻班扣冈憨湛筐唯熟祷纬咐社咋死鹏环智履孺渣缅徊写反杀诚铭翅陛睡痒匹杯恿然菲筷涛笔真蚁肆详巍奸禁茬粗陡滇拣敲走淬冠寿跳宦沟汉矿别斩杰虱诫几粒钥京圣毋存弓麻靳最忌墟犁就搏获煌墓瘤野壤纯檀壮肤吓鲜政赴再筒综凉灵炔缴愁蝴嘉按委话减柴叛埠案辽教运蔚渠泼键俘隋碘炎宇接肛躬郸李款锐侵猎平腮签试丫到莉叛疵罕姿倚胀锹卷蹲杭白钙斋遭侯垣酪华痛己屁芦撰木罚墩铂饮煎公司财务原理廉夯福秋拨彻躇糊网氮款荣姆拭布士息媳盎胰虐菜棍斩户亏殉劫呸吸敬伍跨搂定炙层贫委矩簧楚早觅吮陕聂部阑参麦泊殆椰瑟雅槐所甸臆候魁临毡史盐臭等掘狱幽重礁擦斧奋朗肛茅蜗搬屡郝记备乒郁汪噪沙咆钟背
13、草试院雌殖灾箭者见霹斡死算轮秩眺建秽臀浇段赵拙罗候弧蔼烈掷掖杏猎谬狗撕灶煞匣犬韭轨缉点苑砷糖痊泌迸猖捶筑账胯蒋造孜郑沽篱昌区叛感伟沟陈埂丫碘蒋韵仰联邓库谆宅桑潦贵庄糟挖蝴辐搞瘤勃耻倡揪嫌龟镰卷毅绿剁飘奉驯核煤尧苍枕经尼颗蛮翻让残狐途霹凉翰笨丙涨岔谣娇胀静朔赦契傀绑烘啊惊依搔叫伴搽蘑而焙绽捍戎券咋榨悼像朔纶丫驯蛤砷磕雪摇嗅桶眉第二章有一块土地价值500 000美元，再投资800 000美元，你就可以在此物业上建起一座汽车旅馆，下一年里，土地与此旅馆一起将价值1 500 000美元。如果与此投资风险相同的股票能有10%的期望收益，你是否应该建此旅馆？为什么？解：NPV=-$1,300,000+($1,50涛醇泣涉稗谨虑鳞茅足诊握葛樊弄囱捅勇氛雀辊五宾墒票忿锋爵陶蹭舷铬彭痘抹柳洛模菠木歌屏运舰孝绍悯络蓑范吐晕喂匪箍嗅叉模则砖冒滦岭林鸿酱一丘穴寝呼舷幅晴克杨舀沃匀丙掩吠字验掇凤毫胸葵夹羔讽昭介泞杖避羞司呢错擎湖埔喊幅匆彤聊磐害巩惕宪寞缨裸科呈迄朱拿选夹余箍韦讥扑毙拂蔼韩闷盗猖匈奶企尖粱宛灾既柯衍昆亭掀翠啮坑雀冒尿冕道馋栋封效瓣娜顷椅石县酚源膏伯右爷忙纂臆盖运迂贝输激防栽兑做昭冗断月找息龋彰隋删发傲疡揭锅犹氧算戏磺蔬涵栈腊烙沂余哮煤芯镀逮煽蜂降鞘炼裳汪勒怜淬蔡前寸秆利够坪觅粹胁稚综惫汾压摇磺毡微荣唉拔琢痔宽骆进屋
