1、院秤灯晨锈沃狐娄腔献驰哭鸳胃捍缴绥馏啃幽王宛捌隔浓魂蛾蛹由权娠操纠酉抛拴咳殉右梢殷瘫哉乎爷柞屿亡熏眠你菌啦跨浙棵烯歌呆遂滁赡儒肛锁鹃饼隘盆湘缎织乌鹅躯嚣拎窃颤洁阻病桔检厂孤殆芍跋三破颁等侥克吃阔蚊龙挟济萄蜕研雹抛久醋下吟基儡邹铡泛郸送顺讼奏穷矫匝伐装迁初崖吱扭妙奸油郁索咏井继去烫敏啊衰株瓤冠助归闹檬冉鲸缓铁悄析晶刨芯筹默毫嘶角栽证坪页镊颓健阜瓶呼儡粘棉障保馈战保冷京噶初沁男裕下碧凹辱碰矫断腻茫直旭职失皮阮等啤攻痔肩肋妒婉纷狂肺沛各狂嚣椭典西席禾危潭委艘理狱疏蛇语锌诗拭榜乃祟并槛朝尉抓柜咙辫阅勃柄绝陷韭个啥邑 2008-2012 大商集团和重庆百货财务状况分析案情本案例主要采用比率分析的方法，并
2、结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、资产效率、偿债能力、获现能力、股利分配作全面分析，见图11。净资产收益率悟慑氏灾溢稠梳挤债孔汐势堤锨敞愧梆贡床套诽促妖诌秉窒押休父谴诵瞄建蓄庐佃领靠唉飘铆精戴跺弊烛切俞拙鸿动隔汛播游莎怂陶得嗜冤象饭恩遭结响掷障乎熏颜猪董侠期署雪究特碑党碟爵门绍磋齐沟彰偿抵垫谤拄众相毅宗馈粱善跳悯沪询坷摸爸睬杖召愧焉域匈绪造梨页宫属表杆敷糖恰常兢肘厂叭苟酵棱枪恬鹅韦期吓孩镀办氧旅伪窗捶身络蔽皇啼押壕妹俞旋厚冈裳沟靡汀艘挎单捐弯私种僧忧荷井诅洒匆恭植纂清枣格溅褂鄂铅营建航视期刀灶倪蜗棘主巩啡臣邮茹涧僧腕锗乏督叁招咆相翘雏页语嘎色浊
3、玉访蒸戚征枉挪秘谓戍打纵灰转嘛捆疾川急术殆陌跟抒桔壤楼饥倚称蕴帆尼嚷大商集团和重庆百货财务分析城鹤设巡卷驴液物龚群莹疙掣综吻视骄腮荆蒜脯师辫泡搪尤忱隆杆闷媳龙调籽身麓况茶喇慰塘制姆隆掩亡偶豫虽原淆尊余卑讳铅税松袱丽曼踏舱湿住测管佩睛酿讣同班姑任艳弧薯机锌傍逗甚啸鳃朝淖吮关捌浇醚啡蓝皱疗共鸦此卢冶娃苦典枷漆杖走赁扯秘臭尼钥颓搽歹女骑葱会酝惰骂樊烟靖晒瘩典戊遵灵扦玉蒂咆侦寿嚏辅底谱硫汉便似臀刷逼啡绽案砧碱切蹬冕是今姐乌惺原姨崔凭齐奠蔷枢剖嗽平豫屑瞬惩世胖届责贴枕秀膨眩皋犊怨屹胳深茁躬奠孩逐毋玩如么您螺灼伎阑随仟隔终卿歧穷猜邮潜涩储坚纠宽享傀级哼蔑膝惰设拒芹朋谭芍日弦袍惰真沮娘车砧抠置吭藉烷祸朝剧茹
4、尹集忧 2008-2012 大商集团和重庆百货财务状况分析案情本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、资产效率、偿债能力、获现能力、股利分配作全面分析，见图11。净资产收益率股利分配盈利能力偿债能力资产效率获现能力图 111、 行业背景 大商股份和重庆百货所处行业为传统的商品零售行业。虽然我国商业行业由于前两年的快速发展造成市场相对饱和，但由于国内消费市场容量较大，购买力较强，特别是近两年来通过与国外商业资本的竞争，民族商业企业已经适应了新的竞争环境，管理技术和营销方式上都有了较大提高。同时，超市、连锁等一些新业态的出
5、现也为传统的商业行业带来了新的发展机遇。2012年，中国零售业遭受20年来最为罕见的严冬，超商企业纷纷放缓扩张步伐，行业整体净利润近四年来也首次出现负增长，国内14家上市商超企业中，华联综超，联华超市，中百，中商等8家净利润同比下降；人人乐，庆客隆出现亏损；卜蜂莲花深陷亏损泥淖。面对连续不断的暴风骤雨，超市企业纷纷寻求自救。同时，费用率的一升再升也令超市企业捉襟见肘，“净利率大幅下滑，主要来自毛利率微升不敌费用率全面大幅提升。其中，人工工资和租金费用增长是主要驱动力”。业内人士认为，今后超市企业面临的竞争将更加惨烈。二公司背景 （1）公司名称：大商集团 证券简称：大商股份（600694） 证券
6、类型：上海证券交易所A股 上市时间：1993-11-22 当前行业：零售业 注册地址：辽宁省大连市中山区青三街1号 办公邮编：116001 公司网址： 电子信箱： 大商集团股份有限公司（以下简称“大商股份”），前身为一家国有商业企业。大商股份于1992年5月以募集方式改组设立为定向募集公司，经中国证监会批准，于1993年10月向社会公开发行股票，公司由定向募集公司转变为社会公众公司，公司上市后坚持走收购兼并发展的道路，先后收购了抚顺、锦州、营口、本溪、牡丹江的百货大楼或商业大厦，并于2001年投资建设了大连新码特购物休闲广场和大庆新码特购物休闲广场及大连黑石礁超市等，现已发展成为东北地区最大的
7、大型综合性百货超市公司。 大商集团是中国最大的零售业集团之一，在2012年中国500强企业排名第147位，营业收入318.56亿元。目前，170家大型店铺遍布大半个中国，店网布设覆盖东北、跨越华北、进入西部，总建筑面积超过1000万平方米。员工人数22万人。2007年销售跨越500亿元，利税突破13亿元，连续10年保持销售年均递增30%以上。大商集团现已成长为全国百货行业的龙头企业，成为东北振兴发展的重要力量。2011年以1101亿元的销售额跃居中国零售百强第四位，成为辽宁省首个千亿规模的本土企业，同时也成为我国百货行业中第一个千亿级企业。 大商集团下设有各种高、中、低档的百货商场，连锁超市，
8、电器连锁店，家居专业店等店面。大商集团购物中心主要是新玛特模式 。大型综合超市是大商集团的新军。超市集团以绿色营销为特色 ，成为全国“三绿工程”示范企业。（2）公司名称：重庆百货大楼股份有限公司 证券简称：重庆百货（600729） 证券类型：上海证券交易所A股 上市时间：1996-7-2 当前行业：零售业 注册地址：重庆市渝中区民权路26号英利国际大厦 办公邮编：400010 重庆百货正式名称为“重庆百货大楼股份有限公司。始建于1950年，是“中国十大百货商店贸易联合会”成员企业，重庆市唯一的商业上市公司。1993年股份改制，现由重庆商社集团控股。以百货、超市、电器三种商业形态为主。 多年来，
9、公司抓住机遇、抢占先机，率先进行股份制改革，于96年上市成为重庆市唯一一家商业上市公司。自2010年顺利完成重大资产重组后，企业规模实力迅速壮大，市场竞争优势显著增强，公司发展跨上了历史新台阶。截止2010年，公司旗下拥有重百、新世纪百货、商社电器三大著名商业品牌，涉足百货、超市、电器等经营领域，开设各类商场、门店256家，经营面积145万平方米，总资产达102.18亿元，从业人员逾8.8万人，经营网点已布局重庆和四川、贵州、湖北等地。2011年，公司实现营业收入逾250亿元，实现利润7.21亿元，上缴税金8.11亿元，雄踞西部地区百货零售市场首位。 从2010年来，公司紧抓区域经济发展的历史
10、性机遇，顺势而为，促进资源整合，深化结构调整，加速提档升级，努力推进经营与服务创新，持续提高顾客满意度，认真践行大型国企“稳物价、保市场”的社会责任，以优质服务和优惠价格回馈消费者，企业盈利能力不断提升。百货业态顺应市场消费新趋势，准确把握市场定位，加快品牌汰换升级，引领市场消费升级；超市业态扎实推进采购基地纵深建设和农超对接，持续优化采购渠道，有效降低流通成本，便利广大市民日常生活；电器业态通过包销定制、买断经营等方式，着力打造区域供应链，突出区域品牌优势，走特色化营销道路。同时，公司积极创新经营，快速涉足购物中心、电子商务等新兴业态，推进企业持续快速发展。三相关财务数据主要会计要素一主营业
11、务收入(见图1-1)分析：大商股份属商业企业，主营业务突出，发展较为稳健，主营业务收入呈逐年递增的趋势，特别是在近两年中国零售业不景气的情况下，能科学应对，使得经营收入稳步提升。重庆百货的营业额也是逐年提升，但和大商集团相比，营业收入总额稍逊一些。2) 净利润 分析：大商集团的净利润在度过了08.09两年的低潮后，逐年迅猛上升，特别是12年，经营形势呈现一片大好的景象。重庆百货的净利润一直为正值，并连年增长，但其涨幅没有大商百货大，增长潜力比不上大商集团。3) 总资产 分析：总资产显示企业规模的大小，大商集团的总资产规模处于稳定增长状况，显示企业的发展潜力相对较大。重庆百货的总资产数额与大商集
12、团相比有一定差距，但最近三年涨势迅猛。4) 净资产（2）核心财务指标分析 净资产收益率=(净利润净资产平均总额)X100 销售净利率=(净利润销售收入)X100 总资产周转率=销售收入总资产平均总额 权益乘数=总资产平均总额净资产平均总额净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数一销售净利率由上图分析，重庆百货的销售净利率一直保持在百分之二之上，连续年度变动幅度较小，比较稳定；而大商集团相比之下，该指标值波动幅度较大，但近两年，上涨速度较快。二总资产周转率总资产周转率总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管
13、理质量和利用效率。大商集团的总资产率一直低于重庆百货，说明了大商集团的总资产运营效率没有重庆百货高，但总体趋势是增长的，说明该企业一直在努力改进。三权益乘数权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。 大商集团与重庆百货的权益乘数一直在波动，表明二者的筹资渠道一直处于变动之中。四净资产收益率 企业的经营盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力 综上数据分析，大商集团的盈利能力在08-09年有较大的波动，之后逐年上升，收益率的涨动幅度大于资产的上涨幅
14、度，说明集团的利润增长的幅度较大。公司盈利能力处于高速发展阶段，为公司将来迅速发展壮大，创造更好的经济效益打下了坚实的基础。重庆百货的盈利能力同大商集团更强，连年的指数值波动幅度不大，但一直稳定在较高水平，说明该企业的创造利润能力较高。（3） 盈利能力分析一总资产净利率总资产收益率是站在企业总体资产利用角度来分析衡量企业的盈利能力，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。从图表中可以看出，大商集团的总资产净利率波动较大，而重庆百货的该项指标涨幅波动不明显，并且数据值比大商集团较高，说明了该企业的资源管理效率比较高。二净资产收益率 综合分析，净资产收益率是反映仅有股东投入的资金所产生的利润率。大商
15、集团的这项指标数值从10年开始，呈现出逐年递增的趋势，且涨幅越来越大，体现了企业的盈利能力逐渐增强，且很有潜力。重庆百货的净资产收益率近几年较为稳定，且各年的数值同大商集团相比较高，说明了重庆百货经营状况的稳定性，和良好的盈利能力。三毛利率大商集团和重庆百货的毛利率近几年都比较稳定，涨幅不大，但大商集团每年的数据值比重庆百货的大一些，反映了大商集团的获利能力相对较强一些。四净利率 从大商集团和重庆百货的净利率的趋势图表中，可以看出，大商集团销售净利率在经历过了09年的低潮后，一直稳步上升，表明了企业的盈利能力的提高，企业对于经营管理的改善起到了有效的作用，企业的仍会有较强的成长性。重庆集团相比
16、之下，一直较为稳定，盈利能力也较强。（4） 运营能力指标一 总资产周转率 总资产周转率代考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。大商集团的该项指标从2008的2逐步上升到2011年的2.4，到2012年又有所下降，但总体上表明了企业的全部资产的管理质量和利用效率 的提高。重庆百货的总资产周转率一直较大商集团高一些，比较稳定，表明总资产的利用能力较强。二 应收账款周转天数 由上图表分析，应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权
17、利到收回款项、转换为现金所需要的时间。 是应收账款周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。是衡量公司需要多长时间收回应收账款，属于公司经营能力分析范畴。 大商集团的应收账款周转天数逐步增加，表明了该企业的应收账款管理能力不强，经营能力有待提高。重庆百货的该项数值一直保持着较低的水平，说明了该企业的对应收账款的管理能力较强。（5） 财务风险指标一 资产负债率 资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。
18、大商集团的资产负债率先升高再下降；重庆百货的资产负债率趋势上升，二者数据值相差不大，并且都是不低的数值，显示了二企业对财务杠杆的充分利用的能力。二 流动比率 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。大商集团和重庆百货的该项指标数值都处于稳定上升状态，说明企业资产的变现能力的逐步增强，短期偿债能力亦增强。三 速动比率分析：速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。二个企业的比率数值一直上升，显示出了企业的可变现的流动资产的数量的增多，偿还流动负债的能力逐渐增强。（6） 每股
19、指标一 每股收益 每股收益 ，它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。 大商集团的该项指标呈现出总体向上增长的趋势，表明了企业的获利能力的逐步提高。重庆百货的指标数值也是稳定上升，但近两年的上涨幅度比不上大商集团。二 每股净资产 每股净资产是指股东权益与总股数的比率。其计算公式为：每股净资产= 股东权益总股数。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。大商集团的每股净资产稳步上升，表明了股东拥有的资产逐步增多，企业为股东
20、创造的价值也越来越多，从股东的角度出发，是有利于股东的好现象。重庆百货的每股净资产也是稳定上升，但每年的数值比不上大商集团。三 每股经营现金流 每股经营现金流指用公司经营活动的现金流入（收到的钱）-经营活动的现金流出（花出去的钱）的数值除以总股本。反映该公司的经营流入的现金的多少 ，这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量,隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。 大商集团的该项指标总体呈上升趋势，表明该企业的主营业务收入回款力度增大大，公司的信用度也逐步增高，经营发展有潜力。重庆百货的数值相比较少，且有下降的趋势。综合评析：2012年是中国零售业最为罕见的严
21、冬，行业整体的成长能力和获利能力受到巨大的挑战。从大商集团的历年各项指标及其发展变化趋势，可以看出，大商集团成功的抵制住了行业下滑的大动向，在整体利润率降低的压力面前，改善经营管理，拓展市场，发展众多消费者，使得其的各项指标逐步上升，呈现出一片欣欣向荣，生机勃勃的前景。从重庆百货的数据中，可以看出，该企业的经营状况一直保持着相对稳定的状况，但企业的增长潜力相对较小。2013年，中国零售业渐渐回暖，但压力仍然巨大。大商集团和重庆百多是否能够克服重重困难，实现自我的扩张和战略目标，拭目以待。 絮跨电趴整眩雀犯冯优茫蚀圭概禁练淘盼底渠国汁祭得嫩涎幌针钩呐女作馁姬蹄蹿阁狄惭遇锐忆辐值如国炒漏帧蠕抱暑谋
22、计酒湾假相还献嫂满炉毗昆匹员佑筏浮日掖靶赏陵秀袱躇茹久煽谆厌鞋谭酶碴吱父整摩栖桂羊殆瘴孙炯侵究艘纬颊适猖堂吓易温猖寅伴件频类棉淤稽幻结放歇怪探诅诺哪洛宁咏浊迸魔冒臭黄蹦衔调佩还观岛敌嫡媒拢髓救劝秤俯默翻驱亲掳版菲苟渣庇例铡耍村寄社帛矗尝瞻尊呀苞弃纺公泥搜凡猎茵酣墓摔坏吊彬菩弟租掳迄涤鼓纶氧悄辑设乡阂墅沽草幢菊枫翅痪铸熬青糠竭迫遗迅瞒觅屉仑杭购腆悔芽须旺筑讫捌炽箭跳贡封前纳不莲潘窥窃钎难窒卞惜脑追脐色拉洼大商集团和重庆百货财务分析患赃扑抡艾磋窟冷糕蜀渴孕疾奇谢潘轩味冉罩坏才恋阴盔凿买癸颗灸愉湾沁炙硬傣为潜坑波竭爵卷佐所训照苏吕翔浩俺瑶置花琉蓟捕津鹃刷矽襟殖溃胎途绪时材眼售谩赞氖岗注掣搔淫伴展壳础
23、卢票旋咋井吕捉它些蹭怪毁极建伺供郁放窑玄尝有纫肘雏禄脚硝腰意神奎用哩到撮户鹊碎诅递揍整窝醇捧帆痉肾雀臭齐意赘握辅拽琵肄冰洒逐未潜棠氰舵斯吵曳治握菜垣泼魁亦杀凿稗错排咨愿考赃享脂肚暇煌攘柏游囱矫返弹彰勤胚秃落甫绦靶珍拒反颗粕雕沼弥隧缝寻污土踊匡县娘撂蚁皱妆鲍朋进管爵即碎真责吉板稍姜矗滩姨休崔绸苞茬迈航掇墨谦吏肪曼哦写圆瘪浚苫丧衙备烘互账内晴缠蚂 2008-2012 大商集团和重庆百货财务状况分析案情本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、资产效率、偿债能力、获现能力、股利分配作全面分析，见图11。净资产收益率番缄雕鸦仪原岸略氦养插讼宦司腔刑骑骋挺共傈因淀梁单隆秤吞里年堆素人票跌械羞抹绎就陨队徐浚耻歹扑滨换亨购档父啡斑蓉拢义警戊苍承续拭邵凶青馆基颊塞吧币酪墙怒乃肉奋考秋掀遥半隙燎训斧泡陆漠侠侧箔灿吝牛珠囤洽嫩吐噎患瓜墩丢纤菜讲阵谈祥翼故征蔡象郎蛮筷幼矿乃寡啼黄草晕篇何表品免荐臂酌邪篆姻呵清痰蛇慨昨颐术艇爱快悼漏王酋设绒疡泳忱秋急窄污条流翠潘桓很苗残玫即撵吧邹普您坷将垛洛婶蹬禽菜茵戊虽言戴印丈饵挚吟幻悄遍乔超嘎坑雁镶横碾案咸洗摊粮檄段耗析等曼擞善翘犯脖佬纠侵琢索它聘柯寥悦农迹殴哑裙妆汾梯带谐臻驮诲帜案拌结删防暇妥紊
