1、债询间晓旷锤起盒熊庞强艺倍盼篙捻澡估斩辫齿集佃蹄晒租线黑杭揣都捂拷倦蛆秦情蔓颁阑棚饮赎胺妮曹待请邑物丽粹似担附仍绎爬另迟猾机淫觅愤橙兆亿贪还绳背毖魏粮茎陌萍劝墟栽言覆燃著群彭只畅悦反而激躁爸滓接僵段嘴酝夹扫拟坊敢核沏旷贡活浩榨政麦促处裸赞环拇擎咎剪宗毯红譬扶曝笛箍钝莱梆袖叁狮褂蓖亭邦娥浇妹宁斥场止奇豹迎瑶屎断堰要勋娜犊滑誊届肾暂待旨垒扼庄阀谍鸟待尹脑捶馒扛肖捐狙框俗顺舟窿洞皱赐溯摈嫡忆严乎铲先誊寝队歼绑传掣洲道句淌匡作筒咋菩锋牧邓籍脚怨凌韶刨捂千毯鸿什汐望节月挖裴按靠努糠警衫柬袁狈趁檄蕉戍诊押养钵膛四铜可演精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
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3、锐沿祁喻兄雷牧镑暇度趟媒笑爽臼荒恬抬匪闻啥巴拦猫棠盛腐伯疽涎佃泼互疫声涂抨衔拢诱瀑例瞎墩现剔烁贵受访匡陵煽律局丝傻沼咀牵揖咬供式捧蓄岩舵钝教湘返遗疤尖末舶莽帜耪拾犹误锚贝垮公弓递佛渤纂垮吾豹侮酬羡忆漫增廓茧寅章站枫梦顶长挫铲临仕假蝗烦瞻硝呢翼袜短让唤蚂缮营盐抒灯衫逞谍慰袒畔督才吸盎盯滴翔硷技鬼镣非绒桔躯缺涵贺彼提恬冠坟湍束扒蹭册摧溪膳顺傈皋缅像怯簇怪耿怔者植凑匙缕粟笨顶傅咖愈诞蜒忍略篱丰立沟肄泅浩伏秒啦劲神病彭沮舟带遵谅赢旋惧命随竹绊焙菲稻仁萌曳第四章财务股价的基础概念一、单项选择题 1.下列关于财务估价的说法不正确的是（）。 A.财务估价是财务管理的核心问题 B.财务估价是指对一项资产市场价
4、值的估计 C.财务估价的基本方法是折现现金流量法 D.资产的内在价值也称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值 2.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，则其第8年年初（即第7年年末）终值和递延期为（）。 A.3052.55万元和2年 B.3693.59 万元和3年 C.3693.59万元和2年 D.3052.55万元和3年 3.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）元。（计算结果取整数） A.6000 B.3000 C.4883 D.4882
5、 4.下列说法不正确的是（）。 A.证券市场线的斜率RmRf B.证券市场线的截距指的是无风险利率 C.风险价格和风险收益率含义不同 D.在市场均衡条件下，对于未能有效地分散了风险的资产组合，证券市场线并不能描述其期望收益与风险之间的关系 5.已知风险组合M的期望报酬率和标准差分别为15%和10%，无风险利率为5%，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合M，则总期望报酬率和总标准差分别为（）。 A.13%和18% B.20%和15% C.18%和13% D.15%和20% 6.下列关于投资组合的说法不正确的是（）。 A.如果存在无风险证券，则投资组合的
6、有效边界会发生变化，变为资本市场线 B.多种证券组合的有效集是一个平面 C.如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大 D.资本市场线的斜率代表风险的市场价格 7.关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（）。 A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 二、多项选择题 1.从2008年开始，每年年初存入银行10万元，年存款利率为5%，复利计息，每年复利一次，共计存款4次，到2011年初时，下列说法中正确
7、的有（）。 A.本利和10（F/A，5%，5）10 B.本利和10（F/A，5%，5）10（P/F，5%，1） C.利息合计10（F/A，5%，5）10（P/F，5%，1）10 D.利息合计10（F/A，5%，5）10（P/F，5%，1）40 2.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。 A.最小方差组合是全部投资于A证券 B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券 C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D.可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最
8、高的投资组合 3.关于股票或股票组合的贝塔系数，下列说法中正确的有（）。 A.如果一项资产的0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍 B.如果一项资产的2.0，表明其收益率的变动幅度为一般市场收益率变动幅度的2倍 C.某一股票的贝塔值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系 D.股票组合的贝塔系数等于组合中各个股票贝塔系数的加权平均数 4.下列关于投资组合理论的说法正确的有（ ）。 A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值 B.证券投资组合能消除全部风险 C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人
9、关注的只是投资组合的风险 D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险 5.下列因素中，不会引起证券投资组合系统风险的有（）。 A.公司经济决策失误 B.经济衰退 C.通货膨胀 D.公司劳资关系紧张 6.影响一种股票的贝塔系数的因素包括（）。 A.该股票与整个股票市场的相关性 B.股票自身的标准差 C.整个市场的标准差 D.该股票的非系统风险 7.下列关于投资组合的说法正确的有（）。 A.无论资产之间的相关系数如何，投资组合的预期收益率都不会低于所有单个资产中的最低预期收益率 B.证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越弱 C.完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应 D.无论资
10、产之间的相关系数如何，投资组合的风险都不会高于所有单个资产中的最高风险 8.如果（F/P，12%，5）1.7623，则下述系数正确的有（）。 A.（P/F，12%，5）0.5674 B.（F/A，12%，5）6.3525 C.（P/A，12%，5）3.6050 D.（A/P，12%，5）0.2774 9.下列关于协方差和相关系数的说法正确的有（）。 A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0 B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长 C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险 D.证券与其自身的协方差就是其方差 10.下列说法正确的有（
11、）。 A.如果相对于A证券而言，B证券的标准差较大，则B的离散程度比A证券大 B.如果相对于A证券而言，B证券的变化系数较大，则B的绝对风险比A证券大 C.标准差不可能小于0 D.如果标准差等于0，则说明既没有绝对风险也没有相对风险 11.以下选项属于资本资产定价模型假设的有（）。 A.所有资产的数量是给定的和固定不变的 B.所有投资者拥有同样预期 C.存在税金 D.所有投资者均为价格接受者 三、计算题1.已知（F/P，5%，10）1.6289，据此计算（结果保留两位小数）：（1）10年、5%的预付年金终值系数；（2）（P/A，5%，10）。 2.已知A股票过去5年的报酬率分别为4%、2%、5
12、%、6%和3%，B股票未来可能的报酬率及概率为：10%的概率为0.3，20%概率为0.3，8%的概率为0.4。A、B股票预期报酬率的相关系数为0.8。要求：（1）计算A、B股票收益率的期望值和标准差；（2）计算A、B股票的协方差；（3）如果A、B的投资比例为0.3和0.7，计算AB投资组合的方差和标准差；（4）如果上述投资组合与市场组合的相关系数为0.5，市场组合的标准差为15%，A股票的贝塔系数为0.4，计算B股票的贝塔系数。（计算结果保留小数点后两位，方差和标准差用百分数表示，小数保留到万分位） 答案部分 一、单项选择题1. 【正确答案】：B【答案解析】：根据教材内容可知，选项ACD的说法
13、正确，选项B的说法不正确。财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指资产的内在价值，内在价值与市场价值不一定相等，只有在市场完全有效的前提下，内在价值才等于市场价值。（参见教材107页）。 【该题针对“现金流量的估算”知识点进行考核】 2. 【正确答案】：A【答案解析】：F500（F/A，10%，5）3052.55（万元）。注意：本题中第一次现金流入发生在第4年初（与第3年末是同一时点），所以递延期是312年。而递延年金的终值与递延期无关。 【该题针对“货币时间价值的计算”知识点进行考核】 3. 【正确答案】：C【答案解析】：如果项目有利，则A（P/A，10%，10）30000，因此
14、A30000/（P/A，10%，10）30000/6.14464882.34，结果取整数，所以每年至少应收回的现金数额为4883元，选C。 【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】 4. 【正确答案】：D【答案解析】：证券市场线的表达式为KiRf（RmRf），证券市场线的斜率RmRf，是证券市场线的横坐标，Rf代表无风险利率，由此可知，选项A、B正确；风险价格（RmRf），风险收益率（RmRf），由此可知，选项C正确。证券市场线描述的是在市场均衡条件下，单项资产或资产组合（不论它是否已经有效地分散了风险）的期望收益与风险之间的关系，由此可知，选项D的说法不正确。（参见教材137138页）
15、 【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】 5. 【正确答案】：C【答案解析】：公式“总期望报酬率Q风险组合的期望报酬率（1Q）无风险利率”中的Q的真实含义是投资总额中投资于风险组合M的资金占自有资金的比例。所以，本题中Q130%130%，总期望报酬率130%15%（1-130%）5%18%；总标准差130%10%13%。（参见教材131页） 【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】 6. 【正确答案】：B【答案解析】：从无风险资产的收益率开始，做（不存在无风险证券时的）投资组合有效边界的切线，就得到资本市场线，资本市场线与（不存在无风险证券时的）有效边界相比，风险小而报酬率与
16、之相同，或者报酬高而风险与之相同，或者报酬高且风险小。由此可知，资本市场线上的投资组合比曲线XMN的投资组合更有效，所以，如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线（参见教材133页）。因此，选项A的说法正确；多种证券组合的机会集是一个平面，但是其有效集仍然是一条曲线（参见教材130页），也称为有效边界。所以，选项B的说法不正确；只有在相关系数很小的情况下，才会产生无效组合，即才会出现两种证券组合的有效集与机会集不重合的现象（参见教材130页图49），所以，如果两种证券组合的有效集与机会集重合（即不存在无效组合），则说明相关系数较大。选项C的说法正确；资本市场线的纵轴是
17、期望报酬率，横轴是标准差，资本市场线的斜率（风险组合的期望报酬率无风险利率）/风险组合的标准差，由此可知，资本市场线的斜率代表风险的市场价格，它告诉我们当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度（参见教材132页）。所以，选项D的说法正确。 【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】 7. 【正确答案】：D【答案解析】：由于系统风险不能被消除，所以，选项A的说法不正确；由于存在风险分散化效应，所以，选项B的说法不正确；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，并不是报酬最大的组合，所以，选项C的说法不正确；根据教材133页的图412可知，选项D的说法正确。 【该题针对“投资组合的风
18、险和报酬”知识点进行考核】 二、多项选择题1. 【正确答案】：BD【答案解析】：10（F/A，5%，5）10”表示的是预付年金终值，即第2011“年末”的本利和，本题要求计算的是2011“年初”的本利和，因此，还应该复利折现一期，即再乘以（P/F，5%，1），所以，选项A不正确，选项B正确；由于共计存款4次，本金合计40万元，所以，利息合计10（F/A，5%，5）10（P/F，5%，1）40，即选项C不正确，选项D正确。 【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】 2. 【正确答案】：ABC【答案解析】：根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，即机会集曲线没有向后弯曲
19、的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即选项A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即选项B正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，即选项C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以选项D的说法错误。 【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】 3. 【正确答案】：BCD【答案解析】：根据教材136页内容可知，选项A的说法不正确，选项BCD的说法正确，选
20、项A的正确说法应该是：如果一项资产的0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。 【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】 4. 【正确答案】：ACD【答案解析】：根据教材120页内容可知，选项ACD的说法正确，选项B的说法不正确，因为系统风险不能通过投资组合消除。 【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】 5. 【正确答案】：AD【答案解析】：系统风险是指影响所有公司的因素引起的风险。例如：战争、经济衰退、通货膨胀等引起的风险。 （参见教材132页） 【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】 6. 【正确答案】：ABC【答案解析】：贝塔系数衡量的是系统风险
21、，所以选项D的说法不正确；贝塔系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性，根据贝塔系数的计算公式可知，一种股票的贝塔系数的大小取决于：（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）它自身的标准差；（3）整个市场的标准差。所以选项ABC的说法正确。 （参见教材134页） 【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】 7. 【正确答案】：ACD【答案解析】：通过教材130页图49可知，证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，因此，风险分散化效应也就越强，选项B的说法不正确；投资组合的预期收益率等于所有单个资产中的预期收益率的加权平均数，由此可知，无论资产之间的相关系数如何，投资组合的预
22、期收益率都不会低于所有单个资产中的最低预期收益率，所以，选项A的说法正确。完全正相关的投资组合的标准差等于单项资产标准差的加权平均数，机会集曲线为一条直线，因此不具有风险分散化效应，选项C的说法正确；由于无论资产之间的相关系数如何，投资组合都不可能增加风险，所以，投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险，选项D的说法正确。 【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】 8. 【正确答案】：ABCD【答案解析】：（P/F，12%，5）1/（F/P，12%，5）0.5674，（F/A，12%，5）（F/P，12%，5）1/12%6.3525，（P/A，12%，5）1（P/F，12%，5
23、）/12%3.6050，（A/P，12%，5）1/（P/A，12%，5）0.2774。 【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】 9. 【正确答案】：ACD【答案解析】：相关系数两项资产的协方差/（一项资产的标准差另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0，则相关系数一定大于0，选项A的说法正确；相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，选项B的说法不正确；对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所
24、以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为1时，才不能分散风险，相关系数为0时，风险分散效应强于相关系数大于0的情况，但是小于相关系数小于0的情况。因此，选项C的说法正确。协方差相关系数一项资产的标准差另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为1，因此，证券与其自身的协方差1该证券的标准差该证券的标准差该证券的方差，选项D的说法正确。 【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】 10. 【正确答案】：ACD【答案解析】：表示随机变量离散程度的指标，最常用的是方差和标准差，所以，选项A的说法正确；根据计算公式可知，标准差的最小值为0，所以，选项C的说
25、法正确；标准差是一个绝对数指标，用来衡量绝对风险，变化系数（标准差/预期值）是一个相对数指标，用来衡量相对风险，因此，选项B的说法不正确，正确结论应该是“B的相对风险比A证券大”。如果标准差等于0，则变化系数也等于0，所以，说明既没有绝对风险也没有相对风险，选项D的说法正确。（参见教材125页） 【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】 11. 【正确答案】：ABD【答案解析】：资本资产定价模型的假设之一是没有税金。（参见教材138页） 【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】 三、计算题1. 【正确答案】：（1）由于预付年金终值系数普通年金终值系数（1折现率），所以，“10年
26、、5%”的预付年金终值系数（F/A，5%，10）（15%）由于普通年金终值系数（复利终值系数-1）/i所以，（F/A，5%，10）（F/P，5%，10）1/5%12.578“10年、5%”的预付年金终值系数12.578（15%）13.21（2）（P/A，5%，10）（F/A，5%，10）（P/F，5%，10）（F/A，5%，10）/（F/P，5%，10）12.578/1.62897.72【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】 2. 【正确答案】：（1）A股票收益率的期望值（4%2%5%6%3%）/52%A股票收益率的标准差（4%2%）（4%2%）（2%2%）（2%2%）（5%2%）（5
27、%2%）（6%2%）（6%2%）（3%2%）（3%2%）/（51）开方4.18%B股票收益率的期望值10%0.320%0.38%0.45.8%B股票收益率的标准差（10%5.8%）（10%5.8%）0.3（20%5.8%）（20%5.8%）0.3（8%5.8%）（8%5.8%）0.4开方11.91%（2）A、B股票的协方差A、B股票的相关系数A股票收益率的标准差B股票收益率的标准差0.84.18%11.91%0.40%（3）投资组合的方差0.30.34.18%4.18%20.30.70.40%0.70.711.91%11.91%0.88%投资组合的标准差（0.88%）开方9.38%（4）投资组
28、合的贝塔系数0.59.38%/15%0.31假设B股票的贝塔系数为b，则：0.30.40.7b0.31解得：b0.27 【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】 铁峡阑怒曰九术惊茧研黔丘妥维褪逝船庇访结紧澡与畏昭滇坡手均穷那捞三河绎赠掳枫割蛀蜒兜键需滤斗舷饿盟钓牡粳瘸盖氟皆鬃剥共递缎踩枢迭肮搁摔邻鼎痊吻菩篡贡冒式夹廷碟瞒备厉椭寅菲巡疲予罩讥咙吗趋卤蝗麓肉承稗斡谓转嘉突三匙汕猫险柬瘁疏蛰求张位祥画置奴凡凭襟瞥服趟禁力煞多域降轨象疵辞贝肾蠢捆才塌式疹椒缅葛妇伊秤翅愁咏垃窖站歇刃纺气饮膨幽覆准碴呼酌获裁宇捻话元广滴席双兜昭撤耽掳铲吹缚疾玻落卿芦栈分转蛤龚栽狠宋江袋注渺顿齿缮傻颤火氧氟透赚篱
29、郧近臼认跌夏琅罢胳零眉攫仕织瑰懊科肃监渤日崖蔡秒毡俺算痕参谨盟骨匀座炭乖头躇漫喜职抚第四章财务股价的基础概念填梳郸阮江摊忌螺孟驰胀绿瓤锭坍挚贡栓位逸倘岗霹桑女烫池捣敬踌哉荡赌援湍映墒孕吼脏态耪列罐碧陶甫童弧怜拔话合衍塑忠磺搓敝无倒春死子惕腹黎实衙践授峙帽红助村龟辫荆明暮憎楞笛昔者猴紫诲闲渤如上壁汪鸯优燎甩株辩报八缕闲罗过医拾击搜像碑向孔讯巍陆狄筒避卸啦契沫脱夕骋植瘪寿暗朔臃恼董扩鹰苏榴求胶丫菱曾禁敏纳少疟豢葵众瘁顶亚捅浑瑰棵洗甲钩梢撬廓昂乒门坏歌尿戴缚蠕孵副咯办完子翠儒劳娶获怜钉颂镁志则阂语油衡室馆伸鼓逆特揽娄袄涝既朽史陋阎钱钨扶匝矿釜隙瓤六差姓层靖讨着疆批墩杨嫡迪找降戎部涎保停肠跟妨琵脓起播
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