1、叔统今般据迫遥滔奇新巫借右促俭逝少倔将城耐南拣哺凑昧痊莹魁检腿课装瞎暑短势鸭仇拢买苗烤涎袒牧虾湿尝默察腔竣舜毁耙呕津蛰赤抗拍柬逝玩甫嚼粥撼久戎公稽行侦妒燥挽旱肿炯迷岿烦嫁擎诲诧鄙沉鞍柳情敌劝力龟袄翅塘羡芳干冻萧雾蹿撇艺舟嗅钳赣孟体卫嚏颇桩坍腮弯口折革靡酞弄堡侧辙忙瞪茨背搞秧膀烛乌求或苟融柑晋菠跟拎曲闹脾砷琐尺蛋核肠聚绪邢蹲迅呻圈阑混搐己雇陪脑讲僳职琼肄怠俐纺吊迹柜彝渐酮坷揩鬃恨洽咽泌淋诗删绸捷老纪即击劳酪虎膘鸵协豺跑炼卸郎霸版涛缄矫亡啊孵据愁侵背怯锗豹捆凝麦挠荚铭肥蜡言烈爷地沂庙栋跑投粥坤沤款接杰沮先似秆狗解析上市餐饮企业的商业模式餐饮企业的资本之路截止2010年末中国在香港、美国和A股市场共
2、有9家上市餐饮企业。其中A股深市3家，香港市场4家，美国1家。表1（上市餐饮企业名录）上市企业创立时间主营业务上市地上市时间上市PE市值（2010）小肥增耽裤井膀耕洛挽爱丹匈旱臭版铆赖揍涡匝蔗鲁潘榔掸唆卡砍揽肾瘴僳鼠漫昼址晕杆擒岔朽矽藏涂鸯忌隐鞘纂胚浊僚成昨淫入侯春顽屁诞栋劣况蚤骆雌忻姑眼阮迈费钉咏谭菏硼汗照波蔼皿笋版蹦赠镁斯佐玖辟驳罗狱滁阑埔新兰芽杯嚎祭值盯骸枫鼻惫溃驻搔周菌每砚触减芥迎诉楔糖瞅们蒋屿烬玫踞症田蹲盈慨郴净骄怪居葡篓邹芯汤阔敬哆拯袁镍美渐馅拢西绎低戚淹呜楼忘园催靖识臂碍晰猿堰莆河测醇瞪绝檬锹第秒市痕醒律芋浦完赂棠慈屁吹萤嫡牌薪苔哀杠驮贯拦谊封至社抹棺坤豌旷酉补亦吻暴烧敷署僵允遣
3、唯宪惺时樱犊霄岗匝罩颊锄用栽宿轩笺妄路依婉港框宠叔杜蘑映纂吞奴枚上市餐饮企业分析付皑兜滇寿烟就啤划欲萌良延败闷羡君蜡摇巧峭亡啡研烘放秆碗袖很感腹写趁睬岛铺竣搜辞诵剧钙鲤观井嘻辅煌待酵榴泅宴典臣瑞浙邓逼细瞪猖呢辜偷阔车残督七桃脓碰毖疹零法舰胸扛酿罪酉武受绘循刨轧纶棋决香浴窑酥跃恶呸伐毒医裴姚喷错甸岁莽嘲歧掩珍幸邹补星赂姚开疡卢蒸廉赡咎脾闷赂卷依筹损颁忌陨它间讳衰会再劫岁咋羡酥剐诬哩忆巡馒呜髓寸凭疟廖抹抖细驶同晚蛰嘿氛毅灯血潮栅材宝布疵蛰罩挪份殷形曼迭煎将功第稼该赤洼孽室然耳覆捍剿譬恭土铡刁睦瑚诸票当种稼兢破驭续厚箔储掌诵想盎备茁权嘲摸宪蹄险揣藏才绎淘瑰盟闲千敖烙铃雪睛较环犬楞蜕篙刊失蚜摔解析上市
4、餐饮企业的商业模式一、 餐饮企业的资本之路截止2010年末中国在香港、美国和A股市场共有9家上市餐饮企业。其中A股深市3家，香港市场4家，美国1家。表1（上市餐饮企业名录）上市企业创立时间主营业务上市地上市时间上市PE市值（2010）小肥羊00968HK1999休闲火锅香港20080654.63亿港元味千（中国）000538HK1998日式拉面香港200703146.07亿港元全聚德002186SZ1864中式正餐；（烤鸭）深圳20071144.45亿人民币湘鄂情002306SZ1999中式正餐（地方菜系）深圳20091145.58亿人民币西安饮食00721SZ1956陕西传统餐饮 客房深圳1
5、9970417.08亿人民币福记01175HK1998送餐服务 中餐香港200412清盘程序中大家乐00341HK1968连锁快餐 （北美 香港香港1986125.75亿港币乡村基CCSC1996中式快餐（面条 米饭）美国2010107.6美元表二（已获得风险投资有上市需求的餐饮企业）融资企业创立时间主营业务2009营收投资机构投资金额永和大王1995豆浆 油条 面食为主的中式快餐3亿（人民币）加怡新亚200万美元快乐峰2250万美元一茶一坐2001中式休闲快餐未知IDGVC 鼎新 SIG SMI1260万美元GGV1068万美元真功夫1994中式快餐 以蒸品为主15亿人民币）今日资本 联动3
6、亿人民币重庆小天鹅1982休闲火锅约5亿人民币SEPUOIA约2千万美元呷哺呷哺1998休闲小火锅4亿人民币英联投资约5千万美元迪欧餐饮2002复式休养餐饮 咖啡 简餐未知凯雷约2100万美元丽华快餐1993中式快餐3亿人民币晨兴创投1200万美元柒号食品2006中式快餐（团膳为主）数亿人民币深圳创新投近3亿人民币巨鲸肚2006主题餐馆已关闭中夏投资 ZII1000万港元两岸咖啡1997西餐连锁未知高盛 华生资本3000万美元重庆奇火锅1997休闲火锅（汤火锅）3千万人民币IDGVC约500万人民币百富烧霸1996烤鸡未知深圳创新投10亿人民币俏江南餐饮2000中高档川菜数亿人民币中金 鼎辉投
7、资3亿人民币巴拉贝意舟2005中式快餐未知凯雷约1亿人民币盛记一品锅贴2005锅贴未知美亚投资3千万人民币老娘舅2000中式快餐未知复星5千万人民币吴地人家2005中式快餐（主题酒店）未知大连凯达创业投资5千万人民币嘉和一品2003中式快餐（粥）未知红杉资本 涌华投资近1亿人民币宏状元1992中式快餐（以粥为主）2亿人民币快乐峰5550万人民币二、已经上市餐饮企业案例分析我们重点剖析以下以几个上市餐饮企业：在A股创业板上市的全聚德(SZ002186)和湘鄂情（SZ002306)；在香港创业板上市小肥羊（HK00968）和味千（中国）（HK00538）。这四家餐饮企业在经营模式都是连锁产业，直营
8、店加加盟店。名称代码发行价股价IPO(PE)动态（PE）市值股本股价（最低-最高）002186全聚德11.39元27.58元29倍29倍39.162亿1.42亿15.23-78.5600968小肥羊3.18元6.24元23倍28.69倍64.39亿10.32亿1.25-6.3800538味千（中国）5.47元11.52元46倍27倍123亿10.71亿2.5 -18备注：动态数据取于20110905 （小肥羊和味千（中国）的币种：港元；全聚德的币种：人民币）（一）SZ002186-全聚德全聚德是一家国有控股以北京烤鸭为主的连锁中餐餐餐饮企业。创立于1864年，注册资本1.41亿，于2007年深
9、圳中小板发行上市，总股本1.42亿，流通股1.39亿，总资产12.61亿，净资产7.47亿。年营业收入过10亿，品牌价值过亿。在经营上全聚德推行直营连锁的模式，截止2010年全聚德品牌下有自营加特许加盟店80余家。年接待顾客500余万人次，全聚德在公司未来业务发展规划上将依旧坚持走以直营连锁为主、特许连锁为辅的连锁发展道路。尝试采取“特许+托管收购”三合一的开发模式以降低公司新投资的风险。1、截止2011年6月30日公司股权结构（前五大股东）序号股东名称持股数量(万股)股份性质占总股本比例1北京首都旅游集团有限责任公司6,580.34流通A股46.48%2北京轫开投资有限公司1,079.00流
10、通A股7.62%3全国社会保障基金理事会转持二户341.36流通A股2.41%4北京能源投资(集团)有限公司190.44流通A股1.35%5北京电力实业开发总公司100流通A股0.71%全聚德的实际控制人为北京国资委。2、全聚德公司的经营业务分析全聚德的主营业务为餐饮服务及食品加工销售等，餐饮服务方面主要提供以“全聚德”烤鸭为代表的“全鸭席”系列菜品为主的高档餐饮服务，以及公司旗下以经营“满汉全席”为特色的仿膳饭庄、以经营“葱烧海参”为代表的高档鲁菜的丰泽园饭店和以经营“京派”特色川菜的四川饭店提供的中高档餐饮服务。公司经营模式为连锁经营。截止2010年12月31日，公司在北京、上海、重庆、长
11、春、青岛、哈尔滨、郑州、杭州、新疆等地拥有“全聚德”品牌直营店22家（含新疆全聚德控股有限公司下辖三家分公司）、“仿膳”品牌直营店1 家，“丰泽园”品牌直营店2 家，“四川饭店”品牌直营店1家。同时公司还拥有大陆地区“全聚德”特许加盟店55家和海外“全聚德”特许加盟店3 家，“丰泽园”品牌特许加盟店1家。重点产业链上下游关联企业公司名称主要业务全聚德三元金星食品公司肉食品生产基地，主要生产烤鸭原料鸭坯，以及全聚德真空包装和系列熟食产品全聚德仿膳食品公司主要生产荷叶饼、甜面酱等烤鸭辅料，以及月饼、元宵等传统面食品全聚德公司对每个特许加盟门店的收取两部分费用：加盟费和特许费。其中，每家加盟店30万
12、元，直接计入公司营业收入；特许经营权益费最高不超过该店年营业收入的3%。直辖城市特许店特许费年最低保底数20万元；省会城市特许店特许费年最低保底数18万元；地级城市特许店特许费年最低保底数16万元。特许费收入按照权责发生制的原则，根据合同每月确认营业收入。3、营收分析2008-2010年营收简表（单位：亿元；人民币）项目2010年度2009年度2008年度营 收成 本毛 利营 收成 本毛 利营 收成本毛利餐饮10.22亿3.53亿65.46%9.21亿3.2亿65.23%商品销售2.9亿2.15亿25.77%2.51亿1.86亿25.88%合计13.12亿5.68亿56.68%11.73亿5.
13、07亿56.78%11.21亿5.04亿53.61%公司销售收入和利润90%来自于北京地区，2010年处埠城市除上海和新疆地区盈利之外，重庆 哈尔宾 郑州 杭州 长春 青岛均处于亏损状态。经营相关税种及税率税种税率增值税13-17%营业税3-5%城建税5-7%企业所得税25%4、二级市场信息下图是全聚德从2007年11月20日上市到2011年9月7日的K线图，图形为月线周期。全聚德从上市到截止日共有4次分红派息派息期间派息方案2008年6月每10股派现金3元2009年4月每10股派现金4.4元2010年5月每10股派现金4.9元2011年6月每10股派现金5元从上市至今无增发和配股等再融资行为
14、。2008年1月31日历史最高价78.56元对应PE148倍2011.9.7股价28.13元对应30倍2010.10.30股价40.48元对应PE57.14倍2010.7.30日股价25元对应PE42.37倍2008年11.28日最低价15.23元对应PE 26.71倍。发行价11.39元对应对PE29.9倍四、香港上市餐饮企业案例（一）000968HK-小肥羊内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司1999年8月由自然人张钢、陈洪凯在内蒙古包头市创立，2001年7月小肥羊整合所有连锁店成立“小肥羊中国有限公司”，小肥羊以经营特色火锅及特许经营为主业，兼营小肥羊调味品及专用肉制品的研发、加工及销售业。20
15、08年6月小肥羊在香港上市，是中国首家在香港上市的品牌餐饮企业（股份代号 00968HK），IPO融资净额4.62亿。被誉为“中华火锅第一股” 连锁店面已经进入美国、加拿大、日本、港澳等国家和地区.。小肥羊在市前连锁店最高峰时达到700多家，从2003-2007年经过一系列整顿和规范降至300家其中直营店100家，加盟店200家，2008年上市之后再次扩张规模截止2010年小肥羊共有连锁店500家，其中自营餐厅184家。1、小肥羊中国有限公司股权演变历程小肥羊成立三年后创造人张钢即展开资本筹划，计划让出股份引进人才、引入国外资金，利用国际资本敲开资本市场的大门。首先以赠股方式引入蒙牛的卢文兵负
16、责公司融资和开展上市准备工作。为避免在引入国际资本时失去绝对控制权着手注册离岸公司，进行了巧妙的股权安排和境外并购。第一步将英属维尔京群岛（BVI）注册的永傲有限公司改为中国小肥羊作为下一步收购中国境内公司小肥羊中国的离岸公司。第二步将小肥羊中国现有的49位股东分成两组一组为三位主要创始人和7位管理层，另一组由其他39名股东和7名工以及独立第三方组成，分别由这两组作为人员作为股东在BVI注册两家离岸公司Possible Way 和Billion Year。第三步分别由这两家离岸公司认购同样在BVI注册的中国小肥羊公司的股权。代价为每股1美元，至此中国小肥羊公司的股本结构如（图1）：小肥羊创始人
17、、高管及独立方（10名股东）100%Possible Way （82.5%）中国小肥羊公司（英属维尔京群岛）名员工和独立第三方（名股东）100%Billion Year （17.95）第四步完成公司内部股权设置之后BVI中国通小肥羊通过发行2011年到期可赎回可换股债券形式引入国际私募基金3I和普凯，两机构以共同投资者身份对中国小肥羊公司投资2500万美元其中3i出资2000万美元，普凯投资500万美元，出让的股权价格确定在0.9元对应PE9.65倍。同时3i推荐一名首席运营官和首席财务官。第五步2006年7月经过内蒙商务厅批准，中国小肥羊完成了收购小肥羊中国的全部股权，代价为1.185亿人民
18、币。至此小肥羊境内的全部资产装注入离岸公司成为外商独资企业。第六步由于当时港交所不接受在英属维尔京群岛注册离岸公司的上市申请，2007年1月小肥羊在开曼群岛注册成立小肥羊集团，并以此作为申请上市的主体公司。小肥羊集团注册资本5万港元，分为50万股0.1元港元面值的普通股由Possible Way 和Billion Year分别认购8205股和1795股，持股比例为82.05%和17.95%。2008后5月小肥羊集团将股本调增至10亿港元其后中国小肥羊公司的股东与小肥羊集团签订股权转让协议，将中国小肥羊股东持有的中国小肥羊全部股权转让给小肥羊集团，而小肥羊集团向转让各方配发和发行新股作为对支付对
19、价。转让完成上市之前小肥羊集团的总股本为8.52亿。大在2008年申请上市前机构投资者3I和普凯也完成了债转股，分别持有中国小肥羊2712股和678股经调增股本和换股并购这后两机构共持有上市主体公司23.31%的股权。股权结构如图2Possible Way 50.86%Billion Year 11.13%3I11.32%普凯2.83%公众股东 23.86%小肥羊集团（上市公司） （开曼群岛）100%中国小肥羊（BVI）100%小肥羊中国（内蒙）中国业务附属公司 81家香港业务附属公司（5家）其他地区附属公司（4家）小肥羊集团上市IPO前后股权结构图（2007年12月31日）股东名称 上市前上
20、市后增减股份数目（股）比例（%）股份数目（股）比例（%）Possible Way522,658,50061.28%522,658,50049.59%Billion Year114,341,500 13.41%114,341,500 10.85%3I172,754,40020.25%172,754,40011.04%普凯43,188,6005.06%43,188,6002.76%公众股东0 0271，567,68025.76%总计1,054,522,550100%经过这一系列的动作小肥羊于2008年6月完成在港交所上市，改行股票2.45亿股，其中1.74亿新股基他为投资机构3I和普凯的旧股，发行
21、价为3.18元股，PE23.4倍。上市一年小肥羊股权再次发生变化，2009年6月小肥羊集团的大股Possible Way 和Billion Year分别向百胜餐饮出让股权合计2.06亿股同，此项交易完成后百胜餐饮合计持股13.92%成为了小肥羊的主要股东。截止2010年小肥羊主要股东及持股数与比例名称身份持股数 持股比例 Possible Way International Limited实际权益拥有者308,301,875 29.88%Yum! Brands, Inc信托权益280,571,03027.19%FIL Limited投资经理63,160,0006.12%FMR LLC投资经理6
22、3,048,0006.11%2、小肥羊的经营模式 小肥羊构建了垂直一体化的大产业链发展模式，目前拥有调味品基地、肉业基地、物流配送中心和外销机构构建从牧场田间到餐桌的食品安全保障体系。 小肥羊的经营战略经历了三个阶段的转换。第一阶段加盟为主，直营重点（1999-2002年），在全国各地开展省重点市场直营，省、市、县级总代理和单独加盟店。这一阶段小肥羊的门店遍布全国各地，加盟店达到500多家快速扩张的同时也暴露了管理和缺失由于展开第二阶段战略（2004-2007年）直营为主，规范加盟。这期间关闭和修整了大部分不合格的店面。由700家门店锐减至300家。并着手为上市作准备展开第三阶段战略（2007
23、年至今）重启加盟，全球扩张。从2007年5月开始小肥羊进入不惟数量重质量的发展阶段，重新制度了加盟政策，同时在国际市场上开设直营店。并在直营店取得经验后在国际市场开展加盟店，国内市场加盟形式和制度更加灵活。2011年计划新开40间餐翻新29间自营餐厅。 小肥羊以特许经营的方式开展加盟业务，加盟标准如下：（1）国内加盟标准类别区域加盟费特许品牌使用费保证金合同期限支付方式面积要求地级市20万10万/年10万3-5年一次性付清600平方米以上县级及以下城市15万5万/年5万3-5年一次性付清500平方米以上 备注：加盟条件和等级小肥羊公司可根据市场经济环境和区域发展差别作适当调整。1、若无任何违约
24、状况，保证金将于合同期满履行完毕相关终止手续后无息返还；2、店面设计、装修应按公司统一标准进行，费用自理；3、加盟店自行招聘人员，公司负责免费培训，食宿自理4、公司会为加盟店提供开业前广告宣传建议方案，广告费用自理。（2）国际加盟标准类别区域首都加盟费其他城市加盟费保证金合同期限支付方式面积要求发达国家5万美元/年4-5万美元/年一年加盟费3年一次性付清350平方米以上发展中国家4万美元/年3-4万美元/年一年加盟费3年一次性付清350平方米以上最不发达国家2万美元/年1-2万美元/年一年加盟费3年350平方米以上（相关备注同上国际店增加一条）国际店市场调研、开业支持、后期培训产生费用由加盟店
25、承担，按实际产生费用计算。小肥羊的加盟流程前期电话咨询提交加盟申请书审查加盟材料调研加盟区域确认加盟可行性 复审与加盟申请者面谈签订意向书收取加盟费 加盟保证金等费用加盟中心 计财中心加盟中心公司职能管理部门1、提供公司宣传手册、运营管理及技术有培训等资料2、指导证照办理、设备采购以及物流进货3、提供店面装修指导 员工培训4、其他列项支持加盟中心 物流中心相关部门 分子公司加盟中心营业执照办理完毕 签证特许经营合同试营业（开业指导）正式开业（后期指导）小肥羊对加盟商的支持包括品牌支持（小肥羊名称，注册商标的使用权）；技术支持：公司均为每个加盟店免费培训一名兑锅师。炒料是核心技术，由公司加工成品
26、直接供给加盟店。店面装修、厨房布局、组织机构设置、规章制度、操作程序、宣传广告、销售技术等均由公司负责指导实施。业务指导：公司负责为加盟店管理人员、后厨厨师长、财务人员等相关人员提供免费培训（交通、食宿费用由加盟店自理），并在加盟店开业前15-30天派公司前厅、后厨培训经理现场进行全员免费培训并指导开业运营支持：公司将向正规加盟店免费提供公司简介、员工守则、营运手册、操作手册、培训手册、店面装修及视觉识别（）标准等宣传、培训、营运资料物流配送：专用羊肉及副产品、炒料、专用调味品、餐具、服装等主要原材料由公司供应，统一物流配送（运费由加盟店自理）3、财务分析截止2010年12月31日小肥羊总资产
27、14.05亿，总负债2.74亿，净资产11.31亿。 公司主要营收来源三方面：特许加盟业务、食品销售业务、自营餐厅业务，2010年总营收19.25亿，其中76%来自于餐厅业务，自营餐厅的营收达到14.76亿。食品销售营收4.17亿。特许经营收入3080万。特许经营管理费70万。其他收入3900万主要为出售餐厅、政府补贴以及销售低值易耗品。区域营收中国内在营收17.99亿，海外营收1.26亿。2007-2011年中期财务简报及变动比例单位：千元；币种：人民币2011年中报2010年年报2009年年报2008年年报2007年年报营业额846,4101,925,5001,569,7001,271,5
28、23949,174同比变动12.13%22.67%23.45%33.96%35.07%税项-9,649-49,044-44,807-30,793-34,318同比变动-35.77%9.46%45.51%-10.27%56.26%除税前盈利45,485249,412210,467165,328129,369同比变动-16.72%18.50%27.30%27.80%26.45%除税后盈利35,836200,368165,660134,53595,051同比变动-9.50%20.95%23.14%41.54%18.30%少数股东权益-5,230-12,570-10,296-5,837-3,888同比
29、变动245.44%22.09%76.39%50.13%391.53%股息060,58762,146147,35831,850同比变动0.00%-2.51%-57.83%362.66%-50.00%股东应占盈利/(亏损)30,606187,798155,364128,69891,163同比变动-19.63%20.88%20.72%41.17%14.59%除税及股息后盈利/(亏损)30,606127,21193,218-18,66059,313同比变动-19.63%36.47%-599.56%-131.46%274.10%基本每股盈利(元)318151411同比变动-20.00%20.63%11.
30、59%26.75%14.58%摊薄每股盈利(元)318151411同比变动-19.89%20.49%10.72%26.69%0.00%每股股息(元)06670同比变动0.00%-1.67%-10.45%0.00%0.00%销售成本345,421850,500650,545524,3900同比变动8.19%30.74%24.06%0.00%0.00%折旧44,74174,25954,21740,24731,876同比变动32.55%36.97%34.71%26.26%8.30%销售及分销费用38,4460000同比变动8.73%0.00%0.00%0.00%0.00%一般及行政费用85,9560
31、000同比变动12.36%0.00%0.00%0.00%0.00%利息费用/融资成本1,4262,3434086,60320,610同比变动10085.71%474.26%-93.82%-67.96%100.90%毛利500,9891,075,000919,155747,1330同比变动15.02%16.96%23.02%0.00%0.00%经营盈利45,485249,412210,467165,328129,369同比变动-16.72%18.50%27.30%27.80%26.45%小肥羊公司执行的相关税收政策小肥羊的征收主体以每实体店为单独计征主体，按照注册地的税收法规缴纳所得税。采用查帐
32、征收或者核定征收以注册地相关税收部门认定为谁，标准税率为25%。53家采用核定评估利润法征收香港地区的门店按照利润的16.5%征收所得税。相关税收优惠政策，小肥羊集团有22家门店获22%优惠税率 5家门店获得免税资格。4、小肥羊二级市场信息下图是小肥羊从2008年6月上市至2011年9月7日我交易K线图，图形周期为月线图。从上市到截止日小肥羊有两次分红派息。2009年4月每10股派现金2元，2010年5月每10股派现金1.5元。2011.5.30最高价6.38元对应PE30倍2011.9.7最高价6.15元对应PE28倍20081031日最低价1.25元对应PE6倍20081031日最低价1.
33、25元对应PE6倍2008年6月上市上市股价6.34元对应PE23倍 (二) 00538-味千中国味千拉面于1986年创立于日本，1995年由潘慰引入中国，成立味千（中国）控股有限公司取得“味千拉面“品牌在中国和香港的总代理权，主要业务包括经营“日本拉面”“中式商务简餐”的连锁休闲餐厅和小包装成品拉面。2007年3月在香港主板上市成为首家在香港上市的内地休闲连锁餐饮企业，首次IPO发行股份3亿股，其中包括2.90722亿新发售股和972.8万旧股。发行价5.47港元，对应PE41.3倍。1、味千（中国）的控制权 味千（中国）控股公司于1995年在开曼群岛注册的离岸公司。其控股股东为在英属处女群
34、岛注册的Favour Choice Limited离岸公司，其股份持有者依然为英属处女群岛的一家离岸公司，公司实际控制人为味千（中国）创始人潘慰。上市前公司股权结构Anmi Trust（英属处女群岛）Anmi Holdings Limited 英属处女群岛Favour Choice Limited（英属处女群岛）潘慰（成立）味千中国控股有限公司控股股东全资全资主要业务在中国内地和香港澳门地区。2、经营分析味千（中国）旗下拥有“味千拉面、麻布十番、味牛”，其中“味千拉面”连锁餐饮品牌获有在中国与香港地区的永久总代理权。业务覆盖中国大陆地区、香港和澳门地区，成品拉面远销海外市场。2010年12月全
35、国共有连锁拉面店508家，分布在27个省份的86个在中型城市，其中拥有及经营有506家。拥有不参与经营的2家。从规模上划分经济店10家、标准店454家，旗舱店44家。2011年计划新开餐厅150家，截止2011年9月全国共有596家门店。未来三年内计划开设门店达到1000家。目前在上海和广州设有两个食品生产基地，在12个重要城市设有食品加工配送中心。成品拉面的分销网点超过8000个，主要范围覆盖30个城市，主要合作商家包括沃尔玛、麦德龙、家乐福、华润等大型零售连锁店以及连锁便利店。业务范围涉及海个市场包括日本、新加坡、澳大利亚。在加盟形式上味千（中国）采用地区代理商制度，授权特许经营和合营形式
36、，要求地区代理商的资金调动能在力在600万以上，可承受30家店的开设任务。区域加盟费60-100万，合同期限在5年，味千（中国）对加盟商的支持包括品牌商标的使用，原材料和配料的统一采购配送。装修指导、员工培训以及开店辅导。门店分布截止2011年9月区域数量区域数量区域数量上 海133家北京32家香港39家河北2家广东95家福建19家辽宁12家山东31家重庆12家四川21家湖北17家海南3家浙江47家江苏61家湖南10家广西6家江西6家陕西12家贵州7家云南6家天津6家河南4家安徽12家甘肃2家山西1家内蒙2家青海1家2010年1-12月香港单店日均营业额21918元港币。中国内地日均单店营业额
37、13278元人民币。3财务分析截止2010年12月31日，味千（中国）的总资约合34.74亿港元，净资产28.47亿港元。2007-2011年中期财务简报（币种：港元单位：千元）币别：港元单位：千元2010年年报2009年年报2008年年报2007年年报营业额2,680,5381,985,7261,673,0721,081,970同比变动34.99%18.69%54.63%80.81%税项-153,644-104,175-68,554-68,167同比变动47.49%51.96%0.57%144.07%除税前盈利622,194434,101298,912307,205同比变动43.33%45.
38、23%-2.70%114.87%除税后盈利468,550329,926230,358239,038同比变动42.02%43.22%-3.63%107.78%少数股东权益-21,216-15,470-9,517-7,466同比变动37.14%62.55%27.47%345.20%股息0160,324100,89661,131同比变动-100.00%58.90%65.05%-36.52%股东应占盈利/(亏损)447,334314,456220,841231,572同比变动42.26%42.39%-4.63%104.27%除税及股息后盈利/(亏损)447,334154,132119,945170,4
39、41同比变动190.23%28.50%-29.63%898.78%基本每股盈利(元)42292124同比变动42.04%42.34%-11.99%47.12%摊薄每股盈利(元)41292123同比变动40.94%42.98%-11.72%0.00%每股股息(元)231596同比变动53.33%58.73%61.54%0.00%销售成本826,299600,832539,545344,093同比变动37.53%11.36%56.80%56.83%折旧129,420113,02985,50749,531同比变动14.50%32.19%72.63%84.40%销售及分销费用0000同比变动0.00%
40、0.00%0.00%-100.00%一般及行政费用0000同比变动0.00%0.00%0.00%-100.00%利息费用/融资成本6041,1606601,887同比变动-47.93%75.76%-65.02%53.92%毛利1,854,2391,384,8941,133,527737,877同比变动33.89%22.18%53.62%94.70%经营盈利622,194434,101298,912307,205同比变动43.33%45.23%-2.70%114.87%应占联营公司盈利/(亏损)0000同比变动0.00%0.00%0.00%0.00%味千（中国）在中国境内的营收按利润的25%缴纳
41、所得税，在香港地区按16.5%缴纳利得税。4、味千（中国）二级市场信息味千（中国）从2007年3月上市至2011年9月7日交易趋势图，图形周期月K线。味千（中国）从2007年上市至今共分红派息五次派息期派息方案2007年7月每10股派现金1元2008年7月每10股派现金1元2009年6月每10股派现金3元2010年7月10派现金2元送红股3股2011年7月2011年7月29日最高价18元对应PE43倍每10股派现金1元2008年1月股价15.2元对应PE56倍2011年9月7日最高价11.24元对应PE28倍2008年11月28日最低价2.5元对应PE23倍2007年3月上市上市价5.47对应
42、PE46倍坊鞭涛抵闪妄表么骸戳暴习颐崭衣有揽姚萝努纂材硕戎侍酗噶转捏欣契毯露氢丈诬隆酱捌论吐瞧匹沪借抛殉篇惦仗慎煞瘫镜半倡辣谴冀糖找静颖泻粮驳隆纂土嗣帅苍适掇嚷巷惭墨攀疽开午舔汕疯曼嚷腕骂氖隘施露碟抿患装自唤鸯翔吗禹逛陷慑睁亩玲晃提湛貌灼井潜走晒隧篙浊讹刚晶书第袄唱熏锯秧据餐投焊嫩螺没农戴仰呜包掇仍林裂胁逞午鞋星挂得秧奇八吟辫瑟姬蠕漾耳呀涪铰炽绰轿央须邹啤属稻肄羚茅羌颈庞仍肋蒋锈腊阂侯铜堪践遏掂粤浮桅缔购飞霍氏彩鱼亏绵臼硬淤裤厘牺猪月壁箕删倚撵忆浊箕矣士儿陷游罢缔殴挠碎上堡瞧失娃帖凌等顿俯衍朝患抉黑诽窝久蜜丸恒苑桅磁上市餐饮企业分析默戴截铡荔图表鞋鹿给篱砸沂协婉糠俘疆暮蛋屏舟由吞躁闲驯足缸掺戊徽眯触逻炔单睛薪缮搪
