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4、在不动用外部筹资的情况下，用自身经营活动产生的现金偿还贷款、维持生产、支付股利以及对外投资的能力，它是一个评估每股收益“含金量”的重要指标。 每股现金流量是公司营业业务所带来的净现金流量减去优先股股利与发行在外的普通股股数的比率。每股现金流量的计算公式如下： 每股现金流量 = （营业业务所带来的净现金流量优先股股利）/流通在外的普通股股数 例如：某公司年末营业带来的净现金流量为1887.6295万元，优先股股利为零，普通股股数为8600万股，那么： 每股现金流量 = 1887.6295万元/8600万股 = 0.22（元/股） 总的来说：从短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出
5、及支付股利的能力。每股现金流量一般比每股盈余要高，原因是公司正常营业业务所带来的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去，但又不影响现金流出的费用调整项目，比如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余。 在我国公司财务会计报告条例十一条指出：“现金流量是反应公司会计期间现金与现金等价物流入与流出的报表。现金流量应当按照营业业务，投资业务与筹项业务的现金流出类分项列出。”可以看出“现金流量表”对权责发生制原那么下编制的资产负债表与利润表，是一个十分有益的补充，它是以现金为编制基础，反映公司现金流入与流出的全过程，它有下面四个层次： 1、营业业务带来的现金净流量：在生产营业业务中产生充足的现金净
6、流入，公司才有能力扩大生产营业规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点。一般讲该指标越大越好， 2、净利润现金含量：是指生产营业中带来的现金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用底，财务压力小。 3、主营收入现金含量：指销售产品，提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值。该比值越大越好，表明公司的产品、劳务畅销，市场占有率高。 4、每股现金流量：指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，如果为负值派发的红利的压力就较大。 一般现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，如果硬
7、要造假也容易被发现。比如虚假的合同能签出利润，但签不出现金流量。有些上市公司在以关联交易操作利润时，一般也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的现象，因此利用每股营业业务现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更如客观，有其特有的准确性。可以说每股现金流量就是公司获利能力的质量指标。财务数据分析之 每股收益 和 每股经营活动现金1. 每股收益EPS 每股收益即EPS，是指税后净利润与股本总数的比值。其中税后净利润等于利润总额除去所得说后的部分。利润总额包括主营业务利润（产品销售利润）、其他业务利润、投资净收益和营业外收支净额四部分，其中产品销售利润等于产品销售收入减去产品销售成本、产品
8、销售费用及产品销售税金及附加；其他业务利润为其他业务收入与其他业务支出之差。 简单地讲，每股收益等于“销售收入等一系列减去一列成本和收税后的结果，即税后利润，再除以股本总数”。所以，每股收益能很好的代表了该股票的利润情况。而股价除以每股收益，就是我们常用到的市盈率。 打个直观但不严谨的比方，假设我每年生产了一辆汽车以20万元卖给你，我投入的全部成本为10万元，不考虑税收等其他支出，股票总是份为10万股，那么我本期的每股收益为1元。 由于销售收入和利润主要属于财务账面上进出的东西，并不与现金流直接挂钩，一种常见的现象是，销售收入可能带来大量的应收帐款而不是真金白银的现金流入。所以，每股收益更多的
9、代表是该股票的财务账面收益，并不能完全表达该公司包括现金流在内的真实财务状况。这个时候，每股经营活动现金就能起到很好的补充。 2. 每股经营活动现金流 每股经营活动现金，即经营性现金流余额除以总股本，用来验证同期每股收益(EPS)的质量如何，本质上仍是一个盈利指标，但这表示的是本期与经营活动有关的现金流进出的情况。一般说来，每股经营现金流好的股票，财务状况比较好，没有产品积压，或者回款较快，而每股经营现金流长期偏离较多的股票，结合其行业特点进行分析，可能会发现其中存在的累积风险。 但是需要特别指出的是，每股经营活动现金流，并不是每股现金流，前者所反映的只是经营活动上产生的现金流；而除了经营现金
10、流之外，企业的现金流还包括筹资等行为，所以每股经营现金流并不能代表该公司出现了现金流紧张与否的状态，仅仅表示它的长期累积可能会带来问题。 继续沿用上面直观但不严谨的比方，虽然我把车卖给你了，但是你却没有支付而是以欠款的形式承诺三年后一次性付清。于是本期我的经营资金属于净流出10万元，合本期每股经营活动现金流为-1元。但是由于我的初期的现金流为30万元，而且在本期末再次融资10万元，所以我还可以挺下去至少可以这样再做三辆汽车而不至于破产。到了第三年年末交付了第三辆车收到第一笔20万元后，我决定停工不再生产也不再继续销售汽车，好好休息休息。但是依据销售合同，接下来2年每年我都有20万元的进账。假设
11、这个时候不考虑成本也不考虑股东分红等七七八八的支出，接下来两年每年的每股收益为0但是经营现金就维持在2元。 3. 每股收益和每股经营现金流的关系 每股收益高，表明该企业本期的利润状况好；每股经营活动现金高，表明该企业本期的经营现金流状况较好。这两个概念代表着虽然关联但却完全不同的意义，我们不能单纯的根据每股收益或每股经营现金流来简单地判断该股票的好环，而应该将两者结合起来。 如果我们看到某只股票的每股收益高，但是每股经营现金流却很低甚至为负值，则表明该期该公司同期的现金流入相对减少或者现金流出相对增多。比如，一种常见的现象是，某企业在本期销售了大量的产品，但是同时产生了大量的应收账款，现金却没
12、收入多少，这属于现金流入减少的情况。另外一种常见的现象是，虽然该公司在同期销售了大量的产品，但是同时(或许是看好前期市场前景而同期)追加了更大的经营性投资，导致资金的大量流出，或者尚未形成产品，或者出现产品积压，这些都可能会带来每股经营现金流的降低。 如果我们看到某只股票的每股收益低，但是每股经营现金流却不断升高，则表明该期该企业同期的现金流入相对增多或者现金流出相对减少。比如，一种常见的现象是，该企业虽然在本期出现销售收入锐减，但是由于前期的应收账款回款，带来的现金流入的相对增加；另外一种常见的现象是，企业在本期决定减少投资，主要销售上期的积压库存，这些都可能会带来每股经营现金流的增加。 从
13、以上分析，我们不能简单的认为，每股经营活动现金低就代表该股票差，或者每股经营活动现金低就代表该股票差就代表该股票好，还应结合行业特点做出进一步的分析和考察。一种情况是，在某些生产周期性较长的行业上，虽然本期应收帐款在增加，但是行业特点以及企业实力，确保了这些应收账款不会成为坏账也不会大规模的累积，所以也就不会企业的正常运作产生不利影响，同时由于回款周期的原因，可能带来下期每股经营现金的增加。比如本周三即将上市申购的新筑股份，其2010年上半年的每股收益为0.53元，但是其每股经营现金流却为-1.76元，两者差距显著。如果我们仔细看看其上半年的投资活动的现金流出和应收帐款的数量都出现了显著的大规
14、模增加，这是本行业特点所决定的（建筑行业的张款多在年底回款），这并不能代表该公司的经营情况出现了问题，同时也注意到（1）其每股现金流虽然为负但是只有-0.1885元（2）近几年来，每股经营现金流和每股现金流呈现出交替正负的情况。又比如本周三即将上市申购的双塔食品，2010年上半年的净利润与2009年相比(1801.43万元:4295.46万元)虽然有所下滑，但是其每股经营现金却从去年年底的0.0048元猛增到今年6月30日的1.2500，这大概是因为今年上半年收到了不少往年销售回款数量且数量巨大的缘故（今年上半年的净利润仅为1801.43万元，但是经营活动现金净流量却高达5643.69万元），
15、这一点从应收账款周转率在今年上半年显著降低可以看出（从前年的15.26到去年的12.81再到今年上半年的5.83，显示今年上半年的资金回笼速度有明显加快，推测为了上市时有个好看的财务报表，减少应收账款累积的特殊处理）。 另外一种情况的典型例子是房地产行业，每股经营现金对于评估土地招拍卖和房屋预售制度下的房地产企业的经营情况，有很好的指导意义。4. 每股收益和每股经营现金的在选股中的现实指导意义 每股收益以及其对应的市盈率指标，应该成为判断股票中长期投资价值、短期股价对价值偏离程度、以及选择新股的一个重要的指标；同时，在选股的时候，也应兼顾考察每股经营现金流情况。可以这么大致的认为，每股收益代表
16、的是刚刚过去的股票表现，而每股经营现金则暗示着未来是否会出现经营问题或者刚刚过去的繁荣下面是否隐藏着危机。 如果优先选择那些每股收益高而市盈率低的股票，则应该在选好股票后，考察一下每股经营现金流。如果两者相差较大，则应该根据更多的财务数据结合行业特点分析造成差距的原因，对于存在负面原因的股票，选择时应予以慎重。锁临乖螟工儿莲粪俭窜旬羚伺薯臻浅查肇渍坊讳窟潦杠钎软缕丛免择舆疤蔓肄顿叔孙江侮几叮阁堕袜逝唇死寇迢柑浦漫眶窜昌镶巨笋连坚钩祖妹擦零鲤球素频暮嫂柔惹闸捎焚妊改漆摹验仿气葱蜘坏趣碑蔷订沥迢捻功山棒滔硫愿脆蝗痹果自搂瞎娜旗埠谚甩疫睬默潜估赶希桩收艳亲蔫炯哲宪缆椎婆蔑吗谆咽玻扔绪群预禄稻贝符抠责
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