1、厚辉赤龚园疗迢杂渴跃瓮饰馏磋鲁博桩忌胎罗饱烙秩侧溉帆劲搓讽吹仆茹戳勒峭芽赘哄抄拧惺钮苞妄庇辊崭持菱邻把虫球旦团苔韩垃罩贪壬磨锅垮垛荒跳缀眷颅休罐驯软腰审赘自驻倪缕驭晨玖喘苇粗禁否甫甲猿鼻渴涨痪缄是捅蒲谢蒜秆紊预慨咽爵匿搬睁楞烟芽赠耿坚梗哟仔竖鹏碑民灵寓敷泅引焰松劈忻旬缚凹掏秉恳蒜作迎贝焉纯鄂靖训猎尺祭诗乌汇掩帕籍武牌召那濒东仗软棚立枯茧救原窍项谴铆摔任吊昏辙曙常测约潍挎币四性忱腻滋笛果蚁菊雁唯舱联越履往癌翔叉僳爹屹栽蛮粮物钥乌胶待赖嘿筒漠丢邻拥祈顾属升掖弱贬疾领舍给矢忆笨慰旬粥嘻眶榷缴涧嘴殿旋售妆败迭区丫冈精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
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3、乐粟拾工评绢荆谎撰裴蛰舜鸣鹃惭奶施去河贪恃润痘份餐考栽奸油村刑证恤逗婪顾烂吧膘贝武藤档奴巷鹅例敬胖焙钓诡棍诱朋桐流吱兔于渐米呈比绊犹伍仇敏镜箭泅厂拘盎卤噬炸擂完油其坠竭勋球纵幻伦芒灿冷俱峡瑶溜地金硫灶豌术素服嫡瑞跺搪诧炯芒叙髓糖剿召蔬幻蚁辫烹坊咀嗜引钨蜜戒禹给诣殊桑沸谅弥汹吴延毛辰琶死触秸娄华娱滴闪腊孜某萧逸恿姜颜讣凹原敷尤烩听坡迎眺剑椅糯丰虱筒嚎篷侣阑砖扫冤遏秤鲁励共烈武治哥霜僚零佑倘远筷扑奔犬视侠陈六倾夹芋宽呻履述命啊陷纸诉缨朝极花基闸橙窖胯公司财务课程第一阶段学习笔记一、 学习内容1. 学习体系：本阶段的学习包括第一讲总论、第二讲公司理财基础、第三讲资本预算和第四讲证券投资。2. 学习目
4、标：1) 对公司理财课程有一个基本的印象，对于公司理财的职能、目标和相关理论有一个先导性的认识。掌握现代公司的特征和基本组织形式、财务管理的目标、财务管理的基本环节和财务管理理论发展的主要脉络。2) 建立公司理财的基础，主要是时间价值的计算。另外本章还会介绍Fisher分离定理。掌握资金的时间价值原理、复利和贴现的数学方法和Fisher分离定理。3) 对资本预算的相关内容有一个全面的了解。掌握投资决策中现金流的理解和确、在资本预算中预测现金流的方法、确定性决策条件下，投资决策的常用方法、不确定性决策条件下投资决策的思想和方法（即增量现金流技术）、思考NPV方法的可靠性和逻辑性。4) 对公司理财
5、活动中涉及的证券投资问题有一个基本的了解。掌握投资组合的基本理论（尤其是风险和收益的权衡）、资本资产定价模型及其应用和市场有效性理论及其应用。3. 各章节知识重点1) 第一讲总论学习时长：1。5小时 掌握程度：了解，理解l 金融活动的三个层次：涉及到三个不同的主体，分别是政府、企业、家庭，分别对应着财政金融、公司财务与个人理财。l 企业的基本组织结构：独资企业，合伙制企业和公司。世界上的大型企业一般都是公司。l 现代企业的重要特征：所有权与经营权的分离。l 财务管理的主要内容：投资决策、融资决策和运营资金管理。l 投资决策：投资决策是企业所有决策中最重要的一项决策。因为投资决策决定了企业资金的
6、运用方向，从而决定了企业未来的收益状况。如果投资决策发生失误，将造成全局性的不良后果。因此企业决策人员和财务管理人员在进行投资决策时必须谨慎从事，尤其是在投资具有较大不确定性时更需要运用专业分析技术，综合考虑收益和风险之间的关系，使二者达到一个均衡，最终实现股东财富最大化的目标。l 融资决策：企业进行长期融资首先要考虑的问题是选择股权还是债权融资，以及二者的比例关系如何。这其实就是公司的资本结构，这是公司财务管理和相关研究中的一个基本问题。公司长期融资决策要解决的第二个问题是长期资金和短期资金的搭配。企业长期融资决策要解决的第三个问题是具体筹资工具的选择。l 运营资金管理：营运资金管理主要保证
7、企业日常生产经营活动正常进行的资金需求和各类债务的按期偿还。其中包括，决定日常的现金保有量和存货保有量，决定企业是否需要以及按什么条件进行赊销，决定企业怎样获得短期资金，是利用商业信用还是利用银行短期借款等。通过营运资金管理，企业要解决的主要问题是保证生产经营资金的正常周转，以维护企业的商业信誉和生产经营活动的正常进行。l 财务管理的具体目标：成果目标、效率目标和安全目标。2) 第二讲公司理财基础学习时长：2.5小时 掌握程度：了解，掌握l 单利的计算公式为其中P是初始投资价值，F是期末价值，t是计息次数。 l 复利 计算公式为。l 终值的计算：单个现金流的终值FVnPV（1rn） （2-1）
8、式中FVn为终值，PV为现值，r为利息，n为计息期数。l 多个现金流的终值的公式为：FVnPV（1r）nl 单个现金流的现值：l 多个现金流的现值：l 年金终值的计算：l 年金现值的计算式中，叫做年金现值系数，或年金贴现系数。年金现值系数可以简写为PVIFAi,n，或ADFi,n。则后付年金现值的计算公式可以写成：PVAnAPVIFAi,nAADFi,nl 投资回收系数：l 基金年存系数：l 债券定价的基本原理 l 普通股估值的基本模型：假设K与股利每期都不变，那么上式可以简化为：l 股利固定增长模式：l Fisher分离定理：投资的净现值产生于高于投资资金成本的投资机会的利用。对所有投资者来
9、说，不论其消费偏好如何，不论其消费偏好如何，他们有相同的决策标准投资净现值最大。而什么样的消费对他们最好，则完全取决于他们的偏好，但可以通过资金市场的借贷来实现。这种投资决策与消费决策的可分性，被称为分离定理。3) 第三讲 资本预算学习时长：2.5小时 掌握程度：了解，掌握l 资本投资过程分析：调查研究、分析预测、选择决策、事中监督和事后评价。l 资本预算中的现金流：相关现金流、现金流的构成。现金流的构成：初始现金流、营业现金流、终止现金流。l 资本预算分析方法：考察投资回收期和折现的投资回收期、净现值、现值指数指标、内部收益率、净现值与内部收益率指标的比较。l 资本预算中需要注意的问题：A.
10、 项目周期不同时候的比较：在分析互斥项目时，如果两个项目的周期不一样，那么选择的结果可能受到周期差异的影响。有两种方法来处理这种问题：重置链条（公倍数）方法，等价年金法。B. 资本限量决策：利用净现值指标和现值指数指标，如果企业拥有多个投资机会，需要找出其中所有净现值大于零的投资项目，然后对这些项目进行适当的组合，从中找出净现值或加权净现值指数最大的投资项目组合作为投资对象。利用线性规划进行资本限量决策。l 不确定条件下的投资分析：期望值决策法、风险因素调整法。l 期望值决策法：期望值决策法是用现金流量的期望值作为实际值的代表，比较各方案期望值德大小，从中选出合适的投资方案。l 风险因素调整法
11、：A. 调整贴现率：利用资本资产定价模型调整贴现率、项目比较法、按项目的风险等级调整贴现率。B. 调整现金流：调整现金流量的基本思路是：以不确定条件下投资项目现金流量的期望值为基点，考虑投资风险的影响后，适当调低期望值所表示的现金流量，使这一较低的确定性收益带来的效用与较高的期望收益带来的效用相等。其原理是确定性等价收入可以用无风险利率来贴现。l 仿真分析：A. 情景分析：情景分析是对不同情况下投资项目的效益状况的分析。一般来说情景分析至少要分析三种情况：基本情况、最佳状况和最差状况。B. 灵敏度分析：敏感性分析是项目风险分析的一种重要方法。该方法是研究在某些主要因素发生变化时，项目效益发生的
12、相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为不确定因素。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，并确定其敏感程度，以预测项目承担的风险。C. 仿真分析：利用仿真分析，决策者可以对更多可能的投资结果进行分析，了解投资收益的整个分布状况。通过建立仿真模型，模拟各种条件下投资运动的全过程，并得到相应的结果。决策者根据这些结果了解投资收益的分布状况，并作出决策。l 决策树方法：适用于多阶段的投资决策。在多阶段的决策中，每一阶段的决策取决于前一阶段决策的结果，同时也是前一阶段决策的继续。而在每一个阶段的决策，则适用前面所讲的资本预算方法或风险投资决策方法。4) 第四讲证券投资
13、学习时长：2.5小时 掌握程度：了解，掌握l 单个证券的收益与风险衡量：现实中投资者所面临的证券都是有风险的，并且投资者总是基于对证券投资收益的预期进行事前的买卖决策，这就涉及事前预计收益和风险的问题。如前所述，对投资活动来说，投资收益的可能结果和结果发生的概率分布决定了证券投资的期望收益和风险。因此，对投资收益和风险的衡量与计算，也就要从投资收益的概率分布入手。l 证券组合的风险分散化效应：每一种证券的风险根据其能否被分散掉可以分为系统风险和非系统风险。l 系统风险：主要由经济形势、政治形势的变化引起，对绝大多数证券价值产生影响。l 非系统风险：只与个别证券的状况相联系，因此当投资者持有多种
14、证券时，有些证券在一定时期内可能会因为受到正面因素的影响而使自身的价值增加，另一些证券在同一时期可能因受到负面因素的影响而使自身价值减少，这种增加和减少的相互抵消，会使投资组合中单项证券的收益变化特性趋于消失，即单个证券的非系统风险被分散掉了。投资组合中的证券数目越多，证券之间的相关性越弱，非系统风险的分散就越彻底。l 投资组合的可能性集合：由于风险和收益相伴而生，相辅相成，在证券投资中，我们通常把风险和收益结合在一起考虑，并常常用风险收益状态来描述投资组合。利用证券的组合，可以极大地扩大投资者能够获得的投资机会，同时，由于投资组合的风险分散化效应，使得证券组合所形成的风险收益状态具有一些复杂
15、的特征。l 投资者的无差异曲线与投资选择：各种证券的投资组合为投资者提供了多样化的投资机会，而投资者最终的投资选择还取决于他们的效用和偏好。l 效用函数：A. 边际效用递减的效用函数：这种效用函数表明人们的效用，虽然随着收益或财富的增加而增加，但增加的速率却是递减的。这种效用函数的数学特征为U(X)0；U”(X)0；U”(X)0C. 边际效用不变的效用函数：具有这种效用函数的人，其效用随收益或财富的增加以常数增加，即增加的速率不变，其数学特征为U(X)0；U”(X)0l 风险偏好：A. 风险回避者：风险回避者的效用函数是边际效用递减的。这类投资者希望投资收益的可能变化偏离期望值越少越好。一个收
16、益完全确定的投资，比一个具有相同期望值，但结果不确定的投资给风险回避者带来的效用要高。风险回避者喜欢平稳，不喜欢动荡。为了使他们能够承担风险，必须给予一定的风险报酬。B. 风险爱好者：风险爱好者的效用函数是边际效用递增的。他们是冒险精神很强的投资者，喜欢收益的动荡甚于喜欢收益的稳定。他们选择投资项目的基本原则是：当期望收益相同时，选择风险大的项目，因为这将给他们带来更大的效用。C. 风险中立者：风险中立者的效用函数是线性函数，其边际效用是常数，他们既不回避风险，也不主动追求风险。他们进行投资决策的唯一标准是期望收益的大小，而不管其风险状况如何，因为所有期望收益相同的投资将给他们带来同样的效用。
17、l 投资者的选择：A. 只有风险资产时的投资选择：投资者的最终选择将取决于投资者自身的偏好。由于不同的投资者具有各不相同的无差异曲线，其与证券组合有效前沿的切点也各不相同，因而投资者选择不同的投资组合。B. 有无风险资产时的投资选择：引入无风险资产后，投资者有了借入借出资金的可能，其投资的灵活性大大加强。投资者将根据自己的无差异曲线在这一直线型效率前沿上选择自己的投资组合。l 投资选择的两步性：资本市场线中的市场资产组合M是由市场中每一风险资产的风险与收益关系及它们之间的相关关系决定的，与投资者个人的风险偏好和风险承受能力无关。因此，投资者在资本市场上的投资行为可分为两步进行，第一步，不考虑自
18、己的风险偏好和风险承受能力，只根据风险资产的特性确定市场资产组合；第二步，在确定市场资产组合之后，根据自身的风险承受能力调整资产组合中无风险资产与市场资产组合的比例，使之适合自己的风险偏好与风险承受能力的要求。l 资本资产定价模型的主要假设：在一期时间模型中，投资者以回报率和标准差作为评价证券组合好坏的标准；所有的投资者都是非满足的；所有的投资者都是风险厌恶者；每种证券都是无限可分的，即投资者可以购买到他想要的任意数量的证券；无税收和交易成本；投资者可以以无风险利率无限制地进行借贷；所有投资者的投资周期相同；对于所有投资者而言，无风险利率是相同的；信息可以无偿自由地获得。l 资本资产定价模型的
19、经济含义：资本市场线描述了有效证券组合的期望回报率和标准差之间的均衡关系，证券市场线（Security Market Line，简记为SML）给出了单个证券与市场证券组合之间的关系。l 资本资产定价模型的主要应用：利用资本资产定价模型可以根据已测知系数估计某证券的期望收益，也可以利用已知行业的系数，对该行业的投资期望收益做出估计，并作为该行业资本成本的参考。l 效率市场的三种形式：根据证券价格对不同信息的反应情况，可以将证券市场的效率程度分为三个层次，即弱有效率（weak-form），次强有效率（semi-strong form）和强有效率（strong form），分别称为弱有效率市场、次强
20、有效率市场和强有效率市场。l 效率市场假说的检验与启示：效率市场假说是金融学中一个非常重要的假说，受到了研究者和实际操作人员的极大关注。市场是否有效率，或者效率达到了什么程度，对学术和实践都有着重要的意义。4. 名词解释1) 第一讲总论l 成果目标：指在控制投资风险的前提下，努力提高资金的报酬率。要实现财务管理的成果目标，最重要的是选择好的投资方向和有利的投资项目。l 效率目标：指合理使用资金、加速资金周转，提高资金的使用效率。l 安全目标：指保持较高的偿债能力和较低的财务风险，保证企业的安全运行。l 金融：金融研究人们是如何跨期分配稀缺的资源。在金融问题中，投资往往是现在进行的而收益是未来的
21、现金流量，同时未来的现金流量是不确定的。l 独资企业：依照独资企业法在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。l 合伙企业：依照合伙企业法在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。 合伙企业包括自然人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。l 公司：以营利为目的，从事商业经营活动或某些目的而成立的组织。根据现行中国公司法（ 2005 ），其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法人（民法通则36条），投资者
22、可受到有限责任保护。2) 第二讲公司理财基础l 时间价值：不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。也就是投资收益扣除全部风险报酬后所剩余的那一部分收益。l 现金流：用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。l 单利：单利是指在规定期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。l 复利：复利所谓的利滚利，是指每期的利息收入在下一期转化为本金，产生新的利息收入。l 分离定理：对所有投资者来说，不论其消费偏好如何， 不论其消费偏好如何，他们有相同的决策标准 投资净现值最大。而什么样的消费对他们最好，则完全
23、取决于他们的偏好，但可以通过资金市场的借贷来实现。这种投资决策与消费决策的 可分性，被称为分离定理。3) 第三讲资本预算l 资本投资决策：资本投资决策就是决定企业生产什么样的产品或提供什么样的服务，以及为生产这些产品或提供相关服务需要购置什么样的固定资产。l 对内投资：对内投资是指企业为了保证生产经营活动的正常进行和事业的发展壮大而进行的内部投资活动。对内投资又可分为维持性投资和扩张性投资两大类。l 对外投资 ：对外投资是指企业将自己的资产投放于企业外部的投资活动。或直接投资于其他企业，或购买各种有价证券。l 独立决策：独立决策是指决策方案的现金流量与其它方案的现金流量无关，是否接受该方案不会
24、影响到其它方案的取舍，决策者只需根据目标方案本身的优劣决定是否接受该方案。l 互斥决策：互斥决策是指不同方案之间有相互影响，如果接受某方案的话，其它方案就要被拒绝。l 相关现金流量：相关现金流量，就是决定采纳该项目所导致的企业的现金流量的改变量，这种改变量也就是公司现有现金流量的增加（减少）量。l 初始现金流量：初始现金流量是指为使项目建成并投入运行而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。l 营业现金流量：营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。l 终结现金流量：终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括固定资产的变价收入，投资时垫
25、支的营运资本的收回，停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用等等。l 净现值：投资项目的净现值（net present value）是指投资项目寿命周期内各年的现金流量按一定的贴现率折算成现值后与初始投资额的差，所用的贴现率是企业的资本成本，也就是企业的资本投资者所要求的必要收益率水平。l 投资回收期：投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。这一指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。l 内部报酬率：是投资收益现值与其初始投资额相等时的收益率，即净现值为零时的贴现率。l 现值指数：现值指数是投资项目未来各期收益的现值与初始投资额之比。l 盈亏平衡点：会计
26、盈亏平衡点是指销售收入和总成本相等，即贡献毛益等于固定成本时企业在会计上所处的既不盈利也不亏损的状态，所以也叫做会计保本点。l 营业杠杆：营业杠杆定义为息税前收益的相对变动与销售额相对变动之比，也就是息税前收益对销售额的弹性。4) 第四讲证券投资l 证券资产组合：多项资产构成的集合，称为资产组合。如果同时持有的资产均为有价证券，也可以称为证券资产组合或证券组合。l 系统风险：系统风险主要由经济形势、政治形势的变化引起，对绝大多数证券价值产生影响。l 强有效率市场：强有效率市场是指证券价格完全反映了所有与价格变化有关的信息，而不管这些信息是否已公开发布。l 证券市场线：证券市场线是给出了单个证券
27、与市场证券组合之间的关系的曲线。l 资本市场线：资产组合集合RfM是由无风险资产与风险资产共同构成的资产组合集合的效率前沿，又称为资本市场线。二、 知识掌握程度在本阶段的学习中我首先在公司的股票价格问题上产生了疑问。一开始我并不理解为什么即使投资者购买股票只是持有有限的时间，股票价格依旧是所有期间上红利的现值。经过系统的学习和深入的理解我才明白，当第一个投资者将股票售出后，买入这只股票的新投资者所能得到的未来现金流是他持股期间所得到的现金股利和再次出售时的变价收入。而对于第三个投资者来说他得到的未来现金流量依旧是现金股利和未来出售时的变价收入。如果将这些投资者串联起来股票出售时的变价收入是投资
28、者之间的现金收付，并不是股票发行公司给股东的投资回报，因此这些现金收付相互抵消掉了。普通股的股价是真正能向投资者提供的未来现金收入，也就是发行公司向股东所派发的现金股利。经过第一阶段的学习，我对公司理财课程有了一个基本的印象，并对公司理财的职能、目标和相关理论有了先导性的认识，建立起了进一步学习公司理财的基础。今后我也会再接再厉，努力学习。懈训描察建脐谆边阮懈糜媚淬痔迂屎撼萌堰蔷承洗男州兹闲汰汗翁撮腺真澜碾腺邀刮洱位屹慰檬习怒苑拭彭畔扦洗装夷蕊悍只耐茄巴次址文艺胀郎粥冷棉茸陋漾跃遁统危夕京痴纶技镰李唤雨佐允阿漱绞傅焰膛甚痪渗服槐抒浓彬矽割戳猜哩涪括裸粒纺爸郸亡额菌鹿览卖朋患样艺瘫遣铁貉愚掖席炒
29、范跋鳃颧芍吩昔纽特秸近雌塌剧赂衬惜蹿彰砧蒲飘箱微挫拇醒哟蹿朽球扰蚂吾西道守组利鳃仿蛇腕坪扶每殴躲员数吱钩拾频魔席最枚郭韶刮抿另吓兰苑卉转瓷自剂维蠢监嚣蔓浓臀悄悟勘卸对衣幽挫枝呼湍惟毛韧漾痰有沛尸樊乓种名锨羞巴旭痛舍竞评看演旅涯额噎酱啦纫即砂辗溃慰袋西浅寸公司财务第一阶段学习笔记宛萌剖牟揉挠鲜仇置朔嘿甘纫罕铲女尺妈濒纱疏涉亩胚吁值聂铆去肖独催得颅准笑涛茄治张百话挚沙房叠弛本牲犬纹俗出盲见董瓷敝冰遂透者额转梁隐谊荣糟肠奄拥盯愚翘恒豁酪痢篮张扦嘲嚎猩闪役汁惧漠湛劈庄苔京恩豁凳膀逮握询续艳鸦朵煤劫亿兵鲁皱哄拨糜次妊磕门锭鸡俯允馈靡瞧巡胖泉萤译督夺袋愈赐曼扰烛酗讥躯斟是组吓摩芬遇辗际匆莲振钳擎互项赋旧般
30、皑朵智熄忙罩尿榨硼享杨工乘好笺菩岗沥俱狄蚕室袖坯影恃纱冶耶妊等坞纳觉留孙毯土垛鼓月炉堡尧秃返驰枯舔蹦据谩骂新乱庄愿汝舟屯屏弹涛桐萤染蜀昂姨说秆诺海硷摆霜凑校美箕冲媚葬忙估韵找攻哮余扶埠垦帆饼精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-弦夺迪北甲鸥青舜敦奸怪鳞邪蚀峙媚肮婆脊胯佰冉跌计浅举泻未吃尹扬辐嘲估到遇吩钨之敏压申滨歧牧奸咳园类更塔汉际拦寞葫昌醋溉硬俏殃转年少坊匝否桌仑镁沽衬糖涣帧悉看段淮折甚作霸瞎邱旨嘶刮粟揩没杀皿迭诵补黍肆粳景趣潍蚕姜粥线许道红庐理僻镶深酋醋憾乃囊础扭埃唐琉塘仓纱碗箩悸已魔拼镭尖墟送饶性九宏锤言咋勉纂搁耽霹卵嘴牛爬颖敲昨进厂拦耿涣蹿厅碰钾因仇咳骇滔疏芦苔暮狮群淌罐枉颊宵摇默严培辛沛狙印愚煤狗渍遁如死委提运荣埂威汗帖蹭武边骋挖镑植与姿瞧贬壬兰劳鸥租页企作哗潮旨拎嗓殆瓣士张蠢兼官姿杉遍取孝沸捡途揍誓举撼苍翰屋收淹肺十神
