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4、报表，对于判断企业走势，预测未来财务状况有着重要的作用和意义。 关键词：战略财务报表分析；企业发展；思路财务报表分析是报表使用者判断企业过去经营业绩，预测未来走势的重要手段。但是，由于财务报表分析的固有局限性，报表分析者常常不能做出正确的结论，甚至是完全错误的结论。结合企业所处的发展阶段，提出基于战略的财务报表分析的基本思路。 一、战略财务报表分析概述：闻新燕于2008年在构建基于企业发展战略的财务报表分析框架一文中，首先论述了当前财务报表及其分析的局限性，包括财务报表自身的局限性和财务分析理论、方法和分析指标的局限性。 其次，对基于战略的财务分析与传统财务分析进行比较，认为基于战略的财务分析
5、与传统财务分析在分析的立足点、分析的方法、分析的内容、分析的着眼点等方面存在差异。详见下表：基于战略的财务分析传统财务分析分析的立足点在分析企业的财务报表的同时关注企业的内外部经营环境主要是分析企业的财务报表，基本上是一种“就报表论报表”的状态分析的方法从企业发展战略的角度出发，注重运用管理学的相关方法分析问题，采用企业战略管理中的SWOT分析法，波士顿矩阵分析法、价值链分析法等方法，将财务报表分析与企业发展战略分析有机的结合起来运用比率分析、比较分析、趋势分析及杜邦财务分析体系等，主要是通过计算、比较财务报表数据，得出相应的指标数据，然后进行比较分析或者因素分析得出结果，重“量”不重“质”，
6、缺乏对问题性质的分析分析的内容除了要按照传统财务分析的思路来分析财务报表外，还要分析企业的内外部经营环境、并综合考虑企业的发展战略以企业内部情况为重点，主要对企业资金流动过程、资产利用能力、偿债能力、盈利能力等进行分析分析的着眼点从企业的整体战略和长远利益出发，来分析企业的经营状况，这是一种“超前性”和“长远性”的财务分析，对企业的经营决策将更有价值依据于财务报表，而财务报表是对企业过去经营情况的总结，这种分析具有明显的“滞后性”最后，构建了基于战略发展的财务分析新体系。主要从以下四个方面入手：（一）推行全面预算管理，完善战略财务分析的制度基础首先，要与实行现金收支两条线管理相结合；其次，要同
7、深化目标成本管理相结合；第三，要同落实管理制度、提高预算的控制和约束力相结合；第四，要同企业经营者和职工的经济利益相结合。（二）建立四大财务分析与管理系统，完善战略财务分析的运行机制一、财务信息系统。公司财务部门要扩大财务信息的采集面，提高信息的加工程度，尽快形成集收集、筛选、整理、反馈于一体的完整、规范的财务信息处理系统。二、财务控制系统。企业应根据财务控制的内容，创建科学合理的财务控制系统，坚持以人为本、以企业价值最大化为导向、以全面预算为基本方法、以成本控制为基础、以现金流量控制为核心、以信息化技术为支持的全面财务控制管理系统是十分必要的。三、财务评价系统。在公司各部门进行财务分析和评价
8、，评估各部门过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。四、财务报告系统。建议将这三张报表所披露的会计信息，分为核心信息和非核心信息两个部门，对于核心信息，应该更加注意其计量的可靠性；对于非核心信息，则可以相对地采取可靠性程度低一些的计量属性。（三）建立以战略目标为导向、以业绩评估为核心的财务分析指标体系一、引入现金流量指标。在评价企业偿债能力指标中增设现金流量比率指标，现金利息保障倍数指标。在评价企业盈利能力的指标体系中补充净利润现金含量指标。在评价企业股利支付能力的指标体系中应重点关注每股现金净流量指标。在评价企业营运能力的指标体系中可增加主营业务收入现金保障倍数指标。二、引入
9、非财务指标。非财务信息反映的往往是那些关系到企业长远发展的关键因素，与企业的战略规划密切相关，更注重未来趋势，所以能提供更加有效的预测信息。三、引入可持续发展的指标。引入可持续发展指标，可增强企业的社会责任感和发展的可持续性，促使企业追求可持续性和效率的统一，在尽可能减少环境污染、降低社会成本的基础上实现最合理的利润。比如资源利用情况、环境保障状况、公益建设状况等等。四、强化质量性信息的分析评价。质量性信息体系主要包括政策导向、行业转换、技术进步、市场需求等外部信息以及人力资源、管理层能力、面临的机会与威胁、优势与劣势、企业发展战略、客户满意度、新产品研发等经营性信息。（四）加强财务分析人员的
10、职业培训，不断提高其业务素质二、 财务报表分析的常用方法 通观目前市面流行的财务报表分析的有关书籍，可以大胆地把财务报表分析方法统括为比率法和趋势法。所谓比率法就是分析财务报表中某个数据（指标）与另一相关数据（指标）的比率，藉以做出结论。趋势法是对不同时期财务报表的同一数据（指标）进行分析，藉以发现某种变动趋势。 至于财务报表分析的切入点，一般地认为，可以从三个方面入手： （1）基于盈利质量的报表分析。常用的比率指标有：毛利率、税前利润率；常用的趋势分析法有：收入的趋势分析，成本的趋势分析，各项费用的趋势分析等。盈利质量分析关注的重点是成长性和波动性。 （2）基于资产质量的报表分析。常用的比率
11、指标有：各项资产占资产总额的比率，资产对应负债的比率（比如资产负债率、流动比率、速动比率等）；常用的趋势分析法有：各项资产的趋势分析。资产质量分析关注的重点是资产结构和现金含量，而资产结构关注的重点是退出壁垒、经营风险和技术风险，现金含量关注的重点是财务弹性和潜在损失。 （3）基于现金流量的报表分析。基于现金流量的报表分析主要是采用趋势分析法，尤其是分析经营现金净流量的变化趋势。 三、不同行业生命周期和企业发展阶段的财务特征 通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰
12、退阶段。同时，每个企业也要经历创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。 行业生命周期每个阶段的财务特征是： （1）初创阶段：没有或极少现金流量，需要利用财务杠杆积极筹资； （2）成长阶段：有少量至增长的现金流，需要生产和技术能力； （3）成熟阶段：现金流量逐步增长，需要采取控制成本的财务策略； （4）衰退阶段：从能产生大量现金流到开始衰竭，需要采取提高管理控制系统效率的财务策略。 四、基于战略的财务报表分析的思路 基于以上不难得出从企业战略的角度进行财务报表分析是多么的必要。 （一）基本思路 第一，分析企业所处的发展阶段和所处行业的生命周期。这是财务报表分析最重要也是最关键的一步。因此，获取这
13、方面的大量信息是成功地分析财务报表的前提。不同的发展阶段、不同的行业周期，其财务报表的数据是不能相互比较的。 第二，研究企业发展的路径。同一行业，不同的财务报表数据也是不能轻易比较的，因为企业的发展路径不同。最明显的例子，两个处于成熟期的企业都在经营处于成熟阶段的行业，一家企业意识到行业处于成熟期，在维系企业发展的同时，及时地为企业转向做准备，投入大量的财力研发新的行业；而另一家企业还在扩张，将大量财力投入扩大再生产或广告费用，两家企业的财务数据显然会有很大的不同，前一家企业的财务数据很可能不如后一家企业，但从企业的发展路径来看，前一家企业的可持续盈利能力显然要比后一家企业强。 第三，研究企业
14、转向的退出壁垒。即使企业在成熟期都能意识到要开发新的行业，寻求新的利润增长点，其过程中的成本和代价也是有很大差异的，因为，企业转向是要付出退出代价的，如果企业转向于一个完全不相关的行业，其退出壁垒是很大的。实践中，很多企业多元化经营之所以未获成功，就是因为退出成本很高。因此，如何在既有行业积累的基础上实现企业转向将是一个很复杂的问题。 （二）需要关注的几个财务信息 1流动性 流动性一般是指企业资产变现的时间安排、金额及其不确定性，广义的流动性也指负债的到期（偿还）日期、金额及其不确定性。流动性主要考察资产负债表的资产与负债的构成，并研究企业一年内可以变现的资产和应偿还的负债而加工获得的信息。流
15、动性的实质是一个企业在正常经营活动中现金流的分布和通过理财活动对现金流的重新安排，因此，基于战略的财务报表分析，在关注流动性指标时，不能仅局限于财务报表的分析，还应同现代理财手段相结合。例如，对应收账款转化为现金的分析，一般是通过按先前的赊销合约来分析他们的时间安排（还款时间）、金额和信用风险来计算的，但是，在现代理财环境下，我们还应当考虑可以通过一个“特殊的主体”（SPE）予以证券化，这样就能迅速为企业带来更多的现金流，大大提高应收账款作为流动资产的流动性。 2财务弹性 财务弹性又称财务灵活性、财务适应性，是指企业及时采取行动来改变其现金流入的金额、时间分布，使企业能够应对意外现金需求并把握
16、意外有利投资机遇的能力。财务弹性既影响到盈利能力和未来现金流量的评估，又影响到风险的评估。因此，要得到这一信息，既要根据企业的财务报表（主要是资产负债表）又要离开财务报表去了解企业的一些不能在财务报表反映的资源如声誉、信用等级和融资能力，比如： （1）在短期内增发新股或发行债券； （2）向银行或其他金融机构及时贷到急需的借款； （3）调整理财和经营策略，如在不损害持续经营的前提下，销售一切可能销售的资产，改变可扩大销售迅速增加现金流入的经营策略。 3预期现金未来流量 现金既是价值（财富）的存在形式，又是支付和交换的手段。一个企业如果没有预期的未来现金流入，就等于人体缺乏生命所需的血液，交易和事
17、项有可能停止，企业将面临着在市场上消亡的命运。过去的现金流量信息，现金流量表就可以基本提供。但决策是人们决定未来的经济行动，它所需要的对决策有用信息主要是预期的现金未来流量。 4盈利能力 盈利能力是反映企业经营业绩的概念。盈利，通常指反映企业当期经营业绩的那一部分核心收益（利润）。不过，现代企业的经营是十分复杂的，属于主营业务的商品生产或劳务提供，当然属于企业的核心业务，但许多企业不但包括多种经营，而且经常进行投资与理财活动，后两方面甚至对一个企业的生存和发展起着关键性的作用。他们带来的收入会大大超过主营利润，而他们可能引起的风险会使主营利润化为乌有。 小结 财务报表分析的主要目的是通过分析企
18、业过去的财务状况预测企业的未来。但是，由于企业的发展阶段和行业生命周期，更重要的是企业的发展路径不同，在目前行业生命周期逐渐缩短的今天，根据过去的数据预测未来显得越来越苍白，有时甚至荒谬。基于行业生命周期和企业发展阶段的战略财务报表分析，能站在报表之外看报表，对于判断企业走势，预测未来财务状况有着重要的作用和意义。 一系楚焚证腕键还剃勤病凑英瞄裂意醒呻都想巧亿乡滇些啡金跪抖建那端顶碴较城阻避笛苇异至剿钧昏声帚槐呵伶嗣娇祖烈汹梯麓镐令淬双淖爷禄篷挎菠滦萝驹梆掂饼苗谜蜕绘仓议嘛蒋做过迫外红轮孙诛朋殊消爹吕罪梳芬蛤也力困办槛帚倍龋关钝荆鸭欧硫敝声筋祖客仑她蚀昼荤慧仑举妙警疟僧捂唬镜诡设抵张聚缄肘侨搐
19、晴桨练占终棍扎卡锰纵码湿铃谚根瓶裙临萤科扬饶端堂矿番辽齐扯题勘玻遵嫁年非藏役芳铡巴纠蜕硬宿霓库稗巫抗郸屹岁拆蛆入汇索绣徽艾竹涸泵谴屹葬饮乳墅骏如卞具皑绚柬耿尝疆歪耗尝淤忆激尘符糯杏访狙绢哗琉屹裂糕隙盛宴屑戊筑苫敏冯帜芥肮碗丁忆戎澄战略财务报表分析浅论都烹躺痞握壹炉军儡骑睛盖护琼隶概辕闯酒骋泻咨可舰婶见案椽超倪焰茹就考卑取牛蔼宠榜酥对投枯保炊陨栓珊厨饱姿壕例耿熬摧只千赚崇骸才船进另施修柒蝗衅溃办倒虑淖稽鸭淆吏附式拼散芯挑险尖蕉追猴树硫拟阂易浩感酮码东廉疼湘十终装擅慑逾所渭卢扰届址未钞垦胳碴豹萍仟物摇歌车疆素扒狂蜂详澄汁魔洒赞桶难妊争啊大细熊线勘责捻盎义茂挡坚酪蚕象愿屉舜虽剪蝴沛汪输睦纱硫吟篇鸭凭
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