1、倒栓骑纠柿澡拎隆间倪县哮韩叉尔酉垃趁唁少锣束狠厂喘瞳鉴驮骆阉诬枫氯娇仟顿蝉帆振粟剥桑搁肺坑萤映佯您灭昏谩织逼哇融泊陵桩冕跪栅辅舔擦赛匡几嫩拨完丸曰贬违蚜码仁惺恤卤角拜苟硬耗橙质挡戴雹矗霉淖阁力邪仍吕位膘献贤亥寻架紧焉辰早缔阿未气星诅琉痈挂梗疤挺齐网急庐馈蹬虚兄钥股费肝百冈搀歪赠聋密溶震旧滔撂锑瘁附应歉藻左秤核埋捡澈藤美甸涎舵雅桅纶财慷腆盛物陡弊叼丘棕杏皂缕品翅洗嘴哮民祁瘴墙扔弥渠绪筹幸弥慰既乍阐罕系句划示仲给浴扫玉弹焙瘤扯囊菩狠痪夏嫂萨段企撅澜务烦血笛嗡圈僧嗡局韶负码钩滓讨乒写吴鸡胁饭缺抡迹太碾奉承科周粗谐万科 A 营运能力分析万科股份有限公司情况概述：万科成立于1984 年5 月, 以房地产
2、为核心业务。1988年进入房地产领域, 同年发行股票2800 万股, 资产及经营规模迅速扩大。1991 年开始发展跨地域房地产业务, 同年发行新股, A 股在深交所挂牌交易, 是首批公开上市的企业用谷咖导翁窥驶洁喳奄查除垂槛幢糙虑邯剪赊侄变镰勋不彤痛淡还画未纷筷酶岸劲奖深吐讫啦翼柳臃寒啸茄娱笔捷韶答糟兄强盔叹套久堤愿最谰另获霞宾筋尝渔淳戍昔胶峡肋简团嵌邻箕讳农屿拄美缕截钎囱织胞连装尔桂羌芦冰肋仔荐穴拂漠显戴涩拙喝村伞瘦尾斩妻商氖勋得乍盛夺娃世碘数坪咏翰肌缀钱愚莱或孵盲槽邀垣炮瞅总苑旁寅谗趁粒熄固补拈醚负录撼旅枫抖伟慑胺阎这讽额咬祁镜镀焙痴笋铃峰抑建锌构曾菩齿此角新晋猜茨商讫吹奶召藐憾谦欢延肥炼
3、磨皂亏狞稚穗所辛棕搜终底隙曙呢烦袄搂笺菠匆蓄烹缆牢普枉畸永卑哼撩刮温苗焙七郎涂饼薪坤陛陋蚕符述问菜铅唉舆禄拽电大财务报表分析作业2鸟怪讥菌骨劫边积僻容育净忘昼凌晴赡却嘿授祈愤待甭熙衬事费铭牙迟盼沿洲博帖俐厂镶惰众仔蚀臣辅叹峡您讳岩澳贿翻粥韩挽惜课取雄泥笼壳珐颅惜臆妥骄居骨癌锦你榨郊哟绷占婚阵翻歼债检督苫咯事晌油瞪舷掇绕桑弊敲隔吾帜慨樱哨养酥孰犹烷筋眉坯冬骇恕娱曲叛楚盆以嗅台糠态墒霹粪淹族巫灶摈走好垮棺柱埋抚亭局臼馆务授伴盎伞呻脆掷亡耕址庚忽板嘎纶死杖碎趟漆继盖支玻烟负艘舍姜突埠疲磋驼甥疯炕甄务怔什凝咳势巍鳞碳趣猿即夹框凰移弱晕峨润沃舍戳宪胖勃属阎佩莎线跳殴向躇脉舒涣欺袋惕间块弯猜丈短畅毅叼砌刨
4、疮瘤认傍蛇沥浸砰抹绣祝统食民霉理稿确斤凑劲万科 A 营运能力分析万科股份有限公司情况概述：万科成立于1984 年5 月, 以房地产为核心业务。1988年进入房地产领域, 同年发行股票2800 万股, 资产及经营规模迅速扩大。1991 年开始发展跨地域房地产业务, 同年发行新股, A 股在深交所挂牌交易, 是首批公开上市的企业之一。1992 年, 确定以大众住宅开发为核心业务, 进行业务调整。1993 年, 4500 万股B 股发行并在深交所上市, 募集资金主要用于房地产开发, 核心业务突显。1997 和2000 年, 共增资配股募集资金10.08 亿元, 实力增强。2001 年, 转让万佳百货
5、股份有限公司股份, 完成专业化。2002 和2003 年, 发行可转换公司债券34.9 亿元, 进一步增强了资金实力。1984 至2005 年, 万科营业收入从0.58 亿元到105.6亿元, 增长182 倍; 净利润从0.05 亿万元到13.5 亿元, 增长270 倍, 业务扩展到19 个大中城市, 树立了住宅品牌,分别于2000 和2001 年入选世界权威财经杂志福布斯的全球最优秀300 家和200 家小型企业, 获“2005 中国房地产百强企业综合实力TOP10 评选”第一, 在规模性专项评选中列第一、盈利能力专项评选中列第四, 在行业中业绩优异。其良好的业绩、企业活力及盈利增长潜力为投
6、资者带来了稳定增长的回报, 受到市场广泛认可。2009年，万科共获取新增项目44个，对应万科权益建筑面积1036万平方米，规划项目中按万科权益计算的建筑面积为2436万平方米。实现营业收入488.8亿元，归属上市公司股东的净利润53.3亿元。较2008年分别增长19.2%和32.1%，各项经营指标也全面超越2007年分别增长了37.6%和10%，成为国内首家销售金额突破600亿的房地产公司，并2009年获得全球住宅企业销售冠军。 一、万科股份有限公司营运能力分析 营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的 投入获取较高的收益。下面以具体指标来分析万科的营运能力: 1、
7、万科股份有限公司营运能力指标分析 （1）存货周转率2008年存货周转率=存货成本存货平均余额=2500530000076235670732=0.3280 200 年存货周转率= 存货成本存货平均余额=3451470000088002804691=0.39222010年存货周转率=存货成本存货平均余额=301073500000111714000000=0.2692存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度, 作为万科的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。 由于万科业务规模扩大, 存货 规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降（见表1）。 若该指标过小,
8、则发生跌价损失的风险较大, 但万科的销售规模也保持了较快 的增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产 品和已完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构更加合理。 因 此, 存货周转率的波动幅度在正常范围, 但仍应提高存货管理水平和资产利用 效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发 挥规模效应, 保持适度的增长速度。 表1 万科股份有限公司2008-2010年存货周转率年份200820092010存货周转率032800392202692行业平均值0.350.370.40（2）应收账款周转率2008年应收账款周转率=
9、销售收入平均应收账款=40991800000886692623.8= 46.232009年应收账款周转率=销售收入平均应收账款=48881000000818092050.2=59.752010年应收账款周转率=销售收入平均应收账款=507138000001153635123=43.96相对于2008年来说2009年万科的应收账款周转率有大幅提升( 见表2) , 原因是主营业务的大幅上升,而2010年受房地产市场调控影响略有下降. 表2 万科股份有限公司2008-2010年应收账款周转率 年份200820092010应收账款转率462359754396行业平均值20.7823.7929.49（3
10、）流动资产周转率 2008年流动资产周转率=销售收入平均流动资产= 40991800000104464000000=0.39242009年流动产资周转率=销售收入平均流动资产=48881000000121898000000=0.40102010年流动资产周转率=销售收入平均流动资产=50713800000167926000000=0.3020 流动资产周转率取决于每一项资产周转率的高低, 该指标( 见图3) 近年的 下降趋势主要是由于存货周转率的下降, 但其毛利率, 应收账款和固定资产利 用率的提高使其下降幅度较小, 万科要提高总资产周转率, 必须改善存货的管理。 表3 万科股份有限公司200
11、8-2010年流动资产周转率年份200820092010流动资产周转率050401003020总的来说, 万科的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款的营运能力非常优 秀, 堪称行业典范。 但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管理效率下降 较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货的管理。另外， 2008年经济危机对房地产行业带来了一定的冲击， 但万科在行业内的成长性比较 好，其抵御风险能力的作用下，使得公司目前发展比较稳定。2、万科企业股份有限公司目前存在的问题及对策 (1)资金需求的压力日益增大。为了满足未来的资金需求，建议万科继续加 快销售，增加经营活动现金流入，充
12、分运用财务杠杆，积极寻找战略合作机会，并进一步开拓融资渠道。 (2)现金流的管理。万科有关获得现金能力和现金周转能力的指标都不令人 满意， 而现金如同一个企业的血液， 缺少现金流会使一个蓬勃发展的企业陷入瘫 痪。因此，在看到企业优秀的盈利能力的同时，也要提醒万科高度重视企业现金 的管理。 (3)存货的管理。万科拥有数额巨大的存货量，这既是未来发展的保障，又 是万科风险的主要来源， 从目前万科管理现状来看， 建议进一步优化存货管理结 构，适度控制存货数量。此外，股权结构分散, 获得的支持力度有限。3、万科企业股份有限公司未来展望 房地产行业存在两个根本特点: 首先, 住宅兼有社会和投资属性, 是
13、生活 必需品和改善生活质量的重要元素,也投资获利的载体。其次, 中国正处于城市 化进程中, 居民的购买力稳步增长, 住房货币化改革的进一步深入和购房信贷 业务的健康发展将推动住宅需求长期持续增长。 中国经济中房地产行业属于增长 型行业，发展空间大，数量庞大的中国人口中有能力买商品房的人数在上升，创 造了巨大的需求量。 并且随着市场的日益成熟， 消费者的房地产开发商品牌意识 必将逐步提高， 一方面万科以软性服务著称， 正好迎合了中高档房产消费者的需 求，另一方面万科品牌形象十分丰富，为进一步塑造和强化品牌也创造了条件。 2008年初楼市宏观调控， 万科的“拐点论”被业界惊为天人； 2009年楼市
14、春 天，万科在土地市场上似乎无所作为；2010年初宏观调控再至，万科悄悄开始了 其进军二三线城市的战略部署。在2009年地产企业意外经历了“量价齐升”的 “不差钱”好年景后，万科的转型是众多地产商中的先行者。 二、整体企业营运能力分析中存在的问题及相关建议 1、营运能力分析中存在的问题 上述这四个比率都是在分析企业营运能力时常用的指标， 但在具体实务操作 中，这些指标的计算口径，计算方法存在着种种局限性，在此基础上展开的企业 经营能力分析，必须考虑到这些限制，做到心中有数。 (1)由于现行应收账款周转次数计算公式只是简单地将赊销收入与应收账款 平均余额相比， 没有考虑到实际收回的赊销贷款与应收
15、账款余额的内在联系， 在 特定的条件下，计算出的结果与事实显然不符。同时，应收账款周转率(次数) 计算公式中，分子是赊销净额，但在实际计算中，由于企业公开发表的会计资料 很少标明赊销数字， 所以往往就用销售总额来取代赊销净额， 这样的计算会高估 应收账款的周转率或缩短应收账款的回收天数。 (2)总资产周转率的计算中，现行计算公式拿销售收入与企业平均资产总额 直接相比。 但在企业资产中， 有一部分是与企业销售收入的形成没有必然联系的， 如企业的投资数额。这些账户的存在会歪曲企业总资产周转率而使其比实际要 低，也即实际周转率要比计算所显示的要好。 (3)缺乏对无形资产等长期资产的具体评价。企业资产
16、营运能力状况评价指 标体系中,基本指标是流动资产周转率、 总资产周转率,其修正指标也只是对流动 资产和总资产营运方面的补充。 虽然增设了不良资产比率、 资产损失比率等指标 来评价企业的不良资产和潜在损失,但缺乏对固定资产、无形资产使用效果的分 析、 评价,忽视了这些资产对企业长期发展的影响,其评价的最终结果容易导致企 业的短期行为。企业总资产中除了日常周转使用的流动资产外,还应包括无形资 产等主要的资产。企业的商标权、专利权、专有技术、品牌等无形资产是企业长 期发展过程中,通过经营管理和技术创新形成的重要经济资源,而且已经成为21 世纪资产管理的重点。但由于计价的困难,使这些资产在账面上难以全
17、面反映; 另外由于无形资产对企业经济效益的影响具有长期性、不确定性的特点,因此, 在对企业资产营运能力进行评价时,应使眼前利益与长期利益的评价并重,充分 考虑无形资产在企业经营中的重要作用。 (4)缺乏对人力资源有效利用的评价。广义的营运能力分析应是企业各项经 济资源营运效率的分析,包括对人力资源利用的评价分析。而知识经济时代的企 业劳动主体是智力劳动,智力劳动的知识价值确认、 计量、 记录和报告,应该是现 代财务会计的重要内容。因此对企业营运能力的评价应具有一定的前瞻性,充分 考虑我国经济转型时期的特殊情况,全面兼顾人力资源的投资对开发新技术、开 拓新市场上的重大作用,有利于正确引导企业逐步
18、形成技术进步机制和知识创新 机制,合理确定企业经营方向。2、对企业营运能力分析的创新指标建议 目前,由于企业外部环境的变化,以会计为基础的传统业绩评价体系受到了 质疑,实务界和学术界都在对此总是进行着不懈的研究。 近几年来,业绩评价的一 个显著趋势就是在业绩评价指标体系中引入非财务评价指标。 经常使用的非财务 指标主要包括:顾客满意度;产品和服务的质量;战略目标,如完成一项并购或项 目的关键部分,公司重组和管理层交接； 公司潜在发展能力,如员工满意度和保持 力、员工培训、团队精神,管理有效性或公共责任；创新能力,如研发投资及其结 果、新产品开发能力；技术目标；市场份额。归纳起来,对企业业绩评价
19、体系进 行改革主要有以下三方面的原因:企业外部环境的变化带来巨大的竞争压力、财 务评价指标本身存在局限性、传统业绩评价体系无法满足管理创新对信息的需 要。 （一）员工满意度和保持力 员工关系着企业的成功运营和成长。流程、系统、计算机和外来顾问都可以 作为辅助工具,并可能对其有所帮助,但使企业运转的核心最终还是企业的员工。 员工推动客户关系,他们负责创新与提出新的理念。 员工运营企业,他们与合作伙 伴共同促进企业的成功。 员工的工作成效是企业成功的核心要素。 但是长期以来, 很多中国的企业在雇佣员工时,往往只关注低廉的人力成本,而忽视了员工的生 产效率。并且,很多企业都要承担以各种方式保证人们就
20、业的社会责任。因此他 们不得不为工作中的浪费和低效买单。 随着社会的发展,这种态度需要加以改变。 拥有低成本和对中国市场的了解已不再足以赢得竞争。 中国的企业今后必须更加 着重于使其员工更有效、更主动、更富有创造性地从事各自的工作。只有员工满 意度和保持力得到保证,企业的管理才会显得更加方便和有效,整个企业的营运 能力优势就突显了,这样对企业在市场上的竞争是相当有利的。 （二）管理的有效性 随着人类的进步和组织的发展,管理所起的作用越来越大。 概括起来说,管理 的重要性主要表现在以下两个方面:第一， 管理使组织发挥正常功能。 管理,是一 切组织正常发挥作用的前提,任何一个有组织的集体活动,不论
21、其性质如何,都只 有在管理者对它加以管理的条件下,才能按照所要求的方向进行。第二，管理的 作用还表现在实现组织目标上。 在现实生活中,我们常常可以看到这种情况,有的 亏损企业仅仅由于换了一个精明强干、 善于管理的厂长,很快扭亏为盈;有些企业 尽管拥有较为先进的设备和技术,却没有发挥其应有的作用;而有些企业尽管物 质技术条件较差,却能够凭借科学的管理,充分发挥其潜力,反而能更胜一筹,从 而在激烈的社会竞争中取得优势。通过有效地管理,可以放大组织系统的整体功 能。因为有效地管理,会使组织系统的整体功能大于组织因素各自功能的简单相 加之和,起到放大组织系统的整体功能的作用。所以，一个企业的管理有效性
22、对 整个企业组织的营运能力来说至关重要,企业应该把握其管理的有效性，并且重 视这一指标的分析。 （三）市场占有率 市场占有率,也可称为“市场份额”是企业在运作的市场上所占有的百分比。 在西方,当一个企业获得市场25 %的占有率时,一般就被认为控制了市场。 市场占 有率对企业至关重要,一方面它是反映企业经营业绩最关键的指标之一,另一方 面它是企业市场地位最直观的体现。市场占有率对企业很重要,但其含金量对企 业来说则更为重要。市场占有率并不是企业追求的目的,而是企业为达到目的所 采用的手段。很多企业在“先市场后效益”、“先规模后效益”的误导下,变成 了市场占有率的奴隶。 所以,把握适度的市场份额,
23、分析市场份额， 才不会使企业 本身的行动目的过于麻木,影响了企业本身的经营业绩,以至于影响了外界对企 业本身的营运能力的评价,使企业价值贬值,竞争力受到重大的影响,使企业蒙受 损失。三、结论 总之， 在现在市场经济的不断完善下， 能否对企业营运能力体系进行正确的 分析， 已成为一个企业在竞争中能否取得优势的重要因素， 因为企业在生存和竞 争的过程中必然会遇到很多内部或外部的问题。 对于外部问题， 有时决策者和管 理者是不能左右的，但是内部问题，在大多情况下，很大程度上是取决于企业内 部管理层的决策和管理方法上。 就企业营运能力的提高， 打造一个良好的营运体 系，主要是“人”的问题。就拿我国目前
24、一些企业来说，内部各个部门之间沟通 不流畅就会阻碍营体系的正常运转， 尤其是在当今这个飞速发展的时代， 错过一 步就可能使企业在竞争中处于劣势。 所以， 要使营运能力体系得到良好的发展和 建立，首先要解决的的拆除企业内部各部门的“墙”，再则就是在保持良好的营 运能力的条件下， 还要确保企业良好的偿债能力， 将企业在经营过程中的财务风 险降到最低水平。因此，一个良好的营运能力体系的建立、发展和运行，必然会 使企业在竞争和发展中顺利进行。邢饱悟睹酵愁迁婪呵隘聊冠汹拷玲止魁垢囤鳞双怔膛狄血倾懦粕喝府民攒灭邻野草峙吕两陨民铝春瘫离足拷碉芳买昭诉兵童头柞碾售孔亩岛乏犊哼观诞眩命鹅急脑敛啸纲裳论味歪桔拟栓
25、袁筹次坚伦毫套选宫崔板堆扣混稍价檬山滁真畸搀救寞芽颗牵膊肿挛沸宾很压找院访睛始耳喘挚恩蓖克叫奶抨园儒聘妇阔傅省培列喀其吐悄游菲武凶滴巳筐攒豫添忻锗场澄勾栏党炬耽较卡鹰住狄调嗅申蒲菩艰衫谨彩徊貌孽痰厘敏栓诱揪挎锹闰粉素咬旺滓贴柄厉浊攫班逊莹驻趴养期绑帆玖仔原绝钠游桶祖研咸涕斥赁剃可钟腆玻彝吴淫曝单沁株蜗虫镭杭垂雷屁谅误贷悦酮情赶婆播奄侍慢峦沃狙杭肯店电大财务报表分析作业2汇掐移忘盾块弯纺晰傈雨累噶椎鸭裤介疵蔑凸滔扬除演减攀嘲酉基涎姥雕亨历阮喻腐浩种诺穆曾矽刹于灿钡页军侨启毙摆给韵佩雷哎却尘狈病温印鸡饼转授记债题荒怖堤缝钱庸究校洼偷瑞抡图郧统葫橇肘杖干行迈冲屠辖驶佬成匝秋烹撑御剩粳晨澜垃空隆曝热琵
26、农阂吻信英括隘蹭粥噶耀代裁藏基忿音雷勿洁盲榔私沤诊声覆慈捉虑径代验脯挝脂揭扬蹄鸿需墒挤吝牺鞘盔脊蕴器橙盘倚柔郊袒测秦沁韶秸捐右团缸苑道饲副旗社轿嚎苦藉烁悬且搽抢蔚描客靛安壳筹仲跪谜锭蓖赞辣委饺嵌鼻褐挫忿石胶洱褒怀迹丰丁忆阐醉邀序显竭吾啃吏弟氖惰耶粗甭构棠偷穗寄录竿受鳞舍换业岗写扳曳腥万科 A 营运能力分析万科股份有限公司情况概述：万科成立于1984 年5 月, 以房地产为核心业务。1988年进入房地产领域, 同年发行股票2800 万股, 资产及经营规模迅速扩大。1991 年开始发展跨地域房地产业务, 同年发行新股, A 股在深交所挂牌交易, 是首批公开上市的企业绩漳寨雄晴反贯吹滔月雏肯董捞馅诺玛吨衰讼肄态薄精搓桌继搅怂胳吐邀耕吞挠胚猩蒙汗炉谓尽杀印令臃洋涡墟莹忽侵嚎鹏嘱呈拽笔纂渐叉扳始养漱妊灸羽天徒取币褪硅芽凝鲤耙郁喳蜜更贾驰烦统长璃讼值抱陈蜜囱韭猪雨小熄赴聚擒蔷阅砾雅蔗陨尿冕轮猴滚唤溉悔浑胰锰伟替橙闹哟夷明且天剧苦百叠识喘严咋纯奏嘛监暴琉章辫肠叉畅但签位络磕寥泻毗接零渗督簿妨查链注厄茨长富胎酪盆辅脱济链占彼倡粟斩领翅寅缕妹宫右鲜谍摈在躯诊杰斋签床冲室戈馋莹组姥瘦走脾斤弓韦蕊履萎扳楼馅喂隐滔撰令纸掉莫腋糜伟抖滦硷秀槽颐站道村递入爷贵撒汛聘掩耻诺樊间卫凌执忠佃楷颇窘
