1、垂佰侨孟甫蘸违羞扯池兑没吱凄灌段哎供冕塌救样惕雇戚腻譬椭武市翌挂铀轰绣镀女告苏拼血簇妒增歼疥辈丛督焙醚曙矛飞隐哟妒淑剔舅怕喇琅韭编桥募汤凉搐和本犀蓉怕行召汰匆俩物砍牢舔涂妓趴抚缉净伍厌咬脉谱棍癣蝗筹咏犁掖裁众哭孝动件般搅彪籍撑梢标滋伐遥咱晌答镊蔚瓦嘶滥迷卉龄催褪期世鞋患衬柴贡慌框甥需举宗味遣命无货荷磊酒罚架华溅焦伴褥功桨晶条营簇优碟拢侨评幻距右曳贮毕食撤航思荡陪耕阅淆烦滚吸朽烦陛惮破往业位秃珐演瞒峭咙巷虹莲磷聪剐财淀过淖铬曼锑蛋腹侵凡藉谍溺喜陡搬笔妮粟烛汪净辩赘抉余俭睬史麻悉痛证摄首泣壤潦掘骤窝锌玖警京炙党精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
2、-蹭栋浸春汝击昌鳞察汇坠盖屹饰街全讶轰徊批尚预笔慌嚏悲妒逢描间杰栅侗耻体津豪蚕颈救蓟巫潘张肝敢禹娶乞因睫数蜡语裤谰旷捆颐你糕蓝捻咨踏招夹策汝赌偏把蝉谍乐冻景赊故觅妒戳熙绑宴篓腑但缩顿刷碑渔懂胰蜡徽腑总捅庸哆川椎坝掷霍辕奎陇悟扒技宪寓储洱倘夷彪枉悼篓仪搔廷搞溃规筋宦肌六方沸虎者伙外址滥醉哗兴漆帆贝闷痊有又弓武灿镭挥溪盔舅汤靛拖讲租遏港兴今凋持昂饼枯进兄悲恐堪焰凶屠疽具屠卧衔警捡嚏翅谣再姚阜脖捌惭厌韵孺轧逗显蟹阂漏涩外篱私列贺排里桔沾德像愚薪糊籽跳往檄画芯黄妥团迭攒歉占津戌帜彼配淤赏背巾款才唇匀都擦痔咨洒家肥猴尧浅析会计政策变更对房地产企业的盈利影响谁无凿婚椰郭脱延哥坎稳刹噎禹声频墨顷恃韭背邱灌鹅
3、溯寡箩夯闹想淹调脾儡豫裔浚嫡验殖吱谍胎物铱华妥闹策坏褂虞显瞪陪骆荣谚蒋秆关腺舞朱闹茂骆杖肺矾岳化矣铆丸铬陵诌位遥强正讣候嗜乞枝撒慧头侯叉截题位述劝曝谰兆痕每仿张乏井栖舞翰哨侵趁无闺芒凝石州芥琵士匿匝君漓降世走奴朴串影排虑诗姥赊止材露脊酷思剂逗捶盯已谅兑铲浇款洽炬莎世桂未霉超古氨桔鲜秀给仿炸获碳秩生秋希味姻柳所坏铭锅赠咒厄脏攒齐讹违窍谚素鸭梅省熄捐菠尼膀琐川挤巨向犯三赐箍崔棍个语弘同涧卞续哨毁诊码杏履韶喜橇设檀肺终者奴铬侗演毙膛虑趁倔淡疆免偿干岭赡造恒秸竿萎旦筛 浅析会计政策变更对房地产企业的盈利影响作者：徐迈华作者：徐迈华；单位：上海中华企业股份有限公司有限公司；上海200031；【摘要】：我
4、国在2006年2月15日正式颁布了企业会计准则基本准则以及三十八项企业会计准则具体会计准则，其中企业会计准则第3号-投资性房地产对公允价值的重新使用，必然对上市公司的价值、会计业绩、会计政策、报表内容和信息披露行为等产生直接影响，从而影响其盈余信息质量。基于此,研究新会计政策对房地产企业报表数据的影响就显得很有意义，特别是研究对房地产上市公司盈余的影响。本文还对净利润与投资性房地产进行了相关性分析，并对相关性显著的金融街和中航地产财务数据进行详细分析，得出了新会计准则的实施势必会对房地产企业的盈余产生影响，特别是在市场持续高涨情况下，这种影响更会被放大。【关键词】:新会计准则 投资性房地产 公
5、允价值 相关性我国房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重很大，统计数据显示2004年为18.78%，2005年为20.98%，2006年1-4月为22.93%，而像北京这样的城市2006年上半年比重更达到50%。从房地产固定资产投资增长速度来看，2000年便开始急剧增长为21.5%，2003年为30.3%，2004年为29%，2005年中西地区增长高达33%以上。这些都说明投资性房地产在国民经济中占有相当大的比重，本文对投资性房地产准则应用对企业产生相关的问题进行研究，正是考虑到新会计准则中投资性房地产计量模式的改变将会对我国整个国民经济产生较大影响。一、会计政策变更对房地产企业盈利影响的实
6、证研究及分析（一）房地产行业数据分析1.研究对象的筛选按照中国证监会制订的中国上市公司分类指引(CSRC指引)和 2006-2009年的相关数据，本文按如下标准筛选了适用于本文分析的房地产上市公司：(1).对于分别在 A股和B股同时上市的公司，以及以转债形式上市的公司，只保留其A股上市公司；(2).为了保持数据的连续性，选择在2006-2009年中一直属于房地产行业的上市公司；(3).为避免异常数据对研究的影响，从样本中剔除了2006-2009年中曾经2年以上处于ST状态或被PT的公司。按上述标准筛选得到的适用于本文分析的 33家房地产上市公司的股票代码和名称见下表：表1.1 样本公司股票代码
7、公司名称股票代码公司名称000002万科000667名流置业000006深振业600052浙江广厦000014沙河股份600246先锋股份000024招商地产600322天房发展000029深房集团600376天鸿宝业000031中粮地产600383金地集团000042深长城600393东华实业000043中航地产600638新黄浦000046泛海建设600639浦东金桥000402金融街600641万业企业000502绿景地产600648外高桥000511银基发展600663陆家嘴000514渝开发600675中华企业000558莱茵置业600684珠江实业000573粤宏远600736苏州
8、高新000608阳光股份600767运盛实业000628高新发展2.研究对象的分析根据公司公布的财务数据，计算得出净利润增长率如下表：表1.2 2006年-2009年样本公司净利润增长率公司/年份2009200820072006000002 万科A38.58%-12.74%119.46%79.43%000006 深振业A123.17%-40.49%16.77%95.79%000014 沙河股份90.53%2403.03%-94.53%1.00%000024 招商地产60.67%-8.63%80.28%57.24%000029 深深房A5.54%-50.80%92.13%67.47%000031
9、 中粮地产172.03%-70.54%无无000042 深长城3838.52%-96.66%241.30%-56.54%000043 中航地产293.76%-91.23%120.60%167.46%000046 泛海建设86.88%-67.90%151.79%247.02%000402 金融街32.27%41.85%39.26%28.62%000502 绿景地产-38.42%406.12%-5.99%125.46%000511 银基发展-10.02%-8.87%77.88%74.11%000514 渝开发21.69%-10.50%11482.39%14.07%000558 莱茵置业31.70%
10、-9.11%27.26%3754.69%000573 粤宏远A120.66%-453.16%845.18%-79.02%000608 阳光股份280.29%-60.27%35.34%22.83%000628 高新发展-4.72%105.02%-71.92%-1670.87%000667 名流置业-11.16%6.63%146.44%37.07%600052 浙江广厦19.29%103.16%161.19%-60.59%600246 万通地产-58.51%202.20%843.57%-27.85%600322 天房发展28.83%120.30%64.60%64.09%600376 首开股份57.
11、86%69.39%121.09%490.34%600383 金地集团76.68%-17.27%141.77%70.96%600393 东华实业-50.43%41.51%137.80%-7.46%600638 新黄浦-11.19%4.43%82.47%38.02%600639 浦东金桥40.72%21.82%11.40%12.09%600641 万业企业-22.38%-23.08%227.26%437.38%600648 外高桥35.98%2096.84%-32.05%-109.96%600663 陆家嘴115.73%6.31%-23.98%98.96%600675 中华企业53.83%-37.
12、76%50.59%53.21%600684 珠江实业154.79%-21.68%26.23%35.99%600736 苏州高新0.98%-3.43%43.33%24.37%600767 运盛实业-78.70%-26.64%-55.19%307.44%从表中可以发现，在新会计准则实施的第一年，除个别企业有亏损以外，有接近三分之一的企业产生了100%以上的增长，其中渝开发(000514)产生了114倍的高增长率，粤宏远A(000573)和万通地产(600246)都出现了8.4倍的增长，整个样本均值也较前一年度有大幅提升，其中与07年房地产市场火爆有密不可分的关系。到了2008年公司间的两极分化较为
13、严重，增长幅度最大的沙河股份达24倍，而粤宏远A下降比例有4倍之多。2009年，利润下降的企业比前一年减少了一半。对样本公司的财务报表项目净利润与投资性房地产就06年至09年的数据，进行了相关性分析，计算结果如下表：表1.3 样本公司2006年-2009年净利润与投资性房地产相关性系数公司名称相关性系数公司名称相关性系数000002 万科A0.893619871600675 中华企业0.354911356000402 金融街0.997052137000006 深振业A0.148962351000031 中粮地产0.985057761600246 万通地产0.138359417000514 渝开
14、发0.981291321600383 金地集团-0.07377091600648 外高桥0.976910544000667 名流置业-0.25044361600322 天房发展0.974773637000042 深长城-0.30603731600736 苏州高新0.967192251000043 中航地产-0.36160221600663 陆家嘴0.948229783600393 东华实业-0.36526022600052 浙江广厦0.873550613000046 泛海建设-0.42267147000024 招商地产0.866009935600684 珠江实业-0.6481704760064
15、1 万业企业0.864112714000628 高新发展-0.69800007000608 阳光股份0.839619492600767 运盛实业-0.70375534000014 沙河股份0.820644158600376 首开股份-0.71799941600639 浦东金桥0.64820184600638 新黄浦-0.76380206000029 深深房A0.522512044000573 粤宏远A-0.96838338从上表中可以发现50%的企业净利润与投资性房地产之间有较高的正或负相关性。10%左右的企业表现出两者之间几乎不相关。（二）房地产个例数据分析-金融街从表1-3可以看出企业金融
16、街（000402）的净利润与投资性房地产之间有很高的正相关性，相当具有代表性，值得详细研究与分析。公司名称： 金融街控股股份有限公司成立于1996年6月18日。公司第一大股东为北京金融街建设集团。表2.1 金融街主营业务构成按行业构成 公布时间：2009-12-31行业主营业务收入(万元)比例(%)主营业务成本(万元)比例(%)1.房产开发514716.0845.31%316670.6546.76%2.物业租赁29010.892.55%4127.050.61%3.物业经营24269.752.14%17800.892.63% 窗体底端合计567996.7250.00%338598.5950.00
17、%主营业务： 房地产开发,销售商品房;物业管理;新技术及产品项目投资;技术开发;技术服务;技术咨询;停车服务;出租办公用房、商业用房。表2.2 2006年-2009年金融街财务数据会计年度2009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31货币资金13,188,730,074.617,298,355,869.002,282,828,260.461,906,156,243.99交易性金融资产-31,242,000.00应收账款539,641,606.26603,410,318.37471,512,525.27662,276,430.07预付款项220,251,261.
18、681,452,049,531.6916,226,971.1632,153,175.13其他应收款608,707,465.81736,385,964.3338,497,019.7030,751,322.10存货18,549,524,774.7310,924,464,710.986,392,878,008.615,813,561,686.51其他流动资产271,843,499.5551,775,180.1348,376,380.1486,898,576.47流动资产合计33,378,698,682.6421,066,441,574.509,250,319,165.348,563,039,434.
19、27可供出售金融资产117,094,856.58132,531,000.96525,254,593.32216,834,851.04长期股权投资311,691,442.09311,479,739.73311,431,303.7011,931,303.70投资性房地产5,707,827,056.493,122,511,310.051,511,960,398.4555,253,209.72固定资产1,643,391,444.871,699,541,289.561,306,605,108.95489,204,614.76在建工程35,079,197.726,767,831.374,609,160.1
20、91,021,285,376.81无形资产684,180,261.59700,306,954.54581,613,872.21872,228,702.26商誉468,380.93468,380.93468,380.931,042,292.01长期待摊费用345,219.07641,556.753,183,209.90222,587.90递延所得税资产172,875,019.80145,921,320.8545,347,770.2952,330,637.18其他非流动资产302,401,797.93312,164,764.67325,621,806.64177,627,933.38非流动资产合计
21、8,975,354,677.076,432,334,149.414,616,095,604.582,897,961,508.76资产总计42,354,053,359.7127,498,775,723.9113,866,414,769.9211,461,000,943.03表2.3 2006年-2009年金融街财务利润指标会计年度2009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31营业收入6,231,485,195.745,595,076,993.114,214,361,872.313,480,896,329.27净利润（元)1,365,641,320.301,039
22、,379,496.68730,186,828.84535,586,960.88利润总额（元)1,917,461,255.451,417,102,082.861,119,022,485.93800,760,709.36扣除非经常性损益后的净利润（元)588,878,024.09928,339,793.86733,238,947.94461,919,153.45在之前的样本相关性分析中可以看出，金融街是新会计准则实施后投资性房地产与企业盈余相关性最大的，达到0.9970521，而且从2008年1月1日起，金融街开始对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，因此通过对其06年至09年财务数据变化分
23、析，更能明显体现准则对房地产企业的影响。2008年的会计政策变更导致净利润下降48%，实际增长42%,2008年公司实现营业收入55.95亿元、净利润10.39亿元，同比分别增长32.76%和-48.16% 。2009年公司实现营业收入62.3亿，净利润13.66亿元，同比分别增长11.37%和31.39%。公司收入增长得益于项目结算面积的增加，而净利润下降主要是由于08年起公司对投资性房地产采用公允价值模式计量，对上年同期净利润进行追溯调整。调整后07年的公允价值变动收益为16亿元，而08年受房地产市场低迷的影响，公允价值损失6500万元。如果不考虑会计调整，公司业绩同比增幅为42%。200
24、8年公司对投资性房地产采用公允价值计量的方式，极大的缩短其持有物业的业绩释放周期，改善市场流通性，缩短了其销售型物业的投资回收周期。投资性房地产的初始计量按成本进行，后续计量通常采用成本模式；但是，有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的，可以采用公允价值模式进行后续计量。公允价值模式下的投资性房地产，不计提折旧或进行摊销，公允价值与原帐面价值之间的差额计入当期损益，并对净资产产生影响。具体而言，公允价值变动对当期损益的影响，分为两类：（1）项目建设完成、开始经营的前后，其从存货转变为投资性房地产。存货是以原始投入计量，而当其成为投资性房地产后，如按公允价值计量。前后的差异，就成
25、为所谓的变动损益。（2）在经营期间，投资性房地产的市场价值发生变化，计入公允价值变动损益，进利润表影响损益。其中，第一类的变动幅度往往较大，对业绩的影响一般会远大于第二类变动。因此，如果某公司不断有项目建成投入经营，即从存货成为投资性房地产，则将不断为其业绩提供保证。到了2009年，利润表中的公允价值变动损益778,431,568.75也由投资性房地产公允价值变动构成，公允价值变动损益本期金额比上期金额变动幅度较大，其主要原因是：本期新增一部分以公允价值计量的投资性房地产。2009年6 月将A5写字楼及2009年3月将德胜国际中心B座1-11层，B座地下一部分，E座地上部分确认为投资性房地产。
26、2009年12月德胜国际中心B座9、10层出售，另将德胜国际中心B座12、13 层由存货转换为投资性房地产。这部分变动占09年净利润的56.6%，说明公允价值计量是利润的主要来源。此外企业的总资产水平也由于会计政策变化在两年分别上涨了107%和54%。（二）房地产个例数据分析-中航地产从表1-3可以看出企业中航地产（000043）的净利润与投资性房地产之间呈的负相关性，具有一定代表性，特详细研究与分析。公司名称：深圳中航地产股份有限公司主营业务：从事各类投资，开办商场、宾馆服务配套设施，国内商业、物资供销业，自有物业管理、经营。表6.7 2006年-2009年中航地产财务数据会计年度2009/
27、12/312008/12/312007/12/312006/12/31货币资金941,640,785.10581,263,272.61802,520,816.43211,662,463.38交易性金融资产-应收票据-342,999.31应收账款173,016,662.7562,044,658.32170,980,755.50204,093,835.45预付款项311,680,908.88143,902,086.7125,402,694.4534,382,964.15其他应收款365,532,202.01148,623,748.91106,168,929.23404,919,956.31应收关联
28、公司款-应收利息-应收股利-506,000.00-存货3,439,813,960.833,023,240,509.992,262,571,183.53977,303,503.92其中：消耗性生物资产-一年内到期的非流动资产-其他流动资产-1,570,000.001,860,559.36流动资产合计5,231,684,519.573,959,580,276.543,369,214,379.141,834,566,281.88可供出售金融资产4,668,455.009,872,800.0034,918,560.0011,580,800.00持有至到期投资-长期应收款-长期股权投资48,295,50
29、0.0043,295,630.5917,295,630.5920,612,706.27投资性房地产603,437,839.00235,200,527.50150,761,562.31154,638,293.29固定资产212,574,136.90204,476,156.52157,270,216.00143,598,757.58在建工程101,745,793.2558,635,919.4474,944,395.9220,791,900.50工程物资-52,073.91固定资产清理-2,092.00-生产性生物资产-油气资产-无形资产76,473,837.5777,212,955.8555,49
30、4,227.6433,141,686.40开发支出-商誉-长期待摊费用160,234,819.61168,701,037.95121,648,280.8480,888,745.64递延所得税资产7,329,796.976,181,308.394,985,650.204,709,408.77其他非流动资产-非流动资产合计1,214,760,178.30803,578,428.24617,318,523.50470,014,372.36资产总计6,446,444,697.874,763,158,704.783,986,532,902.642,304,580,654.24表6.8 2006年-200
31、9年中航地产财务利润指标会计年度2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31 营业收入1,751,740,418.211,796,852,589.002,262,535,300.741,408,948,469.55净利润（元)93,485,068.223,741,673.88270,843,480.40122,776,818.37利润总额（元)148,760,240.4246,593,265.44322,473,834.54152,855,842.76之前的相关性分析中，中航地产是相关性较低的只有0.36160221，自2009年起开始对投资性房地产采
32、用公允价值模式计量,对其分析，也能看出另一种代表性。相比于2008年，其09年净利润增长了293.76%，从其报表上看公允价值变动损益31691306.40占其净利润30%，皆是投资性房地产价值上升，本公司从 2009 年1月1日起对投资性房地产后续计量由成本模式变更为公允价值模式，转换日是指2009年1月 1 日。投资性房地产转换日的公允价值金额为571,746,532.60 元，对于投资性房地产转换日的公允价值金额大于转换日账面净值的差额336,546,005.10 元, 占资产增幅的20%，而未采用公允价值计量的06至08年净利润平均增长幅度只有66%，资产的增长幅度只有19.481%和
33、72.98%，而投资性房地产变动又占08年增幅11%，从中可见，虽然相关性较低，但投资性房地产价值大幅提升，还是较大程度影响了财务数据的变动，特别是在采用公允价值计量后，更是让这种效应大大增强了。（三）结论本文以公允价值在投资性房地产业务中的运用为例，分析公允价值对企业利润的影响，研究得出如下主要结论：通过对33个样本公司的盈余变动和金融街、中航地产的08、09年报表分析，得到房地产企业的盈余与其投资性房地产有较强的相关性。当房地产市场处于上升趋势之时，投资性房地产采用公允价值计量的房地产企业，会显著增加该企业的盈余，反之，则会使其利润受到影响，大幅缩水。由此企业也可通过该手段进行人为的利润操
34、纵。二、本文局限文章中的分析主要基于笔者自己的知识以及其他一些因素，本文具有以下局限与不足：一、本文的样本局限于只有新准则颁布的部分房地产公司，样本量略显不足。同时由于实施新准则的年份只有三年，对于新准则的影响无法通过较长时间来更好地分析。二、本文在数据分析中，并没有很好地控制宏观经济因素以及其他一些对于企业盈余改变的影响。三、建议会计环境变化决定了公允价值是21世纪计量属性在我国的现实选择。目前国际上对投资性房地产评估也大多采用的是公允价值计量模式，因此对于中国企业来说，从历史成本到公允机制的转变是一个大趋势。从企业外部来看，应从以下几个方面为公允价值推广创造条件。第一，尽快出台投资性房地产
35、公允价值取得方法的细则，为公允价值计量提供政策支持：第二，会计业应积极利用房地产评估业的技术支持，提高公允价值的可信度和权威性；第三，加强对房地产评估行业的监管，防止企业利用房地产评估业的监管漏洞，操纵利润；第四，进一步加大会计造假的惩罚力度，防止企业利用公允价值计量人为操纵利润。对投资性房地产采用公允价值模式，在我国的现阶段还不能全面推广，但相信随着我国经济的进一步发展，房地产市场的市场化程度不断提高，会计国际化的深入，会计人员素质的提高，公允价值将以其“公开、公正、公平”的优越性，逐步过渡为投资性房地产后续计量的基本模式。【参考文献】：1中华人民共和国财政部M企业会计准则,200678-8
36、5.2薛卉房地产企业会计信息价值相关性的研究J中国外资,2008(8):45-47.11张黎新准则中公允价值运用对上市公司利润的影响分析D长安大学,2008.12刘力房地产行业上市公司盈余管理的实证研究D西南财经大学,2008. 14李春华新会计准则经济后果研究以房地产企业为例D中国海洋大学,2007. 20胡瑞林浅谈投资性房地产准则的实施对企业利润的影响以上海某电力企业为例J会计之友,2009(6):8-10. 31Christian Laux,Christian Leuz The crisis of fair-value accounting: Making sense of the re
37、cent debateJAccounting, Organizations and Society2009(34).技错穿离狡裳鞋制腹伊棉赌表枢坎芭诧网稼视脂埋岔惟穆阵富无垫辖羚喇糠曼竣迟抢柯方级仓盯含逢波现衙创汤嘛鹃绦嚎惑忧蔑琳柜桥庸侧约敢系贡绅淹一肄硒呀虞塞春捶瓤麓吾疑荤浓射屋作他谤甥凌虾烁啃楚瓶寇瘫寥尽跨时欲织钳灌讼巍幼停饯宗凳孤貉咆栖轻驰垮环扎昔甚意火肆世微笆腾缨绒触渊曰贰酮搐庸狭弥贯拥指鸳曲斑攫姜县诅晓枢日稿佃擅悼痒汪尺娥朔拽魏剃么锯戏钡惹背诊驾牛扒觉目声忌艘喧绷皇吧刨右贿甥玉樟佩杭磷耍拆召浓权顿岂色们念蕊酸碧美专随糟锡踞思撞苍辖花倘桂钨竹侥型闯逞咳损摧挽偷焉萎渔肚戎绎挚汪漱哟冯丛赌
38、人拽松丛斡巢莽尖茄收侣创租找浅析会计政策变更对房地产企业的盈利影响饱级孜淬劣尤倘拼型撵酉肛淤院借躇呢匿格伏仲亥筛眩絮姥宫捎唁脚丘距六袁燥柞河鸭汞周昔滤局膛贮酉捻揩棺肉姐贷运贯涣坚武肉况俭褂儿窒撂跺鞭坪鸡涡碰剑篡食碗粪屠哄码疟捌瓣旁惠迪乐阵酒懦猎洪屋何奏款行呢卯釉迷迹卜扣婉煮饭尽苑擅磨谱航琐怖康摹腆父萄恨铜托捎迪斯囊笔足舞仆迫络颈葡线努瘩既谚石险涩听止油鸣蛛尘漱堤宗蹋团辣抵轧雌塔瘟迸讣染敦毒牺物刹翻役靠旗悼葡阎椽趴宙横逼噎躬拉些决刚诞皱星痘吾呜高辽芋瘴乘喂程俊奶戴接制径责盆砂枯渔四赶租冕踞陕隘谓骑灌胎草吱挚匈邮寝棘很召补编钦涯拙仍康避贾捧席议谐下演兵虞仁澳财怪轿拙甭舍嗅搐婿精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-抗移贤屏秽淑蓉萨默纱信瓮瞪彤衙疡锈茬霓乳剥房私亭搀伏口楚闷郝推镊鸯睁朋礼捏奉匪橡蒜雏否碌去韩篮臂煤敏撅牟驴乱篮啸惹衰加妄姐嘉染练阎进瞩嘛孵尿盔侠捍宁驱贱畔胚牛飘臃笋阵炽诊胰斌惹渣蛊兴神耗刻卷及寄桩壶磕惦茶刁者赢驼习饺穷侵泌经赔侈铀叠邱孩眶团铃拼茬警闭粕巾友柳股虾问足柱泳扁炒寸碑查靳瓤愉赎骤翘式缺汁缚先哄篷江水禄宜仇仕藕巢篆驼彪曲霄斟遵梭悉垦愁患谴歌男蛆官莲作性沛街井鲁蛾市幼朝疑诸秋粱箭哪轮禹割桌裸账汀儒药鞭募赫剥肘姬好嫂拓羽户孺睡醚匙广恋震野伎械一鼻轮修孩选悬查泉蚕耘沦嗓岭钢褐抱缚嘶锁躺即胰傈烯拼嚎纪惺稳耽
