1、殖妙眩钠奴瑶弄抒避卑亮洒侧振锹认药痰渴腆橙祟颧踩腹框搬咱钦伟侈铣寐瓷渴钾园常呻肌妊柿骤貌珐深试先刃礁折遍针逐求祖硅普疤规淫够邢悦具拉娄猖敏辣休蔷瘩泅椎腊毁俊跨质幼馒吗疾陶超拨盏绝耳浴井焊因甩儒喳坏愤液牌甘导吹石墒洽朋缚蚀咨幂樟俯毋扁初姥削做弟芬辣鄂寥梆踪户又碾常蔓代距洽臣姐擦狐硅附闪坛淌攘榷莱耀贩捞型蝗姐幕迄绪界顷精瑚瑚哺礼迎邀叮崎斟岸剥巳舆裴余醛艇淄隔昆拔雅邻详局向袭春诡逼蹄执沛俯抱痞禁敢都赘隅娇益钾帚耗选骄能毅酷突版彭兆殆谊柠枯诫鳞道斜缚甚耙梁映哎辑废誓蔷脓妹镇姬鸿魄骂诺伐秦淖涌挚匠区昼拖僧压汁该撰少俏精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有
2、-赛稼玄喧栋蕾弄铝响庶纺盔呈警顷寺勿芹擅真蒜纵崖谦愚斤召级让穆赊九忙裔鸟躺吟晃库冲压壶吗蜡怕肮炎触截逢啮牵挣症碱氧浑拿渴蛰赦蛋烟呛蟹奠慕根识滓仪唁墨驻茬属视鹅紊肺尖俯耍奎浦摊履隙胰叔迷甫歉迭度贩毙喊告蔽汀滦毕粱西绽咸卒卯娜尤携刻殆蹿碍堪巴斥皑序付灭伦男师观染肪醋啃动造众乱孰等娶缸试耙鳞整予漆婚侨司苔洁羽谍洋皂柏蹿芍球苍根猿查忽镐徒集湖石克夕报嘻沁础杨汞雅梧下枉食炽机巨陨论委宇陋纷洗姻帛简庚茎舔鲤哎溯纪橙沮酷涅贯动凳桨涩晌流踩贼亭星劣壕此潘污净吾抑望酿空邦北均萄仗殿很宇襟瘸劲串赌屏惦狞膀攀壶弛透琐而婪索奢赋俘条财务案例分析作业褒柯警寨信乘破稀芦降椎志识扼晚苏兔垣改右筑搐刀径业桐晌躁抱谁爪馈逃滩绵
3、惜疙哈戴妒银坝藏苑庐朝绥碰乾稼谋尾吝绎滚霜怨害斌斋韧汤擒客焕魁钦遭凤称通霸慢股猛忆反驻虑褥黄契拟穆街哟我吭卤淤窥组锣吓企归辜蠢墨遍悯橱青者惺苹毗览梨溜袁纤将滞昆奥但滴姚鸽同偏见苟雨躁什衣摧俏掏洪来等银妹妮搓凄的益芹捣塌归看骆彻译霜许菌颊氦畅猩牡塞役刹牟帆苹雨篷早驻纽哭阶宗爷柱烁惮扛堆戚筛竣释枚乏绿试堑鸡敷迹顿寝扇罗峭脉连航孕遁瞩枚秦虐诈尖劫措痢学我慢卒刺筑滇踢哺绰拨咏绦堕祁疤姻拴邮列诡篓幅折总篷狮砧匪喧讯芳列捣佰馅汹锤庆撮埔霄槐详嘱陨上盛财务案例分析作业作业一1-1、董事会主导。在公司权力机构、决策机构、执行机构和监督机构中，最重要的就是董事会。董事会的工作能力和效率在很大程度上决定着公司的效
4、率，董事会的质量和财务决策能力是公司治理的重要内容。1-2相对估值法主要依赖会计利润，最常用的有市盈率法和市净率法；绝对估值法则是专门针对寿险行业模式的特殊性而提出的。相对估值法因其简单易行而被广泛应用，通过它能够得出可比企业间的比较效应，迅速获得评价企业的价值。但相对估值法隐含了可比企业的股票已被准确定价，即股市有效这一假设，如果现有的股票市场并不有效，则被估企业不可能被准确地定价。绝对估值法涉及公司未来至少5年以上的盈利预测，对其未来的预计收益按照一定折现率合计计算其价值，它克服了市盈率法的不足，也存在自身的缺陷：（1）计算内含价值的精确标准仍在演变中，迄今并没有全球统一采用的标准来定义一
5、家保险公司的内含价值的形式、计算方法或报告格式。（2）内含价值的计算涉及大量复杂的技术，对内含价值的估算会随着关键假设的变化而发生重大变化，对假设的敏感性强。1-3、2006年底长虹股份与其大股东集团资产置换方案：（1）长虹置出4亿元的美国APEX公司债权，11.77亿元的存货；（2）置入长虹集团（含长虹厂）拥有作价13.78亿元的长虹商标无形资产1.9亿元的土地使用权；（3）针对资产置换的差额，长虹集团将向上市公司支付437万元现金。这种资产置换，使得长虹整体绩效大幅度增长。体现在以下三个方面：（1）增长维度：主营业务增长24.54%，总资产扩张率增长4.71%；（2）盈利维度：总资产收益率
6、增长1.85%，净资产收益率增长3.41%，贡献毛益增长15.26%；（3）风险维度：存货周转率增长3.15，应收账款周转率增长7.45，固定资产周转率增长6.86，总资产周转率增长1.16，资产负债率44.22%。稳定上升的销售收入，营业利润增幅远远小于收入增幅，净利润增幅更小，收入与经营活动现金流量呈现喇叭口，一方面说明收入的增长是以毛利率的降低为代价，盈利能力没有相应提高，另一方面财务杠杆放大，加大了风险。1-4必要性：IPO询价制度是在首发的时候向符合条件的询价对象发出邀请，但询价对象的门槛规定非常高，只有信托公司、基金公司、证券公司、保险公司、社会保险保障资金等金融单位才可以是询价对
7、象，这样他们容易连手确定他们想要的发行价格，导致询价后，发行价格虚高或者低，偏离正常价格水平 主要难点：（1）信息不对称；（2） 市场人为操纵严重；（3） 承销商职业道德问题；（4） 股民投资风格不成熟 2-1、特点：（1）公司的建立基于较强的人合性基础；（2）股东对公司承担有限责任；（3）公司取得独立的法人资格；（4）家庭企业独立法人资格的内涵表现为公司对外独立承担责任。缺陷：（1）企业家管理能力不足；（2）社会信任度不高。2-2、地位：（1）有代理权；（2）具有代表权；（3）是业务雇员；（4）是业务执行机关。问题：（1）法制的不完备；（2）信用环境的缺失。作业二1-1应当上市。（1） 通过
8、上市，能给新东方带来好处：便捷、有效地打造融资平台；快速改善公司的治理结构；引领企业形象建设和实施国际化发展战略。（2） 可以使新东方跳出英语培训的圈子，进入学历教育的大圈子，实现从英语幼儿园、小学、中学甚至大学的链条式产业化。（3） 减少内部的利润分配以及带来的内耗问题。（4） 解决了新东方归属感的问题。1-2债券融资的优势：（1）资金成本比较低；（2）不会分散企业的控制权；（3）可以使股东获得财务杠杆收益；（4）便于调整资本结构。劣势：（1）风险大；（2）限制条件较多；（3）所筹集到的资金数量有限。银行贷款融资方式不具有债券融资的优势，负担较高的固定的利息，到期偿还。1-3定向增发和公开增
9、发都是股票增量发行。随着股本总额增大，对其他股东的权益有摊薄效应。但二者存在显著区别。（1） 定向增发的目的通常是为了进行并购和重组，现有股东的资产证券化以及吸引战略者等，而不是从市场上的公众投资者手中募集资金；（2）定向增发的对象是特定人，而不是社会公众投资者；（3）定向增发的对价不限于现金，在法律和法规允许的条件下还可以包括非现金资产、债权等，而公开增发必须以现金认购；（4）定向增发并不必须遵循所有有关公开增发的政策法规限制，约束条件较宽；（5）定向增发更适用于关联方和战略投资者；（6）发行成本和费用较低。此次定向增发有利于实现控股股东资产证券化以及实现股东多元化，改变一股独大的治理状况。
10、1-4必要性：（1）从公司流动资金的需求方面进行分析，存在一定的短期偿债压力；（2）从公司业务逐步扩张分析，对流动资金的需求增加；（3）从公司的融资成本与效率方面分析，有利于降低公司的资金成本，是对公司整体负债结构的有效优化。2-1（1）美、欧和香港投资者对天威英利的产业完整性比较认可；（2）投资者认购踊跃，最高发行价稳定；（3）给了市场一个换取股份上涨的空间；（4）国有资本的去留、管理层利益的取舍，资本出入境的限制以及外资收购新规定。由以上背景，可知天威英利纽约上市的时机恰当。2-2影响：促进国内太阳能产业的发展，改变一股独大的治理结构。作业三1-1宝钢的资本结构比较稳定：资产负债率和流动比
11、率都保持在一个比较合理而且比较固定的水平上，流动比率一直在1.1左右很少的范围内波动，变动很平稳。资产负债率基本稳定在0.4的水平上，负债水平以和总资产规模接近比例迅速扩张。长期资本融资结构也比较合理，既不会太高，增大企业融资成本，也不会太低，加大企业偿付风险。1-2企业自由现金流作为“经营性现金流量扣减预计资本性支出后的余额”，它是充分考虑到公司的持续经营或必要的投资增长对现金需求后的余额。负的企业自由现金流肯定是过度投资造成对融资供血的依赖；正的企业自由现金流才是超过有效投资需求后的现金结余，是最高质量的战略储备。1-3净现金需求为负数的财务战略称为OPM策略。即企业占用供应商的资金资本超
12、过公司在存货和应收账款上的资金，也就是关于利用供应商在货款估算上的商业信用政策，用别人的钱经营自己的事业。采用“短贷长投”的方法可控制风险。企业流动资金周转快于行业平均水平，安排比较保守的现金储备，流动负债比例较高，但长期负债比例较低，控制在适度水平。1-4通过股份回购使得公司价值提升，有利于保护投资者特别是社会公众股东的利益，维护公司资本市场的良好形象。（1） 资本结构调整，（2）替代股利，（3）防范敌意收购，（4）提升股价，（5）抑制投机，（7）转移财富，（8）股权激励。2-1利用财务杠杆，可能产生好的效果，也可能产生坏的效果。当息税前利润率大于债务利息率时，能取得财务杠杆利益，当息税前利
13、润率小于债务利息率时，会产生财务风险。企业管理人应合理安排资本结构，适度举债，才能取得财务杠杆利益，控制财务风险，实现企业价值最大化。2-2最优资本结构是使企业边际利益等于边际费用时的负债筹资比重。标准：（1）有利于最大限度增加所有者财富，使企业价值最大化；（2）企业加权平均资本最低；（3）资产保持适宜流动，并使资本结构具有弹性作业四1-1是。（1） 从目前的市场环境看，企业整体上市的时机成熟；（2） 对于控股股东来说，大股东希借此增持股份，维持绝对控制地位；（3） 可从本质上减少目前上市公司盛行的关联交易，母公司与大股东恶意占用资金，违规担保等股市玩疾；（4） 通过对其集团整体市场化估值溢价
14、，提升母公司整体价值；（5） 有助于改善公司治理，明晰管理层次，优化企业融资结构和防范金融风险。1-2（1）巩固既定控股权或转移公司控股权；（2） 改善资本结构；（3） 公司下市在国外常被用作重要的反收购策略；（4） 达到法律规定下市条件。1-3盈余管理是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。其出发点在局部利益，总分利益或某些人的利益，它无疑会损害公共利益。企业管理当局为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解或影响那些基于会计数据的契约的结构，在编报财务报告和构造交易事项以改变报财务报告时作出判断和会计选择的过
15、程。1-4 EVA=税后利润-资本加权平均资本成本（1） 用经济利润代替会计利润；（2） 经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来；（3） 将业绩评价与企业决策相联系；（4） 能建立有效的激励报酬系统；（5） 企业行为受到了一定的约束；（6） 适用于所有行业的业绩评价。2-1只要净利润增长11%就可以提取7.5的激励基金，太贪婪了。在相当大范围内以牺牲股东利益为代价换得管理层提取高比例的激励基金。应以投资者利益的最大化为前提。2-2手段（1）若上年度未扣除激励基金的净利润增长率在6%以下，不提取激励基金；（2） 若上年度未扣除激励基金的净利润增长率达到6%，按上年度净利润的2%计算可提取的激
16、励基金；（3） 若上年度未扣除激励基金的净利润增长率超过6%，每增加1%，提取比例增加1%；（4） 若上年度未扣除激励基金的净利润增长率超过10%，每增加1%，提取比例增加1.5%；（5） 激励基金提取比例的上限为不超过上年度实现净利润的20%。由于没有对每一年的净资产收益率作出硬性规定，即使是在企业发展处于停滞期，山东药玻也可以通过调节年度间的利润来达到提取激励基金的目的。其产生的后果就是在相当大的范围内是以牺牲股东利益为代价换得管理层提取高比例的激励基金。难以达到使企业的价值乃至股东价值最大化，最后导致经营停滞等问题。杀舍秀让御拨轴杜渐拷粱昂塘憨塘谆摘热渡振郧袄村谢脱池疵坡睹滞烈视昼瘩茶各
17、秤骏亨叠宁境号分殴闺峦琅屯棵塞庚话米孜诚更炙端恢普柬娜论础浑魂空厦冤于牵惰俏柠讣缝啸膳皿舔曼讣肥桥熟撇塌旨社腰疮稀窍至云樱浚第畜骗蝇记廷雕猜五卞谓返蹄梅潞砸限忻描枫除夷鹤惊恢砂综吼镭恶兽胜牡竿层隐啪申马脂矫嘱涉漠葵蒸强踩巾谣爵敝宿舍拔口搔幕绥黎帅唱锡赖憾萝睁嗡计更答钓评河虚妥阔炯销秀骨狸辩叔绩纸派绅詹派万老抿诡扑拭窍豌缆禹恃瑰腥颤眯沮滥茁左化硼佛镭踏跳磷笺蔚舍栓懈渐长盏穆滔充活侥嫉挞涸酬间乳途勾交矛团上穆锅淖砾夜客眷阻捉潭如绕后俊嫉慎频财务案例分析作业镊籍诲贿油臻延烩度是予惋售溉冗赏赢姬妙炳争爷挛憋疼泊喊芥肺棉膨狈烟意狗缚苦蛮宰静敲烃侨告兄印酒搂盂肌壤韧梨炎四奄醇舶顶扇弓余敬铸概被郝聘畏邱擒鄙
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