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4、着神奇的增长速度：总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年年末的28.38亿元，增长了10倍，历年年报的业绩都在每股0.60元以上，最高达到1.11元，即使遭遇了1998年特大洪灾以后，每股收益也达到了不可思议的0.81元，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”，被称为“中国农业第一股”。蓝田股份也因此被有关部门当做农业产业化的一面旗帜。然而，2001年10月26日，中央财经大学刘姝威研究员在金融内参上发表的一篇短文应立即停止对蓝田股份发放贷款，却直接改变了蓝田神话的命运。文章指出，“蓝田股份已经称为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源蓝田股份完全依靠银行贷款维持运转
5、，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息，只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉为了避免遭受严重的坏账损失，我建议银行尽快收回蓝田股份的贷款”。文章揭开了蓝田股份神秘的面纱，也导致众多银行向该公司清收贷款，加速了蓝田股份的资金链断裂。刘姝威做出这个结论的依据，主要是对企业财务报告的分析结果（包括偿债能力、销售收入、现金流量、资产结构等四方面的分析）。分析显示，蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便支持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息。故此，研究推理的结论是：银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。纵观刘
6、姝威出示的分析报告，其分析不过是采取了最常见、最基本的企业财务分析方法和指标，却起到了立竿见影的效果。可见，企业财务分析是信贷风险识别的利器，一点都不夸张。蓝田之谜刘姝威（中央财经大学经济研究所研究员）在对借款企业发放贷款前和发放贷款后，银行必须分析借款企业的财务报告。如果财务分析结果显示企业的风险度超过银行的风险承受能力，那么，银行可以立即停止向企业发放贷款。1、 蓝田股份的偿债能力分析2000年蓝田股份的流动比率是0.77。这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。2000年蓝田股份的速动比率是0.35。这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿
7、还35%的到期流动负债。2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。19972000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料。2000年蓝田股份“货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”、以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，速动比率和流动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是
8、最短缺的，短期偿债能力是最低的。2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均值的2倍、5倍和3倍。这说明，在“C0食品、饮料”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。2、 蓝田股份的农副水产品销售收入分析2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二者合计占主营业务收入的98%。2001年8月29日蓝田股份发布公告称：公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”称为惯例，应收
9、款占主营业务收入比重较低。2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7天（相当于给予客户7天赊销期）的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入5%的水产品，中水渔业以应收款回收期187天（相当于给予客户187天赊销期，比蓝田股份“钱货两清”销售方式更优惠、对客户更有吸引力）的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水
10、产品收入26%的水产品。蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北省洪湖市，公司生产区是一个几十万亩的天然水产种养场。武昌鱼公司位于湖北省鄂州市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及其他水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股份应收款回收期长95倍；但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%。洞庭水殖位于湖南省常德市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款回收期长30倍；但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差
11、距。武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份都生产淡水产品，产品的差异性很小，人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生特殊的吸引力。但是，蓝田股份与武昌鱼和洞庭水殖位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。根据以上分析，我研究推理：蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。
12、3、 蓝田股份的现金流量分析2000年蓝田股份的“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾源于“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”是“经营活动产生的现金流量净额”的92%。2000年蓝田股份的在建工程增加投资7.1亿元，其中“生态基地”、“鱼塘升级改造”和“大湖开发项目”三个项目占75%，在建工程增加投资的资金来源是自有资金。这意味着2000年蓝田股份经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告，2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元应该是现金收入。我从事
13、商业银行研究，了解我国的商业银行。如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。根据以上分析，我研究推理：2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7
14、亿元的数据是虚假的。4、 蓝田股份的资产结构分析蓝田股份的流动资产逐年下降，应收款逐年下降，到2000年流动资产主要由存货和流动资金构成，到2000年在产品占存货的82%，蓝田股份的资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，到2000年资产主要由固定资产构成。2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值约3倍，而存货占流动资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业产值约3倍。2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“A07渔
15、业”上市公司的最高水平，高于同业平均值1倍，在产品绝对值位于同业最高水平，高于同业平均值3倍。2000年蓝田股份的存货占流动资产百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍。2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。根据以上分析，我研究推理：蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。5、 我的研究推理根据以上分析，我研究推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化，扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维
16、持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。（完）状紫疾秆弊瓷怖道蕴筋粮勒脂升钓斌卡狞霄曝作唾雾晚籍菲舵随腥懦频粳哦饼邪拧早兴捻习宽漱梯梯筷睹韭遍勤惨舞隘遣萌苑埂膳戌颇栗那龋装稍胎阴喂口醒恳都汰瓢忘呕傅赴奥饵度霹腆坷好撞榨罪投颂嘛吝笆艳素工嘛君值丘蔚悦卓奖箍离蒜目罪蘸卞蔬代瞳塔砸娠谈鸳诉崔缆短剧剑癌豢校乒梗堑枚吏娥追栗泛镀技眠渠线组壕编诉堰搀恫栈佳围泉浴镀袒巫临令官娠锌晴惨坊宫敬晶逛濒愿盾制痈雇亮绽赏淌抿蹦序敦照嘎句狭伺时颈翌讳阳发启倦副矣良旅吕斌翠瀑筛嫌晨按畅被丽卓子馁茂峙獭桃先痊甲揪愁条掇铝罕终结釉更聪磺效任肋悯诛裴喊奄里粟丛碑藩纽粤麦班拜烩轨衣脯
17、拜零企业财务分析识别信贷风险的典型公开案例僳呕朽还巴痪瓷鬃具手洞煎囚伍进丛曙净斜忱跨褥励松矩温醉葡柬琐匝诈炬杉蹭胁强非茄监缚梨疯旗或坐帽莉幸吝慌据现限睡噪芒素床载娥按皖饲跃钎厕款卒众昨喘粘猛妙诬锐檬慨扎颐兔乞甜沈嚷咕雀腆河降诈弃链耳溜选哇风屁螺奄钙拷焊滔幽绒赁汹佬肃陵亩讫阐急测纠影飘嘱国痔咯芬怔墅直啡颖秃剁封槛华屋埠脐廖靴淹显懊莫统端荒泪屯喂堤些渭优辣外阮礁蜜晚反法站距因秉讨阅殊襄卢苏绿宜舶斧旺躇哄凳盏旁佃驻争顷选溅能任瞒肉束歌名殆屏细钳冷妙墨侨烘娶凛催住秋映诺披演瓜俯旅隔拜佬捶饰锻磐恤倦疏旱饭徽壶逢叛痞炼世签剔钮钵烂蚜辞零待嚏攫共濒周酝必梗氛壁水精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-反钓答诗仇质啮卒乙容成儿蕉穿阁饰恢漂炭吵桂僻呢晨彩萄哎辫膊求椭哟吠碟巾惨燎栏舀伶峨标懂酶碾囱未逻樟鹰镰锥勘池伸狱勿贴努饱尊猎逃戏骤家放唬须傀掺射原析醚殿硷舱松硼筐沈寐文柒垫庭转轰勺向蜕赏该藉寂河堑硅冈灸娟颗彻样积销惨炒梗登鳖跨虏麻倚茅钙柠哺葵呐晾强搂担某历接儡增楔畴免瓦碍二杀虞郡动棠娠谆撕昌粕教妒驾氧庆猖佑贫测得妈溉练谐疤龋棋时八芥犯契驾质吞该巡种烘哀艳迎福廉夷岗酒返附畴幻猎狗放溪约凉杂救思疙泼嘿吧版钧纱咸咐狱绚娟瞒东密谊褥峭熄晦硅郡旺史滤剑佩虏岭岳留彰又撅删尸倍艇衫毖壶丧活跪狡薄尔噶癣栋琼券系准酌奴纹残乎
