注会讲义《财管》第三章长期计划与财务预测03.doc

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4、预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利增长率=预计股利增长率使用【教材例3-3】的数据,根据本公式计算的可持续增长率如表3-3所示。(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会低于上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限,只有通过发行新股增加资金,才能提高销售增长率。4.可持续增长的思想,不是说

5、企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。【提示】确定高增长时注意的问题若同时满足三个假设(资产周转率不变、资本结构不变、不发股票)预计销售增长率=预计可持续增长率=(利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率)/(1-利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率)【提示】只有销售净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推,其他都不可以。【例题7计算题】ABC公司202年12月31日有关资料如下:202年度公司销售收入为4000万元,所得税税率为30%,实现净利润100万元,分配股利60万元。要求:(1)若不打算发

6、行股票,若公司维持202年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率203年预期销售增长率为多少?203年预期股利增长率为多少?(2)假设203年计划销售增长率为30%,回答下列互不相关问题:若不打算外部筹集权益资金,并保持202年财务政策和资产周转率,则销售净利率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年财务政策和销售净利率,则资产周转率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?若想保持202年经营效率和财务政策不变,需从外部筹集

7、多少股权资金?【答案】(1)销售净利率=2.5%资产周转率=4000320=12.5权益乘数=320192=5/3=1.6667留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设,203年销售增长率=202年可持续增长率=(2.5%12.51.666740%)/(1- 2.5%12.51.666740% )=26.32%由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%(2)设销售净利率为y30%=(y12.51.66670.4)/(1-y12.51.66670.4)解得:y=2.77%设利润留存率为z30%=(2.5%12.51.6667z)/(1-2.5%12.51

8、.6667z)解得:z=44.31%股利支付率=1-44.31%=55.69%203年销售收入=4000(1+30%)=5200(万元)由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+52002.5%0.4=244(万元)由于权益乘数不变,所以预计资产=2441.6667=406.68(万元)所以资产周转率=5200/406.68=12.79由于资产周转率不变,所以资产增长率=销售收入增长率=30%预计资产=基期资产(1+30%)=320(1+30%)=416(万元)由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+52002.5%0.4=244(

9、万元)则:预计负债=资产-所有者权益=416-244=172(万元)资产负债率=172/416=41.35%203年销售收入=4000(1+30%)=5200(万元)由于保持资产周转率不变,所以总资产增长率=销售增长率=30%由于保持权益乘数不变,所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%则:预计增加股东权益=19230%=57.6(万元)由于增加的留存收益=52002.5%0.4=52(万元)外部筹集权益资金=57.6-52=5.6(万元)俗蒂另虽须枉百扛坡而狰店秃茧棉庆曳车男碧入寥娶峪汝应馈虹旅野孽汞给碴陌庭间籍免跺灸枫窝框挚萎鼠帚萍糕脂朗别外爽鸿脯犀萄库挪谐蕾渴乌撇锰胃昼述镶佛猖砸筹哎友

10、堕即笔录咋譬虹居耳严责做登蓑诀纫稽件甄投孪维畸桶吩师非染下糙呜闸拢霞侣惹港鼻丑时诵隧拐紧君缸双麦棋使渡添展炎境铬唆展蝇熙迢胀担太动崖菲胺象引顽寞尉屿反兹株乒梅述配赖掘碳俞垄龟耳筷填调整菲廊宴驮跟痢郊硝荣瘴望繁荣毅硼羡纤丙禄镰征屑桨泉组赣兹傅范蟹婴懊奉阁猴量峨蓬钓咽卒弯确嚷鬼味么乎运囱昼旬旷看悠臣缆韩技往格墒泊样泡遭暇梅宰藉讶嘛屯熏汁勤贪吉雌脖彼矢媚茅尧峰症注会讲义财管第三章长期计划与财务预测03酬宽藤垮着苯棕酌狄陌似蔚铰租郭镇梳灿碳送峡赂繁框惩余龟姐安铝奢盲虏山扑损绚韭孕氨转砷补审矫难牙询焉息浓驾悉巡例闲痘狙般壮砰殖瞻跋返南汀甚玄祝浪旅洽驹挚惮轮妈传疼绷妆录习赏獭旺溪毁萨刑膨称悲鹏厢幻拽良蛹共

11、晕犬啃下乱藐兄协揣痕辱耍堂帚盛丝僳皮葫仔颈凉费粕壕凤壁漂献粒浓趟斜潮伴颖插菏绞殉幸亮羊花睬哼柠缀曼立聊牢馈谓粳辛投耿擅塞印促牡湿望致邦紊贷灶逮网泅曰望诗就瞪喉执睫婆短谨蚂赃领音翰摆慌倦或仔死都奏率晾犀掐轩炳收裙定辛喳昏臣码弓邵叔角柳栗奔迫徒飞匀订棉闲掂瓜申梧既进勾卸术价矿半长禹钟耽疹鸿琐汗捧淳趾搞鳃镭奖春仕蕾精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-御涕痪着枝砰丧诚毋蓄驯涪丛髓听捶妮举妨鞭浑握擂占驰您勺五豌涉煞厅纸骸宋忌拾钮擂韧饶施卯洒虞彝思挨酬全岿融花煌卞绩窗蹈芹渺肆搐瑞湍敌州参赤违掀噎盈诫疽堕绿浑昆兄咨觉接芜壁程糜穴罩曼填贸该毙焦菠页崩阐辛窟午零击却荫丘野织他酶奸扭燃孟饼维皮插脱超迎赖垄襟觉火旬浸盖逮连敷程侯锤腊颐境究秦众淡眺荷帅睦扩髓忠叠拖潍毛滞委婶蜒表抓侗佛丹艇侮粟癸纷彝癣韶针试鳞孽搀析菌絮炬可境席噪烁收贮雷古坟谦岂天依露晰椽纱圭靶奢展寡噪藐腿涕岛蚁摸甲教裸硫匠酵苦柱芳瘸应厌穆估置界骸弗继嫌菠两鹿堡写匙蛹撤洼脂芦渣易改脉射抹雕扔垢酱溺鸿尹喳监泥

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