1、学年论文论文题目金融衍生工具在我的发展状况及前景学生姓名专业会计学班级1124104指导教师2013年06月28日2摘要金融衍生工具作为金融衍生创新，不论是理论研究还是理论实践，在世界范围都是一个前沿领域。我国今年来对金融衍生工具的发展与制度建设十分重视，虽然我国的金融衍生品市场有了一定程度的发展，但主要特征仍然是“起步”，与部分发达国家过度自由化相反。存在着市场规范化建设不足、现货市场规模不匹配、产品设计不尽合理、规模小，品种少等问题。但是衍生工具一方面可以起到分割、转移风险，提高金融市场整体效率的作用，灵一方面与衍生工具形影相随的投机又可能是风险集中，引致金融市场的动荡不安。所以在发展金融
2、衍生品市场的同时，也要看到存在的风险，需切实做好风险管理与防范工作。坚持“发展与监管并重”，坚持金融衍生品市场健康、可持续的发展、坚持制定相关法规，避免过度投机，也将是中国的选择。关键字金融衍生工具；风险防范；发展障碍；发展对策3目录一、金融衍生工具概述1（一）金融衍生工具的介绍1（二）金融衍生工具的种类11远期合约12期货13期权14互换1二、我国金融衍生工具的发展现状2三、金融衍生品市场存在的主要问题和金融衍生工具的风险类别3（一）主要问题31市场规范化建设不足32现货市场规模不匹配33汇率未完全市场化，人民币不是完全可自由兑换货币34信息披露制度不健全3（二）风险类别31市场风险32信用
3、风险33操作风险34法律风险3四、发展金融衍生工具的对策和金融衍生工具的风险控制（一）主要对策41扩大现货市场规模42加快利率市场化进程43加快法律制度建设44优先发展期货和期权4（二）风险控制41构建，完善监管体系加以约束42完善内部风险控制系统43加强专业人员队伍建设4五、金融衍生工具在我国的发展前景5六、结语6致谢7参考文献84一、金融衍生工具的概述（一）金融衍生工具的介绍金融衍生工具是指以另一或另一些“标的物”的存在为前提，以这些“标的物”为买卖对象，价值也有这些“标的物”决定的金融工具。而这里德标的物可以使某些商品，可以使某种金融资产，也可以使某种指数。1994年八月，国际互换衍生协
4、会对金融衍生品做了如下描述“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期是，交易者所欠双方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。”随着金融创新的发展，金融衍生品经过衍生、再衍生，组合、再组合的螺旋式发展，繁衍出了更多的品种。（二）金融衍生工具的种类1远期合约指双方同意在未来某个确定时间，按照某个确定的价格出售或购买某种资产的协议。它之所以产生是因为人们需要在未来的某一时刻实现现金流的变动，却又不想承担未来可能会发生的风险，希望在现在就能够确定这一现金流的数量，实际上这是一种为了规避未来可能发生的风险而生成的金融衍生工具2期货就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式
5、达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定资产的协议。它与远期合约最只要的区别就是保证金制度，即期货合约中，损益转移支付都是通过每个期货交易的保证金账户来实现的。3期权就是指合约多头方有权利在约定的时间内，按照某一约定的价格向合约空头方购买或出售一定数量的特地标的物。可以发现期权合约的持有方只有权利而义务，而期权合约的出售方则只有义务没有权利，因为期权合约的多头方必须支付一定的期权费来获得这份权利。4互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的某一时间内，交换一定现金流的金融交易。互换产生的根本动因就是互换双方存在着比较优势。根据国际贸易理论，只要双方存在比较优势，他们就都能从互换
6、交易中获利，因此互换协议可以达成二、我国金融衍生工具发展的现状20世纪90年代以来，我国的金融市场得到了长足发展。然而，衍生金融工具的发展却相对滞后，很多与管理特定金融风险对应的衍生金融工具品种尚未开发，目前仅包括最简单的债券远期、人民币利率互换交易、银行间外汇远期、人民币外汇掉期等业务，缺乏利率期权、外汇期权、信用违约互换等场外衍生产品以及期货、期权等场内衍生产品。同时，对于已有衍生金融工具在避险方面的巨大作用，一般经营管理者还没有完全认识到。就目前已有衍生金融工具而言，主要是商品期货，期货交易的品种、数量都还不多，金融衍生产品投资者范围尚不广泛。目前推出的债券远期交易和人民币利率互换交易试
7、点，均是面向银行债券市场投资者的，其他投资者还无法参与交易，这类投资者的避险需求难以得到满足。随着我国加入世界贸易组织以及金融国际化、市场化趋势的不可逆转，衍生5金融工具在我国金融市场的大发展将为期不远。三、金融衍生品市场存在的主要问题和金融衍生工具的风险类别（一）主要问题1市场规范化建设不足一般而言，各金融衍生市场的具体管理制度依各自情况而定，但就其总的原则章程来讲，又是一致的、规范的。这种规范化便于交易，并能够促进衍生产品的进一步发展。我国金融衍生产品的发展不仅没有做到规范起步，而且其监督管理也处于混乱的状态。首先表现在多头管理上，证监会、人行、国家发改会、财政部、地方政府以及沪深证券交易
8、所都享有一定的管理权。导致政出多门、市场政策缺乏稳定性、交易所之间不平等竞争，管理混乱。其次，交易制度、交易程序不规范。2现货市场规模不匹配由于衍生产品的派生性，任何衍生产品市场的发展，都要有成熟完善的现货市场作保证。没有合理的现货市场规模，就不会有合理的市场价格。市场容量越小，就越易造成价格的人为控制，表现在国债期货市场上就是多方利用。现券流通不足的“瓶颈效应”，在期市上做多的同时，凭借其资金优势，拉升现券价格加以配合，使空方卖空的保证金不断追加并流入自己的户头，造成“多逼空”的市场格局，“314风波”、“327风波”、“319风波”的原因都是在“多逼空”的布场环境下，空方不得已而巨额抛售合
9、约打压价格造成的。3汇率未完全市场化，人民币不是完全可自由兑换货币在固定汇率制度下，由于不存在汇率波动风险，也不会产生对外汇衍生工具的需求，发展外汇衍生工具就无从谈起。只有在汇率市场化条件下，货币实现完全自由兑换，外汇期货、期权等外汇类衍生工具才会应运而生。4信息披露制度不健全金融衍生品的价格与利率、汇率、股票价格等基础性金融衍生产品有密切的关系。我国是一个金融价格管制较紧的国家，金融产品价格市场化不高，国家政策对金融产品价格变化影响较大，而且与重大信息的披露和财政金融政策的公布有密切关系，导致信息披露频率过低。（二）风险类别1市场风险由于金融衍生品是由基础产品派生出来的，其价值在相当程度上受
10、限制于相当的基础金融产品，因此所谓市场风险，是指由于基础金融产品价格波动所可能导致金融衍生品投资人亏损的风险。是在金融衍生品交易市场中经常面临的风险。2信用风险指金融衍生交易品的交易方违约或无力履行合约的风险。是场外衍生品交易的一种主要风险3操作风险是由于不当或失败的内部程序，人员和系统或因外部事件导致损失的风险。由于操作风险是由主管因素所引发，所以本质上属于管理问题。此类风险在衍生交6易品中危险性极大。4法律风险在金融衍生品的交易活动中，由于交易合约在法律范围内无效而无法履行或者合约订立不当等原因引起的风险是法律风险。在金融衍生品市场迅速发展的背景下，导致金融衍生品在交易中发生的亏损，由于相
11、关法律的滞后相当部分是由于法律风险。四、发展金融衍生工具的对策和金融衍生工具的风险控制（一）主要对策1扩大现货市场规模首先，应尽快实现股市全流通，增加其容量，提高投资的积极性，提高股市交易量。其次，完善证券市场结构，除了主板市场、中小企业板块市场外，应积极发展三板、四板市场。对此我们不妨借鉴泰国的证券市场建设，泰国证券市场为证券交易提供了五个交易板块，大部分普通股和优先股在主板交易，针对外国投资实体和私人的外资板块，面向交易额超过300万股或交易数量超过100万股的大交易板块，针对低单位交易额的零星交易板块，以及专用于政府或国有企业证券交易的特殊板块。最后，进一步扩大股票、债券、外汇等基础性市
12、场以及商品期货市场的广度和深度，为金融衍生工具的发展奠定坚实的基础。2加快利率市场化进程目前，我国除存款利率和部分贷款利率未完全市场化外，其余的已基本实现或完全实现了市场化。我们应通过金融市场改革深化实现利率完全市场化，这样才可能产生足够的金融衍生工具需求，金融衍生工具的形成才能真正体现市场规律。3加快法律制度建设目前，应尽快制定期货法，修改并完善证券法律制度，制定有关金融工具创新的法律。由于金融衍生工具具有高杠杆性、高风险性，应尽快制定有关衍生金融工具风险管理的法律以及市场监管体系，为金融衍生工具的发展创造一个良好的法律政策环境。4优先发展期货和期权因以发展期货和期权为主，远期和互换交易可适
13、当在小范围内发展。由于期货和期权在国家衍生市场交易中是发展最为成熟的的衍生工具，而且都是在场内交易，便于集中交易和监管，套期保值和价格发现的功能也是最直接，突出的，故因以这两种衍生工具为主。远期和交换是场外交易工具，交易的不是标准化合约，运作起来也千差万变，难以监管，故只能在条件的成熟的个别区域内开展。（二）风险控制1构建，完善监管体系加以约束规避金融衍生工具交易风险，宏观上应构建政府监管机构，应制定、及时修订完善法律法规进行监管；行业监管机构应通过制定行业规则自律监管；证券所制定相应的规章制度进行监管。2完善内部风险控制系统由于金融衍生工具交易的复杂性，在企业内部应建立风险防控环境，即企业管
14、理层树立对金融衍生工具的的风险管理、建立、完善内部管理制度和内部沟通7机制，使管理层能够及时，准确地了解其变化，并采取应对措施降低风险。3加强专业人员队伍建设由于金融市场的复杂性和多变性，要求操作人员不仅具备相关知识，而且应具有良好的职业道德，并且在金融衍生工具的不断创新中学习和分析，掌握其特点和设计风险管理模式。才外采用定期或不定期的方法对金融衍生工具进行核对，减少投机机会，发挥其规避风险的作用。五、金融衍生工具在我国的发展前景金融衍生产品未来的趋势肯定是品种越来越丰富。虽然我国目前还处于发展的初期，只有大约30年的发展历程，国际上面有很多国家的金融衍生市场更加先进更加规范，是我们学习和借鉴
15、的榜样。尽管前一段时间的金融危机使得很多人对金融衍生产品产生了异议，但不可否认的是金融衍生产品在我国未来经济发展中的作用越来越不可替代。我相信经过努力发展，金融衍生产品在我国市场经济的地位会一直上升，从而为我国经济发展注入新的活力。随着市场经济的发展和不断完善，金融衍生产品将会不断地发展，金融衍生市场会不断完善。六、结语综上所述，发展金融衍生工具对我国来说具有重要的意义，而且我国也具备将金融衍生工具发展地更好的条件。相信在我们认识到目前存在的问题并加以积极处理以后，我国的金融衍生工具市场将会促进经济的发展，帮助国家建立完善的市场经济体制，是国家经济步入稳健，健康的轨道。同时有了金融衍生工具这一重要的工具，我们将在市场竞争中处于有利地位。8致谢本课题是在选题和研究过程中得到老师的亲切关怀和悉心指导下完成的。老师精益求精的工作作风，宽以待人的崇高风范对我影响深远。正是有了老师的指导，使我有了思考的方向，使我在论文之外明白了做学问应有的态度。当然，在此期间也感谢其他老师，和同学对我论文提出的建议和意见，最在老师和同学的共同帮助下得以顺利完成该篇论文。9主要参考文献1王飞我国金融衍生工具发展障碍与对财J金融投资，20062972范碧云，党铮，高畅关于金融衍生工具在中国的发展分析M第十版西南财经大学出版社，20093洪伟力证券监管M第十一版上海财经大学出版社，2000
