1、本科毕业设计论文届论文题目我国股票市场“政策市”的表现及原因探析所在学院商学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日我国股票市场“政策市”的表现及原因探析II诚信声明我声明，所呈交的论文是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。论文作者签名签名日期年月日授权声明学校有权保留送交论文的原件，允许论文被查阅和借阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文，学校必须
2、严格按照授权对论文进行处理，不得超越授权对论文进行任意处置。论文作者签名签名日期年月日I摘要中国股票市场上政府具有独特地位，政府既是市场监督者，也是市场的操纵者，政府通过调控股票市场来实现其自身的政策目标。由于政府长期频繁地直接干预股票市场,形成所谓“政策市”,他的形成会造成股票市场脱离其本身规律的作用、市场的主要功能被扭曲、投资者形成政策跟风的投资倾向等严重后果。要使证券市场走上正常的运行轨道,恢复其应有的经济功能,必须改变“政策市”的现状。为有效地治理政策市,必须解决股权分置问题，调整政府在股市中的角色,加强股市的自律监管,强化信息披露机制,能够进一步促进中国股市市场化的发展。本文对政策市
3、的有关研究进行了归纳和梳理，从政府政策因素和干预行为等方面进行分析，针对“政策市”的成因、存在问题，提出了相应的对策建议。关键词政府，政策市，监管，对策建议我国股票市场“政策市”的表现及原因探析IIABSTRACTTHEGOVERNMENTHASAUNIQUEPOSITION,ITISTHEMARKETWATCHDOGANDALSOTHEOPERATOROFTHEMARKETINTHECHINASSTOCKMARKET,THEGOVERNMENTACHIEVETHEIROWNPOLICYOBJECTIVESTHROUGHTHEREGULATIONOFTHESTOCKMARKETDUETOLON
4、GTERMTHEGOVERNMENTFREQUENTLYDIRECTINTERVENTIONINTHESTOCKMARKET,FORMINGTHESOCALLED“POLICYMARKET“HISFORMATIONCAUSETHEOFTHESTOCKMARKETOUTOFITSOWNROLEOFTHELAW,THEMAINFUNCTIONOFTHEMARKETISDISTORTED,THEINVESTORSINVESTMENTINTHEFORMATIONOFPOLICYORIENTATIONWITHTHERISKOFSERIOUSCONSEQUENCESTOEMBARKONNORMALORBI
5、TOFTHESECURITIESMARKETANDRESTOREITSPROPERECONOMICFUNCTION,YOUMUSTCHANGETHESTATUSQUOOFTHE“POLICYMARKET“ITMUSTADDRESSTHESPLITSHARESTRUCTUREPROBLEM,ADJUSTTHEGOVERNMENTSROLEINTHESTOCKMARKET,STRENGTHENTHESTOCKMARKETSELFREGULATION,ANDSTRENGTHENINFORMATIONDISCLOSUREMECHANISMTOEFFECTIVELYCONTROLPOLICYOFTHEC
6、ITYTHATFURTHERPROMOTETHEDEVELOPMENTOFCHINESESTOCKMARKETINTHISPAPER，SUMMARIZEDANDCOMBTHEPOLICYMARKETOFTHERELEVANTRESEARCH,ANALYZEDGOVERNMENTPOLICIESANDOTHERFACTORSANDINTERVENTIONS,THE“POLICYMARKET“CAUSESPROBLEMS,PUTSFORWARDCORRESPONDINGCOUNTERMEASURESKEYWORDSGOVERNMENT,THEPOLICYMARKET,REGULATORY,POLI
7、CYSUGGESTIONS目录摘要ABSTRACT引言1一、我国股票市场“政策市”的含义与基本特征1（一）“政策市”的含义2（二）“政策市”的基本特征2二、我国股票市场“政策市”的危害5（一）引起股价剧烈变动6（二）加大普通投资者的投资风险6（三）助长股市投机违法行为6（四）影响我国证券市场国际化7三、我国股票市场产生“政策市”的原因7（一）市场制度的内在缺陷7（二）政府角色的“错位”8（三）上市公司对政策的依赖9四、削弱股票市场“政策市”的对策9（一）体制创新10（二）明确政府在股市中的地位10（三）加强股市的自律监管10（四）强化信息披露机制11总结11参考文献13致谢151引言任何国家的
8、证券市场，都是通过政府或其授权机构的组织协调，由相应的法律、法规和规章制度建立起来的。因此，政府干预市场实际上也是一种必然的结果，尤其是涉及到国家、上市公司和投资者三者利益关系的重大问题时，就需要政府通过符合各方利益的政策和法规来解决。但是，我国证券市场的建立是中国经济体系改革的必然产物，随着中国经济体制改革的不断深入和扩展，中国的证券从无到有，一步步到当前的规模，走过了一条不断发展、不断规范的道路，同时其发展和规范又对中国经济的改革产生了日益重要和深远的影响。股票市场是证券市场中的一部分，而中国股市从诞生之日起就与政府的政策息息相关,政策因素在股市中占有极其重要的地位。但是政府的政策也要适度
9、，如果政府出台的政策过度或者其出台的政策未能保护投资者利益，尤其是没有从中小投资者的利益出发，其效果往往会适得其反。不仅不能有效地维护市场，反而会严重冲击市场，对市场造成无情的冲击，且中国证券市场将会面临彻底崩溃的严峻挑战。而对于中国股市存在的问题，业内学者和众多专家都认为是政策市的原因。政府的“有形之手”始终频繁地出现在整个股市的运作中，甚至无意中进一步强化了投资者对政策市的预期，并给投资者造成政府总会救市而淡忘风险存在的惯性思维，而且这种干预的不确定性、不稳定性、随意性非常明显。我们看到，如果股价围绕着一个指数不断的波动，政府就会出台不同的政策。但很多时候也就是因为政府在股价暴涨暴跌时出台
10、的政策，破坏了市场运行机制，造成市场剧烈的波动。结合相关学者的论点，本文主要分成的四个部分第一部分主要介绍了我国股票市场政策市的含义与基本特征；第二部分阐述了我国股票市场政策市的危害；第三部分阐述了我国股票市场产生政策市的原因；第四部分阐述了消除我国股票市场政策市的对策。一、我国股票市场“政策市”的含义与基本特征我国股票市场“政策市”的表现及原因探析2（一）“政策市”的含义政府为了进行宏观调控，出台了一系列的政策，而政策是影响证券市场价格，回报及其波动性的重要因素。对于中国股市而言，公众都普遍认为我国股市受政府干预过多，政府对股市的影响过度，并且将这种市场行为特征称为“政策市”。然而，一方面，
11、任何国家和地区的股票市场都会对相关政策的出台反应；另一方面，在股市出现波动时，政府都会出台政策。但是一个高效的市场对其政策的反应应该是适度的。如果政府对股票市场的干预过多或市场对政策的反应过度，市场价格、回报及其波动性就要受到政策的驱动，那么就意味着市场存在严重问题，可能无法实现资源配置的功能。“政策市”是政府干预程度较深，市场经济发展处于较低的阶段，政府采取干预手段来调控股市走向，满足政府经济发展目标和解决“看不见的手”失效的问题。中国股市就是典型的政策市，经济发展处于低级时期，市场化程度低，而市场初期的制度缺陷带来的一系列问题靠市场自身不能完全解决，必须依靠“看得见的手”这一政府干预手段来
12、解决。我国“政策市”实际上包含两层含义一是指我国股票市场的运行受到国家政策的影响；二是指过多的政策干预了股票市场运行，导致了股票市场波动频繁1。（二）“政策市”的基本特征1、政策性因素是造成股市波动的主要因素我国股票市场受政府干预现象非常明显，股价经常由于政策变动而齐涨齐跌，对我国股市而言，其强烈地表现出政策驱动的特征，通过对历年由于政策造成的股市异常波动进行统计分析，见下表1表1上海股票市场异常波动影响因素分布次数（20002011年）因素200020012002200320042005200620072008200920102011政策233011111022消息100001000000市
13、场102010100000其他001000000000合计436022211022（以上数据来源上证证券交易数据，股票市场数据报以及邹昊平政策市因素对股市的影响所载数据的统计分析加工而成）1陈莹中国股票市场“政策市”及原因分析D复旦大学，20053根据上述上海股市异常波动的情况来看，在这12年间，政策性因素是造成股市异常波动的首要因素，占总影响因素的667，其次是市场因素占208，消息因素占77，其他因素占42。这表明政策对股市的影响不仅频繁而且波动大。显然，政府的政策每年都在不断的变化。统计结果表明政策性因素对股市的影响是很大的。2、政府干预是“政策市”的基本特征我国股市深受政府政策影响，原
14、来的计划经济体制及运行机制仍对股市产生影响，政府常常凭借一条政策或一则新闻让股市出现暴涨暴跌的现象，因此有“政策市”之称。证券市场是一个不服从市场自身规律的市场，按照国家在特定时期经济工作的整体部署的要求运行。政府对股市干预主要有以下几点特征。（1）我国股票市场政策的干预范围过大我国股票的各个市场，各个环节都有政府干预的范围，包括股票上市规模，上市快慢，上市资源的分配；对上市公司的配股、收购、兼并和重组等，都具有审批权。对于股市资金的流向和资源的配置，主要取决于政府的意志，不是由企业和投资者选择的。（2）我国股票市场政府干预过于频繁我国股票市场的干预主要在下面两种情况下进行一是当股票市场出现低
15、迷，股价不断地下跌时，政府会通过不同的手段，采取不同的政策措施，充当“救市主”的角色，保护证券市场；二是当股市出现过度投机、股价不断上涨时，会通过与上面相反的措施来打压股市，这样干预模式导致了我国股市出现一种相互博弈、相互依赖的现象。每当股票市场出现过度投机时，股票市场将时刻保持着对政策的敏感性，股市投机时间越长，市场打压越大，人们承受的压力也不断增大，此时，政府一旦采取政策干预就会促使股民恐慌，大量的抛售股票，使股价暴跌，而且，在相当的很长时间内，股民都处在恐慌状态，市场也还会是不稳定的，而且股价也还有下降的趋势。3、股市频繁波动是政策市的特点中国股市作为新兴市场，股市的制度基础和运作还处于
16、一个需要不断完善的过程，相应的政策变化也较为频繁。从2000年2月13日的新股配售到2002年6月24日国有股减持政策的停止，2007、2008年印花税的调整，再2011年央行加息，都是在政策的变动下导致的股市走势。表2就对20002011年对股市政策变动的具体事例的分析。我国股票市场“政策市”的表现及原因探析4表2上证指数变动与政策变动的描述统计时间涨/跌幅度变动政策变动2000年2月13日涨267二级市场配售新股2002年6月24日涨925国有股减持2004年2月2日涨1304国九条出台2007年5月30日跌648印花税调高2008年9月19日涨929印花税调低2011年2月9日跌089央
17、行加息数据来源同花顺上证指数，李阳波中国股票市场政策市研究和相关报刊杂志（1）2000年2月13日二级市场配售新股掀起牛市行情2000年2月13日，中国证券会决定从2月22日起开始向二级市场配售新股，其发行量比例为向证券投资基金配售后余额的50。同日，中国人民银行、中国证监会联合发布了证券公司股票质押贷款管理办法，允许符合条件的证券公司以自营股票和证券投资基金作质押，向商业银行借款。当日沪深两市大涨，沪市上证指数的收盘价为163229点，涨幅267；深证成指收盘价为432237，涨幅为936，成为股市涨跌停交易制度恢复以来的首个高峰。（2）2002年的国有股减持政策引起的股市大涨2001年10
18、月23日，中国证监会宣布首发、增发股票停止出售国有股，受此消息的影响，当天股指涨幅创出实施涨停板制度以来的再一次高记录，两市股票几乎全部涨停。2002年6月24日，国务院决定，对国内上市公司（海外发行的上市企业除外）停止执行关于减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法中有关减持国有股的规定，也不再出台其他的方案。当日沪深两市全部上升，成交量急剧增大，人气也迅速凝聚。上证指数收盘170731点，上涨14459点，涨幅达925；深证成指收盘347812点，上涨29718点，涨幅达934；两市合计成交金额为89854元，以沪市53198亿元和深市925亿元的成交量创历史高峰。两市有将近900只股票达到
19、涨幅限制。（3）2004年2月2日国九条出台使股指创出新高2004年2月2日，国务院关于推进资木市场改革开放和稳定发展的若干意见的出台，股指越过2003年高达1650点继续上行，是我国的最高行政机构首次以国发文件的形式，提出了资本市场改革开放和稳定发展的指导意见。后续的实质性具体措施的出台，为投资者带来历史性的投资机遇。5（4）2007年印花税的调高导致“530大跌”2007年我国印花税的调高导致股市急剧的下跌，由于国务院为了进一步促进证券市场健康的发展，批准财政部从2007年5月30日起，调整证券交易印花税税率，由现行的01调整为03，为此在5月30日，沪深两市纷纷下跌，上证指数跌幅达648
20、，收盘价405309；深证成指跌幅达616，收盘价1262715，6月5日沪市上证指数的跌幅达263，收盘价为326710点；深证成指也受证券交易印花税上调至03的政策影响，在6月4日跌幅达786，此时的收盘价为1146846。（5）2008年印花税降低促使股市大盘强劲反弹2008年4月24日，由于受到政府政策关于证券交易的印花税降至千分之一的影响，沪市上证指数涨幅达到929，深证成指涨幅达到959，此时两市的收盘价分别为327833点和1291476点。为了能进一步刺激低迷的股票市场，财政部决定从2008年9月19日起，调整证券交易的印花税税率，由双边税收征收政策改为单边税收征收政策，税率仍
21、然保持01，此时，通过政府政策不断地改进，各部门不断地努力，股市也逐渐恢复了平稳。（6）2011年央行加息促使首个交易日股市下跌一些机构和市场分析人士认为，加息对股市会产生很大的负面影响，也有些业内人士认为加息对股市是有利的。中国人民银行2011年2月8号宣布，自2月9号起将1年期的金融机构人民币存款基准利率上调25个基点，加至3和606。同时，活期存款利率也从036上调至040。这使得今年的股市由原本乐观的开局走势变得扑朔迷离。受央行宣布加息的影响，两市早盘双双低开，但很快展开积极上攻，两市股指出现上涨的趋势，但在央行连续收紧流动性的情况下，市场观望气氛依然较浓，使得两市股指均下跌。截止收盘
22、，沪指277407点，下跌2490点，跌幅089，成交1059亿元；深成指1180793点，下跌18359点，跌幅153，成交6528亿元2。由以上事实，我们可以得出一个结论政府政策与我国股市的波动密切相关，“政策市”对我国股市的影响是非常显著。二、我国股票市场“政策市”的危害我国股票市场是在政府的引导和推动下建立起来的，在这过程中，政府频繁地用各种政策通过调控股票市场来实现自身的目的，这样导致“政策市”现象的出现。纵2以上数据来源于同花顺软件我国股票市场“政策市”的表现及原因探析6观政策性因素对我国股市的影响，可以发现政策存在多样性、多变性、突发性等特征，而且“政策市”的存在给我国股市造成了
23、很大的危害，主要表现在以下四个方面（一）引起股价剧烈变动由于“政策市”对股市的影响已深入人心，在相关法规及市场规则不健全、不规范的经济和技术调节手段欠缺的环境下,股市对政策的敏感度很高,一旦股市出台政策，都会被投资者作为影响股市的依据，必然会导致资金的流入与流出。特别是一些机构投资者利用各种渠道事先得知消息得知利益多就不断购买，利空就疯狂抛售，造成大规模的资金流入和流出。因此，造成股市大起大落,狂涨暴跌。（二）加大普通投资者的投资风险作为高效率的股票市场应该做到信息不泄露，能够随时掌握政策信息，充分做好对价格的处理，不存在反应过慢或来不及处理等现象。然而，从我国股市对宏观政策的特征来看，市场显
24、然是没有达到高效率的要求。首先，对于中国股民的参与者来说，无论是资金庞大的机构投资者还是普通的散户股民，他们最关心的还是政策上的变化。仍然存在大量的机构投资者能够提前获取各种信息，在政策发布前凭借他们的优势规避风险，因此，每次政策发布后，利益受害基本上都是普通投资者，而获利的是机构投资者。对于国家采取保护普通投资者利益的各种政策，所谓遏制市场的投机行为，往往不能达到政策的初衷，真正有效的保护普通投资者的利益。他们在行情升时不敢买进，跌时不能及时抛出，使得利益在政策下受到损害。其次，从股票市场的宏观政策来看存在着明显的政策后遗症问题。每次政策过后，如果普通投资者的利益受到伤害，沪深股市都存在着很
25、长时间的停顿,表明了普通投资者对那样的政策存在着很大的恐慌和长时间的畏惧心理。因此,有时政府采取某些政策来稳定股市往往不能达到真正稳定的效果，可能会给股市带来持续的下跌,给普通投资者造成巨大的损失,导致了严重的政策性风险,使政策效率没有达到预期设想的效果。（三）助长股市投机违法行为“政策市”助长了股市的投机行为，且制约了投资者正确投资理念的形成，造成投资者对政策调控的过度依赖，从而不利于在市场中真正贯彻买者自负原则和培育正确的市场理念。一方面,为适应股票市场发展的需要,主管部门重视法律，制订颁布一系列法规、规章,使证券的发行、交易与市场主体的行为能够有章可循；另一方面,市场上形形色色的违法违规
26、行为在日益严密的法规面前并未得到应有的遏制,以至于市7场违法违规行为呈现出蔓延与扩张趋势。例如证券法第76条规定国有企业、国有控股公司、上市公司等“三类企业”不得参与炒股。但是不久以后证监会仍然带有鼓励性质的允许这些公司入市，就算违反了证券法的规定，证监会管理层也保持沉默，不做出反应。“政策市”助长了违法违规行为,而这一些违法违规行为受到姑息,得不到应有的惩治,这无形中给证券法规投上一层阴影。（四）影响我国证券市场国际化我们已经正式加入的WTO,A股市场应该是对外开放，整个市场是国际化的，但是目前我们的A股市场是对外封闭的，外国投资者无人问津，B股市场的买卖对外国投资者是虽然没有设门槛，但其主
27、要投资者还是境内投资者，在外国投资者中成交不活跃。原因之一就是政府干预股市程度大，政策所带来的系统风险大，外国投资者心存疑虑，不敢轻易投资购买。未来外国投资者可以购买A股。但从目前的情况看,政策市所导致的一系列市场管理、运作管理等问题,如监管目的不明、人为制造违规、违规和欺诈行为等还没得到有效纠正和遏制,证券市场的公平性和公正性还没得到有力的维护,所以,中国证券市场的国际化形象和声誉毫无疑问的受到了很大的影响。这样的话,中国股市对外开放的进程肯定会受到阻碍,证券市场国际化的步伐也会因此减慢3。三、我国股票市场产生“政策市”的原因中国股市的发展与西方股票市场有着很大的不同。西方的股票市场是投资者
28、为了获利的目的而自发发展起来的，只有在股票市场发展到达一定阶段后，除非市场失效，政府才会介入。西方成熟股票市场的形成和发展是一个自下而上的诱导性制度变迁过程。中国股市则是建立在社会主义计划经济向市场经济转变的过程中，在政府为国有企业解困的背景下产生的，是在各种制度都没有建立的情况下成立的，市场机制本身、监管体系、法律体系及自律体系等都是在后来的摸索中逐渐形成的。因此，“政策市”是中国股市特有的一种现象，对于其形成，也有不同的原因。（一）市场制度的内在缺陷我国股票市场“政策市”的产生来源于股票市场中的制度缺陷。国内许多学者都认为中国股票市场存在的实质问题就是制度问题，而这种制度问题的核心就是产权
29、关系不清晰。对于我国股市中的四大缺陷主要是上市公司质量不高、政府扭曲行为、中介机构的操作不规范、入市主体非理性的投资者。在我国经济转轨时期，金融风险不3李洋波中国股票市场“政策市”统计研究D湖南大学，2006我国股票市场“政策市”的表现及原因探析8是市场风险，而是一种制度风险，源于企业组织制度，财产关系与市场经济发展不协调、不适应，即认为股市风险根源在于产权关系的问题，而产权关系的模糊同时也扭曲了市场主体的权利义务关系。首先，我国宏观政策缺乏连续性和相对的稳定性。到目前为止，我国证券市场还没有形成一套规范的法律体系和相对稳定的监督管理制度,很多的管理制度和政策措施都带有强烈的临时性、易变性,使
30、整个市场存在很大的不确定性和政策性风险。股票市场与目前企业制度之间存在的矛盾可能会给股市带来更大的风险，使资源无法进行优化配置。因此，目前的股市需要进行真正的产权制度改革，合理的产权制度不仅能规范我国股票市场，而且能维持股市的稳定性。其次，在我国股票市场的发展中,政府总在不断地制定新的办法，新的法规，新的措施,这样导致了股市管理政策越来越多,出台政策的频率也会越高。这样也会使股票市场经常受到宏观政策的影响,每一次政策的出台或制度的改变都给股票市场带来了剧烈的价格波动。而且也使宏观政策逐渐成为长期左右股票市场运行的因素,形成了股票市场围绕政府政策转的局面,削弱了市场机制的作用,降低了市场质量的运
31、行，同时也降低了宏观政策的威信和政策效率给股市带来的优越4。（二）政府角色的“错位”政府建立股票市场的目的是为国有企业融资和改制，这就需要通过股票市场效应的影响来实现目的。在市场自身缺乏约束的情况下，必须要借助政府的力量来弥补这一缺陷。然而，政府可能无法弥补市场本身的制度缺陷，因为政府对市场主体没有足够的控制能力来约束市场主体的行为。而且在我国股票市场的发展过程中,政府的角色定位错综复杂的,处于一种尴尬的地位，主要表现四个方面第一，政府在股票市场上的目标是多元化的。既要帮助国有企业筹资脱离困境,又要保护普通投资者的利益,维护股市健康稳定的发展，这一目标定位使政府要时常对市场采取监管和救市等行为
32、。第二，政府在股票市场上的角色是多重的。政府既是市场交易规则的制订者,可以根据当前的市场状况决定是否出台政策,在很多情况下是信息的制造者，同时又是交易活动的裁判员,在交易混乱时，维持着股市的交易秩序。第三，政府在股票市场中的多元目标和多重角色是相互统一、相互矛盾的，之间可能存在着目标和角色的冲突。冲突的是目前我们拥有更多的是国有企业，导致政府要同时扮演两个相互冲突的角色，即所有者角色和监管者角色。在股票市场上，政府利益不可能是独立的监管者，往往是自利性监管。同样，政4江州中国股市“政策市”形成机理及对策研究J湖南大学工商管理学院，2007（08）9府也不是股票市场的利益主体，即也不充当所有者角
33、色。当监管者、所有者角色集于一身时,往往导致的结果是政府既不能维护市场秩序,又不能给所有者带来效益，这样也是产生“政策市”的一个重要的原因。（三）上市公司对政策的依赖中国股市最具有特点的是“流通股”和“非流通股“的存在，即上市公司的股本分为国有股，法人股和公众股。国有股和法人股大约占到上市公司股本的70，但是国家却禁止其在市场上流通，能够流通的只有大约三分之一的社会公众股。因此造成股市中的持股人不能拥有对上市公司股票的管理权，不能很好地发挥作用，仅仅是作为融资的一种工具，实际的作用得不到体现。而作为非流通股的持股人，虽然名义上属于国家集体所有，但是产权不清晰，真正操控的还是上市公司的管理者，国
34、家通过国有企业股份制的改革就是为了解决这种产权不清晰的问题，造成了上市的国有企业更加依赖于国家政策的原因，在公司股票经营不好时需要国家各种政策，公司经营好时，广大的股民却又难以享受到公平的利益，而国家对这种做法也很难很好地从行政上去解决。同时由于中国股票市场的信息披露机制不健全，导致市场上很多的内幕交易和投机行为，而政府对这种信息的披露监督管理不够，使得上市公司通过利用信息优势误导市场投资者，造成股市的剧烈波动，股民也处于恐慌的状态。虽然，中国的股市是在国家的领导下建立起来的，但是投资者缺乏应有的专业素质，投资理念不够，而上市公司难以规范的行为，导致市场缺乏效率。政府通过对上市公司从融资、发行
35、新股、配售等一系列环节，控制着股市，从而达到推动股市发展的目的。但有时这也造成股市在控制下很难按正常的价值规律发展。一旦政府放开监管，没经过市场管理机制成长起来的股市必然会有着大量的投机行为，市场发展的方向很难把握，抑制股市发展的空间，造成社会经济的不稳定。在这种情况下政府又不得不重新控制股市，从而造成政策的反反复复，这样中国股市就难以独立存在，政府政策的影响也会存在。因此，中国股市的发展过程中“政策性“的特征十分明显5。四、消除股票市场“政策市”的对策“政策市”的实质是政府部门拥有太大的权力,过多地干预市场,而且不当的政策干扰了市场的正常运行。现代经济学通常认为,纯粹的市场经济是不存在的,同
36、时政府也不可能包揽一切的纯计划经济，正常的市场应该是一个在政府合理监管下发展的市场。5徐灿我国股市政策对股市指数波动影响的研究D武汉理工大学，2009我国股票市场“政策市”的表现及原因探析10对于目前股市存在的“政策市”问题，我们提出了一些解决方法和建议。（一）体制创新针对制度内在缺陷的问题，我国股市需要的是制度创新。对当前股票市场的制度创新来说，首先要弥补制度缺陷，提高市场的运行效率。股票市场应该采取标本兼治的措施，治本就是解除政府对股票市场的隐性担保契约，将本该由政府承担的风险从政府手中分散出去，实现市场风险社会化；治标的措施是降低上市公司、机构投资者等利益主体的预期收益，即为了保持我国股
37、票市场的稳定发展。首先要减少行政性手段对股票市场的干预，加大运用经济政策调节股票市场的力度。其次，建立和强化各政府主要经济主管部门之间政策沟通和协商制度。这样既可以完善市场制度，加快上市公司的治理，促进市场的健康发展，又可以使股票的价格机制发挥正常的作用，加大投资者的信心。（二）明确政府在股市中的地位我国股票市场发展具有典型的政策驱动特征，政府在股票市场发展历程中起到举足轻重的作用。虽然政府促进了股票市场的发展，在其制度创新方面发挥了主动性，能动性，推行了股票市场的各项项目的建设，但是经验表明长期以来股票市场风险制度的存在问题一直在积累，同时也加剧了市场的不确定性，刚好是政府不适当的干涉。中国
38、股票市场波动的主要是因为政府过多地干涉，不仅难以达到政策上的要求，有时还会扰乱市场的正常秩序，使其价值功能难以完全发挥。因此我们应该从理性地角度看问题，对于应该由市场解决的问题就应该让市场去解决，当市场无法解决时，再加上政府的宏观调控，让政府的角色由主动参与者变成真正的监管者。另外，在股市的监管过程中，政府应该保护投资者的利益，促进股市正常运行和健康发展，以及严厉打击违法乱纪行为。此外，政府在出台相关政策时，应该具有长远的眼光，使其各项政策具有连续性和一致性，避免出现多门政策的问题。一是需要严格制定政府行为和市场行为的边界，防止政府对市场功能的过度替代；二是完善股市的监管，建立市场动态监管机制
39、，明确监管部门的职责和权限；三是坚持以宏观调控、法律手段来引导中国股票市场的发展；四是提高宏观政策的前瞻性，保持政策的相对稳定性，避免出现宏观政策的随意性。（三）加强股市的自律监管我国股市的监管进程是随着股市的成长而成长的，经过了一步步的完善，现在已经取得了相当大的进步。股市的监管，主要包括政府监管、法律监管、自律监管三种。11目前我国股市的主要监管模式是政府监管、法律监管与自律监管三者相结合。自律监管是股市监管的基础，在股市监管中发挥了重要的作用。政府监管和法律监管促进股市的管理工作,但也存在了很多的问题,政府监管有着明显的滞后性,让股市产生剧烈的震荡,且过多的政府干预会造成市场机制的扭曲。
40、法律监管虽然严格规范,但还没有完全涉及到各个方面，特别是对于股市中突发事件的发生,而且任何一种法规从设想到颁布实施,都要经历一个过程。而目前的自律监管可以弥补以上两种监管方式的缺陷。借鉴境外自律监管给股市带来的经验,结合我国股市的实际情况,我国应建立市场规律与行业自律相结合的自律监管体系,通过证券交易所负责制定市场运作规则,对市场参与行为进行监管来保证股市达到的公平、安全、效率的运行机制,而证券业协会负责制定行业的行为规则,要求管理会员遵守有关证券法的监管环境和市场秩序,促进股市规范、有序运行。（四）强化信息披露机制股市监管的核心是信息披露,充分揭示风险,保证向投资者提供真实、准确、完整的信息
41、，使投资者能获得高质量的信息，依据公开的信息做出适当的投资决策，平等地参与投资竞争。由于对政策信息了解不完全和信息不对称，也可能会造成对股票市场的波动。中国股票市场并非是一个效率很高的资本市场，政府政策干预也许能解决某一时刻、某一方面的问题，但也更大的加大市场的波动性，导致股票市场运行效率低下，引发更多的市场问题。如果监管当局企图运用行政手段将自身意志贯穿于市场本身,不通过市场运作规律，人为的调控股指,那么解决这些问题的成本就会更高,还会引发更多的问题，有的问题甚至还无法解决。因此，政府对股市的监管的信息披露机制应建立在公平、公开、公正的原则上，逐步完善信息规范，不仅要严格按照上市公司的要求将
42、有关的信息进行披露，也要管理好政府本身的信息披露，使股市以高信息、高效率、低成本地发挥其重大作用，真正促进股市健康、稳定的发展。总结中国股市经过多年的发展,已经有了一定的规模,在经济发展中也占有越来越重要的地位。回顾历史，我们发现中国股市行情总是与政策及政治大事相连的。在股市的暴涨暴跌中也出现了很多的问题，对于我国股市来说，十多年的发展历史也是经过十我国股票市场“政策市”的表现及原因探析12多年摸索的，通过政策的制订者在市场上不断地探索才建立起真正适合我国国情的市场机制和体系。在这个过程中，曾出现政策不到位，反反复复地变化。但是在股市发展的这十几年时间里,政策始终是影响我国股票市场发展的重要因
43、素。随着中国改革开放进程进一步地推进，中国股市市场化、规范化和国际化的速度与规模也随之进一步地加快。随着中国股市不断的成熟，股市在创新中不断的发展，政府对股市的干预将会变成适度性的干预，中国股市也将会逐步成为一个开放化的市场政策市。因此，股票市场应该正确界定政府和市场的界线,既不能放任自流,又不干涉过多,这样才能解决“政策市”的问题,打造出一个正常的市场。也许伴随着这些成长，可能还会出现各种问题跟矛盾，这就需要我们逐步去解决，逐步去完善市场，让中国的股市走向成熟的国际市场。13参考文献1胡荣才，龙飞凤中国股票市场政策市的新特征J财经理论与实践，2010032陈莹中国股票市场“政策市”及原因分析
44、D复旦大学，20053韩露，唐元虎我国股市“政策市”现象的根源辨析及对策研究J科学经济社会，2002（04）4李洋波中国股票市场“政策市”统计研究D湖南大学，20065胡金焱改善中国股票市场政策市的几点建议J金融信息参考，2002（11）6刘峰我国股市投机现象及政策性因素探析P中国人民银行金融研究所，20077徐灿我国股市政策对股市指数波动影响的研究D武汉理工大学，20098张纯威，石巧荣中国股市“政策市”特征的形成机理分析J郑州大学学报（哲学社会科学版），1998（02）9高源中国股票市场“政策市”现象分析J经营管理者，2009（16）10周帆对中国股市“政策市”的思考J中国农业银行武汉管理
45、干部学院学报，1997（06）11项韶明，王方华中国股票市场政策特征和诱因J当代财经，2004（03）12杨宗星政策市和市场波动来自制度的视角J中国市场，2008（31）13胡继之中国股票市场的演进和制度变迁M经济科学出版社，199914胡金焱中国股票市场“政策市”的形成机制J经济研究参考，2008（66）15陈东成“政策市”的问题研究J中国工业大学学报（社会科学版），2002（04）16宋福铁，吴晔政府行为对中国股票市场影响的实证研究J华工理工大学学报（社会科学版），2010（01）17王春峰，李双成，康莉中国股市的过度反应与“政策市”现象实证研究J西北农村科技大学学报（社会科学版），200
46、3（04）18江洲，谢赤中国股市“政策市”形成机理及对策研究J湖南大学工商管理学院，2007（08）19贺显南中国股市政策市研究述评J国际经贸探索，2009（04）20胡金焱中国股票市场“政策市”的实证考察与评析J财贸经济，2002（09）21肖小峰中国政策市的行为思考J华东经济管理，2003（05）22彭枫中国股票市场的系列政策效应D复旦大学，200823蔡亮中国股民仍未摆脱“政策市”的影响J东北之窗，2007（10）24华夏挽救政策市需对冲工具J经营管理者，2008（05）我国股票市场“政策市”的表现及原因探析1425史代敏股票市场波动的政策影响效应J管理世界，2002（08）26彭文平，
47、肖继辉股市政策与股市波动J上海经济研究，2002（03）27MOHAMEDEIHEDIAROURI,FREDJJAWADIANDDUCKHUONGNGUYEN,CONTRIBUTIONSTOMANAGEMENTSCIENCE,2010,THEDYNAMICSOFEMERGINGSTOCKMARKET,PAGES12314428AAGCORTINES,CANTENEODANDRRIERA,DIMITRIOSSERPANOS,THEEUROPEANPHYSICALJOUMALBCONDENSEDMATTERANDCOMPLEXSYSTEMS,2008NUMBER2,PP28929415致谢我国股票市场“政策市”的表现及原因探析16本科毕业设计（论文）任务书题目我国股票市场“政策市”表现及原因探析专业金融专业一、主要任务与目标（一）主要任务按照学校和经济学院的统一要求，完成文献综述、开题报告、外文翻译、毕业论文及其他与毕业论文相关的任务。（二）主要目标通过毕业论文的撰写，使学生能运用所学专业理论知识，进行调查研究、搜集资料，撰写论文达到如下目标1、提高学生收集资料，调查研究的能力。2、提高学生写作水平。3、培养、锻炼和提高学生的语言表达能力。4、提高学生分析问题、解决问题能力和专业理论水平。结合中国股票市场的研究，运用经济学相关理论分析其原理，通过
