1、1本科毕业设计论文届论文题目汇率、FDI和浙江省出口的相关性分析所在学院商学院专业班级国际经济与贸易学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日2摘要随着我国经济的全面对外开放，浙江省的外贸出口增长迅速，外商直接投资也得到了快速的发展，新时期人民币汇率升值压力不断增大。浙江省的外贸依存度超过50，人民币有效汇率，FDI对浙江省外贸出口的影响显著。文章选取1995年至2009年浙江省出口额，人民币实际有效汇率，六个主要投资国对浙江省的直接投资数据作为研究对象，运用基于PANELDATA模型作为分析手段，分析外商直接投资FDI、汇率和浙江省出口额这三个变量之间的相关性。得出对浙江省出口影响最大的是国外实
2、际人均GDP，人民币有效汇率升值减少浙江省出口，FDI增加促进浙江省出口，但是促进最用比较小。文章最后根据实证结果给出了促进浙江省出口商品结构升级优化，扩大FDI规模和引导FDI流向等政策建议。关键词浙江省出口，汇率，面板数据，HAUSMAN检验3ABSTRACTWITHCHINASECONOMICCOMPREHENSIVEOPENINGUP,EXPORTOFZHEJIANGPROVINCEGROWTHRAPIDLY,FOREIGNDIRECTINVESTMENTALSOOBTAINEDFASTDEVELOPMENT,THENEWPERIODCURRENCYHASABIGAPPRECIATIO
3、NPRESSUREDEPENDENCEONFOREIGNTRADEINZHEJIANGMORETHAN50,EFFECTIVEEXCHANGERATEOFRMBANDFDISIGNIFICANTLYAFFECTEDINZHEJIANGPROVINCESEXPORTSAUTHORSELECTED19952009ZHEJIANGEXPORTS,THEREALEXCHANGERATEOFRMB,SIXOFTHEDIRECTINVESTMENTDATAOFZHEJIANGPROVINCEASTHERESEARCHOBJECT,USINGPANELDATAMODELASANALYSISMETHOD,DR
4、AWFOREIGNDIRECTINVESTMENT,EXCHANGERATEANDEXPORTSBETWEENTHETHREEVARIABLESTHECORRELATIONKEYWORDSZHEJIANGEXPORTS,PANELDATA,HAUSMANTEST目录摘要1ABSTRACT3引言1一、文献回顾1（一）国内外对对外贸易与实际有效汇率之间关系的相关研究1（二）国内外对FDI与对外贸易之间关系的相关研究2（三）国内外对FDI与实际有效汇率之间关系的相关研究2二、浙江省出口额、FDI和汇率概况3三、实证分析4（一）研究方法4（二）数据选择、计量模型及变量说明4（三）模型设定检验5（四）H
5、AUSMAN检验5（五）实证结果6（六）原因分析7四、结论及政策建议10（一）结论10（二）政策建议10参考文献12致谢14附录151引言浙江省是我国经济大省之一，其经济最突出的体现是FDI的大量涌入和对外贸易尤其是出口的迅速增长。浙江省从上世纪八十年代开始利用FDI，九十年代初FDI大量涌入，2009年利用FDI已达993974亿美元，是1995年的79倍；浙江省的出口额从1995年的769782亿美元发展到2009年的13301032亿美元，增长近1728倍。但是自2008年以来，次贷危机向非次贷市场进一步扩散、房地产衰退、股市进入熊市等极端不利的共同因素的作用下，美国经济大幅减速，欧洲和
6、日本等发达经济体也未能幸免于难，都陷入经济衰退的困境之中；新时期人民币汇率升值压力不断增大，19952005年人民币兑美元汇率一直稳定在83至82，2006年以后人民币汇率进入了快速升值阶段，2007年升值46，2008年5月1美元兑69724元人民币，相对于2005年升值了154，2009年1美元兑68282人民币，国外要求人民币升值的呼声依然存在。在这样的困难局面下，汇率和FDI对浙江省外贸出口的影响引起了人们普遍的关注，本文基于PANELDATA模型的实证方法分析汇率、FDI和浙江省出口三者之间的关系，对结果进行分析和解释，并针对实证结果提出一些政策建议。一、文献回顾（一）国内外对对外贸
7、易与实际有效汇率之间关系的相关研究汇率是进出口价格体系的一个重要组成部分，它的变动影响着一国进出口商品的相对价格，进而影响着该国的贸易平衡和该国的贸易结构。1时滞效应分析法一国货币贬值后，厂商会根据汇率的变动调整其进出口商品价格、产量和贸易量。签订合同时，一般认为进口合同比出口合同用外币支付的比重高，本币贬值，总的出口利润的增加不足以补偿总的进口成本的增加，导致贸易收支立即下降。在汇率传递阶段，虽然相对价格发生了变化，但在短期，进口数量难以下降，出口的供给和需求也没有弹性，也就是说数量调整慢于价格调整，汇率贬值后贸易收支可能进一步恶化。在长期，进出口需求弹性增加，当马歇尔勒纳条件成立时，贸易收
8、支开始改善。2吸收分析法一国若想通过贬值改善贸易收支，必须满足两个条件要么贬值可以带来本国收入的增加；要么贬值可以使本国的实际支出减少，也就是吸收减少。否则，贬值只会带来通货膨胀和其它经济问题。23货币分析法一国的国际收支逆差实际上是因为一国国内货币供应量超过名义货币需求量导致的。在价格完全弹性，资本在世界市场完全流动，一国国内货币供给不影响产出、利率的前提下，国际收支完全是货币现象，贬值是否能改善国际收支，取决于实际货币供求的变化。（二）国内外对FDI与对外贸易之间关系的相关研究第一，外商直接投资与国际贸易的互补性。1997年，小岛清提出的比较优势理论认为，失去比较优势的企业可以利用其标准化
9、的技术和雄厚的资金进行对外直接投资。在东道国和母国经济结构互补的前提下，这种来自于母国失去比较优势产业的对外直接投资，将流向东道国具有比较优势的产业，从而增强双方的贸易基础，因此具有“贸易创造”效应。第二，外商直接投资与国际贸易的替代性。1957年，蒙代尔在国际贸易与要素流动一文中，假设在规模报酬不变的情况下，通过一个模型，从静态角度考察了贸易和投资相互替代的两种极端情况。即禁止性投资如何刺激贸易，禁止性贸易如何刺激投资。分析了国际贸易与要素流动在一定程度上是可以互相替代的。（三）国内外对FDI与实际有效汇率之间关系的相关研究理论上讲，汇率波动可以通过多个途径影响外商直接投资。第一，汇率贬值导
10、致国内的劳动成本以及其他生产投入价格的相对下降，从而导致国内生产具有成本优势。第二，除了通过成本收益途径影响外商直接投资外，汇率波动还可以通过不完全资本市场渠道来影响到外商直接投资。第三，汇率波动影响FDI的另一个途径就是投资国的汇率相对升值将导致投资国对外投资对出口的替代。关于外商直接投资对东道国实际有效汇率水平的影响，一般认为，外商直接投资可以通过两条途径影响到东道国的实际汇率水平。一种是直接途径，外商直接投资通过在投资不同阶段的资本流动及对一国进出口贸易的影响直接影响东道国的实际有效汇率。另一种途径是间接途径，即外资的进入，一方面加剧了相关行业的竞争，从而提高了相关行业的生产效率，另一方
11、面，外商直接投资的技术外溢效应与国内相关行业的学习效应也可以提高国内企业的劳动生产率，因此，外商直接投资将促进一国汇率的实际升值。当然，外商直接投资的这种影响更多表现的是长期影响而非即期影响。3通过分析，前人研究的一个共同特点是分别研究贸易、FDI与汇率之间的两两关系，这样做无疑有利于简化分析。但同时三者之间相互作用相互依赖的关系随着金融交易在国际经济交易中地位的提升日益紧密，单独其中两个变量的关系研究常常有碍于问题的深入分析。本文选取浙江省的出口、FDI和汇率数据，探讨在省级层面三者的相关性。二、浙江省出口额、FDI和汇率概况表1浙江省出口额，汇率，FDI单位万美元年份出口额人民币兑美元汇率
12、FDI199576978283203125775199680414782936152021199710111138279315034519981086623827831318021999128712582781532622000194427982771161266200122977478276922116220022941102827702531600220034159499827679166754493620045814638819496681282005768035379734916677722712006100894277607188893520071282729369479751036
13、5762008154267006831066667100729420091330103266278028993974数据来源浙江省统计局（19952010），国家外汇管理局1995年至1999年，人民币兑美元汇率稳定在827左右，浙江省FDI平均增长速度约为4，增长速度较慢，同时浙江省出口额增长也比较缓慢。自2000年中国入世年至2005年，人民币兑美元汇率缓慢升值，浙江省FDI总额增长了近5倍，浙江省出口增长迅速，2005年较2000年增长了近4倍。2005年开始，人民币兑美元汇率迅速升值，从1美元兑797人民币快速升值到2008年的1美元兑683人民币，浙江省FDI和出口虽然稳步增长，但是
14、增长速度明显放缓。2009年，人民币兑美元汇率继续升值，浙江省FDI和出口额较2008年出现不同程度的下降，FDI小幅下降，而出口额则下降明显。总体看来，浙江省出口额的增长伴随着人民币升值及FDI的增长，2009年受金融4危机的影响，浙江省出口额及FDI出现了下降。金融危机之前，浙江省主要出口国家经济基本稳步增长，外部需求比较旺盛。2009年金融危机影响到浙江省出口外部需求。导致浙江省FDI小幅下降和出口大幅下滑。为了实证结果的准确性，这里引入国外实际人均实际GDP，表示浙江省出口的外部需求。三、实证分析（一）研究方法面板数据分析方法是最近几十年来发展起来的新的统计方法，面板数据可以克服时间序
15、列分析受多重共线性的困扰，能够提供更多的信息、更多的变化、更少共线性、更多的自由度和更高的估计效率，同时面板数据综合了时间序列和横截面的特性，从而有助于得到宏观经济变量之间的长期动态均衡关系。本文的研究中，首先建立计量模型，然后运用面板数据模型来考察汇率、FDI和浙江省出口之间的长期关系，最后根据实证结论分析三者之间的内在联系。（二）计量模型、变量说明及数据选择设定计量模型如下LNEMITIT1ITLNFDIIT2ITLNRERIT3ITLNGDPWITIT上式中各指标解释如下1EMIT表示第T年浙江省外贸出口到I国的实际总额。2FDIIT表示第I国（或地区）在第T年累计对浙江省的实际直接投资
16、。3RERIT表示第T年人民币兑第I国货币的实际汇率。RERITERCT/ERITCPIIT/CPICT，其中，ERCT是以直接标价法表示的第T期人民币兑美元的名义汇率，ERIT是以直接标价法表示的第T期第I国货币兑美元的名义汇率。CPIIT是以2000年为基期第I国第T期的消费物价指数，CPICT表示以2000年为基期的我国第T期的消费物价指数。RERIT数值上升表示人民币兑第I国货币实际贬值，反之，则表示人民币实际升值。4GDPWIT表示以2000年为基期的第I国在第T年的实际人均GDP。本文数据年限为1995年至2009年。对象为浙江省对美国、加拿大、日本、英国、法国、意大利这六国的出口
17、额；六国及中国的CPI；六国货币及中国货币兑美元汇率，六国对浙江省FDI数据；六国的人均GDP。数据来源浙江省统计年鉴，国家统计年鉴，国家统计局，OECD。文章选取这六个国家是因为这六国对浙江省的直接投资量大，而且是浙江省主要的外贸出口国家，分布于欧洲，北美洲，亚洲，比较具有代表性。5（三）模型设定检验面板模型具有不变系数模型，变截距模型，变系数模型。通过F统计量检验，假设H1123NH2123N123N如果接受假设H2则认为样本数据符合不变参数模型，无需进一步的检验。如果拒绝接受H2，则需检验假设H1。如果接受H1，则样本数据符合变截距模型。S1为变系数模型的残差平方和。S2为变截距模型的残
18、差平方和。S3为不变系数模型的残差平方和。F2统计量F2S3S1/N1K1/S1/NTNK1FN1K1,NTK1在假设H2下检验统计量F2服从相应自由度下的F分布。若计算所得到的统计量F2的值不小于给定置信度下的相应临界值，则拒绝假设H2，继续检验假设H1。反之，接受H2则认为样本数据符合不变参数模型。在假设H1下检验统计量F1也服从相应自由度下的F分布，即F1S2S1/N1K/S1/NTNK1FN1K,NTK1若计算所得到的统计量F1的值不小于给定置信度下的相应临界值，则拒绝假设H1。如果接受H1，则认为样本数据符合变截距模型，反之拒绝H1，则认为样本数据符合变参数模型。经过EVIEWS60
19、计算得到，S17151043，S21084352，S32741207，其中N6，T15，K3，求得F29349882F00120,66，所以拒绝H2，F122718965F00115,66,接受H1。因此模型采用变截距的形式。（四）HAUSMAN检验接下来用HAUSMAN统计量检验建立随机效应模型还是固定效应模型。假设H0个体效应与回归变量无关（个体随机效应模型）H1个体效应与回归变量相关（个体固定效应模型）表2HAUSMAN检验结果CORRELATEDRANDOMEFFECTSHAUSMANTESTPOOLT1TESTCROSSSECTIONRANDOMEFFECTSTESTSUMMARYC
20、HISQSTATISTICCHISQDFPROBCROSSSECTIONRANDOM399058333000006CHISQ统计值是39905833，CHISQ置信区间是3，P值是0，检验结果拒绝随机效应模型的原假设，因此模型采用变截距的固定效应模型。表3变截距的固定效应模型DEPENDENTVARIABLEEM1METHODPOOLEDLEASTSQUARESDATE05/13/11TIME1632SAMPLE19952009INCLUDEDOBSERVATIONS15CROSSSECTIONSINCLUDED6TOTALPOOLBALANCEDOBSERVATIONS90VARIABLEC
21、OEFFICIENTSTDERRORTSTATISTICPROBC34147262877711118661200000RER120171660329502612185800000FDI104494450050511889795600000GDPW143661920310866140452600000FIXEDEFFECTSCROSS_JANC8889752_CANC0990742_ITAC2689828_FRAC1463678_ENGC2301871_USAC1443633EFFECTSSPECIFICATIONCROSSSECTIONFIXEDDUMMYVARIABLESRSQUARED09
22、35258MEANDEPENDENTVAR1177721ADJUSTEDRSQUARED0928864SDDEPENDENTVAR1371825SEOFREGRESSION0365883AKAIKEINFOCRITERION0921635SUMSQUAREDRESID1084352SCHWARZCRITERION1171616LOGLIKELIHOOD3247357HANNANQUINNCRITER1022442FSTATISTIC1462661DURBINWATSONSTAT1073452PROBFSTATISTIC0000000注LNEMEM1,LNFDIFDI1,LNRERRER1,LN
23、GDPWGDPW1。（五）实证结果估计结果表明，1995年至2009年，对浙江省出口影响最大的是国外人均实际GDP，人均实际GDP每提高1，浙江省出口增加4366192个百分点；其次是国外直接投资，FDI每提高1，浙江省出口增加0449445个百分点；实际汇率对浙江省出口影响为负，实际汇率每提高1，出口减少2017166个百分点。7表4六国的固定效应系数国家国家日本8889752加拿大0990742意大利2689828法国1463678英国2301871美国1443633（六）原因分析表519952009年浙江出口额与按贸易结构分出口额单位亿美元年份出口总额初级产品工业制成品机电产品高新技术产
24、品金额比重金额比重金额比重金额比重1995844593711097508889178202323427719969359239878427901212622743234219971011114971488615852254825251651199810866135212459514875528692644664291999128711468114114048863611280535127320001944319551006174878994596330676543362001229771932841210459159725931599794262002294112054698273579302
25、968432931273433200341595245589391459411143234432203532004581463207551549494492170237323938677200576804381249672992950430262394609579420061008944457442964379558423634199102231013200712827348523781234219622555843331077684200815426755863621486819638680484411137798932009133014696353128315964755506417310
26、206767数据来源浙江统计年鉴、浙江对外经济贸易合作年鉴（19952010）从表中可以看出浙江省出口以工业制成品为主，2009年制成品占出口总额的9647。进一步分析得到，2009年浙江省出口额前十位依次为机电产品，服装及衣着附件，纺织纱线、织物及其制品，高新技术产品，农副产品，家具及其零件，鞋类，船舶，汽车零件，塑料制品。其中机电、服装、纺织产品占出口总额的716，高新技术产品仅占出口总额的767。浙江省出口商品结构仍以劳动密集型轻工产品为主，而8此类产品存在价值链短、附加值低、国际化程度低、需求弹性大等特点，导致浙江省出口利润薄，受国外经济状况影响大。在汇率升值承受能力方面，人民升值压力
27、测试显示，当汇率升值到1美元兑65元人民币时，4639的样本企业对汇率升值仍有承受能力；当汇率升值到1美元兑6元人民币时，仅2414的样本企业对汇率升值有承受能力。表6浙江省加工贸易额及占出口比重单位亿美元年份浙江省加工贸易额浙江省加工贸易占出口比重2000397204200146520220025041712003728175200411231932005162121120062263224200727312132008308519920092491187数据来源浙江省统计年鉴（20002010）加工贸易两头在外，人民币升值后，进口原材料的人民币成本的降低在一定程度上抵消出口人民币收入的减少
28、，人民币升值对加工贸易的影响较小。表中数据反映，虽然浙江省加工贸易总量增长迅速，但是规模仍然比较小，占浙江省出口比重一直维持在较低的水平，2000年至2009年，全国加工贸易占出口比重约为50，浙江省仅有20，远远低于江苏，广东等贸易大省。同时，浙江省加工贸易以轻工业、纺织服装、机电产品等加工工业为主，加工贸易仍以劳动密集型产品为主。表7浙江省外商直接投资产业分布表（按实际利用外资额计算）单位年份2000200120022003200420052006200720082009第一产业09051107050502408604508第二产业79884581486868057771703569226
29、5第三产业1931517413313519220528793033342数据来源浙江统计年鉴（20002010）整理而得9表8外商直接投资产业分布结构单位年份2000200120022003200420052006200720082009制造业739817768248067367226476676235社会服务业444858451537312478137建筑业38519106131010406房地产业3325563611089137482交通运输仓储邮电25071412133832133113电力煤气水104140715111051502农业03050505020404081312数据来源浙江
30、统计年鉴（20002010）整理而得从上表中我们可以看到，外商直接投资所流入的行业主要是劳动密集型行业，技术密集型行业所占的比重较少。进一步分析我们看到，浙江省外商直接投资集中于制造行业，而制造业中所占比重最大的是纺织业，第三产业比例较低，高科技行业的投资则是非常少。同时我们发现，制造业所占外商直接投资比重逐年减少，第三产业逐年增长，其中社会服务业和房地产业增长的比重最大。表9浙江省按企业性质分的出口情况单位亿美元年份国有企业外商投资企业集体企业私营企业浙江出口总额出口额占比重出口额占比重出口额占比重出口额占比重20001069354995349275127197139964733319444
31、200110364509709963090392517081549567422978200211289838399199731285188917643675125029411200313303319813053137726317467936190841602200414661252119647337988771527149332568581462005162942122272633550993212932328330317680420061767717523795337621058910503459534291008942007189671479472563684117839195009239
32、051282732008199311292542653518123828036738243681542672009149751126447783367899367663931480613301数据来源浙江省统计年鉴（20002010）整理而得近年来，国有企业在浙江省外贸出口中的地位越来越低，私营企业在出口中的比重越来越高，外商投资企业出口额占浙江省出口总额并没有明显的提升，2000至200410年经历了小幅增长后，2005年至2009年间虽有增长，但很快回落，稳定在36的水平。同时外商投资企业出口额的增长速度也远远落后于私营企业。四、结论及政策建议（一）结论1国外的实际人均GDP对浙江省出口的
33、影响最大，国外人均实际GDP每提高1，浙江省出口增长4366192；人民币升值导致浙江省出口减少，且影响较大，人民币实际汇率每提高1，浙江省出口减少2017166。浙江省出口商品结构以劳动密集型轻工产品为主，此类产品存在价值链短、附加值低、需求弹性大等特点。人民币汇率升值以及国外经济不景气的时候，浙江省出口会遭到严重打击。同时浙江省还存在加工贸易规模小，产业层次低等问题。2受汇率波动影响的外商直接投资促进浙江省出口，但是促进作用较小。FDI每提高1，浙江省出口增长0449445。2009年，浙江省外商直接投资9939亿美元，而2009年广东省外商直接投资193亿美元，江苏省外商直接投资则达到2
34、53亿美元。浙江省远远落后于其他几个外贸大省，吸引外商投资仍然有很大的增长空间。2009年外商投资企业的出口额占浙江省出口总额为3367，自2000年以来并没有明显提升。浙江省外商直接投资主要流入制造业中的劳动密集型行业，技术密集型行业尤其是高新技术行业非常少，近年来，第二产业所占外商直接投资比例下降，第三产业所占比重增长，但是主要是社会服务业和房地产业的增加，对浙江省出口的促进作用比较小。（二）政策建议1优化出口商品结构，大力发展加工贸易。积极扩大高技术含量、高加工程度和附加值的商品在出口商品中的比重。加大机电产品和高新技术产品在出口中的比重，实现整体行业从粗放型增长到集约型、技术型增长转变
35、。纺织服装等产品要加大品牌建设力度，坚持走出去战略。2大力发展加工贸易，促进加工贸易的转型和升级。提高加工贸易在浙江省出口中的比重。鼓励浙江省民营企业发展加工贸易。提高加工贸易招商引资的层次。重点引进跨国公司的技术含量高、附加值高的加工制造环节、研发中心、运营中心、营销中心以及售后服务中心，重点引进具有创新科技能力的新兴产业。3积极引进外资,引导外资流向。浙江省外商直接投资远远落后于其他几个外贸大省，吸引外商直接投资仍然有很大的增长空间。同时，浙江省外商直接投资主要流向劳动密集型行业，技术密集型行业所占的比重非常少，因此要积极引导外资流向高新11技术产业，充分利用外商直接投资的技术溢出效应，以
36、促进浙江省产业结构的升级。4丰富管理汇率风险手段。出口企业积极采用人民币结算，政府加大这方面的支持力度；与贸易伙伴签订汇率远期合约；积极利用其他外汇衍生品；与银行签订货币掉期协议；提高货物预付款等手段来积极规避人民币升值的风险。12参考文献1小岛清对外贸易论出版时间198709,印刷时间199006南开大学出版社2杨璐人民币升值对我国外贸的影响以及对策分析中国商贸,201031751763陈杰对外贸易、FDI与人民币实际汇率关系研究硕士学位论文,20074104马丹,许少强实际汇率与中国宏观国际竞争力管理研究复旦大学出版社,版次2006815李亚琼,黄立宏汇率变动对进出口影响的实证分析J经济数
37、学，200621621696胡立法,唐海燕外商直接投资，对外直接投资与国际收支基于国际收支平衡的我国对外直接投资财贸研究,2006292997张晓朴人民币均衡汇率的理论与模型经济研究,19991270778俞荫人民币汇率的巴拉萨一萨缪尔森效应分析世界经济,2001524289高海红实际汇率与经济增长运用边际检验方法检验巴拉萨一萨缪尔森假说世界经济,2003731410朱真丽,宁妮中国贸易收支弹性分析世界经济,200211212511陈仲常,蒲艳萍经济学理论与实践重庆大学出版社,200112戴金平外国直接投资与发展中国家的出口促进贵州人民出版社，第1版,199913姜波克国际金融学高等教育出版社
38、,第L版,199914李海菠人民币实际汇率与中国对外贸易的关系世界经济研究,2003715王志鹏论外国直接投资对实际汇率的影响经济评论,2002216赵楠我国贸易收支、外商直接投资与实际汇率关系的实际研究基于PANELDATA模型的分析科技创业,200911303117谢建国,陈漓高人民币汇率与贸易收支世界经济,2002918洪昊对当前浙江省出口形势的调查与思考货币银行世界经济,2010（9）383919FROOT,KENNETHAANDJEREMYCSTEINEXCHANGERATESANDFOREIGNDIRECTINVESTMENTANIMPERFECTCAPITALMARKETSAPP
39、ROACHQUARTERLYJOURNALOFECONOMICS,106,1191121720GROSS,R而GRANGER因果关系检验的结果则表明,出口和进口的增长是FDI增长的原因。第二，除了通过成本收益途径影响外商直接投资外，汇率波动还可以通过不完全资本市场渠道来影响到外商直接投资FROOT而GRANGER因果关系检验的结果则表明,出口和进口的增长是FDI增长的原因。第二，外商直接投资与国际贸易的替代性。1957年，蒙代尔在国际贸易与要素流动一文中，假设在规模报酬不变的生产技术下。通过一个模型。从静态角度考察了贸易和投资相互替代的两种极端情况即禁止性投资如何刺激贸易已经禁止性贸易如何刺激
40、投资。分析了国际贸易与要素流动在一定程度上是可以互相替代的。当商品贸易存在障碍时。国际资本流动可以弥补和调节各国间需求与供给的不平衡以达到世界均衡。并导致资本要素价格和商品价格的均等化。而当生产要素由于某些原因不能在国际间发生转移，且不存在任何贸易障碍的情况下。只要资源禀赋有相对差异，两个国家之间就必然会发生贸易，其结果是实现世界均衡和商品及要素价格均等。三、国内外对FDI与实际有效汇率之间关系的相关研究理论上讲，汇率波动可以通过多个途径影响外商直接投资。第一，汇率贬值导致国内的劳动成本以及其他生产投入价格的相对下降，从而导致国内生产的具有成本优势，从投资国企业的角度来看，这意味着对东道国的投
41、资变得更加低廉，同时劳动力成本的降低导致了劳动力需求与就业的上升，这又间接提高了东道国资本的报酬率，生产成本的降低与资本投资回报率的上升，无疑将导致东道国的外商直接投资增加GROSSTREVINO，1996。第二，除了通过成本收益途径影响外商直接投资外，汇率波动还可以通过不完全资本市场渠道来影响到外商直接投资FROOTSTEIN，1991。JAMALBOUOIYOUR和SERGEREY（2005）通过对摩洛哥1990年至2005年贸易数据，通过标准差分析，得出汇率升值有利于减少进口，增加外商直接投资，汇率升值时，FDI对进口存在替代作用。他们认为从不完全资本的理论上讲，外部融资的成本比内部融资
42、的成本更为昂贵，投资者财富地位的任何改变都将转移到对投资的需求上。与成本优势导致的投资不同，不完全资本市场渠道引致的FDI一般是外资并购国企。所以，无论是成本优势还是不完全资本市场渠道，实际有效汇率的贬值导致的结果是FDI的上升。第三，汇率波动影响FDI的另一个途径就是投资国的汇率相对升值将导致投资国对外投资对出口的替代。汇率的相对升值将导致投资国的出口品变得更加昂贵，从而使39得投资国的出口产品丧失成本优势，这样，投资国企业将重新调整企业的生产布局，把生产企业由投资国转移到东道国FROOTSTEIN，1992。这样的结果是东道国货币相对于投资国货币的贬值，将导致投资国对东道国更大规模的对外直
43、接投资。反过来，如果东道国的汇率升值，将不利于于东道国吸引更多的外商直接投资。贸易收支的顺差和FDI的大量流入是近来人民币升值压力的重要来源，人民币的升值在一定时期内不会恶化我国的贸易收支，但会对FDI的流入产生一定的负面影响（陈杰2007）。已有文献的实证研究证实了汇率与外商直接投资之间的这种关系。利用1973到1990年间流入美国的外商直接投资数据，FROOT和STUN1991发现美元汇率的贬值将引致更多外商直接投资。同时证明，投资国货币相对美元的升值，是解释投资国对美国直接投资的重要原因之一。此外还有很多学者从不同角度证明，东道国的汇率贬值将吸引更多的外商直接投资，而投资国的汇率升值，将
44、促使投资过企业更多的对外直接投资。关于外商直接投资对东道国实际有效汇率水平的影响，一般认为，外商直接投资可以通过两条途径影响到东道国的实际汇率水平。一是直接途径，外商直接投资通过在投资不同阶段的资本流动及对一国进出口贸易的影响直接影响东道国的实际有效汇率。另一种途径是间接途径，即外资的进入，一方面加剧了相关行业的竞争，从而提高了相关行业的生产效率，另一方面，外商直接投资的技术外溢效应与国内相关行业的学习效应也可以提高国内企业的劳动生产率，因此，外商直接投资将促进一国汇率的实际升值。当然，外商直接投资的这种影响更多表现的是长期影响而非即期影响。评述通过分析，以上前人研究的一个共同特点是分别研究贸
45、易、FDI与汇率之问的两两关系，这样做无疑有利于简化分析。但同时三者之间相互作用相互依赖的关系随着金融交易在国际经济交易中地位的提升日益紧密，单独其中两个变量的关系研究常常有碍于问题的深入分析。所以国外已经有一些学者将三者放在一个框架下研究。比如OBSTFELD1984建立了一个理论框架分析对外贸易收支中的资本流动FDI、经常性项目最主要是进口、出口、和汇率的关系，GOLDBERG和KLEIN1997从实证研究的角度运用面板数据方法考察贸易、FDI与实际汇率的关系，发现东南亚国家实际汇率对贸易和FDI都有影响，而且FDI对贸易也有促进作用。相反拉美发展中国家实际汇率对FDI没有太大影响，FDI
46、对贸易的促进作用也很微弱。JAMALBOUOIYOUR和SERGEREY（2009）40分析了摩洛哥的汇率，FDI和国际贸易数据，通过标准差的方法，得出汇率的波动和失调会对外商直接投资和贸易流量产生影响。参考文献1小岛清对外贸易论出版时间198709,印刷时间199006南开大学出版社2杨璐人民币升值对我国外贸的影响以及对策分析中国商贸,201031751763陈杰对外贸易、FDI与人民币实际汇率关系研究硕士学位论文,20074104马丹、许少强。实际汇率与中国宏观国际竞争力管理研究。复旦大学出版社,版次412006815李亚琼黄立宏汇率变动对进出口影响的实证分析J经济数学，2006（2）16
47、21696胡立法唐海燕外商直接投资，对外直接投资与国际收支一基于国际收支平衡的我国对外直接投资财贸研究,2006292997张晓朴人民币均衡汇率的理论与模型经济研究，19991270778俞荫人民币汇率的巴拉萨一萨缪尔森效应分析世界经济，2001524289高海红实际汇率与经济增长运用边际检验方法检验巴拉萨一萨缪尔森假说世界经济，2003731410朱真丽,宁妮中国贸易收支弹性分析世界经济，200211212511陈仲常，蒲艳萍经济学理论与实践重庆大学出版社，200112戴金平外国直接投资与发展中国家的出口促进，贵州人民出版社，贵阳，第1版，199913姜波克国际金融学高等教育出版社，第L版，
48、199914李海菠人民币实际汇率与中国对外贸易的关系世界经济研究，2003715王志鹏论外国直接投资对实际汇率的影响经济评论，2002216谢建国、陈漓高人民币汇率与贸易收支世界经济,2002917FROOT,KENNETHAANDJEREMYCSTEINEXCHANGERATESANDFOREIGNDIRECTINVESTMENTANIMPERFECTCAPITALMARKETSAPPROACHQUARTERLYJOURNALOFECONOMICS,106,1191121718GROSS,RLJTREVINOFOREIGNDIRECTINVESTMENTINUNITEDSTATESANALY
49、SISOFCOUNTRYOFORIGINALJOURNALOFBANKINGANDFINANCE,VOL27,PP13915619MAURICEOBSTFELDSPECULATIVEATTACKANDTHEEXTERNALCONSTRAINTINAMAXIMIZINGMODELOFTHEBALANCEOFPAYMENTSNATIONALBUREAUOFECONOMICRESEARCH,AUGUST198120GOLDBERG，LSANDKOLSTAD，CDFOREIGNDIRECTINVESTMENTEXCHANGERATEVARIABILITYANDDEMANDUNCERTAINTYBERWORKINGPAPER481521LEICHENKO,ROBINM,ERIKSON,RODNEYAFOREIGNDIRECTINVESTMENTANDSTATEEXPORTPERFORMANCEJOURNALOFREGIONALSCIENCE,MAY97,VOL37ISSUE2,P307,23P,4CHARTS22SOLAKOGLU,MEXCHANGERATEVOLATILITYANDREALEXPORTASENSITIVITYANALYSISJOURNALOFECONOMICSOCIALR
