1、本科毕业设计论文届论文题目浙江外贸公司外汇风险管理问题研究所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日诚信声明我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文（设计）中的所有内容均真实、可信。论文（设计）作者签名签名日期年月日授权声明学校有权保留送交论文（设计）的原件，允许论文（设计）被查阅和借阅，学校可以公布论文（设计）的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文（
2、设计），学校必须严格按照授权对论文（设计）进行处理不得超越授权对论文（设计）进行任意处置。论文（设计）作者签名签名日期年月日摘要2005年7月，我国人民币汇率形成机制进入了一个以市场供求为基础的参考一篮子货币的管理浮动时期人民币汇率变动将会更加灵活、更具透明性。这次汇改之前，由于汇率相对稳定，外汇波动带来的外汇风险对企业的影响并不显著，因此企业对于外汇风险既没给予足够的重视，也缺乏相对完善的科学管理方法。但随着汇率制度的改革，对于那些进出口交易量大、交易币种多的外贸公司，外汇风险已成为其必须重点防范的日常风险，因此加强和完善外汇风险管理体系对外贸公司而言显得尤为紧迫和重要。改革开放以来，浙江对
3、外贸易发展迅速，无论是从纵向的增长速度，还是横向的国内比较，以及结构性的产品升级，浙江对外贸易可以说是中国外贸奇迹的典型代表。本文在阐明外汇风险的概念、种类以及相关外汇风险计量管理模型等理论问题的基础上，分析浙江外贸公司外汇风险管理的现状及其重要性，最后重点针对交易风险、折算风险和经济风险等三种外汇风险分别提出管理策略方法。关键词外贸公司；外汇风险；外汇风险管理；模型理论；管理策略ABSTRACTONJULY21,2005CHINASCENTRALBANKPBOCMADEANANNOUNCEMENTONREFORMINGTHERMBEXCHANGERATEREGIME,INDICATINGTH
4、ATCHINAWOULDMOVETOWARDAMANAGEDFLOATINGEXCHANGERATEREGIMEWHICHBASEDONMARKETSUPPLYANDDEMANDWITHREFERENCETOABASKETOFCURRENCIESWITHMOREFLEXIBILITYANDTRANSPARENCYCHINESEENTERPRISESHAVELONGBEENUSEDTOAFIXEDRATEWITHWHICHTHEYARELESSEXPOSEDTOTHEFOREIGNEXCHANGERISKANDTHEREFOREIGNOREDITTOSOMEEXTENTWITHFURTHERRE
5、FORMSONTHISREGIME,THEFOREIGNEXCHANGERISKWILLBECOMEADAILYRISKTOBECAUTIOUSOFBYTHOSEMULTINATIONALCORPORATIONSWHICHMAINTAINLARGEFOREIGNTRADEVOLUMESANDTRADEBYVARIOUSKINDSOFFOREIGNCURRENCIESABETTERPLANNEDSYSTEMOFFOREIGNEXCHANGERATEBECOMESESSENTIALANDPRESSINGFORSUCHBIGCOMPANIESSINCETHEREFORMANDOPENINGUP,TH
6、ERAPIDDEVELOPMENTOFFOREIGNTRADEINZHEJIANGPROVINCE,WHETHERFROMTHELONGITUDINALGROWTHRATE,ORTRANSVERSECOMPARISON,ASWELLASTHEDOMESTICPRODUCTINZHEJIANGPROVINCE,THESTRUCTURALUPGRADINGOFFOREIGNTRADEISREPRESENTATIVEOFCHINASFOREIGNTRADEMIRACLEBASEDONINTRODUCEDTHECONCEPTOFFOREIGNEXCHANGERISK,CATEGORIESANDTHER
7、ELEVANTFOREIGNEXCHANGERISKMEASUREMENTMANAGEMENTMODELTHEORYQUESTIONS,ANALYSISZHEJIANGFOREIGNTRADECOMPANIESPRESENTSITUATIONANDIMPORTANCEOFEXCHANGERISKMANAGEMENT,FINALLYFOCUSEDONTRANSACTIONRISK,TRANSLATIONRISKANDECONOMICRISKCATEGORIESRESPECTIVELYPUTSFORWARDEXCHANGEFOREIGNRISKMANAGEMENTSTRATEGYMETHODKEY
8、WORDSFOREIGNTRADECOMPANYFOREIGNEXCHANGERISKFOREIGNEXCHANGERISKMANAGEMENTMODELTHEORYMANAGEMENTSTRATEGY目录一、引言1二、外汇风险及其计量管理模型1（一）外汇风险概念1（二）外汇风险种类2（三）外汇风险计量管理模型3三、当前条件下外汇风险管理对浙江外贸公司的重要性4（一）浙江外贸公司发展概况4（二）人民币升值风险对浙江外贸的压力影响7（三）加强外汇风险管理对浙江外贸公司的重要性8四、进一步加强浙江外贸公司外汇风险管理的对策9（一）加强交易风险的管理9（二）完善折算风险的管理11（三）改进经济风险的
9、管理12（四）营造加强外汇风险管理的良好环境13五、结论15参考文献16致谢181一、引言1994年我国人民币汇率实行并轨，初步建立起了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。但长期以来，人民币汇率波动幅度非常小,“有管理的浮动汇率制度”在某种程度上退化为盯住美元的固定汇率制度，美元/人民币汇率长期保持在83左右。相对稳定的汇率水平促使中国外贸迅猛发展，良好的投资环境与经济增长势头也促使直接投资增速，中国国际收支出现了10多年的双顺差，外部均衡失调，人民币升值的呼声和预期逐渐加剧。而从汇率制度本身考虑，僵硬的汇率制度不利于汇率作为经济杠杆功能的发挥，固定汇率制度下外汇占款的投入也弱化了
10、货币政策的独立性，人民币汇率制度的改革一度成为学界讨论的热点。2005年7月21日，中国人民银行宣布，中国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，宣告人民币汇率制度进入一个新的阶段。在这样的汇率制度背景下，人民币汇率的波动幅度明显加剧，外贸公司面临的外汇风险问题日益突出。改革开放以来，浙江对外贸易发展迅速，可以说是中国外贸奇迹的典型代表。在新的汇率制度下，浙江外贸公司如何衡量自身面临的外汇风险，如何利用相应的风险规避手段有效地管理外汇风险已成为当前众多公司亟需解决的现实问题。本文在介绍外汇风险的概念、种类以及相关外汇风险计量管理模型等理论问题的基础上，分析浙江外
11、贸公司外汇风险管理的现状及其重要性，最后重点针对交易风险、折算风险和经济风险等三种外汇风险分别提出管理策略。二、外汇风险及其计量管理模型（一）外汇风险概念外汇风险即因外汇市场变动引起汇率的变动，致使以外币计价的资产和收益上涨或者下降的可能性。具体来说是指国家、金融机构、企业组织等经济实体或个人在一定时期内在对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）、负债（债务、义务）和收益因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或是获得利益；或是遭受损失。2（二）外汇风险种类一个国际企业组织的全部活动中，即在它的经营活动过程、
12、结果、预期经营收益中，都存在着由于外汇汇率变化而引起的外汇风险。在经营活动中的风险为交易风险，在经营活动结果中的风险为折算风险，预期经营收益的风险为经济风险。1、交易风险交易风险是指在约定以外币计价成交的交易过程中,由于结算时的汇率与交易发生时即签订合同时的汇率不同而引起收益或亏损的风险。这些风险包括（1）以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口,在货物装运和劳务提供后,而货款或劳务费用尚未收付前,外汇汇率变化所发生的风险。（2）以外币计价的国际信贷活动,在债权债务未清偿前所存在的汇率风险。（3）向外筹资中的汇率风险。（4）待履行的远期外汇合同,约定汇率和到期即期汇率变动而产生的风险。2
13、、折算风险折算风险，也叫会计风险，是指企业把外币余额折算为本国货币时，由于汇率变动导致会计帐簿上的有关项目发生变动的风险。作为汇率风险的一种，它对企业产生影响，一般体现在跨国企业在编制母公同与境外子公司的合并财务报表所引致不同币种的相互折算中，因汇率在一定时间内发生非预期的变化，从而引起企业合并报表账面价值蒙受经济损失的可能性。折算风险根据财务报表的类别，一般分为损益表风险和资产负债表风险。企业的现金流量表是在以上两表的基础上编制而成，而不需单独考虑其折算风险。3、经济风险经济风险是指因经济前景的不确定性，各经济实体在从事正常的经济活动时，蒙受经济损失的可能性。它是市场经济发展过程中的必然现象
14、。随着市场经济的发展，生产规模不断扩大，产品更新加快，社会需求变化剧烈，经济风险已成为每个生产经营者必须正视的问题。作为外汇风险中的经济风险，是指由于外汇汇率变动使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。综上所述，外汇风险的本质是指因外汇汇率变动造成的企业等组织资金流和3收益的不确定性。对于交易风险来说，其表现为汇率变动所引起的应收资产与应付债务价值的变化，而应收资产和应付债务代表了企业交易行为所带给企业的未来现金流收入与支出，因此汇率波动必然会对企业现金流产生影响。这点与经济风险有点类似，只是交易风险影响的是短期资金，经济风险则侧重的是对企业长期现金流的影响。比如，涉外公司在某国进行投资或
15、生产时，投资或生产期内汇率的非预期变动会对公司未来收益和成本（即营运现金流）产生影响，此类影响反映在资产负债表中将表现为汇率波动对长期投资以及长期负债等会计科目的影响。至于折算风险，虽然不是实际交割时的真实损益，但由于它会影响公司账面上的经营业绩，而账面经营业绩则会通过财务报表以公司的财务状况表现出来，因此外贸公司必须从资金管理的角度出发进行外汇风险管理。（三）外汇风险计量管理模型明确了外汇风险的类型后，公司要实施外汇风险管理的前提是对这些风险的度量。而事实证明外汇风险的度量是比较困难的。现在广泛采用的方法是VAR模型。风险值定义为，在一定的置信水平上，在给定期间内，某个敞口能发生的最大损失。
16、VAR方法可用来度量不同类型的风险，为公司管理风险提供帮助。但是，VAR无法说明该敞口在（100Z）的置信水平上会出现什么情况，即最糟糕的情形。由于VAR模型不能反映置信水平100的最大损失，企业常常在VAR限制之外设定经营限制，比如名义金额或止损指令，已尽最大可能覆盖风险。计算VAR的模型有很多，以下是最广泛使用的几种外汇风险计量管理模型1、历史模拟法这是最简单的计算方法。是指对一组历史汇率变动应用企业当前的外汇头寸，以求解在比如1000天内外汇头寸价值的损失概率分布，然后计算百分点（VAR值）。因此，假设置信水平为99，持有期为1天，把这1000天的每日损失按照由低到高的顺序排队，从中找出
17、最大的11项，可求得VAR。这种方法的主要好处是它并非假设货币收益成正态分布，而明确记录了这些收益不是正态分布的，而是曲线形。但这种方法的不足之处是，它需要一个大型数据库，而且计算量大。2、方差协方差法方差协方差法假设和计量方法是（1）企业的外汇头寸合计的价值变动是各个单独的外汇头寸的所有变动之4综合，并形成线性关系。因此，货币总收益也与所有单独的货币收益线性相关。（2）货币收益是正态分布的。因此，在99的置信水平上，可计算出VARVP（MP233SP），其中VP是外汇头寸的初始价值（以货币单位表示）；MP是企业外汇头寸合计的货币收益的平均值，等于各个外汇头寸的加权平均；SP是企业总外汇头寸货
18、币收益的标准离差，等于利用方差协方差法对各个外汇头寸加权后转换的标准离差（后者包括各个外汇头寸的相关性）。利用方差协方差法，能较快地求解，但是这种方法也有缺点，包括货币收益成正态分布和总外汇头寸成线性相关的限制性假设。但是，正态分布的假设条件不是必需的。相反，如果采用了非正态分布，因需进一步估计大于VAR的损失的置信区间，可能会使计算成本增大。3、蒙特卡罗模拟法这种方法通常包括对方差协方差法模型的主要组成部分的分析，并且之后对这些成分进行随机模拟。这种方法的主要优势是，能够解决任何总体分布，以及在外汇头寸（比如期权）中包含非线性货币因数时，更加精确地对VAR进行评估。这种方法的严重不足是，它是
19、一个需要计算量很大的程序。三、当前条件下外汇风险管理对浙江外贸公司的重要性（一）浙江外贸公司发展概况对外贸易被认为是经济发展的发动机，并在国民经济中扮演着重要角色，尤其是在经济全球化的今天，对外贸易是提高一个国家综合国力，改善人民生活水平的重要途径，也是一个国家在国际舞台上影响力的表现。改革开放以来，浙江对外贸易发展迅速，无论是从纵向的增长速度，还是横向的国内比较，以及结构性的产品升级，浙江的对外贸易可以说是中国外贸奇迹的典型代表。根据外贸总额增长速度的变动特点，总体上可以将浙江对外贸易的发展分为三个阶段第一阶段（1979年1991年）对外贸易高速增长，且增幅波动较大，外贸增幅超过同期经济增速
20、近一倍。19791991年间，浙江外贸总额年均增长361，高出同期GDP增长速度（为了与外贸总额相比较，GDP增长速度按现价计算）179个百分点（见表1）。其中，“六五”时期（19811985年）年均增长达339，高于同期GDP增速149个百分点；“七五”时期年均增长为198，高于同期GDP年均增长率37个百分点。这一阶段浙江外贸总额增长速度呈明显的波浪形，5处于波峰的1980年、1981年两个年份增速分别为1417和816，处于波谷的两个年份是1986年和1990年，分别增长151和103，波峰与波谷的最大落差达1314个百分点，如图1所示。表1浙江各时期外贸总额及GDP增长速度时期增长速度
21、（按现价计算）外贸总额GDP19792008年30618819811985年33919019861990年19816119911995年32931519962000年19311520012005年31017020062008年25316919791991年36118219922000年24621220012008年288169注本表根据浙江60年统计资料汇编计算。第二阶段（1992年2000年）对外贸易总额快速增长的同时增长稳定性逐步提高，波幅减少，外贸增幅接近同期经济增速。19922000年，外贸总额年均增长246，低于第一阶段115个百分点，比同期GDP增长速度仅高34个百分点，其中“八五
22、”时期（19911995年）年均增长329，高出同期GDP年均增长率14个百分点；“九五”时期（19962000年）年均增长193，比同期GDP年均增幅高78个百分点。这一时期，外贸总额最高的年份为2000年，增长52，增幅最低的年份为1998年，增长4，增幅最大落差为48个百分点（见图1）。第三阶段（2001年2008年）对外贸易总额保持快速且稳定增长，波幅较少，外贸增幅超过同期经济增速十多个百分点。20012008年，外贸总额年均增长288，低于第一阶段73个百分点，高于第二阶段42个百分点，比同期GDP增长速度高119个百分点。其中“十五”时期（20012005年）年均增长310，6高于
23、同期GDP增速14个百分点；“十一五”时期（20062008年）年均增长253，高出同期GDP年均增长率84个百分点。这一时期，外贸总额增幅最高的年份为2003年，增长464，增幅最低的年份为2001年，增长178，增幅最大落差仅为286个百分点（见图1），成为改革开放30多年对外贸易发展波动最小的时期。1图1改革开放以来浙江外贸总额发展轨迹而进入2009年，浙江进出口总额1877亿美元，其中，出口1330亿美元，进口547亿美元（见表2）。浙江进出口主要市场分别是欧洲、东盟、美国等（见表3）。表22009年进出口主要分类情况绝对数亿美元进出口总额18773出口额13301一般贸易10665加
24、工贸易2491机电产品5551高新技术产品985进口额54721浙江统计信息网省级统计分析浙江省对外贸易投入产出研究。7一般贸易3744加工贸易1176机电产品1190表32009年对主要市场进出口情况国家或地区出口额亿美元进口额亿美元欧盟3607644东盟804444美国2306404日本890791韩国355584中国香港45022中国台湾1327742010年16月全省外贸出口总值达8222亿美元，同比增长397，；与全国及其他主要省（市）比较，浙江出口累计增幅高于全国（352），也高于上海（335）、山东（340），广东（275），低于江苏（436）。（二）人民币升值风险对浙江外贸的压
25、力影响汇率是联结国内外商品市场和金融市场的一条重要纽带。人民币升值是浙江外贸经济发展的新机遇，有利于调整和优化产业结构，转变经济增长方式。同时，人民币升值也对浙江外贸带来一些不利影响。1、人民币升值对浙江外贸企业的积极影响人民币升值可以优化对外贸易的商品结构、加速产业结构调整、有利于推动浙江外贸增长方式的转变。同时也减少贸易摩擦、改善贸易环境，也有利于加速浙江企业“走出去”。纵观国外跨国公司的发展历程，低级阶段是单纯的产品出口。高级阶段则是直接投资，实行现地生产。浙江企业要率先走向世界，也必然需要经历这一过程。人民币升值将加速这一进程的实现。2、人民币升值对浙江外贸企业的消极影响（1）削弱了出
26、口创汇能力。目前浙江主要是以易替代的制造业产品出口为主，其中大多数是技术含量较低的产品，高科技产品很少。而人民币升值必然使其出口成本提高、产品竞争力的下降，尤其是对纺织业等低附加值产品冲击最大。8浙江有很多出口额在200万美元以下的小纺织企业，利润仅在3左右。人民币的持续性升值对企业的打击不小。（2）影响外商对浙江投资的积极性，进而影响出口。自实行改革开放以来，优惠的条件吸引了大批的外资企业和跨国公司进入浙江，而它们生产的产品大部分都用来出口。人民币汇率的升高使外商对华投资成本增加，这样流入中国资本市场的资金就会转向他国，从而影响对浙江“三资企业”的资金投入。而“三资企业”是浙江进出口贸易的主
27、要载体，在浙江进出口贸易额中占有很大比重。据浙江统计局统计，2008年浙江实际利用外资10073亿美元，同比减少了282。因此，从这个角度来看，人民币升值在短期内可能会对浙江进出口贸易产生一定程度的负面作用。（3）使得部分行业和企业陷入困境。在新的市场环境和汇率体制下，对出口依存度较大的企业遭受人民币升值带来的冲击也较大。纺织服装业是受影响最大的行业，其出口依存度高达51，而且其不断扩大的国际市场份额又是建立在劳动力成本优势和价格优势之上的。因此，人民币升值后，将大大削弱纺织产品在国际市场的竞争力。据测算，人民币升值2，我国纺织业出口额将减少25亿美元，行业总产值增速将下降近35。浙江是中国重
28、要的纺织出口省份，由于下游谈判能力较弱，出口获利能力低。人民币升值对该行业有较大的负面冲击。像绍兴地区，此前靠出口低档面料和大众纺织品的厂商，不同程度地面临着生存压力。一些专门出口低档面料的工厂也因此关闭。同时，出口增长较快的水产品、蔬菜和水果等劳动密集型农产品与国外相比，具有价格竞争优势，而人民币升值有可能使优势丧失。（三）加强外汇风险管理对浙江外贸公司的重要性2011年第一季度，浙江实现外贸进出口总额6646亿美元，比去年同期增长261，低于全国平均增速34个百分点，进出口值居全国各省市第5位。其中，出口4465亿美元，同比增长242，低于全国平均增速23个百分点，出口额居广东、江苏、上海
29、之后列全国各省市第4位；进口2181亿美元，同比增长301，低于全国平均增速25个百分点，进口额居全国各省市第6位。22011年，我省对外贸易面临比以往更为复杂的外部环境和更大的经营压力。2浙江统计信息网一季度浙江出口增速回落，进口快速增长。9一方面是国际贸易环境日趋复杂化，中东政局动乱、日本大地震等已对我省进出口贸易产生影响；世界经济复苏明显放缓，外需增长动力依然不足；各国自顾倾向更加明显，贸易保护主义不断升温；国际市场竞争更加激烈，企业面临竞争压力上升。加强外汇风险管理能够有效发现复杂外部环境所带来的不安因素，做到事前规避。另一方面是出口企业生产经营成本大幅增加国际大宗商品价格大幅上升推动
30、众多生产资料价格全面上升，而我国出口商品特别是工业制成品的出口由于缺少定价权，长期处于被动挨打的局面，出口利润空间被大幅度挤压；人民币升值影响；占浙江出口半数以上的民营企业的融资难度加大。近期货币政策的不断收紧必然导致市场流动性减少，进一步加大民营企业的融资困难。此外，劳动力成本上升、节能环保成本增加等，也进一步加大了出口企业经营成本。企业经营成本的上升使企业出口趋于谨慎。加强外汇风险管理，通过合理、有效地利用金融衍生工具，能使企业的外汇债务和外汇资产在币种、规模、期限、利率等方面相匹配，以锁定外汇风险对企业经营的影响，从而更加准确地预测企业财务活动情况和收益。通过加强外汇风险管理，控制出口企
31、业经营成本，促进浙江外贸公司的可持续发展。四、进一步加强浙江外贸公司外汇风险管理的对策（一）加强交易风险的管理1、签订合同时要选择好合同货币、加列合同条款、调整价格或利率（1）选择好合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币签订合同作为计价结算的货币或计值清偿的货币，直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。在选择合同货币时可以遵循以下基本原则第一，争取使用本国货币作为合同货币；第二，出口、借贷资本输出争取使用硬币，即在外汇市场上汇率呈现升值趋势的货币。（2）在合同中加列货币保值条款。货币保值是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换用所选货币来表示在结算或清偿时
32、，按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。目前，各国所使用的货币保值条款主要是“一篮子”货币保值条款，就是选择多种货币对合同货币保值，即在签订合同时，确定好所选择多种货币与合同货币之间的汇率、并规定每种所选货币的10权数，如果汇率发生变动，则在结算或清偿时，根据当时汇率变动幅度和每种所选货币的权数，对收付的合同货币金额作相应调整。（3）调整价格或利率。在一笔交易中，交易双方都争取到对已有利的合同货币是不可能的，当一方不得不接受对己不利的货币作为合同货币时，可以争取对谈判中的价格或利率作适当调整如要求适当提高以软币计价结算的出口价格，或以软币计值清偿的贷款利率；要求适当降低以硬币计价结算的进口
33、价格，或以硬币计值清偿的借款利率。2、交易合同签订后，涉外企业可以利用外汇市场和货币市场来消除外汇风险。主要方法有现汇交易、期汇交易、期货交易、期权交易、借款与投资、借款现汇交易投资、外币票据贴现、利率和货币互换等。（1）现汇交易。主要是指外汇银行在外汇市场上利用即期交易对自己每日的外汇头寸进行平衡性外汇买卖。（2）借款与投资。是指通过创造与未来外汇收入或支出相同币种、相同金额、相同期限的债务或债权，以达到消除外汇风险的目的。（3）外币票据贴现。这种方法既有利于加速出口商的资金周转，又能达到消除外汇风险的目的。出口商在向进口商提供资金融通，而拥有远期外汇票据的情形下，可以拿远期外汇票据到银行要
34、求贴现，提前获取外汇，并将其出售，取得本币现款。3、除上述签订合同的方法、借助金融操作的方法外，还有一些方法，主要有提前或错后、配对、保险。（1）提前或错后收付外汇。是指涉外经济实体根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或错后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目的。（2）配对。是指涉外主体在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、收付日上完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临汇率变动的影响相互抵消的一种做法。（3）保险。指涉外主体向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率变动而蒙受损失，便由保险公司给予合理的赔偿。汇率风险的保险一般由国
35、家承担。11（二）完善折算风险的管理折算风险的管理方法分为缺口法和交易保值法两类。前者主要是通过资产负债在总额上的平衡实现对风险的控制，后者带有一定的投机性1、缺口法缺口是指风险资产与风险负债之间的差额。缺口法就是通过调整资产负债表的项目，使缺口为零，从而避免汇率变动带来的折算损失。实行缺口法管理折算风险，一般包括以下三个步骤（1）计算风险敞口头寸，即缺口。（2）根据敞口头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。如果某种外币的受险资产大于受险负债，则需要减少受险资产，或和增加受险负债反之，如果某种外币受险资产小于受险负债，则需要增加受险资产，或和减少受险负债。（3）在明确调整方向和规模后，要
36、进一步确定对哪些账户和科目进行调整2、交易保值法交易保值法就是先根据资产负债表确定可能出现的预期折算损失，再采取相应的远期外汇交易规避风险的方法。如果某外币受险资产大于受险负债，在预期该货币贬值的情况下，就会出现预期折算损失；反之，如果某外币受险资产小于受险负债，在预期该货币升值的情况下，就会出现预期折算损失。这两种情况可以利用远期外汇交易来保值。外汇交易上的收益就可以弥补折算损失；反之，如果预测错误，外汇交易上就会出现损失，同时会出现折算收益，但是折算收益会被外汇交易损失所抵消。根据预计的期末即期汇率，可以折算出预计损失，以此为基础可以计算出需要进行的远期外汇交易的金额预期折算损失远期外汇交
37、易的收益远期外汇交易金额期初远期汇率预期期末即期汇率例如，某欧洲公司预测美元将贬值，其美国子公司资产负债表上存在100万欧元的折算损失，这说明该公司美元受险资产大于受险负债。假设远期汇率为USD1EUR108，预期期末即期美元汇率下降为USD1EUR098。该公司可以在期初卖出远期美元，期末再买进即期美元，用于远期外汇交易的交割。12该公司期初应卖出的远期美元为100万欧元108098欧元/美元10,000,000美元这个公式也可以这样理解1美元远期交易预期产生01欧元的收益，要弥补100万欧元的折算损失，需要进行的远期外汇交易的金额是1000万美元。（三）改进经济风险的管理经济风险涉及生产、
38、销售、原材料供应和区位选择等经营管理的各个方面，因此，对经济风险的管理不仅涉及财务管理，还涉及经营管理的各个方面。经济风险的管理是防范、控制未预期到的汇率变动对未来现金流量的影响，所以是一项非常复杂和困难的系统工程。根据资产组合理论，多样化能够有效地降低风险，特别是组合中各资产的相关系数越小，分散风险的效果越好。因此，经济风险管理的基本思路是通过经营、财务多样化来分散风险。1财务管理法经济风险的财务管理方法包括构造合理的财务结构和财务多样化两个方面（1）构造合理的财务结构。由于经济风险主要表现为对企业未来现金流量的影响，因此可以利用一些财务手段对财务状况加以调整。这些手段包括利用前面介绍的各种
39、金融交易进行套期保值，目的是构造一个合理的财务结构，使得汇率变动导致的现金流入量和现金流出量的变动相互抵消。例如，在本币升值的情况下，由于国内生产成本相对提高，出口相对减少，外币销售收入减少，未来现金流入量的本币净现值下降，如果生产出口产品所需的资金在国外融资，而且所得货币是出口市场所在国货币，那么偿债成本也降低，现金流出量减少，两者的影响相互抵消，从而达到避免或控制未来现金流量现值波动的效果。（2）财务多样化。财务多样化是指在多个金融市场上，以多种货币寻求资金来源和资金投向，即实行筹资多样化和投资多样化。这样，有的货币贬值，有的货币升值，大部分汇率风险相互抵消。另外，由于资金来源和投向的多样
40、化，企业具备更好的条件在各种外币资产和负债之间进行配对。2、经营管理法经营管理法是指通过经营多样化来分散经济风险。经营多样化对管理经济风险的作用体现在两个方面第一，在汇率出现意外变动时，公司通过比较不同地区生产销售和成本的变化而趋利避害，迅速调整经营策略，改善竞争条件，增加13一些机构的生产而减少另一些机构的生产，使公司的产品更富有竞争力；第二，即使公司不积极根据汇率的意外变动调整其经营活动，经济风险也会因经营多样化而降低。（四）营造加强外汇风险管理的良好环境1、政府管理部门角度全省外汇局系统要切实增强外汇管理对经济发展的服务功能，全力帮助涉汇企业应对外部环境变化带来的不利影响，有力支持涉外经
41、济平稳健康发展。要通过实现出口退税无纸化操作，加快出口退税进度；联合主要外汇指定银行开展“企业汇率避险服务月”活动，邀请专家为企业讲解经济金融形势、人民币汇率走势、汇率风险管理和贸易融资结算知识；敦促重点外贸企业与银行签订结售汇协议或外汇避险服务协议；政府外汇管理部门要加大机构监管力度，规范外汇市场秩序。要对辖内银行执行外汇管理规定的情况进行考核评估，提升银行外汇政策执行力；要规范地方性法人银行及其新设分支机构的结售汇业务市场准入管理，积极组织实施个人本外币兑换特许业务试点。2、企业自身角度如何规避汇率风险、保证既得利益的实现是外贸企业日常管理的一项重要内容，外贸企业应从自身角度出发，营造加强
42、风险管理的环境。（1）树立必要的风险意识。对于汇率风险，外贸企业首先应该从观念上给予重视，即确立企业积极管理汇率风险的管理观念。一方面，风险管理可以通过增加未来预期现金流，降低汇率风险；另一方面，通过风险管理稳定企业的经营收入或支出，确保企业日常经营活动的正常运行。因此，关键是要建立风险管理机制，借鉴和引进国外和成熟市场的风险管理方法和经验，建立自己的风险监控体系，掌握风险管理方法和技术，化解汇率变化对企业的冲击。（2）强化风险管理能力。首先，要改变经营运作和结算的方式。在人民币汇率处于单边上扬趋势下，企业提高出口产品价格、增加内销比重是规避汇率风险最直接的办法。对于进出口频繁的外贸企业来说，
43、可以通过配比（MATCHING）的方式来实现货币风险管理。配比，即在一段时间内，通过保持进出口贸易总额在币种、金额和收付时间上完全相同，从而抵消汇率变动影响的方法。在结算币种的计价选择方面，原则上使用“收硬付软”，即在出口贸易中力争硬币计价结14算，在进口贸易中力争软币计价结算。此外，企业也可以通过匹配资产与负债的期限和货币结构来防范汇率风险。比如，当人民币汇率有升值预期时，出口商应尽量多使用即期信用证、跟单托收结算，少使用赊销结算，争取尽早收汇；进口商应尽量多使用远期信用证或延期付款信用证、D/A跟单托收、赊购结算，争取推迟付汇。其次，要灵活运用外汇衍生产品。金融衍生产品交易具有杠杆效应，其
44、主要功能是为了对冲风险和套期保值，有利于企业的资产负债管理，有利于企业进入国际市场和方便企业筹资。当前我国比较成熟的金融衍生产品有远期结售汇、外汇掉期交易等等。从国外的经验看，外汇衍生产品是企业最主要的避险工具之一。根据中国人民银行的“企业规避汇率风险情况调查”，在我国，运用金融衍生产品是使用贸易融资之外，企业使用最多的汇率避险方式。但也应看到，金融衍生产品是汇率风险管理的工具，但由于其具有杠杆作用，所以也是把“双刃剑”，其本身固有的风险性和金融衍生工具运用的复杂性似乎有些让人望而却步。所以，外贸企业应完善企业内部控制制度，规范金融衍生工具交易行为，以既定的制度和应急措施来防范意外冲击，从而有
45、效地管理金融衍生工具的交易风险。（3）进行风险管理专业人才培养和人才储备。从国际经验来看，衍生产品市场的高速发展需要大批从事相关设计、估值、交易、风险管理的专业人才。目前，企业外汇风险管理的专业人才还非常匮乏。外贸企业要根据本单位的要求，建立风险管理部门，引进和储备外汇风险管理的专业人才。（4）建立完善的风险管理体系。风险管理信息系统是进行风险评估和风险管理工作的基础。外汇风险管理系统必须解决好以下问题首先，以适合企业风险评估和风险管理标准为基础，结合企业的业务特点，制定一套具有很好的可操作的方法，作为风险评估和风险管理系统执行工作的依据；其次，成立信息安全管理部门，明确其任务，并在执行安全管
46、理工作方面赋予相当的权力，以保证风险评估和风险管理系统真正发挥其价值；最后，借助必须的工作流系统，监督风险管理和风险评估工作的状态、过程和最终结果，以体现计算安全管理部门存在的价值。通过风险管理信息系统，将从各部门传递过来的信息进行综合评估，测定企业在未来可能发生的风险，并把监控和测评的结果反馈给企业的决策层以及相关部门，最大可能地调动企业内部各个部门的力量来防范和控制企业外汇风15险。五、结论自2005年7月汇率体制改革后，我国开始逐步实行真正的浮动汇率制。在汇率形成机制的改革过程中，汇率变动的不确定性、复杂性加大，外汇风险的防范和管理已成为当前浙江外贸公司必须面对和解决的重要课题。浙江外贸
47、公司应强化汇率风险意识，认真研究新形势下汇率风险的类型及特点，客观地分析和计量自身面临的汇率风险，选择强化汇率风险管理的有效策略和方式，提高浙江外贸公司外汇风险管理水平，促进浙江外贸公司可持续发展。16参考文献1SRINIVASULU外汇风险的战略应对全球企业哥伦比亚学报,1981（16）P13232张辰珏关于跨国海运企业外汇风险管理的一些探讨交通财会，20096P46473胡齐跨国公司外汇风险管理初探硕士学位论文东北财经大学，2007P39464鲁旭汇改后外贸企业的外汇风险管理河南科技学院报（自然科学版），20094P98P1005中国注册会计师协会公司战略与风险管理经济科学出版社,2010
48、P286P2976盛可跨国公司外汇风险管理理论和模型研究硕士学位论文湖南大学,2007P1P37郑博怀浮动汇率制度下外贸企业的外汇风险管理硕士学位论文厦门大学，2006P20268谷晓人民币升值对浙江外贸企业的影响与对策分析北方经济，20089P56579应剑波浙江外贸企业汇率风险规避策略研究价格月刊，20094P262710张苗中小型外贸企业外汇风险管理硕士学位论文对外经济贸易大学，2007P304511夏萍论国际贸易业务中外汇风险管理集团经济研究，2007（28）P13113212叶瑞芳试论我国涉外企业外汇风险管理硕士学位论文东北财经大学，2007P254613詹小颖我国中小型外贸企业外汇
49、风险管理战略研究硕士学位论文广西大学，2008P324414佘明龙国际金融科学出版社,2004P154P1561715莫明云我国外贸企业的外汇风险管理系统构建研究现代商业，200912P13316迈克尔R钦科陶国际商务机械工业出版社，2004P425P43117谢斌新汇率制度下外贸公司外汇风险管理与实证研究硕士学位论文上海交通大学，2006P1P2218潘箐浅谈外贸企业外汇风险管理科技信息，200912P33519王建英，支晓强，袁淳国际财务管理学中国人民大学出版社，2006P9811720李爽从中信泰富事件看跨国公司外汇风险管理中国商界，2009（2）P5921李冰浮动汇率制下中国进出口企业如何加强外汇风险管理集团经济研究，2005（24）P13813922李俊毅，史硕振境外投资企业的外汇风险管理对外经贸实务，2002（3）P252623潘卫华，张国强跨国公司外汇风险管理甘肃农业，2006（3）P19519624雷蕾跨国公司外汇风险管理决策与信息（下旬刊），2009（1）P10125陈如方浙江省对外贸易发展状况浙江在线新闻网，2007年1月18日26MICHAELPAPAIOANNOU,2006“EXCHANGERATERISKMEASUREMENTANDMANAGEMENTISSUESANDAPPROACHESFORFIRMS”IMFWORKINGPAPER,NOVEM
