1、第四章 货币与通货膨胀,本章需要解决的问题,什么是货币？什么是通货膨胀？关于货币的基本经济理论是什么？货币数量论。政府从通货膨胀中能够得到什么？铸币税的问题。通货膨胀的成本是什么？,4.1 什么是货币？,货币的定义,货币（money）：在商品或劳务的支付中被普遍接受的交换媒介和支付工具，它是一般等价物。Money，货币钱货币与财富货币与收入货币为我们的文明带来了什么？交易的便利社会分工金融的发展,货币的职能,交易媒介（medium of exchange）：货币最重要的、最初始的职能。货币能够被接受，是基于人们对其的信心通货膨胀以及假币会侵蚀这一信心各种货币形态交易媒介的职能，便利了交换，深化
2、了社会分工流动性（liquidity）的概念,政府信用与法定货币的价值,宋朝发明的纸币（交子）为什么难以在中国社会持续使用？在长达900年的时间里纸币在中国总是时断时续。 4世纪古罗马，皇帝缺钱时，直接在老铸币上把数字改一下，比如，由10改成100，含金银量不变。 西班牙：高额债务和财政压力下，西班牙国王飞利浦三世于1600年开始将其银元由纯银改为银铜混合物（Vellon），替代纯银使用。1650年，西班牙王府干脆也像古罗马皇帝一样，在老银币上改数字。这些滥用信用的举措加速了西班牙帝国的衰败历程，使其国力很快转衰。,货币的职能,计价单位/价值尺度（unit of value）：计量其他商品/劳
3、务/资产的单位。货币的这一职能保证了经济生活的精准性、灵活性和高效率货币自身的价值量：实物货币金属货币信用货币，信用基础内在价值与信用。比如印票制：晋商在蒙古贸易时，印票上写着：“父债子还、夫债妻还、死亡绝后、由旗公还”,货币的职能,价值储藏手段（store of value）：货币的接受者可以行使立即使用权和延期使用权。退出商品流通之后，执行储藏手段。货币的储存形式现金存款货币替代物：短期国债等等储存方式的多样化发展利息：延期消费的补偿,货币的职能,（延期）支付手段（Means of Payment）教材中省略了。第四种职能货币在清偿债务时充当延期支付的工具支付在实现了地点上的分离后，又实现
4、了时间上的分离清算机构和各种支付工具的产生信用的发展,货币制度,货币制度是一国用法律规定的货币流通形式。历史上货币制度大致有银本位、金银复本位、金本位和信用货币制度这四种货币制度。金银复本位制下的格雷欣法则（Greshams Law）劣币驱逐良币。 乾隆时的制钱，含铜量高，希望替代康熙时的制钱，但被市场收藏、熔化，后来增加发行量，制钱中又加入其它金属，使得不易提炼铜，再加上严惩熔钱者，乾隆通宝才得以流通。,国际货币体系,金本位制（1870-1914）中央银行持有黄金，各国货币规定与黄金的兑换比例稳定的货币供给和国际结算自我调节机制布雷顿森林体系（1944-1973）美元对黄金：1盎司35美元，
5、其他货币与美元固定，美国央行接受其他国家官方的美元兑换黄金布雷顿森林体系的崩溃：特里芬难题牙买加体系（1973至今）黄金彻底非货币化、浮动汇率,如何衡量货币,货币的层次以流动性为标准货币与准货币（quasi-money）：现金、活期存款、定期存款、债券、股票狭义的货币供应量：M1=通货+所有金融机构的活期存款（包括旅行支票和其他可支取存款）通货(currency)的概念广义的货币供应量指标，大致划分如下：M2=M1+散户货币市场共同基金余额、储蓄存款（包括货币市场存款账户）以及小额定期存款M3=M2+大额定期存款、回购协定、欧洲美元以及只为机构服务的货币市场共同基金余额,如何衡量货币,我国货币
6、层次：M0：流通中的现钞M1：M0+可开支票进行支付的单位活期存款M2：M1+居民储蓄存款+单位定期存款+单位其它存款+证券公司客户保证金等由于金融创新，使得原有的货币层次边界发生了模糊，如：开放式基金、电子货币等信用卡算不算货币？银行借记卡算不算货币？,补充材料：宋朝的纸币（参考：价值起源第四章“中国纸币的起源”）,我国是最早发行使用纸币的国家9世纪早期，唐朝时，由于携带和运送金属货币的不便，首都长安开始设立存款处，商人存入铜钱，换成汇票（飞钱），然后在省城兑换成铜钱。南宋时，宋政府仓皇逃离开封时，留下了1亿贯铜钱，到杭州后，货币缺乏，政府采用一系列办法未果，包括1159年颁布反硬币囤积法，
7、居民持有硬币不得超过1万贯，超过部分上交官府换成商品代金券。由此，1161年初，政府开始货币改革，发行“会子”。,补充材料：宋朝的纸币,如何促进会子在流通中的使用？会子可以兑换成硬币，保证会子的价值。当会子价值下降时，宋孝宗用300万辆白银赎回会子，支持会子的价值。宋朝政府财政收入和支出，一半使用铜钱，一半使用会子。如何防伪？三色六次印刷，六块印版票面印有伪造斩首，揭发有高额赏赐，并接受伪造者的财产会子的失败宋金战争，货币滥发，通货膨胀,补充材料：宋朝的纸币,4.2 货币数量论,交易与数量方程式,大卫休谟（1711-1776），英国哲学家，历史学家，经济学家。数量方程式：MV=PT（费雪方程式
8、）货币量*货币流通速度=价格*交易量数量方程式体现了货币的交易需求，其含义为：一定时期内，货币数量等于交易总量。V：货币的交易流通速度,交易与数量方程式,例：面包房一年之中卖出了60个面包，每个0.5美元，那么交易总量就是60*0.5=30美元/年假定经济中的货币量是10美元，那么，这张10美元需要流通3次才可以满足交易的需要：10*3=30美元/年3代表货币流通速度数量方程式是一个恒等式如果货币量不变，经济中的交易增加了，怎么办？如果经济中的交易没有增加，但是货币量增加了，会怎样？,从交易到收入,用经济中的总产出Y来代替交易量T注意Y与T并不等价，T大于Y，包含二手商品的交易，但是T与Y大致
9、是成比例的。公式变更：MV=PY（现金余额方程式或剑桥方程式，由剑桥学派的主要代表庇古用方程式予以表述）货币量货币流通速度=价格产出，其中Y代表实际产出即实际GDP，P代表物价水平即GDP平减指数，则PY代表名义GDP。V：货币的收入流通速度另一种形式：M/P=Y/V，M/P为实际货币余额,货币需求函数和数量方程式,货币需求函数（简单形式，只考虑货币的交易需求） (M/P)d=kY人们希望持有的实际货币余额的数量与实际收入成比例，实际收入（或者实际产出）越高，需要的货币越多，因为交易的需求越高。(M/P)d货币需求，M/P 货币供给，供求相等(M/P)d = M/P转换：M(1/k)=PYMV
10、=PV，V=1/k,货币流通速度不变的假设,假定货币流通速度不变，会怎样？结果：M的变动，只是导致P的变动（Y是由生产要素外生决定的）货币数量论货币流通速度不变的假设是否合理？,货币、物价和通货膨胀,MV=PY货币流通速度不变实际GDP由生产能力决定、名义GDP由货币量决定物价水平与货币供给同比例变化百分比的形式： M的百分比变动+V的百分比变动 =P的百分比变动+Y的百分比变动,央行,不变,通货膨胀,生产要素,货币、物价和通货膨胀,货币数量论的结论：控制货币供给的中央银行最终控制通货膨胀率。如果中央银行保持货币供给稳定，物价水平也将稳定。如果中央银行迅速增加货币供给，物价水平将迅速上升。通货
11、膨胀在任何时间任何地点都是一种货币现象。弗里德曼（货币主义学派代表，1976年诺贝尔经济学奖得主）,通货膨胀与货币增长,通货膨胀与货币增长,1999-2007,165个国家加上欧元区,4.3 金（银）币铸造税：从发行货币得到的收益,政府为其支出融资的方式,财政渠道税收发债货币渠道发行货币金银币铸造税：通过发行货币筹集的收入狭义：通货发行；广义：货币创造通货膨胀税只有当过度发行的货币引起了通货膨胀时，才存在通货膨胀税。但两者一般并不相等。,4.4 通货膨胀与利率,两种利率：实际利率和名义利率,名义利率：银行支付的利率实际利率：购买力的增加幅度r代表实际利率，i代表名义利率，代表通货膨胀率。,中国
12、的实际利率（2003.01-2010.07）,费雪效应,费雪方程式（费雪效应表达式）：名义利率的变动由实际利率或者通货膨胀率的变动引起费雪效应：通货膨胀率与名义利率一对一的关系（实际利率由投资和储蓄决定，与货币供给无关）。国际费雪效应：一国的名义利率反映了依该国预期的通货膨胀调整后的真实回报率，投资者在可进行自由的国际投资的情况下，各国的预期真实回报趋于相等。如果出现了不相等的情况，投资者会进行套利活动而使各地的投资收益率趋于一致。,费雪效应,美国1954-2005年名义利率和通胀率的关系，可以看出费雪效应：较高的通货膨胀引起较高的名义利率,货币数量论与费雪效应,根据货币数量论：增加1%的货币
13、供给，导致通货膨胀率增加1%；根据费雪方程式，通货膨胀率增加1%，会导致名义利率增加1%。货币供给上升通货膨胀率上升名义利率上升：传递过程,两种实际利率：事前的与事后的,事前实际利率：债权人和债务人在进行贷款时预期的实际利率事后实际利率：实际上实现的实际利率通货膨胀预期： e事前实际利率：i- e事后实际利率：i- 修正的费雪效应：i=r+ e，真正起作用的是通货膨胀预期,4.5 名义利率与货币需求,持有货币的成本,机会成本的概念名义利率是持有货币的机会成本货币需求函数新的表达方式：比较：与之前货币数量论里的货币需求公式（ (M/P)d=kY ）的差别多了利率（名义利率i）关系分析：,未来货币
14、与现期物价,货币需求函数中，名义利率的存在为货币供给影响物价水平提供了另一条渠道。货币数量论：物价水平取决于货币供给；费雪效应：物价水平还取决于预期的未来的货币供给。,货币供给,货币需求,物价水平,通货膨胀率,名义利率,未来货币与现期物价,假定央行当前不增加货币供给，但是未来将增加货币供给，对货币需求的影响如何？对物价的影响如何？根据货币数量论：当前货币供给并没有改变，因此物价水平不会发生变化。根据费雪效应：由于央行未来要增发货币，引起人们对通货膨胀率较高的预期，因而名义利率上升。由名义利率的上升，持有货币成本提高，实际货币需求下降，由于当前的货币供应未变化，因此货币供大于求，物价上涨。,4.
15、6 通货膨胀的社会成本,预期的通货膨胀的成本,鞋底成本（shoe-leather cost）菜单成本（menu cost）相对物价变动成本：物价调整滞后或者超前而影响资源配置税收扭曲：不考虑通货膨胀而使纳税人多缴税进行通货膨胀校正引起的不便：侵蚀计价单位的实际价值，造成混乱和不方便,未预期到的通货膨胀的成本,未预期到的通货膨胀比预期到的更有害原因：它在人们中间任意再分配财富通货膨胀阶段，债权人和债务人谁得谁失？协议利率与实际通胀率的关系固定养老金人群的受损与通胀挂钩的协议：指数化债券、指数化社会保障津贴等等,通货膨胀的一个益处,轻微的通货膨胀：2%-3%每年通货膨胀“润滑了劳动力市场的车轮”，
16、为什么？实际工资的下降，通过通货膨胀来完成，而不是通过名义工资的下降，因为名义工资具有刚性。,4.7 超级通货膨胀,恶性通货膨胀的成本,恶性通货膨胀：每月超过50%，每天超过1%的通货膨胀。恶性通货膨胀加剧了通货膨胀的成本物物交换和更加价值稳定的非官方货币出现一战之后的德国：1923年初，2万德国马克可以兑换1美元；10个月后，需要用6300亿马克才能兑换1美元。这种通货膨胀让所有的国内债务都一笔勾销，现金、银行存款、债权、国债都一文不值，几乎造成长期国债投资者100%的损失。,4.8 结论：古典二分法,古典二分法,名义变量和实际变量：用不用货币计量古典二分法：允许考察实际变量而不考察名义变量
17、，这是古典宏观经济学理论的标志古典经济理论中，货币供给的变动并不影响实际变量，认为货币是中性的。货币中性（monetary neutrality）：货币对实际变量的无关性货币中性的正确性对长期经济是比较适用的，但短期经济不符合。,本章小结,基本概念货币、通货膨胀、货币的职能、数量方程式、货币(交易/收入)流通速度、实际货币余额、货币需求函数、货币数量论、铸币税、名义利率与实际利率、费雪方程式与费雪效应、事前的和事后的实际利率、实际与名义变量、古典二分法、货币中性核心内容什么是货币？货币有哪些基本职能？什么是通货膨胀？货币数量论的基本理论。什么是铸币税？什么是通货膨胀税？什么是费雪效应？通货膨胀的成本是什么？为什么温和的通货膨胀对经济有利？什么是古典二分法？什么是货币中性？,
