1、本科毕业设计论文届论文题目我国上市公司并购的绩效分析以汽车行业为例所在学院商学院专业班级经济学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日诚信声明我声明，所呈交的论文是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。论文作者签名签名日期年月日授权声明学校有权保留送交论文的原件，允许论文被查阅和借阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文，学校必须严格按照授权对论文进行处理，不得超越授权
2、对论文进行任意处置。论文作者签名签名日期年月日I摘要近年来，并购在我国掀起浪潮。我国上市公司并购的绩效如何到目前为止，很多国内外的学者运用了各种不同的评价方法对并购绩效问题做过了大量的研究，但是，至今还是没有一个统一的认识，各有各的看法。对我国汽车行业上市公司的绩效研究，也有很多。最近几年，我国汽车行业上市公司并购活动越来越多，同时在并购过程中也出现了很多问题。本文是基于国内外学者的相关研究，通过对财务指标的分析，市场占有率，产业集中度等方面的分析，对我国汽车行业上市公司的并购绩效进行了简单的评价。关键词汽车业，并购，绩效IIABSTRACTINRECENTYEARS,M但外资并购也容易造成某
3、些行业的垄断,威胁民族经济安全,造成国有资产流失等。在现阶段,我们必须站在战略高度,从建立和完善有关外资并购的法律体系,进一步发展资本市场,加快培育外资并购的中介服务机构等方面积极应对外资并购活动,减少外资并购中的种种负面影响。（三）本文的研究思路通过对国内外学者并购绩效的研究，可以得出并购有正面影响，也有负面影响。从短期来看，并购可以提高并购企业的绩效，对于并购企业的双方都有显著效果，但从长期来看，并购绩效会慢慢下滑。同样地，我国并购活动最为集中之一的汽车行业在被外资并购后，在一定程度上可以提高汽车的竞争力等，但是由于技术、资金等各方面对于外资的依赖性，使得中国汽车行业也存在着安全问题。本文
4、主要通过大量的文献收集，对我国上市公司且主要是针对于汽车行业上市公司的现状、问题、并购绩效进行分析，并提出相应对策。3一、我国上市公司并购现状分析（一）并购重组活动日趋活跃据统计，2009年有150家的上市公司实施了并购重组，接近沪深两市上市公司数量的十分之一，涉及金额更是高达3300多亿元。2010年，根据央企数量减少到80100家的目标，目前上市的86家央企还将迎来大规模的并购重组。入世后，由于面临国际巨大的竞争压力，我国汽车行业开始进行较大规模的兼并与重组，国家推行多年的规模化政策也开始得到积极的响应和贯彻。近几年我国汽车行业上市公司并购活动也越来越活跃，2002年到2010年期间，发生
5、了多起汽车并购案，详情见附录一。（二）提升核心竞争力的战略性并购变得更为重要目前，我国资本市场并购重组已经由简单的收购、“保壳”重组逐渐演变成以产业链和价值链为导向、以公司内在价值评估为基础、综合运用各种金融工具的系统工程。2009年底，唐钢股份合并邯郸钢铁和承德钒钛，组建了河北钢铁股份有限公司，极大地提升了公司的盈利能力和市场竞争力，是我国资本市场以产业链、价值链为导向的并购重组模范。我国汽车企业并购也减少了盲目性，开始从战略的角度出发，更多的考虑公司长远的发展，而非短期绩效的改善并购更加关注产业结构的转型与升级，注重对企业核心竞争力的培养和塑造，并购重组从单纯的规模扩张转向以提高核心竞争力
6、为主的产业整合。（三）并购的全球化趋势明显随着我国经济实力的增强，我国上市公司在全球的投资规模也在不断扩大，海外投资并购在近5年内实现了快速增长。相关分析报告显示，2009年我国海外投资并购交易金额取得了历史性的突破，达到300亿美元左右，比2008年高出3倍多。经济的全球化带动了我国汽车行业的全球化，为提高我国汽车行业的竞争力，提升国际地位，需要走向世界。我国汽车行业通过吸引外资，既外资并购我国汽车行业，或是我国汽车行业的跨国并购，如2010年发生的吉利收购沃尔沃，都是一种全球化的表现。（四）部分并购缺乏有效的整合“有并购无重组，有合并无整合”，是很多汽车行业上市公司在并购重组中存4在的问题
7、，对于外资并购我国汽车行业上市公司以及我国汽车行业上市公司的跨国并购，都存在着文化差异，制度差异，工资差异等问题。并购后如果没有进行有效的整合，也没有理清并购后的经营管理之间的关系，矛盾就会激化，导致并购的失败。上汽与韩国双龙的并购案，存在着中韩文化差异，工资薪酬差异等问题，员工薪酬占到双龙汽车成本的20，而世界上汽车厂商的平均水平是10，中国只有23，并购后上汽没有对这些进行整合调整，经过四年的苦战，最终还是失败告终。二、我国上市公司并购绩效指标选取（一）指标选取的依据和原则上市公司并购绩效的评价思路主要有交易绩效的评价思路和整合绩效的评价思路，对公司并购的交易绩效评价一般利用市场模型计量超
8、额收益，可以用于检验单个企业或一组企业的普通股收益是否高于一般市场上风险与收益间的关系所得到的预期收益，以此来检验兼并事件能否给参加者带来正的超常收益。整合绩效评价广泛通用的方法是比较分析法。即通过确定一定的期限对并购前后公司经过经营业绩及竞争力的比较来判断并购绩效，如果在一定期限内，并购后业绩得到提升，或业绩虽未提升，预期未来业绩提升的竞争力得到加强，或两者均得到提升，则认为并购带来好的绩效，反之，则认为并购绩效是差的。在比较的过程中，主要运用财务指标数据的变化来反映并购对样本公司真实经济收益的贡献。实践中选择财务指标时应该遵循的原则是重要性原则，即所选择的财务指标能准确地反映公司的业绩情况
9、；可获得性原则，即进行比较所需要的有关数据可以获得；易理解性，即非财务人员也能够理解，能一目了然；一贯性原则，即每一个企业根据自己的实际情况设定相应的财务指标，应尽量保持前后一致，不要随意更改。研究所用数据主要来源于巨潮资讯网公布的关于上市公司的财务指标和国研网数据库中的行业经济各行业运行数据（二）汽车行业上市公司并购绩效的指标选择考虑到用比较分析法来反映并购绩效比较清晰，资料也比较好收集，所以本文就采用整合绩效的评价思路来评价我国汽车行业上市公司并购的绩效。因5此，本文主要从巨潮资讯网中选取汽车行业上市公司的财务指标，用财务指标来衡量公司并购绩效，包括每股收益，每股净资产，净资产比率等。同时
10、也从国研网数据库中选取汽车行业上市公司近几年的市场占有率和销售量以及产业集中度等来衡量汽车行业上市公司的发展状况。三、汽车行业上市公司并购绩效分析汽车制造业是我国并购企业中最为集中的行业之一，因此，对于我国上市公司并购绩效的分析，本文主要是以汽车行业上市公司为例。近几年，我国汽车行业的并购重组步伐更为迅速，我国汽车行业整体发展迅速，汽车的综合能力也不断提高。2010年111月，全国汽车行业规模以上企业累计实现主营业务收入39万亿元，同比增长388；累计实现利润总额3314亿元，同比增长668；累计实现利税总额5119亿元，同比增长548。2010年111月，17家重点企业（集团）累计完成工业增
11、加值398745亿元，同比增长454；累计实现主营业收入19万亿元，同比增长415；累计实现利润总额188423亿元，同比增长772，增幅同比提高134个百分点；累计实现利税总额307366亿元，同比增长58，增幅同比提高5个百分点。并购对于我国汽车行业来说是一把“双刃剑”。一方面，从汽车行业来看，并购可以提高我国汽车行业的产业集中度，提高我国汽车行业的整体竞争力；从汽车企业来看，外资并购可以给我国汽车业公司带来先进的管理经验和经营理念，也可以带来先进的技术，我国汽车业的跨国并购可以增强我国汽车业公司的实力，扩大规模，实现规模经济，同时也是走向世界的一种表现。另一方面，并购也对我国汽车行业带来
12、一些负面影响。（一）并购的积极影响1、并购提高了我国汽车行业的集中度2002年，我国发生了汽车工业历史上最大规模的企业并购，天津汽车公司并入一汽，使丰田与一汽携手。东风与日产成立了“东风汽车有限公司”。以一汽、东风、上汽等3大集团分别携手23家跨国公司组成的大集团，初步形成中国汽车工业新的“39”的产业格局。即一汽、东风、上汽3大集团加上广州本田、重庆长安、安徽奇瑞、沈阳华晨、南京菲亚特、浙江吉利、哈飞、昌河和江铃汽车9个独立骨干轿车企业。在“39”中，一汽、东风、上汽3大汽车集团的产量约占全国汽车产量的50，另外9个独立生产商的汽车产量合计约6占全国的40。“39”的汽车产量已占到全国的90
13、。2010年，4家汽车生产企业（集团）产销规模超过200万，其中上汽集团汽车销量突破300万辆，达到35584万辆，东风、一汽和长安分别达到27248万辆、25582万辆、23788万辆。上述4家企业（集团）2010年共销售汽车112202万辆，占汽车销售总量的621，见表1表12010年国内汽车销售市场占有率上汽东风一汽长安北汽其他19701509141613178252963数据来源国研网数据库我国汽车销量前十名的企业集团共销售汽车155961万辆，占汽车销售总量的863。2、并购可以促使我国汽车产品的技术水平和质量进一步提高，提高了我国汽车产业的国际竞争力20世纪初，本田公司、东风汽车公
14、司、广州汽车集团合资在广州设立了本田专门向亚洲、欧洲出口产品的加工生产基地，产品100出口。上海通用已经开始大量向菲律宾出口别克GL8，向加拿大出口发动机，这是中国第一次向发达国家出口大排量的汽油发动机。跨国公司在中国生产汽车并出口销售到其他国家地区，一方面带动了我国汽车行业积极参与国际竞争，有利于我国汽车行业国际竞争力的提高；另一方面也促使中国汽车产品的技术水平和质量进一步提高，比如江铃引进福特这个新的大股东的同时，也一并引进了90年代中期的全顺整车技术，并在此基础上为适应我国的路况进行改进。由此，中国汽车行业也越来越发展，逐渐的走向国际化。我国汽车工业的繁荣会吸引高技术产业的高级人才，因此
15、，我国汽车工业在世界汽车工业的地位也会逐步地提高，国际竞争力也会随着得到进一步地提升。3、并购可以提升我国汽车行业的产能和销售量汽车行业是典型的社会大生产产业，规模效益显得尤为重要。合理的经济规模可以使汽车生产厂商实现利润的最大化，并保持竞争优势。我国资产规模最大的汽车集团是东风汽车集团，公司的资产及产量与世界名列前十的相比，却是望尘莫及的。经过多年的努力，汽车工业的全球化，我国汽车产量的迅速增加的，汽车销售量也在不断的增加，中国的汽车市场规模最大。1999年，我国汽车的总产量还为达到200万辆，而世界前10名汽车集团的产量都在2007万辆以上，2000年世界前10名汽车集团的产量也都在200
16、万以上，而2000年我国汽车总产量只有206万辆，不及雷诺汽车集团的产量，只有通用的1/4，,2000年全国产量最大的一汽集团的总产量也只是刚突破40万辆，近为雷诺的1/60。我国大部分汽车厂商都为达到规模经济，加入WTO后，我国汽车业也纷纷加入并购浪潮，经过多年的努力，汽车业的竞争力得到提高，产量不断的增多，2007年中国汽车产量排名世界第三，2007年世界前10汽车产量情况如表2所示表22007年十大汽车生产国的产量单位辆名次国别总产量1日本11,596,3272美国10,780,7293中国8,882,4564德国6,213,4605韩国4,086,3086法国3,019,1447巴西2
17、，970,8188西班牙2,889,7039加拿大2,578,23810印度2,306,766数据来源国研网数据库2009年我国汽车产量突飞猛进，我国汽车产量超过日本，跃居第一，达到1379万辆，2010年我国汽车产量稳居世界第一，达到182647万辆。同时，2010年我国汽车销量也创历史新高，突破1800万辆，居世界第一汽车销售大国，年销量刷新全球历史记录。销量排名前五位的上汽、东风、一汽、长安和北汽共销售汽车1271万辆，占汽车销售总量的70。（二）并购的负面影响首先应该肯定的是，通过并购会使我国汽车行业引进大量的外资和先进技术等优质资源，尤其是引进国外先进技术，提高了我国汽车产业发展的起
18、点，对我国汽车产业技术改造和技术创新，发挥了不可替代的作用。然而，另一方面，我们应该清醒地看到，目前外资并购我国汽车业的负面效应也比较明显。具体表现在以下几方面1、以“市场换技术”并购战略未能显著提升我国汽车行业的自主研发水平8我国企业合资并购后自主研发能力提高不多，仍停留在产品引进改型阶段。跨国公司在中国设立研究机构也主要是为了进行新产品的本地化研究，新技术、关键技术仍掌握在外方人员手中，创新能力仍在跨国公司母国手中。据对跨国公司在中国的技术扩散问题进行的调研，超过93的外资企业在中国有技术扩散行为，即国产化行为，但大部分企业处于浅度国产化阶段，占775，有深度国产化行为即关键中间投入品国产
19、化的企业只占1625，而实现了技术创新的只占625。考虑到技术保密问题和技术领先带来的收益，在我国从事研发活动的跨国公司多数从事适应型研发活动，真正从事创新型研发活动的很少。中方原本是想“以市场换技术”，但是由于没有话语权，中方只能“以市场换车型准入”。由于还是没有掌握核心技术，所以就不利于我国汽车行业的发展。2、外资并购不利于汽车产业的整体竞争力提高，对国内一些产业产生挤出效应经过多年的竞争，我国已经初步形成了一批具有较强技术和产品开发能力、具有良好成长前景的优势企业。但就我国汽车工业总体而言，仍然有着生产规模狭小、劳动生产率低下、产品开发能力弱、技术水平落后、市场占有率不高，汽车消费环境差
20、等劣势，随着国内市场大规模的对外投资开放，国外的汽车巨头就纷纷涌进我国，使我国那些正在迅速成长中的优势企业面对实力更为强大的跨国公司的竞争，其中有很多很可能会放弃竞争，去寻找外商的投资并购，作为求生存、促发展的方式。然而国内汽车企业纷纷寻找外援却又在国内市场展开激烈的低层次竞争，对我国汽车企业整体水平的提高就会是弊大于利；另外国内企业被外资并购后，有可能打断国内运行己久的供应链，而转变成为跨国公司内部企业，对国内企业及相关联产业的企业就会产生挤出效应。3、我国汽车行业上市公司的跨国并购的盲目性，会导致国有资产的流失随着我国汽车行业的迅速发展，需求的增加，并购也越来越多，但由于我国汽车行业整体规
21、模还未能达到规模经济，即使是我国前三大汽车集团的规模也还是未能达到规模经济，所以想通过并购的方式扩大规模。经济的全球化，汽车行业也是全球化趋势，我国汽车行业就开始了跨国并购，以此来提高竞争力，走向国际化。但由于并购的盲目性，并未能达到很好的效果。如上汽并购双龙案，2004年5月1日，上汽集团以5亿美元正式收购双龙汽车4892的股权，成为其第一大股东，此后又陆续增持至5133。并购后的两三年双龙扭亏为盈，2006年双龙汽车主营业务实现盈利，2007年整体实现扭亏为盈，2008年2月推出9的新车型也受到市场好评。但好景不长，辉煌已成往事，上汽对双龙投入了大量的财力、物力、人力，但最终2008年金融
22、危机下，上汽集团与双龙的并购案最终走到尽头，还是未能扭转乾坤。（三）基于微观层次的企业实证通过上面的分析，我们可以得出无论是外资并购我国汽车行业上市公司还是我国汽车行业上市公司的跨国并购，并购的影响既有有利的一方面也有不利的一方面。由于我国的政策法规等原因，我国汽车行业的并购过程中还存在着一系列的问题。本文主要是运用整合绩效的方法，选取了财务指标用财务指标来衡量公司并购绩效，包括每股收益，每股净资产，净资产比率等。并通过两过两个案例来进一步说明。1、福特并购江铃案福特先后共出资9450万美元，成为江铃汽车的第二大股东。福特进入后，很快的扭转了江铃汽车1998、1999年连续两年亏损的局面，市场
23、占有率迅速扩大。公司的业绩也从2000年开始走出低谷，每股收益从99年的021元增长为2000年的006元，2001年为012元，2002年为0332元，出现逐年上升趋势。2001年实现净利润100847813元，同比增长8215。2002年公司的业绩增长更快，实现净利润286760049元，超出了2001年18435；净资产收益率也大幅上涨，超出了2001年153。销售毛利率2001年度2587，2002年2626；资产收益率2001年254，2002年增长到792，大幅度增长；主营业务率2001年为2451，2002年增长到24973999，并购后公司的经营业绩一直处于上升趋势，挽救了江铃
24、汽车。江铃公司业绩大幅增长，与福特的参股所带来的资金支持，以及先进技术的引进是分不开的，这是一个并购成功的案例。战略并购强调的是长远发展，而并非短期绩效的改善。一般来说，从短期来看，并购之后会给公司带来显著绩效，公司业绩会提升，但从长远来看的话，一般就会出现一些问题。下面就用几个财务指标来看下近两年东风汽车与江铃汽车的绩效，见表3表3江铃汽车2009年2010年公司综合能力指标单位人民币元项目/报告期2009年度2010年度投资收益基本每股收益（元）16199819110每股净资产（元）659962净资产收益率加权平均（）26592322扣除后每股收益（元）159186盈利能力净利润率（）09
25、5096总资产报酬率（）095096资本构成净资产碧比率（）348461固定资产比率（）029034数据来源WWWCNINFOCOMCN巨潮资讯2、东风日产并购案东风、日产的并购是在外资大举进军中国汽车市场的背景下完成的。东风和日产各占新合资公司的50股份，其中日产公司投入935亿元人民币现金，东风公司则以现有资产和子公司股权对等出资。双方协定，实行从研发、制造、管理到销售的完整产业链的全面合作；东风公司引进日产车型和先进技术，并保留在商用车继续使用“东风”品牌，乘用车则使用NISSAN品牌双方共建商用车和乘用车两个技术研发中心，纳入日产公司全球研发中心行列；日产则承诺在2006年以前，另外投
26、资200亿一300亿日元用于中国市场的产品开发；东风公司的7万职工人随资产走，整体并入合资公司等。合资公司总部设在武汉。跨国并购的问题往往是随着并购的出现而出现，我国汽车工业企业大多是国有企业，国企人员多、包袱重、体制不健全，另外加上相关的法律法规不完善，使我国企业在并购过程中会遇到一系列的难题。下面主要从会计制度和社会保障制度两方面问题来作简要介绍（1）会计制度问题。外资并购中国国有企业或是我国企业的跨国并购，都会涉及大量的国有资产评估和不良资产的处置，由于中外会计制度的差异，常常会使双方产生较大分歧。以东风、日产并购为例，在国有资产的评估方面，中方按照收益法估值，包括无形资产和当年利润，东
27、风公司国有资产为200多亿元人民币；而日方按照重置成本法，按账面净资产计算，估值50亿元人民币，相差甚大。在不良资产处置上，东风公司要求将130亿元负债和30亿元应收账款大部分为3年期以上，与出资对应转入合资公司；而日方按照西方会计制度，要求将3年以上应收账款作为坏账处理。最后只能双方相互让步，协商解决。（2）由于我国社会保障制度起步比较晚，还不完善，国有企业还承担了很11多一部分的社会职能，包括离退休职工和内退职工的工资和福利待遇等。按照我国共产党相关政策和企业内部文件规定，1949年前参加工作的离休干部和因各种原因提前内退的职工，可以享受相应的工资、医疗等经济和政治待遇。但是，在跨国并购中
28、，由于中西方的差异，外商往往对此无法理解，不予承认，这就成为双方谈判的焦点和难点。东风、日产并购协议决定，合资公司每年要从工资总额提取10用作补充职工养老保险，内退职工重组由合资公司承担。四、结论与建议（一）结论通过对国内外学者并购绩效研究的基础上，以及分析了我国汽车业并购绩效下，可以得出并购有正面影响，也有负面影响。从短期来看，并购可以提高并购企业的绩效，对于并购企业的双方都有显著效果，但从长期来看，并购绩效会慢慢下滑。而汽车行业被外资并购后，在一定程度上可以提高汽车的竞争力等，但是由于技术、资金等各方面对于外资的依赖性，使得中国汽车业也存在着安全问题。福特收购江铃汽车是成功的收购案，给并购
29、与被并购公司带来了效益，提高了公司的竞争能力和在汽车业的地位，为中国汽车业的发展做出了贡献。当然了，并不是所有的收购案都是成功的，并购也会有负面的影响，也会出现不好的效应，上汽并购韩国双龙经过四年的努力，最终还是以“离婚”的方式结束。对于企业来说并购就是双刃剑可以使公司的业绩变好，也可能使公司业绩更趋恶化。并购可以使企业获得规模经济，上市公司通过并购可以获得大量的资金用于开发市场，扩大生产规模，达到规模经济。但就因为这样，有些上市公司为了扩大自己的规模，盲目的并购，不但不利于公司的发展，反而会使公司的绩效恶化，上汽并购韩国双龙案就是典型的例子。所以，并购也应该是合理的并购，要有良好的外部环境，
30、完善的法律法规，并购后并要进行有效的整合。（二）建议我国企业并购，政府应给予一定的支持和帮助，采取相关的措施，使得并购企业双方能互赢互利。外资并购的情况下，我国被并购汽车业本身应掌握一定的技术，培育技术人才；提高集中度，提高汽车业在国际中的竞争力，为我国汽车业的发展做出一定的贡献。121、充分发挥政府的作用，改善企业并购的外部环境政府部门要转变职能，以协调引导为主，避免过多的行政干预政府要改变以往的强行撮合、“拉郎配”等违背市场行为的做法，减少不必要的行政干预，转变职能，利用政策引导和市场机制培育的方式，实现市场配置下的企业自主并购；要制定针对中国汽车产业特点的切实可行的企业并购导向政策，鼓励
31、那些已经具备兼并重组的优势企业通过并购做大做强，发展或培育大企业集团。2、进一步建立健全相关的法律法规法律制度是各利益主体在并购活动中的行为规则，是调整和划分各方利益的依据，完善的法律制度不仅能使并购有章可循，还能规范和约束并购各方的行为，从而保证并购的效果。首先要通过健全规范市场主体行为的法规，对汽车企业进入的资格、操作程序、退出市场等方面加以规范；其次是立新法的同时，应废止那些已不适应新形势的法律、法规，对现行并购法律、法规进行系统整理，使其真正起到规范并购行为的作用；三是政府应尽快制定和完善与汽车企业退出有关的各项法规条例，以规范企业的退出活动，防止企业退出活动中一些不规范行为发生，使企
32、业退出真正回到法制化的轨道上来。3、转变观念，谨慎并购，减少盲目性企业并购是企业资本集中和资本扩张的主要方式和手段，也是企业着眼于未来竞争的战略性行为，不能出于短期利益的考虑或者暂时企业财务上的压力而进行盲目的并购，并购的目的是实现规模经济，是想通过并购重组实现企业成本的下降和收益的递增。而不只是追求企业迅速膨胀后经济规模。企业应该以现有的规模为支撑实施并购，才有可能实现预期的规模经济目标。4、做好企业并购后的有效整合并购成功的关键在于整合，并购的过程也是企业战略整合的过程。整合贯穿并购全过程，并购一整合一再并购一再整合是一个动态的过程。大量的事实说明，并购行为的失败并不在于并购本身的技术或交
33、易费用问题，而往往是在并购后的整合过程中出了问题。企业并购是一项非常复杂的经济活动，涉及到两个企业的资产、业务、组织结构、人员、文化的整合，其中文化的差异又是极其重要而又繁琐的因素。对根植于不同文化传统的企业来说，并购重组无疑是很困难的。双方都强调自身文化的特殊性和优越性，而怀疑对方存在不可捉摸的深谋远虑。因此，并购后要尽快建立一种基于共同价值观上的企业文化，作为企业职工共同遵循的目标、行为的规范。在一个公认的企业文化背景下，企业才能进行有效沟通，和治理，企业内部的交易费用才能得到有效降低，企13业竞争力也会进一步得到提高。企业还必须制定出与企业文化相配套的一体化整合计划，进行战略调整和产品的
34、重新定位，到达并购后战略、企业功能、经营管理和文化一体化的宗旨，使企业的核心能力得到维护和保障，增强企业的竞争优势。14附录一2002年2010年我国汽车行业上市公司主要的并购活动并购企业并购时间目标企业交易情况一汽集团2002天津驱车工业有限公司天汽集团公司将其持有的夏利公司总股本的5098股份转让给一汽公司上汽股份2002通用大宇上汽以5970万美元收购通用大宇10的股权上汽股份2002柳州五菱联手通用参股柳州五菱，成立上汽通用五菱汽车股份有限公司上汽股份2002山东烟台车身有限公司与通用联合收购山东烟台车身有限公司，成立上海通用东岳车身有限公司上汽股份2004双龙汽车以五亿美元收购韩国双
35、龙汽车4892的股权上汽股份2005青岛颐中汽车全资收购青岛颐中汽车，被改名上汽通用五菱青岛分公司长安集团2004江铃集团双方各出资5000万人民币成立江铃控股有限公司，长安汽车又以45亿现金增资江铃控股东风汽车2005郑州日产东风汽车有限公司出资352亿元收购郑州日产51的股权南汽集团2005MG罗孚南京汽车集团出资5300万英镑收购MG罗孚潍柴动力2005湘火炬出资1023亿元收购湘火炬，拥有股份占总股本的2812，成为第一大股东上海汽车2007上柴股份通过签订股权转让意向书，上海汽车获得上柴股份5032的股权上海汽车2007跃进集团上海汽车出资2095亿元购买跃进整车和紧密零部件资产广汽
36、集团2009长丰汽车长丰集团将其持有的长丰汽车29的股权转让给广汽集团，广汽集团成为第一大股东腾中重工2009通用汽车旗下的悍马四川民企腾中重工出资15亿美元获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权北汽集团2009萨博汽车北汽控股出资2亿美元收购萨博汽车的相关知识产权比亚迪2009三湘客车与湖南环保产业园管理委员会订立长沙投资合作协议，收购美的三湘客车100股权吉利控股集团2010福特汽车公司浙江吉利控股集团有限公司出资18亿美元收购沃尔沃轿车100股权及相关资产15参考文献1陈丽娜中国上市公司并购绩效的实证研究D西南大学经济管理学院，200638412肖秀丽上市公司并购绩效的实证研究D新疆石河子
37、大学，200617293MICHAELICJENSENRSRUBACKTHEMARKETFORCORPORATECONTROLTHESCIENTIFICEVIDENCEJOURNALOFFINANCIAECONOMIC,VOL11,1983,5504DEBRAK,DENNIS,JOHNJ,MCCONNELLCORPORATEMERGERSANDSECURITYRETURNSJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1986,1621431875DODD，PANDRUBACK，STENDEROFFERSANDSTOCKHOLDERRETURNSANEMPIRICALANALYSIS
38、JOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1977053513746JENSENMICHAEL,CANDRUBACKRICHARD,STHEMARKETFORCORPORATECONTROLTHESCIENTIFICEVIDENCEJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,19831140507李继志，李明贤中国上市公司并购绩效的实证研究J湖南农业大学学报（社会科学报），2005,6（5）43468冯根福，吴江林我国上市公司并购绩效的实证研究J经济研究，2001，154619吕筱萍企业兼并有效性评价方法研究J数量经济技术经济研究，2001，2727410孙海鑫浅谈外
39、资并购热潮原因及其对我国的影响J中国商贸，16016111王萍外资并购我国上市公司绩效的实证研究J上市公司研究（生产力研究），201011511612韩庆华，张宝华外资并购对我国的影响及其对策研究J山东经济，2004,（6）10110413畅言我国上市公司长期并购绩效显著J创业投资与私募股权,2010677014胡烁霞我国上市公司并购重组绩效的实证研究D华中科技大学,2005353615于彬浅谈外资在华并购J经贸论坛，2009,（12）313316郭从西外资在我国汽车业的跨国并购研究D武汉理工大学经济学院，162005424617许敏外资在中国汽车业的并购及中国的对策研究J跨国经营，2008，
40、（11）616218王苏生，李金子，黄建宏外资跨国并购对我国汽车产业安全影响的实证分析J中国科技论坛，2008,（5）666919高霏福特并购江铃汽车股份有限公司案例分析及启示D四川大学，2003485120许国齐，黎志成我国汽车业上市公司并购重组分析J经济论坛，2005，（13）575821付强我国汽车产业应对跨国并购研究D首都经济贸易大学，2006363817致谢在此，我要深深地感谢大学期间所有在学习和生活上给予过关心和帮助的人们。今天我能够顺利完成论文的写作，无不凝聚着老师的心血与汗水。范老师在论文的选题，写作方案的确定以及具体的写作过程都给予了周密的指导，他严谨的治学态度和系统的科研思
41、路让我受益终生。同时，他平易近人、和蔼可亲的生活作风也给我留下了深刻的印象。最后，我也感谢陪伴我度过四年大学的朋友，和你们一起学习和生活，让我倍感温暖与温馨，是你们让我的大学生活有不一样的精彩，我真心地感谢你们感激之情，述之不尽，只好言止于此。1819毕业论文任务书题目我国上市公司并购的绩效分析以汽车行业为例一、主要任务与目标（一）主要任务按照学校和经济系的统一要求，完成文献综述、开题报告、外文翻译、毕业论文及其他与毕业论文相关的任务。（二）主要目标通过毕业论文的撰写，使学生能运用所学专业理论知识，进行调查研究、搜集资料，培养学生独立分析问题和解决问题的能力。论文结合我国汽车产业并购的实际情况
42、，分析我国汽车产业并购的主要方式，并寻找汽车产业并购绩效评价的多种指标和评价方法。运用经济学相关理论，从实证的角度，分析我国汽车产业并购的实际效果。通过分析，论文得出相应的结论和对策建议，从而能够为相关部门提供理论或应用方面的参考。二、主要内容与基本要求（一）主要内容1导论11背景和意义12文献综述13研究的内容、思路安排2企业并购绩效的分析思路21上市公司并购交易绩效的评价思路22上市公司并购整合绩效的评价思路23基于EVA的并购绩效分析3我国汽车行业上市公司并购的现状4我国汽车行业上市公司并购绩效的实证分析41样本来源42样本选择43模型设计2044实证检验结果及分析5对策建议51主要研究
43、结论52提高并购绩效的对策及建议（二）基本要求毕业论文必须观点明确、论证有据、结构完整、条理清楚，并能切实反映学生具有从事科研工作的能力。毕业论文应包括题目、中英文摘要、中英文关键词、正文、参考资料（详细注明出处和版本）等，字数要求10000字。毕业论文须由学生个人独立撰写完成。论文要求紧扣题目，搜集资料充分，能综合运用有关基础理论知识，对具体问题进行全面深入的分析和研究，提出一定的个人见解，有一定的创新之处，所提建议对实际工作改进有参考价值，能独立查阅并正确引用中外文有关文献。要求文字通顺简练，条理层次清晰，思路清楚，书写整齐，图表准确等。三、计划进度2010年10月确定选题，检索文献；20
44、10年11月下达任务书；2010年12月完成文献综述、开题报告和外文翻译等；2011年3月上交论文初稿；2011年4月论文修改和完善；2011年5月中旬论文定稿、评审；2011年5月下旬论文答辩。四、推荐参考文献注不少于5篇，其中2篇为外文；格式参照经济学专业2011年毕业论文排版规范。1李继志，李明贤我国上市公司并购绩效的实证研究A湖南农业大学学报（社会科学版），2005,65100920132许国齐，黎志成我国汽车业上市公司并购重组分析J市场经纬，20051324303冯津汽车后市场“收购案”系列报道之三J汽车维修和保养，20081220284余敏在华外资并购绩效实证分析以饮料、洗涤用品、
45、化妆品和汽车制21造业为例A四川理工学院学报（社会学科），2010,25（1）5方芳,闫晓彤中国上市公司并购绩效与思考J经济理论与经济管理,2002,843486AGRAWAL,AANDJAFF,JF“THEPOSTMERGERPERFORMANCEPUZZLE”JADVANCESINMERGERSANDACQUISITIONSL,2000,537417ROLLRICHARDTHEHUBRISHYPOTHESISOFCORPORATETAKEOVERSJOURNALOFBUSINESSAPRIL198619721622毕业论文开题报告题目我国上市公司并购的绩效分析以汽车行业为例四、选题的背景和
46、意义（一）选题的背景自19世纪末20世纪初美国发生第一次企业并购浪潮以来，企业并购就方兴未艾。就我国而言，宏观上看，企业并购是国家进行产业结构调整，合理配置资源的手段。近几年来，我国汽车行业的并购步伐也不断加速。许多因素都推动汽车行业的并购汽车行业自身的规模化特征驱动产业并购的发展；市场份额与利润的压力促进行业并购；国际大集团在国内的圈地运动将继续进行。（二）选题的意义面对汽车行业的全球化，汽车行业的并购可以优势互补产生正向的协同效应，产品线得以互补和提升，零部件采购体系得以整合，达到降本增效的目的。二、相关研究的最新成果和动态企业并购，是企业为获得目标企业的控制权部分或全部，而运用自身可控制
47、的资产现金、证券及实物资产去购买目标企业的控制权股权或实物资产，并因此使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的行为。1（一）并购类型企业并购时一种极为复杂多变的经营行为，可以分为很多种类，但其最主要的划分方法是按照行业标准划分的横向并购、纵向并购和混合并购三种基本类型。横向并购是指生产同类产品的企业之间的并购，即竞争对手之间的相互并购。横向并购可以迅速扩大生产规模，便于在更大范围内更高水平上实现专业化分工协作；采用先进的专业设备和工艺装备，便于统筹安排产品销售和材料采购，节约共同费用，增强企业的盈利能力纵向并购是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企
48、业之间的并购。纵向并购可以缩短生产周期，节约运输和仓储费用；保证原材料及零部件及时供应，节约交易费用。混合并购是指经营范围不相干的企业之间的兼并。混合并购可以实现技术或市场共享，增加产品门类、扩大市场销售额，实现多角化经营战略、分散经营风险。利用SPSS（STATISTICALPACKAGEFORTHESOCIALSCIENCE，社会科学统计程序包）软件，对并购样本前一年，并购当年，并购后一年和并购后两年的财务数据分别进行主成份分析，并购当年纵向并购和混合并购的业绩都较好。并购后第一年，横向并购与混合并购的平均业绩均有小幅下降，但在各自的总体中，大部分企业开始实现业绩增长，并购后第二年，横向并
49、购的业绩进一步好转，平均业绩出现正增长，达到003868；混合并购也开始减缓下滑颓势，总体中更多的企业（6667）开始实现业绩增长。23一、西方并购动机理论及绩效研究要分析并购绩效，首先必须分析企业并购的动机，讲并购动机和实际结果相比较，才能知道因素，发现并购动机中存在的问题和制约因素，就可以为探索提高企业并购绩效的途径提供思路。在现在企业制度下，对并购动机的分析从西方金融学可以得到理论依据，对并购动机的解释可以归纳为四大类，即效率理论、代理理论、价值低估理论、市场势力理论。吴英把西方并购动机细分化，又可以细分为以下几点经营协同效应理论、管理协同效应理论、财务协同效应理论、多元化战略理论、市场势力理论、价值低估理论、代理问题和管理主意理论、交易费用理论。陈丽娜结合前面两位学者的，另外又多归纳了几点，具体如下效率理论（包括经营协同效应理论、管理协同效应理论、财务协同效应理论、多元化战略理论、价值低估理论）、信息理论、代理成本理论、闲置现金流量理论、经理主义理论、自负假说理论。根据各种不同的并购动因，国外学者对并购绩效得出了自己的结论，提出了自己的观点JENSENT和RUBACK（1983）经研究发现，成功的并购会给目标公司带来20的超额受益，而成功的要约收购给目标公司股东带来的收益达到30,但同时会给收购公司带来的超额收益仅为4。DENNIS和MCCONNELL1986分析了3
