2020/4/13,1,第09章资本市场有效性理论,第1节市场有效性理论第2节市场有效对公司财务决策的影响,2020/4/13,2,20世纪50年代，随着计算机及其技术在经济分析领域的应用，经济学家通过经济变量的时间序列研究，预测经济在景气与不景气交替变化的规律。与此同时，人们自然地尝试分析一个时期股票市场价格的表现。这种尝试基于一种假设：股价反映公司前景，经济的波动可以通过股价变动得以反映。,2020/4/13,3,英国统计学家莫里斯肯德尔(MauriceKendall)在1953年对这个命题进行了研究。他的研究结果出乎意料股价的变动是随机的，不论企业的业绩如何，股价在“无理性”地游走，历史数据不像经济周期预测那样得到股价升跌的预期。市场是无理性的吗？研究结论是：市场是有效的，即股价的随机变化正表明了市场是正常的、有理性的、有效运作的市场。,第1节市场有效性理论的实证研究,2020/4/13,5,一、资本市场有效性理论20世纪60年代末，美国芝加哥大学财务学教授尤金法玛(EugeneFama)通过研究发现，如果有用的信息以不带任何偏见的方式全部在证券价格中得到反映，则可以认为
