,目录CONTENTS,中资美元债市场概况中资美元债市场的驱动因素怎样理解近期中资美元债市场的大幅调整未来展望：高波动下的票息价值,2,主要结论,3,中资美元债：快速扩容但难以成为主流品种。截至2020年3月，中资美元债存量规模约7663亿美元，相当于境内信用债市场的1/4，较2012年增长近20倍。地产债、城投债、金融债和产业债是四大主流品种，一级发行与境内债是存在“跷跷板效应”，部分二级品种流动性好于境内。违约率高于境内信用债，但由于定价相对有效，违约集中在垃圾级债券。中资美元债发行结构复杂，资金使用相对受限，只有在海外收益率跟国内有明显的利差的时候会短暂地受到市场关注，预计难以成为主流品种。中资美元债的驱动因素：整体与美国企业债高度相关，美债基准利率是核心影响因素。投资级跟随美国国债走势，垃圾级还受到美元风险偏好影响。“中资”的风险偏好可能短暂影响市场走势，需要汇率预期、信用风险预期和融资政策等因素配合。怎样理解近期中资美元债的调整：离岸美元流动性和避险情绪决定了投资级和垃圾级美元债的不同走势，投资级与美国国债同步，在流动性危机前后行情反转；垃圾级作为风险
