,2,导读：黄金消费是什么？我国黄金需求量位于世界前列，年总需求量约1,000吨。我们大致将黄金下游需求分为：投资/储备、消费、工业/其他用金三种。其中消费占总需求量约1/3，主要为黄金饰品等需求。黄金上游供给、价格对下游需求有何影响？黄金需求的上游为资源开采与冶炼，全球黄金的储量波动幅度小、供给零散且增长缓慢（10-19年CAGR仅1.5%），因此对下游影响并不明显。黄金价格方面，长期看与经济周期和货币政策调整有比较大的关联，尤其是美国经济以及美联储的货币政策。短期看金价与具有全球影响力的重大风险因素相关，在发生全球性流动危机（如本次全球新冠病毒疫情）之时，黄金的避险需求暂时失灵，但疫情并没有改变黄金价格长期上行的趋势。金银珠宝行业特点是什么？黄金饰品属于金银珠宝首饰行业，行业市场规模超7,500亿，其中黄金约占一半。行业景气度受宏观经济环境影响大，近年来人均消费额提升空间有限、消费支出增速下行，行业增量空间受限。与此同时，新冠病毒疫情重挫线下消费，叠加全球经济陷入负增长，短期内金银珠宝消费的增长动力不足。此外，结合过往历史看，若金价过快上涨，或也将抑制黄金消费需求。金银珠
