1、 江铃汽车股份有限公司 （ 000550） 财务分析报告 1 目 录 一、 公司基本情况 2 二、 行业基本情况 6 三、 财务分析说明 7 四、 主要财务数据分析 8 五、 会计报 表结构分析 11 六、 公司经营情况评述 15 七、 公司存在问题及改进意见 16 2 一、 公司基本情况 （一） 公司简介 公司的中文名称：江铃汽车股份有限公司 英文名称： Jiangling Motors Corporation, Ltd. 缩写： JMC 公司法定代表人：王锡高先生 公司董事会秘书：宛虹先 生（电话： 86-791-5235675） 财务信息披露人员： Joseph Verga（万倍嘉）先生
2、（电话： 86-791-5266503） 公司证券事务代表：全实先生（电话： 86-791-5266178） 联系地址：江西省南昌市迎宾北大道 509 号 总机： 86-791-5266000 传真： 86-791-5232839 电子信箱： 公司注册地址及办公地址：江西省南昌市迎宾北大道 509 号 邮政编码： 330001 国际互联网网址： http:/ 公司信息披露报纸名称：中国证券报、证券时报、香港商报 登载公司年度报告的中国证监会指定网站网址： http:/ 公司股票上市交易所：深圳证券交易所 公司年度报告备置地点：江铃汽车股份有限公司证券部 股票简称：江铃汽车 江铃 B 股票代码
3、： 000550 200550 当前所属行业：汽车制造业 公司的其他有关资料： 1、公司于 1993 年 11 月 28 日在南昌市工商行政管理局注册登记。公司于 1997年 1 月 8 日、 2003 年 10 月 25 日、 2004 年 9 月 23 日、 2006 年 1 月 11 日、2007 年 6 月 21 日在江西省工商行政管理局变更注册。 2、企业法人营业执照注册号： 002473。 3 3、税务登记号码：国税 360108612446943，地税 360104612446943。 4、组织机构代码： 61244694-3。 5、公司聘请的会计师事务所（包括中国企业会计准则和
4、国际财务报告准则审计）： 名称：普华永道中天会计师事务所有限公司 办公地址：上海市湖滨路 202 号普华永道中心 11 楼 江铃汽车股份有限公司由 1968 年成立的 江西 汽车制造厂发展而来 。 从一家濒临倒闭的 地方小厂起步，江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续三年位列中国上市公司百强， 2005 年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。 公司经营范围包括 生产及销售汽车、专用(改装 )车、发动机、底盘等汽车总成及其他零部件 ,并提供相关售后服务 ;作为福特汽车 (中国 )有
5、限公司的福特 (FORD)E 系列进口汽车品牌经销商 ,从事上述品牌汽车的销售 (不含批发 );二手车经销 ;提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务等。 主要产品包括 JMC 系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。 （二）公司 股东 情况 1.股东总数及前十名股东持股情况 股东总数 截止 2008 年 12 月 31 日，公司股东总数为 29,178 户，其中 A股股东18,659户， B 股股东 10,519 户。 前 10 名股东持股情况 股东名称 股东性质 持股比例 （ %） 年末持股数 股份 性质 江铃控股有限公司 国有法人 41.03 354,176,000 流通 A股
6、，流通受限股份 福特汽车公司 境外法人 30 258,964,200 流通 B股 上海汽车 工业有限公司 国有法人 2.05 17,692,500 流通 A股 博时主题行业股票证券投资基金 境内非国有 法人 1.88 16,254,404 流通 A股 Dragon Billion China Master Fund 境外法人 1.19 10,235,176 流通 B股 博时新兴成长股票型证券投资基金 境内非国有 法人 1.05 9,045,151 流通 A股 4 诺安价值增长股票证券投资基金 境内非国有 法人 0.85 7,366,834 流通 A股 光大保德信量化核心证券投资基金 境内非国有
7、 法人 0.81 6,993,273 流通 A股 光大保德信红利股票型证券投资基金 境内非国有 法人 0.78 6,701,323 流通 A股 招商先锋证券投资基金 境内非国有 法人 0.59 5,086,470 流通 A股 2.控股股东情况 本公司控股股东为江铃控股有限公司（“江铃控股”）和福特汽车公司（“福特”）。江铃控股有限公司成立于 2004 年 11 月 1 日，注册资本 20 亿元人民币，江铃汽车集团公司和重庆长安汽车股份有限公司各持有 50%的股权。法定代表人：尹家绪。主要经营范围为：生产汽车、发动机、底盘、 汽车零部件；销售自产产品并提供相关售后服务；实业投资；自营和代理各类商
8、品和技术的进出口；物业管理；家庭日用品、机械电子设备、工艺美术品、农副产品及钢材的销售；企业管理咨询。福特汽车公司成立于 1903 年，是一家在美国注册的上市公司。董事长：小威廉克莱福特。主要经营范围为：轿车、卡车和相关零部件的设计、制造、组装和销售、融资业务，汽车和设备的租赁业务以及保险业务。 3. 实际控制人情况 公司控股股东江铃控股有限公司的实际控制人为中国南方工业集团公司。中国南方工业集团公司成立于 1999 年 6 月 29 日， 注册资本 12,645,210,000元，隶属于国家国有资产监督和管理委员会（“国家国资委”）。法定代表人：徐斌。主要业务和产品为：国有资产投资、经营管理
9、；火炮、枪械等；工程勘察设计、施工、承包、监理；设备安装等。 公司与实际控制人之间的产权和控制关系图如下： 5 （三）公司董事会、监事会情况 1.董事、监事基本情况（截止 2008年 12月 31日） 职务 姓名 性别 年龄 任期起止 日期 年初持股数 年末持股数 董事 董事长 王锡高 男 59 2008.6 2011.6 0 0 副董事长 程美玮 男 59 2008.6 2011.6 0 0 董事 葛致诺 男 49 2008.6 2011.6 0 0 董事 魏华德 男 51 2008.6 2011.6 0 0 董事 崔云江 男 46 2008.6 2011.6 0 0 董事兼执行副总裁 涂洪
10、锋 男 61 2008.6 2011.6 0 0 独立董事 张宗益 男 45 2008.6 2011.6 0 0 独立董事 史建三 男 54 2008.6 2011.6 0 0 独立董事 关品方 男 58 2008.6 2011.6 0 0 监事 首席监事 吴涌 男 59 2008.6 2011.6 4,860 4,860 监事 柳青 男 52 2008.6 2011.6 0 0 监事 朱毅 男 39 2008.6 2011.6 0 0 监事 金文辉 男 42 2008.6 2011.6 0 0 监事 许兰锋 女 40 2008.6 2011.6 0 0 2.董事出席董事会会议情况 2008年
11、会共召开董事会会议 10 次，其中现场会议 4 次，通讯方式召开会议 6次。 董事 姓名 具体职务 应出席 次数 亲自出席 次数 以通讯方式参加会议次数 委托出席次数 缺席 次数 王锡高 董事长 10 10 6 0 0 程美玮 副董事长 10 8 6 2 0 葛致诺 董事 6 5 3 1 0 魏华德 董事 10 10 6 0 1 崔云江 董事 6 5 3 0 1 涂洪锋 董事 10 10 6 0 0 张宗益 独立董事 10 9 6 1 0 史建三 独立董事 6 5 3 1 0 关品方 独立董事 6 6 3 0 0 6 3.独立董事履行职责情况 公司目前聘请了三名独立董事。 张宗益先生， 196
12、4年生，拥有中国重庆 大学工学博士，英国 Portsmouth大学经济学博士学位，教授、博士生导师。近五年主要就任重庆大学经济与工商管理学院院长，重庆大学副校长兼研究生院院长，西南证券股份有限公司独立董事。张宗益先生自 2005年 6月起任本公司独立董事。 史建三先生， 1955年出生，拥有华东政法学院法学硕士学位和上海社会科学院经济学博士学位，律师。近五年主要就任锦天城律师事务所合伙人，中化国际（控股）股份有限公司独立董事，上海科学院法学研究所研究员，是上海市人大常委会立法咨询专家，中国国际经济贸易仲裁委员会和上海仲裁委员会仲裁员。史 建三先生自 2008年 6月起任本公司独立董事。 关品方
13、先生， 1951年出生，教授，拥有香港大学社会学学士学位、日本一桥大学商业硕士，澳大利亚西悉尼大学商业管理博士，澳大利亚注册会计师。近五年主要就任耀中教育机构财务总监，财华社集团董事。关品方先生自 2008年 6月起任本公司独立董事。 按照公司 2003 年度股东大会决议，公司独立董事的年度薪酬为 8 万元 /人，公司承担与公司业务有关的差旅费。 独立董事在董事会日常工作及重要决策中尽职尽责，对董事会审议的议案都进行了深入的了解和研究，并提出了各自的意见，对公司发生的 凡需要独立董事发表意见的重大事项均进行了认真审核，并出具了书面的独立董事意见函；同时在报告期内积极运作薪酬委员会和审计委员会的
14、事务，切实维护了公司及全体股东的利益。 二、行业基本情况 1.中国汽车产业成为支撑国名经济的主流产业。 二 00 四年中国发布的汽车产业政策规定，到二 0 一 0 年中国汽车产业要成为国民经济的支柱产业。而今，这个目标已提前实现。从二 00 一年始，中国的汽车产量由二百万辆迅速攀升到二 00六年的七百二十万辆，年均增长速度高达二成四，这在全球汽车工业发展史上前所未有。 专家分析指出，从目前中国汽车产业总 体的资本结构来看，国有企业、7 合资企业、民营企业及上市公司等几大资本主体共存的局面已经形成，大约分别占有三分之一的份额。由于资本市场的开放，中国汽车工业出现了从未有过的资金高投入， “ 十一
15、五 ” 期间中国汽车工业的实际总投资有望达到四千亿元，相当于此前五个五年计划投资的总和 ， 高投入极大地促进了中国汽车工业水平的提高 。 2.中国汽车行业基本面发展良好 。 中国汽车工程学会理事长张小虞 认为， 持续、高速 的经济 增长使中国汽车行业呈现出蓬勃发展良好局面 。 2007 年以来， 中国汽车工业已出现三个方面的好势头：一是全行业利税总额增幅高 达百分之四十四，高出产量增幅二十个百分点；二是出口增加百分之四十四，高出进口增幅二十六个百分点；三是商用车产量增幅百分之二十六，高出乘用车增幅三个百分点 。 3.中国汽车工业连续九年快速发展 。 在被誉为产品年的 2006 年，中国的私有汽
16、车消费增幅达到 40%。就全国而言，无论是小排量车还是排量在 2L 以上的大排量汽车，其销量增幅都在 60% 80%之间。加入世界贸易组织以后，中国汽车需求量急剧增长。 2005 年，我国汽车累计产销 570 77 万辆和 575 82 万辆，同比分别增长 12 56和 13 54。 2007 年中国汽车 生产达到 888.24 万辆，同比增长22.02%，成为世界第三产车大国。人们对汽车的购买欲望使我国一跃成为全球第二大新车销售市场。产销衔接情况良好，各月汽车产销率均超过 90%，整个汽车产业呈现良好的发展态势 。 4.国内汽车业依然存在不少问题。 我们也应该清醒地认识到，在中国汽车工业蓬勃
17、发展的同时，老问题依然未解决，新问题又出现了，因此，还有许多问题值得我们高度重视。进口汽车发力抢占国内市场，汽车企业核心竞争 力 与自主创新能力低、 油价高企、环境污染，汽车行业 “ 大而全、小而全 ” 、 “ 散、乱、差 ”等问题，应该引起我们的政 府部门、企业管理者、市场经营者和广大消费者更多的思考，我们如何以更好的环境进入汽车生活时代。 三、财务分析说明 本财务分析报告依据江铃汽车 2006-2008 年年度财务报告，会计师事务所审计报告以及通过其它公开渠道取得的有关资料，对该公司进行财务分析。需要说明的是： 1.2006-2008年，公司严格按照公司法、上市公司治理准则、深圳8 证券交
18、易所股票上市规则、上市公司章程指引、关于进一步推进江西辖内上市公司治理专项活动的通知等有关法律法规的要求，不断提高本公司的公司治理水平。 2. 江铃 汽车 董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证 2006-2008年年度财务 报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 3. 普华永道中天会计师事务所为江铃汽车出具了标准无保留意见的审计报告。 因此，江铃汽车 股份有限公司 2006-2008 年 会计数据和其它相关资料 在所有重大方面能公允的反映公司的财务状况、经营成果和现金流量 ，无须作调整。 四、主要财务数据分析 （一
19、）企业偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 短期偿债能力比率 2008 年 2007 年 2006 年 流动比率 1.93 1.56 1.64 速动 比率 1.28 1.18 1.33 流动比率分析：江铃汽车 06-08 年流动比率分别为 1.64、 1.58、 1.93。如前文所提到， 2006 年被誉为产品年，公司生产能力、销售能力都大幅增加。 07 年流动比率小幅降低的原因是 汽车产业竞争激烈，公司赚取现金的能力减弱。 2008 年受全球金融危机的影响，产品出口数量降低，存货较 07 年增加 1918 万元，应收账款较 07 年减少 4166 万元，以至于流动比率增加为 1.93，流动比率
20、增加为销售减少 、存货 积压 的原因所致。根据西方的经验，一般认为该比率保持在 2 左右较为合适，江铃汽车的流动比率 较为合理。 速动比率分析：速动比率是评价企业流动资产中可以很快变现用于偿付流动负债能力的指标。公司 06-08 年速动比率变动幅度较小，且比率都维持在 1 以上，说明企业短期偿债能力较强 。 2.企业长期偿债能力分析 9 长期 偿债能力比率 2008 年 2007 年 2006 年 资产负债 率 30.40 40.97 39.53 负债股权比 率 44.75 71.14 68.10 资产负债率分析： 08 年资产负债率较前两年降低，原因是 08 年 受经济危机的影响造成的销售减
21、少、生产能力降低，从而购入原材料减少。从资产负债表中可看出， 08 年应付账款比 07 年减少 3244 万元，其他会计科目金额变化不大。 2008年一汽轿车资产负债率为 34.67%，东风汽车为 47.59%， 而最近一期行业均值为65.95，总体来看，江铃汽车资产负债率维持在一个较低 的水平。对于债权人来说，其利益保障程度较高。对企业经营者来说， 企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆收 益 ，所以，该比率可以通过债务融资以适当提高。 负债股权比率分析： 负债股权比率是从股东权益对长期债权的保障程度的角度来评价企业长期偿债能力的，该比率越小，说明所有者权益对债权的保障程度越高。相比于
22、08 年东风汽车 264.46%的负债股权比率和长安汽车 100.83%的负债股权比率，江铃汽车对债权人的保障程度很高。 综合资产负债率分析与负债股权比率分析，江铃汽车资产管理水平较高。 （二）企业营运能力分析 企业营运能力 2008 年 2007 年 2006 年 应收账款周转率 40.26 34.66 44.43 应收账款 周转天数 8.94 10.39 8.10 存货周转率 6.91 8.70 9.53 存货周转天数 52.11 41.38 37.78 2008 年度 江铃汽车与其他汽车企业营运能力比较 营运能力指标 江铃汽车 长安汽车 东风汽车 江淮汽车 应收账款周转天数 8.94 14.76 23.88 11.70 存货周转天数 52.11 54.73 78.18 22.90 由以上数据可知， 06-08 年度江铃汽车应收账款周转率与应收账款周转天数变动较小；而存货周转天数则出现逐渐增大的趋势。这一方面是由于 07 年行业竞争
