,核心观点,2,社融超预期，挖掘机单月销量创纪录，水泥出货率环比回升，共同支撑逆周期调节下基建发力。4月10日，央行发布一季度社融数据。3月社融新增5.2万亿（同比多增2.2万亿）。其中企业债券、政府债券净发行9,953亿/6,363亿（合计同比多增9,314亿），充分体现政策引导的效果（2月底集中发行的部分地方债计入3月数据核算亦有关系）。3月新增人民币贷款2.9万亿（同比多增1.2万亿）。新增企业中长期贷款9,643亿，同比多增3,070亿，单月同比多增量继续创2019年1月以来的新高，基建项目落地带动中长期投放增加是重要原因之一。社融数据超预期的同时，挖掘机、水泥等下游行业均出现回暖：挖掘机单月销量创新记录。中国工程机械工业协会发布的统计数据显示，3月全国挖掘机械产品销量49,408台，同比+11.6%。在去年同期历史高位的基础上再创新纪录。此外，本周水泥行业出货率环比继续回升，全国范围出货率80.3%，环比+7.5pcts，区域上看，华东出货率较快提升（环比提升11pcts至95%），其中浙江出现销大于产（出货率达110%）。我们认为，社融超预期叠加挖机销量新高、水泥出货率回升
