1,投资要点,高铁是我国最优质的铁路资产，京沪高铁（601816）上市具有里程碑意义。高铁缩短区域时空间隔至小时级别，加速人流、物流、信息流等多要素流动。未来10年我国仍计划建设1万公里高铁，预计重点完善东部高铁网络，八纵八横诱增更多客流进入高铁。中期成长来自流量提升和票价弹性释放，远期则更偏重流量的变现，未来10年高铁标的将垄断交运市值前2名。网络效应不断加强，高铁运量仍具成长性。可靠性、高频次和舒适性构筑竞争优势，目前高铁已成为800公里内客运市场主导。考虑高铁线路网络完善和复兴号动车组扩容，未来3年高铁动车组客运量同比增速或为10%15%，仍具成长性。采用委托运输管理模式，黄金线路盈利卓越。2019年京沪高铁实现毛利率51%，较JR东海高10pcts。成本端相对固定，本线客座率、跨线车流量提升转化为收益，委托运输管理模式优势凸显。预计未来两年长编组替换、开行方案优化推动本线旅客周转量同增2%。料京沪高铁未来5年业绩CAGR15%，期待200亿利润王者。京福安徽协同带来运行图优化契机，2025年京沪高铁本身有望实现净利润170亿180亿，若京沪本线票价提价10%叠加京福安徽
