1、本科毕业设计论文届论文题目民营企业负债结构问题的研究以萧山国金纺织有限公司为例所在学院商学院专业班级财务管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要负债融资是企业的主要融资手段之一，而负债结构集中反映了企业的负债状况，调节企业负债结构是企业财务管理的一项重要内容。在国内企业资产负债率逐年上升、负债结构特点不断变化的情
2、况下，研究企业负债结构相关规律，可以帮助企业改善债务融资结构，优化债务管理，提高资金使用效率，改善金融市场的运行。本文以财务管理的基本理论为基础，结合西方经济学的有益思想，立足我国民营企业的发展实际及原因分析，以萧山国金纺织有限公司的负债结构问题为研究对象，从个别案例的负债结构问题入手，通过比较分析、系统分析方法进行研究，得出国金纺织负债规模过大，短期负债比例远远大于长期负债比例，商业信用负债中应付账款比重过大，长短期偿债能力差等问题，然后对国金纺织负债结构存在的问题提出相应的优化措施。关键词民营企业；负债结构；国金纺织IIABSTRACTDEBTFINANCINGISONEOFTHEMAIN
3、MEANSOFCORPORATEFINANCING,ANDTHECORPORATELIABILITYSITUATIONCANLARGELYREFLECTSTHEDEBTSTRUCTUREOFANENTERPRISETHEREFORE,REGULATINGCORPORATEDEBTSTRUCTUREISANIMPORTANTPARTOFENTERPRISEFINANCIALMANAGEMENTASTHEASSETLIABILITYRATIOSOFDOMESTICENTERPRISESINCREASEYEARBYYEARANDTHEIRLIABILITIESSTRUCTURECHARACTERIS
4、TICSCHANGE,THESTUDYOFDEBTSTRUCTURECANIMPROVETHEIRDEBTFINANCINGSTRUCTURE,OPTIMIZEDEBTMANAGEMENT,IMPROVETHEEFFICIENCYOFCAPITALALLOCATIONANDSTRENGTHENTHESUPERVISIONOFTHEFINANCIALMARKETTHISPAPERISBASEDONTHEBASICTHEORIESOFFINANCIALMANAGEMENT,COMBINEDWITHTHOUGHTSOFWESTERNECONOMICS,ANDBASEDONTHEACTUALDEVEL
5、OPMENTANDCAUSEANALYSISOFPRIVATEENTERPRISESINCHINATHEPAPERTAKESXIAOSHANGOLDENSTATETEXTILECOLTDASTHEMAINSUBJECTFORTHESTUDYOFDEBTSTRUCTURE,ANDSTARTSFROMINDIVIDUALCASETHEPAPERCONCLUDESTHATGOLDENSTATETEXTILEFACESPROBLEMSSUCHASLARGERTHANEXPECTEDLIABILITIES,UNSATISFACTORYSOLVENCY,UNBALANCEDSHORTANDLONGTERM
6、DEBTPROPORTION,LARGERTHANEXPECTEDACCOUNTSPAYABLEANDOTHERISSUESTHROUGHCOMPARATIVEANALYSISANDSYSTEMANALYSIS,ANDPROPOSESCORRESPONDINGSUGGESTIONSTOSOLVETHEABOVEMENTIONEDPROBLEMSKEYWORDSPRIVATEENTERPRISEDEBTSTRUCTUREGOLDENSTATETEXTILE目录1相关概念的界定111负债的定义112负债的分类22民营企业负债结构现状及原因分析421民营企业负债率水平普遍偏高422民营企业短期负债比
7、重过大523中小民营企业靠自筹资金发展624上市民营企业重股轻债73国金纺织的经营情况及负债结构现状831国金纺织的基本情况832国金纺织的财务经营状况833国金纺织负债结构问题分析9331负债结构分析9332债务类型构成分析11333偿债能力分析134国金纺织负债结构的优化对策1541负债结构优化的原则1542国金纺织负债结构的优化措施15421界定适当的资产负债率15422确定合理的负债结构16423加强应收账款回收力度并合理控制存货水平16424优化财务结构17结论18参考文献19致谢211中国资本市场发展尚不完善，中国上市公司资本结构有着明显的中国特色，国内学者对中国资本结构的影响因素
8、、股权结构、与公司价值的关系等进行了大量的深入研究，并取得了一定的成果，但是对负债结构的研究却是凤毛麟角。而负债结构对公司的负债治理、公司价值等很多方面都有着重大的影响，尤其是在中国资本市场不发达、证券化程度低的现状下，负债更是企业筹资的主要渠道，同时负债结构一方面影响企业的资本结构，企业负债如果控制在一定的规模上，不仅能保持资本结构的稳定性，又能保持资本结构的弹性，从而促进企业的发展；另一方面又影响企业的财务风险，不同的负债结构会带来不同的筹资总风险和总成本，还影响着企业的筹资能力。合理的负债结构是影响企业筹资能力的重要指标，如果一个企业在负债总额中，短期负债比例过大，会造成企业当期偿债压力
9、过大，短期偿债能力下降，进而影响到企业的筹资能力。因此，基于中国经济环境的负债结构研究，对完善中国企业的公司治理、寻找提升公司价值的途径有着重要的现实意义。并且企业负债结构合理化可以使企业经营风险弱化，从而为企业带来更健康的成长性，为管理者和员工带来更稳定的收益。1相关概念的界定11负债的定义美国财务会计准则委员会于1985年提出“负债是将来可能要放弃的经济利益，它是特定个体由于已经发生的交易或事项，将来要向其他个体转交资产或提供劳务的现有义务”，并在1989年得到国际会计准则委员会的认同“负债是指主体由于过去事项而承担的现时义务,该义务的履行会导致含有经济利益的资源流出主体”。借鉴这些成果，
10、我国在2000年将“基本准则”中的会计要素概念进行了更改，认为负债是指“过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业”，而2006年最新颁布的“基本准则”再次肯定了该定义，只是表述顺序上略有差异，并且增加了负债的确认条件，在资产负债表中新增了预计负债、交易性金融负债、递延收益、未确认融资费用、专项预付款和递延所得税负债等负债类项目。负债是指所负的各种债务或称“负资产”，它是与资产的定义相关联的。一个企业在生产经营中发生经济活动，必然会形成资产和负债。在商品经济的环境中，这是一种必不可少的社会资源。从广义上讲，负债还包括出资人对企业2的投资以及企业留存的利润和资本公积、盈
11、余公积等，都是以特定的偿付责任为保证的一种债务。负债还代表一个企业欠债权人的资金和其他资产，或者因偿还老债而借入新债，促使债项关系变换或债龄的变化，最终均由债务人在一定期限承担的一种经济责任。是能以货币计量的，用现金或以现金等值物价金额的贴现价值予以偿还的。负债的性质是评估一个企业的财务状况和偿债能力的必要依据，也是提供决策管理的重要信息。12负债的分类负债按偿还期限的长短可以分为将在一年或者超过一个营业周期内偿还的流动负债，偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的长期负债；按偿还方式的不同可分为货币性负债和非货币性负债，其中货币性负债是指企业以货币偿还的负债，如应交税费等，非货币性负债是
12、指企业以实物资产或提供劳务偿还的债务，如预收账款等；按偿付金额是否确定分为金额可以确定的负债和金额需要估计的负债，其中金额可以确定的负债是指有确切的债权人和偿付日期并有确切的偿付金额，如短期借款、应付票据等，金额需要估计的负债是指没有确切的债权人和偿付日期，或虽有但其偿付金额需要估计的负债，如预计负债等；按形成的原因可分为融资活动形成的负债（如短期借款等）、营业活动形成的负债（如应付票据等）和收益分配形成的流动负债（如应付利润等）。从负债在生产经营及其在会计报表中的地位来考虑，负债按其偿还期长短或流动性强弱有流动负债与长期负债之分。由于各类负债偿还期不同，有的短于一年如流动负债，有的超过一年如
13、长期负债；各类负债的成本表现形式也不一样，有的以利息作为负债成本如短期借款、长期借款和应付债券等，有的没有明确的、数量化的负债成本如应付账款、应交税金等。但是企业负债的大小及其结构影响着企业的偿债能力及清算能力，它无论对企业还是对企业债权人来讲都是极为重要的。负债结构是指各种负债的构成及其比例关系，尤其是短期负债和长期负债的比例。一般描述企业负债结构主要用负债的期限结构和负债的对象结构这两类。（1）负债的期限结构主要指的是长期负债与短期负债占负债总额的比例。在资产负债表中，短期负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税金、应付股利等。长期负债包括长期借款、应付债券、长
14、期应付款等。从已有的研究成果来看，对负债的研究都主要集中在负债期限结构这方面。3当负债规模一定时，债务期限的安排是否合理，也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活动。（2）负债的对象结构根据我国企业会计准则，每一张资产负债表的右侧列示的企业负债项目包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款、长期借款、应付债券等等，从这些报表项目，使用者可以很明显的看出各种类型负债的规模以及负债的长短期限结构。但是我们可以进一步思考，从另外一个角度，一个更
15、符合实际中企业对外界举债渠道的角度，企业的负债主要是从以下类型债权人处取得的，如银行、商业客户、其他等，企业负债的管理也可以考虑从对债权人类型细分的角度，进行财务控制。本文将从债权人类型细分的角度，将企业的负债主要分成银行借款负债、商业信用负债、其他负债。42民营企业负债结构现状及原因分析2011年以来，国家加大流动性宏观调控，中国人民银行先后6次提高银行存款准备金率，累计达215，先后3次提高银行存贷款利率，随着银行银根逐步趋近，银行要求提前还贷，只还不贷，银行间争拉高息储蓄，民间高利贷愈演愈烈，还不上高额本息，最终造成浙江省温州市多家民营企业的董事长跑路。据悉，温州信泰集团当前主营眼镜，引
16、导国内眼镜业的发展，随着眼镜行业利润大不如前，董事长胡福林决定投资太阳能产业，利用银行的短期贷款向长期项目投资，由于时间长，跨度大，短时间内资金不能回笼，最终银行不续贷，民间借贷难以为继造成资金链断裂，终于拉响了温州危机的警报。从温州多家民营企业董事长逃跑的事件中可以看出，浙江民营企业的负债资金内部结构还存在着一系列的问题，极易爆发财务风险。21民营企业负债率水平普遍偏高浙江民营企业在实际运作过程中存在资产负债率普遍偏高并不断上升的现象。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。根据中经专网2010年对民营企业资产负债率的统计，浙江民营企业的资产负债率达7561，部分企业负债率已高达8
17、090，而实际资产负债率比名义资产负债率还要高出许多，这严重困扰着浙江民营企业的生存和发展。其中，资产负债率最高的行业是纺织业、化学工业和轻工业。纺织业资产负债率为8158，化学工业资产负债率为7475，轻工业资产负债率为8033。导致浙江民营企业负债率偏高的原因，笔者归纳为以下几点（1）民营企业自有资本不足，为维持公司正常经营，就必须举债。但在扩大生产经营的同时也提高了资产负债率，带来了高额的利息负担，进一步减少了企业自身微薄的资金积累，形成一种恶性循环，影响公司的营运和资金调度，陷入“以债养债”的窘境。（2）部分民营企业之间相互担保，相同资产重复抵押，或为了融资而不断盲目投资新项目，甚至“
18、拆东墙补西墙”，形成复杂的债务链。造成整体负债率不断抬高，企业经营成本和财务费用不断加大，严重的则导致资金链断裂。（3）负债利息计入财务费用可抵扣应税所得额，从而相对减少交纳的所得税，在息税前利润大于负债成本的前提下，负债额度越大，节税越明显，民营企业为了减税，就过度负债经营，结果债台高筑。522民营企业短期负债比重过大负债结构是指企业负债数量的比例关系，在企业负债总额一定的情况下，究竟需要安排多少短期负债、多少长期负债，即各种负债的构成及其比例关系。其中短期负债是企业风险最大的融资方式，其在小于一年的时间内面临还款压力，但也同时由于利率低、借款方式灵活成为资金成本最低的筹资方式。但是短期债务
19、的风险无疑是最大的，如果短期负债过高，非常容易造成还款紧张、资金短缺、盈利降低直至无法还钱的恶性循环。因此非金融类企业，短期债务占总债务比率，一般的安全标准是75左右。民营经济比较发达的地区，如浙江、福建、江苏等地，民营企业的短期负债占负债总额的比例均在90以上，短期负债规模过大，并且远远大于长期负债所占的比例，造成负债结构极不合理（浙江、福建、江苏、广州四省50家民营企业的长短期负债比例见图1）。图1浙江、福建、江苏、广州四省50家民营企业的长短期负债比例资料来源中国统计年鉴20082010。造成短期负债比例远大于长期负债比例现象的原因，可以归纳为以下几点（1）长期负债的成本比短期负债的成本
20、高。因为长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。长期负债缺少弹性。企业取得长期负债后，在债务期间内，即使没有资金需求，也不易提前归还，只好继续支付利息。（2）从难易程度来说，短期负债的取得比较容易、迅速，长期负债的取得却比较难。因为债权人在提供长期资金时，往往承担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估，有时还要求以一定的资产做抵押。因此，民营企业更喜好选择短期负债筹资。623中小民营企业靠自筹资金发展中小民营企业融资渠道一般是内源融资和外源融资。内源融资包括自筹、民间借贷和商业信用等，外源融资包括直接和间接两种。在外源融资渠道中，直接融资是通过股权融资和债券融资两种方式实现的，
21、而间接融资方式中又以商业银行的贷款为首选。2010年，世界银行国际金融公司曾对浙江省30家中小民营企业的资金来源结构状况做了一项调查，调查结果显示如下表1浙江省30家中小民营企业资金来源结构状况内部银行亲友商业信用其他创业投资基金股权固定资产投资小型民营企业8546062160404中型民营企业7899722372530流动资金内部银行亲友商业信用其他非正规融资小型民营企业8247257311402中型民营企业72817721432209资料来源世界银行国际金融公司中国项目开发中心根据上表的调查结果，笔者对中小民营企业资金来源结构方面简单地总结出以下三点现状（1）浙江省中小民营企业的资金主要来
22、自于企业内部筹资、亲友借贷、商业信用等，表明浙江省中小民营企业的融资主要依靠内源融资，主要是因为经营规模、信誉保证、还款能力等的限制，内源融资较外源融资相对容易。（2）浙江省中小民营企业外源融资比较狭窄，主要还是以传统的融资机构，特别是以银行为外源融资的首选，很难通过发行股票、债券来获取资金，也缺乏新型融资方式。（3）非正规融资仍是中小民营企业解决创业和企业运作资金的重要渠道。在一些民营经济发达的地区，非正规金融活动便应运而生。尽管监管部门严格限制各种形式的民间融资活动，但民间金融活动的客观存在仍是一个不争的事实。根据调查，目前非正规渠道的融资大体有几下几种民间借贷；拖欠货款，目前大企业拖欠小
23、企业货款、企业之间相互拖欠的问题相当突出，有的企业甚至全部依靠拖欠占用货款来周转资金，这样极易造成企业资金链断开，温家宝总理也在前段时期深入民间进行这方面的调研；私募股本，在政府决定设立创业板市场之后，一部分民营企业家利用人们抢创业板上市第一批行情的投机心理，以募集股本的方式筹集了不少资金。724上市民营企业重股轻债目前，许多上市民营企业过分依赖股票融资方式，不愿发行债券。优序融资理论认为，企业如果需要外部融资则先考虑债务融资，然后是混合型筹资，最后是权益资本融资。因为这样做首先是利息避税作用，财务杠杆作用可以增加每股盈余，使公司股票上升，另外还可以减少股东与经理人间的代理成本，保证企业控制权
24、的稳定。而不少上市的民营企业把发行股票视为公司融资的最佳途径，认为企业发行股票不但可以永久的占有这部分资本，不必像银行信贷和发行债券那样需要到期还本，而且可以减少利息支出增加利润，从而提高公司的经营效率，因此，认为权益资本越多越好。这同国际上债权融资兴起、股票融资衰弱的局面正好形成强烈的对照（龚志文；蔡清龙；曹青博，2006）。图2浙江省30家上市民营企业外源融资结构图资料来源杨彩林，李新湖，企业“重股轻债”的融资行为分析。从上图可以看出，上市民营企业在直接融资中，股票与债权的比例相差很大，股票融资占到11，债券融资所占的比重仅为3，低得微不足道。造成上市民营企业“重股轻债”现状的原因主要有以
25、下几方面（1）政府“重股轻债”的政策向导是上市民营企业融资时“重股轻债”的主要原因。我国自20世纪90年代初股票市场产生以来，政府就把证券市场发展的重心放在股票市场上，并且为扶持股票市场的发展，政府对企业债券融资有过多的约束，例如在发行主体、发行规模、发行价格等方面的限制都较严，从而大大制约了企业债券的发展。（2）股权融资的成本较低，不必还本，分红可以被管理者灵活掌握，所以很多的企业更乐于股权融资。而且上市公司首发后还可通过增发、配股等方式源源不断地在股票市场圈钱，股权融资几乎没有约束，而发行债券还需还本付息，如果经营不好还有破产的风险。31186贷款企业债券股票83国金纺织的经营情况及负债结
26、构现状国金纺织自成立以来，坚持“质量第一，信誉至上”的经营方针，依靠制度创新、技术创新和管理创新，不断做大做强主营业务，形成了以纺织为主业的稳健高效产业链，以积极昂扬的姿态投身于国际市场，不断开拓进取，使进出口业务保持着良好的发展势头。本文试图通过对目前民营企业现状分析的基础上，对国金纺织的负债结构问题进行研究，进而提出解决问题的对策与建议，探索出一条适合我国纺织行业的负债结构优化策略。31国金纺织的基本情况萧山国金纺织有限公司创建于1989年，位于杭州市萧山区党山镇，临近杭州萧山国际机场，信息畅通，交通区位优势明显。现有员工500余人，拥有各类技术人员80余名，技术力量雄厚，生产工艺先进；2
27、003年，拥有比利时（必佳乐）喷气织机、剑杆织机多台及一系列先进的配套设备。公司主要从事纺织、服装、丝绸、针织等多个门类，近千个品种的进出口业务；2010年，公司出口的商品遍及世界上50多个国家和地区，与100多家国外客户、国内生产协作点货源工厂保持着良好的业务往来；近年来企业在生产经营中已形成了一套适合自己的生产经营管理体系和监控体系，形成了稳健开拓的经营作风，在江浙沪一带打出了公司自己的品牌，公司的商誉和企业形象不断提升。32国金纺织的财务经营状况财务状况是用价值形态反映企业经营活动的状况，主要反映公司的资金状况、负债状况、盈利水平和营运能力等方面。下面是国金纺织2008年至2010年的财
28、务报表主要数据。表220082010年国金纺织的主要财务状况（单位元）2008年2009年2010年应收账款187174067418844159711762024919存货76522956513076842341395499125流动资产总额847252922392730788309505310613资产总额1081226772211764365635119803158129续表流动负债总额788245783688909580389028531852长期负债总额387986958363232145327930780负债总额827044479392541901839356462632营业收入22
29、4973314182148632652219809700884营业利润3229412269549689951747007利润总额3248836469468997261012606净利润2073299396023615154055736资料来源国金纺织20082010年财务报表33国金纺织负债结构问题分析通过对国金纺织5年财务报表的分析，可以很清楚地发现其负债结构中存在的一些问题，现从负债结构、债务类型构成、偿债能力这三方面进行分析。331负债结构分析（1）负债规模过大表320062010年国金纺织的负债情况（单位元）2006年2007年2008年2009年2010年负债总额4096601335
30、8654064051827044479392541901839356462632资产总额581221683110632699227108122677221176436563511980315812资产负债率70488139764978667810资料来源国金纺织20062010年财务报表图320062010年国金纺织的负债情况640066006800700072007400760078008000820084002006年2007年2008年2009年2010年10从图3可以看出，国金纺织的资产负债率从2006年的7048上升到2007年的8139，然后有小幅的回落。从2008年以来国金纺织的
31、资产负债率一直比较平稳，基本保持在了78左右。而国际上一般认为适当的资产负债率应为60，所以国金纺织的负债规模过大。这表明国金纺织的债务负担比较重，企业资金实力不够强，对债权人保障不足，经营风险也比较大。同时也可以想到国金纺织因为负债规模大，所以利息费用支出也就比较多，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也比较大。国金纺织借入的资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。并且，由于企业负债规模增大，导致企业财务风险增加，债权人为了保障自身的安全，必然会造成公司再融资的难度和成本增大。因此合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系，对于国
32、金纺织降低综合资金成本、获取财务杠杆利益和避免财务风险是十分关键的。但如果从积极的角度来看，较高的资产负债比率可以反映出国金纺织利用了较少的自有资本而投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了一定的生产经营规模，而且在经营情况较好和盈利能力较强的情况下，还可能获得较大的财务杠杆效果，得到较大的投资利润回报。（2）短期负债比重过大表420062010年国金纺织的流动负债占负债总额的比例结构（单位元）2006年2007年2008年2009年2010年流动负债总额40966013358617904210788245783688909580389028531852负债总额409660133586540
33、64051827044479392541901839356462632流动负债总额100009958953196079650资料来源国金纺织20062010年财务报表图420062010年国金纺织的流动负债占负债总额的比例结构负债结构是否合理关键要看长短期负债的比例。从图4可以看出，2006年9200930094009500960097009800990010000101002006年2007年2008年2009年2010年11至2010年期间，国金纺织一直都是以流动负债为主，而长期负债所占比率极低，2006年甚至为零。并且现有的长期负债也只有长期应付款项目，长期借款比较少。2006年，流动负
34、债占负债总额的比例甚至高达100，2007年高达9958，到2008年回落至9531，之后两年有小幅增长，基本上保持在96左右。总之，国金纺织的短期负债规模过大，负债结构极不合理。由于短期负债相对于长期负债具有较低的成本，因而短期负债筹资常常受到纺织服装甚至其它行业企业的青睐。国金纺织也充分证实了纺织服装企业喜好采用高比例的流动负债融资方式。这种极不合理的债务结构，体现出了国金纺织的短期偿债能力较差，将会影响到企业的盈利能力，也会造成短期现金偿付能力变差，盈利前景不乐观，更容易使公司陷入无力偿还债务的困境之中。332债务类型构成分析现主要从以下几方面来描述国金纺织债务类型构成的情况短期负债（在
35、1年内偿还或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务）、长期负债（偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债）、商业信用负债（主要是指应付账款、应付票据、预收账款等）、银行借款（主要是指短期银行借款和长期银行借款）。但本文的负债比例定义和肖作平等学者研究所用的负债率定义不同，肖作平等学者采用的比例的分母是资产总额，而本文所采用的分母都是负债总额。表5国金纺织各负债比率（单位元）2006年2007年2008年2009年2010年短期负债比例100009958953196079650长期负债比例000042469393350信用负债比例31593916495246474687银行借款比例6718
36、5596471946554602其它负债比例123488329698711资料来源根据国金纺织20062010年财务报表计算所得12图520062010年国金纺织的负债构成情况（1）银行借款比例逐步下降从图5可以看出，2006年2010年，国金纺织负债中银行借款的比重逐步下降，从2006年的6718下降到2010年的4602，表明国金纺织对银行借款的依赖性在降低，但银行贷款仍是国金纺织外部融资的主要来源；同时企业的其它负债比重在慢慢加大；2008年2010年国金纺织还是以银行借款和商业信用负债为主并且两者比例相近。（2）商业信用负债中应付账款比重较大表620062010年国金纺织的商业信用负债
37、结构（单位元）资料来源根据国金纺织20062010年财务报表计算所得图6商业信用负债占负债总额的比例2006年2007年2008年2009年2010年应付票据比例6111241189717771738应付账款比例16181381211322502228预收款项比例93012939426207202006年2007年2008年2009年2010年0001000200030004000500060007000信用负债比例银行借款比例其它负债比例00050010001500200025002006年2007年2008年2009年2010年应付票据占负债总额比例应付账款占负债总额比例预收款项占负债总额
38、比例13商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。对于纺织行业的企业来说，应付票据和应付账款主要列示企业从供货商等处得到的商业信用负债，预收账款主要列示企业预售库存商品等从消费者处取得的尚不符合收益确认原则的资金，列示为负债。将此三项合并，反映了企业负债中从商业客户取得的负债规模。这部分负债的特点是无息负债，期限限制的弹性较大，是企业经营运转资金的重要周转来源。国金纺织的商业信用负债涉及应付票据、应付账款、预收账款。从图6可以看出，2006年至2010年，应付账款占负债总额的比例一直高于应付票据和预收款项占负债总额的比例。说明供应商在给予国金纺织
39、商业信用方面，表现的较为灵活和慷慨，由此形成了国金纺织应付账款的自然融资特性。国金纺织作为纺织企业，对短期资金的需求较大，比如原材料的采购资金等，在进行原料采购过程中会发生赊购等情况，所以导致应付票据、应付账款、预收账款这些商业信用债务比较多。333偿债能力分析企业偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力反映了企业按期还本付息的能力，体现了负债经营的效率对资本结构稳定性的影响，但并非偿债能力越强，资本结构就越合理。表7国金纺织20062010年偿债能力指标（单位元）2006年2007年2008年2009年2010年流动比率127115107
40、104105应收账款周转率12831410128011441087存货周转率17761787223919631389速动比率110102989090资产负债率70488139764978667810资料来源根据国金纺织20062010年财务报表计算所得通过对表7数据的分析，国金纺织的长短期偿债能力比较差，主要表现为以下几方面（1）流动比率过低，短期偿债能力差一般情况下，流动比率越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在200左右较好。但在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司14虽然流动比率很高，但其存货规模大，
41、周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。从表7可以看出，国金纺织的流动比率从2006年至2010年都低于200，并且总体下降，说明国金纺织的短期偿债能力很差并且还在不断减弱。通过资产负债表可以看出，流动比率降低的主要原因是流动资产增加速度低于流动负债增加速度，为进一步掌握流动比率的质量，还应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。从上表可以看出，国金纺织2007年的应收账款周转率较其他年份略高，20082010年一直在下降，而存货周转率2008年较其他年份略高，之后几年一直大幅下降，说明国金纺织应收账款回收控制总体较差
42、，存货周转存在一定的问题。总之，国金纺织近几年的短期偿债能力比较差。（2）速动比率逐年降低，短期偿债能力减弱一般情况下，速动比率越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100左右较好。从表7可以看出，国金纺织的速动比率早年保持在100左右，但是之后几年一直下降,虽然2009年和2010年的比率相同，但是2010年的应收账款周转率和存货周转率均低于2009年，则说明国金纺织2010年的实际短期偿债能力要比指标反映的90还弱。（3）资产负债率过高，长期偿债能力差资产负债率是衡量一个企业长期偿债能力的重要指标，反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能
43、力，同时也反映企业在清算时对债权人利益的保护程度，一般认为资产负债率的适宜水平是4060。从表7可以看出，国金纺织的资产负债率一直升升降降，极不稳定，并且资产负债率一直高于适宜标准值，属于高比率负债筹资，负债结构不尽合理，表明国金纺织的借款过多，长期偿债能力不稳定并且压力比较大。154国金纺织负债结构的优化对策41负债结构优化的原则对于企业来说，在特定的偿付能力为保证，以获取利益为目的的情况下，借入适度的债务会给企业带来好处，但同时也存在着一定的风险。过重的负债会降低企业的经营利润，同时负债率升高，财务风险加大。负债经营是风险与利益并存的，为了避免国金纺织在负债经营中嵌入债务危机，应该遵循以下
44、几个原则优化负债结构（1）适度负债原则。所谓负债经营就是按需举债，量力而行，根据自身的经营状况，资金的未来盈利能力和企业的偿债能力，制定合理的负债规模。此外，应该具有一定的自我约束力，正确合理地筹集资金，使用资金，不能盲目进行负债经营，也不能超越自身的偿债能力举债。（2）效益性原则。公司生产经营活动是以提高经济效益为目的的，国金纺织在举债的时候要认识到举债是具有风险和收益两重性的，只有以提高经济效益为中心，才能降低风险的同时获取利益。（3）降低成本原则。任何的举债方式都需要付出一定的代价，包括资金占用费和资金筹集费，这就是筹资成本。实际工作中，应选择负债经营的最优组合，以降低综合成本。对同等期
45、限、同等方式的资金来源应从中选取成本最低的借款方式和借款对象。另外，还要对筹资的时机进行分析，力争在资金成本降低时筹集所需资金。42国金纺织负债结构的优化措施421界定适当的资产负债率研究负债结构的优化，首先要确定负债的规模，即在资产总额确定的情况下，资产负债率的大小。资产负债率过高说明企业资不抵债，有破产的危险；过低，说明企业投资萎缩，市场前景不乐观或财务管理水平较低，不能及时筹集所需资金。国金纺织要结合企业的具体情况，适当的资产负债率要考虑企业所处的行业，投资规模、投资周期、财务状况、投资环境和筹资环境等因素的影响综合测定。测定的基本原则是（1）保证债务到期偿还。企业不能偿还到期债务会引起
46、法律纠纷甚至是破产，因此国金纺织应该保证负债要在到期有能力偿还的限度内。现阶段，国金16纺织的资产负债率快接近80，而企业照常存活。但是随着市场机制的健全，我国破产法的正式出台，国金纺织如果仍保持较高的资产负债率，就可能面临破产的危险。（2）满足资金的需要。国金纺织的财务人员可预测投资项目在不同时期的资金需要量和未来时间内的现金流量，接着确定每个时期的负债额度。防止资金闲置，资金成本升高或资金不足，影响投资项目正常进行。（3）优化财务环境。国金纺织应该结合自身的偿债能力指标、营运能力指标、获利能力指标再确定资产负债率。如果企业的资金营运能力强、获利高，可适当提高资产负债率，充分发挥财务杠杆作用
47、，提高自有资金利润率，使财务环境得到进一步优化。反之，如果企业的获利能力较差，资金周转慢，则应适当降低资产负债率。422确定合理的负债结构根据国金纺织自身的情况和融资环境来确定负债能力有多大。首先国金纺织应考虑负债经营对企业是否有利，一经确定就应改进资金结构，然后确定举债额度，合理掌握负债比率，及时偿还短期债务，控制负债比率，尤其是流动负债比率；在资金有余时，国金纺织应及时进行短期投资，加快资金的运转以避免资金的闲置；其次国金纺织要根据自身情况确定合理的筹资方式，权衡长短期负债。负债总额中流动负债不宜过大，中长期负债应合理搭配，使企业偿还债务的义务在不同会计期间较均衡的履行，做到偿还期限分散化
48、。从负债的偿还期限来看，企业负债不能是同一期限，否则债务一旦到期，会使企业面临无力偿债的压力。423加强应收账款回收力度并合理控制存货水平目前国金纺织严重存在债务链现象，如果要提高自身的竞争力，巩固在竞争中的地位，就应重视偿债能力，将借债与偿债联系起来，根据国金纺织的具体情况，采用适合国金纺织的有效方法保持适当偿债能力，促使企业健康快速的发展。（1）加强应收账款的回收力度。首先，完善国金纺织内部控制，减少赊销。定期和不定期加强库存盘点，严防不开票赊销现象，审核货主应交的各项费用，并把关收取费用，及时回笼货款。其次，做好赊销客户资信调查，制定合理信用政策。最后，做好应收账款日常管理，建立坏账准备
49、金制度。财务管理人员17要把时间较长、金额较大的款项纳入工作重点，采用多种收款方式，积极催款，努力提高应收账款的收现效率；对时间较短的应收账款也不能放松监督，尽量催收，以防发生呆账。（2）合理控制存货的水平。合理的存货既能保证生产或销售等经营活动的需要，又可以扩大企业的销售量和市场占有率，充分利用经济定购量的好处，以增强企业的竞争能力。存货控制是针对货物库存业务的数量作系统计划及有效统计为主，并辅以货物保管作业及其异动记录的科学规划。其目的在于节省存货的投资成本，充裕营运周转资金，稳定作业水平，以降低制造成本及防止缺货，确定最适当的订购量以节约存货保管费用等。424优化财务结构优化财务结构是企业财务稳健的关键，企业财务结构管理的重点是对资本、负债、资产和投资等进行结构性调整，使其保持合理的比例。国金纺织应在权益资本和债务资本之间确定一个合适的比例结构，使负债水平始终保持在一个合理的水平上，不能超过自身的承受能力。负债结构性管理的重点是负债的到期结构。由于预期现金流量很难与债务的到期及数量保持协调一致，这就要求国金纺织在允许现金流量波动的前提下，确定负债到期结构应保持在安全边际；国金纺织还应密切关注各地经济、金融形势和汇率的变化情况，调整贷款的银行结构和币种结构，以预防和降低借贷和汇率风险。以上则是国金纺织负债结构的优化措施，通过
