2,核心观点：上海机场广告和有税收入仍有至少一倍空间,广告：横向对比大型国际机场中广告给机场公司带来的税前利润，其间差异并不明显，大致在2-5亿元之间分布。广告收入取决于千人曝光成本(CostPerThousandImpression)，抖音广告CPM25元，今日头条app1517元，电影院CPM在2000/3(人均看三次广告)666元左右，属于较高水平。上海机场广告CPM已经达到20,000/10(人均看10次广告)=2,000元，已经属于顶级流量，CPM提升空间不大，未来的空间主要看可容纳旅客量。考虑到上海机场未来旅客量上限有1.2-1.3亿，如果机场广告公司股权结构不发生显著变化，中性预测上海机场年广告贡献税前利润可以从4.96亿元上涨至7.50亿元。,注：标黄归母净利润是假设德高交纳租赁费的比例保持不变。（与2020关联交易公告中披露的广告阵地租赁费(2.86亿元)保持一致）有税：上海机场有税收入水平与其他大型国际机场相比仍有一定差异。这是一个长变量，较难出现爆发式提升，有税收入增速略高于旅客量和有税面积增长。有税租金水平取决于品牌商，百货餐饮产品差异较
