CONTENTS目录,从货币发行体系看数字货币支付视角下的几个猜想如何影响支付行业？数字货币与资本市场,1,1.1数字货币不变的金融逻辑,资料来源：中信证券研究部绘制,央行电子货币的目标是替代部分M0，而非替代M1或者广义货币M2,央行数字货币定位于M0的部分替代，功能和属性与目前流通中的纸钞完全一样本质是央行（非支付机构）对货币持有者（居民或企业）的负债，具有无限法偿性不需要账户就可以实现价值转移，也即本身具有“价值特征”不计付利息,央行简式资负表,资产负债,货币发行,金融性公司存款政府存款,外汇对其他存款性公司债权,银行简式资负表,资产负债,同业融入,存款,库存现金,贷款,投资,债券发行,纸币硬币,数字货币,企业/居民资负表,资产负债,借款,贷款,存款,现金,金融资产,M0,M0以外的,M1、M2,2,1.2数字货币变化的存在形态,资料来源：中信证券研究部,载体：区别于实物存在的纸币或硬币，央行数字货币需要通过数字钱包“装载”防伪：采取加密技术，避免数字形态带来的非法复制问题（“双花”
