1,再次强调：免税“新零售”受益消费需求回流,1.出境游受阻，海外消费需求被动回流,3月提出的消费回流观点正在逐步得到验证：海外疫情的加重将致出境旅游停滞，但相关消费需求不会消失，大概率将转 移至国内。这对国内旅游业包括酒店、景区、交通等均将形成景气恢复、需求反弹的推动力。另一方面，由于中国出境 游客海外消费中购物是第一大支出，其中化妆品又是最大品类，该部分消费也将回流。 国人海外购物消费规模均远远大于国内免税渠道的消费规模：2019年国内免税约500亿元人民币、折合约70亿美金vs国 人海外购物1100亿美金vs国人海外奢侈品消费700亿美金vs国人海外免税渠道购物400亿美金。 中国游客海外香化消费需求约1300元人民币、为国内免税渠道4倍+：中国游客2018年在韩国购买免税品总额834亿元、 假设香化消费比达60%（考虑到中国游客对韩国本土化妆品更偏好、以及结合渠道调研反馈），则中国游客在韩国购买 化妆品500亿元、折合71.5亿美金。剔除韩国市场，中国游客在海外其他市场免税渠道购买金额合计281亿美金，按全球 免税渠道香化占比39%的比例测得，中国在海外其他市场免税渠道购买香
