核 心 观 点,1,年初以来，由于受到新冠疫情影响，医药是二级市场表现最为亮眼的板块。从业绩来看，2020年Q1细 分子领域创新药及产业链、药店、部分特色原料药、疫情相关物资（检测、手套、口罩）等业绩表现亮 眼，与全行业的相对比较优势明显；从流动性来看，整体上半年流动性也是远超去年同期，医药多数子 版块实现“戴维斯双击”。目前国外疫情仍在持续，国内存在局部反复的可能性，在其他行业受压制的 情况下，医药板块有望继续维持高关注度。 尽管目前医药行业相对于A股的估值溢价率相对较高，但从当前时点来看，医药仍然是比较好的板块配 置选择，逻辑如下： 产业面：医药产业地位提升，未来有望加大投入。疫情后，国家对于公共卫生健康的投入会持续加 大。参考2003年SARS疫情对全国卫生投入的刺激，2004-2007年全国卫生总费用增速持续抬升， 2003-2007卫生总费用共增长75.8%。预计本次疫情后，国家更加重视公共卫生体系和基层医疗的 完善，相应的投入将有望增加。 政策面：压缩仿制市场，鼓励创新市场。2019年基本医疗保险基金总收入、总支出分别为2.3万亿 元、2万亿元，年末累计结存2.7万亿元。医
