,核心观点,产业基本面供给端,产业基本面消费端,1 2 3,目 录 ONTENTS,C,核心观点,宏观：IMF进一步下调全球经济增长预期。海外单日新增病例仍在大幅攀升，市场对未来经济复苏 期望或出现降温，外围宏观风险偏好仍将持续受到干扰。 基本面：供给端TC出现松动，但变动幅度较为有限，原料矿供应恢复正常或仍需时间。冶炼环节 利润并无实质性改善，生产仍缺乏显著扩张动力，7月或仍有冶炼产能提前进入常规检修，国内精 炼锌供应预计将维持偏弱状态。供应端将给锌价带来一定支撑。当前终端消费出现边际转弱迹象 ，但从财政空间和实际投向来看，后期基建持续发力存在一定预期，且目前看尚未证伪，未来终 端锌消费仍有向好基础。我们认为短期国内锌供需现状缺乏明显驱动，考虑到外需复苏仍然缓慢 ，LME锌价仍面临回调压力，国内锌价短期或将继续承压调整，但沪锌仍保有向上的价格弹性，未 来需要更多基本面的数据验证来指引锌价突破震荡区间。 策略：7月沪锌单边区间操作，维持震荡思路。预计沪锌主力合约波动区间或在15800-17200元/吨 附近。LME锌波动区间在1
