2,核心结论： 美国暴乱与美股暴涨的背后是美国贫富分化加剧，反观我国年轻人口不断萎缩的结构决定了这种富人 “财富效应”与穷人“收入放缓” 的分化或仍将持续。 展望下半年，我们认为在全球疫情冲击下经济仍有下行风险、流动性继续渐进式宽松、风险偏好在波 折中提升，市场仍会继续呈现较为明显的结构性行情。 世界银行预计2020年全球经济陷入二战以来程度最深衰退。当前美国疫情二次爆发，巴西、印度、南 非等新兴国家疫情仍未控制。下半年海外疫情阴霾或将对全球经济造成持续扰动，我国经济增速存在不及 预期的风险。 美国货币同比增速创历史新高，全球进入流动性“泛滥时代”。国内货币政策将渐进式宽松，未来仍 存降息降准空间。下半年包括股市在内的金融资产继续处于宽松的流动性环境之中。 看好下半年风险偏好趋势向上。推动下半年风险偏好提升最主要是改革，包括创业板注册制等的资本 市场市场化改革进程快速推进，持续深化2019年9月“深改十二条”开启的新一轮资本市场改革浪潮。 仍需警惕风险偏好短期波动。美国疫情二次爆发、新兴国家及欧洲信用危机正在酝酿等会对市场形成 扰动。由于美欧央行大幅释放流动性，出现大的系统性风险可能性
