目录,核心观点：近年来公用事业板块相对收 益的胜负手在于PE而不是EPS PE中枢有望抬升的细分领域一：地方能 源国企转型和配电网改革 PE中枢有望抬升的细分领域二：科技赋 能传统行业的公用事业设备 PE中枢有望抬升的细分领域三：高分红 高股息率的水电行业龙头 风险提示,2,核心观点：公用事业板块相对收益的胜负手在于PE而不是EPS,股价=EPS*PE，因此股价的波动，既可能来自于EPS的变化，也可能来自于PE的变化，或者二者兼有. 我们通过复盘2003年以来上证综指、中信公用指数的表现，可以发现： 1）2004年1月-2004年6月：中信公用指数相对上证综指超额收益明显，区间内超额收益最高达到 15.37 ；同期内，中信煤炭指数的PE相对上证综指涨幅比较明显，区间内PE相对最高涨幅达到55.68 ；而2004Q1、Q2的单季度EPS同比增速分别为2.46 、-18.95 。由于区间内EPS同比增速先上升、后下 降，而相对收益始终为正值，所以我们认为该阶段的相对收益更多来自于PE的变化。 2）2004年7月-2007年6月：中信公用指数相对上
