报告摘要,中期投资观点：行业景气度复苏延迟，产业链利润进一步下移 2020年上半年行业受到新冠肺炎和油价暴跌的双重影响，化工品价格和行业盈利能力都大幅下滑，供需 错配下库存处于高位，工业品主动去库存阶段被延长。需求端疫情短期冲击明显，供给端新增投资断崖式下 跌，但是上游龙头扩产依旧保持较快增速，产业链利润进一步下移。下半年需求逐渐恢复、油价逐步回暖，再 加上国家的逆周期调节，新老基建快速复苏，不仅传统基建建设开始加速，在解决产业瓶颈和服务创新科技的 新材料方面也持续发力。 下半年从新老基建和政策落地角度布局 主线一：传统龙头白马扩产确定性强。基础设施REITs试点正式起步，逆周期调节下，传统基建持续发 力，表现为传统行业需求持续恢复，油价随之回暖。传统房地产等基建复苏推荐龙蟒佰利（钛白粉行业龙 头）；油价复苏利好煤化工行业，推荐华鲁恒升（煤化工龙头）、宝丰能源（煤制烯烃成本优势明显）；大炼 化投产业绩确定性强，推荐恒力石化（炼化一体化项目贡献利润）、万华化学（百万吨乙烯项目投产）。 主线二：疫情加速化工新材料国产替代进程。国内新基建高速发展，5G通讯和半导体新材料国产替代加 速，疫情催
